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第二市场利率变化。一般来说当未来市场利率趋于下降时应选择发行期限较短的债券这样可以避免市场利率下跌后仍支付较高的利息。 第三债券变现能力。流通市场发达债券容易变现长期债券的销路就可能好一些如果流通市场不发达投资者买了长期债券而又急需资金时不易变现长期债券的销售就可能不如短期债券。 3债券的票面利率 债券票面利率是债券年利息与债券票面价值的比率通常年利率用百分数表示。 债券利率有多种形式如单利、复利和贴现利率等。债券利率亦受很多因素影响主要有 第一借贷资金市场利率水平。市场利率普遍较高时债券的票面利率也相应较高。 第二筹资者的资信。如果债券发行人的资信状况好债券信用等级高投资者的风险小债券票面利率可以定得低一些。 第三债券期限长短。一般来说期限较长的债券流动性差风险相对较大票面利率应该定得高一些。 4债券发行者名称 上面四个要素虽然是债券票面的基本要素但它们也并非一定在债券上印制出来。 三债券的特征 1偿还性 借贷经济关系将随偿还期结束、还本付息手续完毕而消失。这一特征与股票的永久性有很大的区别。 2流动性 3安全性 债券投资不能收回有两种情况 第一债务人不履行债务政府债券不履行债务的风险最低。 第二流通市场风险即债券在市场上转让时因价格下跌而承受损失。 4收益性 债券收益可以表现为两种形式一种是利息收入另一种是资本损益即债权人到期收回的本金与买入债券或中途卖出债券与买入债券之间的价差收入。 二、债券的分类 一按发行主体分类 根据发行主体的不同债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券。 1政府债券 中央政府发行的债券也可以称为国债其主要目的 是解决由政府投资的公共设施或重点建设项目的资金需要和弥补国家财政赤字。 2金融债券 金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构。金融机构发行债券的目的主要有两个一是筹资用于某种特殊用途二是改变了本身的资产负债结构。 对于金融机构来说吸收存款和发行债券都是它的资金来源构成了它的负债。但存款的主动性在存款户金融机构只能通过提供服务条件来吸引存款而不能完全控制存款。而发行债券则是金融机构的主动负债金融机构有更大的主动权和灵活性。金融债券的期限以中期较为多见。 3公司债券 公司债券的风险性相对于政府债券和金融债券要大一些。公司债券有中长期的也有短期的视公司的需要而定。 二按计息与付息方式分类 1单利债券 单利债券是指在计算利息时不论期限长短仅按本金计息的债券。 2附息债券 附息债券又称息票债券是按照债券票面载明的利率及支付方式定期分次付息的债券。 3贴现债券 贴现债券是指在票面上不规定利率发行时按某一折扣率以低于票面金额的价格发行到期时仍按面额偿还本金的债券。贴现债券是属于折价方式发行的债券其发行价格与票面金额即偿还价格的差额构成了实际的利息。 4零息债券 投资者的收益是债券面值与购买价格的差额。由于零息债券的期限一般大于1年因此实际上是一种以复利方式计息的债券。零息债券与贴现债券的区别在于贴现债券期限通常短于1年发行价格是债券面值扣除贴息后的差额零息债券的期限一般长于1年发行价格是债券面值按票面利率折现后的现值。零息债券于20世纪80年代初首次在美国债券市场上出现。 5累进利率债券 累进利率债券是指以利率逐年累进方法计息的债券。与单利债券或附息债券在偿付期内利率固定不变不同累进利率债券的利率随着时间的推移而递增后期利率比前期利率高呈累进状态。这种债券的期限往往是浮动的。 三按债券形态分类 债券有不同的形式根据债券券面形态可以分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。 1实物债券 实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。无记名国债就属于这种实物债券它以实物券的形式记录债权、面值等不记名不挂失可上市流通。实物债券是一般意义上的债券。 2凭证式债券 凭证式债券的形式是债权人认购债券的一种收款凭证而不是债券发行人制定的标准格式的债券。我国近年通过银行系统发行的凭证式国债券面上不印制票面金额而是根据认购者的认购额填写实际的缴款金额是一种国家储蓄债可记名、挂失不能上市流通可以到原购买网点提前兑取。