乐视公司财务报表分析

乐视公司财务报表分析 运用杜邦分析法分析企业财务状况 —基于2013年至2015年乐视网财务报表的分析 学 生 姓 名: 雷子薇 学 号: 2013110901026 专 业: 工商管理 1 / 12 1. 乐视网简介 乐视网成立于2004年11月北京中关村高科技产业园区,享有国家级高新技术 企业资质，并于2010年8月12日在中国创业板上市，股票简称乐视网，股票代码30 0104，是行业内全球首家IPO上市公司，目前中国A股唯一上市的视频公司，目前 流通市值643亿元，是创业板指数的重要股份，在传媒数字行业中是领头公司。乐 视网连续三年获得德勤"中国高科技高成长50强""亚太500强"、《互联网周刊》"20 08年度成长最快的视频网站"、计算机世界传媒集团"09中国互联网优秀项目奖" 等等一系列奖项与荣誉。 乐视网公司主要从事基于整个网络视频行业的广告业务、终端业务、会员及 发行业务以及其他业务。伴随着智能终端产品的推出，公司目前已成为唯一一家 基于一云多屏构架、实现全终端覆盖的网络视频服务商。公司在领先的发展战略 指引下，不断夯实“平台+ 内容 财务内部控制制度的内容财务内部控制制度的内容人员招聘与配置的内容项目成本控制的内容消防安全演练内容 +终端+应用”的生态模式，涵盖了互联网视频、影视 制作与发行、智能终端、大屏应用市场、电子商务、生态农业等。持续提升品牌知 名度、扩大用户规模，推动各主营业务快速发展。(注:广告业务即视频平台广告 发布业务;终端业务即公司销售的终端产品的收入，不包含缴纳的服务费;其他 业务指的是目前收入相对较小、尚未形成规模的业务，如云视频平台业务、技术 开发服务等。 ) 乐视网是中国第一影视剧视频网站，并在2005年就率先进行影视剧网络版 权的购买，通过6年的积累，乐视网已经拥有国内最大的正版影视剧版权库，超70 000多集电视剧、4000多部电影，几乎覆盖了国内所有的影视剧网络版权。乐视网 在国内首创"收费+免费"模式，截至2011年12月31日已拥有60多万收费用户。公 司向收费用户提供清晰度已达720P以及1080P的高清和超高清视频，且无广告干 2 / 12 扰的视频资源，以满足用户观赏体验。同时，公司利用免费的正版视频吸引用户 免费欣赏，聚集人气，向客户收取广告费用。为了进一步促进三网融合的进程， 乐视网经过两三年的技术研发和储备，又率先在行业内推出电视端解决 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 — — 乐视TV云视频超清机"。乐视网希望通过自主研发最领先的拥有极强编 1080P的" 解码能力和超高性能CPU的嵌入式PC，通过不断努力把"革命性"的乐视TV云视 频超清机打造成为业内最高端的家庭影音智能设备。此外，公司自成立之初即看 到了3G手机视频行业的广阔前景，公司推出的乐视网移动版客户端累积下载安 装量达上亿次。未来乐视网将坚持专注于网络视频技术的研究、开发和应用，致 力于成为全球最大的网络视频服务商，为人类生活更舒适快乐做出贡献～ 乐视网(300104)以2010年上市首日收盘价计算，截至2015年12月11日收盘 价为58.80元，其股价已经上涨100%，期间股价最高达到179元。支撑其股价的是 迅速成长的互联网视频产业以及企业不断的扩张。但是在其欣欣向荣的背后却 是越来越难支撑的高昂的运营费用和资金上的捉襟见肘。 3 / 122. 相关财务报表数据(单位:万元) 4 / 12 (数据来源:网易财经) 3. 基于杜邦分析法的具体分析 3.1 数据整理 2015年 2014年 2013年 营业收入 1301673 681894 236124 净利润 57303 36403 25501 总资产 1698215 885102 502032 股东权益 392766 316683 159954 营业净利率 4.40% 5.34% 10.80% 权益乘数 4.30 2.79 3.14 资产周转率 0.77 0.77 0.47 资产净利率 3.39% 4.11% 5.08% 股东权益报酬率 14.58% 11.47% 15.95% 5 / 12 3.2 基于杜邦分析法对乐视网财务的行业 对比分析 下图为2015年期末乐视公司财务报表的杜邦分析图，括号内为同期信息技术行 所有者权益报酬率(8.12 %) 14.58% 资产净利率(2.86 权益乘数(3.03 %) ) 3.39% 4.30 营业净利润率(5.99 总资产周转率(0.46 %) ) 4.40% 0.77 资产总额 净利润 营业收入 营业收入 1689215 57303 11301673 1301673 业平均水平。