初级财务管理复习资料

初级财务管理复习资料 第一章 财务管理的内容和原则 一( 企业财务是指企业财务活动，即企业再生成过程中的资金运动及资金运动所形成的企 业各方面的经济关系 二( 财务管理的内容(财务管理对象的具体化) (1) 筹资管理(企业财务管理的首要环节) 企业为了满足投资和用资的需要，筹集和集中所需资金的过程 资金来源:企业权益资金:企业通过向投资者吸收直接投资、放行股票、企业内部存留权益 等方式取得 企业债务资金:企业通过向银行借款、发行债券、应付款等方式取得 (2) 投资管理 投资决策的成败对企业经营成败具有根本性的影响 ? 按回收期长短:短期投资:货币资金、应收账款、存货、短期有价证券 长期投资:固定资产投资、无形资产投资、对外长期投资等 ? 按形式分类:直接投资:把资金投放于生成经营行资产以获取营业利润 间接投资:投放在证券等金融性产业，以获取股利或利息 ? 按对象分类:对内投资和对外投资 ? 按照项目的现金流量是否相关:独立性投资 相关性投资 投资管理的基本内容是投资决策 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 ，其首要任务是进行投资方向的选择 (3) 利润分配管理 利润分配是对投资成果的分派过程 依法纳税——弥补以前年度的亏损——提取公积金和公益金——分配给投资者或留存企业 解决的问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 :?股东对股利分配的要求 ?企业发展保留盈余的要求 ?影响股利政策的各种因素 ?股利政策选择和连续性 (4) 营运资金管理 企业的营运资金是指满足企业日常经营活动所需要的资金，由流动资金和流动负债构成。 基本目标:短期资金筹措和短期资金周转效率的提高 三( 财务学:货币市场与资本市场、投资、财务管理 四( 财务管理原则 财务管理的原则是组织企业财务活动及处理各种财务关系所应遵循的基本规范 (1) 风险—收益权衡 ——除非可以预期得到额外的收益，否则人们就不会去承担额 外的风险 (2) 货币时间价值——今天收到的一元钱比将来收到的一元钱更值钱 (3) 确定一切的是现金流量，而非会计盈余 (4) 增加现金流量——只有变量才有意义 (5) 竞争市场的诅咒——为何难以找到一个异常有利可图的项目 (6) 有效资本市场——市场反映是迅速的，定价是正确的 (7) 代理问题——为股东工作的管理者追求自身利益最大化 (8) 税收会影响决策 (9) 不是所有风险都是一样的——某些风险可以被分散，某些却不能 (10) 有道德行为是指做正确的事，财务管理中的道德困境无处不在 第二章 财务管理的发展和目标 一(财务管理的发展 经济学是财务管理学的理论基础 二(财务管理的目标 财务管理就是对企业的资金进行规划运筹和控制，以最终实现企业目标的一项管理活动 (1) 利润最大化(企业的基本目的，基础和前提) 利润额=全部收入-全部成本 财务决策中两个主要因素:时间性和不确定性 不足:?没有考虑取得利润的时间 ?没有考虑取得利润的风险 ?没有考虑取得利润所投入的资本 (2) 每股盈余最大化(反映企业的盈余能力) 每股盈余(每股收益):税后净利润与普通股率的比率 税后净利润 每股收益= 普通股股率 缺点:忽略了时间性和不确定性 (3) 股东财富最大化(报酬现值是股东财富的具体体现) 优点:?考虑了取得报酬的实践性 ?考虑了风险与报酬之间联系 ?考虑了资本成本 ?克服企业在追求利润上的短期行为 缺点:?没有考虑债权人的利益 ?使得管理人员更多睇关注股市而不是企业的自身经营 (4) 企业价值最大化 指股东价值和债权人价值之和最大化(企业资产的总价值最大化) (5) 相关利益者价值最大化 第三章 财务管理的环境 一(企业组织形式 (1)独资企业:只有一个所有者的企业 (2)合伙企业:指两个或两个以上的个人充当所有者(无限责任和有限责任合伙企业) (3)公司制企业:指以营利为目的，依法登记成立的社团法人 ?有限责任公司 ?