提前兑取时经办机构按兑付本金的2o收取手续费。 3记账式债券 记账式债券是没有实物形态的票券只在电脑账户中作记录。我国近年来通过沪、深交易所的交易系统发行和交易的记账式国债就是这方面的实例。 三、债券与股票的比较 一债券与股票的相同点 1两者都属于有价证券 2两者都是筹措资金的手段 3两者的收益率相互影响 债券的平均利率和股票的平均收益率会大体保持相对稳定的关系其差异反映了两者风险程度的差别。 二债券与股票的区别 1两者权利不同 债券是债权凭证股票是所有权凭证。 2两者目的不同 发行债券是公司追加资金的需要它属于公司的负债不是资本金。发行股票则是股份公司创办企业和增加资本的需要筹措的资金列入公司资本。发行债券的经济主体很多中央政府、地方政府、金融机构、公司企业等一般都可以发行债券但能发行股票的经济主体只有股份有限公司。 3两者期限不同 债券一般有规定的偿还期债券是一种有期投资。股票是一种无期投资或称永久投资。 4两者收益不同 债券通常有规定的利率可获固定的利息。股票的股息红利不固定一般视公司经营情况而定。 5两者风险不同 股票风险较大债券风险相对较小。 第二节 政府债券 一、政府债券概述 一政府债券的定义 政 府债券的举债主体是国家。依政府债券发行主体的不同政府债券又可分为中央政府债券和地方政府债券。中央政府发行的债券也可以称为国债。 二政府债券的性质 政府债券具备了债券的一般特征。从功能上看政府债券最初仅仅是政府弥补赤字的手段但在现代商品经济条件下政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共事业开支的重要手段并且随着金融市场的发展逐渐具备了金融商品和信用工具的职能成为国家实施宏观经济 政策 公共政策概论形成性考核册答案公共政策概论形成性考核册答案2018本科2018公共政策概论形成性考核册答案公共政策概论作业1答案公共政策概论形成考核册答案 、进行宏观调控的工具。 三政府债券的特征 1安全性高 在各类债券中政府债券的信用等级是最高的通常被称为“金边债券”。 2流通性强 政府债券的发行量一般都非常大许多国家政府债券的二级市场十分发达一般不仅允许在证券交易所上市交易还允许在场外市场进行买卖。 3收益稳定 4免税待遇 我国的个人所得税法规定个人的利息、股息、红利所得应纳个人所得税但国债和国家发行的金融债券利息可免缴个人所得税。因此在政府债券与其他证券名义收益率相等的情况下如果考虑税收因素投资者可以获得更多的实际投资收益。 二、国家债券 国家债券简称为国债。国债是政府债券市场上最主要的投资工具。 一国债的分类 1按偿还期限分类 习惯上分为短期国债、中期国债和长期国债 短期国债一般指偿还期限为1年或1年以内的国债。在国际上短期国债的常见形式是国库券。 中期国债是指偿还期限在1年以上、10年以下的国债。 长期国债是指偿还期限在10年或10年以上的国债。 2按资金用途分类 根据举借国债对筹集收入使用方向的规定国债可以分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。 赤字国债是指用于弥补政府预算赤字的国债。发行国债常被政府用作弥补赤字的主要方式。 建设国债是指发债筹措的资金用于建设项目。 战争国债专指用于弥补战争费用的国债。 特种国债是指政府为了实施某种特殊政策而发行的国债。 3按流通与否分类 国债可以分为流通国债和非流通国债。流通国债的转让一般在证券市场上进行如通过证券交易所或柜台市场交易。非流通国债是指不允许在流通市场上交易的国债。以个人为发行对象的非流通国债一般是吸收个人的小额储蓄资金故有时称之为储蓄债券。 4按发行本位分类 依照不同的发行本位国债可以分为实物国债和货币国债。政府发行实物国债主要有两种情况一是在货币经济不发达时实物交易占主导地位二是尽管货币经济已比较发达但币值不稳定为维持国债信誉增强国债吸引力发行实物国债。货币国债是指以某种货币为本位而发行的国债。货币国债又可以进一步分为本币国债和外币国债。本币国债以本国货币为面值发行外币国债以外国货币为面值而发行。在现代社会绝大多数的国债属于货币国债实物国债已非常少见。 二我国的国债 1949年新中国成立以后我国国债发行基本上分为两个阶段20世纪50年代是第一阶段80年代以来是第二阶段。 20世纪50年代我国发行过两种国债一是1950年发行的人民胜利折实公债。另一种是19541958年发行的国家经济建设公债。 中央政府于1981年恢复发行国债。