企业价值评估报告

企业价值评估报告 :评估报告 价值 企业 企业价值评估报告模板 收益法评估 收益法资产评估报告 篇一:隆平高科企业价值评估报告 隆平高科企业价值评估报告 一、隆平高科股份有限公司概况 袁隆平农业高科技股份有限公司(以下简称:隆平高科，股票代码:000998)，隆平高科是由湖南省农业科学院、湖南杂交水稻研究中心、袁隆平院士等发起设立、以科研单位为依托的农业高科技股份有限公司，公司成立于1999年6月， 2000年5月发行A股，总股本和流通股本相等，为415800000。2006年完成股权分置改革，成为完全市场化运作的现代上市公司。公司以杂交水稻为核心，以种业为主营业务方向，以农技服务创造价值。 二、评估目的 本次评估的目的是为了满足对资产评估尤其是农业资产评估理论的充分了解的基础上的实务应用的需要，对隆平高科的整体资产进行评估，确定被评估资产的市值，为评估企业整体价值提供参考依据。 三、评估的范围和对象 农业资产评估的实务应用需要，由此确定评估的范围和对象是隆平高科股份有限公司的整体资产价值，也即企业价值。 四、评估基准日 资产评估基准日期确定为2013年12月31日。 五、评估原则 根据国家国有资产管理及评估的有关法规，我们遵循独立性、客观性、科学性、公正性、替代性、资产持续经营、公开市场的原则，以及其他一般公允的评估原则，对隆平高科股份有限公司的整体资产进行评估。 六、评估假设和依据 (一)评估假设 对于上市公司进行评估，必须遵循的一般性假设包括:交易性假设、公开市场假设、持续经营假设、国家现行有关法律法规及政策和国家宏观经济形式无重大变化假设、持续使用假设等。 (二)评估依据 在本次资产评估工作中所遵循的国家、地方政府和有关部门的法律、法规，以及在评估中参考的文件 资料 新概念英语资料下载李居明饿命改运学pdf成本会计期末资料社会工作导论资料工程结算所需资料清单 主要有: 1.评估法规依据 (1)国务院1991年第91号令《国有资产评估管理办法》; (2)国家国有资产管理局国资办发[1992]36号文《国有资产评估管理办法施行细则》; (3)国家财政部财评字[1999]91号《关于印发资产评估报告基本内容与格式的暂行规定的通知》; (4)中国资产评估协会《资产评估操作规范意见(试行)》; (5)《中华人民共和国企业所得税暂行条例》(国务院1993年12月13日); (6)《中华人民共和国增值税暂行条例》(国务院1994年1月1日起施行); (7)其他相关的法律、法规文件。 2.评估产权依据 (1)隆平高科股份有限公司营业执照; (2)隆平高科股份有限公司提供的房屋所有权属说明文件; (3)湖南省房屋土地管理局颁发的国有土地使用证。 3(评估参考资料 (1)隆平高科股份有限公司近年来的资产负债表、利润表、成本构成表、技术经济指标等财务会计资料; (2)隆平高科股份有限公司年度经营和财务 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 ; (3)隆平高科股份有限公司发展规划和技术改造计划; (4)隆平高科股份有限公司对企业发展前途、市场前景预测、企业成本和管理等意见; (5)评估人员市场搜集的有关行业方面资料; (6)中央、地方和行业有关政策、法律法规以及其他诸如合同、 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 、文件等; (7)有关会计师事务所的审计报告; (8)其他与评估有关的资料。 七、评估方法 由于本次评估的目的是为了确定企业的资产价值，而价值是未来现金流量的现值，即是对隆平高科股权价值的确定，股权价值的评估方法应以该股权未来的获利能力为基础，其价值是由隆平高科股份有限公司未来的盈利能力所决定的，因此在本项目的评估中选用了收益现值法。 (一)方法简介 收益现值法又称资本化法或收益还原法，是本着收益还原的思路对企业的整体资产进行评估，即把企业未来经营中预计的净收益还原为基准日的资本额或投资额。具体评估办法是通过估算被评估资产在未来的预期收益，并采用适当的折现率或资本化率折现成基准日的现值，然后累加求和，得出被评估资产的评估值。 