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光线传媒战略与财务分析.doc

光线传媒战略与财务分析

wang敏m
2017-10-28 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《光线传媒战略与财务分析doc》,可适用于高等教育领域

光线传媒战略与财务分析光线传媒有限公司投资分析报告ENLIGHTMEDIA级会计一班第二小组年月日目录一、公司摘要二、外部环境分析(PEST)(一)政治环境(political)(二)经济环境(Economical)错误~未定义书签。(三)社会环境(social)技术环境(Technological)(四)三、投资报告分析光线传媒有限公司【摘要】估价资本结构【关键词】公司摘要财务分析β系数一、公司摘要证券代码:公司名称:光线传媒有限公司(ENLIGHTMEDIA)公司中文简称:光线传媒(一)公司简介:光线传媒有限公司(以下简称光线传媒)成立于年注册资本为亿。经过十余年的发展已成为中国最大的民营传媒娱乐集团。光线传媒(控股)由北京光线传媒股份有限公司、北京光线影业有限公司两个独立运营的公司组成。光线传媒的定位是中国最大的多媒体视频内容提供商和运营商。其经营范围许可经营项目包括:广播电视节目的制作、发行经营演出及经纪业务。一般经营项目有:设计、制作、代理、发布国内及外商来华广告信息咨询(除中介除外)承办展览展示组织文化艺术交流活动技术开发、技术服务。光线传媒是中国最大的电影和电视剧公司之一涵盖娱乐资讯、综艺节目和生活类节目拥有全国最大的地面电视节目联播网覆盖全国所有地市级以上城市更有上百个城市频道每日在黄金时间连续播出是国内最大的演艺活动公司之一是中国娱乐整合营销的先行者。光线的日播娱乐资讯节目《娱乐现场》、《音乐风云榜》、《影视纪》、《最佳现场》均已连续播出年以上。通过持续的改进和创新始终领导电视潮流成为同类节目的榜样。在综艺节目和生活类节目领域光线后来居上成为卫视及各级电视台首选的合作伙伴。光线引人注目的E标已经成为电视界著名标志之一被观众和广告商视为收视率的保证。光线聚焦娱乐领域见证了中国娱乐界的变幻风云成为影视音乐作品、明星和娱乐事件首选的信息传播平台和对中国娱乐界影响最大的民营公司。光线也是国传媒娱乐品牌化“e”是中国最有价值的娱乐和传媒品牌数一数二所做项目在市场上排行第一第二才被保留资源共享把内容和系统资源的协同效应发挥到极至名利双收让企业和员工因影响力而拥有财富二、外部环境分析(PEST)PEST分析法是战略外部环境分析的基本工具它通过政治的(Politics)、经济的(Economic)、社会的(Society)和技术的(Technology)角度或四高恩格尔系数逐年下降人们精神需求日益丰富和多元化对电视节目的需要不再单纯体现在量上更多体现在对传播内容、品位和传播方式的要求上。当观众越来越注重消费品质以丰富多彩的娱乐休闲来充实生活时就需要电视节目能从娱乐和消费生活中挖掘新鲜的内容以新鲜的形式介绍娱乐休闲资讯传达消费理念。光线传媒在深入了解观众需求的基础上推出了自己的第一个节目《中国娱乐报道》(后更名为《娱乐现场》)。随后又陆续推出了《海外娱乐现场》《娱乐人物周刊》《音乐风云榜》《体育界》。近日光线传媒又进军影视剧制作领域推出了情景喜剧剧场剧场。由于光线传媒已逐步完善了逐渐完善的从策划、制作、包装、发行、广告到增值业务六个环节的一套体系可再进一步把握观众需求的基础上抓住更多的产品开发机会更好的发展电视节目制作这一主业。、技术环境机会分析高新技术发展对于电视产业的影响是多方面的。首先互联网的出现和发展给电视产业的发展带来了新的挑战和机遇。对于网络媒体的特性人们已基本达成共识大致有以下几点:时效性强多媒体交互性容量大可检索、可保存。据有关统计数字表明不少的网站已分流了不少原电视观众中的高端人群。如前所述网络的交互性、开放性、广泛性和多适用性使人们拥有了比以往任何时候更多的参与感、自由感和更多的主动选择权在这种竞争强势导入媒介环境之后电视虽不至于“门前冷落”但也确实无法回避日益强大的因特网的上升势头和传播作用。于是利用因特网的技术优势“借船出海”也好自办电视媒体网站“中流击水”也罢电视在网络时代的生存方式、应变方式、创新方式已然今非昔比。年月北京光线传媒公司投资成立了E视网(wwwnetandtvcom)依托光线传媒强大的行业优势和丰富的内容资源E视网融合电视、报纸、网络等各种媒体打造跨平台的网络媒体。始终把握时尚风向标站在娱乐最前沿借助先进的传媒理念和技术手段提供高品质、专业性的娱乐资讯和娱乐服务。经过三年多的发展壮大E视网已经成为国内最大的专业娱乐网站。E视网的重头赢利模式定位在宽带上。我国的宽带内容平台建设已初具规模专业内容服务提供商、宽带频道运营商等提供宽带内容服务的企业将在市场中唱主角。E视网的目标是在全国各地的宽带网络中要有光线的电视节目光线的节目通过宽带拥有小时的节目空间就像一个实时的光线有线电视台在其中投放广告。其次数字电视技术的发展为电视制作业带来了更大的空间。近年来国家广点总局加大了发展数字电视的力度。数字电视技术的发展能给高端用户提供更多个性化的付费频道。付费电视的开办对电视节目的需求将会越来越旺盛便于电视制作业形成节目的规模生产扩大节目经营。最后卫星传输通讯技术等的发展使电视节目的传输能更为方便和快捷。(四)威胁:、有可能丧失媒体的公平与客观。光线的电视节目涵盖电影、电视、音乐、明星几乎所有的娱乐领域当光线自己拥有任何一个领域的娱乐项目后我们还能够看到客观、真实的报道吗,事实上我们知道光线在过去三年曾经花了五千万以上的媒体资源来捧一个他们自己的选秀歌手如今这个歌手已经人面不知何处去但是当年光线对她的报道一定是堆积式的一定是夸大式的所以也一定是难言客观。说到公平在过去一年里我们在光线的节目中看到了太多他们发行或者参与投资的电影报道而在同档期的重要影片相应地减少了报道量。甚至他们也会巧妙地运用媒体杠杆达到抑扬的作用。、引来竞争对手的封杀。