null国际财务管理第七章作业
国际财务管理第七章作业
第一小组：周隽如 李烨 彭菊萍 陈怡雯 陈卉
杜君宇 钱凯尔 李佳玮 生俊顺思考题1思考题1解释外汇远期市场和外汇期货市场在操作下的基本区别？
答：思考题3思考题3为什么大部分期货头寸是通过对冲平仓而不是持有至到期日交割？
答：在远期市场上，大概有90%的合约导致空头方将标的资产与空头方交割。很自然地，这就使得远期合约有了量身定做的条款。与之形成对比的是，只有大约1%的货币期货合约最终完成交割。虽然期货合约可以用来投机和套期保值，但当外汇交易实际发生时，他们
标准
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化的交割日期往往会与相应的实际到期日错开。因此，这些合约一般都是通过对冲交易来实现的。在期货市场交易中，交易双方在设立和清算头寸的交易中都要缴纳佣金。
思考题6 思考题6 期权术语中在价内，平价和价外分别代
表
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什么意思
答：在到期日，有同样执行价格的欧式期权与美式期权，将有相同的终值。对于看涨期权，在试点T时的每单位外汇的到期值可以用如下
公式
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表示：
CaT=CeT=MAX(ST-E，0)
式子中，CaT代表美式看涨期权的到期价值，CeT代表欧式看涨期权的到期价值。ST指到期日的即期价格，E指每单位外汇的执行价格，MAX表示括号中表达式的最大值。如果一个看涨（看跌）期权的ST >E（E>ST）,则在价内，合约将被执行；如果ST=E，期权期满时平价。如果ST
计算题
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1
计算题1
假设今天“CME EUR”期货合约的结算价格为$1.3140/EUR.你在合约中持有空头头寸。现在你的保证金账户余额为$1700.接下来三天的结算价格分别为$1.3126,$1.3133,$1.3049.计算在每天的钉市操作之后保证金账户的余额，并计算出三天后的帐户余额。
null第一天后：$1700+ ($1.3140-$1.3126) x EUR125,000 =$1875
第二天后：$1875+ ($1.3126-$1.3133) x EUR125,000 =$1787.5
第三天后：$1787.5+ ($1.3133-$1.3049) x EUR125,000 =$2837.5
计算题4
计算题4
利用表7-3，注意2008年3月墨西哥比索期货合约的价格为$0.90975.假如你认为3月的即期价格为$0.97500。那么，为了获利你将选择持有哪个投机头寸？假如你在3份合约中持有该种头寸，计算你的预期利收益。假如期货的价格与未来的即期相同，计算你的利润（损失）。
（1）墨西哥比索将从 $0.90975上升到 $0.97500 ,应该持有多头头寸。
预期收益＝3×﹙0.97500－0.90975﹚×500,000＝97,875美元
（2）利润（损失）＝3×﹙0.90975－0.90975﹚×500,000＝0美元
计算题6
计算题6
乔治。强森正在考虑借入以LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）为基准的浮动利率的6个月贷款$100,000,000来进行项目融资，如表所示，强森认为LIBOR在12月将上升，他想通过12月欧元期货合约来规避该风险，该合约与1999年的12月20日到期，合约规模为$,1000,000，贴现率为7.3%。
强森将忽略以下现金流量因素：钉市操作，初始保证金要求，3月份期货交易的现金流量与利息给付在时间尚不一致。
贷款条件贷款条件null（1）根据本章介绍的关于欧元期货合约的知识，帮助强森制定在9月20日从浮动汇率到固定汇率这一转变。指出这一
方案
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将使贷款利率固定，假设LIBOR在12月20日上升到7.8%，在3月20日还是7.8%，列出计算过程。
强森考虑用12个月的贷款作为替代方案。该方案将在产生两个不确定的现金流量，如下所示：
null1）思路：该题是通过3个月期货币期货合约来对冲利率变动的风险。
1999年9月20日的利率=LIBOR+200bp,其中LIBOR是一个浮动利率，因此要固定1999年12月20日的LIBOR。
由于投资者预期LIBOR在12月将上升，期货价格就会下降；因此可以建立空头头寸。(F=100-LIBOR)
在9月20日，强森将出售100份3个月期的Eurodollar期货合同。在对冲是正确的实现的情况下，12月的借款利率可以锁定为9.0%(= 7.0% + 200个基点)。
当LIBOR在12月20日上升至7.8%，在3月20日还是7.8%，利率为9.8%
F = 100-7 = 93
F = 100-7.8 = 92.2
相差的0.8由期货合约对冲。null（2）指出强森可以用哪些方式规避风险，并解释这些方式是如何规避12个月的贷款风险的（合约的具体数量）。不需列出计算过程。
答：逐期建立期货头寸，优点：能精确预测利率；缺点：只对前一期相对固定；适合利率波动较大的不完善市场
建立长期期货头寸。优点：相对与9.0%固定；缺点：损失了潜在的利润；适合利率波动较小的完善市场。 计算题7
计算题7
贾可布 鲍尔有一项负债：
1998年6月30日，负债的本金为$1亿；
1998年6月30日起每季度计提利息；
每季度支付一次利息
以90天的LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）为基准计算到期利息。null鲍尔想把他剩余的利息支付固定下来以规避利率变动的风险。鲍尔经过计算得出他要卖出（空头）300份欧式期货合约以实现目的。他正在考虑替代方案，如表所示：
null（1）当收益曲线非平行地瞬间提高时，解释为什么方案B比方案A在规避风险方面更有效。
（2）讨论利率在什么情况下可使得方案A比方案B有效。
1.由于利率变化波动很大,使用A方案可能导致期末实际利率与合同利率之间差异增大，容易造成损失或者利益减小过大。而B方案则可以在中期调整，是的损失变小。
2.当预期利率变化波动较小的时候，A比B更好。null
浙公网安备 33021202002483