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IPO补税上市与财务包装.pdf

IPO补税上市与财务包装

sisimile
2012-09-05 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《IPO补税上市与财务包装pdf》,可适用于企业制度领域

IPO补税上市与财务包装夏草提纲高成长高成长高分配高分配高补税高补税鱼跃门事件月日:夏草发表”鱼跃医疗造假上市”月日:鱼跃医疗发布澄清公告月日:夏草发布中小板十大涉嫌鱼跃门过会公司月日:飞马国际发布澄清公告月日:其余九家公司集体发布澄清公告鱼跃医疗补税上市该公司年度现金流量表“支付税费”高达万元而前两年这个数字只有万元、万元笔者再查了资产负债表“应交税金余额”及损益表的“主营收入”、“所得税费用“及“净利润”发现该公司三年营收都是亿多元扣除年出售资产收益外近三年的净利润也基本是亿元左右各年的所得税费用也基本在亿元左右可为什么前两年税费只缴纳了多万元?万元主营收入所得税费用净利润应交税金余额支付税费鱼跃医疗发布澄清公告关于年-年本公司的相关税款缴纳情况年-年本公司均按照税法规定和当地税务部门的规定申报和缴纳各项税款不存在偷逃相关税款的情形年月日丹阳市国家税务局第二税务分局和丹阳市地方税务局第三税务分局分别出具证明"自你公司成立以来依法纳税。截至本日无欠缴税款且最近个月内未受到税务处罚"。年公司经营活动产生的现金流量中支付的各项税费金额为,万元其中支付企业所得税,万元支付增值税,万元。投行反应发行人补缴以前年度税款问题在IPO项目的实际操作中可以说是常见问题通常由于补税金额不大同时税务部门出具了合法纳税的意见还是可以获得通过的。但从目前的审核动态分析对类似问题的审核目前本着从严、从紧的态度。如果企业在发行前临时大量补缴以前年度税款又缺乏合理性说明即使税务部门出具了合法纳税的意见仍具有较大审核风险。天润曲轴补税上市月日天润曲轴成功过会。这被不少投行人士视为具有“转折性意义”的一天。据天润曲轴招股说明书(申报稿)披露其本应在年即缴纳的增值税费直到年才全部足额缴清缓缴了年。据相关规定延期缴纳税款最长不得超过个月。而天润曲轴延交税款年依旧能过会打破了不少投行人士心中不可触及的税费问题底线。证监会对补税上市态度、会里无强制要求企业补税、涉及补税的保荐机构应要求地方政府出具相关文件确认地方与国家不一致的地方如天润曲轴出具的县长办公会议文件、税务部门应出文定性不处罚、大股东出承诺保荐机构和律师出意见、发行部会提示发审委注意中介机构应该招股书披露、补税问题的比例和对应的定性尚在研讨中无定论。中小板十大涉嫌鱼跃门过会公司保荐人会计师鱼跃相(初判)鱼跃相(二判)歌尔声学中信证券万隆天威视讯国信证券深圳大华天诚九阳股份国泰君安浙江天健飞马国际国信证券深圳大华天诚九鼎新材光大证券立信武汉凡谷平安证券信永中和山东如意海通证券立信辰州矿业中信证券信永中和广电运通光大证券广东羊城方圆支承华泰证券深圳鹏城歌尔声学()歌尔声学年支付税费只有万元但其所得税费用高达万元年度支付税费万元但所得税费用是万元应交税金年末万元年末增加至万元、年两年所得税费用万元但这两年支付税费总额只有万元万元主营收入利润总额利润率所得税费用所得税费用率净利润支付税费应交税金收到税费返还天威视讯()深圳的有线电视网络运营商深圳天威视讯今年月日过会该公司引起笔者怀疑主要是、年应交税费高企到了IPO前一年末突然降低万元对比及年在收入及利润持平情况下07年支付税费增加了%笔者怀疑年底所欠的万元直至年才还清天威视讯应交税费所得税费用支付税费主营收入利润总额所得税率九阳股份()这家公司引起笔者关注一是“应交税费”逐年上升但更令人笔者关注的该公司年所得税费用竟然是零从申报表上看该公司年收入比上年增长一倍但利润总额增加倍在财务数据反复无常的背后笔者严重怀疑九阳股份IPO报表受到严重操纵九阳是家好公司可笔者怀疑该公司历史上存在隐匿收益偷逃税款的嫌疑年报表与以前两个年度报表根本没有可比性。当然这是初步分析还需要其它证据佐证。九阳股份应交税费所得税费用支付税费主营收入利润总额所得税率飞马国际()据该司上市以后披露的2007年报附注披露年末欠税万元主要是企业所得税万元,而该司IPO三年所得税费用总和只有万元,飞马国际非常有鱼跃相这从“支付税费”及“应交税费”一栏看得非常明显。