如果说保利博纳还不够份量的话那横跨娱乐所有领域的华谊觉得光线成了有威胁的竞争对手某天全面从娱乐资源上封杀光线传媒那光线的报道内容基本上可以说是瘸了一条腿没有华谊的娱乐新闻就像长板坡上没有赵子龙空城计中不见诸葛亮。、作为传媒缺少决定性的平台。任何一家试图进入娱乐领域的传媒必须要具备一个前提:他是一家无可替代的媒体具有绝对的话语领导权。我们知道TVB是成功的跨领域公司但是因为在香港TVB就是别无分店仅此一家。在弹丸之地香港一家最大的媒体可以实现绝对的领导力。但是内地不可能。尤其是光线作为一家节目制作安身立命的公司这几年饱尝无平台之苦自身作为媒体的生存问题都没有彻底地解决好何来决定性可言,目前光线的节目仍然有两个优势对娱乐公司来说是无可替代的一是综合性的节目组合二是全国播出的电视频道数量(虽然这些播出频道的质量并不是都那么突出但量的相加仍然有价值)。对光线来说如果他两年前的《明星bigstar》尤其是娱乐专业网站E娱乐网都一直保持高速的发展形势会更好一些。、作为娱乐缺少音乐以及经纪公司的实力。光线目前主要进军的是电影领域电视剧也有一些参与但相对而言获得的关注度和制造的影响力要小。而在音乐和经纪领域几乎是一片空白。事实上拥有一个大的经纪公司拥有活跃的一二线歌手对传媒公司往娱乐公司的进入上要有效得多。因为艺人的话题性、持续的新闻性、以及与其他媒体的接触面要广得多而且经纪和音乐领域其实是回报更快风险更小的。五、财务分析盈利能力是企业营销能力获取现金能力降低成本能力以及规避风险能力的综合体现。材料中的光线传媒公司自上市以来所面临的各种质疑和争议很大程度上都聚焦其盈利能力。解析中也要从其盈利能力开始。(一)光线传媒的偿债能力分析偿债能力是企业偿还各种债务的能力。企业的负债按偿还期的长短可以分为流动负债和非流动负债。对企业来说任何一家企业要想维持正常的生产经营活动手中必须持有足够的现金或者随时变现的流动资产以支付各种到期的费用账单和其他债务。分析移动的偿债能力可以:了解移动的财务状况揭示移动所承担的财务风险程度预测移动筹资前景为移动进行各种理财活动提供重要参考。偿债能力分析主要包括以下两方面的内容:短期偿债能力流动比率(图)流动比率是指流动资产与流动负债的比率表示每一元的流动负债有多少资产作为偿还保证。从(图)我们可以看出流动比率从年月到年月从降低到降幅约相差较大。说明该公司短期偿债能力有较大降低这可能跟公司决策有关:年月日公司第二届董事会第一次会议审议通过了《关于使用部分超募资金投资电视剧项目的议案》公司决定使用超募资金,万元用于投资电视剧项目截至年月日公司已支付电视剧投资款,万元。速动比率(图)速动比率又称酸性试验比率是指企业的速动资产与流动负债的比率用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力。通过观察图我们发现同流动比率一样光线传媒的速动比率也有了较大幅度的下降其原因也与流动比率下降相同。应收账款周转率(图)应收账款周转率作为反应企业短期偿债能力的辅助指标可以反映一种动态变化。公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回公司的资金使用效率便能大幅提高。光线传媒当前的应收账款周转率大幅下跌这可能加重了公司因资金流通不顺而带来的风险。长期偿债能力资产负债(图)资产负债率是综合反应企业偿债能力的重要指标也被称为财务杠杆系数计算公式为:资产负债比率,负债总额资产总额×。一般来说资产负债率在,,,是比较合理的。它是通过负债与资产的对比反映出在企业总资产中有多少是通过举债取得的。从(图)我们可以看出光线传媒的资产负债率有逐年增长的趋势这也与前面提到的公司决策有关。但即使这样光线传媒的资产负债率仍然较低说明它的偿债负担并不重资金来源比较充足在未来企业发展及扩大方面存在较大的潜力。利息支付倍数(图)息税前保障倍数是指企业生产经营所获得息税前利润与利息费用的比率。该指标反映了企业偿付债务利息的保证程度指标数值越高说明企业支付利息的能力越强。从图可以看出光线传媒近年利息倍数都为负数则说明公司经营亏损效益低下。(二)光线传媒营运能力分析营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快那么其形成收入和利润的周期就越短经营效率自然就越高。对于运营能力分析的衡量可以从以下几个标准去衡量。存货周转率=销售成本存货平均余额应收账款周转率=赊销收入净额应收账款平均余额总资产周转率=销售收入净额总资产平均值存货周转率存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度即存货的流动性及存货资金占用量是否合理促使企业在保证生产经营连续性的同时提高资金的使用效率增强企业的短期偿债能力。存货的周转率可以一定程度上反映企业的经营状况和销售能力。(图)从图我们可以看到:光线传媒的存货周转率基本保持平稳且有上升的趋势而从图来看与同行业企业相比存货周转率低于行业平均水平。说明:光线传媒资产的流动性差、企业变现能力差。应收账款周转率应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数也称平均应收账款回收期或平均收现期它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间应收账款周转率是应收账款与销售收入的比率。(图)由图可知光线传媒应收账款的收回期与行业水平相比要低于相同行业水平且其周转的速率在加快也就是说应收账款的回收期逐步降低这说明:光线传媒催收账款的速度较快资产流动性较强这在一定程度上减轻了其短期偿债的压力有利于保证企业资金的正常周转这在一定程度上减轻了其短期偿债的压力有利于保证企业资金的正常周转。总资产周转率总资产周转率=销售收入总资产总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标体现了企业全部资产的使用效率周转率越大说明总资产周转越快反映出销售能力越强体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化发现企业与同类企业在资产利用上的差距促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下该数值越高表明企业总资产周转速度越快。