五大发电集团旗舰上市公司年报研究

五大发电集团旗舰上市公司年报研究 近日,五大发电集团的旗舰上市公司华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际和中国电力陆续发布了2011年年报。现对五家公司2011年报情况进行解读分析,并预测2012年发展趋势。 一、华能国际 ,一,效益情况。2011年华能国际归属于母公司股东净利润12.68亿元,同比下降64.22%,主营业务收入1,315.33亿元,同比增长28.03%,其中主营业务成本1,200.88亿元,同比增长31.22%,财务费用74.94亿元,同比增长46.77%,净资产收益率2.53%,同比下降4.17个百分点。 华能国际2011年盈利情况较上年大幅滑落,主要原因,一是境内单位售电燃料成本同比增长9.2%至0.27元/千瓦时,带动营业成本大幅增长,二是受带息负债规模扩大、人民币借款利率上调影响,财务费用增长迅速。 由于境外发电业务量和电力零售业务量同比增加以及电价提高,华能国际境外业务盈利情况良好,其境外子公司中新电力实现净利润12.71亿元,占公司合并口径净利润的93.16%。 ,二,资产负债情况。2011年12月31日,华能国际的 1 资产总额为2,543.65亿元,较2010年底增加304.13亿元,负债总额1,962.06亿元,较2010年底增加331.12亿元,资产负债率77.13%,较2010年底提高4.31个百分点。华能国际2011年资本投入223.7亿元,进一步推高了资产负债率水平。 ,三,2012年经营趋势预测。效益方面,考虑经济增长放缓、煤炭供应适度宽松和煤炭产业集中度提高的综合影响,预期2012年电煤价格将保持高位运行,但不会继续上涨。受2011年12月调整电价翘尾影响,2012年华能国际净利润有望超过30亿元,净资产收益率在6%左右。资产负债方面,华能国际 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 2012年资本支出208亿元,资金来源主要为自有资金和债务融资。预计2012年末,其资产负债率将继续上升,达到79%左右。 二、大唐发电 ,一,效益情况。2011年大唐发电实现归属于母公司股东净利润19.1亿元,同比下降22.78%,主营业务收入722.67亿元,同比增长19.4%,主营业务成本597.21亿元,同比增长21.31%,财务费用69.92亿元,同比增长31.06%,净资产收益率4.92%,同比下降3.13个百分点。 大唐发电利润降低的主要原因是燃料成本上升和财务费用增长。受单位燃料成本上升和火电上网电量增加影响,大唐发电2011年发生电力燃料费411.6亿元,同比增加了 2 96.95亿元。财务费用增长了16.57亿元,拉低了盈利水平。 ,二,资产负债情况。2011年12月31日,大唐发电的资产总额为2,440.7亿元,较2010年底增加333.14亿元,资产负债率79.28%,较2010年底下降2.53个百分点。继收到2009年增发募集的资金33亿元之后,大唐发电2011年继续A股增发募集资金67.4亿元,这是资产负债率下降的最主要原因。 ,三,2012年经营趋势预测。效益方面,受电价翘尾影响,2012年盈利能力将得以提高,但考虑到煤化工板块投资成本较大,预期仍不能达到满负荷生产,可能拖累公司整体经营业绩。净利润有望达到20亿元,净资产收益率在5%左右。资产负债方面,大唐发电2012年的资本投入预计为225.5亿元,资金来源是自有资金和债务融资。预计2012年末,其资产负债率将回升至81%左右。 三、国电电力 ,一,效益情况。2011年国电电力实现归属于母公司股东净利润36.47亿元,同比上升50.15%,主营业务收入499.79亿元,同比增长22.88%,主营业务成本423.62亿元,同比增长22.43%,财务费用50.11亿元,同比上涨49.28%,净资产收益率13.32%,同比提高3.78个百分点。 在五大发电集团旗舰上市公司中,唯有国电电力的净利润不降反增。主要原因是2011年出售国电南瑞、远光软件 3 股份有限公司的股权获利15.8亿元,投资科环集团、同忻煤矿等获得投资收益15.4亿元。若剔除投资收益,则国电电力2011年盈利水平比2010年下降36.32%。 ,二,资产负债情况。2011年12月31日,国电电力的资产总额为1,821.84亿元,较2010年底增加320.33亿元,资产负债率77.9%,较2010年底提高2.28个百分点。2011年资本性支出259亿元,推动资产负债率走高。 ,三,2012年经营趋势预测。效益方面,由于国电电力的发电资产结构不断优化,在2012年煤价基本保持平稳的情况下,考虑非经常损益的下降,预计国电电力2012年净利润有望达到20亿元,净资产收益率回落到9%左右。资产负债方面,2012年国电电力将扩大投资规模,资金需求上升为323.69亿元,资金来源以债务融资为主,预计2012年国电电力资产负债率可能上升一个百分点,达到79%。 四、华电国际 ,一,效益情况。2011年华电国际实现归属于母公司股东净利润0.79亿元,同比下降61.9%,主营业务收入541.78亿元,同比增长19.87%,主营业务成本492.92亿元,同比增长17.49%,财务费用49.25亿元,同比增长49.75%,净资产收益率0.49%,同比下降0.82个百分点。 和其他上市公司一样,华电国际净利润走低的主要原因是燃料成本上涨和财务费用增加。由于火电比重较高,燃料 4 成本占经营成本的78.58%,经营效益受燃料成本上涨影响较大。 ,二,资产负债情况。2011年12月31日,华电国际的资产总额为1,483.79亿元,较2010年底增加205.19亿元,资产负债率84.06%,较2010年底提高0.95个百分点,高居五大发电集团旗舰上市公司之首。 ,三,2012年经营趋势预测。效益方面,近两年华电国际明显加快了煤矿扩张力度,预计2012年产能可达800万吨,毛利率有较大提升空间,考虑电价翘尾影响,预计2012年经营效益会有较大幅度提高,预计净利润3亿元,净资产收益率在2%左右。资产负债方面,华电国际2012年的资本投入预计为140亿元左右,投资规模有所回落,而且华电国际已于2012年2月取得证监会批复,获准发行60,000万股A股,预计募集资金总额为人民币19亿元。预计资产负债率将回落到82%左右。 五、中国电力 ,一,效益情况。2011年中国电力实现归属于母公司股东的净利润5.05亿元,同比下降24.25%,主营业务收入160.82亿元,同比增长11.4%,主营业务成本141.08亿元,同比增长15.71%,财务费用15.72亿元,同比提高3.83%,净资产收益率3.57%,同比下降2.25个百分点。 中国电力目前在香港上市,尚未在A股上市。中国电力 5 2011年利润同比下滑,原因主要是因为单位 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 煤价上涨10.49%影响利润9亿元,以及2011年全国降水偏枯影响水力发电量减利近6亿元。值得注意的是,中国电力获得中电投集团旗下的中电投财务提供的财务服务,优先采取可转换债券、短期融资券等融资方式,因此财务成本上升幅度远小于其他公司。 ,二,资产负债情况。2011年12月31日,中国电力的资产总额为633.92亿元,较2010年底增加66.02亿元,资产负债率73.99%,较2010年底提高0.21个百分点。与其他公司相比,中国电力资产负债率是最低的。2011年中国电力的资本支出为74.84亿元,投资规模控制相对较好。 ,三,2012年经营趋势预测。效益方面,在煤价保持平稳的情况下,预计中国电力的火电盈利情况要好于2011年,水电的盈利也将回复到较高水平,预计2012年利润将达到7亿元,净资产收益率在5%左右。资产负债方面,中国电力的年报没有披露2012年的投融资计划,预计投资规模与2011年相比不会有大的变化。预计2012年中国电力的资产负债率将维持在74%左右。 六、结论 综合看,效益方面,五大发电集团旗舰上市公司2011年增收不增利的情况十分明显。受到煤价上涨的影响,火电普遍亏损,受贷款利率上调的影响,财务费用普遍大幅增加。 6 为了提升业绩,大部分公司都采取了多元化发展的策略,发展非煤电业务和非电业务,取得了一定成效。 2012年中国经济放缓趋势明显,3月份全社会用量增速同比回落5.9个百分点,同时电力同比增速低于同期GDP增速,说明宏观经济仍在减速。在用电量增速趋缓的情况下,电力市场竞争势必更加激烈。综合考虑电价翘尾及电量增速下落影响,预计2012年五大旗舰上市公司效益会有所提升,但火电业务仍将处于亏损。 资产负债方面,高企的资产负债率没有阻挡住发电企业的投资步伐。五家上市公司2011年依然保持着较高的投资规模,相应带动了资产负债率的继续攀升,最高的华电国际已经达到84.06%。2012年各家公司继续实施既定的多元化发展战略,仍需要较大规模的投资,由于2011年普遍进行了增发,2012年股权融资的空间已经不大,预计资产负债率还会有所上升。 7