论财务杠杆原理及应用

论财务杠杆原理及应用 【摘要】 财务杠杆是公司财务管理的重要 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 工具，公司管理层可以利用财务杠杆，在投资、融资决策方面做好各方面的把握，并进行相应的评估。本文首先介绍财务杠杆原理，通过对财务杠杆产生原因的分析讨论，引出企业如何利用财务杠杆。 【关键字】财务杠杆 因素 作用 目 录 一、财务杠杆概述 1 ,一,财务杠杆的概念 1 ,二,财务杠杆的计量 2 二、财务杠杆对企业的影响 2 ,一,企业经营效益高低对企业的影响 2 ,二,负债对企业的影响 3 三、影响财务杠杆的主要因素 4 ,一,财务风险 4 ,二,息税前利润率 4 ,三,负债的利息率 5 ,四,资本结构 5 参考文献 6 论财务杠杆原理及应用 财务杠杆是企业利用负债来调节权益资本收益的手段，合理运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益，即财务杠杆利益。由于财务杠杆受多种因素的影响，在获得财务杠杆利益的同时，也伴随着不可估量的财务风险。因此，认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素，搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响，是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。 一、财务杠杆概述 (一)财务杠杆的概念 在资本总额极其结构既定的情况下，企业需要从息税前利润中支付的债务利息通常都是固定的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用(如利息融资租赁租金等)就会相对减少，就能给普通股股东带来根本更多盈余;反之，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对增加，就会大幅度减少普通股盈余。这种由于固定财务费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应，称作财务杠杆。 (二)财务杠杆的计量 财务杠杆系数(DFL)=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率 =基期息税前利润/基期息税前利润-基本利息 我们在明确了财务杠杆的概念的基础上，进一步讨论伴随着负债经营的财务杠杆利益(损失)和财务风险、影响财务杠杆利益(损失)和财务风险的因素以及如何更好地利用财务杠杆和减少财务风险。 财务杠杆利益(损失)是指负债筹资经营对所有者收益的影响。负债经营后，企业所能获得的利润就是: 资本收益,企业投资收益率×总资本,负债利息率×债务资本 ,企业投资收益率×(权益资本，债务资本),负债利息率×债务资本 ,企业投资收益率×权益资本，(企业投资收益率,负债利息率)×债务资本 (此处的企业投资收益率率,息税前利润?资本总额，所以即息税前利润率) 故整个公司权益资本收益率的计算 公式 小学单位换算公式大全免费下载公式下载行测公式大全下载excel公式下载逻辑回归公式下载 为 1 权益资本收益率=企业投资收益率，(企业投资收益率,负债利率)×债务资本,权益资本 ? 负债的财务杠杆作用通常用财务杠杆系数来衡量，财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为: 财务杠杆系数=权益资本收益变动率,息税前利润变动率 ? 变形后公式可以变为: 财务杠杆系数=息税前利润,(息税前利润,资本总额×负债比率×利息率) =息税前利润率 ,(息税前利润率--负债比率×利息率) ? 根据这两个公式计算的财务杠杆系数，后者揭示负债比率、息税前利润率以及负债利息率之间的关系，前者可以反映出主权资本收益率变动相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高主权资金的收益率，而且也能使主要资金收益率低于息税前利润率，这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益(损失)。 (三)财务杠杆的作用 企业之所以利用财务杠杆作用进行负债筹资，就是因为优先股股利和公司净利息具有固定的性质。在企业的全部资本收益率高于固定的优先股股利或公司债利率时，能够给普通股股东带来更高的收益。财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大;财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。 二 、财务杠杆对企业的影响 (一)企业经营效益高低对企业的影响 企业经营效益主要是企业经营过程中实现的息税前利润大小对企业的影响。由上述计算财务杠杆系数的公式可知，在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小;反之，财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。在企业的资本结构不变、债务规模不变即利息支出一定的情况下。 1(企业息税前利润大于利息支出 财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。 2(企业息税前利润小于利息支出 2 如果息税前利润下降到某一个特定水平时(以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点)，财务杠杆作用就会从积极转化为消极。当企业息税前利润小于利息支出，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债。此时，使用财务杠杆，反面降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆，损失越大。这便是财务杠杆的反作用，造成企业损失的本质所在。 