贵州茅台

一、      公司简介主营业务：以茅台酒为龙头的酒类系列产品的生产与销售；饮料、食品、饲料、包装材料的生产与销售；防伪技术开发、生物工程、信息产业相关产品的研制与开发；资本运营及相关投资业务。主要产品及市场：本公司年产贵州茅台酒不足4000吨,在国内的销售全部由公司控股的销售公司进行。公司产品目前在国内的主要市场集中在山东、河南、辽宁、江苏、贵州,2000年,上述几个市场销售占本公司销售收入的37.41%。此外本公司产品还出口到100多个国家和地区,产品出口主要是通过本公司下属进出口公司与贵州省粮油进出口公司共同进行,出口的品种主要是53、43、38度贵州茅台酒及部分陈年茅台酒,年创外汇收入近1000万美元。所属行业：酒精及饮料酒制造业二、      偿债能力分析短期偿债能力： 指标 2007-12-31 2006-12-31 五粮液（000858） 流动比率 3.44 1.99 3.34 速动比率 2.35 1.41 2.41        长期偿债能力： 指标 2007-12-31 2006-12-31 五粮液 资产负债率 20.15% 35.55% 16.81% 产权比率 25.65% 56.12% 20.33%        短期偿债能力分析 报 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 项目 2007-12-31 2006-12-31 五粮液 流动资产合计 69.37% 71.90% 56.03% 流动负债合计 20.16% 36.15% 16.79% 长期负债合计 0 0 0         短期借款 0 0         长期借款 0 0         货币资金 45.06% 47.54% 35.09%        贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率，并且逐渐向更适宜的方向即2左右发展。贵州茅台01年02年流动比率偏高，我们分析是因为在01年贵州茅台股份有限公司首次公开发行股票，筹集资金19.9亿，,公司01年有货币资金项19.5亿，占流动资产68.1%，而贵州茅台的投资活动比较保守，02年公司仍有货币资金17.8亿,占流动资产59.9%，造成流动资产较高。07年，流动比率又偏高，主要是未分配利润等股东权益较高。速动比率分析结果与流动比率类似，贵州茅台01年02年速动比率偏高，是大量货币资金造成速动资产很高。酿酒行业的短期偿债能力也比较好，贵州茅台的流动比率、速动比率与行业比较接近，基于这个理由可以认为贵州茅台有一个比较好的流动比率和速动比率。实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好，我们认为贵州茅台的资产负债率是合适的，要优于行业平均值，而低于五粮液。事实上在后面的筹资分析中大家可以看到贵州茅台长期负债非常少，几乎是没有的，所以公司目前不存在不能偿还长期债务的风险。三、      营运能力分析 指标 2007-12-31 2006-12-31 五粮液 应收账款周转率（天） 126.14 87.53 1122.92 存货周转率（次） 0.41 0.41 2.04         报表项目 2007-12-31 2006-12-31 五粮液 应收账款 46407153.34 67438863.7 62119013.29 主营业务收入 7237430747.12 4896186901.21 3086147513.71　        存货的周转在酿酒行业属于较低水平。要低于行业平均水平，在行业排名非常靠后。但由于酒有其本身与众不同的特点，茅台酒由于其独特的酱香型口感，必须经过5年陈酿才能出产品，且存放越久、品质越好、价值也越高。而五粮液属于浓香型白酒，浓香型白酒最快可以在15天酿成，制造周期要少于茅台。所以我们并不否定贵州茅台的存货周转率。四、      获利能力分析 指标 2007-12-31 2006-12-31 五粮液 销售净利率 39.11% 31.5% 20.04% 资产报酬率 28.49% 17.24% 12.69% 股东权益报酬率 34.38% 25.51% 15.35%        贵州茅台拥有非常高的净资产收益率，在酿酒行业一直处于领先的位置，并且优于五粮液，而且呈现非常好的逐年提高的走势，公司所有者的可以得到很高的投资报酬率。五、      综合分析杜邦分析 2007-12-31杜邦分析   净资产收益率34.38%                   总资产收益率28.493% X权益乘数1/(1-0.2) =资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100％                 主营业务利润率39.1138% X总资产周转率0.7285%                          净利润2,830,831,594 /主营业务收入7,237,430,747 主营业务收入7,237,430,747 /资产总额10,481,471,840                                     主营业务收入7,237,430,747 -全部成本2,714,519,434 +其他利润-136,107,212 -所得税1,555,972,507 流动资产7,271,502,903 +长期资产3,209,968,937             主营业务成本1,475,722,497 营业费用560,385,187 管理费用723,155,575 财务费用-44,743,825     货币资金4,722,706,300 短期投资0 应收账款46,407,153 存货2,304,818,948 其他流动资产197,570,502     长期投资62,000,000 固定资产2,833,367,958 无形资产0 其他资产261,751,419          偿债能力处于同行上游，财务指标现金比率为2.2355，相对于行业平均水平0.316，显示出较强的短期偿债能力。另外，该公司的资产负债率为20.15%，低于行业平均值，表明该公司在行业中有较强的长期偿债能力。公司存在较大付息压力。但偿债能力似乎有点过于安全，不能够充分利用资金给股东带来的收益；盈利能力在同行中处于领先水平，财务指标每股收益3.00元，相对于行业平均每股收益，表明公司收益状况良好。公司产品利润空间较大，成本优势明显；现金管理能力在同行中处于领先水平，财务指标每股营业现金流量1.85元，与行业平均水平相比，公司经营活动有较强的获取现金力。该 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 期内公司实行偏紧的股利分配政策；成长能力处于行业中游，公司业务增长势头较好。公司维持固定资产较快的扩张速度。资产运营能力处于行业中游，资产周转率为0.72。应收账款回款速度较快，但存货的流动性由于其产品特性比较低。??  茅台公司的股权收益率近年来呈现不断上升的趋势，考虑到其营运资产收益率在上升的轨道中，以及如果能够合理运用大量货币资金的话，预计还有较大的上升空间。长期负债合计为０．短期负债，应付票据也为０。从中我们可以看到，茅台是具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持，这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。但同时这也是双刃剑。公司手中握有大量现金，投资收益低下，也超过了其自身投资发展的需要，因此拖累了公司的股权收益率，使得报告的净资产收益率掩盖了其经营的更强的盈利率。一个出色的管理层是应该懂得运用财务杠杆来为公司带来放大效应的．当筹资取得的资金带来的收益大于筹资所支付的成本时，管理层应采取行动来为股东带来更大的收益的。从贵州茅台所公布的报告中我们可以看到，贵州茅台公司管理团队年龄偏大，在经营和管理上受政府政策干预而显保守，开拓市场能力不足。公司的财务政策十分稳健，多年来很少使用金融负债筹资。但是必须指出，放弃使用金融负债，也降低了利息的税盾效应以及对净利润的放大效应。公司如果使用金融负债的话，收益率还可进一步上升。??  公司由于其行业中的强势地位，因此可大量运用无成本的营运负债来提高公司的净营运资产收益率。营运负债对公司的净营运资产收益率具有很大的贡献。公司的核心盈利指标，营运资产收益率常年保持较高的水平，并呈现上升的趋势