(行业平均值为信息技术行业总体水平，数据来源为网易财经) 根据杜邦体系，销售净利率=(销售收入-制造成本-期间费用 其他利润- 所得税)/销售收入，从利润表看出，三年销售收入稳步提升。显然巨额成本是公 司盈利能力下降之因，乐视网2014年度报告解释乐视致新亏损较大的原因是“乐 视TV超级电视销量大规模增长所致”，乐视致新是乐视子公司之一，其新业务的 拓展失败被一些业内专家视为乐视年度危机的祸根。三年来，随公司所有者权益 增加，公司经营净利润也稳步增加。2014年净资产收益率(ROE)显著下降了2.66 %。 根据杜邦体系，净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数，从财 务数据可以看出，ROE在2014年的显著下降的原因在于销售净利率从的下降。 6 / 12 乐视的ROE均高于同业上市公司的平 均水平，处于可比公司相应指标的中 等偏上水平。在查阅数据之后得知，乐视的ROA均低于同业上市公司的平均水平 。ROA低于行业均值，但是权益乘数却异常高，从而以高杠杆托起了ROE的值。 很大程度上因为其盈利情况不容乐观。但2015年情况有所好转，内部的具体原因 值得细致推敲。 3.3 财务状况的具体分析 3.3.1 对营业净利率的分析 营业净利率是净利润与销售收入的比率，该指标反映营业收入带来的净利 营业净利率分析 营业收入 净利润 总资产 营业净利率 1800000 12.00% 1698215 1600000 10.80% 10.00% 1400000 1301673 1200000 8.00% 1000000 885102 6.00% 800000 5.34% 4.40% 600000 681894 4.00% 502032 400000 2.00% 200000 236124 57303 0 25501 36403 0.00% 2013年 2014年 2015年 润的多少，表示营业收入的收益水平。该比率越高，企业获利水平越强。 从上述统计可以看出，乐视的营业利润率逐年降低，说明企业获利能力有所 下降。从数据看出2013到2015年的营业收入和净利润都有所上升，销售净利率下 降的原因主要可能为营业成本增加。企业的营业收入不断扩大，但企业的利润却 未与营业收入实现同步增长。企业的营业成本、销售费用、管理费用及财务费用 7 / 12不断增加，所占营业收入的比例不断加大，造 成了企业利润停滞。而正是由于成 本管理的不足，造成了企业盈利能力不足，应该从各方面减少成本。 3.3.2对资产周转率的分析 总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标标，体现了企业经 营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和 利用效率。 2015年 2014年 2013年 应收账款周转率 4.96 4.80 3.57 存货周转率 11.87 13.24 19.26 固定资产周转率 26.77 26.10 13.19 流动资产周转率 2.05 2.40 1.59 总资产周转率 0.77 0.77 0.47 资产周转率分析 应收账款周转率 存货周转率 固定资产周转率 流动 资产周转率 总资产周转率 30 0.8 0.75 25 0.7 0.65 20 0.6 15 0.55 0.5 10 0.45 0.4 5 0.35 0 0.3 2013年 2014年 2015年 经过数据的查找我们可以看出乐视逐年应收账款周转率有所下降，其主要 是由于公司经营规模扩大，营业收入增加，应收账款增幅较大所致。但2014年提 升至4.8说明公司应收账款收回速度正在加快，应收账款的变现速度加快，公司对 应收款的管理工作效率有所提高。 8 / 12 存货周转率持续大幅度下降，说明公司的存 货占用水平越来越高，但考虑到 公司所在互联网行业的特殊性，在2013年之前主要业务是网络视频提供服务，商 品存货较少，随着公司终端产品现货增加与合并花儿影视存货，存货周转率也会 相应提高，但不能简单断定公司的存货流动性减弱。 