证券公司当前的经营状况及发展前景

证券公司当前的经营状况及发展前景 《中国货币市场杂志》->2002年12月(总第十五期) 证券公司当前的经营状况及发展前景 蒋健蓉 作者简介 蒋健蓉，上海申银万国证券研究所有限公司宏观部研究员，经济学硕 士 Author Jiang Jianrong, Master of Economics, Researcher of Macro Department, Shenyin & Wanguo Securities Co., Ltd. 摘 要 我国证券业正经历着一场前所未有的变革。 本文对当前证券公司的经营环境和竞争格局的演变进行了分析,并就国内券商谋求生存与发展之路在经营策略上的变化趋势作出预测。 从1985年1月2日,新中国第一家证券公司——深圳经济特区证券公司开始试办以来,在短短的十几年内,证券公司从无到有,从小到大,发展速度极其惊人,成为推动我国证券市场快速健康发展的一支重要力量。截至2002年11月底,我国证券公司数量已达124家,营业部超过2800家,注册资本金总额达1040亿元,其中注册资本金超过10亿元的证券公司有45家之多。当前,随着我国证券市场规范化、市场化、国际化的不断推进,证券公司面临的生存环境发生了重大的变化。尤其是2002年,我国证券业经历了一场前所未有的变革。 一、证券公司经营环境的变化 首先,证券公司的管理法规框架逐步形成。2001年证监会发布了一系列规范证券公司行为的重大法规,包括《证券公司高级管理人员谈话提醒 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 实施办法》、《证券公司内部控制指引》等。2002年《证券公司管理办法》正式颁布实施。这些法规不仅勾勒出证券公司的监管体系的结构,也大大加强了国内证券公司风险防范的意识。证券公司在运用各种竞争手段的同时,将更注重业务经营的规范性和风险性。 其次,浮动佣金制的实施使证券公司价格竞争合法化,标志着我国证券业已彻底走上市场化的道路,国内证券公司间的竞争进入白热化状态。长久以来,我国证券公司业务结构雷同,作为证券公司三大支柱业务之一的经纪业务一直占据着证券公司收入的60%,80%的比重。佣金价格的放开,加之目前证券交易手段技术化程度的不断提高以及市场的深幅调整,都迫使证券公司必须改变传统的粗放型经营模式,寻求新的生存与发展之路。 此外,目前我国已放开对中外合资证券公司和中外合资基金管理公司设立的限制,根据WTO 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 ,证券业的开放会逐步加快。虽然境外券商中短期内对国内券商不会构成生存压力,但境外券商无论资产规模、资金实力、管理机制、经营效率,还是人才素质都具有国内券商难以匹敌的优势。在未来3到5年内,如果国内券商始终无法构筑其自身独特的竞争优势,则必将面临比目前更为残酷的生存环境。 面对经营环境的变化,目前国内证券公司在发展的过程中主要面临以下三个方面的难点。 首先,国内证券公司规模偏小,业务结构雷同,传统业务是业务收入的主要来源。虽然经过十多年的发展,我国证券公司规模扩张迅速,但无论从国内最大的几家证券公司规模来看,还是从整个行业规模来看,都无法与国外的大投行相抗衡，从业务结构来看,证券公司都普遍“求大求全”,导致国内证券公司的盈利模式都基本相同。当然,目前证券公司的这一特点,客观上与我国证券市场的规模与业务容量不无关系。 其次,证券行业的资产质量总体不高。国内证券公司基本上为国有体制,在管理机制上缺乏灵活性，在追求利润的同时,也不得不承担一定的社会责任，其早期发展过程中产生的历史遗留问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 还没有得到彻底解决,等等。这些都是证券行业的资产质量总体不高的原因。在2002年中国金融国际研讨会上,证监会机构监管部主任李小雪披露,截至2002年5月底,证券业的不良资产高达460亿元,不良资产率超过50%。这说明我国证券业存在一定的潜在金融风险。 再次,证券公司发展还面临较多制度上的因素限制。虽然目前有关证券公司的法规体系框架已经建立,但随着证券市场的发展和证券公司经营模式的转变,以及信息技术手段的普及和更新,在证券公司经营过程中不断会有新的问题产生。由于法规制定具有一定的滞后性,证券公司在进行管理制度变革和业务创新上都没有相应的法规可以遵循,这在较大程度上制约了证券公司发展。 二、证券公司竞争格局的变化 ,一，利润总额排名变化 笔者将1999,2001年证券公司利润总额排名进行比较,发现两点极为明显的变化,一是排名座次的变化。排名前20位的证券公司盈利水平已经开始出现分化迹象,排在第11位至第20位的中型证券公司时有新锐出现,他们具有较强竞争力。二是证券公司盈利能力的差距在拉大。1999年排名第10位与第1位利润总额的差距为5.70亿,2000年差距为7.14亿,而2001年为8.16亿。 ,二，二级市场业务排名变化 从1999,2001年二级市场交易量排名的对比中也可发现,前十大证券公司地位相对比较巩固,相对位置变化不大,其市场份额也相对稳定。排名靠前的几大证券公司,其营业部数量在全国范围内也都居前,说明证券公司的经纪业务情况在很大程度上仍取决于其营业部数量的多寡。而排在第11位至第20位的证券公司的座次变化则较大,其中二级市场份额上升较快的几家证券公司营业部数量并不多,主要凭借其网上交易的优势。这也说明目前证券公司经纪业务的竞争方式正在发生改变,对原来的传统经纪业务模式提出了挑战。 ,三，一级市场业务排名变化 相对而言,承销金额排名前20位的证券公司名单构成虽然变动不大,但排名变化的波幅要大于二级市场的排名,说明证券公司一级市场业务的集中度虽然较高,但竞争仍然十分激烈,这是因为一级市场业务集中度较高并非市场自身运行的结果,而与政府制度安排有较大的关系。 三、证券公司的发展趋势 证券公司经营环境变化后,业内两极分化的态势开始加剧,这将是未来几年内证券业的发展趋势。从发展前景来看,规模扩张、创新和在开放中寻求机遇将是证券公司谋求生存和发展的动力源泉。 ,一，以资本扩张带动业务规模的扩张 从证券公司资本扩张的有效路径来看,目前主要还是局限于两种方式,一种是增资扩股,另一种是兼并重组。1999年以来,增资扩股和已批准增资扩股的证券机构多达近70家次,其中也包括由于信托业整合等进行的兼并重组行为。相比较而言,证券公司选择增资扩股方式显得更为积极主动，而以兼并重组扩大规模的方式,长期以来一直 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 现出较强的行政性。但可以预见,市场化的兼并重组在未来几年必将如火如荼地展开。 除了上述两种资本扩张路径以外,目前证券公司上市在法律上已没有任何障碍,证券公司的上市步伐已有加快的趋势。国外证券公司的发展历程证明,证券公司上市可以快速实现资本规模的扩张和现金流量的充足,从而实现跳跃式的发展。从国外的经验看,跻身大证券公司均以上市为必然战略选择。如美国排名前十位的投资银行,以及日本的前三大证券公司。从长远来看,证券公司上市将会逐步成为我国证券公司实现“做大做强”目标的重要途径。 ,二，在创新中求发展 浮动佣金制实施以后,几乎所有证券公司都围绕组织结构创新、制度创新、业务创新、服务产品创新等领域进行了不同程度的内部改革以谋求发展动力。在未来几年,各项内部革新及其深化仍将是证券公司工作的重中之重。 首先,强化成本控制。要提高盈利能力,唯有靠“开源节流”,在目前“开源”受到较多政策限制的情况下,“节流”是短期内增加利润的最可行方式。2002年三季度美国大投行普遍不景气,而美林通过大规模压缩成本仍然实现了利润的增长。但从国内情况看,由于成本具有刚性,如果不从根本制度上进行变革,所谓的“节流”则很难实现。2002年下半年以来,国内一些证券公司已开始着手进行大刀阔斧的组织结构调整,减员增效,并获得一定成效。如果在未来一两年内,证券公司的经营环境仍难有较大改善,强化成本控制将是主要的出路。 其次,强化资产委托管理业务和对企业的服务能力。随着浮动佣金制的实施,经纪业务收入份额的下降已是不可挽回的趋势。从国外大投行的业务构成情况看,资产委托管理业务和并购业务都是最主要的利润来源,这也必将成为国内证券公司致力发展的方向。 再次,通过加强合作增加创新能力。我国金融行业实行的是分业经营体制,但在金融业混业经营日益国际化的背景下,国内证券公司与其他金融行业间开展的合作也将得到广泛的探索和尝试。目前银证合作较为普遍,证保合作也开始兴起。此外,随着信托业的清理整顿结束和有关信托业两个《办法》的公布,信托业的重新崛起将为信证合作带来更广阔的空间。通过合作,证券公司可以发掘新的业务机遇。 ,三，在开放中抓机遇 近期《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》和《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》的颁布,以及2002年7月1日《外资参股基金管理公司设立规则》和《外资参股证券公司设立规则》的正式实施,标志着我国证券市场和证券业的对外开放已进入实质性阶段,相关的法规体系和开放格局也已初具形态。根据十六大报告“推进资本市场改革开放和稳定发展”的要求,预计在未来两三年内,我国资本市场的国际化力度将逐步增强,这也为证券公司创造了新的业务空间和发展机遇,主要表现为以下几个方面, 首先,在经纪业务合作领域,QFII制度明确规定,合格境外机构投资者应当委托境内证券公司办理在境内的证券交易活动。也就是说,境外投资者必须租用国内证券公司的交易所席位来完成交易,这给国内证券公司的经纪业务提供了一个新的利润来源。 其次,在资产委托管理业务领域,由于申请QFII资格的境外机构投资者虽然对国内证 券市场兴趣浓厚,但可能由于其对国内证券市场环境的陌生,以及对相关政策法规把握上的欠缺,QFII将会较多地采取资产委托管理方式进入我国证券市场,这就为我国证券公司的资产委托管理业务带来机遇。 再次,在投行业务领域,《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》和《上市公司收购管理办法》的颁布使外资并购的实际可操作性大大加强,这为投行的并购业务带来新的项目亮点。而外企上市步伐正在加快,这也是国内投行承销业务的新发展空间。另外,目前拟筹建的中外合资证券公司的业务重点也主要集中在投行业务领域上,国内证券公司通过合资可以引入新的管理方式和业务 流程 快递问题件怎么处理流程河南自建厂房流程下载关于规范招聘需求审批流程制作流程表下载邮件下载流程设计 ,在获取外资项目和大项目上获得优势。 最后,在证券咨询业务领域,资本市场的国际化一方面有利于国内证券公司加强与境外投资者的业务研究和交流,在合作过程中学习其先进的管理经验和投资理念,进而提高自身的管理、业务水平，另一方面也有利于国内证券公司利用本身的研究咨询力量,满足境外投资者了解国内证券市场的迫切需求,并以此为契机将研究咨询产品推向境外,扩大客户服务市场。 此外,中外合资基金管理公司的设立也有利于国内证券公司树立良好的企业形象和引进新的管理和投资理念,同时有助于证券公司积极拓展海外业务。根据QFII制度,合格投资者包括在境外注册或设立的封闭式中国基金。一旦政策许可,中外合资基金管理公司将有可能在境外设立“中国基金”。 《中国货币市场》杂志社 版权所有