所以，企业运用财务杠杆时，必须考虑企业经营效益好坏对财务杠杆的影响，在企业成熟期，销售市场良好，收益较高的的情况下可以考虑尽可能用负债形式筹集资金，采用负债比重较高的资本结构，充分利用财务杠杆收益为企业创造更大的价值。在企业建设初期、成长期及衰退期，让利销售、培育市场或产品受挤压市场委缩，企业经营效益较差时尽可能减少债务，避免财务杠杆的反作用造成的损失。 (二)负债对企业的影响 负债经营是现代企业的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益，成为发展经济的有力杠杆。 假设现在有一个项目，需要100万元的投资，预计会产生20%的报酬率，试比较不同资金结构对利润影响。 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 一、全部以自有资金来投资，那么这100万元的自有资金报酬率就是20%。 方案二、自有资金投资50万元，另外借款50万元，负债比率50%，借款年利率为10%，虽然表面的报酬率也是20%，但是因为我们真正拿出来的只有50万元，因此这50万元自有资金真正的报酬率，是将要赚到的20万(100×20%)，扣除负担的利息费用5元(50×10%)之后所得，这样财务杠杆操作的报酬率高达30%(15/50×100%)。 方案三、自有资金投资60万元，另外借款40万元，负债比率40%，借款年利率为10%，虽然表面的报酬率还是20%，但是因为我们真正拿出来的只有60万元，因此这60万元自有资金真正的报酬率，是将要赚到的20万元(100×20%)，扣除负担的利息费用4元(40×10%)之后所得，这样财务杠杆操作的报酬率下降为26.67%(16/60×100%)。 由此得出如下结论和启示:1、负债是财务杠杆的根本，财务杠杆效用源于企业的负债经营;2、在一定条件下，自有资金愈少，财务杠杆操作的空间愈大。 所以，如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益，为增加企业投资者的收益应尽可能利用财务杠杆作用，增加负债融资。但是， 3 负债筹资如果运用不当，则会使企业陷入困境，甚至会将企业推到破产的境地。因此，企业对负债经营的风险应有充分的认识，必须采取防范负债经营风险的 措施 《全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观软件质量保证措施下载工地伤害及预防措施下载关于贯彻落实的具体措施 。 三、影响财务杠杆的主要因素 (一)财务风险 风险是一个与损失相关联的概念，是一种不确定性或可能发生的损失。财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益，如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆损失，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。 企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率升，则主权资本收益率会以更快的速度上升，如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。 (二)息税前利润率 由上述计算财务杠杆系数的公式?可知，在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小;反之，财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。由计算权益资本收益率的公式?可知，在其他因素不变的情况下息税前利润率对主权资本收益率的影响却是呈相同方向的。 (三)负债的利息率 同样上述公式??可知，在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的，而对主权资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低，主权资本收益率会相应提高，而当负债的利息率提高时，主权资本收益率会相应降低。那种认为财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险是片面的观点。 (四)资本结构 根据前面公式??可以知道，负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一，负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越 4 大;反之，财务杠杆系数越小，也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对主权资金收益率的影响不仅不同于负债利息率的影响，也不同于息税前利润率的影响，负债比率对主权资本收益率的影响表现在正、负两个方面，当息税前利润率大于负债利息率时，表现为正的影响，反之，表现为负的影响。 综上所述，财务杠杆可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外损失，这就是构成财务风险的重要因素。财务杠杆利益并没有增加整个社会的财富，是既定财富在投资人和债权人之间的分配;财务风险也没有增加整个社会的风险，是经营风险向投资人的转移。财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素，资本结构决策需要在杠杆利益与其相关的风险之间进行合理的权衡。任何只顾获取财务杠杆利益，无视财务风险而不恰当地使用财务杠杆的做法都是企业财务决策的重大失误，最终将损害投资人的利益。 参考文献: [1]黄忆珍(企业财务杠杆原理及应用(财会通讯(2008第161期 [2]会计专业技术资格考试(财务管理(中国财政经济出版社(2008年12月 [3]赵阳(财务杠杆(财会通讯(2006第48期 [4]王京芳(财务管理的杠杆作用(陕西工商学院学报.2008年第51期 [5]薛玉莲(论负债的杠杆作用及企业财务风险管理.财会通讯(2007第69期 5