期货套保套利合集

期货套保套利合集 股指期货套利案例分析 股指期货:全称为股票指数期货，它是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在为了某一个特定的时间按照双方实现约定的股价进行股票指数交易的一种 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 化协议。 下面我们结合实盘操作 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 来解析股指期货套利。 在2007年3月5日13点40分沪深300指数期货合约0703的点数是1604.1点，沪深300指数的点数是2431点，二者之间的价差高达170.4点，每点价格是300元，相当于通过期现货之间的套利可以获得170.4*300=51120元的收益。因此我们决定开始建仓，具体的操作方法是:卖出沪深300指数期货合约0703，同时买入ETF组合(相当于买入沪深300指数经典案例:期货风险谁承担的现货)，实盘操作中，由于期货合约0703的价格有小幅度的上升，所以期货建仓时0703以2604点的价格成交，同时买入了729900.4元的上证50ETF和深圳100ETF组合，这样我们锁定的套利利润空间是51329.6元，与预期的套利收益基本相一致。 下面我们来看在实际操作中需要的资金量，卖空沪深300指数期货合约0703需要的保证金为62498元，同时买入ETF组合需要的冻结资金为729900.4元，这样进行套利完成建仓任务总共需要的冻结资金为792398.8元，建仓时套利的交易成本是465元，因此完成建仓交易需要的资金为792864元。 按照中国金融期货交易所的规定，沪深300指数期货合约的最后交易日为到期月的第三个星期五。如 IF0607合约，该合约最后交易日为 2006年7月21日。同时最后交易日也是最后结算日。这天收盘后交易所将根据交割结算价进行现金结算。沪深300指数期货合约0703到期日为2007年3月16日，如果我们持有到日将获得预期的利润空间约为5万元，历时 11日。 然而由于在3月6日14:36时沪深300指数期货合约0703与现货(ETF组合，同时将组合转化成点数与期货合约进行比较)之间的差价降低为81.22点，考虑到此时进行平仓历时2日就可以获得90点，相当于27000元的收益，收益率为3.3%，历时2日，折合成月收益率为50%。与持有到期的月收益率相比收益率要高出很多，因此我们决定平仓。 在3月6日14:36时，进行平仓操作，以2607点买入沪深300指数期货合约0703进行期货平仓，同时卖出上证50ETF和深圳100ETF组合进行现货平仓，现货方面以757734元完成交易。 至此我们完成了整个套利的交易过程，套利的净利润是26020元，套利交易需要冻结的资金为792863元，净利润率为3.3%，历时2日，折合成月收益率为50%。 股指期货套利机会 股指期货交易的对象是一种代 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 某一种投资组合价格的数字，因此它不能像商品期货交易那样以标的商品进行交割，而必须以现金代替。正是因为股指期货的交易对象具有如此与众不同的特征，股指期货成为期货交易中最复杂也是最有技巧性的一种交易方式。在定价、结算、交割上所带来的三大实质困难，从股指期货交易品种推出以来，股指期货交易已经形成了一套独具特色的交易规则保证期货合约在定价、结算、交割等方面的顺利进行。 一般情况下，期货市场的价格走势与现货市场价格走势保持者高度的同步性，期价与现价之间具有高度的相关性。但两个市场之间，也会不时地产生一些价格偏差，这就给在两个市场之间的套利交易提供了条件和基础。