专家解析次贷危机的蝴蝶效应

专家解析次贷危机的蝴蝶效应 8囝 专家解析次贷危机的蝴蝶效应 2007年2月,美国次级抵押贷款危机 就已经初露端倪,而且愈演愈烈,从2007年 一 直蔓延到了2008年,上演了全球金融市 场近几年最大的一次"蝴蝶效应".今年1月 22日,美联储大幅降息,再次提醒全球经济 —— 次贷危机尚未离去12月14日,欧洲银 行巨头瑞银集团发布财报,受巨额次贷投资 损失影响,2007年集团净亏损43.8亿瑞士 法郎,为十年来首次出现年度净亏损. 对华尔街而言,这绝对是一个祸不单 行的多事之冬.其实何止是华尔街,在欧 洲,日本,我国香港,乃至内地的资本市场, 同样能够明显地感觉到次贷危机所带来的影 响.这一场全球性的金融危机,在导致全球 资本市场出现剧烈动荡的同时,也引发了人 们对世界经济增长放缓的担忧.国内外的专 家学者纷纷对次贷危机及其带来的影响进行 分析研究,让人们对这个危机有了更深刻的 了解. 这是一场信用危机 交通银行首席经济学家连平 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 示,次 贷危机首先是一场信用危机,其直接的结果 是金融市场信贷创造能力的削弱,还导致西 方发达国家内部金融体系的信心受到重创, 融资环境进一步恶化,金融市场有陷入流动 ?文/龙昕 性枯竭的苗头,这将严重限制这些金融机构 的未来发展能力. 受次贷危机影响,截至2008年1月中 旬,过去12个月,花旗集团市值缩水高达 52%,而美国摩根大通银行的市值则缩水了 1毗,汇丰控股在香港的股价相比去年最高 时也已经下降超过20%. 有统计称,美国的次贷危机造成全球 金融机构损失超过1000亿美元,这个数额 相对于美国庞大的经济实体来说并不算多, 但从2008年1月21日开始,美股重挫,欧 洲股市狂泻,亚洲股市崩塌,全球股市竟然 脆弱到如此不堪一击,人们讶异不已. 大经贸.2008~315 器 对此,香港金融管理局局长任志刚认 为,近期美国的住房市场进一步恶化,住屋 问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 的影响蔓延至广泛经济领域的机会似乎 愈来愈大.面对住房市场持续调整,信贷进 一 步收紧,能源涨价及金融市场持续波动, 外界愈来愈关注美国经济是否会陷入甚至已 经处于衰退局面.美国经济数据疲弱及信贷 次贷危机对我国经济影响 有限 美国次贷危机的蝴蝶效应愈发显现, 中国难以独善其身.全球股市面临股灾,中 国股市也报以暴跌.虽然《财富》中国总编 辑钮文新表示,中国股市的基本面没有改 变,暴跌不改长期向好趋势,但仍改变不了 危机持续,加上央行的言论突显出增长放缓 的风险,令投资者怀疑早前有关新兴国家与 工业国金融市场发展分道扬镳的说法是否恰 当,并增加美国经济衰退可能拖累全球经济 的恐惧,使市场再度笼罩着逃避风险的情 绪,信贷溢价上升及全球股市出现抛售潮. 最先认为美国经济可能因次贷危机陷 入衰退的前美联储主席格林斯滔说:"对于 美国经济,我的看法是美国经济衰退,经济 萧条的可能性是50%,不过目前还没有很过 硬的数据可以证明经济恶化.第一季度的 GDP增长似乎是'零'.但一般来说,经济 萧条应该体现在更广泛的范围,目前还无 法看到这一点.不过美国经济似乎处于一 种停滞的状态,它必须保持增长,才能保持 活力,如果没有活力,就会带来各种各样的 问题." 16大经贸.2008年第3期 次贷危机对我国所带来的影响. 那么,美国经济的波动究竟对我国经 济产生怎样的影响昵? 