这一阶段我国发行的国债品种有 1国库券 国库券起源于英国属于一种弥补国库短期收支差额的政府债券。我国曾经把短期国债、长期国债都叫作国库券。从1995年开始我国发行的国债就不再称为国库券而改称“无记名国债”、“凭证式国债”和“记账式国债”。 我国发行国库券始于1981年以后基本上每年都发行。它的情况大致是 1规模越来越大。2期限趋于多样化。3发行方式趋于市场化。4市场创新日新月异。2国家债券 1国家重点建设债券。国家重点建设债券只发行过一次2国家建设债券3财政债券4特种债券5保值债券6基本建设债券7特别国债8长期建设国债。 三、地方政府债券 一地方政府债券的发行主体 地方政府债券简称地方债券也可以称为地方公债或地方债。 二地方政府债券的分类 地方政府债券按资金用途和偿还资金来源分类通常可以分为一般债券普通债券和专项债券收益债券。前者是指地方政府为缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券后者是指为筹集资金建设某项具体工程而发行的债券。对于一般债券的偿还地方政府通常以本地区的财政收入作担保而对专项债券地方政府往往以项目建成后取得的收入作保证。 三我国的地方政府债券 我国目前的政府债券仅限于中央政府债券。具有中国特色的地方政府债券即以企业债券的形式发行地方政府债券。 第三节 金融债券与公司债券 一、金融债券 一金融债券的定义 所谓金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。从广义上讲金融债券还应该包括中央银行债券只不过它是一种特殊的金融债券。其特殊性表现在一是期限较短二是为实现金融宏观调控而发行。 二我国的金融债券 1993年中国投资银行被批准在境内发行外币金融债券这是我国首次发行境内外币金融债券。1994年我国政策性银行成立后发行主体从商业银行转向政策性银行。1999年以后我国金融债券的发行主体集中于政策性银行其中以国家开发银行为主金融债券已成为其筹措资金的主要方式是仅次于财政部的第二发债主体。 二、公司债券 一公司债券的定义 公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。 二公司债券的类型 1信用公司债 信用公司债是一种不以公司任何资产作担保而发行的债券属于无担保证券范畴。一般来说政府债券无须提供担保。金融债券大多数也可免除担保。少数大公司经营良好信誉卓著也发行信用公司债。信用公司债的发行人实际上是将公司信誉作为担保。信用公司债附有某些限制性条款如公司债券不得随意增加债券未清偿之前股东的分红要有限制等。 2不动产抵押公司债 不动产抵押公司债是以公司的不动产如房屋、土地等作抵押而发行的债券。用作抵押的财产价值不一定与发生的债务额相等当某抵押品价值很大时可以分作若干次抵押这样就有所谓第一抵押债券、第二抵押债券等之分。在处理抵押品偿债时要按顺序依次偿还优先一级的抵押债券。 3保证公司债 保证公司债是公司发行的由第三者作为还本付息担保人的债券是担保证券的一种。 4收益公司债 收益公司债的利息只在公司有盈利时才支付如果余额不足支付未付利息可以累加待公司收益改善后再补发。所有应付利息付清后公司才可对股东分红。 5可转换公司债 可转换公司债是指发行人依照法定程序发行在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。这种债券附加转换选择权在转换笆枪薄brgt 6附新股认股权公司债 附新股认股权公司债是公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券。这种债券的购买者可以按预先规定的条件在公司发行股票时享有优先购买权。预先规定的条件主要是指股票的购买价格、认购比例和认购期间。附新股认股权公司债与可转换公司债不同前者在行使新股认购权之后债券形态依然存在而后者在行使转换权之后债券形态随即消失。另外若按照附新股认股权和债券本身能否分开来划分这种债券有两种类型一种是可分离型即债券与认股权可以分开可独立转让另一种是非分离型即不能把认股权从债券上分离认股权不能成为独立买卖的对象。 三、我国的企业债券 我国企业债券的发展大致经历了四个阶段 —萌芽期1984—1986年 二发展期1987—1992年 三整顿期1993—1995年 四再度发展期1996年后 在此期间企业债券的发行也出现一些明显的变化一是在发行主体上突破了大型国有企业的限制。