(图)从图看出最近几季度来光线传媒公司的资产运营效率大约在之间增长迅速、但是低于行业增长速度且差距有组建扩大的趋势。说明:行业的总资产利用水平均在提高但是光线传媒的资产利用水平低于行业水平资产利用效率较低流动性低于行业水平资产从投入的流转速度低。用市盈率进行分析市盈率法是指以行业平均市盈率(PEratios)来估计企业价值按照这种估价法企业的价值得自于可比较资产或企业的定价。这里假设同行业中的其他企业可以作为被估价企业的“可比较企业”平均市盈率所反映的企业绩效是合理而正确的。市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率即:市盈率,普通股每股市场价格普通股每年每股盈利上式中的分子是当前的每股市价分母可用最近一年盈利也可用未来一年或几年的预测盈利市盈率粗略反映股价的高低表示投资者愿意用盈利的多少倍的货币来购买这种股票是市场对该股票的一种评价一般认为该比率保持在,之间是正常的过小说明股价低、风险小值得购买过大则说明股价高、风险大购买时应谨慎但高市盈率股票多为热门股低市盈率股票可能为冷门股。采用市净率进行分析市净率指的是每股股价与每股净资产的比率即:市净率=股票市价每股净资产说明市场对公司资产质量的评价。市净率可用于投资分析一般来说市净率较低的股票投资价值较高相反则投资价值较低净资产的多少是由股份公司经营状况决定的股份公司的经营业绩越好其资产增值越快股票净值就越高因此股东所拥有的权益也越多。但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。市净率可用于投资分析每股净资产是股票的账面价值它是用成本计量的而每股市价是这些资产的现在价值它是证券市场上交易的结果市价高于账面价值时企业资产的质量较好有发展潜力反之则资产质量差没有发展前景。以下为光线传媒的每股金收益、每股资产、每股基本盈利有图可知三项指标的以上季度,营业收入(,营业利润(,毛利率,占营业务收入,,,万元),万元),(),比例(),,传媒,,,,,按产品构成:(截止日期),项目名称,营业收入(,营业利润(,毛利率,占营业务收入,,,万元),万元),(),比例(),,影视剧,,,,,,演艺活动,,,,,,栏目制作与广告,,,,,按地区构成:(截止日期),项目名称,营业收入(,营业利润(,毛利率,占营业务收入,,,万元),万元),(),比例(),,华南地区,,,,,,西北地区,,,,,,华中地区,,,,,,华北地区,,,,,,东北地区,,,,,,西南地区,,,,,,海外,,,,,,华东地区,,,,,【营业收入】,项目名称,年三季,同比增长(,年三季,同比增长,,,(万元),),(万元),(),,栏目制作与广告(产品),,,,,,演艺活动(产品),,,,,,影视剧(产品),,,,,,栏目制作与广告(行业),,,,,,演艺活动(行业),,,,,,影视剧(行业),,,,,【营业成本】,项目名称,年三季,同比增长(,年三季,同比增长,,,(万元),),(万元),(),,栏目制作与广告(产品),,,,,,演艺活动(产品),,,,,,影视剧(产品),,,,,,栏目制作与广告(行业),,,,,,演艺活动(行业),,,,,,影视剧(行业),,,,,【营业毛利】,项目名称,年三季,同比增长(,年三季,同比增长,,,(万元),),(万元),(),,栏目制作与广告(产品),,,,,,演艺活动(产品),,,,,,影视剧(产品),,,,,,栏目制作与广告(行业),,,,,,演艺活动(行业),,,,,,影视剧(行业),,,,,,项目名称,年中期,同比增长(,年度(,同比增长,,,(万元),),万元),(),,栏目制作与广告(产品),,,,,,演艺活动(产品),,,,,,影视剧(产品),,,,,,合计(产品),,,,,,东北地区(地区),,,,,,华北地区(地区),,,,,,华东地区(地区),,,,,,华南地区(地区),,,,,,华中地区(地区),,,,,,西北地区(地区),,,,,,西南地区(地区),,,,,,海外地区(地区),,,,,,合计(地区),,,,,从近几年的发展来看由于大众传媒行业的迅速发展光线传媒的总营业收入呈现快速增长趋势。从各产品构成的角度看:广告业务仍然是营业收入的主要组成部分但是其增长相对平稳而且年增长率呈现递减状态相对应的影视剧产品的业务却节节攀升逐渐超过广告业务收入。随着经济的发展大众对娱乐的需求变得更加迫切而影视媒体在很大程度上可以满足这种需求。传统电视、影片“高高在上”的话语姿态以及积极向上政治主旋律思维忽视了大众文化的潜在魅力与此相比民营影视敏感的市场意识恰好就填补了这个市场空白真正开发了国内娱乐文化市场符合社会公众的精神消费需求也有利于拉动内需提高文化软实力和国际竞争力。以“光线传媒”为例从年《人再囧途之泰囧》票房亿元创国产电影历史之最到年《厨子戏子痞子》票房亿元《致青春》票房超过亿元《中国合伙人》票房破亿元。不难发现消费者对影视传媒产业表现出越来越多的积极关注。市场需求的日益扩大有利于保持影视传媒产业生命力为“光线传媒”之类的新兴企业谋取更长远的发展。、财务状况由上述图表分析可知光线传媒公司收入与盈利均表现为上升态势。与同行业相比光线传媒的毛利率、市盈率、净利润增长率等都具有较大优势并呈现出较好的发展潜力。、盈利能力指标销售毛利率:是毛利占销售收入的百分比简称为毛利率。其计算公式为:销售毛利率,销售收入,销售成本×销售收入销售毛利率表示每元销售收入扣除销售成本后有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是公司销售净利率的基础没有足够大的毛利率便不能盈利。从上述图表中我们可以看出:光线传媒的销售毛利率基本保持稳定普遍高于沪深行业指标。销售净利率是指净利与销售收入的百分比。其计算公式为:净利销售净利率=(净利销售收入)×,净利或称“净利润”在我国会计制度中是指税后净利润。该指标反映每元销售收入带来的净利润是多少表示销售收入的收益水平。