从英国发生银行挤兑谈起
从英国发生银行挤兑谈起 国际大势
易结构开始发生变化.背景是零部件企业在当地生产的扩大.因为不仅是成品企业 到中国投资建厂,零部件企业也开始到中国投资,投资开始多样化,另外中国当地 企业的技术力量也在提高.
日本由积极出口转向投资立国
中国零部件进门的减少给零部件的最大出门国日本带来了影响.同时,日本对 东盟国家的零部件出口也因同样原因开始减少,日本在世界机械类零部件出口中所
占份额近年来持续下降.这种倾向与成品出口的减少加在一起,遂构成了日本机械 类产品出口所占份额的下降.
不过,笔者认为,伴随生产向海外转移而出现的日本机械类产品出口份额的下 降,应被视为日本长期增长战略中的一个积极因素.随着生产向海外转移,贸易盈 余减少了,但日本可通过强化企业总部机能和研发基地的作用,增加海外子公司的 收益,并通过专利费收入的增加等来扩大收入盈余,由此描绘"投资立国"的蓝图. 为了推动日本的投资立国,应在日本企业投资较多的整个亚洲地区缔结自由贸 易协定,撤消关税和非关税壁垒,以实现物资流通的顺畅化,从而使企业能够在亚 洲地区确立高效的生产体制.另外,还有必要通过服务和投资的自由化,知识产权 的保护和金融方面的地区合作等,完善地区内的经贸环境.
(作者:日本贸易振兴会海外调查部国际经济研究课椎野幸平谷村真) 从英国发生银行挤兑谈起
【英国金融时报9月25日】过去一周,对英国公众和政界均造成冲击的金 融恐慌,带来了两个值得注意的结果:一是自1866年Overend&Gurney破产以来
英国的银行首次出现挤兑;二是突然之间,银行存款就转变为公众债务.这些时刻 具有历史意义.
那么,这些令人惊讶的事件是怎么得以发生的?
答案
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是"传染效应",正如10
年前亚洲金融危机期间发生的状况一样.当泰国于1997年7月份宣布泰铢贬值时, 几乎没人预见到这场危机蔓延的方式.不过,传染并非漫无目的.一些国家比其它 国家更容易受到感染.
NorthernRock也同样如此.这家专业的住房贷款银行通过向批发市场出售贷 海外经济评论37
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款,节省了向公众吸纳存款的成本.这是个有利可图的策略,直至美国次级抵押贷 款和证券化融资市场危机瓦解了投资者的信心.NorthernRock未能确保自己置身 于这一突发事件之外.信用(或信任)消失了,而随之消亡的还有其商业模式. 这些市场上流动性的干涸,最终迫使该行向承诺提供融资的英国当局寻求帮助. 但当局拯救NorthernRock的努力,无异于在戏院里大喊"失火".惊慌失措的公 众纷纷想把自己的存款提取出来.
随着公众陷入恐慌,政府官员也是一样.一个具备偿付能力的政府是不会让普 通储户损失大笔存款.存款保险是消除这种可能性的一种方法.但在英国,此类保 险只对前2000英镑提供全额保险,此后3.3万英镑只有90%的保险.更糟糕的是, 如果破产清偿,储户是排在最末.英国存款保险并不能防范问题银行出现挤兑情况.
它保证这些情况会发生.出现挤兑状况相当合理.
英国央行(BankofEngland)提供的流动性援助,并不足以消除恐慌情绪,因 为公众担心NorthernRock丧失偿付能力.即便是政府当局出面澄清也无济于事. 毕竟,如果这些要人不打算立即关闭这家银行,他们还能说些别的什么吗?此外, 为何公众对一家金融机构的信心应该超越对市场的信心呢?