对企业净资产评估时，收益值取企业的净利润，即企业利润总额,所得税;折现率取预期的资本收益率。 (二)适用条件 运用收益现值法，是将评估对象置于一个完整、现实的经营过程和市场环境 中，对企业整体资产的评估，评估基础是对企业资产的未来收益的预测和折现率的取值，因此被评估资产必须具备以下前提条件: 1(被评估资产与其经营收益之间存在稳定的比例关系，并可以计算。 2(被评估资产未来的收益能用货币衡量，并基本可以预测。 (三)基本公式 收益现值法评估的计算公式为: 评估值,未来收益期内各期的收益现值之和，即: P?N?t?1Ft1?it 式中:P——整体资产评估值; Ft——未来第t年预期收益额;当收益期无限时，t为无穷大;但收益 期有限时，Ft值中包括期末资产剩余净额值; i——折现率; t——收益计算年，取2012年12月31日t=0; n——预期收益年限，为无限期。 八、有关收益预测的基准和假设条件 (一)基准 对隆平高科的收益预测是根据公司以前年度实际的生产经营基础和潜力以及2013年上半年公司的经营业绩及各项经济指标，考虑评估上市公司必备的假设前提，并遵循国家现行法律、法规的有关规定，本着客观求实的原则，采用适当的方法编制。 (二)预测的假设条件 (1)隆平高科所在地及中国的社会经济环境不产生大的变更，所遵循的国家现行法律、法规、 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 及社会政治和经济政策与现时无重大变化; (2)假设隆平高科在现有的运作方式和管理水平的基础上，将保持持续性经营，并在经营范围、方式上与现时方向保持一致; (3) 有关信贷利率、汇率、赋税基准及税率，政策性征收费用等不发生重大变化; (4) 产成品社会需求将保持一定幅度增长; (5) 假设折现年限内将不会遇到重大的销售货款回收方面的问题(即坏账情况); (6) 无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对企业造成重大不利影响。 九、中国农业的分析与预测 (一)行业存在的主要问题 中国的农业目前相比世界来说是落后的，其根源在于生产规模太小，由此而带来的问题是，现代农业技术无法普及，农产品质量和农业生产效益低下，管理混乱，食品安全问题堪忧。 1(由于生产分散，对于农业投入品的使用，很难进行统一的管理，大型农机具无用武之地，违禁农药屡禁不止，生产环境恶劣，比如灌溉用水，几乎达不到规定标准，农产品检测下来很多都是重金属严重超标。 2(养殖问题突出，养殖户在饲料中肆意添加违禁药品，对于零散养殖户，政府部门很难彻底监管。几乎所有的饲料都添加了土霉素，一方面可以防病，另一方面可以促进生长。 (二)市场前景预测 1(中国的农业，随着城市化的发展，农业的发展模式会在以后发生较大的变化，家庭联产承包责任制会越来越影响未来长远的 发展。 2(未来的农业也必然会朝着科学化的发展道路，土地资源有限，加之人们饮食习惯的改变，会使得农业发展呈现多元化的趋势。 3(随着经济的发展，农产品的价格在国家的控制下仍然在不断的提高，未来可能的通货膨胀会导致人民的收入被增长，中国会进入一个食品高消费阶段，所以对农业来说既是挑战，也是机遇。 十、企业经营状况及风险分析 (一)企业经营状况分析 1(企业获利能力和水平分析。隆平高科2008-2012年的平均净资产收益率为9.21%，说明隆平高科的获利能力较强，并且成本费用利润率为正数，说明隆平高科的自身管理较好，成本费用相对较低，增加了企业的利润。 2(企业偿债能力分析。隆平高科2008-2012年的平均资产负债率为49.36%，五年内资产负债率不断上升，说明企业经营状况良好，利用债务融资比重加大，可以利用杠杆效应为股东谋求更大的利益。平均流动比率为1.57，平均速动比率为0.82，说明企业的资产结构较稳健，偿债能力较强。五年内，速动比率呈现逐年下降趋势，说明企业随着债务融资的加大，可能会存在财务风险。