从销售净利率的指标关系看净利额与销售净利率成正比关系而销售收入额与销售净利率成反比关系。公司在增加销售收入额的同时必须相应获得更多的净利润才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动可以促使公司在扩大销售业务的同时注意改进经营管理提高盈利水平。结合销售毛利率对销售利润率进行分析。整体来说光线传媒公司的销售毛利率基本保持平稳上升趋势从年到年光线传媒的营业收入持续高速增长净利润也相应增长迅速。这与公司成功推出《人再囧途之泰囧》、《致青春》等低成本、高收益影片息息相关。公司的每股现金流量呈上升态势销售毛利率不断攀升这些都表明了光线传媒取得了一定时期的良好业绩。资产收益率又称资产报酬率、投资报酬率或资产净利润率是企业在一定时期内的净利润和资产平均总额的比率其计算公式为:资产报酬率=净资产×平均总资产额其中资产平均总额=期初资产总额,期末资产总额资产净利润率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力反映了企业总资产的利用效率表示企业每单位资产能获得净利润的数量这一比率越高说明企业全部资产的盈利能力越强。该指标与净利润率成正比与资产平均总额成份比。把公司一定期间的净利与公司的资产相比较可表明公司资产利用效果。指标越高表明资产的利用效率越高说明公司在增加收入资金使用等方面取得了良好的效果否则相反。从图中我们可以看到:光线传媒()当前净资产收益率为比上季度下降这可能是由于股东对公司股票价值期望过高导致的。总之公司的毛利率与营业利润率涨幅相当其盈利能力较好盈利前景可观。六、风险分析(一)风险与β系数概述证券的风险可分为系统风险和非系统风险。系统风险是与整体市场相关联的风险是指对所有证券资产都会产生影响的因素造成的收益不稳定性。如购买力风险、利率汇率风险等。非系统风险是由个别资产本身的各种因素造成的收益不稳定性。这种风险基本上只与某个具体的证券相关联与其他证券无关也与整个市场无关。如破产风险、流通风险、违约风险、经营风险。贝塔系数(Betacoefficient)是一种评估证券系统性风险的工具用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。在股票、基金等投资术语中常见。贝塔系数是统计学上的概念是一个在至之间的数值它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大绝对值越小显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反大盘涨的时候它跌大盘跌的时候它涨。由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。(二)贝塔系数的计算贝塔系数利用回归的方法计算。贝塔系数为即证券的价格与市场一同变动。贝塔系数高于即证券价格比总体市场更波动。贝塔系数低于(大于)即证券价格的波动性比市场为低。贝塔系数的计算公式公式为:其中Cov(ra,rm)是证券a的收益与市场收益的协方差差。因为:Cov(ra,rm)=ρamσaσm所以公式也可以写成:是市场收益的方其中ρam为证券a与市场的相关系数σa为证券a的标准差σm为市场的标准差。贝塔系数利用回归的方法计算:贝塔系数等于即证券的价格与市场一同变动。贝塔系数高于即证券价格比总体市场更波动。贝塔系数低于即证券价格的波动性比市场为低。如果β=表示没有风险β=表示其风险仅为市场的一半β=表示风险与市场风险相同β=表示其风险是市场的倍。(三)光线传媒的贝塔系数分析贝塔系数反映了个股对市场(或大盘)变化的敏感性也就是个股与大盘的相关性或通俗说的“股性”。可根据市场走势预测选择不同的贝塔系数的证券从而获得额外收益特别适合作波段操作使用。当有很大把握预测到一个大牛市或大盘某个大涨阶段的到来时应该选择那些高贝塔系数的证券它将成倍地放大市场收益率为你带来高额的收益相反在一个熊市到来或大盘某个下跌阶段到来时你应该调整投资结构以抵御市场风险避免损失办法是选择那些低贝塔系数的证券。由附表,(光线传媒β值计算、华谊兄弟β值计算)可得:光线传媒集团公司的贝塔系数是说明当大盘涨时它可能涨反之亦然。同时可以看出光线传媒贝塔系数明显低于目前处于广播、电视、电影和影视录音制作业该行业中排名第一的华谊兄弟的贝塔β系数。这表示光线传媒的股价波动程度会较市场平均值稳定而华谊兄弟的股价波动程度却相对较高。所以相对华谊兄弟而言光线传媒比较适合保守型的投资人。通常贝塔系数是用历史数据来计算的而历史数据计算出来的贝塔系数是否具有一定的稳定性将直接影响贝塔系数的应用效果。利用CHOW检验方法对我国证券市场已经实现股份全流通的上市公司进行检验后发现大部分上市公司在实现股份全流通后其贝塔系数并没有发生显著的改变用贝塔系数进行系统风险的预测可靠性还是相当高的。七、光线传媒的估值(一)股票估值概述股票估值是一个相对复杂的过程,影响的因素很多,没有全球统一的标准。影响股票估值的因素影响股票估值的主要因素依次是每股收益、行业市盈率、流通股本、每股净资产、每股净资产增长率等指标。(二)股票估值的方法股票估值分为绝对估值、相对估值和联合估值。绝对估值绝对估值是通过对上市公司历史及当前的基本面的分析和对未来反应公司经营状况的财务数据的预测获得上市公司股票的内在价值。绝对估值的方法:一是现金流贴现定价模型二是BS期权定价模型(主要应用于期权定价、权证定价等)。现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF而DCF估值模型中最广泛应用的就是FCFE股权自由现金流模型。绝对估值的作用:股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动发现价格被低估的股票在股票的价格远远低于内在价值的时候买入股票而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出以获利。