浙江大学公共管理学院教授侯若石认 为,总体上看,受美国次贷危机影响,世界 经济增长速度今年可能适当放缓.由于中国 经济增长强劲,因此对中国经济影响不大. 从出口商品上分析,虽然有次贷危机拖累了 需求,但对美国人的日常消费影响有限,中 国商品以日用消费品为主,又以物美价廉取 以中国制造商品仍会受到美国市场青 胜,所 昧.正如2000年美国经济衰退时,不仅没 有影响中国商品出口,反而价廉物美的商品 大受欢迎,中国对美出口有增无减. 中国证监会主席尚福林指出,从目前 看,由于我国金融系统在次贷领域介入有 限,资本项目尚未完全开放,美国次贷危 机对我国金融市场短期影响有限;但从长 期看,随着次贷危机的蔓延,可能会降低 外汇需求,对我国出口企业产生影响,从 而对相关行业上市公司产生冲击,间接影 响我国资本市场稳定.此外,国际资本市 场的波动,对新兴市场的冲击可能进一步 加大,进而可能对我国资本市场带来一些 负面的影响. 着名经济学家樊纲在2008年光大证券 投资策略 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 会上指出,美国次贷危机所引 起的经济衰退还远远没有看到尽头,但美国 和其他西方大国央行的救市 措施 《全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观软件质量保证措施下载工地伤害及预防措施下载关于贯彻落实的具体措施 会有效地制 止经济的进一步下滑.他指出:"美国经济的 调整对中国宏观经济的影响是有限的."目前 最可能引发的结果是外贸顺差增幅降低,但 绝对规模还将很大;对外汇储备增加的贡献 将减少,而资本项下的外资流入可能增加.这 些都将促使我国采取紧缩的货币政策. 而社科院金融所所长李扬则认为,美 国次贷危机给中国带来的影响,心理层面因 素居多.一般来讲,凡是涉及到交易,无论 是简单的衍生品还是复杂的衍生品都会受到 影响.但根据目前中国改革开放程度及国内 各金融机构持有的外汇头寸来说,影响应该 是局限在比较小的范围内.他介绍,债券产 品分为"持有到期"和"可出售"两种.在 债券产品市场价格时时波动的情况下,"持 有到期"类债券,只要机构没有破产,本息 是不会受到影响的.而"可出售"类债券, 按照公允价值计值,本息的损益会根据市场 价格随时变动.现在国内金融机构持有前者 的比重很大,这不会有实质损失.另外,国 内机构也不存在资金紧张问题,将手上的 "可出售"类转换为"持有到期"类也可以 大规模降低损失. 次级债危机未对中国造成重大冲击, 有经济学家认为这是资本项管制又一次救 了中国,但北京大学经济学院教授施建淮 不同意这种看法.他认为,中国今天的情况 和十年前那场震惊东南亚的金融风暴已经 有很大的不同.一方面,我国的对外经济规 模已经变得非常大,马上要成为世界第二 大出口国了,国际资本可以通过经常账户 的自由兑换流人流出另一方面,中国金融 业也对外开放了,wT0五年过渡期结束,大 量的外资银行,保险公司和证券公司在国 内开展业务会伴随着大量的资金流动,再 加上巨大规模的外商直接投资也可以成为 热钱流动的渠道,资本流动已经很难靠行 政手段来管制. 施建淮指出,这次次贷危机没有对中 国造成冲击的原因,一是国内金融机构涉 足美国次级债不深,只有几家银行买了,而 买的规模又很有限.二是中国经济基本面 良好.经济快速增长,企业利润增加,上市 公司的素质包括它的盈利能力都在加强, 出口强健.