流动比率逐年下降，在2012年又稍做回升，总的来说，企业可能会因为流动资金的缺少而丧失一些获利机会。 3(企业营运能力分析。隆平高科2008-2012年平均存货周转率为0.266，平均应收账款周转率为10.07，平均存货周转率较低， 其中2009-2012年为零，说明企业的存货销售较差，而应收账款周转率较高，说明企业的应收账款能及时收回，有足够的流动资金，有助于日常生产经营活动的开展。 (二)企业经营风险分析 1(优势分析 (1)隆平高科是行业的龙头企业之一，公司的水稻种子处于领导地位，玉米种子虽处第二，但是其符合产业发展趋势，发展空间大。 (2)隆平高科集规模优势和股权结构于一身，由于粮食安全问题的日益突出，种子产业被列入七大战略性新兴产业之一，将会成为主要的扶持对象，获得更多的政策支持。 2(劣势分析 (1)竞争对手强劲。水稻杂交育种并不是由很高的壁垒，只要知道方法，有足够的品种进行筛选培养，所以行业竞争者很多，上市公司里就要丰乐种业、荃银高科、神农大丰等，多的接近隆平高科规模，少则也有上亿收入。 (2)投资风险报酬一般。隆平高科有做证券投资的习惯，但是公司不够专注，投资的业绩一般，没有大亏也没有大赚的状态，比较稳定。 十一、收益现值法计算及分析过程 收益现值法下，隆平高科的预期收益将按照折现率折现为2013年6月30日的净现值。为此，需要确定以下三个主要因素:折现年限(即每年净收益可以维持的期间)、每年的净利润及合理的折 现率。 (一)折现年限的确定 在执行评估程序的过程中，隆平高科未来收益折现年限的确定 基于评估假设前提下，按照永续考虑。考虑到隆平高科目前的经 营状况和有关成本费用构成的变化，为了得到较稳定的净利润， 对该公司进行了5年的收益预测。以第5年的收益预测值作为以 后长期收益的永久性年金。 (二)未来收益的确定 1(收入的预测 通过对隆平高科前五年(2008年至2013年上半年)财务报告 的分析，我们发现隆平高科在2009年收入下滑2.46%之后，后三 年一直处于攀升状态，具体走势可见图1-1。 篇二:苏泊尔企业价值评估报告 目录 项目名称:苏泊尔股份有限公司企业价值评估 摘要 ............................................................................3 正文 ............................................................................3 一、被评估单位背景及概 况..........................................................3 二、评估目的......................................................................4 三、评估范围和评估对象............................................................4 四、 价值类型及其定义.............................................................4 五、评估依据......................................................................4 1. 主要法规依据或法规参考......................................................4 2. 经济行为依据................................................................4 六、评估方法......................................................................5 1. 概述........................................................................5 2. 