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金融风险案例.doc

金融风险案例

冯回雨
2017-10-12 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《金融风险案例doc》,可适用于高等教育领域

金融风险案例案例一:法国兴业银行巨亏一、案情年月日,法国兴业银行收到了一封来自另一家大银行的电子邮件,要求确认此前约定的一笔交易,但法国兴业银行和这家银行根本没有交易往来。因此,兴业银行进行了一次内部查清,结果发现,这是一笔虚假交易。伪造邮件的是兴业银行交易员凯维埃尔。更深入地调查显示,法国兴业银行因凯维埃尔的行为损失了亿欧元,约合亿美元。凯维埃尔从事的是什么业务,导致如此巨额损失欧洲股指期货交易,一种衍生金融工具产品。早在年月,他利用自己高超的电脑技术,绕过兴业银行的五道安全限制,开始了违规的欧洲股指期货交易,“我在安联保险上建仓,赌股市会下跌。不久伦敦地铁发生爆炸,股市真的大跌。我就像中了头彩„„盈利万欧元。”年,凯维埃尔再赌市场下跌,因此大量做空,他又赌赢了,到年月日,他的账面盈余达到了亿欧元,而当年兴行银行的总盈利不过是亿欧元。从年开始,凯维埃尔认为欧洲股指上涨,于是开始买涨。然后,欧洲凯维埃尔的巨额盈利转眼变成了巨大损失。乃至全球股市都在暴跌,二、原因风险巨大,破坏性强。由于衍生金融工具牵涉的金额巨大,一旦出现亏损就将引起较大的震最终导致拥有年历史、总投资动。巴林银行因衍生工具投机导致亿英镑的亏损,亿英镑的老牌银行破产。法国兴业银行事件中,损失达到亿美元,成为历史上最大规模的金融案件,震惊了世界。暴发突然,难以预料。因违规进行衍生金融工具交易而受损、倒闭的投资机构,其资产似乎在一夜间就化为乌有,暴发的突然性往往出乎人们的预料。巴林银行在年底税前利润仍为亿美元,而仅仅不到个月后,它就因衍生工具上巨额损失而破产。中航油(新加坡)公司在破产的个月前,其CEO还公开宣称公司运行良好,风险极低,在申请破产的前个月前,还被新加坡证券委员会授予“最具透明度的企业”。原因复杂,不易监管。衍生金融工具风险的产生既有金融自由化、金融市场全球化等宏观因素,也有管理层疏于监督、金融企业内部控制不充分等微观因素,形成原因比较复杂,即使是非常严格的监管制度,也不能完全避免风险。像法兴银行这个创建于拿破仑时代的银行,内部风险控制不可谓不严,但凯维埃尔还是获得了非法使用巨额资金的权限,违规操作近一年才被发现。这警示我们,再严密的规章制度,再安全的电脑软件,都可能存在漏洞。对银行系统的风险控制,绝不可掉以轻心,特别是市场繁荣之际,应警惕因盈利而放松正常监管。巴林银行倒闭的原因年月日新加坡巴林公司期货经理尼克里森投资日经股指期货失利导致巴林银行遭受巨额损失合计损失达亿美元最终无力继续经营而宣布破产。从此这个有着年经营史和良好业绩的老牌商业银行在伦敦城乃至全球金融界消失。目前该行已由荷兰国际银行保险集团接管。巴林银行集团曾经是英国伦敦城内历史最久、名声显赫的商业银行集团素以发展稳健、信誉良好而驰名其客户也多为显贵阶层英国女王伊丽莎白二世也曾经是它的顾客之一。巴林银行集团的业务专长是企业融资和投资管理业务网点主要在亚洲及拉美新兴国家和地区。年巴林银行的税前利润仍然高达亿美元银行曾经一度希望在中国拓展业务。然而次年的一次金融投机彻底粉碎了该行的所有发展计划。巴林银行破产的直接原因是新加坡巴林公司期货经理尼克里森错误地判断了日本股市的走向。