政府为所有存款担保的决定完全可以理解.首先,储户支持这一决定.其次, 任何政界人士都知道,目睹大量普通老百姓试图从一家受到监管的金融机构提取存
款,对政府能力的信誉构成致命打击.第三,指望普通老百姓评估一家老牌金融机 构的策略,特别是当该机构的贷款短期内大幅增加时,这种想法颇为可笑.最后, 传染效应会蔓延.17日,发放购房贷款的专业机构股价普遍大幅下挫.Northern
Rock或许不是一家具有系统重要性的机构.但其挤兑问题却成为一个具有系统重要
性的事件.
我必须在此声明自己的利益关系:我的近亲在NorthernRock有存款.因此作 为个人,我对政府这种做法感到满意.但作为一个讲究实际的评论员,我对此感到 惋惜.但任何一届英国政府都会采取相同举动.如果政府没有介入,流向那些被认 为肯定不会破产的大银行的挤兑风波,会一发而不可收拾.
然而,为存款进行担保的决定弓l发了巨大的问题.存款负债被国有化了,而尽 管金融系统中的资产受到了监管,但仍然掌握在私人手中.如果不理解这一点的含 义,你就没有关注金融行业目前发生的情况.
这场危机为我们提出了几个问题.第一个是这场危机是否本可以避免.请注意, 在这场动荡中,出差错的不是NorthernRock的信贷策略,而是借款.监管机构还 应当坚称,它能够避免其赖以获取资金的金融市场崩溃吗?我不知道答案.但现在 这已经成为更加广泛的一个大问题.
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第二个问题是,这场危机是否本可以得到更好的处理.一些人认为,如果英国 央行坚持仅以惩罚性利率向优质抵押物提供贷款并拒绝干预金融市场的决心不那么
"维多利亚主义",情况可能会好一些.然而,降低3月期利率可能也救不了Northern Rock.如果英国央行愿意接受范围更广的抵押物,可能就会有更多金融机构找上门,
从而可能使NorthernRock的可怕状况看上去没那么独特.但为了鼓励它们采取这 样做,英国央行收取的利率也要比惩罚性利率低.这就等于向管理不善的金融机构 提供一笔金额巨大的补贴.
还有一种观点认为,英国央行本应当秘密提供借款或者安排一些其它金融机构 进行收购,而不是像上周所做的那样,公开行使最终贷款人职能.但这在如今是不 可能的.NorthernRock必须发出利润预警.相似地,任何收购提议也必须通告股
东.存款者就会知道,交易可能落空,对他们造成可怕的后果.因此,英国央行认 为,透明度本身导致银行挤兑一定会发生.
第三个问题是,未来应该采取什么措施.通常的破产程序不应当适用于银行. 此外,应当提高存款保险的额度,并确保随时可以获得.但倒闭金融机构的股东一 定不能获得纾困.这就是为什么我仍然认为,英国央行坚持仅以惩罚性利率向优质 抵押物提供流动性的做法是正确的.这应当会给股东提供一些坚守审慎管理的刺激.
但还有其它更宽泛的问题.只要政府不能——或者不愿——让普通存款机构遭 受麻烦,道德风险就会泛滥.答案肯定要包含更加严厉的监管规定提高资本金率, 必须获取长期次级债务和特定的流动性要求.
最终,这场危机和传染结束了吗?我的猜测是,"远未如此".如果在实体经济 健康的时候,金融系统也会发生如此剧烈的震荡,那么我担心一旦经济环境开始恶 化,会发生什么.金融系统似乎比我担心的还要不稳固.以往流动性过剩局面的终 结很可能带来更多糟糕的意外.但这仍然是必要和健康的.
(作者:马丁?沃尔夫)
资贷危机暴露新金融体系缺陷
【美国美国新闻与世界报道))9月24日】经历地震的教训后,震灾频发的国 家会执行更为严格的建筑
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,确保建筑物不会在初震的时候就发生坍塌.我们的 新金融体系正在经历首次重大危机,在这次震荡过后,也必须创立类似的机制目 海外经济评论39
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