自由现金流贴现模型介绍......................................................5 3. 对企业的价值评估情况进行阐 述................................................6 七、 评估程序实施过程和情 况......................................................8 1. 基本程序....................................................................8 八、评估结论.....................................................................10 1. 概述.......................................................................10 2. 具体说明...................................................................10 3. 其他.......................................................................10 九、小组分工....................................................................10 参考文献........................................................................11 摘要 项目名称:苏泊尔股份有限公司企业价值评估。 被评估单位:苏泊尔股份有限公司。 评估目的:确定公司2011年的内涵价值。 评估对象及评估范围:本次评估对象为苏泊尔股份有限公司 2011年整体价值。 价值类型:市场价值。 评估方法:本次采用自由现金流贴现模型对苏泊尔股份有限公司整体价值进行评估。 评估结论:被评估公司2011-2015年整体价值的评估值为人民币125,697,787,308.91元，大写人民币壹仟贰佰伍拾陆亿玖仟柒佰柒拾捌万柒仟叁佰零捌点玖壹元。 正文 一、被评估单位背景及概况 1.企业名称:苏泊尔股份有限公司 2.注册地址:浙江省玉环县大麦屿经济开发区 3.注册资本:44404.0000 4.法定代表人:苏显泽 5.上市2004年下半年上市(是国内炊具行业首家上市公司) 6.经营范围:厨房用具、不锈钢制品、日用五金、小型家电及炊具的制造、销售;经营进出口业务;技术开发;电器的安装维修服务。 从行业发展状况来看，2008年全球家电用器具市场规模330亿欧元，其中厨具、无火烹饪系列、食品加工系列占46%，这一部分市场正是苏泊尔当前所在市场。国内市场，厨卫小家电产品较发达，2008年市场占比达到78%。预计扣除卫浴等产品影响，厨房电器占比也在50%以上。这说明国内未来家居和个人护理小家 电有更大的成长空间。2010年，行业已经从经济危机的影响中恢复，2010年1—11月，金属制厨用器皿及餐具制造行业增长19%，家用厨房电器具制造行业增长30%。预计未来厨具和小家电市场有望以18%-20%的速度稳定增长。苏泊尔的经营业绩始终保持在年30,以上的增长率，各产业链发展势头良好，销售额逐年上升，盈利性很强。 2006年公司控股股东SEB国际拟通过协议转让方式受让苏泊尔集团所持公司12.17%股份，及公司董事长所持7.83%的股份，SEB国际将持有苏泊尔71.31%的股份，苏泊尔持股比例降至11.76%。但总体来说，苏泊尔有限公司的未来前景将会不错。 二、 评估目的 本次评估目的为确定公司的内涵价值。 三、 评估范围和评估对象 本次评估对象苏泊尔股份有限公司2011年整体价值，评估范围包括2011年的所有相关数据。 四、 价值类型及其定义 本次评估选取的价值类型为市场价值。市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。 