对上市公司进行研究我们经常听到估值这个词说的其实是如何来判断一家公司的价值同时与它的当前股价进行对比得出股价是否偏离价值的判断进而指导我们的投资。DCF是一套很严谨的估值方法是一种绝对定价方法想得出准确的DCF值需要对公司未来发展情况有清晰的了解。得出DCF值的过程就是判断公司未来发展的过程。所以DCF估值的过程也很重要。就准确判断企业的未来发展来说判断成熟稳定的公司相对容易一些处于扩张期的企业未来发展的不确定性较大准确判断较为困难。再加上DCF值本身对参数的变动很敏感使DCF值的可变性很大。但在得出DCF值的过程中会反映研究员对企业未来发展的判断并在此基础上假设。有了DCF的估值过程和结果以后如果假设有变动即可通过修改参数得到新的估值。相对估值相对估值是使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其它多只股票(对比系)进行对比如果低于对比系的相应的指标值的平均值股票价格被低估股价将很有希望上涨使得指标回归对比系的平均值。相对估值包括PE、PB、PEG、EVEBITDA等估值法。通常的做法是对比一个是和该公司历史数据进行对比二是和国内同行业企业的数据进行对比确定它的位置三是和国际上的(特别是香港和美国)同行业重点企业数据进行对比。市盈率PE(股价每股收益):PE是简洁有效的估值方法其核心在于e的确定。PE,pe即价格与每股收益的比值。从直观上看如果公司未来若干年每股收益为恒定值那么PE值代表了公司保持恒定盈利水平的存在年限。这有点像实业投资中回收期的概念只是忽略了资金的时间价值。而实际上保持恒定的e几乎是不可能的e的变动往往取决于宏观经济和企业的生存周期所决定的波动周期。所以在运用PE值的时候e的确定显得尤为重要由此也衍生出具有不同含义的PE值。E有两个方面一个是历史的e另一个是预测的e。对于历史的e来说可以用不同e的时点值可以用移动平均值也可以用动态年度值这取决于想要表达的内容。对于预测的e来说预测的准确性尤为重要在实际市场中e的变动趋势对股票投资往往具有决定性的影响。市净率PB(股价每股净资)和净资产收益率ROE:PBROE适合于周期的极值判断。对于股票投资来说准确预测e是非常重要的e的变动趋势往往决定了股价是上行还是下行。但股价上升或下降到多少是合理的呢,PBROE可以给出一个判断极值的方法。比如对于一个有良好历史ROE的公司在业务前景尚可的情况下PB值低于就有可能是被低估的。如果公司的盈利前景较稳定没有表现出明显的增长性特征公司的PB值显著高于行业(公司历史)的最高PB值股价触顶的可能性就比较大。这里提到的周期有三个概念:市场的波动周期、股价的变动周期和周期性行业的变动周期。这里的PB值也包括三种:整个市场的总体PB值水平、单一股票的PB值水平和周期性行业的PB值变动。当然PB值有效应用的前提是合理评估资产价值。提高负债比率可以扩大公司创造利润的资源的规模扩大负债有提高ROE的效果。所以在运用PBROE估值的时候需考虑偿债风险。PEG估值法是一代宗师彼得林奇最爱用的一种估值方法。非常简单实用~方法如下:个股动态市盈率除以税后利润增长率小于的将具有一定的投资价值。但是这种方法对周期性行业参考意义不大。所以大家要注意行业选择使用~通过研究可以发现商品价格周期性变动的行业其盈利对商品价格的变动最为敏感。所以商品价格上升时是确定的投资时机。预期商品价格下降时则是卖出时机。在周期的高点和低点的时候可以用其他方法来判断是否高估或者低估。比如用PB(ROE)等方法判断是否被低估。对于资源类公司在周期底部的时候可以用单位股票资源价值作为投资的底限。在周期的上升或者下降的阶段主要参考资源价格的变动趋势。建立在准确盈利预测基础上的PE值是一种简洁有效的估值方法。估值方法之间存在相互联系盈利预测是一切的基础但还不够需要综合使用几种估值方法来降低风险。联合估值联合估值是结合绝对估值和相对估值寻找同时股价和相对指标都被低估的股票这种股票的价格最有希望上涨。(三)光线传媒的股票估值通过对光线传媒公司股票的估值可以帮助投资者发现股票的价值以做出投资决策帮助投资者分析股票的风险及价值。在图中可以看出光线传媒的市净率稍高于市场和同行业市盈率稍低于市场和同行业。一般来说市净率较低的股票更值得投资。光线传媒的净利润率、股息收益率、净资产收益率都要高于市场和行业综合评价尚可建议观望也可谨慎买入。八、资本结构(一)资本结构概述资本结构属于企业理财范畴。研究资本结构是分析财务风险、确定筹资策略、利用财务杠杆的前提。资本结构指企业的全部资金来源中除流动负债以外的长期负债与所有者权益之比它是企业可以长期使用的“资本”故又称为企业的“永久性筹资项目”。资本结构与资产结构也不同。资产结构指企业用全部资本经营的各资产项目与企业总资产之比。它是企业经营策略的结果而不像资本结构是筹资策略的结果。资产结构比值大小直接影响到企业的经营风险进而影响到财务风险从而使企业遭受总体风险。例如企业增大存货比重固然既能保证生产经营活动正常进行又能在通货膨胀条件下获取物价上涨利益但它毕竟流动性差变现慢甚至积压日久变成残次冷背者有之。又如企业放宽商业信用条件增加赊销额以实现销售利润的增长但将会导致坏帐损失的增加。这种应收账款比重的增加使企业经营风险下降但又导致了违约风险财务风险的增加。企业只有在比较总体风险的大小中选择适中的资本结构而不能脱离资本结构单纯分析资产结构。可见资本结构涉及到企业筹资、经营、利益分配等各个方面是反映企业资金实力的重要指标是衡量企业偿债能力的重要尺度同时也是检验企业财务风险进而涉及企业整体风险的重要依据它是企业进行筹资决策的起点和归宿。对财务杠杆的量化衡量指标是财务杠杆率其意指权益资本收益率的增长幅度与全部资本收益率的增长幅度之比。为了便于操作计算其公式可以强化为:可见当企业利润既定的情况下资本结构中负债越大利息支出越多则财务杠杆比率越大然而由此导致的财务风险也越大。资本结构是一种动态组合。现行合理的资本结构由于新筹资金加入可能导致负债过高或权益资本过大。财务管理的任务之一就在于通过筹资管理调整不合理的资本结构通过经营和投资管理调整不合理的资产结构使之趋向于收益和风险相宜的最佳结构。