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财务管理课堂案例分析之一——四川长虹、深康佳财务状况分析.doc

财务管理课堂案例分析之一——四川长虹、深康佳财务状况分析

你的泪润湿了我的心
2017-11-26 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《财务管理课堂案例分析之一——四川长虹、深康佳财务状况分析doc》,可适用于生产运营领域

财务管理课堂案例分析之一四川长虹、深康佳财务状况分析财务管理课堂案例分析之一四川长虹、深康佳财务状况分析财务管理课堂案例分析之一四川长虹、深康佳财务状况分析案例分析思路与方法本案例主要采用比率分析的方法并结合因素分析法和趋势分析法从上市公司最核心的指标净资产收益率入手对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。净资产总资产净利润主营业务收入深康佳概况四川长虹概况公司介绍行业背景行业背景一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展逐渐形成了国产品牌几分天下的局面属于垄断竞争阶段由于技术含量不高竞争十分激烈。二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“有的满足”上升到“质的满足”有技术创新能力的企业将取得优势。三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素电视行业已从高额利润阶段到微利阶段在微利阶段企业将面临严峻的挑战。四、WTO的影响。随着我国加入WTO的进程加快将对我国电视生产企业带来一定影响总的来说是利大于弊有利于国产品牌进入国际市场。五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业长虹的市场占有率曾经遥遥领先但目前两家公司基本是并驾齐驱康佳有后来居上之势。四川长虹概况公司名称:四川长虹电器股份有限公司证券简称:四川长虹(<<)上市地点:上海证券交易所上市日期:<板块类别:工业类上证<指数股行业类别:电子产品家用电器公司注册地址:四川省绵阳市高新区绵兴东路号传真:<<公司:<公司网址:changhong>>法人代表:倪润峰主营业务范围:视频产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通讯产品、电池系列产品、通讯传输设备、电子部品深康佳概况公司名称:康佳集团股份有限公司证券简称:深康佳,(<<)板块类别:工业类深圳成份指数股行业类别:电子产品家用电器上市地点:深圳证券交易所上市日期:<公司注册地址:广东省深圳市华侨城东部工业区公司:<<传真:<<<<公司网址:konka>法人代表:任克雷主营业务范围:电视机、收录机、音响组合、激光唱机、传真机、对讲机、数字通讯设备主营业务收入单位:亿元收入是企业利润的来源同时也反映市场规模的大小。长虹前年高速增长,、年下降幅度不小显示其市场占有率下降而康佳收入是稳步增长年首次超过长虹。净利润单位:亿元长虹年净利润大幅增长年首次下降均保持较高的利润但年净利润大幅下降相对而言康佳净利润水平一直保持较低水平但平缓增长比较稳定。单位:亿元总资产总资产显示企业规模的大小长虹年来总资产增长较快年均增长康佳也处于高速增长状态年均增长但总的来说长虹规模远远大于康佳。单位:亿元净资产由于长虹连年高额的净利润再加上股东的再投入使企业净资产高速增长年均增长<康佳虽绝对数较小但增幅也很大年均增长。财务指标分析内容核心指标分析盈利能力分析偿债能力分析资产效率分析获现能力分析股利政策分析核心指标分析净资产收益率(净利润净资产平均总额)X<<销售净利率(净利润销售收入)X<<总资产周转率销售收入总资产平均总额权益乘数总资产平均总额净资产平均总额‖XX分析结论净资产收益率净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力。两家公司自年以来都呈下降态但长虹的下降幅度更大并且年开始净资产收益率低于康佳。销售净利率销售净利率反映企业销售收入的获利能力。长虹年基本保持不变但年大幅跳水康佳呈现稳中有降状态但幅度很小两家公司年销售净利率基本持平。总资产周转率总资产周转率反映总资产的利用效率。两家公司总资产周转率均逐年递减长虹一直低于康佳且其递减幅度也大于康佳。权益乘数权益乘数反映企业总资产是所有者权益的多少倍数。