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华锐铸钢(002204)新股定价报告【精品-doc】

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华锐铸钢(002204)新股定价报告【精品-doc】
华锐铸钢(002204)新股定价 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 【精品-doc】 国 联 证 券 GUOLIAN SECURITITES 华锐铸钢(002204)新股定价报告 , 基本情况 股票简称 华锐铸钢 发行数量 5400万股 29.97倍(发行后总股发行价格 10.78元/股 发行市盈率 本) 网下配售数量 1080万股 占本次发行比例 20% 网上发行 4320万股 占本次发行比例 80% 网上申购时间 2008年01月03日 申购代码 002204 发行方式 网下配售和网上发行同时进行 参与本次网上定价发行的单一证券账户委托申购数量不得少于500 股,超过500股的必须是500股的整数倍,但不得超过4320万股(本次 网上申购备注 网上定价发行总量)。每一个证券账户只能申购一次,同一账户的多 次申购委托(包括在不同的证券交易网点各进行一次申购的情况), 除第一次申购外,均视为无效申购。 最近三年 2006年 2005年 2004年 每股收益(摊薄) 0(24 0(12 0(05 概况: 公司主要从事大型高端铸锻件产品的研发、生产、销售和服务,主要产品为火电蒸汽轮机汽缸缸体、阀体,水电水轮机上冠、下环、叶片及轮毂体,风电轮毂,核电铸钢件,船用挂舵臂、球尾,轧机机架等高附加值产品,主要服务于电力、船舶、冶金等重大装备制造业。生产的主要产品及用途如下: , 募集资金的主要用途: 本次发行所募集资金将用于如下两个项目: 1、大型锻件生产建设项目。项目总投资39,200万元,其中固定资产投资33,800万元,铺底流动资金5,400万元,项目建设期1.5年。 2、大型水电铸钢件制造能力扩容改造项目。项目总投资12,800万元,其中固定资产投资11,000万元,铺底流动资金1,800万元,项目建设期1.5年。 , 投资要点: 1 国 联 证 券 GUOLIAN SECURITITES 1( 客户资源优势 公司产品的技术和质量已接近或达到国际先进水平,部分产品已成功替代进口,产品供不应求。公司多年积累并不断强化的与下游行业大型设备制造商的双向依赖战略合作伙伴关系,将巩固公司在同行业中的领先优势 2(产品结构优势 公司同时生产火电设备、水电设备、风电设备、船用设备、重型机械设备等的铸件产品,可以根据下游各行业的景气周期及时调整产品结构,保证公司的业绩稳定和持续发展。 3(规模优势 大型铸锻件行业是典型的资金、技术密集型行业,具有明显的规模经济特征。国内大型铸锻件市场约有30家企业参与竞争,其中大部分为国有企业的铸造厂,没有独立的法人地位;而该公司为独立的法人,具有独立面向市场的对外销售能力,是行业内专业从事大型高端铸件生产和销售的厂家。 4(制造设备及工艺技术优势 公司拥有从熔炼、造型到铸造加工一整套完整且先进的生产设备,这些设备均处于国际或国内领先水平。先进的设备在保证铸造工艺的可行性、稳定性,提高大型铸造件特别是高端复杂铸钢件的质量品质方面发挥了重要作用,使得公司在硬件方面具备了参与国际大型高端铸件行业竞争的实力。 公司是行业内唯一全面采用先进的呋喃树脂砂工艺进行铸件生产的企业,建有专业铸造热工技术研究所,拥有光谱分析、性能分析、化学分析、金相分析等七个实验室,以及材料热处理、焊接工艺评定中试车间,配备了具有国际先进水平的技术开发、试验、 检测 工程第三方检测合同工程防雷检测合同植筋拉拔检测方案传感器技术课后答案检测机构通用要求培训 、监测装置,整体技术开发能力居国内同类大型铸件企业领先地位。 5(地理位置优势 大型铸锻件的行业特点决定了大型铸锻件产品需要依靠海路、水路进行运输,因此,临海的地理位置将会有利于大型铸锻件企业较大幅度降低物流成本。公司与大连港的直线距离仅8公里,是行业内唯一具有临海优势的大型铸件生产厂家,具有得天独厚的地理优势。 , 风险分析: 1( 原材料价格波动风险 公司生产经营所需主要原材料为废钢、钼铁、生铁、微铬、铬矿砂等,近三年一期,原材料成本占公司营业成本的50%左右,原材料价格每上涨1%,公司的营业成本上涨约0.50%。因此,原材料价格的波动将会对经营业绩的稳定性产生一定影响。 2(税收政策变化风险 自2004年1月1日起至2008年12月31日止,公司享有“按规定征收增值税,后按实际缴纳增值税额退还35%”的税收优惠政策。另根据规定,自2004年1月1日起,公司取得的增值税返还收入免征企业所得税。如果上述税收优惠政策发生变化,将对公司的经营业绩产生一定 2 国 联 证 券 GUOLIAN SECURITITES 影响。 3(持续融资能力风险 公司资金主要来源于自身积累和银行贷款,虽然公司与国内主要银行等金融机构保持良好的合作关系,但融资渠道较为单一。如果由于某项原因,公司不能获得足够的资金,可能会导致公司出现资金缺口,影响公司的生产经营活动。 , 估值及投资建议: 我们预计公司07,09年每股收益为0.36元/股、0.51元/股、0.62元/股,参考近期机械行业中小板估值水平给予08年25-30倍市盈率,即合理价值为12.75—15.30元。结合近日中小版新股发行首日平均涨福在150,左右。我们给予公司上市首日合理定价区间为:26.95-29.11元。建议申购。 其他机构预测参考 业绩预测(每股收益)元(发行后) 机构 合理定价(元) 2007 2008 2009 12.53-15.03 申银万国 0.35 0.50 0.60 12.6-14.6(上市首 国泰君安 0.36 0.45 0.61 日) 14.85-15.50 国金证券 0.357 0.511 0.677 本新股发行价格以及发行流程日期等均以上市公司和交易所公告为准,报告内容和意见仅供参考,不作为投资依据。 研发部 马智琴 2008-1-3 重要声明: 本报告版权归国联证券公司所有。无国联证券公司授权,任何人不得进行任何形式的复制和发布。如引用,需注明引自“国联证券公司”,并且不得进行有悖原意的删节和修改。本报告中的信息均来源于公开资料,报告中的内容和意见仅供参考,国联证券公司及研究员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不承担投资者因使用本报告而产生的任何责任。国联证券公司及研究员与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 3 国 联 证 券 GUOLIAN SECURITITES 4
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分类:企业经营
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