公司的估值

公司的估值 一家公司的「估值」是怎么估出来的?谁来估? 估值的思路无非三,看收益、看同类、看资产,要是追求完全准确,就象要求地震局准确预测地震一样不靠谱,但用未来收益折现是最接近真相的思想 从我们的角度说说我们自己在看待初创公司时的估值方式 只针对初创公司,以下行为不在此列: 1)已经有天使轮和A轮融资,因为已经涉及到既有投资人的中介推销行为,人情分会为正常估值行为带来一定的障碍 2)B轮或者B轮以后融资行为,因为已经涉及到既有投资人的中介推销行为、上市前的关系投资、对赌情况,甚至一些内幕交易,对正常估值的影响更大 回归更纯粹的针对人和产品的判断 判断视角,包括以下几个层面【参照点,如果需要评估价值数域,需要针对具体的案例,相似市场 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 现力的产品,背后的制作人理念不一样,他们的下一款可能就分道扬镳了,价值估算就有新的方式】: 1)产品的核心主导人 A,核心主导人的行业视野,诸如对市场容量和产业走向的判断、对产品理念的定位、对产品价值的估算、对竞品市场的深度分析、对周边市场的理解、对产品可扩展性的设想 B,核心主导人的公司定位,诸如核心主导人的公司身份属性是职业经理人还是原始创业者(如果是职业经理人,没有深入到根部的捆绑,就有相当大的瓦解风险)、核心主导人在公司内部是否有足够的决策权(如果事事都有一个请示前提,任何一个环节都可能出现拐角偏差) C,核心主导人的行业履历,不是指进出过什么大型规模公司,而是指在需要抉择的时候做出过什么判断,这个判断包括: a,有没有和一家从事过的公司共度过难关,是不是看到困难就立马甩手打退堂鼓 ,有没有当过少数的反对派,群体鼓噪容易带来盲目协同,有没有勇气当过少数的反对派,还是坚定随大流 c,有没有以自己的魅力影响过一款产品的定位、走势和决策,如果没有就一般很难高瞻远瞩,独挑大梁 d,有没有少量坚定的理念追随者,职场生涯一定的时间以后,如果没有办法产生少量的坚定理念追随者,那么他的立场主张是什么,人格修为又是什么 D,核心创始人的金钱观: a,节制,我一直认为,恰当的节制是一种不挖坑的担当 ,分明,这个分明指公私分明,不让公司占金钱便宜,也不占公司的金钱便宜。c,分享,我觉得不分享就不会有长久的搭档,一边自己私肥,一边对搭档强调苦行僧式的奉献,必然不会长久 我觉得,在投资考察中,产品是第一位,金钱观就是第二位。 2)公司的团队状况 A,团队结构,从游戏的角度讲,制作人优先,没有好的游戏制作人,再好的人员搭配也可能是松散组合,更可能互相耽误。 没有好的制作人,再大的饼都可能是泡沫饼 B,股权和决策权,股权和决策权分离不捆绑,给以核心主导人最高的单一决策权(再做一定的限制,比如当核心主导人和所有的董事意见相背离时,由公司全员做实名表决)。 股权可以因为融资被无限稀释,但是对于初创团队,最高决策权最好是单一的,并且不被质疑的。 C,团队游戏理念,归根到底,基本上是制作人的游戏理念: a,对已经启动的单款游戏而言,七嘴八舌的自由表达是一个坏事情,太多的见解只会让产品偏离既定方向、方向模糊、产品臃肿或者产品四不像 ,对等待论证的项目而言,建议执行最残酷的自由论证,并让得胜者最终霸占话语权(尽管绝大部分的人都不会拿出自己的项目主张,更多等着做任务分配),等回到a,项目最终确定的时候,所有的自由言论都应该被禁止,所有的精力都应该指向同一个方向,不允许中途再质疑。 一个产品如果制作过程中,内部充斥着质疑声(比如还没有建立起信任的临时组合),基本就不会做了。 3)产品 初创公司,相信制作人,就基本能相信他的产品。 可能还有一个需要补充的,就是能不能收心,用最集中的资源和态度做一个领域的产品显示全部 黄胜利,华兴资本,执行董事 估值是投资人和企业家之间的博弈,不是简单的数学问题。 马锐Ryan,风投从业人员,摄影痴迷者,爱互联网,爱… 不同阶段企业很不一样,早期项目很多时候用Comp和倒推法来估吧,就是觉得这个企业5年后能值多少钱,现在的风险有多大,希望多少的回报,然后算回来。 中后期的基本以DCF和P/E为主吧。 个人一直觉得,对于互联网早中期企业,估值不是投资回报的敌人,成长和模式是。