基于利益相关者理论的经理激励机制设计

基于利益相关者理论的经理激励机制设计 第21卷第2期北京航空航天大学(社会科学版)Vo1.21No.2 2008年6月 JournalofBeijingUniversityofAeronauticsandAstronautics(SocialSciencesEdition)June,2008 基于利益相关者理论的经理激励机制设计 曹慧,徐枞巍,王晓莉 (北京航空航天大学经济管理学院,北京100083) 摘要:以委托代理理论为基础的经理激励机制设计方法容易使经理为了保护股东 利益而损害其他利 益相关者的利益,不利于公司长期健康的发展.文章首先从理论上 总结 初级经济法重点总结下载党员个人总结TXt高中句型全总结.doc高中句型全总结.doc理论力学知识点总结pdf 了按照利益 相关者理论设计经 理激励机制的重要性和必要性,进而建立了以利益相关者利益为基础的公司绩效 考核指标,并据此设计 了经理激励机制模型,以期为企业提供借鉴. 关键词:利益相关者;经理;激励机制;保护性指标;参与性指标 中图分类号:F27文献标识码:A文章编号:1008.2204(2008)02.0013.04 ADesignofManagers'IncentiveMechanismBasedon theTheoryofStakeholders CAOHui,XUCong-wei,WANGXiao—li (SchoolofEconomicsandManagement,BeijingUniversityofAemnauticsandAstmnautics,Seijing100083,China) Abstract:Thedesignofmanagers'incentivemechanismbasedonthetheoryofprinciple-agentisliabletomakemail? agersprotectshareholders'interestsatthecostofotherstakeholders'interests.Thearticleillustratestheimportance andessenceofstakeholder-basedincentivemechanismofmanagerstheoreticallyFurtherm ore,thearticleestablishesa stakeholder-basedevaluationindexofcompanyperformance,andthendesignsamanagers'i ncentivemechanismmod- eltobenefitChinesecompanies. Key word word文档格式规范word作业纸小票打印word模板word简历模板免费word简历 s:stakeholders;managers;incentivemechanism;indexofprotection;indexofparti cipant 一 ,理论与实践背景 长期以来,学术界关于经理激励机制的研究 普遍以委托代理理论为基础.该理论认为,由于 股东和经理的目标函数不同,经理往往运用其掌 握的经营决策权追求自身利益的最大化,而非股 东利益的最大化,因此股东必须设计合理的激励 机制来引导经理选择并实施可以增加股东财富的 活动.换言之,委托代理理论所要解决的主要问 题是委托人(全体股东)如何设计一个激励合约来 激励和控制代理人(经理),使其尽量从委托人的 利益出发行事.…一般情况下股东根据能体现其 自身利益且容易观测的公司绩效指标来决定经理 的报酬,但遗憾的是,相当一部分实证研究都发 现,经理报酬与体现股东利益的公司绩效指标相 关程度较低【0儿.J【,这无疑对委托代理理论的实 用性提出了挑战. 20世纪60年代以来,全球企业普遍面临企 业伦理问题,职工纠纷问题.到了20世纪80年 代初,一贯奉行"股东至上"的美,英等国又发生了 股东为获得短期利益的"恶意收购"行为,直接损 害了企业的长远发展;另一方面,日,德公司与金 融部门,职员,董事会建立的长期合作关系促进了 企业的良性发展.人们逐渐意识到利益相关者对 于企业长远,健康发展所发挥的重要作用,从而直 接导致了利益相关者理论的产生.该理论的主要 观点是任何一个企业的发展都离不开各种利益相 关者的投入或参与,因此,企业追求的是利益相关 者的整体利益,而非某个主体(如股东)的利益. 收稿日期:2007—03—22 作者简介:曹慧(1978一),女,山西临汾人,博士研究生,研究方向为公司治理,人力资 源管理 北京航空航天大学(社会科学版)2008年6月 当利益相关者在企业中注入了一定的专用性投资 后,他们或是分担了一定的经营风险,或是为企业 的经营活动付出了代价,企业的经营决策就必须 考虑其利益,并给予其相应的报酬和补偿.?5近年 来,一些学者在总结出公司治理实践中存在的利 益相关者问题后,建议采用基于利益相关者理论 的公司治理模式,即公司决策应该是平衡所有利 益相关者的利益,而不仅是最大化股东的利 益.[](P198)[']这是因为公司的经营决策影响所有 利益相关者的利益,如果仅强调对股东负责,那势 必导致经理为了股东的利益而侵害其他利益相关 者的利益.