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金融衍生工具简介,分类和案例.doc

金融衍生工具简介,分类和案例

萬秂迷小姐
2017-09-19 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《金融衍生工具简介,分类和案例doc》,可适用于综合领域

金融工具(英语:Financialinstruments)是合约在金融市场令合约的贷方持有成为资产而令借方持有成为负债人例如债券、股票、期权、对冲基金、存款证书等都如是按照国际财务报告准则第号的定义。差别只在其合约的具体条款及性质归类利息的支付期、保本、可换股票、现金流等之不同。金融衍生工具又称“衍生金融资产”是与基础金融产品相对应的一个概念指建立在基础产品或基础变量之上其价格取决于基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。(以基础金融工具为买卖对象价格也由基础金融工具决定的金融工具)这里所说的基础产品是一个相对的概念不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括资产(商品股票或债券银行定期存单)利率汇率或者各种指数(股票指数消费者物价指数以及天气指数)比较:衍生工具顾名思意就是由别的金融工具“衍生”出来的。比如说股票期权这个期权就是基于股票的工具期权票面上的那张标的股票的涨跌直接影响这个期权的价值。同理还有指数期货就是这个期货合约的价格随指数的涨跌而变化。衍生工具有:期权期货掉期合约认股证可转化债券等等。衍生工具的种类极多而且不断有新的被发明和交易甚至还有基于衍生工具的衍生工具。非衍生工具相对来说种类较小也固定比如股票指数债券存款或外汇等通常都是各种衍生工具的基石。金融衍生工具的基本特征A跨期交易。衍生工具是为了规避或防范未来价格、利率、汇率等变化风险而创设的合约合约标的物的实际交割、交收或清算都是都是约定在未来的时间进行。跨期可以是即期与远期的跨期也可以是远期与远期的跨期。B杠杆效应。衍生工具具有以小博大的能量借助不到合约标的物市场价值的保证金或者支付一定比例的权益费而获得一定数量合约标的物在未来时间交易的权限。无论是保证金还是权益费与合约标的物价值相比相比都是很小的数目衍生工具交易相当于以折买到商品或金融资产具有倍的交易放大效应。C高风险性。衍生工具价格变化具有显著的不确定性由此给衍生工具的交易者带来的风险也是很高的无论是买方或者卖方都要承受未来价格、利率、汇率等波动造成的风险。D合约存续的短期性。衍生工具的合约都有期限从签署到失效的这段时间为存续期衍生工具的存续期一般不超过年。金融衍生工具的功能A套期保值。是衍生工具为交易者提供的最主要功能也是衍生工具产生的原动力。最早出现的衍生工具远期合约就是为适应农产品的交易双方出于规避未来价格波动风险的需要而创设的。B价格发现预测未来往往是件困难的事但衍生工具具有预测价格功能。C投机套利。只要商品或资产存在价格波动就有投机与套利的空间。金融衍生工具的分类()按交易场所分类:交易所交易的衍生工具、场外交易市场交易的衍生工具交易所交易的衍生工具:股票交易所交易的股票期权产品、期货交易所交易的期货合约、期权交易所交易的期权合约等场外交易市场交易的衍生工具:金融机构间的互换交易、信用衍生产品交易()按产品形态分类:独立衍生工具、嵌入式衍生工具独立衍生工具:独立衍生工具就是常见的衍生合同。衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。衍生工具具有下列特征:A其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动变量为非金融变量的该变量与合同的任一方不存在特定关系B不要求初始净投资或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比要求很少的初始净投资C在未来某一日期结算。嵌入式衍生工具:指嵌入到非衍生工具(主合同)中使混合工具的全部或部分现金流量随基础变量而变动的衍生工具。嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具如可转换公司债券、公司债券条款中的赎回条款、返售条款、转股条款重设条款等。个人认为普通的浮动利率债券不属于嵌入式金融衍生工具但如果这张浮息券带了利率顶或利率底就包含了嵌入式金融衍生工具即Cap或Floor。一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生产品就要把这部分资产归入交易性资产类别按照公允价格计价将浮动盈亏计入当期损益()按交易方法及特点:远期合同、期货合同、互换和期权、结构化金融衍生工具远期合约:指交易双方在场外市场上通过协议按约定价格在约定的未来日期买卖某种标的金融资产的合约。远期合约规定了将来交换的资产、交换的日期、交换的价格和数量合约条款因合约双方的需要不同而不同。如远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约期货:就是买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。主要有货币期货、利率期货、股票期货、股票指数期货种。新型品种如房地产价格指数期货、通货膨胀指数期货期权:指合约买方向卖方支付期权费在约定日期内享有按事先确定的价格向卖方买卖某种金融工具的权利的契约包括现货期权和期货期权两大类。