无限责任公司 ?两合公司 ?股份有限公司 股份制有限公司:全部注册资本由等额股份组成，并通过发行 、股票来筹集资本的企业法人 优点:有限责任、永久性、所有权可转让、易获得外部资金来源 二(公司治理型的构成 内部治理:股东大会、董事会、经理 外部治理:资本市场、产品市场、经理市场、劳动市场 三(公司治理模式: 1)美英治理模式(市场导向模式/股东主导模式) 2)日德治理模式 3)家族治理模式 四(金融环境 1.金融市场:?按交易对象:货币市场和资本市场 ?按交易时间:现货市场和期货市场 ?按交易性质:一级市场和二级市场 ?按地理区域:国内金融市场和国际金融市场 2.金融机构:中央银行、商业银行、专业银行、非金融机构 3.金融工具:?按发行者性质:直接金融工具和间接金融工具 ?期限划分:长期金融工具和短期金融工具 ?投资者所有权:所有权凭证和债务凭证 五( 利率(利息率) 资金融通以利率作为价格标准 利率=利息量?本金?时间×100% 1. 利率种类 ?按利率确定方式:基准利率(再贴现率)和套算利率 ?按是否包含通货膨胀因素:实际利率和名义利率(等于实际利率加预计通货膨胀率) ?按在借货期内是否调整:固定利率和浮动利率 ?按利率变动与市场关系:市场利率和法定利率 我国金融市场利率以法定利率为主，市场利率为辅 2. 利率的决定因素 资金的利率组成:实际无风险利率、通货膨胀溢酬率和风险溢酬 名义利率=实际无风险利率+通货膨胀溢酬+违约风险溢酬+流动风险溢酬+期限风险溢酬 3. 利率的期限结构:债券的收益率与债券到期期限之间的关系结构 (短期利率与长期利率之间的关系结构) 无偏预期理论、市场细分理论、流动溢酬理论 第四章 财务报表 财务报表是企业进行分析最主要和基本的资料依据 一( 资产负债表 资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表 财务状况:指企业的资产、负债和所有者权益的构成情况以及资产、负债和所有者权益 内部的结构 资产:指企业过去的交易或事项形成的，由企业拥有或控制的，预期会给企业带来经济 效益的资源(流动资产和非流动资产) 负债:企业过去的交易或事项形成的，预期会导致经济利益流出企业的现时义务 所有者权益(净资产):企业资产扣除负债后所有者享有的剩余权益 1. 资产负债表的结构:表首、报表主体、标下附注 格式:账户式——资产=负债+所有者权益 报告式——资产-负债=所有者权益 固定资产是使用一年以上，使用价值2000元以上使用过程中保持原有形态 二( 利润表(直接表达企业经营绩效的报表) 损益表:反映企业在一定会计期间经营成果的会计报表(动态报表) 1、 利润表的内容和格式 利润表反映的主要内容包括营业收入、成本、费用、投资净收益、非常支出所得税费用、净利润等。 ?当期经营观 ?损益满计观 格式为:单步式利润表和多步式利润表(我国常用) ? 计算营业收入:营业收入=主营业务收入+其他业务收入 ?计算营业利润: 营业利润=营业收入—营业成本—营业税收及附加—管理费用—销售费用—财务费用 —资产减值损失+公允价值变动收益+投资收益 ?计算利润总额 利润总额=营业利润+营业外收入—营业外支出 ?计算净利润 净利润=利润总额—所得税费用 2. 利润表的作用 1) 可以反映企业的经营成果和获利能力 2) 有利于考核与评价企业管理人员的经营业绩 3) 可以分析企业未来利润的发展趋势 4) 有助于评估企业取得未来现金流量的风险和不确定性 三( 现金流量表 现金流量指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表 1( 组成:主表和补充资料 主表有:经营活动、投资活动、筹资活动、汇率变动对现金等价物的影响 补充表:将净利润调为经营活动，不涉及现金的重大投资和筹资活动、现金及现金等价物变 动情况 现金的认定是编制现金流量表的基础 2.现金流量表的编制方法:直接法和间接法 3. 