需要说明的是，同一资产在不同市场的价值可能存在差异。本次评估一般基于国内可观察或分析的市场条件和市场环境状况。 本次评估选择该价值类型，主要是基于本次评估目的、市场条 件、评估假设及评估对象自身条件等因素。 本报告所称“评估价值”是指所约定的评估范围与对象在本报告约定的价值类型、评估假设和前提条件下，按照本报告所述程序和方法，仅为本报告约定评估目的服务而提出的评估意见。 五、 评估依据 1. 主要依据或参考 (1)资产评估基本准则与具体准则及其相关规范文件; (2)高级财务管理学; (3)统计学基础; (4)资产评估; (5)其他法律法规。 2. 采用的取价标准 (1)苏泊尔股份有限公司可行性研究报告内各项预测数据; (2)中国人民银行公布的存贷款利率、国债利率; (3)评估人员收集的各类与评估相关的佐证资料。 六、 评估方法 1. 概述 企业估值的方法包括市净率法、市盈率法、PFG指标法、股利贴现模型、自由现金流量贴现模型、投资现金流量报酬率估价模型、超额收益模型、股东增加值模型和期权定价模型等方法。 根据本次评估目的及评估对象，本次评估采用自由现金流贴现模型对苏泊尔股份有限公司的股东权益价值进行评估。 2. 自由现金流贴现模型介绍 (1). 自由现金流贴现模型 自由现金流贴现模型是通过自由现金流量的资本化方法来确定公司的内涵价值。它的基本思想是企业未来产生的自由现金流量就是企业最真实的收益。从本质上说。估值就是估计公司获取而并非投资者获得股利的所有现金流的现值估计。 依据企业现金流量的估值公式为: TVa?? 式中:TVa,企业价值 FCFtVt ?tt(1?WACC)1?(WACC) FCFt,在t时期内企业的自由现金流量 Vt,t时刻企业的终值 WACC,加权平均资本成本或贴现率 (2). 企业自由现金流量 企业自由现金流量(FCF) =(税后净利润 + 利息费用 + 非现金支出)- 营运资本追加 - 资本性支出 这只是最原始的公式,继续分解得出: 企业自由现金流量(FCF)=(1-税率t)×息税前利润(EBIT)+折旧-资本性支出(CAPX)-净营运资金(NWC)的变化 其中:息税前利润(EBIT)=扣除利息、税金前的利润,也就是扣除利息开支和应缴税金前的净利润。 具体还可以将公式转变为: 企业自由现金流量(FCF)=(1-税率t)× 息前税前及折旧前的利润(EBITD)+税率t×折旧-资本性支出 (CAPX)-净营运资金(NWC)的变化 企业自由现金流量(FCF)=(1-税率t)× 息税前利润(EBITD)-净资产(NA)的变化 其中:息前税前及折旧前的利润(EBITD)= 息税前利润+折旧。 (3)折现率的选取: 在企业价值评估中，评估值对应的是企业所有者的权益价值和有息长期贷款债权人的权益价值，相应的折现率是企业资本的加权平均成本。 折现率是收益法估值中最重要的参数之一，主要取值方法有:累加法、资本资产定价模型(CAPM)、加权平均资本成本定价模型(WACC)和比较法等。本次采用CAPM 模型计算。 R?Rf?(Rm?Rf)?? 其中:R,企业价值评估中的折现率 ?,被评估企业所在行业权益系数风险系数 Rf,无风险利率 Rm,市场期望报酬率历史平均值 3. 对企业的价值评估情况进行阐述 (1)计算历史事情的企业现金流量 ?首先计算差额现金流量。 由于苏泊尔股份有限企业是2004年下半年上市，故选取从2004年下半年到2011年期间的年报资料及实际调研的资料。根据经验，超额现金为年度销售收入的0.5%-2%，随着收入的不同，超 额现金要取不同的值。由于新兴行业以及发展迅速的行业，随着销售业务的发展，需要大量的现金，因而超额现金的取值比较低，苏泊尔股份有限企业目前在中国处于快速增长的企业，因此，其超额现金取年度销售收入的0.5%。 ?调整流动负债和流动资产 之所以要计算调整后的流动负债，是因为在计算资本支出时，主要考虑与企业日常生产经营有关的的项目，而短期借款与一年内到期负债往往与企业的生产经营没有关系，所以要加以剔除。调整后的流动负债是流动负债减去短期借款和一年内到期的长期负债得出的。