除交易所标准化期权、权证外场外交易的期权称为奇异型期权互换:是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件在约定的时间内交换一定支付款项的金融交易主要有货币互换和利率互换两类。结构化金融衍生工具:运用前种“建构模块工具”组合成结构化产品如股票交易所交易的各类结构化票据、商业银行推出的挂钩不同标的资产的理财产品FinancialDerivativeInstrument就是金融衍生工具它是指以另一(或另一些)金融工具的存在为前提以这些金融工具为买卖对象价格也由这些金融工具决定的金融工具。另外需要跟你说的是除了上述四类外都是nonderivative。这四类衍生工具中远期合约是其他三种衍生工具的始祖其他衍生工具均可以认为是远期合约的延伸或变形。 给你举个远期合约(Forwards)的例子。远期合约主要应用在外汇交易上通常是由银行和客户互相协议交收货币和到期日交收汇率用以减低外汇风险。举例来说陈先生有一笔一百万澳元的应收帐款这笔钱将于三个月后收款现时澳元兑港元汇价是一澳元兑六点五港元。假若陈先生什么都不做三个月后澳元可能大升大跌对陈先生来说外汇风险很大。陈先生大可和A银行进行远期外汇合约以锁定到期日的外汇价格。假设A银行愿意用一澳元兑六点六港元的汇价在三个月后去购入陈先生手上的一百万澳元那么不管三个月后澳元的汇价有多大变化陈先生都可确保收到六百六十万港元。当然天下没有免费午餐陈先生和A银行进行远期外汇合约陈先生是要付银行手续费。读者或者会问为何在上述例子里陈先生不选择使用外汇期货?相对期货合约远期合约的自由度比较大例如在到期日子合约订定的货币和交收数量等等都可以由买卖双方协商故此远期合约是一种比期货合约贴身订做的金融产品。而且有些货币、商品是没有期货市场、远期合约提供了另一种可供对冲的途径。再者由于一些货币不能自由兑换所以市场也可以将货币交收改为替补差价由亏的一方给予赚钱的一方现金补偿这就是远期不交收合约(NonDeliverableForwardNDF)我们时常听到新闻说人民币远期不交收合约现时的价格是多少其实就是指这种独特的远期合约现在人民币的NDF主要是场外交易新加坡和香港是主要的人民币NDF市场。苏州“红小豆”事件 第一时期:年月-年月推出期。由于有东京谷物交易所红小豆期货交易的成功范例也基于天津及其附近地区产的朱砂红小豆在红小豆出口中居于龙头地位的事实(年经天津港输往日本的红小豆达万多吨)天津联合交易所于年月率先推出红小豆期货合约进行交易交易标的物为可在东京谷物交易所替代交割的天津红小豆宝清红和唐山红优质红小豆可贴水交割年月又规定普通红小豆亦可贴水交割。天津红上市不久价格就逐级下滑从元吨下滑至合约的元吨。合约上市后由于现货市场持续低迷期价一路下跌。当其价格跌至元吨左右时多头主力一方面在现货市场上大量收购现货另一方面在低位吸足筹码逐步拉抬期价。随着市场游资的加入从月中旬开始合约成交量、持仓量开始放大。月初多头主力开始发力连拉两个涨停板涨至元吨。为了抑制过度投机交易所在、、日连续发文要求提高交易保证金。日市场多头主力拉高期价至元和元至点分场内终端全部停机。第二天交易所宣布日交易无效合约停市两天。随后交易所采取措施要求会员强制平仓。这就是“天津红事件”。年月-年月苏州红期货后来居上。苏州商品交易所于年月日正式推出红小豆期货合约的交易其交易标的物为二等红小豆。由于红小豆现货市场低迷苏州红系列合约一上市就面临巨大实盘压力仓库库存一直持续增加致使期价连创新低曾创下元吨的低价。期价的偏低和年红小豆减产等利多消息促使很多资金入市抄底随着年诸合约的陆续上市多头主力利用交易所交割条款的缺陷和持仓头寸的限制利用利多消息的支持蓄意在年系列合约上逼空。合约期价于月中旬以元吨启动后至月日价格涨至元吨的高位随后回落整理进入月再入暴涨阶段。月日苏交所通知严禁陈豆、新豆掺杂交割日公布库存只有元吨。多头借机疯狂炒作在近一个月的时间里价格从元吨涨至元吨。空头主力损失惨重同时拉爆了很多套期者。年月日中国证监会认为苏州红小豆合约和交易规则不完善要求各持仓合约头寸减仓和不得开出以后的远期合约月日、日苏州红开盘不入即告跌停又使在高位建仓的多头头寸面临爆仓和巨大亏损的风险。之后苏交所推出一系列强制平仓的措施期价大幅回调。月日证监会发布通知停止苏交所红小豆期货合约交易。第二时期:年月-年月交易所修改交割条款事件爆发交易所加强风险监控。苏州红小豆事件发生后原来囤积在苏交所交割仓库的红小豆源源不断地涌入天津市场。天联所为防范风险规定最大交割量为万吨。多头遂集中资金优势统一调配通过分仓以对敲、移仓、超量持仓等手段操纵市场使得年各合约呈连续的多逼空态势最终酿成了事件再次对交易所的风险监管敲响了警钟。当年年底受日本红小豆进口配额有可能增加的朦胧利好的刺激期价进一步冲高到年初合约高达元吨。年春节前到月底期价呈辗转下跌寻求支持的态势未能扭转颓势。这一阶段行情的下跌有如下基本面的原因:①是前期逼仓后果的理性回归②日本红小豆进口配额大大低于市场预期③中国商会针对全国出口厂商竞相杀价的局面决定停发出口许可证数千吨对韩出口红小豆的指标作废大量现货商在期货市场竞相抛空实盘压力沉重市场呈现供大于求的局面。在市场交割和监管方面天交所推出经证监会批准的新的《章程》和《交易规则》。月初中国证监会公布对天津红事件的处理决定给投机者以沉重打击。但在这一阶段中出现了山西、陕西产的较廉价红小豆没有与天津、河北产的红小豆分开不经贴水而参与交割现货商不愿接货出口的现象表明交易所在贯彻三公原则方面有待改进。第三时期:年月至年月逐步规范期。为谋求与东京谷物交易所接轨年月天交所大幅提高天津红及其替代品交割标准月日举行对年产的红小豆地名封样随后又推出“农产品工业化”思路年初又推出注册品牌登记制度。这些措施的推出表明天交所在积极探索如何进一步规范国内红小豆期货市场、谋求与国际红小豆期货市场接轨天津红内在价值的提高使期价具备了一定的抗跌性。