相反,估值其实是企业家的敌人,因为太低了自己心理不平衡,太高了自我膨胀,最后搞坏了自己的心态。 经验证明,现在很多创业公司估值都是由被投资方来提出,而投资方有很多都根本不看projection,觉得价钱差不多,或者给个counter offer 就可以了。 Comps是相对比较科学的。但是互联网公司即使在上市前也是投行经理拍脑袋想个数字,然后下面的人要求完成自圆其说。所以估值这个东西,多半就是一个你情我愿的东西。 1、500万元上限法 这种 方法 快递客服问题件处理详细方法山木方法pdf计算方法pdf华与华方法下载八字理论方法下载 要求绝对不要投资一个估值超过500万的初创企业。由于天使投资家投资时的企业价值与退出时的企业价值决定了天使投资家的获利,当退出时企业的价值一定的情况下,初始投资时的企业定价越高,天使投资家的收益就越低,当其超过500万元时,就很难获得可观的利润。这种方法好处在于简单明了,同时确定了一个评估的上限。 2、博克斯法 这种方法是由美国人博克斯首创的,对于初创期的企业进行价值评估的方法,典型做法是对所投企业根据下面的公式来估值:一个好的创意100万元 一个好的盈利模式 100万元 优秀的管理团队100万-200万元 优秀的董事会100万元 巨大的产品前景100万元 加起来,一家初创企业的价值为100万元-600万元。 这种方法的好处是将初创企业的价值与各种无形资产的联系清楚的展现出来,比较简单易行,通过这种方法得出的企业价值一般比较合理。 3、三分法 是指在对企业价值进行评估时,将企业的价值分成三部分:通常是创业者,管理层和投资者各1/3,将三者加起来即得到企业价值。 4、200万-500万标准法 许多传统的天使投资家投资企业的价值一般为200万-500万,这是有合理性的。如果创业者对企业要价低于200万,那么或者是其经验不够丰富,或者企业没有多大发展前景;如果企业要价高于500万,那么由500万元上限法可知,天使投资家对其投资不划算。 这种方法简单易行,效果也不错。但将定价限在200万-500万元,过于绝对。5、200万-1000万网络企业评估法 网络企业发展迅速,更有可能迅速公开上市,在对网络企业进行评估时,天使投资家不能局限于传统的评估方法,否则会丧失良好的投资机会。考虑到网络企业的价值起伏大的特点,即对初创期的企业价值评估范围有传统的200万-500万元,增加到200万-1000万元。 6、市盈率法 主要是在预测初创企业未来收益的基础上,确定一定的市盈率来评估初创企业的价值,从而确定投资额。市盈率就是股票价格相当于每股收益的倍数, 7、实现现金流贴现法 根据企业未来的现金流,收益率,算出企业的现值作为企业的评估价值。 这种方法的好处是考虑了时间与风险因素。不足之处是天使投资家有有相应的财务知识。并且这种方法对要很晚才能产生正现金流的企业来说不够客观。 8、倍数法 用企业的某一关键项目的价值乘以一个按行业标准确定的倍数,即得到企业的价值 9、风险投资家专用评估法 这种方法综合了倍数法与实体现金流贴现法两者的特点。具体做法: (1)用倍数法估算出企业未来一段时间的价值。如5年后价值2500万。 (2)决定你的年投资收益率,算出你的投资在相应年份的价值。 如你要求50%的收益率,投资了10万,5年后的终值就是75.9万元。 (3)现在用你投资的终值除以企业5年后的价值就得到你所应该 拥有的企业的股份,75.9÷2500=3% 这种方法的好处在于如果对企业未来价值估算准确,对企业的评估就很准确,但这知识如果。这种方法的不足之处是比较复杂,需要较多时间。 10、经济附加值模型 表示一个企业扣除资本成本后的资本收益,即该企业的资本收益和资本成本之间的差。站在股东的角度,一个企业只有在其资本收益超过为获取该收益所投入的资本的全部成本时才能为企业的股东带来收益。 这种估值方法从资本成本,收益的角度来考虑企业价值,能够有效体现出天使投资家的资本权益受益,一次很受职业评估者的推崇。 11、实质CEO法 是指天使投资家通过为企业提供各种管理等非财务支持以获得企 业的一定股权,这种天使投资家实际丄履行着企业首席执行官的智能,故称之为实质CEO法。 这种方法的好处在于,天使投资家只需要付出时间和精力,没有任何财务方面的风险。而且由于持有公司的股份,天使投资家往往被视为与创业者的利益一致而得到信任。