调整后的流动资产，是用资产减去超额现金与短期证券得到的。之所以剔除短期证券，是因为它通常与生产经营无关。 ?计算企业自由现金流量 苏泊尔股份有限企业各历史时期的自由现金流量的计算见下表: 篇三:企业价值评估报告 企业价值评估报告 ——甘肃莫高实业发展股份有限公司 600543 【摘要】本文从行业、公司本身两方面分析了甘肃莫高实业发展股份有限公司。对公司08、09、10三年的财务报表做了详细的财务分析，对公司业绩、未来发展前景做了初步的预测。 【关键词】 PEST SWOT 财务分析 一、 公司简介 甘肃莫高实业发展股份有限公司成立于1999年12月29日，注册资本:32112万元，法定代表人:赵国柱，注册地:兰州高新技术产业开发区一号园区。主要产品为“莫高”牌系列葡萄酒、啤酒大麦芽、甘草系列产品和苜蓿草产品。公司是以农业产业化为龙头，以发展高效特色农业为主导的现代农业企业，属农业产业化国家重点龙头企业、上市公司及甘肃工业百强企业。公司下设六个分公司和三个控股子公司，现有员工1544人。目前，公司总资产11亿元，净资产10亿元。公司大麦芽生产能力17万吨，位列全国前三，甘肃最大;葡萄酒2.5万吨，位列全国前五，甘肃最大;甘草片10亿片，位列全国第一。 莫高葡萄酒生产基地位于中国葡萄酒的发祥地——甘肃武威，经过20多年的发展，现已建成万亩酿造葡萄种植基地和年产2.5万吨干型葡萄酒的生产能力，拥有干红、干白、解佰纳、甜型酒、特种酒、冰酒、白兰地等七大系列130多个品种，是名符其实的庄园式葡萄酒生产企业。在全国葡萄酒行业首创“4S+5P”概念，4S(4Superior)即最佳基地、最佳品种、最佳工艺、最严格保证体系，5P(5Pencent)即100%葡萄原料产自莫高自有庄园，100%葡萄原汁酿在莫高酒庄，100%葡萄酒灌在莫高酒庄，100%无农药残留，100%绿色食品，牢牢定位在葡萄酒高端市场。 未来几年，莫高公司将以“三超三化一转型”的指导思想，“三超”即盈利能力超强、主营业务收入超大、增长速度超快，“三化” 即营销体系扁平化、管理体系精细化、盈利机制体系化，“一转型”即由数量增长型向质量效益型转变。坚定不移地实施“底盘+发动机”，“产业经营+资本运营”的发展战略。即以大麦芽生产、销售为底盘，以葡萄酒生产、销售为发动机，以医药制剂生产为补充，以产业经营为基础，以资本运营为保障，大力发展葡萄酒产业，瞄准全国“三甲”，将葡萄酒产业打造成为公司的主业。成为全国一流的产业化经营、专业化生产、规模化发展、一体化管理的现代企业。 二、 经营战略分析 (1) 葡萄酒行业PEST分析 政治和法律因素近几年来，我国作为农业大国，大力扶持农业发展，发展高效益精细化农业，中西部地区作为我国最大的农业基地，在国家政策支持下，近年来涌现了不少企业品牌。为了促进葡萄酒行业的健康、规范发展，保证葡萄酒质量，国家采取了许多切实措施，如废止了半汁葡萄酒的生产和流通，2O03年起施行的《中国葡萄酿酒技术规范》对葡萄酒的质量进行了详细规定。经过大力整顿，众多生产劣质葡萄酒的中小厂商被清理出局，一些运营规范、产品质量有保证的企业受到政策扶持，得以快速发展。在粮食安全日益被广泛重视的现在，中国政府鼓励人民消费更多的葡萄酒和果酒，降低浪费粮食的白酒的消费 经济因素 与国际葡萄酒业的低速发展相比，国内葡萄酒业的发展势头却十分强劲。2O03年以来，中国葡萄酒消费出现转机， 消费量开始回升。2004年葡萄酒产量增加到36(73万吨，同比增长14(7,，增幅超过其它酒类。在消费启动的推动下，葡萄酒行业的景气度也在上升，2004年葡萄酒全行业出现全面好转，销售收入和利润总额分别达到74(34亿元和8(45亿元，同比增长 17(o6,~n12(07,进入2005年上半年，葡萄酒市场继续保持迅猛增长态势。据统计，1至6月全行业实现销售收入约42亿元，市场销售量约20(5万千升，分别比2004年同期增长20,31:117(14,。未来10年之间，中国经济仍将保持平稳而较快的增长速度，城市化和消费升级将成为未来消费市场的主要推动力。