上市公司资本结构主要影响因素的实证研究_3527

上市公司资本结构主要影响因素的实证研究_3527 本文由网络收集，版权归原作者所有，如有问题，请第一时间和我联系 上市公司资本结构主要影响因素的实证研究 本文是我从网络搜集，版权归原来作者所有，如果遇到版全问题，请尽 快和我联系我将在第一时间内进行删除。另外如果您有其他的任何问题 也可以和我联系，我将热情为你服务到底(*)本文是我从网络搜集，版权 归原来作者所有，如果遇到版全问题，请尽快和我联系我将在第一时间 内进行删除。另外如果您有其他的任何问题也可以和我联系，我将热情 为你服务到底(*) 【摘 要】根据我国沪市2007年上市公司的行业分 类，选取制造业中的食品饮料行业作为样本，从其公布的年报中采集数 据，就资本结构的影响因素与资本结构的相关性进行统计分析。 【关键词】上市公司 资本结构 影响因素 相关性 一、研究背景 资本结构问题涉及到股东、管理者及债权人三方的利益和冲突，影 响着企业的融投资行为、资源配置效率及其经营活动，研究影响企业资 本结构的影响因素，对提升企业价值以及市场的资源配置效率具有重要 的现实意义。本文就沪市2007年上市公司按不同行业分组，计算资本结 构的有关统计指标。然后控制行业因素进行多元回归分析。以沪市2007年制造业A股上市公司中食品、饮料业的企业，共计36家为样本，利用EVIEWS统计软件做实证分析。 二、研究方法与数据选取 1.研究假说假说1：行业因素对资本结构具有显著影响。假说2：获利能力与资本结构((长期)负债比率)负相关。假说3：企业规模与资本结构正相关。假说4：资产担保价值与资本结构正相关。假说5：成长性与资本结构正相关。 2.变量设定因变量：负债比率：Y1=总负债/总资产(期末数) 长期负债比率：Y2=长期负债/总资产(期末数)自变量：获利能力： X3=净利润/主营业务收入规模：LNS=主营业务收入之自然对数(主营业务收入单位：万元) 资产担保价值：X3=(存货+固定资产)/总资产(期末数) 成长性(率)：X4=(期末总资产-期初总资产)/期初总资产 3.样本及数据资料的来源 数据资料主要取自上海证券交易所公布的上市公司年报，以沪市 2007年制造业A股上市公司中食品、饮料业的企业，共计36家做为样本。 4.研究限制(1)受数据资料限制，对影响因素的考察限于四个，模型 的解释能力受一定影响。(2)只就2007年的数据进行横截面数据分析， 可能存在异方差现象。(3)由于数据资料的限制，控制行业因素时，只就食品、饮料业进行实证研究，研究结果不一定能推广至其他行业。 如果遇到该显示图片的地方没显示出来，请和我联系，我将第一时间为你解答 另外再次声明，版权为原作者所有！！ 本文由网络收集，版权归原作者所有，如有问题，请第一时间和我联系 三、实证结果 1.基本的统计分析 根据上海证券交易所（2007）的行业分类，选取有10家企业以上的行业，进行基本的统计分析和计算得到表1：（沪市2007年不同行业之负债比率） 由表1，不同行业的资本结构有着明显的差异。在负债比率的“最 大值”中，最高与最低相差11.5699；在负债比率的“最小值”中，最 高与最低相差0.2490；在负债比率的“平均值”中，最高与最低相差 0.9625。出现差异是由于不同行业的资产结构、营运周期、发展前景等 各不相同。 本文是我从网络搜集，版权归原来作者所有，如果遇到版全问题，请尽 快和我联系我将在第一时间内进行删除。另外如果您有其他的任何问题 也可以和我联系，我将热情为你服务到底(*)本文是我从网络搜集，版权 归原来作者所有，如果遇到版全问题，请尽快和我联系我将在第一时间 内进行删除。另外如果您有其他的任何问题也可以和我联系，我将热情 为你服务到底(*) 2.