经理,特别是高层经理在企业决策中 拥有绝对的主导地位,因而完全可以被看作是整 ,企业的本质就变成了经 个企业的代理者.这样 理与其他利益相关者之间契约的联结.8](睨经 理作为股东和其他利益相关者的代表,其工作目 的就是平衡错综复杂的利益关系,实现各利益相 关者的利益最大化.[](啪可见,企业设计的经理 激励机制必须能引导经理选择并实施可以增加所 有利益相关者财富的活动. 考察中国的实际情况,从企业外部市场的发 育程度,企业与债权人(主要是银行)的关系,董事 会,监事会等机构的运行模式等角度来看,中国似 乎更符合利益相关者理论为基础的公司治理模 式.儿lol笔者研究的目的旨在设计以利益相关者 理论为指导的经理激励机制. 二,核心利益相关者的界定 关于利益相关者的界定问题在学术界一直没 有统一的看法,至今已有十多种观点.Mitehel, Asle和Wood把利益相关者归纳为三类ll:(1)最 宽泛的定义,包括所有能影响企业活动或被企业 活动所影响的群体或个人,如股东,债权人,职工, 供应商,消费者,政府,相关的社会组织和社会成 员等;(2)较宽泛的定义,包括与企业有直接关系 的群体或个人,而排除了政府,社会组织和社会成 员等;(3)最狭窄的定义,仅包括在企业中投入了 专用性资产的群体或个人.中国证监会和国家经 贸委于2002年颁布的《上市公司治理准则》说明 了中国上市公司的主要利益相关者是银行及其他 债权人,职工,消费者,供应商,社区等.依据这一 准则并考虑中国企业的实际情况,笔者将对企业 发展影响最大的利益相关者定义为核心利益相关 者,即那些在企业中投入了较高的专用性资产,并 对企业经营活动承担了较多的风险,或直接影响 企业经营目标实现的群体和个体,主要包括股东, 职工,顾客,债权人和供应商. 三,基于利益相关者理论的 经理激励机制模型 设计激励机制的主要原则是把经理的报酬与 其经营成果挂钩.按照委托代理理论的观点,股 东把体现自身利益的可观测的公司绩效作为衡量 经理经营成果的依据.虽然公司绩效不等同于经 理的个人绩效,但由于经理的个人绩效和努力程 度难以直接测量,并受许多不确定因素的影响,因 此用公司绩效指标替代经理的个人绩效具有一定 的合理性.笔者也把公司绩效作为衡量经理经营 成果的依据,但公司绩效不仅要体现股东的利益, 还要将其他核心利益相关者的利益纳入其中.图 I给出了基于利益相关者理论设计的经理激励机 制的简化模型.从图1可见,经理的激励机制由 基本工资,短期激励性报酬和长期激励性报酬三 部分组成,每一部分又由相关的因素决定. 兰三 蕊— J\ 公司性质 人力资本 利益相关 者利益 图1基于利益相关者理论的经理激励机制模型 (一)基本工资 经理的基本工资主要用于维持经理个人及其 家庭的生活,不受公司绩效的影响,主要由公司性 质,经理市场的人力资本价格等因素决定.结合 定经理的基本 国内外企业实际运作情况,可以确 工资计算 公式 小学单位换算公式大全免费下载公式下载行测公式大全下载excel公式下载逻辑回归公式下载 为 li=(al+PW2)×B*Rl×R2×R3×(1) 其中:,1是经理的基本工资;是本地区同行业 员工年平均基本工资;2是本公司员工年平均基 本工资;a,是调整系数,a?(0.2,0.4),? (0.6,0.8);B是工资倍数,根据公司实际情况确 定,B?(3,10);RI是本行业竞争程度调整系数; 2是公司规模调整系数;R是经营管理难度系 数,.,2,3?(0,1);是经理人力资本的收入 差 第21卷第2期曹慧等:基于利益相关者理论的经理激励机制设计 级差系数,?(0,1). (二)激励性报酬 王辉根据利益相关者在公司治理中的地位和 作用,将评价利益相关者利益的指标分成保护性 指标和参与性指标.?J保护性指标是初级指标, 主要评价公司治理中对利益相关者利益的保护程 度;参与性指标是高级指标,主要评价利益相关者 对公司治理的参与程度,利益相关者较高的参与 程度意味着较大的实现科学决策的可能性.根据 这一观点,笔者设计的包含核心利益相关者利益 的公司绩效评价指标如表1所示.由于保护性指 标和参与性指标在经理的工作中具有不同的优先 级别,在设计经理激励性报酬时,把保护性指标看 作是经理日常工作绩效的考核指标,体现其短期 经营成果,与短期激励性报酬挂钩;参与性指标是 保护性指标的发展和延伸,与企业长远发展相关, 体现经理的长期经营成果,与长期激励性报酬 挂钩. 表1公司绩效考核评价得分表 职工指标 职工工资福利增长率 职工流失率 职工培训率 职工参与决策监督的程度 职工个人意见表达的程度 职工监事比例 职工持股比例 1.短期激励性报酬的计算方法 (1)设定权重 不同的利益相关者对于特定公司其重要性是 不同的[(r,538),不同规模公司的利益相关者的重 要性也是有差异的l13],因此确定利益相关者利益 指标的权重需分两步:一是确定本公司中各类利 益相关者的权重,如表1第二列所示;二是确定每 个利益相关者保护性指标的权重,如表1第四列 所示. (2)确定利益相关者保护性指标的得分 公司可以根据历史业绩,面临的经济,自然和 政策环境合理地确定本年度利益相关者保护性指 标的目标,然后根据实际完成情况计算保护性指 标的得分?,可用式(2)计算: m:1?