一般来说，经济发展阶段水平与葡萄酒消费量存在很强的正相关，这一切为葡萄酒行业的发展拓展了一阔的空间 葡萄酒行业的集中度在酒类行业中是最高的。可以说目前国内葡萄酒行业主要是张裕、长城、王朝三分天下，市场占有率超过5O,，销售收入达到全行业的60,，已经基本形成寡头垄断格局。而且三巨头在各区域市场也称霸一方，独占鳌头。王朝盘据上海已久，市场占有率高达40,以上。长城在华北、华南、西南、西北4个地区市场综合占有率均名列第一，其中在西南地区的市场综合占有率达到66,，在北京周边、华北、华南的市场占有率超过5O,。张裕则分别在山东、福建等地区占据榜首。 社会和文化环境因素葡萄酒是具有营养的国际性饮料，占世界饮料的第二位，也是世界上进出口贸易中大宗物资之一。在中国 着国内消费者 “健康消费”观点的日益升华和西方消费文化的影响，葡萄酒行业已经成为酒类产品中的消费热点，也是酒类行业中最具成长潜力的酒业细分行业之一。 我国土地富饶辽阔、气候差异显著，使得葡萄的表现独具风格，也就形成了十大葡萄酒产区独特的风格。东北产区以我国独有的山葡萄酒闻名。新疆产区以充足的日照时间和昼夜温差较大的地理特点使得葡萄原料成熟度较好。山东半岛产区是我国最著名的葡萄酿酒产区，汇集了一批国内知名的大品牌生产企业，产量达到全国产量的40,。 技术环境因素 在原料上，1995年后，中国扩大了酿酒专用葡萄种植的步伐，境内大量引进、繁育世界酿酒名种苗木。到2004年中国葡萄种植面积已超过5o0万亩，其中酿酒葡萄种植面积约80万亩，中国已形成环渤海、怀涿盆地、东北、西北、云南高原、黄河故道等葡萄栽培区域。赤霞株、品丽株、雷司令等国际著名酿酒葡萄品种占中国酿酒葡萄栽培面积的80,以上。目前中国葡萄种植面积在全球排6—8位左右，随着种植面积的不断扩大，中国在世界葡萄产业领域的地位也不断加强。 在酿酒技术上，通过引进消化国外先进酿酒工艺，合资建设葡萄酒厂，全面提高我国葡萄酒的酿制水平，众多葡萄酒企业已采用了具有国际先进水平的气囊压榨、浸提、低温旋转发酵、人工酵母、急速冷冻、全自动葡萄酒灌装生产线等生产技术及装备。现阶段我国葡萄酒企业的酿酒工艺、技术水平与世界同步，从原 辅 材料 关于××同志的政审材料调查表环保先进个人材料国家普通话测试材料农民专业合作社注销四查四问剖析材料 、工艺技术到生产设备，达到国际先进水平。 (2)竞争策略分析 ——SWOT分析 优势 在地理位置方面莫高葡萄酒生产基地位于中国葡萄酒的发祥地——甘肃武威，拥有天然的地理优势，莫高庄园的北边是腾格里沙漠南缘，南边紧祁连山。当地气候昼夜温差大，可达40~C,50~C。当地属干旱地区，日照充足。同时一冷一热和气候干燥的有利条件，使得喜湿好暖的病虫不容易存活。保证了莫高葡萄酒的品质。在品牌质量上，近几年莫高频频获得各项大奖，“中国酒类十大最有价值品牌”、“中国五大葡萄酒品牌”、“甘肃省唯一代表性品牌”、“中国驰名商标”，更隆重推出了央视广告，以提升企业品牌形象。莫高是兰州葡萄酒市场的第一品牌，占据了85%的市场份额。由于进入市场早，莫高不仅拥有葡萄酒生产及销售的成熟经验和技术，还拥有优质的葡萄原料生产基地。作为甘肃省知名品牌，又是上市公司，莫高的中高端产品得到了当地政府的扶持，比如作为招待用酒。借助于强势的终端促销，莫高的中低端产品在商超、流通领域很受欢迎。作为本地强势品牌，莫高在当地消费者或经销商心中拥有较高的地位。因此，地域优势明显。 劣势 我国葡萄酒行业集中度较高，排名前三的张裕、王朝、中粮长城的销售量占据了行业市场份额的50%，同时这三家公司的利润总额则占据了行业的60%， 已经基本形成寡头垄断格局。莫高在葡萄酒行业目前处于二线品 牌，但二线品牌众多，中部有龙辉、威龙和丰收，北部有通化，与莫高同属西部阵营的有新天，云南红和香格里拉，每年由于葡萄酒行业的高额利润还将有大量的三线低端品牌进驻，在市场竞争方面非常激烈。在莫高占据市场份额优势的西部地区，受到当地消费水平的限制，中高端的冰酒系列销售不是很理想，市场上最为广泛的是售价在24元的莫高干红和售价在8元的莫高甜酒。主线在低端市场，高端市场疲软对莫高的利润有比较大的冲击。 