新三板内部分层制度有望年内启动
“新三板要适应市场的结构性、层次性的变化和内生需要，研究确定内部分层的基本原则、实施
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和相关制度安排，择机实施市场内部分层。”全国中小企业股份转让系统副总经理隋强19日在成都
表
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示，这项工作将在年内启动。
在当日举办的“2015年全国民营经济发展合作促进大会”上，隋强就“新三板与小微企业发展”的主题进行演讲。据他介绍，截至今年8月31日，新三板挂牌公司已达3359家，比2014年年底增长113.68%，在审企业1159家，已与券商签约、正在改制、完成股改、通过券商内核的拟挂牌企业共有6000家左右，业已形成我国目前最大的基础性证券市场。
自新三板诞生以来，关于其内部分层制度的建立就备受市场关注。资深资本市场律师李洁分析，新三板的包容度高、准入门槛相对较低，因此不管从静态的资产体量、盈利能力、股本规模等指标，还是从动态的成长速度上看，挂牌企业的差异很大，甚至参差不齐。当达到一定规模后，内部分层是新三板制度优化的路径之一。
隋强表示，新三板目前已经呈现出结构性和层次性特征。首先，市场的参与度和挂牌公司公众化程度不断提高。截至8月31日，投资者合计17.29万户，其中机构投资者1.55万户，产品类账户从年初的21户增加至1228户，同时，今年上半年有外部投资者参与的发行达到94%。
其次，企业的交易、发行、并购重组等方面呈现业态集中的态势。包括做市股票的资本运营效率明显优于协议股票，制造业、金融业、信息传输、软件和信息技术服务业挂牌公司在4月至8月的成交占比达到79%。同时，在发行和并购重组层面，也主要集中在制造业和信息传输、软件和信息技术服务业等领域。
李洁分析，两年多来，新三板市场运行整体平稳，功能逐步改善，客观的看，市场仍处于初创期，市场功能与运行质量仍有待提高，下一阶段应主要围绕完善制度、释放制度效应等进行突破。
对此，隋强表示，结合市场分层，探索制度创新，形成差异化的服务和监管安排，降低投资人信息收集成本，加大对创新型、创业型、成长型挂牌公司的重点孵化培育，这项工作年内启动。
在谈到市场流动性时，隋强说:“4月中旬以来，全国股转系统二级市场大幅调整，对市场融资功能已有所影响。这既有市场发育不成熟的原因，也反映出市场快速发展的同时还存在着结构性失衡，市场创新和制度完善进度与市场预期还存在差距。”
他表示，新三板将改革优化协议转让制度，大力发展做市业务，引导做市商加大做市投入、提升做市能力与水平;扩大包括机构投资者、价值投资者在内的长期资金的市场供给，引入公募基金，稳定市场预期，改善市场运行质量，增强市场参与主体的信心。
同时，对于进一步增强市场融资功能，隋强表示，新三板将增加产品供给，推出优先股、公司债券和证券公司股票质押式回购业务等融资工具，制定资产证券化业务规则，探索有利
于风险管理的指数产品。“目前正式提交授权申请文件进行指数产品开发的基金管理公司已
超过10家。”
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