年月份日本经济呈现复苏势头里森看好日本股市分别在东京和大阪等地买进大量期货合同希望在日经指数上升时赚取大额利润。天有不测风云年月日突发的日本阪神地震打击了日本股市的回升势头股价持续下跌。巴林银行因此损失金额高达亿美元这几乎是巴林银行当时的所有资产这座曾经辉煌的金融大厦就此倒塌。巴林银行集团破产的消息震动了国际金融市场各地股市受到不同程度的冲击英镑汇率急剧下跌对马克的汇率跌至历史最低水平。巴林银行事件对于欧美金融业的隐性影响不可估量。事情表面看起来很简单里森的判断失误是整个事件的导火线。然而正是这次事件引起了全世界密切关注金融衍生工具的高风险被广泛认识。从里森个人的判断失误到整个巴林银行的倒闭伴随着金融衍生工具成倍放大的投资回报率的是同样成倍放大的投资风险。这是金融衍生工具本身的“杠杆”特性决定的。三、启示衍生金融工具的风险很大程度上表现为交易人员的道德风险,但归根结底,风险主要来源于金融企业内部控制制度的缺乏和失灵。在国家从宏观层面完善企业会计准则和增强金融企业实力的同时,企业内部也应完善财务控制制度,消除企业内部的个别风险。健全内部控制机制。在一定程度上,防范操作风险最有效的办法就是制定尽可能详尽的业务规章制度和操作流程,使内控制度建设与业务发展同步,并提高制度执行力。内部控制制度是控制风险的第一道屏障,要求每一个衍生金融交易人员均应满足风险管理和内部控制的基本要求,必须有来自董事会和高级管理层的充分监督,应成立由实际操作部门高级管理层和董事会组成的自律机构,保证相关的法规、原则和内部管理制度得到贯彻执行要有严密的内控机制,按照相互制约的原则,对业务操作人员、交易管理人员和风险控制人员要进行明确分工,要为交易员或货币、商品种类设立金额限制、停损点及各种风险暴露限额等,针对特定交易项目与交易对手设合理的“集中限额”以分散风险交易操作不得以私人名义进行,每笔交易的确认与交割须有风险管理人员参与控制,并有完整准确的记录要有严格的内部稽核制度,对风险管理程序和内部控制制度执行情况以及各有关部门工作的有效性要进行经常性的检查和评价,安排能胜任的人员专门对衍生金融交易业务的定期稽核,确保各项风险控制措施落到实处,等等。完善金融企业的法人治理结构。金融交易人员的行为风险可以通过内部控制制度防范,但再严格的内控对于企业高层管理人员也可能无能为力,管理层凌驾于内控之上的现象是造成金融企业风险的深层原因。我国国有商业银行所有者虚位的现象严重,对管理层的监督和约束机制还相对较弱。对于金融企业主要领导者的监督应借助于完善的法人治理结构。首先是建立多元的投资结构,形成科学合理的决策机构其次是强化董事会、监事会的职责,使董事会应在风险管理方面扮演更加重要的角色第三是强化内部审计人员的职责,建立内部审计人员直接向股东会负责的制度。案例二:中信泰富炒汇巨亏事件一、案情年月日香港恒指成分股中信泰富突然惊爆因投资杠杆式外汇产品而巨亏亿港元~其中包括约亿港元的已实现亏损和亿港元的估计亏损而且亏损有可能继续扩大。中信泰富两名高层即时辞职包括集团财务董事张立宪和集团财务总监周至贤。莫伟龙获任集团财务董事负责集团财务及内部监控。年月日中信泰富股价开盘即暴跌盘中更一度跌至港元跌幅超过当日收报于港元跌幅达远远超过业界预计的左右的跌幅。年月日香港证监会确认已经对中信泰富的业务展开调查而由于中信泰富的股价在两天内已经跌了近联交所公布的公告显示中信泰富主席荣智健及母公司中信集团于场内分别增持万股及万股来维持股价稳定。年月香港中信泰富在炒外汇衍生工具录得巨额亏损后终于获母公司北京中信集团出手相助。