飞马国际应交税费所得税费用支付税费主营收入利润总额所得税率提纲高成长高成长高分配高分配高补税高补税IPO高成长笔者关注了一些拟上市公司IPO申报表发现不少拟上市公司IPO前三年又一期报表有个共同特征:以前年度业绩平平上市前一年业绩井喷。笔者怀疑IPO前一年度的收入及盈利数据受到了操纵一是故意提前或推迟收益确认时间将上下年度的收益转移到IPO前一年度确认二是将隐匿的收益集中在IPO前一年度释放那些IPO前二、三年“支付税费”低得可怜但前一年“支付税费”又高得吓人且“应交税费”在IPO年度并没有明显表现上升企业往往有可能存在这种嫌疑投行反应如果企业报告期内业绩增长迅猛且成立时间较短建议上报时间适当向后推延项目报会后的审核过程中项目组还应当通过与审核人员的正常沟通迅速把握本项目的审核重点不要盲目自信或者过于乐观在对项目重大问题的处理意见上应居于主导地位在与企业及有关中介机构的探讨中具有一定话语权打消企业靠公关解决问题的思想。总而言之项目没有过会之前不要漏掉任何一个细节谦虚、谨慎、踏踏实实回答好每一个问题做好每一步工作直到项目成功过会并发行上市。拓维通信()应收账款表面上很正常可是根据招股书披露该司年末应收账款净值万元可前十名占了万元这是否说明拓维除了前十名客户的收入外来自其他客户的收入微乎其微?如陕西移动、天津移动、江苏移动、广西移动因为无线通信增值服务收入账款到少是一个月且根据其披露的两个数据:该司以上业务集中在华中且该司无线增值服务来自省外这表明来自华中其它两个省份湖北、河南收入巨大可是根据该司披露与运营商分成比例名单上并没有湖北、河南运营商合作名单。这是否表明该司所谓主要收入来自省外全部都是慌言?珠海银邮IPO三年净利高度趋同三年“销售商品收到的现金“也相差无几但年收入比上年增长这明显有人造“成长”的嫌疑三年经营净现金流不理想尤其是年经营净流量只有万元笔者怀疑正如该网友所言年可能存在重大财务造假。万元净利经营净流量销售商品收到的现金预收款项营业收入珠海银邮与奥维通信年(万元)三维通信()珠海银邮奥维通信()营业收入利润总额营业利润率应收账款(年末)预收账款(年末)存货(年末)美克美克涉嫌以前年度隐瞒收入年该公司通过内地经销商的销售额为零公司基本没有内销而年突然然冒出内地经销商销售额亿元上市前的年更是窜至亿元这令人怀疑美克以往年度可能隐瞒收益年度再将隐瞒收益集中释放。亿元营业收入其中:出口内地经销商净利润净利率喜得龙以年度批发业务收入为亿元计算,喜得龙于内地排名第四,仅次于李宁()、安踏()和于新加坡上市的鸿星尔克。喜得龙上市之前也是PE的宠儿上市前喜得龙已引入两位策略投资者创投基金RichWise去年月以亿元购入股权其后摊薄至目前的而高盛则在今年月斥资亿元入股。亿元营业收入净利润净利率喜得龙喜得龙上下年度利润表各项指标同比增长高度趋同我们知道近两年鞋企制造成本涨幅不小但该司上下年度毛利率几近相同难道是其将成本上涨完全转嫁给下游?亿元同比增长收入销售成本毛利销售与分销成本行政支出净利润阮仕珍珠珍珠行业下游是香港经销商上游是珠农目前这种市场格局不管是阮仕还是山下湖在上下游议价能力中都处于弱势上游要预付款至少也是款贷两清下游要有个月信用期但在这样的背景下在这样的产业链中阮仕竟然还能有净利而且毛利率也是一路上行直到年第一季报又突然腰斩,这种反常令人匪夷所思。万元(阮仕))合计收入净利销售净利率经营净流量广东奥飞奥飞宣传称奥飞股份现有员工余人自创立以来一直保持着业务的快速增长年和年均达到%以上年的预计销售收入将超过亿元。很明显,该公司年度涉嫌隐瞒收益,该公司年度收入在亿元以上亿元合计营业收入净利润扣除非经常损益净利润支付税费经营性净现金流二六三网通网通近三年营业收入逐年下滑但令人惊奇的是该公司、年微利但年却暴利导致这种情况出现主要原因是该公司毛利率大幅提高及销售费用、管理费用大幅下降所致。亿元营业收入营业成本毛利率销售费用管理费用营业利润营业利润率净利润经营活动净流量支付职工薪酬支付其它与经营活动有关的现金二六三网通、年人均工资几近相等而年有较大幅度下降公司可能会解释高端研发人员减少、中低端研发人员增多导致平均薪酬有较大幅度下降万元研发人员工资研发人员人数人平均工资提纲高成长高成长高分配高分配高补税高补税桂林三金借钱分红广东奥飞在年第一季度现金流量表上我们可以看到一个奇特现象:一方面广东奥飞慷慨对老股东分红亿元另一方面又新增银行借款亿元亦即广东奥飞借钱给老股东分红。