总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理，乐视网公司的数据表明，乐 视2014年和2015年的总资产周转率相对持平并相较2013年有所上升，表明企业 总资产周转速度变快，销售能力降提高，资产利用效率上升，营运能力良好。 3.3.3对权益乘数的分析 权益乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数表示企业的负债程度 ，权益乘数越大，表明企业的负债程度越高，一般会导致企业财务杠杆率较高， 财务风险加大。 从乐视的数据可以看出三年权益乘数分别为4.30 2.79 3.14。权益乘数较高，一般权益乘数不超过2，认为是企业的负债程度比较低，风 险比较小。说明乐视的短期偿债能力较弱，且企业整体负债水平较高，我认为主 要原因是公司扩大生产规模，实现互联网软硬件生态化战略，增加了对外长期融 资贷款导致。由于互联网公司的特殊性，无法简单的判断其长期的债偿能力。 乐视应当注意只有当企业的资产报酬率大于借入资本成本率时，借入资金 才会产生正向的财务杠杆效应，使企业价值随债务增加而增加。否则，负债经营 只会使企业无力承担债务利息，而陷入财务危机。 3.3.4 对资产净利率的分析 9 / 12 总资产利润率是评价企业资产运营效益的重要指标。越高，表明资产利用效率越 0.77 0.77 80.00% 70.00% 60.00% 0.47 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.80% 10.00% 5.34% 4.40% 5.08% 4.11% 3.39% 0.00% 营业净利率 资产周转率 资产净利率 2013年 2014年 2015年 高，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果;该指标越低， 说明企业资产利用效率越低。 从中能够看出，乐视净资产利用率逐年下降，但资产周转率是上升维稳在0.77的 。因为总资产利润率是由销售净利率和总资产周转率共同决定的，我们可以看出 是营业方面出现问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 ，在3.3.1对营业利润率的分析中已经提到问题和改进可能 措施 《全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观软件质量保证措施下载工地伤害及预防措施下载关于贯彻落实的具体措施 。 股东权益报酬率 股东权益报酬率 20.00% 15.00% 14.58% 15.95% 11.47% 10.00% 5.00% 0.00% 2015年 2014年 2013年 3.3.5 对股东权益报酬率分析 10 / 12股东权益报酬率也称净资产收益率。该指标越高，说明投资带来的收益越高;净 资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱，该指标体现了自有资本 获得净收益的能力。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。一 般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。 从2014年和2015年的计算指标可以看出，乐视2015年的净资产收益率大于2014 年的资产收益率，说明2015年投资者带来的收益更高，且获利能力更强。反映了2 015年的获利能力、经营能力、财务决策、筹资方式等多种因素综合作用的结果要 优于2014年。并且始终高于行业平均水平。 4. 总结 从盈利能力来看，乐视的销售收入和成本三年来都有大幅上涨，但其营业利 润率和资产净利率不经如人意。说明公司虽然在不断扩大，氮气经营能力和资产 盈利能力还在改进和调整的道路上。股东权益报酬率稳步增长，说明乐视为股东 创在利润的能力很好，利用所有者投入资本的获利能力高于同行业的平均水平。 但这种增长是通过扩大举债的方式来维持，有一定的财务风险。 针对该问题，乐视应当对成本控制加强管理。因为来自竞争者的压力和版税 的不断提高使其视频网站的营运成本不断增加。对于资本盈利能力，乐视需要谨 慎举债，避免过高的财务风险，及时管理好应收账款，为投资和筹资活动提供所 需的资金支持。 11 / 1212 / 12