尽管这种套利每次产生的利润都不大，但由于无风险，故常常会吸引着大型套利基金的注意力，在成熟的金融市场上，大型套利基金均能够通过计 算机捕捉任何微小的套利机会，以自动交易机制实现无风险利润。套利交易的种类繁多，除了在期货和现货两个市场上进行的指数套利外，在不同月份期货合约之间，甚至不同的指数合约之间，也可能产生套利交易机会。因此，只要我们能够有效的抓住套利的机会，就会低风险的情况下获取高额的收益。 股指期货的现货分析 在上面的操作案例我们是利用ETF组合作为沪深300指数期货的现货来考虑股指期货套利策略。 ETF(Exchange Traded Fund)的全称是交易型开放式指数基金，它的推出使得指数投资股票化的市场需求成为现实。投资者既可以通过ETF实现长期的资本增值，也可以借助ETF获取短期的收益，还可以利用指数基金在一级市场的申购赎回价格(ETF净值)和在二级市场的市场价格(ETF市值)之间产生的偏差来获取无风险的套利收益。ETF的推出拉开了证券市场产品创新的大幕，为市场参与各方提供了新的交易品种，增强了市场的流动性，也为经营的券商创造出新的盈利机遇。 我国首只ETF是由上海证券交易所推出的上证50ETF，自2005年2月23日上证50ETF上市以来，深圳100ETF、上证180ETF、中小企业板ETF和上证红利ETF也相继上市。 上证50ETF、上证180ETF和深圳100ETF与沪深300指数的相关性是非常紧密的，最低的也达到0.9922;由于ETF没有印花税，所以利用ETF作为现货进行交易的费用比较低;由于ETF存在两个市场，所以可以变相的实现T+0交易，当天变现所获得套利的收益;可以实现自动调整成分股的权重，使得跟踪的偏差变小。 总之，股指期货为我们提供了新的投资和投机工具，可以利用股指期货进行套期保值和套利，而且由于ETF与沪深300指数相关性比较紧密;交易费用低;可以变相的实现T+0日进行交易;可以实现自动调整成份股的权重，因此利用ETF组合作为股指期货的现货可以低风险的情况下获取套利交易的高额收益。 我国期货市场套利形式及案例研究 与单纯的投机相比，套利交易具有风险可控、收益稳定、操作方式可复制的特点。近几年来，随着我国期货市场新品种的逐步推出、品种结构的不断完善及相关配套 措施 《全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观软件质量保证措施下载工地伤害及预防措施下载关于贯彻落实的具体措施 的陆续跟进，套利交易的活跃程度明显提高，受到了机构、个人及企业客户等各类型投资者的青睐，逐渐成为分担市场风险、稳定市场运行的重要力量。 在表现形式上，套利交易可以分为不同交割地点、不同交割时间和不同交割商品三种模式。与此相对应，形成了跨市套利、跨期套利和跨商品套利三种最基本的套利类型。目前市场上对于这三种类型套利方式的介绍比比皆是，但大多缺乏系统性和生动性。 一、跨市场套利 1、基本思路 跨市套利是在不同市场之间进行的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或者更多市场进行交易时，由于区域间的地理差别等因素，各商品合约间存在一定的固有价差关系。但由于两个市场的供求影响因素、市场环境及交易规则等方面不完全一致，价格的传导存在滞后甚至失真的情况，因此固有价差水平会出现偏离。跨市套利正是利用市场失衡时机，在某个市场买入(或卖出)某一交割月份某种商品合约的同时，在另一个市场卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。这种套利可以在现货市场与期货市场上进行，也可以在异地交易所之间进行，其中也包括国内交易所与国外交易所之间。目前国内比较盛行的跨市套利主要有:LME金属(铜、铝、锌)期货与上期所金属期货跨市套利、上海黄金交易所黄金(T+D)与上期所黄金期货跨市套利、CBOT大 豆期货与大商所大豆期货跨市套利等等。 