中信集团向中信泰富授出亿港元的备用信贷、认购中信泰富发行的可换股债券以及承担中信泰富在外汇累计期权合约的损失。年月日中信泰富公布年全年业绩大亏亿港元董事会主席荣智健强调集团财政状况仍稳健暂时无供股需要。年月日中信泰富继早前被香港证监会调查后日再度接受警方调查。警方商业罪案调查科前往中信泰富总部调查在逗留一小时之后运走大批文件。年月日中信泰富在港交所网站发布公告称荣智健卸任中信泰富主席北京中信集团副董事长兼总经理常振明接任。二、原因由于参与澳元期权的对赌荣智健主政的中信泰富发生了亿港元的巨额亏损。这位以斐然经营业绩颠覆了“富不过三代”商业定律的“红色资本家”后代不仅因此丢失了中信泰富的最高管理权杖而且可能面临着长达年的牢狱之灾。从余年商战风雨中走过来的荣智健为何如此惨败扼腕叹息之余人们更多的是诘问与思索。(加框效应:高估收益头寸。加框效应是指在投资决策时对低概率事件作出过高的期望从而使得投资者愿意承担更大的风险。加框效应的实质是没有看到真正的输赢概率降低对损失可能性的估计而提高了对赢利可能性的估计因此选择了与市场方向完全相反的决策。由于特种钢生产业务的需要中信泰富两年前动用亿美元收购了西澳大利亚两个分别拥有亿吨磁铁矿资源开采权公司的全部股权。这个项目使得中信泰富对澳元有着巨大的需求。而为了防范汇率变动带来的风险中信泰富在市场上购买了数十份外汇合约即中信泰富把宝完全押在了澳元多头上。在荣智健看来澳元在最近几年的持续升值趋势还将保持做多澳元肯定会赢利。然而一场全球金融海啸最终让澳元飞流直下。对澳元价值前景的误判导致了荣智健决策的失误并最终让中信泰富付出了惨痛的代价。(投入升级:误判市场风险。投入升级主要是指投资决策者为了证明自己最初选择的正确性进一步向已经存在较大风险或者证明可能失败的地方继续追加新的投资希望能够弥补过去的损失并最终获得赢利。投入升级实际上是投资者对未来获取高额收益的期望和即使在低概率条件下运气也会改变的信念相结合的产物。中信泰富买入澳元期权合约共亿澳元比实际矿业投资额高出倍多并且其买入行为也不是一次完成的而是采取分批买入的方式。应当说中信泰富在投资澳大利亚磁铁矿时世界经济正处于上升时期的话此时做多澳元完全可以理解问题的关键在于荣智健密集买入澳元的时段为年月到年月而此时全球经济已显危险征兆特别是到了去年所有不同经济体衰退的趋势非常明显。在这种情况下尽管中信泰富已经发生明显亏损却仍在一味做多澳元。之所以如此就是荣智健认为澳元跌势已经见底并试图通过追加投资挽回前面的损失结果窟窿越填越大。低估世界经济尤其是澳洲经济下行的风险甚至某种程度上对澳大利亚经济做出过于乐观的预期使中信泰富最终尝到了刀刃上舔血之苦。(少数人统治:群体决策缺陷。由于现代投资市场的高风险以及决策规范化和民主化的要求国际上许多大型金融企业都实行群体决策制度如董事会制、委员会制等。但是对于一个组织而言如果高层管理者中存在一个特殊人物群体决策就会陷入少数人统治的境地。对中信泰富的组织成员构架和决策过程进行分析后我们可以发现该公司具有明显的“少数人统治”的特征:一方面荣智健对中信泰富有着非同常人的“钳控力”如其身上有着一个极具分量的标签即荣氏家族第三代传人同时还是中信泰富的缔造者这种特殊的背景造就了荣智健在公司重大投资决策中的特殊话语权某种程度上可以影响和支配决策集团中其他决策成员的思想与态度另一方面中信泰富高层存在着明显的“内聚力”现象即主要决策者之间相互吸引或者彼此喜欢的程度很强。其中以公司董事总经理范鸿龄、公司副董事总经理荣明杰、公司董事兼财务部部长荣明方三人与荣智健的关系最具代表性。