美国次贷危机贷是次级按揭贷款是给信用状况较差没有收入证明和还款能力证明其他负债较重的个人的住房按揭贷款相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款次级按揭贷款的利率更高银行针对信用记录较差的客户发放的房贷。正常情况下这样的客户很难从银行贷款。前几年美国楼市火热的时候很多按揭公司或银行为扩张业务介入次级房贷业务。一般发放次级房贷银行能收取更高的利率。如何产生危机  年开始美国楼市开始掉头房价开始跌购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。那即便放贷的机构钱收不回来把抵押的房子收了再卖出去(难说卖不卖得出去因为房地产市场萎缩有价也没市)也肯定弥补不了这个放贷出去的损失了。那么由此发行的债券也是不值钱了因为和它关联着的贷款收不回来。之前买了这些债券的机构不就跟着亏了吗?很多投资银行对冲基金都买了这些债券或者是由这些债券组成的投资组合所以就亏了很多。举例一系列事件包括:年月日美国新世纪金融公司(NewCenturyFinance)发出年第四季度盈利预警汇丰控股为在美次级房贷业务增加亿美元坏账拨备面对来自华尔街亿美元逼债作为美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融(NewCenturyFinancialCorp)在月日宣布申请破产保护、裁减的员工月日德国工业银行宣布盈利预警后来更估计出现了亿欧元的亏损(这个数字真的是巨额)因为旗下的一个规模为亿欧元为“莱茵兰基金”(RhinelandFunding)以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。美国第十大抵押贷款机构美国住房抵押贷款投资公司月日正式向法院申请破产保护成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。月日美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭原因同样是由于次贷风暴月日法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。月日日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为亿日元。日、韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失。据瑞银证券日本公司的估计日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。此外包括Woori在内的五家韩国银行总计投资亿美元的担保债权凭证(CDO)。投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大冲击。不过日本分析师深信日本各银行投资的担保债权凭证绝大多数为最高信用评等次贷危机影响有限。其后花期集团也宣布月份有次贷引起的损失达亿美元不过对于一个年盈利亿美元的金融集团这个也只是小数目。但次贷风暴引起的危机已经严重影响各国资金流动性。简单的说在当前次贷问题前景不明的情况下各银行自然收紧信贷避免放贷这就导致银行间短期同业拆解利率大涨换句话说大家都不想把钱放出去因为也搞不清楚其他银行因为次贷的损失会多大财务状况如何所以就把同业拆解利率调高了。那反过来同业拆借利率很高导致资金筹集的成本大增所以连银行自己都不愿意从其他银行借钱。所以资金的流动性就大大降低这个是有很大风险的对本国各行各业发展所需要的资金筹集都有很大影响。美联储欧洲央行日本央行等看到目前流动性突然紧缩所以就向市场紧急注入巨额资金。各国央行在数日内向市场注入超过三千亿美元方式就是宣布向各大银行提供比市场上同业拆借利率要低的无限额拆借这样就可以把同业拆借利率压下来。但这样的举措又会进一步地向金融市场表明次贷危机的严重性。例如美联储和欧洲央行向市场注入巨资保持流动性是自•恐怖袭击来的首次。危机是否进一步扩大就要看各国各银行到底关于次贷的损失有多大了。总体上看次贷对于中国的影响甚少因为中国的资本市场几乎是对外隔绝的。中国五大银行投资美国次贷的数目甚少目前估计他们总共的损失大概才亿人民币所以理论上对中国的影响甚微。但仍然要注意的是如果次贷在全世界范围内产生巨大影响即便中国自身的直接损失很少但外部环境导致美元的币值流动性波动极大对国内的影响也不容低估。以上案例都反映了金融衍生工具的特点⒈跨期性。金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测约定在未来时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。⒉杠杆性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量保证金或权利金就可以签订远期大额合约或互换不同的金融工具。⒊联动性。这是指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。⒋不确定性或高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具(变量)未来价格(数值)的预测和判断的准确程度。基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性这是金融衍生工具高风险性的重要诱因。

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