不足之处在于,由于天使投资家对企业管理介入很深,介入之前,天使投资家应对企业和创业者做更多的了解工作。 12、创业企业顾问法 和实质CEO法很相似,不同之处在于天使投资家对企业介入没有那么深,提供支持没有那么多,相应的天使投资家所获得的股权也较低。 这种方法更适合于企业尚未有多大发展,风险比较大时。 13、风险投资前评估法 是一种相对较新的方法,在这种方法中,天使投资家向企业投入大量资金,却不立即要求公司的股权,也不立即要求对公司估值。 这种方法的好处是避免了任何关于企业价值、投资条款的谈判,不足之处是天使投资家无法确定最终的结果如何。 这是很多成功天使投资家常用的方法。 14、O.H法 这种方法是由天使投资家OH首先使用的,主要是用于控制型天使投资家,采用这种方法时,天使投资家保证创业者获得15%的股份,并保证其不受到稀释,由于天使投资家占有大部分股权,但天使投资家要负责所有资金投入。 这种方法的好处是创业者可以稳稳当当获得15%的股份,而控制型天使投资家则获得公司的控制权。不足之处,创业者由于丧失了对公司控制权,工作缺乏动力。显示全部 就讲创业公司的估值,有教科 书 关于书的成语关于读书的排比句社区图书漂流公约怎么写关于读书的小报汉书pdf 上的方法和实际生活中的方法。教科书上的方法上面都提到了,DCF和Comparables,不需多谈,需要指出的是这里用的DCF可不是你在CFA里学的DCF, VC用的是需要调整的,因为capital cost changes significantly 。Comparables 没什么好说的,只不过早期项目没有什么multiples可以谈,总体估值上差不多就行了。 现实生活中呢。。公司发展到下一步需要多少钱/ 投资人可以接受的股权比例= 估 值(post) 目前投资人接受的比例通常在15-25%之间。 Who needs a MBA degree?! 前面的童鞋说的很多了,晚期公司比较容易,什么市盈率,净资产, DCF都可以上。早期的公司就比较主观了。一般是双方可接受范围的交集。当然对于一些特殊行业,尤其是互联网和移动互联网,也可以按(活跃)用户数来评估公司价格。说到底,价格是一种形式,其反映的融资规模和出让股权比例才是真正的核心关键。 传统企业相对比较简单,市盈率或者市净率,年头的时候根据去年的业绩来估,下半年就得按今年的预期估,甚至按照明年的估。 互联网企业要根据活跃用户数、市场份额、增长速度以及行业、对标企业的估值等等来算,大家讨价还价。 黄继新,曾任创新工场资深投资经理 每个人都可以给一个互联网创业公司「估」一个价值,当然,出钱的投资人和拿钱的创业者对其公司的估值才最重要。 在给一个还没有收入或利润的早期互联网创业公司进行估值时,所参考的因素包括(但不限于)—— 同类型企业的估值 你的竞争对手和同行企业估值多少?你未来在用户数、活跃用户数、单用户价值、市场份额等方面是它的几倍还是几分之一? Facebook 和Twitter 的投资人使用「单用户价值」来计算估值,其参照对象是Google,Google 的年收入除以其用户数即得到了一个 基准线。 未来(如五年后)公司如果上市或者出售时的价值 从未来那个时点倒推,越早期的投资者,因为风险越大,需要投入的精力也越多,因此对回报的倍数要求越高。 但这个回报倍数预期并非一个天文数字,Google那样的几百倍回报不能作为投资的参考。一般而言,对于一个投资后期创业公司的VC 来说,3 倍以下的回报是不值得的。比之更早的创投机构,如关注成长期和种子期的,则可类推。 熊伟铭,华创资本:早期投资 萝卜白菜;15 - 20%是新时代的纠结点(原来是51 - 49%) 人类还没有货币的情况下,人们是如何讨价还价的。 两个部落,一个多猎物(猎部),一个多鲜果(果部),做交换。 猎部,会战斗,总是想用够吃1天的肉去换够吃1周的鲜果:不换,我就抢;果部,会采摘,总是想用够吃1周的鲜果去换够吃1周的肉:等价,否则以后不换,我抱另一个猎部大腿。 后来,两家合并了,去抢别人的地盘和鲜果。为了巩固关系基础,逢人就说:我们用10年的果子和肉做了交换。然后他们吃着别人的肉和果子,虚拟着各种“估值”。就这么回事儿。 刘勰,七年某IT专业| 沉迷于互联网| 立志于金… 凭我感觉, 对于PE的估值,主要会涵盖:估值模型+经验判断+谈判。 