现金流量表的作用 1) 有利于分析、评价和预测企业生产未来现金流量的能力 2) 偿还负债和支付股利的能力 3) 企业经营净收益与经营活动产生的净现金流量之间差异的原因 4) 企业现金和非现金筹资、投资活动的有效性 第五章 财务分析 财务分析是以财务报告为主，同时利用其他相关信息，对企业的实际财务状况进行全方位的分析 一(财务报表分析的方法: 定义分析方法和定量分析方法 1. 比率分析法 将具有相关性的财务报表数据进行对比，形成一系列的财务比率，并且根据这些财务比率各 自包含的内容揭示企业财务状况和经营成果的分析方法 (1) 将同一张财务报表之间的数据联系起来进行对比 (2) 将不同财务报表之间的数据联系起来进行对比 (3) 将不同企业和不同时期的数据联系起来进行对比 (流动性比率、偿债能力比率、资产管理比率、盈利能力比率和市场价值比率) 2. 水平分析法 将反映企业报告期财务状况的财务数据与反映企业前期或历史上某一期财务状况的报 表数据进行对比，分析企业财务状况和经营成果的发展变化情况的方法 变动量=分析期财务数据的值—前期同项财务数据的值 分析期财务数据值—1)*100% 变动率=(前期同项财务数据的值 3. 趋势分析法(水平分析法的扩展) 根据企业连续几年或几个时期的财务数据，分析相关项目的变动情况和趋势的一种方法 定基分析和环比分析 4. 垂直分析法(结构分析法) 选择财务报表中的某一关键项目作为基准，将报表中其他项目的数据转换成基准数据的百分比，以揭示财务报表中各项目之间的关系和相对地位 步骤:(1)根据其中的分析目的，选定恰当的项目作为基准 (2)将报表中其他羡慕转换成基准项目的百分比 (3)对转换后的共同比报表中的项目进行比较分析 5. 其他分析方法 因素分析法和图解分析法(辅助工具) 二( 比率分析法 1. 流动性比率 流动性指企业资产的变现能力，由企业近期可以转变为现金的流动资产的数量决定 (反映企业的短期偿债能力) ? 流动比率:流动资产与流动负债的比值 流动资产 流动比率= 流动负债 流动比率越高，说明企业偿还到期流动负债的能力越强 净营运资本=流动资产—流动负债 ? 速动比率(酸性测试比率) 企业速动资产与流动负债之间的比值，反映企业速动资产偿还全部流动负债的能力 速动资产包括:货币资金、交易性金融资产、应收账款、应收票据等 流动资产-存货速动比率= 流动负债 2. 偿还能力比率 偿还能力是指企业所拥有的经济资源可以偿还长期负债的能力 ? 资产负债率(负责比率) 负债总额资产负债率= 体现债权人、股东和管理者三方的利益权衡 资产总额 ? 负债权益比 反映的是企业所有者权益可以弥补全部负债的能力 负债总额负债权益比= 所有者权益总额 ? 利息保障倍数 反映企业支付利息能力指标 息税前利润利息保障倍数= 利息费用 3. 资产管理比率(营运效率比率) ? 存货周转率(评价企业对存货的管理能力) 销售收入销售收入存货周转率== 平均存货(期初存货，期末存货)/2存货周转天数=365/存货周转率 存货周转率速度越快，占用资金就越少，流动性就越强 ? 应收账款周转率(应收账款管理能力) 销售收入 应收账款周转率= 平均应收账款 ? 流动资产周转率(流动资产管理能力) 销售收入流动资产周转率= 平均流动资产 ? 总资产周转率(全部资产管理能力) 销售收入总资产周转率= 平均资产总额 4. 盈利能力比率 评价一个企业经营业绩和财务状况过程中最为核心的问题 ? 销售毛利率(主要经营业务的获利能力) 销售收入-销售成本销售毛利率=*100% 销售收入 ? 销售净利率(主要经营业务对净利润的贡献程度) 净利润销售净利率=*100% 销售收入 ? 总资产收益率(企业运营整体资产获取收益的能力) 净利润总资产收益率=*100% 平均资产总额 ? 净资产收益率(企业所有者或股东所投入资本的获利能力) 净利润 净资产收益率=*100% 平均净资产 5. 市场价值比率 ? 每股收益(普通股每股所获得的净利润) 净利润-优先股股权利总收益每股收益== 加权平均发行在外的普通股股数总股数 ? 