食品饮料行业样本之相关系数分析 由相关系数分析可以发现：(1)各自变量之间的相关系数均不显著,不存在多重共线性的问题；(2)就负债比率Y1来说，LNS与Y1正相关（与假说3符号相同），X3与Y1呈负相关（与假说2符号相同），X3与Y1负相关（与假说4符号相反），这三个变量与Y1的相关系数小于0.3，相关性不很明显。同时, X4与Y1正相关（与假说5符号相同），并且相关系数为0.4056，相关性比较明显；(3)就长期负债比率Y2来说，X3与Y2正相关（与假说2符号相反），LNS与Y2负相关（与假说3符号相反），X3与Y2负相关（与假说4符号相反），X4与Y2正相关（与假说5符号相符），这四个变量与Y2的相关系数小于0.3，相关性均不很明显。 3.对Y1之回归分析对Y1进行回归分析得到 Y1＝-0.20-0.03X3+0.04LNS+0.15X3+0.07X4 (-0.51) (-0.49) (1.47) (0.99) (2.42) R2=0.23, D.W.=1.87, F＝2.36 由回归发现：(1) LNS、X3、X3与Y1的估计系数均无法通过α=0.05显著水平下的t检验，故就2007年沪市食品、饮料业来说，规模、获利 能力、资产担保价值对负债比率没有显著影响，这否定了假说2、假说3和假说4；(2) X4与Y1的估计系数可以通过t检验，故进一步做回归分 析得到： Y1=0.41+0.05X4(2.59)R2=0.16, D.W.=1.91, F=6.70 通过回归分析得知：在单独以X4对Y1做回归时，其估计系数可以 通过t检验，F检验的效果也比较理想，说明X4对Y1有显著影响（正相关），证实了假说5。 4.对Y2之回归分析对Y2之回归分析得到：Y2＝ 如果遇到该显示图片的地方没显示出来，请和我联系，我将第一时间为你解答 另外再次声明，版权为原作者所有！！ 本文由网络收集，版权归原作者所有，如有问题，请第一时间和我联系 0.20+0.001X3-0.01LNS-0.06X3-0.02X4 (1.34) (0.07) (-1.04) (-0.96) (-0.20)R2＝0.07, D.W.＝2.13, F＝0.55 说明就长期负债比率Y2来说，各自变量的估计系数均无法通过显著 性水平为α=0.05的t检验，F检验的效果也不理想，各自变量与Y2之间的相关性也并不显著，属于弱相关范围。 四、研究结论 1.不同行业的资本结构有着明显的差异，进行实证研究应该尽量控 制行业因素。 2.就2007年沪市食品、饮料业上市公司来说(下同)，成长性对资本结构有显著影响。 3.获利能力、规模、资产担保价值、等因素对资本结构的影响不显 著。 4.获利能力、规模、资产担保价值、成长性等四个因素对长期负债 比率的影响不显著。 参考文献： [1]Sheridan Titman and Roberto Wessels.TheDeterminants of Capital Structure Choice.TheJournal of Finance,VOL.XLIII,No.1,March1988. [2]黄庆堂,黄兰英.资本结构对企业合并绩效影响之研究[J].台湾银行季刊,1997,46(4). [3]陆正飞.企业适度负债的理论分析与实证研究[J].经济研究,1996. [4]吴世农.我国证券市场效率的分析[J].经济研究,1996.(4). [5]上海证券交易所官方网站数据资料. 如果遇到该显示图片的地方没显示出来，请和我联系，我将第一时间为你解答 另外再次声明，版权为原作者所有！！ 本文由网络收集，版权归原作者所有，如有问题，请第一时间和我联系 如果遇到该显示图片的地方没显示出来，请和我联系，我将第一时间为你解答 另外再次声明，版权为原作者所有！！