范鸿龄与荣智健一起打下了中信泰富的江山并追随荣智健多年形成了对荣“铭感于心”的特殊情感而后者分别作为荣智健的长子与爱女更是对父亲遵从有三。显然无论是“钳控力”还是“内聚力”两种力量都最终可能导致对荣智健个人决策权监督的失控。(英雄不败:胜利思维变异。依据组织行为学有关理论组织中核心成员和决策者往往持有这样的假设:自己就是因为过去的能力和业绩突出才能进入组织管理层所以今后仍然不会作出错误的决定甚至整个组织都认为该核心成员和决策者都不会犯错。观察荣智健的经商过程人们发现其不仅顺风顺水而且业绩持续显赫。年荣智健只身南下香港创办爱卡电子仅仅经营了年之后就净赚多万港元。紧接着荣智健东进美国加州创办了另一家提供电子计算机软件辅助服务的自动设计公司一年之后该公司成功上市两年后荣智健卖掉公司的六成股权而此时他的财富已膨胀到了亿多港元。年荣智健加入中信香港公司并出任副董事长兼总经理在接下来五年不到的时间内展开了一系列不凡的资本并购:以亿港元收购英资企业香港国泰航空公司股份出资亿多港元收购了泰富发展的股权不久又通过资产注入将其在泰富集团的股权扩至出资亿港元吞下恒昌的股权等。如果从年开始运作并购国泰航空开始计算短短年内中信泰富市值暴涨了倍达到亿港元。几乎从来没有失败记录的荣智健既在众人眼中形成了英雄不败的高大形象也在自己头脑中培养了出手必胜的惯性思维乃至在全球金融危机之下、澳币兑美元汇率为达到顶峰之际也敢接盘做多。(官方兜底:忧患意识淡漠。产权经济学认为国家控股企业由于事实上割裂了产权所有者和产权经营者的利益链条不仅淡化了后者对前者的责任意识而且也放松了经营者对市场的风险意识。因为在国有化的制度安排中风险最大承接者是政府。扫描荣智健经营中信泰富的历史笔者也发现了外部经济环境的冲击对其构成生存性危机的事实。年亚洲金融危机期间中信泰富不仅主营业务受到威胁股票在二级市场更是风雨飘摇但最后来自中信集团(中信泰富控股者)的亿港元贷款支持让荣智健转危为安。也正是基于这一次中信集团的慷慨态度当荣智健跌倒在“澳元门”事件上时又再一次向其伸出了求救之手。笔者并不否认中信集团在每一次危机之时伸手援救中信泰富的必要性毕竟后者是前者在香港的一个重要资本运作平台然而也许正是背靠着官方这棵不倒的大树以为政府具备了超级的风险分解能力荣智健才敢于大胆压赌孤注一掷。三、启示(控制境外衍生品的交易风险政府相关部门除了加强监管应同时出台相应的规定文件对于那些已经造成巨额损失的企业负责人极其相关责任人要严厉处罚。如果不处罚就会导致更多的企业冒风险去违规。(香港警方之所以对中信泰富大动干戈是因为怀疑公司董事作出虚假陈述董事之间可能存在串谋欺诈。这就会因为信息的发布不及时而侵害不知情的中小投资者利益香港证监部门介入调查中信泰富事件同样也是基于这样一个切入点由此可见信息披露机制的严格执行对维护中小投资者利益来说至关重要。(由于央企的特殊身份在海外成熟市场可以接受比较严格地监管在国内主板市场同样需要采取更为严格的标准对其进行监管。尤其涉及到央企的重大经营和重组事件时监管部门和国资委要及时监督相关上市公司按要求及时发布公开信息。一旦发现存在违反规定的行为时要像香港市场一样对央企一查到底不留情面维护中小投资者的利益。随着市场经济的深化、金融市场的逐步国际化衍生金融工具也必将在我国迅速发展起来。因而我国必须完善法规制度使企业在投资衍生金融产品时有据可依、有章可循能够对高风险的投机业务实施必要的风险控制以避免类似事件的再次发生。

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