长虹权益乘数一直低于康佳呈下降趋势而康佳基本保持了稳定的水平。核心指标分析结论长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减说明公司盈利能力逐年减弱显示电视行业的竞争十分激烈在众多竞争者参与的情况下减少盈利空间以保持市场份额已是必然但、年长虹净资产收益率大幅下降应引起关注。从销售净利率指标看由于长虹规模远远大于康佳利用其规模效益一直保持了较高的水平高于康佳<个百分点但年跌到和康佳同等水平显示其竞争力趋弱。长虹权益乘数较康佳小显示其负债经营的比例小于康佳且呈下降趋势,康佳基本保持不变。总资产周转率两家公司均呈下降态表明公司销售收入的增长小于总资产的增长显示公司资产的边际效益在下降。以上几个指标显示两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的我们将在下面对上述指标分解作进一步分析。盈利能力分析主营毛利率营业利润比重分产品收入分析新项目投资分析期间费用比较小结主营毛利率主营毛利率反映企业主要产品的获利能力。长虹年毛利率大幅下降,并首次低于康佳,其多年的规模效应没有得到发挥,显示其产品的获利能力下降,康佳基本保持稳定。主营毛利率=(主营利润主营收入)X<<年产品收入、利润结构从长虹公司年收入与利润分产品看电视机仍是最为重要的产品收入占全部收入的利润占总利润的<空调有一定的销量但与专业生产空调企业相比还有很大差距有一定的发展空间光盘机利润率太低电池毛利率相当高但其收入利润所占比重太小。公司年度报告称公司将投入数字视频、通讯、激光读写产品能否在<<<年找到新的利润增长点对公司的发展将是极为重要的。康佳公司目前也是电视为最重要的也需要寻找新的利润增长点来保持企业的发展。长虹公司新项目投资分析长虹公司于年实施配股募集资金亿元人民币资金的投向主要是数字产品、环保电池、市场网络建设但除开电池项目年投入较大以外其他项目投入很少或未投入不知道是什么原因总之<<<年长虹公司募集资金在这些项目上的投入将对公司的发展产生重要影响。康佳公司新项目投资分析康佳公司于年增发A股<<<万股募集资金亿元人民币资金的投向是大家所关注的。从公司的投资项目看是比较有潜力的数字彩电是目前电视的替代产品将会有很好的市场预期我国的数字移动电话市场目前高速发展若能进入也将有良好回报同时公司加大对国外市场的投入开拓国际市场也是目前国产电视销量的另一个增长因素。营业利润比重营业利润比重=(营业利润利润总额)X<<营业利润占利润总额的比重反映企业主营业务对利润总额贡献大小。两家公司营业利润所占比重均处于较高比例,显示其主营业务的核心地位。长虹期间费用占销售收入比重营业费用、两年大幅增长与其销售策略有关管理费用控制较好所占比例下降财务费用随着负债规模和银行利率的下调而下降。康佳期间费用占销售收入比重营业费用一直保持在较高水平与市场竞争激烈和其市场地位有关管理费用制较好所占比例保持稳定财务费用随着银行利率的下调而下降。期间费用占销售收入比重比较期间费用是利润的抵减项。长虹前年此项比重较低远低于康佳、年大幅上升康佳比较稳定对利润不构成很大的影响。盈利能力分析结论主营业务收入长虹于年达到顶峰、年逐年下降而康佳的收入稳步增长年与长虹持平充分显示了两家公司市场地位的变化。主营毛利率长虹一直高于康佳显示其良好的规模效益但年却大幅下降表明规模效益也将随着市场的变化而起不同的作用也说明长虹产品的竞争力下降而康佳在激烈的市场竞争中保持了稳定的毛利率说明公司崇尚的技术创新发挥了作用有较高的盈利空间。期间费用长虹近两年大幅增长主要是销售费用的增加作为龙头老大在产品旺销的同时没有建设自己的营销网络使现在销售比较被动康佳的期间费用一直较为稳定没有出现较大的波动对公司的经营起较好的作用。长虹公司产品毛利率在下降期间费用在增长其盈利能力自然大打折扣何时能够走出低谷将取决于公司的经营康佳公司一直保持稳步增长的策略其盈利能力仍将继续增长。资产效率分析应收帐款周转率存货周转率总资产报酬率小结:随着电视市场竞争的激烈和市场需求的减缓两家公司的应收帐款和存货都大幅增加运用资产的效率均有所下降其中长虹的降幅更大一些。应收帐款周转率应收帐款周转率反映企业应收帐款的周转速度。长虹前两年周转率高与其产品市场销路好有关而随着市场和销售策略的变化应收账款大幅增加康佳也呈逐步下降的趋势。应收帐款周转率=主营收入应收帐款平均余额长虹年应收帐款帐龄分析公司年以内的应收帐款比例达到,显示其应收帐款非常健康应收帐款的流动性极强。