由于涉及到两个或多个市场，跨市场套利一般对于资金的 要求 对教师党员的评价套管和固井爆破片与爆破装置仓库管理基本要求三甲医院都需要复审吗 比较高。市场上从事跨市场套利的交易方主要为生产商、消费商、贸易商及一些实力雄厚的民间大资金。在价差合适的时候这些企业或机构可以利用自身在采购分销渠道及资金面上的优势，通过跨市套利来降低生产成本或获取价差变动收益。值得注意的是，随着市场深度和广度的增加，大量跨市套利资金的活跃对国内外商品价格的影响力也在增强。 2、某进出口贸易公司跨市套利案例分析 上海某公司是一家主要从事有色金属及矿产品进出口及加工的企业，年进出口总额高达8000万美元以上。经过多年的发展，公司与国内外众多金属行业的工厂、矿山等建立了良好的业务关系，在进出口流程方面更是驾轻就熟。鉴于金属跨市场套利机会每年都会出现，在日常经营中，该企业充分利用自身在信息及贸易渠道上的优势，在国内外金属价差合适时，通过跨市场套利来获取低风险稳定收益。 2009年二月中旬，受国储收储及国家即将出台有色金属产业振兴规划等利好消息影响，沪铜走势明显强于伦铜，由此导致两市比价持续走高(见图1)。 图1:两市三月比值 至2月23日，两市现货比价已升至8.77，三月期比价升至8.33，现货进口盈利1700元/吨，均处于近阶段相对高位。基于以下理由，该公司决定进行跨市场套利操作: (1)目前剔除汇率因素影响后的两市三月比值为8.33/6.867=1.21，处于统计意义上的小概率区间; (2)目前原料进口紧张，国内产量受到影响;但预期后期随着进口精铜逐渐集中到货，国内供应紧张格局有望缓解。 (3) 近期LME库存基本不再增加，LME注销仓单量也逐渐放大,一定程度上验证了市场上关于国储在海外采购的传言。如果LME注销仓单进一步增加，这种传言的可靠性将得到进一步加强，进而对LME铜价形成有力支撑。 (4) 预期国内市场将逐渐转为正向结构，对正向套利可能发生的移仓较为有利。 (5) 人民币远期汇率相对稳定，无需对冲外汇风险。 表 1 各合约比值对比 该贸易公司用于正套的资金共计1000万元，于2月24日分批建仓。从流动性及升贴水角度综合衡量，沪铜方面选择0905主力合约进行建仓，伦铜方面选择电子盘合约进行建仓。按1:1比例建仓1000吨，即卖出沪铜200手，买入伦铜40手。沪铜平均建仓价为26520元/吨，伦铜平均建仓价3190美元/吨。按建仓时的汇率折算，总计需保证金约6411500元(SHFE保证金按10%计算，LME保证金按13750美元/手计算)。预计未来一段时间价格震荡上行的可能性更大一点，故国内备用金放置200万元，国外备用金放置20万美元。建仓时期货比价8.31。如果比价按预期方向运行，计划当两市期货比值下降至8.0附近止盈双边平仓;如果比值较长时间不回归，则考虑向后移仓并同时准备实物资源进口。总体而言，该公司此笔套利实现盈利是可以得到保障的。 此次跨市场正套最终的结果是，3月11日比值达到预期目标，该公司选择双向平仓，沪铜平仓均价为29120元/吨，伦铜平仓均价为3660美元/吨。半个月客户收益(扣除手续费后)约为600元/吨*1000吨=600000元，整体收益率约6.00%。相对于庞大的资金量而言，这个收益已相当可观。 通过上述案例可以看到，对于资金雄厚的投资者或具有现货背景的企业客户而言，国内外期货市场间低风险甚至无风险的跨市场套利无疑为其资金运营或成本控制提供了很好的渠道。 二、跨期套利 1、基本思路 跨期套利是利用同一品种不同到期月份期货合约的价差变化，进行买入一个期货合约，同时卖出另一个期货合约，当价差扩大或缩小到一定幅度而同时将两个合约平仓来获利的操作模式。通常情况下，同品种不同到期日合约价格具有较强的相关性，一般都是同涨同跌。但由于不同合约间季节性供需差异及资金偏好差异等因素影响，其价格并不完全相关，由此导致价差不断发生变化。跨期套利就是通过跟踪并预测这种价差变化来获取利润。