旦(2) 其中:m是某个利益相关者某一项保护性指标的 得分;R是实际完成情况;G是年度目标.由此 可得短期激励性报酬的 计算公式 六西格玛计算公式下载结构力学静力计算公式下载重复性计算公式下载六西格玛计算公式下载年假计算公式 为 = ?W(?m*wj)(3)i, ,2=*(4) 其中:是利益相关者保护性指标的总得分;W 北京航空航天大学(社会科学版)2008年6月 是各类利益相关者的权重;是每个利益相关者 某个保护性指标的权重,W.,?(0,1),?W 1,wi=1;12是经理实际获得的短期性激励报 酬?;是公司预先确定的经理短期激励性报酬 额度. 2.长期激励性报酬 依据利益相关者理论设计经理激励机制时, 需将长期激励性报酬与利益相关者的参与性指标 挂钩,目前最重要的长期激励方式有经理股票和 经理股票期权等.下面以股票期权为例,说明基 于利益相关者理论的经理长期激励性报酬的设计 方法,具体操作如下. (1)确定本年度将要授予的股票期权总额度 Qo=A×Vl(5) 其中:A是公司的股票总数;V.是授予比例,通常 lE(0.1%,1%)HJ. (2)确定本年度预定将要授予总经理的股权 额度Q-和其他经理的股权额度Qz.一般而言, 处于不同岗位的经理所获得的股票期权应体现一 定的层次性,总经理所获期权应占到总额度的 3o%一50%,其他经理按总经理所得股权的50%一 70%确定,即 QJ:Q0×V2(6) Q2=Ql×V3(7) 其中:,I,3是授予比例,通常?(0.3,0.5), E(0.5,0.7). (3)参照利益相关者保护性指标目标,权重的 设定方法和评分方法,对经理的利益相关者参与 性指标的完成情况进行考核,在考核结果的基础 上授予实际股票期权,计算公式为 : 1?(8) ?=?W.(?n*)iJ 13=Q×N (9) (10) 其中:/7,是某个利益相关者某一项参与性指标的 得分;R是完成的实际情况;G是年度目标;N是 利益相关者参与性指标的总得分;是不同利益 相关者的权重;W是每个利益相关者某项参与性 指标的权重,鲫,(0,1),W=1,W,- l;,3是经理的长期性激励报酬,即经理实际获得 股票期权数量;Q是公司预先确定的经理股票期 权额度,Q?(Q.,Q:). 综上所述,基于利益相关者理论设计的经理 激励机制的总报酬就是由基本工资,I,短期激励 性报酬,2和长期激励性报酬厶三部分构成.设 计方法中最关键的是合理确定利益相关者保护性 指标和参与性指标,指标应尽量具体,明确,符合 实际,且不宜过多,以免使经理的工作重点过于 分散. 注释: ?各个企业应根据SMART原则和自身的实际情况合理确定能 够体现本企业利益相关者利益的指标. ?对于定量指标可直接计算;对于定性指标可采用打分法计算. ?短期性激励报酬的具体形式可以是奖金,风险收入等. 参考文献: [1]孙永祥.公司治理结构:理论与实证研究[M].上海:上海人 民出版社,2002.228.237. 12JJensenMC,MushyKJ.PerformancePayandTopManagement Incentives[J].JournalofPoliticalEconomy.1990,98(2):225. 264. [3]魏刚.高级管理层激励与上市公司经营绩效[J].经济研究, 2000.(3):32.39. [4]李增泉.激励机制与企业绩效[J].会计研究,2000,(1):24. 30. [5]陈宏辉,贾生华.企业利益相关者的利益协调与公司治理平 衡原理[J].中国工业经济,2005,(8):114.121. [6]BlairM.OwnershipandControl:RethinkingforCorporateCover— nancefortheTwenty—FirstCentury[M].WashingtonDc:e BrookingsInstitution,1995. [7]杨瑞龙,周业安.企业利益相关者理论及其应用[M].北京: 经济科学出版社,2000.275.289. [8]ARORAA,AI~tMP.CEOCompensationandStakeholders'Claims [J].ContemporaryAccountingResearch,2005,22(3). [9]杨瑞龙,周业安.论利益相关者合作逻辑下的企业共同治理 机制[J].中国工业经济,1998,(1):38.45. [10]邓汉慧,张子刚.企业核心利益相关者共同治理模式[J]. 科研管理,2006,(1):85.90. [11]MitchellRK,AsleBR,WoodDJ.TowardaTheoryofStake— holderIdentificationandSalience:DefiningthePr/ncipleofWh0 andWhatReallyCounts[J].AcademyofManagementRenew, 1997,22(4):853.886. [12]王辉.公司治理评价体系中利益相关者指标[J].南开管理 评论,2003,(3):24.25. [13]江若尘.企业利益相关者问题的实证研究[J].中国工业经 济,2006,(10):67.74 [14]李仕明,唐小我.企业权利配置与经理激励[M].北京:科学 出版社,2003.423.428.