每股净资产(每股普通所拥有的权益) 净资产-优先股股权利 每股净资产=加权平均发行在外的普通股股数 ? 市盈率(普通股每股市场价格与每股收益的比值) 普通股股价市盈率= 每股收益 ? 市净率 普通股股价市净率= 每股净资产 ? 股利支付率 普通股每股股利股利支付率=*100% 每股收益 第六章 财务计划与预测 一(财务计划的意义、基础和步骤 财务计划是以销售预测为起点，估计企业生产经验的情况，编制预计财务报表并预测企业未 来的融资需求 三个关键环节:销售预测、预计财务报表、融资需求预测 二、销售预测 1.步骤: ?制定预测规划 ?收集和整理数据资料 ?进行分析预测 ?判定预测误差 ?评价预测效果 2.方法: 定性的方法:判断分析法和调查分析法 定量的方法:时间序列分析法和回归分析法 三( 预计财务报表 销售收入百分比法 目的:预计收入、费用、资产、负债和所有者权益 四( 融资需求预测 第七章 货币时间价值 一(货币时间价值:指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 实质:资本投入周转使用而形成的增值 本质:没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资本利润率 1. 表现形式:绝对数表现形式和相对数表现形式 2. 作用: ?正确进行财务决策的基本依据 ?衡量企业经济效益的基本依据 3. 术语和符号 现值PV 利率i 利息I 计息期数 n 终值FV 二(一次性收付的货币是兼职的计算(终值和现值计算) 一次性收付指在某一特定时点上一次性收取或(支付)的款项 计算利息的方法:单利和复利 1. 复利终值的计算 nFV=PV?(1+i) 或FV=PV?(F/P,i,n) 某人现在存入银行1000元，若存款年利率为5%。且复利计息，3年后他可以从银行取回多少钱, 2. 复利现值的计算 ,nPV=FV?(1+i) 或PV=FV?(P/F,i,n) 某人希望在4年后有80000元支付学费，假设存款年利率为3%，则现在此人需存入银行的本金是多少, 三( 不等额条列收付的货币时间价值的计算 1. 不等额系列首付款终值的计算 某人存钱计划如下:第一年年末存2000元，第2年年末存2500元，第三年年末3000 元，如果年利率为4%，那么他在第3年年末可以得到的本利和是多少, 2. 不等额系列收付款项现值的计算 某人现在想存一笔钱进银行，希望在第1年年末可以取出1300元，第2年年末可以去 出1500元，第3年年末可以取出1800元，第4年年末可以取出2000元，如果年利率 为5%，那么他现在应存多少钱在银行, 四( 等额系列收付的货币时间价值的计算 年金:指等金额等时间间隔的系列收付 1. 普通年金终值和现值的计算 ? 普通年金终值计算 ni(1，),1 FV=A? i 某人在3年里，每年年末存入银行3000元，若存款年利率为4%，则第3年年末可以得到多少本利和, ? 偿还基金的计算 iA=FV? n(1，i),1 某人希望在4年后有8000元支付学费，于是从现在起每年年末存入一笔款项，假设存款年利率为3%。他每年年末应存入的金额是多少, ? 普通年金现值计算 ,ni1,(1，)PV=A? i 王先生计划让儿子1年后到国外完成4年大学本科学业，预计每年开学时需要缴纳学杂 费100000元，假设存款年利率为5%，如果王先生现在就把以后需要的钱存入银行，应 存入多少, ? 资本回收额的计算 iA=PV? ,n1,(1，i) 某企业以年利率为5%借的100万元，将其投资项目，企业要在3年内还清贷款本溪， 每年回收额至少是多少, 2. 先付年金终值和现值的计算 ? 先付年金终值的计算 ni(1，),1FV= A??(1+i) i 某人在3年里，每年年初存入银行3000元，若存款年利率为4%，第3年年末得到多少钱, ? 先付年金现值的计算 ,ni1,(1，)PV= A??(i+1) i 王先生的儿子已联系好国外一家读4年大学本科的学校入读，马上启程并要交第1年学杂费， 王先生计划一次把钱交给儿子带走，假如每年开学需要缴纳学杂费100000元。