当预期近期价格将要走强的时候，买近抛远，即所谓的正向套利;当预期近期的价格将要走弱的时候，抛近买远，即所谓的反向套利。而在某一商品期货系列合约中，认为中间交割月份合约价格与两边交割月份的合约价格之间的相关关系出现差异时，建立两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组合，即所谓的蝶式套利。跨期套利因其选择面广泛(每个期货品种合约间都可能存在跨期套利机会)、套利机会出现频率高、可操作性强而成为目前国内期货市场最重要的套利方式。 从现阶段跨期套利参与主体来看，主要以中小投资者和没有现货背景的机构投资者为主。但在我国期货市场交易品种的不断扩容、期货功能越来越受到重视的背景下，各类型企业参与到期货市场并运用期货工具为企业经营发展保驾护航已逐渐成为一种趋势。而抓住时机适当参与跨期套利，也可以成为企业合理利用闲置资金及降低经营成本的一种手段。 2、某铜材生产企业跨期套利案例分析 江苏某铜材生产企业专业生产高技术含量、高附加值的铜线材和铝线材产品，业务包括废旧金属回收、销售以及铜铝线材、铜铝丝材加工、铜芯电缆、电磁线、无氧铜铝杆的制造、加工及销售，总资产超亿元。公司组织结构较为完善，下辖生产部、现货销售部、期货销售部、资源管理部等部门。基于铜现货方面拥有的丰富资源和经验，结合企业实际生产和经营状况，该企业尝试运用闲置资金参与期货市场中盈利和风险都较为稳健的跨期套利尤其是正向跨期套利。 2009年11月底时上海期货市场沪铜1002与沪铜1003合约的差价超过了350，该生产企业认为可通过买近(沪铜1002)抛远(沪铜1003)跨期套利来获得几乎无风险的获利机会。 当时，上海、广东两地市场现货贴水均出现了明显缩窄的迹象，上海现货更是报出了升水报价，广东则有价无市，好铜难寻。同时SHFE市场沪铜合约间CONTANGO结构也出现明显缩小迹象(从此前平均隔月差250元/吨缩窄至150元/吨)。出现这种情况主要是因为以下三个方面原因: (1)海关再度提高废铜进口通关费1000元/吨，这使得废铜进口成本大幅上升，从而导致广东地区废铜与电解铜之间价差迅速缩窄。由下图可见，广东南海地区1号光亮铜的报价与当天电解铜现货价格比价高达95%，位于历史较高水平(正常水平在92%左右)。由此认为电解铜消费将被动升高。 图2:废铜与电解铜现货价差图(2009.4-2009.12) (2)接近年末，各大冶炼厂为了抬高明年长单的签订升水，纷纷惜售。广东市场大冶已经将近2个星期没有大量放货，云铜此前11月由于设备维修已经减产，同时江铜、铜陵方面也有类似的动作。目前广东现货市场上已很难找到好铜。 (3)由于进入下半年以来两市铜比价持续倒挂，进口亏损平均维持在1500元/吨以上的水平，因此电铜进口明显下降，在上半年签订的长单执行接近尾声的情况下，进口铜近期在市场上数量越来越稀疏。 综合以上三个方面的原因，该企业认为国内铜市短期内有可能走出一波现货逼空行情，可建立买近抛远跨期无风险套利头寸。按当前350元价差水平来看，如果后期价差始终维持在350以上水平，企业将选择以交割的方式来实现稳定利润，即在2月合约到期时买入现货(接入仓单)，持有至3月合约到期交割。若价差缩小至理想范围(平水附近)，则双边平仓获利了结。从风险收益比来看，该铜材生产企业认为实施此项套利所面临的风险较小，而潜在的收益却非常可观。 企业投入600万左右闲置资金来进行此次套利操作。在12月1日买入80手1002合约的同时卖出80手1003合约，买入均价和卖出均价分别为55340元/吨和55670元/吨。所需保证金共计4440000元，剩余1560000元留作准备金。设定价差缩小到50元附近止盈平仓。 在该企业建立套利头寸后，1003合约与1002合约价差如期下行，至12月7日已下跌到200元以下。此后小幅反弹后继续下行，12月10日价差跌至止盈位附近后企业双边平仓了结头寸，平均每吨盈利290元/吨。 