广东奥飞为什么要这样做?原来IPO定价主要参考成长性及上市前EPS上市前夕对老股东分红不影响成长性也不影响EPS不分白不分。而且上市前分红可以提高资产负债率及净资产收益率,降低现金余额,甚至可以消灭虚增资产及隐性占资鱼跃医疗万元合计净利润利润分配鱼跃医疗鱼跃在IPO前都采取高分配政策实际上这也是财务包装在财务包装前这些年度盈余基本为零这样可以少交企业所得税IPO包装时也对以前年度收益进行调整主要调减费用调增利润可是调增利润并没有实际的资产于是以利润分配形式将这些虚增资产分掉。IPO业绩包装术IPO业绩包装术(一)原则之一:T、T年业绩不能太好这两年业绩太好有很大的弊端不但导致T年业绩不能实现高成长而且因为T、T年业绩太好要缴纳巨额的税款当然T、T年业绩也不能太差如果收益平平则会影响T年净资产折股数按照现在这个市场规则一般亿以下发行亿股以上发行T、T年业绩最主要要保证发行的股份当然中小板IPO一般募资也就是个亿左右个亿以下股本不要太多。IPO业绩包装术(二)原则之二:T、T年业绩要好IPO定价参考依据是T年业绩故T年业绩要尽量做高但也要考虑T年业绩上市后第一年业绩如果下降幅度过大则保荐人会受到证监会纪律处分一上市就变脸的股票股民最反感故业绩包装时T、T年业绩要为T年业绩留有余地而T年也要为T年业绩留有余地当然T年业绩业绩不够也可以透支T年业绩反正T业绩证监会不会去管IPO业绩包装术(三)总之IPO业绩包装最大目标是圈最多的钱圈最多的钱有两条基本路径一是发行前股本要高(一般不要超过亿股)二是IPO发行价格要高。IPO定价两个关键要素是成长性及T年EPS所以IPO包装的要领是以最低的税负塑造高成长绩优股形象并圈到最多的钱。三年业绩太平稳会被证监会认定为没有成长性但三年业绩跳跃式发展会被证监会认为涉嫌报表粉饰返璞归真真实的报表才是最好的报表。附:资产负债表债务法1、南方航空数字游戏2、中银绒业业绩达标术3、东方航空巨亏4、中江地产未弥补亏损南方航空数字游戏南方航空(HKSH)年度尽管实现净利亿元,但这是在转回递延所得税负债亿元基础上取得上,也就是如果没有递延负债转回,南方航空年度仍然是亏损的。南方航空年度转回递延所得税负债亿元,从而实现盈利亿元。南方航空充分运用了所得税会计魔力,在延长飞机折旧年限基础上创造了巨额的递延所得税负债,然后利用税率变动巨额转回,再利用暂时性差异的变动调整递延税款余额,递延所得税负债转回成为、年境内盈利最主要动因中银绒业股改业绩达标术年月日中银绒业发布年报年中银绒业实现归属于母公司净利润万元超过股改承诺的万元目标可是笔者浏览了该公司年报发现中银绒业年利润总额只有万元为什么净利润高达万元?原来该公司年所得税费用为0万元、少数股东收益也是万元因此导致中银绒业年利润总额与归属母公司净利润倒挂高达万元。东方航空巨亏东方航空()年暴出巨亏亿元亏损有三大部分组成一是原油期权浮亏亿元二是计提资产减值亿元三是经营性亏损亿元.因此年末资产负债表债务法东航有巨额的可抵扣的暂时性差异及税前可弥补亏损。但是东航并没有对原油期权亏损导致的金融性金融负债计提递延所得税资产此外对高达亿元的税前可弥补亏损也不确认递延所得税资产东方航空巨亏中江地产未弥补亏损中江地产经税务部门核定可以税前弥补亏损亿元但以无法预知未来能够弥补为由拒绝计提递延所得税负债根据和年中江地产年该公司税前弥补亏损亿元年税前弥补亏损亿元。ThankYou!敬请指正!IPO补税上市与财务包装提纲鱼跃门事件鱼跃医疗补税上市鱼跃医疗发布澄清公告投行反应天润曲轴补税上市幻灯片编号证监会对补税上市态度中小板十大涉嫌鱼跃门过会公司�歌尔声学()天威视讯()九阳股份()飞马国际()提纲IPO高成长投行反应拓维通信()珠海银邮IPO珠海银邮与奥维通信美克喜得龙喜得龙阮仕珍珠广东奥飞二六三网通二六三网通提纲桂林三金借钱分红广东奥飞鱼跃医疗鱼跃医疗IPO业绩包装术IPO业绩包装术(一)IPO业绩包装术(二)IPO业绩包装术(三)附:资产负债表债务法南方航空数字游戏�中银绒业股改业绩达标术�幻灯片编号幻灯片编号东方航空巨亏东方航空巨亏中江地产未弥补亏损ThankYou!

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