估值模型:估值模型的应用非常tricky,需要根据被估值公司的发展阶段选择合理的方法,比如对于处于初始阶段和rapid growth的企业来说,DCF和comparable方法并不适合,因为他们的现金流远未稳定和确定,甚至为负值。 经验判断:而在模型的变量估值时,需要很多经验判断和对未来预期的演绎; 谈判:最后就是谈判,对于PE来说,不管是VC还是LBO,用模型得出的企业价值只是一个参考值,最后的估值需要Fund和Company 之间进行艰难地谈判而得出,因此最后的估值结果也许只是相关利益体的博弈产物,当然这是一个基于数据的博弈产物。 发布于2011-06-13 添加评论感谢分享收藏? 没有帮助? 举报 张根,抠脚大汉 很多创业的朋友在企业刚起步的时候都会尝试去找天使投资人或 者天使投资机构要钱,但要是天使真给钱的话很多人可能都不知道该怎么要这个钱?这钱肯定不会白给!其实大方向挺简单的,无非就两种方式:出让股份或者借钱。 出让股份的方式在早期的公司就是一个数字:估值。公司有多少股票,每股多少钱都没意义,你需要知道的就是公司一共值多少钱(一会再说怎么样能算出一个”客观”的价值)。 假如你的公司值80万,如果投资人投入20万,那么钱进来后公司就值100万(80万+ 20万)。这100万里面有20万是投资人给的,所以投资人就占20%的股份。在投资行业里这80万的估值叫投资前估值(pre-money valuation),100万的估值叫投资后估值(post-money valuation)。 假设公司有两个创始人而且一开始你们已经沟通好一个人占60% 的股份(创始人甲)而另外一个占40%(创始人乙),那么投资人的钱进来 前甲 的股份就值48万(80万* 60%),钱进来后这48万还是48万,但是占有的股份比例变成48%(因为投资后估值是100万),同样的创始人乙的股份从40%变成32%(80万* 40% / 100万),行业内称甲和乙的股份被“稀释”了。 稀释基本上是一个不可避免的融资后果,有些人可能会在天使的钱没进来前谈好“不允许稀释”的条件,这些条件很多都是不切实际的(除非现有股东愿意追加投资额),比如上面的例子甲跟乙说天使的钱进来后不影响乙的股份比例,甲把自己的48万(60%)出让20万给天使投资人,那么公司的估值还是一共80万,乙的股份比例还是40%。这个做法是不恰当的(起码在会计上),因为天使给出来的20万现金是进入了甲的个人财产,公司是没有任何得着,除非甲答应把这20万奉献给公司(那是做慈善,不是投资)。 另外一个创业者经常犯的错误就是觉得出让股份的比例和进来的资金金额是成正比的,比如上面的例子投入20万就占20%的股份,那投入30万就好像应该是占30%?50万就占50%?实际上30万是占27.27%(30除以110),50万是占38.46%(50/130),这个不直观的结果也是因为融资是一个稀释股份的过程,而不是一个买卖股份的过程,钱是进入公司的账而不是股东的账。 有了估值一切都简单,要多少钱就必须稀释多少股份,但是估值不是一 门数学,甚至不是一门科学,很多时候更像艺术:凭感觉!很多人可能会告诉你很多估值的方法(包括我下面也会说一些),但你要永远记住在天使阶段的投资最重要的就是感觉(不管是从投资人还是创始人的角度)。这有点像谈恋爱或者艺术品,你可以用很多客观的条件来评估,但最后的结论都是主观的。也正因为是这么主观的东西,所以天使投资都是围绕着朋友或者熟人,我如果不认识你我就主观的觉得你不靠谱(或者不知道你靠不靠谱)。 知乎用户,人的生命不是尘埃草芥,是宇宙。 公司估值在风险投资中是个非常重要的问题,它决定了投资人的投资可获得的股权比例。公司估值可分为投资前估值和投资后估值,二者的关系为:投资后估值=投资前估值+投资额,而投资人获得的公司股权比例=投资额÷投资后估值。 举个例子,公司投资前估值500万,投资100万,则投资后估值为600万,获得的股权比例为100÷600所得的商。 公司估值方法有很多,也很复杂,通常都会涉及到公司的财务数据,如公司利润和公司收入等。不过对于天使轮融资的公司而言,财务数据要么还没有,要么不具有参考价值。所以天使轮的公司估值,通常谈判色彩更强一些,你情我愿,则一拍即合。