否则不加强事前的预测和规划不实行主动的财务管理就会形成两种恶性循环:一是负债过重高风险投资者望而却步负债筹资债务更重效益流失净资产收益降低二是权益过大低效运行投资吸引力不高效益不佳。研究资本结构问题就在于寻找一条实现资本结构良性循环的道路从建立合理的资本结构出发以企业高效益和适当的风险为立足点实行新一轮筹资结构、投资结构和资产结构组合从而实现新的合理的资本结构。光线传媒的筹资方式主要有股票筹资、债券筹资。股票筹资的优点是具有长期性无到期日无需归还没有固定的股利负担反映公司的经济实力为负债提供更大的保证普通股的预期收益比较高并在一定程度上抵消通货比较容易吸引资金。但是成本高和易分散公司控制权也是它的不足之处。债券筹资有它的优点:便于筹集资金有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释减少筹资过程中的利益冲突还有可以增加流动性减少风险。但是它也有成本高、风险大、限制条件多等等都限制了它的应用范围。其参考利率可以是银行的贷款利率因为假如银行的贷款利率低于其利率我们就可以通过借款来获得无风险收益。假如银行的贷款利率过高也就是企业无法接受其利率也就得降低其利率获得收益。在这里我们只分析光线传媒年年的资本结构及其变动状况如下表:由于中国娱乐业的繁荣发展、旺盛的市场需求以及理性的竞争优势加上光线传媒独特的市场定位和营销模式以及日益扩大的经营范围总资产的增幅远大于负债的增幅财务风险低可见公司财务实力相当雄厚。盈利能力持续提升股东应占利润年达到人民币亿元比上年增长股东应占利润率达到的高水平年股东应占利润达到人民币亿元比上年增长股东应占利润率达到年股东应占利润为亿元比上年增长股东应占利润率达到。而且每年的营业收入都持续增长以年为例由于年月日在深交所高调上市大幅投资于电视节目制作、电视剧购买和数字演播中心扩建项目等营运收入达到人民币亿元同时由于部分业务重心转移为保持竞争优势和持续健康发展的能力着眼于提升未来竞争力加强资源优化配置加大了电视节目、大型活动、电影电视剧等各方面的投入营业成本达到亿元比上年增长略高于营业收入的增幅。营业收入的增长无疑增加了流动资产的数额为公司扩展业务打下坚实基础。表(二)固定资产与流动资产的比例关系一般而言企业固定资产与流动资产之间的比例只有保持合理的比例才能形成现实的生产力否则就可能造成部分生产能力闲置或加工能力不足。以下三种固流结构政策可供企业选择:()适中的固流结构政策。采取这种政策就是将固定资产存量与流动资产存量的比例保持在平均水平。在这种情况下企业的盈利水平一般。()保守的固流政策。采取这种政策流动资产的比例较高。这种情况下由于增加了流动资产企业资产的流动性提高资产风险会因此降低但可能导致盈利水平的下降。()激进的固流结构政策。采取这种政策固定资产比例较高。这种情况下由于增加了固定资产会相应提高企业的盈利水平同时可能导致企业资产的流动性降低资产风险会因此提高。表根据表的分析可以知道光线传媒公司年流动资产比重为固定资产比重为流固比例大致为:年流动资产比重为固定资产比重为流固比例大致为:。可见光线传媒的固定资产比重一直较低于流动资产比重属于保守型的固流机构它的资产流动性很好财务风险较低盈利能力也很高。(三)资产负债率资产负债率又称财务杠杆由于所有者权益不需偿还所以财务杠杆越高债权人所受的保障就越低。但这并不是说财务杠杆越低越好因为一定的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的资金帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营所以财务杠杆过低说明企业没有很好地利用其资金。资产负债率=(负债总额总资产)*该指标越大说明企业的债务负担越重。对债权人来说该比率越低越好对企业来说则希望该指标大些虽然这样会使企业债务负担加重但企业也可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆利益如果该指标过高会影响企业的筹资能力。如果这一比率超过则表明企业已资不抵债视为达到破产的警戒线。图根据图从年年间企业资产负债率从到到这说明:光线传媒在年上市后负债减少财务风险降低。这种不高的资产负债率对于债权人来说是他们所乐见的。光线传媒的低资产负债率可以表明:光线传媒的管理层对于企业未来发展预期良好资本上并不存在短缺状况并不需要通过借款来维持经营光线传媒的资产负债率能使企业通过大规模的举债来获得财务杠杆收益也能通过业务经营的好坏来获得盈利。综上:光线传媒负债结构良好财务风险低资产变现能力较强财务状况良好。但是应当适当增加负债获得更好的财务杠杆利益。(四)股东权益结构股东权益是指所有者在企业资产中享有的经济利益其金额为资产减去负债后的余额。股东权益是由企业投资人投资和企业生产经营所得净收益的积累组成具体包括四部分:投资人直接投资所形成的投入成本资本公积从生产经营所得净收益中提取的盈余公积金及公益公积金保留的未分配利润的积累。股东权益比率是所有者权益同资产总额的比率反映企业全部资产中有多少是投资人投资形成的。其计算公式是:股东权益比率=(股东权益总资产)*=资产负债率该指标反映所有者提供的资本在总资本中的比重反映企业的基本财务结构是否稳定。一般说来股东权益比率大比较好。从股东来看在通货膨胀加剧时期企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人在经济繁荣时期多借债可以获得额外利润在经济萎缩时期较高的股东权益比率可以减少利息负担和财务风险。股东权益比率高是低风险、低报酬的财务结构股东权益比率低是高风险、高报酬的财务结构。光线传媒每年公司的净利润都成上升趋势股东应占利润也逐年增加从图可以看出光线传媒公司股东权益比率从年年有所上升除了年均高于行业平均水平。因为光线传媒公司负债并不是很多年股东权益有所下降但是仍不会对总体股东权益造成太大的影响。股东权益比率高财务风险就较低也显示了强大的长期偿债能力。(五)调整资本结构的几种举措及时偿还短期债务降低负债比特别是流动负债比在资金有余时又要及时进行短期投资加速资金运转尽量避免资金的闲置和短期“沉淀”。