机会 在2010年末莫高为加快葡萄酒国际化进程，决定和希腊最负盛名的葡萄酒生产企业波塔利葡萄酒集团达成合资意向，双方决定共同以现金出资在甘肃天水建设集葡萄种植、加工、销售为一体的面向国内中高端市场的独立葡萄酒品牌合资企业——中希合资莫恩葡萄酒有限公司，合资项目对加快公司葡萄酒产业的发展和国际化进程有重要作用，对推动甘肃省葡萄酒产业的发展也具有重要意义。在市场定位调整方面，莫高决定向高端路线演变。2010年全年开发新产品17款，使葡萄酒产品线更加丰富，公司新品研发突出两个特点，一是个性化产品更加丰富，满足了不同市场的需求。二是高端产品研发力度加大，为适应公司的精品路线、高端路线，公司推出了马扎罗、1099金爵士，极大的提升了莫高葡萄酒在中国葡萄酒行业的地位。 威胁 随着中国加入WTO，每年5万吨的葡萄酒进 口配额将被逐步取消，葡萄洒的进口关税也不断下滑，2004年开始葡萄酒进口关税从过去的44(6,下调到14,。与此同时， 世界葡萄酒行业，尤其是“旧世界”国家的葡萄酒行业已经处于供大于求的局面，与中国高速增长的行业发展态势形成鲜明对照，这使许多葡萄酒生产国的厂商将中国作为未来重点开发的市场。配额取消、关税降低和广阔的市场前景将吸引大量国外品牌葡萄酒进入中国市场，中国发展中的葡萄酒行业也将面临日益激烈的国际竞争。莫高在其产地甘肃，占据巨大的市场份额，但是兰州地产葡萄酒企业缺少一种理性的市场开发，企业之间缺乏良好的合作和竞争机制。在运作终端时各自为政，是为了达到销售目的相互打内战，价格战，促销层出不穷，在旺季原价值几十元的干红一下跌到十几元。随着莫高市场体系的成熟，这种价格体系，销售体系无疑是有害无益的。 基于以上分析，中国葡萄酒行业虽然不够完善，但具有强劲的潜在市场，优越的地理环境，在未来仍拥有广阔的发展空间。而甘肃莫高股份有限公司在葡萄酒市场的竞争在未来几年依然会十分艰辛，但其拥有自己的生产和研发基地、甘肃政府的扶持，在其原有基础上稳步迈进不成问题，但只能在二线品牌徘徊。其能否一跃而起的机遇在于高端酒市场的研发和开拓。 三、 财务分析 (一)比率分析 1，公司盈利水平评估 表1列示了甘肃莫高实业发展股份有限公司的主要盈利指标 莫高实业发展股份有限公司盈利指标 比率 股东权益收益率(ROE) 资产收益率(ROA) 息前总资产收益率(pre-interest ROA) 资本收益率(ROC) 经营性资产收益率(operating ROA) 2008 5.14% 4.35% 4.35% 3.78% 5.01% 2009 3.59% 3.26% 3.26% 2.97% 4.34% 2010 4.20% 3.79% 3.79% 3.45% 5.05% 由上表可知，莫高实业发展股份有限公司各项盈利指标在09年有了一个跌宕，在10年又逐渐回升。这是由于在麦芽产业经营恶化的局面下，为了生产经营基本保持了平稳发展态势，公司主业进行了主业调整——由麦芽产业向葡萄酒产业调整。这是公司主业由麦芽产业向萄酒产业过渡过程中的一个正常起伏。在10年公司各项盈利指标都有所回升，说明公司的决策方向基本正确，公司正在步入新的轨道。 表2 列示了甘肃莫高实业发展股份有限公司股东权益收益率的主要因素 甘肃莫高实业发展股份有限公司股东权益收益率的决定因素 比率 销售净利率 ×资产周转率 =资产收益率 ×财务杠杆率 =股东权益收益率 2008 11.77% 0(37 4.35% 1.18 5.14% 2009 10.96% 0.29 3.26% 1.10 3.59% 2010 11.44% 0.32 3.79% 1.10 4.20% 由上表可知，莫高实业发展股份有限公司股东权益收益率的高低 与其销售净利率密切相关，这表明公司在今后应该要将重点放在 销售，在未来几年里努力开拓市场，提高销售业绩。 2.经营管理 水平评估 表3列示了甘肃莫高实业发展股份有限公司百分比利润表 甘肃莫高实业发展股份有限公司百分比利润表 项目 营业收入 营业成本 2008 100.00% 59 30% 2009 100.00% 56.84% 2010 100.00% 53.23%