二是在发债募集资金的用途上改变了以往仅用于基础设施建设或技改项目上开始用于替代发行主体的银团贷款。三是在债券发行方式上将符合国 际惯例的路演询价方式引入企业债券一级市场。四是在期限结构上推出了我国超长期、固定利率企业债券。五是在投资者结构上机构投资者逐渐成为企业债券的主要投资者。六是在利率确定上弹性越来越大。在这方面有三点创新首先是附息债券的出现使利息的计算走向复利化。其次是浮动利率的采用打破了传统的固定利率。再次是簿记建档确定发行利率的方式使利率确定趋于市场化。 第四节 国际债券 一、国际债券概述 一国际债券的定义 国际债券是指一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面值向外国投资者发行的债券。国际债券的发行人主要是各国政府、政府所属机构、银行或其他金融机构、工商企业及一些国际组织等。国际债券的投资者主要是银行或其他金融机构、各种基金会、工商财团和自然人。 二国际债券的特征 1资金采源广、发行规模大2存在汇率风险3有国家主权保障4以自由兑换货币作为计量货币国际通用货币有美元、英镑、欧元、日元和瑞士法郎。 二、国际债券的分类 一外国债券 外国债券是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。它的特点是债券发行人属于一个国家债券的面值货币和发行市场则属于另一个国家。 在美国发行的外国债券被称为扬基债券它是由非美国居民在美国市场发行的吸收美国资金的债券。在日本发行的外国债券称为武士债券它是外国发行人在日本债券市场上发行的以日元为面值的债券。 二欧洲债券 欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的不以发行市场所在国货币为面值的国际债券。它的特点是债券发行者、债券发行地点和债券面值所使用的货币可以分别属于不同的国家。由于它不以发行市场所在国的货币为面值故也称无国籍债券。欧洲债券票面使用的货币一般是可自由兑换的货币主要为美元其次还有欧元、英镑、日元等也有使用复合货币单位的如特别提款权。 欧洲债券和外国债券在很多方面有一定的差异。如在发行方式方面外国债券一般由发行地所在国的证券公司、金融机构承销而欧洲债券则由一家或几家大银行牵头组成十几家或几十家国际性银行在一个国家或几个国家同时承销。在发行法律方面外国债券的发行受发行地所在国有关法规的管制和约束并且必须经官方主管机构批准而欧洲债券在法律上所受的限制比外国债券宽松得多它不需要官方主管机构的批准也不受货币发行国有关法令的管制和约束。在发行纳税方面外国债券受发行地所在国的税法管制而欧洲债券的预扣税一般可以豁免投资者的利息收入也免缴所得税。 龙债券是指除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家和地区货币标价的债券。一般是一次到期还本、每年付息一次的长期固定利率债券或者是以美元计价以伦敦银行同业拆放利率为基准每一季或每半年重新定一次利率的浮动利率债券。龙债券多数是以美元标价。龙债券的发行人来自亚洲、欧洲、北美洲和南美洲投资者则来自亚洲的主要国家而且他们都是债券发行的原始购买者。 三、我国的国际债券 一政府债券 1987年10月财政部在德国法兰克福发行了3亿马克的公募债券这是我国经济体制改革后政府首次在国外发行债券。 二金融债券 1982年1月中国国际信托投资公司在日本东京资本市场上发行了100亿日元的债券期限12年利率87采用私募方式发行。 三可转换公司债券 到2001年底为止南玻B股转券、镇海炼油、庆铃汽车H股转券、华能国际N股转券等4种可供境外投资者投资的券种已先后发行。从债券的发行地点来看遍及亚洲、欧洲、美洲等世界各地从债券的期限结构来看有1年、5年、7年、10年、30年等数个品种。 掌握债券的定义、票面要素、特征、分类熟悉债券与股票的异同点熟悉债券的基本性质与影响债券期限和利率的主要因素熟悉各类债券的概念与特点。 掌握政府债券的定义、性质和特征 掌握国债的分类熟悉我国国债的发行概况了解地方债券的发行主体、分类方法以及现阶段不允许地方政府发债的原因了解国库券、赤字国债、建设国债、特种国债、实物国债、货币国债的概念。 掌握金融债券、公司债券和企业债券的定义和分类熟悉其发行概况熟悉各种公司债券的含义。 掌握国际债券的定义和特征掌握外国债券和欧洲债券的概念、特点了解我国国际债券的发行概况了解扬基债券.