发行债券提高负债比。当企业需要大量资金且负债比例较低时可以采用发行债券方式筹资这样可以利用减税优惠降低企业总资金成本。积极吸收投资提高权益比。发行股票虽然比发行债券资金成本高但其筹资风险较低众多投资者和企业共同承担了投资风险且企业没有到期还债的压力现在许多企业还将第、种方式结合起来先发行可转换债券待时机成熟再将其转换为股票实为两全之策。收回投资减少对外流失股份既减少效益的分流又降低权益比且能更有效地掌握控股权。在实际操作中我们还要考虑如下几个方面来决策最佳资本结构以最低的成本获得资金:资金成本财务风险企业成长性和盈利能力现金流量企业控制权筹资的灵活性企业的资产结构经营者的态度企业信用等级和债权人态度。九、光线传媒发展前景评估(一)光线传媒财务分析截至年月日共有家机构对光线传媒年度业绩作出预测平均预测净利润为亿元平均预测每股收益为元(最高元最低元)。照此预测年度净利润相比上年增长增幅为。公司披露的年半年报显示,上半年实现营业收入亿元,同比增长录得净利润亿元,同比增长。实现基本每股收益元。预测评估:、电影发行惊艳表现决定上半年业绩,期待发行规模稳步增长。受益于“现象级”影片《致青春》和《中国合伙人》等的优异表现以及上年末喜剧大作《泰囧》的跨年票房分账在期内确认,公司影视剧发行和投资收入同比大增,达到人民币亿元,占总营收比重近,这充分体现出公司在电影发行方面的核心竞争优势。我们认为,光线多年来建立起的高度渗透的发行体系及良好的渠道关系将成为公司抵御竞争的“护城河”,而当发行体系建设完备后,其边际成本将显著降低,未来发行越多影片,盈利增长将越显著。参考好莱坞优质发行企业部年的发行实践经验,我们认为公司的产能利用率仍有较大提升空间,即使以部为经营目标,公司未来两年业绩仍有较大的提升空间。公司中报披露,下半年确定上映的影片仅为部(《赛尔号》、《四大名捕、》),另有部分发行项目在谈。因而我们预计,公司下半年发行数量或与上半年持平,全年达到部。、九部剧集相继达产,电视剧业务有望接棒。公司上半年仅有部剧集取得发行许可证,收入确认则主要来自《天狼星行动》,展望下半年,公司预计会有部剧集获得发行许可,我们认为电视剧收入的高确定性将接棒电影作品前期的强势表现,成为下半年收入的主要来源。、节目制作与广告业务下滑成为公司最大不确定性因素。由于新近与央视合作的多档电视节目(《加油!少年派》、《是真的吗》)尚处于市场培育期,并未形成规模化的收入,再加之宏观经济下行导致老牌节目广告收入下滑,光线上半年节目制作与广告业务出人意料的下滑了。我们将此视为扰动公司短期业绩最大不确定因素,而下半年由于部分增量收入的确认(《梦想星搭档》和《超级减肥王》)以及龙沐湾(地产)项目的整合营销业务收入贡献,该项业务或将企稳回升。而该项业务明年能否触底反弹将取决于公司年底参加央视广告招标的情况和宏观经济的走势。、向内容产业延伸成为成长的不二之选,后续并购预期浓重,维持“买入”评级。新兴产业的并购满足了多方利益,而在财务方面光线传媒超过亿元的现金储备和仅仅的资产负债率都为后续较大体量的收购腾挪出了足够的空间。回溯国外标杆企业的成长路径以及近期国内竞争对手的扩张实践,公司借助资本优势向上游内容领域延伸或是战略上的不二之选。而根据公司披露的投资者交流纪要来看,不仅仅是游戏、动漫和影视公司,场所娱乐等轻资产关联行业也有望成为公司整合的方向。不考虑未来并购对业绩的增厚,我们预计公司和年摊薄后每股收益分别为和元,对应倍和倍市盈率。如果假设公司于下半年开展并购,并延用控股权的方式,标的体量在年净利润亿元的水平,我们估算有望增厚其年EPS元。因而考虑到外延扩张对业绩的提振,光线年EPS有望达到元,业绩增速接近。我们维持公司“买入”评级不变。、风险提示:电影票房逊于预期、电视剧收入逊于预期、未能有效开展并购、“节俭令”影响演出市场。(二)业务优势公司的竞争优势具体表现在:、独特的节目运营商业模式与传统的节目制作公司不同公司以电视节目为纽带率先在国内建立了个地面频道(包括地市级城市电视台和部分省级地面电视台)为核心的节目联供网使其成为电视节目和广告运营的主要渠道。公司较早在国内建立了节目联供网实现了节目制作与运营相结合从单纯的节目制作公司转型为以节目制作为纽带、以覆盖全国个电视频道每日首播余频次的节目联供网为节目运营平台的传媒内容运营商。该节目联供网包括时段联供网、频道联供网、付费数字电视和新媒体联供网。首先该网络用节目将分散的地面频道联合起来实现节目的网络化和规模化运营挖掘地面频道的广告价值克服了地面频道的区域分割性和孤立的弱点充分发挥了单个城市电视台的本地化优势和城市频道联盟的区域化优势使得节目广告的覆盖面大幅提升从而充分挖掘地面频道的广告价值。节目的广告价值取决于节目的覆盖面、收视率以及广告营销能力。年四档主要日播栏目的首播频次由年的次增长到次随着节目播出频道数量的增加节目联供网的覆盖范围快速扩大所有栏目的首播频次已达到余频次节目的广告价值不断提升。其次该联供网满足了地面电视台对节目的需求能够实现合作双方的共赢与地面频道建立了稳定的合作关系。基于目前节目制作机构与播出机构的合作特点节目换广告时间、再向广告客户进行广告营销是公司电视节目的主要盈利模式。该盈利模式解决了广大地面频道节目制作投入不足、节目来源匮乏的问题通过高质量的节目提升频道和节目的广告价值与频道分享广告时段资源创造了内容制作机构与播出机构共赢的商业模式使公司的节目成为众多地面电视台稳定的节目来源。最后边际利润率和毛利率逐步提升。由于各个地面频道覆盖范围的不同随着发行频道数量的增加公司的电视节目可以向全国多个地面频道销售。同时在公司工业化节目制作和运营体系下新增节目的制作边际成本递减且处于较低水平在前期节目制作投入成本变化不大的情况下随着节目直接销售收入大幅增加公司节目运营的边际利润率和毛利率上升节目运营具备规模经济效益。公司电视栏目的毛利率由年的上升到年的。、节目制作的规模化优势公司作为国内最大的民营娱乐节目制作和发行商之一现拥有档日播栏目和档周播栏目共计小时。公司在娱乐类节目领域积累了丰富的经验凭借资源共享的运营模式、优秀的节目策划和制作团队公司节目制作的边际成本低、具有显著的规模经济效益。