康佳年应收帐款帐龄分析公司年以内的应收帐款比例也很高,显示其应收帐款比较健康。存货周转率存货周转率反映了企业存货的周转速度。两家公司都是逐年下降显示电视市场竞争的激烈使企业的存货都大为增加此指标康佳强于长虹。存货周转率=主营成本存货平均余额存货分析单位:亿元随着企业规模和销售收入增长存货呈增长状态是属于正常的但、两年长虹公司收入下降而存货仍然大幅增长显示其产品有积压的可能。总资产报酬率总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力体现了企业对资产的运用效率。两家公司也都是逐年下降表明其资产的利用效率下降长虹的下降幅度比康佳更大。总资产报酬率=净利润总资产平均总额偿债能力分析流动比率速动比率资产负债率利息保障倍数小结流动比率流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。长虹的流动比率有较大增长与其减少负债有关康佳稍有增长。流动比率=流动资产流动负债速动比率速动比率=速动资产流动负债速动比率反映企业在短期内转变为现金的速动资产偿还到期流动负债的能力。长虹的速动比率高于康佳显示其良好的短期偿债能力。资产负债率资产负债率是一个长期偿债能力分析的指标反映企业总资产中债权人提供的资金所占的比重。长虹的负债水平逐年降低康佳基本保持稳定。资产负债率=负债资产利息保障倍数利息保障倍数反映企业偿付负债利息的能力可以评价债权人投资的风险程度。两家公司利息保障倍数均有增长与它们利息支出的大幅降低有关。利息保障倍数=(利润总额利息支出)利息支出偿债能力分析结论两家公司流动比率、速动比率均属正常长虹公司均高于康佳公司这与两家公司的负债经营策略有较大关系。由于长虹前年规模扩张太快而其产品竞争能力开始下降所以长虹开始降低负债水平所以其资产负债率呈下降状态年已处于较低水平康佳公司生产经营正常仍保持了较高的负债率。。两家公司利息保障倍数均呈增长状态显示公司还贷能力很强。获现能力分析长虹经营净现金流量长虹净现金流量小结:作为两家老牌绩优公司在经营活动中均有较强的获现能力。康佳净现金流量康佳经营净现金流量长虹每股经营活动净现金流量分析净现金流量反映企业报告期获取现金的能力企业不仅要有账面利润还应有现金净收入。长虹公司虽利润下降较大但仍显示较强的获现能力特别是年收回大量以前年度应收票据款,每股经营活动净现金流量大大超过净收益。单位:元康佳每股经营活动净现金流量分析净现金流量反映企业报告期获取现金的能力企业不仅要有账面利润还应有现金净收入。康佳公司年每股净现金很高,远远高于净收益,年每股经现金流略低于净收益,但也保持了较强的获现能力。单位:元长虹年净现金流量分析公司经营活动产生的净现金比净利润还高显示其获现能力较强投资活动产生负净现金流是因为继续新项目投资所致筹资活动产生净现金流是因为年配股增资所致。康佳年净现金流量分析公司经营活动产生的净现金相比净利润还有一定差距应进一步提高其获现能力投资活动产生负净现金流是因为继续项目投资所致筹资活动产生大量净现金流是因为年增发新股筹资所致。股利政策分析长虹股利政策康佳股利政策股价分析长虹股利政策分析公司上市后一直实施较为积极的股利分配政策股本扩张较快但现金红利派发较少令人遗憾年中仅仅派现另一方面公司配股频繁虽然融资通畅但公司利润反而下滑不能不引起投资者的担忧。康佳股利政策分析公司上市后一直实施积极的股利分配政策每年均派发现金红利给股东以积极回报同时于、三年实施送股实现股本扩张、两年实施配股由于公司业绩优良保证了资金筹集的渠道。股价示意图股价以每年末最后一个交易日二级市场复权价格为准。长虹颇有龙头风范,比增长<倍,但年比年跌了一半,套劳了大批投资者,相比较而言,康佳股价波动较小,并在年又接近历史高位走势稳健。综合评价中国彩电行业竞争激烈市场需求日趋减缓平均获利水平下降要在竞争中获胜必须创新。长虹公司盈利能力下降明显步入调整期康佳公司产品具有较强竞争力稳步增长。长虹和康佳规模高速扩张表明两家公司抓住了中国电视市场的发展把握住机会在竞争中取得优势稳居市场占有率前二位。。长虹经营中突出规模效应虽然带来了高额利润但在市场发生变化的时候却带来了负效应康佳在经营中显得脚踏实地稳步增长重视市场的变化有后来居上的趋势。两家公司目前财务状况均属良好比较安全都具有较强的获现能力不同的是长虹已明显步入调整期而康佳还处于增长期。两家公司均实施积极的股利分配政策相比之下康佳公司给与了股东更多的回报。案例分析结束再见

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