不过也不都是感情使然,对比同 类型同规模的公司的估值对自己的公司进行估值,在天使轮中常被用到。 公司估值以及投资人的投资额决定了投资人获得的股权比例。但是公司估值是无法反映到工商登记层面的。公司估值和投资额所决定的股权比例,要通过投资额相应部分进入公司注册资本的方式来得以体现。 根据上边的例子展开。投资100万,投资后估值600万,那么就获得16.7%的股权。天使轮公司的注册资本通常都不高,假设为10万,设100万投资款进入注册资本的数额为X,那么X÷(X+10)=16.7%,则X≈2,也就是说,100万投资额,2万进入注册资本,其余都进入公司的资本公积。 鉴于天使轮融资,公司估值一般都不高,建议创始人在吸引投资时也不要急功近利。因为投资额越大,则投资人获得的股权往往也水涨船高,这不利于公司的后续融资。 何欢,不会好好回答问题 绝对估值法: 1.DDM模型(Dividend discount model /股利折现模型)DDM模型的适用 分红多且稳定的公司,非周期性行业;DDM DDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司,周期性行业; 2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型)DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法,原则上该模型适用于任何类型的公司。但是比较复杂需要耗费较长的时间,须对公司的营运情形与产业特性有深入的了解 在相对估值方法中,常用的指标有市盈率(PE)、市净率(PB)、EV/EBITDA倍数等,它们的计算公式分别如下: 市盈率=每股价格/每股收益,市净率=每股价格/每股净资产 EV/EBITDA=企业价值/息税、折旧、摊销前利润 市盈率适用于利润为正,且贝塔值接近1.不能用于亏损企业。 市净率适用于拥有大量资产,净资产为正,固定资产很少的服务性和高科技企业不适用 EV/EBITDA较PE有明显优势,与税收政策和资本结构无关。PEG=市盈率/增长率,适用于高成长性公司 Garry Chen,独立思考者, 如果是创业公司,天使投之前的,就靠谈判。 林秋雯,UI 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 不同阶段企业很不一样,早期项目很多时候用Comp和倒推法来估吧,就是觉得这个企业5年后能值多少钱,现在的风险有多大,希望多少的回报,然后算回来。中后期的基本以DCF和P/E为主吧。个人一直觉得,对于互联网早中期企业,估值不是投资回报的敌人,成长和模式是。相反,估值其实是企业家的敌人,因为太低了自己心理不平衡,太高了自我膨胀,最后搞坏了自己的心态。 发布于2012-08-16 添加评论感谢分享收藏? 没有帮助? 知乎用户,VC从业人员 其实潜规则就是投资方的一个心理价位。想拿多少股,愿意出多少钱。这靠的是经验和感觉。得出数字之后再选择一个最能计算出这个数字的方式,方式都列举在上面了。。。当然,我是黄牛草根不入流的小VC出身,不代表规范理性国际范儿的大投资商的意见! 刘锋,周末画报/彭博商业周刊中文版。急需TMT报… 公司估值是公司金融学中最核心的内容,其实质是探寻企业的股权交易中买卖双方均认同的交易价格──用货币量化一个企业的内在价值。 经典理论认为,企业内在的价值体现在未来收获利益的多少,并与此产生了推测包括未来现金流、利润、或股利收入等指标(不同类型的企业会选择不同的财务指标),估算公司价值的方法。 事实上,因为未来财务指标的推测不确定性极大,加上存在可借鉴的股权交易市场,尤其是股市(因其公开自由交易,理论上可被视为自由市场-当然,中国股市除外),其交易可以视为买卖双方均认可的交易基础,从而作为所有产权交易的定价基准,利用比较的方式对企业进行定价,也就是估值。例如,可以利用市盈率(比较未来的利润)、市净率(比较净资产),甚至可以利用每个用户值多少钱的方式,对企业进行估值。 知乎用户,HR professional~ @Shanghai 现在说白了,估值就是讨价还价,而且毫无疑问的,企业已经越来越占据了主导地位,要的价格越来越高,投资方所谓的专业的意见基本已经成为辅助了...