假设存款年 利率为5%，王先生现在应该给儿子多少钱, 3.递延年金现值的计算 ,ni1,(1，),mPV=A??(1+i) i 4.永续年金现值的计算 APV= i 5(增长年金现值计算 APV= i为年利率 g为增长率 i,g 五(货币时间价值的其他计算 1( 名义利率与实际利率的换算 rmi=(1+)-1 m 第八章 风险与收益 一(风险概述 1.风险:是某种行为结果所具有的多样性和变动性，是概率分布已知或是可以估计的不确定 性。 风险的来源:客观世界的多变性和复杂性 人们主观认识的局限性 2.风险的特征:客观性、时间性、相对性、可测性、收益性 3.风险的分类: ?个别投资主题的角度分:市场风险和公司特有的风险 ?公司本身的角度:经营风险和财务风险 ? 财务管理的基本内容分:筹资风险、投资风险和分配风险 二(单向资产的收益与风险 1.资产的收益是指资产的价值在一定时期内的增值 收益:以增量额表示:收益额 以相对率表示:收益率 资产增值(收益额)资产收益率= 期初资产价格(原始投资额) 利息(股利)，资本利得债券(股票)收益率= 期初债券(股票)价格 2.单向资产风险的衡量 方法:概率 期望值 离散程度 3. 风险与收益原理 风险溢酬指投资者因承担风险而获取的超过货币时间价值的额外补偿。 必要收益率:不考虑通货膨胀，进行风险投资所要求得到的投资收益率 必要收益率=无风险收益率+风险溢酬 风险溢酬=风险溢酬斜率*风险程度 四( 资产组合收益与风险: 1. 资产组合预期收益率 2. 资产组合的风险 3. 资产组合与风险分散 五( 资本资产定价模型 1， 系统风险的衡量——beta系数 2， 资本资产定价模型 第九章 证券估价 一(证券估价的基本原理 证券估价是对证券的价值进行合理的评定 1. 价值的概念与区别 1) 持续经营价值和清算价值 持续经营价值:公司作为一个持续经营的组织出售时所能获得货币值 清算价值:一项或一组资产从正在运营的公司中分离出来单独，出售所能获得的货币值 2) 账面价值与市场价值 账面价值是资产的入账价值(总资产的账面价值就是资产负债表上所列示各项资产的数 值之和) 市场价值是指在市场上交易的价格 3) 市场价值与内在价值 内在价值是资产所能带来的未来现金流量的现值 2. 证券估价的基本原理 证券的内在价值就是证券预期未来现金量的现值 1) 基本原理:所有与证券有关的预期现金流量都要根据投资者要求的收益率(必要收益率) 折算为现值 2) 证券估价考虑因素:证券的特征和投资者的意愿 3. 证券估价的基本模型 证券的价值就是预期现金流量根据投资者要求收益折算的现值 nCFV= ,n(1，R),1t V表示证券的内在价值 CF表示t时间得到的现金流量 R表示投资者要求的收益率 n 表示现金流量的持续时间 二(证券估价 1.证券的基础知识 证券是指债务人依照法定程序发行的，承诺按约定利率和日期的债券持有者支付利息，并在 特定日期偿还本金的有价证券 1) 种类:抵押债券、信用债券、零息或低息债券 国库券和公司债券 2) 基本要素:债券面值、债券的票面利率、债券期限、债券契约 2.债券的估价模型 1)按约定利率(票面利率)和本金(面值)计算利息 2)到期或分期偿还的本金 ?典型债券的估价模型 ?到期一次还本付息的估价模型 ?零息债券的估价模型 3.影响债券估价的相关因素 1)债券价值与投资者要求的收益率 ?当投资者要求的收益率等于票面利率时，债券价值等于面值，评价发行 ?当投资者要求的收益率低于票面利率时，债券价值高于面值，溢价发行 ?当投资者要求的收益率高于票面利率时，债券价值低于面值，折价发行 2)债券价值与到期时间 随着债券到期日的接近:?溢价债券的价值将下降 ?折价债券的价值将上升 ?平价债券不变 3) 债券价值与现金流量期限结构 溢价发行时，债券付息期越短，债券价值越高 折价发行时，债券付息期越短，债券价值越低 4) 债券期限与投资者要求的收益率 短期债券价值对投资者要求的收益率变动反映不敏感 期限越长，债券价值对投资者要求的收益率变动反应越灵敏 4. 