、工业化运营体系具有的低成本和规模扩张优势公司通过多年的丰富实践将国外传媒产业成熟先进的管理理念与中国电视娱乐产业运作特点及产业现状相结合实现了电视节目的工业化生产和经营并在电视节目的策划、制作、包装、发行、广告以及增值服务各个环节上通过专业化分工、流程优化实现了标准化运作较早建立了国内领先的“娱乐节目工业化运营体系”。该工业化体系包括制作流程的工业化和运营流程的工业化。在制作环节设立综合运营服务部门负责所有节目的采访、录制、编辑、包装、合成、审查、传输并制订各个流程的质量控制标准由专业化人员进行分工协作提高录制团队的工作标准化水平同时通过信息资源、生产设施等资源共享的方式实现规模化生产边际成本递减的效益。在运营流程方面主要分为策划、制作、发行、广告和增值服务等环节各个环节实现了专业分工协作和业务流程的优化保证节目生产和经营的流畅和稳定。该工业化运营体系使得节目的规模化生产成为可能大幅降低了单个节目的制作成本使得公司的同类型节目较其他机构具有明显的成本优势。该工业化体系还表现在娱乐资源共享。具体表现在一组采编人员可以为多个节目服务、娱乐明星可以接受公司不同节目的采访、各种演艺活动为电视栏目提供内容来源、节目制作的硬件设施实现共享等提高了资源的使用效率在实现娱乐节目多样化的同时降低制作成本。同时在创作新节目时能够仅以较低的新增人力成本实现节目创作即以较低的边际成本提高节目制作量。、强大的广告营销能力和独具特色的整合营销模式电视节目主要通过节目换取广告时段、再向广告客户进行广告营销实现收入。经过十余年的发展公司积累了丰富的广告营销经验具有专业的策划、包装和整合营销的能力能够充分挖掘节目的广告价值。年公司的贴片广告、植入广告和冠名广告总收入年均复合增长。公司作为行业内为数不多的集节目制作、发行、广告营销及活动策划为一体的节目运营商根据客户的需求为其量身定制一整套整合营销方案。包括节目的贴片广告、植入式广告、活动冠名权等广告形式通过电视台、演艺活动、户外移动多媒体等多种渠道进行整合营销。公司成立了整合营销中心、活动营销中心、媒介营销中心三个专业化分工的营销团队分别针对大企业客户、演艺活动营销和节目广告营销三种类型根据客户的不同需求由各中心进行分工协作超越了一般情况下以单个节目为主的广告营销提升了整合营销能力。、各类型节目的协同效应优势公司的电视节目包括电视栏目、电视剧和演艺活动各类电视节目以品牌建设为核心在统一平台下运作形成了显著的协同效应。公司的电视节目主要集中在娱乐领域节目的品牌影响力强、收视率高能够提升艺人的知名度使得公司成为国内对娱乐明星和娱乐机构影响力较大的民营电视机构这使得公司可以用较低的成本获得电视栏目制作、电视剧制作以及演艺活动所需的各种人力资源和作品资源。电视节目广泛的发行渠道也为电视剧的发行和演艺活动的营销提供了渠道优势。和电视栏目的销售对象一样电视剧的销售也主要针对电视台。公司利用十余年来在电视栏目发行中与各级电视台建立的良好合作关系适度参与电视剧的制作和发行开拓大型演艺活动市场并将其发展成为具有较高收视率和影响力的特殊电视节目不断丰富电视节目的类型。另一方面演艺活动一般与公司的现有电视栏目相结合实现品牌化运营。由于演艺活动具有影响力大、收视率高等特点也极大地提升了公司电视栏目的影响力和广告价值。、品牌优势经过十余年的发展形成了以光线传媒为核心、以四档日播品牌化栏目和颁奖礼等演艺活动为主体、以易视网为补充的品牌体系公司的标志e标成为传媒娱乐界知名的品牌标志建立了业内颇具影响力的娱乐信息传播平台成为合作伙伴和观众可信赖的娱乐品牌。、电影发行业务精细化运作的优势公司独具特色的电影发行网络实现了影片发行的本地化营销和精细化运作。电影发行网络以总部、大区、城市为“条”以宣传、发行、营销为“块”“条块”紧密结合包括个大区、个小区、覆盖个城市。上述城市的票房收入占全国电影票房总额的以上。电影发行营销人员在个主要城市进行驻地式营销能够根据各地情况制定更具本地特色的营销方案。特别是在影片场次的安排、影厅的选择等方面除了与院线公司沟通之外还与负责具体决策的各影院进行充分沟通实现地方票房最大化。电影发行业务模式的投资风险较低盈利稳定。公司的电影业务以发行为主发行一般是先扣除代垫的宣发费用和一定比例的发行佣金之后与制片方按照协议约定的不同比例对票房分账收入进行分成(也有少量不参与分成)影片发行的盈利模式稳定投资风险较低。同时通过积极参与投资、制作环节不仅能保证取得影片的发行权而且在收取代理发行费的同时还能获得包括票房分成、非影院渠道的版权销售、影片广告等在内的投资收益。代理发行和投资发行两种模式相结合使得公司的影片发行数量和票房快速上升跻身国内电影公司的前列。、传媒内容与媒介资源良性互动的优势节目发行网络为影片宣传发行提供媒介资源支持同时电影能够快速提升公司的品牌影响力也是重要的娱乐内容资源娱乐内容与传媒渠道形成良性互动。十、综合结论公司的电影业务以传媒集团为依托发挥电视栏目广泛播出渠道的优势为影片宣传、发行提供了覆盖余个电视频道、广播电台、互联网、户外媒体等多种媒介资源的支持实现了电影资源与广播、电视、网络等传媒资源的整合和深度合作借助传媒资源的整合和整合营销拓展了电影的市场空间。同时公司在广告客户资源、整合营销等方面具有显著优势进一步提高了影片的广告衍生收入丰富了电影收入的类型实现了电影发行的专业化、精细化运作。电影作为最具吸引力的艺术类作品之一具有广泛的品牌影响力能够提升公司对各种娱乐资源的吸引力。同时电影本身作为娱乐内容也为公司的节目提供了丰富的内容资源。因此包括节目、演艺活动、影视剧内容在内的多种内容资源与公司广泛的媒介资源实现整合极大的提高了资源利用效率形成了独特的传媒娱乐集团的运营架构。这一架构也符合美国主流电影公司一般均是在大传媒集团旗下的组织架构能够充分实现娱乐内容与传媒资源的整合平衡大制作影片产生的短期现金流压力与公司业务稳定发展的关系实现公司长期稳健的发展。组长:夏艺轩副组长:陈园园组员:章璇、秦莉、邹清艳、谢文菁、邵冰清、时欢、孙丹、葛煜菲、顾颖瑜、陈思、张春芳、刘开、王奇
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