虽然贸易顺差过大不好,但是出 口强健的话,大家对我们的国际偿债能力 就有信心,所以流入到中国股市和房地产 的0FII包括很多热钱都看好中国资本市 场,没有受美国次级债危机的影响而流出 中国市场. 次贷危机亦良机 虽然短期内次贷危机对我国影响有限, 但那依然是一个危机,前景扑朔迷离,不知 何时会突然爆发,因此,善于发现良机并加 以利用,化危机为我国的经济发展契机,才 是上策. 国家信息中心经济预测部首席经济学家 祝宝良指出,虽然次级债危机的爆发增大了 世界经济前景的不确定性,但支撑世 界经济增长的因素依然存在,平稳较 快发展仍是世界经济的基本特征.其 中,世界经济稳中趋降一方面会使我 国经济增速减慢,另一方面有助于降 低我国经济由偏快转为过热的风险, 促进我国经济结构调整.而国际初级 产品价格的变化格局有助于减轻我国 物价上涨压力,增大我国改革资源性 产品价格的空间. 而连平更从中发现,"次贷危机 使欧美等地区的国际金融机构备受重创,将 加快发达国家主导的旧国际金融格局的瓦 解,但同时也是中国金融资本迅速崛起,参 与构建国际金融新格局的良机."他分析,次 贷危机对欧美等发达国家的影响程度还会持 续加深,使发达国家金融机构市值大量蒸 发,也令全球金融业排名重新洗牌.这种冲 击可能进一步加速国际金融格局的变动由 发达国家单边主导的旧的国际金融格局将发 生改变,新兴市场国家将成为国际金融格局 中迅速崛起的一股力量.实力此消彼长,次 贷危机的爆发和深化更突显出中国金融资本 的实力.现在我国的外汇储备达到1.5万亿 美元,国内流动性充裕的局面也使得大量资 金需要向外寻求投资出路.发达国家金融市 场的危机同时为中国金融资本的崛起提供了 机会. 连平认为,中国金融机构应该利用这 个机会走出去.一方面,美国次贷危机使一 些国际性金融机构遭受重挫,许多机构正在 考虑收缩其业务和机构规模,中国金融机构 应该抓住机会,在国际金融机构业务和机构 收缩时尽快走出去开拓疆土,扩展自己的全 球业务和网络.另一方面,可以在国际金融 机构的股价大幅下挫,资本实力明显削弱时 为其提供资金支持,实现对其战略性参股. 再加上人民币正处于升值过程中,通过在国 内融资的方式购买国际金融机构的股权,目 前正处于最佳的时期. S 对中国的启示 侯若石表示,美国是一个金融市场发 达的国家,金融操作技巧十分高明,却发生 如此严重的危机,其中暴露的问题,中国应 引以为鉴.美国次贷危机中首当其冲遭遇打 击的就是银行业,重视住房抵押贷款背后隐 藏的风险是当前中国的商业银行特别应该关 注的问题.次贷危机是由频繁加息造成的, 所以我们在制定货币政策时也要通盘考虑, 权衡各种利弊影响进行宏观调控时必须综 合考虑调控政策可能产生的负面影响. 国家发改委宏观经济研究院副院长陈 东琪1月22日在青岛举办的"2008中国宏 观经济财智对话"中表示,美国次贷危机 给了我们启示:第一,经济繁荣时期,货 币政策要谨慎,不能盲目扩张.第二,金 融产品的创新要建立风险防范机制.第 三,要防范资产泡沫.第四,加强对流动 性管理,全球化过程中要看到收益风险. 施建淮说:"要想避免金融危机的冲 击,除了保持经济的健康增长,执行稳健一 致的宏观政策,还要进一步推进金融改革和 金融开放,包括大力发展公司债券市场,努 力建立起多层次的,品种多样化的,具有深 度的和流动性强的金融市场体系,提高我国 金融体系的弹性和抗风险能力." 对于次贷危机将持续到什么时候,许 多专家都各有说法,有的说还有不久就结 束,有的说将延至2009年.那么在这场"蝴 蝶效应"中,2008年中国的经济将会如何 大经贸.2oo8~317