图3:1003与1002价差(2009.3-2009.12) 数据来源:文华财经 三、跨品种套利 1、基本思路 跨品种套利是指利用两种不同的，但相互关联的商品之间的合约价格差异进行套利交易，即买入某一交割月份某种商品合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品合约，以期在有利时机同时将这两种合约对冲平仓获利。跨品种套利的主导思想是寻找两种或多种不 同但具有一定相关性的商品间的相对稳定关系(差值、比值或其它)，在其脱离正常轨道时采取相关反向操作以获取利润。根据套利商品之间的关系，跨品种套利可分为相关商品套利和产业链跨商品套利两种类型。前者主要是利用具有较高相关性的商品之间走势强弱对比关系差异所进行的套利活动，如螺纹钢和线材套利、豆油和棕榈油套利及小麦和玉米套利等;后者主要是利用产业链中上下游产品相对价格的波动机会来进行套利，如大豆、豆粕和豆油之间的套利。 因涉及到两种商品，跨品种套利的风险往往会被放大。一般情况下，投资者需要对两种商品的基本面进行综合分析后才能确定是否具有套利机会，故跨品种套利对投资者个人的素质提出了更高的要求。在现实中，产业客户对跨品种套利鲜有问津，而私募公司或投资公司对这种套利却是乐此不疲。 2、某投资公司锌铝跨品种套利案例分析 某投资管理有限公司管理着将近一个亿的资金，其投资涉及股票及期货，遵循相对保守的交易策略。因此，其对期货市场的套利交易有着很大的兴趣，套利投资对象主要为国内期货品种。 2009年11月中旬以来，受锌价持续上涨的影响，铝锌价差(沪铝1002-沪锌1002)持续下滑，至11月23日价差达到-2600后方有所启稳。这也是今年铝锌价差由正转负以来，绝对值达到的最高水平。某投资管理公司相关决策人士经过综合衡量后，决定进行抛锌买铝跨品种套利交易，其套利依据主要来自于以下几个方面: (1)仅凭价差拉大并不足以成为抛锌买铝的理由，因为铝锌之间并不存在绝对稳定的套利关系。一般来说在上涨行情中，锌价的涨速往往倾向于超过铝价的涨速，在下跌行情中也是同样如此。因此只有当我们判定在价差拉大的同时，锌价也存在下跌或回调的要求时，抛锌买铝才有理由成立。 (2)沪锌期现价差迅速拉大及库存的连续上升可能打压锌价。11月23日沪锌期现价差为850元(期-现)，接近09年的最高点10月26日创下的910元，正常价差应在300-500之间。期现价差的拉大表明锌价上涨暂时未得到市场的认可。库存近两周也处于连续上升之中。11月20日上期所库存达163211吨，而伦锌库存也从11月13日的425200吨迅速跃升至23日的450675，库存压力有所增加。 (3)沪铝下方支撑较强。沪铝期现价差虽然也有所上升达到-230，但并未偏离正常区间。库存方面沪铝11月20日库存较上周减少2000吨左右。鉴于沪铝价格近期一直处于震荡状态涨幅有限，下方支撑较强，因而如果后期价格下跌，回调空间也是有限的。 图4:沪铝1002合约与沪锌1002合约价差图(2008.1-2009.12) 数据来源:文华财经 由于锌铝跨品种套利中价差并没有必然的回归关系，很大程度上是依据对品种间强弱走势的判断来进行套利操作。因此，对于买铝卖锌的操作，操盘人士显得较为谨慎，投入的资金也相对较少。根据所制定的套利方案，24日在价差为-2620时首先建立了三分之一的仓位，建仓时遵循照数量相等原则，买入30手沪铝的同时卖出30手沪锌，止损位和止盈位分别设 定为-3000和-2000，损益比约为1:2。持仓过程中，在价差达到-2850附近时根据对基本面和技术面的判断选择了加仓30手。至12月10日价差一度回升至-1900附近，依照套利方案该投资公司于当天对双边头寸进行了平仓，平仓平均价差约在-1980左右，短短半个月时间整体收益率约在8%左右。可见，风险相对较高的跨品种套利，其蕴含的收益也可能相对较高。