债券的期望收益率 三(股票估价 1.股票的基础知识 股票是股份有限公司为筹集自有资本而发行的有价证券，是公司签发的证明股东所持股份并 借以取得股利凭证，它代表了股东对股份制有限公司的所有权 分类:普通股股票和优先股股票 股票的基本要素:票面价值、股利、到期日 2.优先股估价 其现金流量包括:每年股利和公司破产或清算时分得的现值 DV= D优先股价值;P优先股投资者要求的收益率 R 3.普通股估价 1)零增长股利的股票估价模型 DV= R 2)固定股利增长率的股票估价模型 D(?1，g)V= 增长率g R,g 3) 变动股利增长率 4.股票的期望收益率 1)优先股的期望收益率 2)普通股股票的期望收益率 第十章 投资决策 一(投资的概述 投资是指特定经济主题(包括国家、企业和个人)为了在未来可预见的时期内获得收益或使 资金增值，在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济 行为 广义的投资包括:企业内部资金的投放和使用，以及对外投出资金 狭义的投资包括:仅指对外投出资金 1. 投资的特征 ? 财力上的预付性 ? 时间上的选择性 ? 空间上的流动性 ? 目标上的收益性 ? 收益的不确定性 ? 回收上的时限性 ? 效果的综合性 2. 投资的种类 ?按投资与企业生产经营的关系:直接投资和间接投资 ?按投资回收时间的长短: 短期投资和长期投资 ?按投资方向: 对内投资和对外投资 ?按投资在再生产过程中: 初始投资和后续投资 ?按投资羡慕之间的相互关系: 独立投资、互斥投资和互补投资 3. 投资原则:安全性、流动性和收益性 流动性是安全性的前提 安全性是盈利性的基础 盈利性是最终目的 二(资本预算的概念、特点和程序 资本预算是指对能给企业带来满意的现金流和收益率的投资项目进行评估、比较和筛选时所 采用的方法和步骤 1. 资本预算的特点:影响时间长、投资数额大、发生频率低、变现能力差、面临风险大 2. 资本预算的一般程序 1) 寻找并确定投资机会 2) 估测各个投资项目的收益、风险和成本 3) 选择投资项目 4) 定制资本预算计划 5) 实施项目投资 6) 进行项目监测 7) 实施事后估计 3. 现金流量的概念 现金流量是指投资项目从筹划、 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 、施工、投产直至报废(或转让)的整个期间各年现金 流入量与现金流出量的总称。 1) 现金流入量:指投资项目在整个投资和回收过程中所发生的各项现金支出 ? 固定资产投资支出?垫支流动资金支出?固定资产维护保养支出 2) 现金流入量:指投资项目在整个投资和回收过程中所发生的现金收入 ? 营业现金流入(最主要) 营业现金流入=销售收入-付现成本 =销售收入-(销售成本-折旧) =利润+折旧 ?固定资产报废时的残值回收 ?回收流动资金 3) 现金净流量:指一定时期某投资项目现金流入量与流出量的差额 现金净流量=现金流入量-现金流出量 =各年利润总额+各年折旧合计-固定资产投资支出-维护使用费用支出+固定资产 残值回收+流动资金回收 =税后净利+折旧 4. 现金流量的估算 1) 基本原则:只有增量的现金流量才是与投资项目负相关的现金流量 增量现金流量是指接受或拒绝某个投资 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 后，企业总现金流量因此发生的变动 2) 确定现金流量时应注意的问题 ?相关成本与沉没成本 ?机会成本 ?对企业其他部门的影响 ? 对净营运资金的影响 3)现金流量的估计 ?估计投资初期的现金支出 ? 估计营业现金流量 ? 估计投资结束时的现金流量 5. 现金流量估算方法:总量分析法和差量分析法 五( 资本预算评价方法 建立在“风险或不确定性对决策者而并不重要”基本假设之上(现金流量是确定的) 投资项目的主要经济评价指标，按其是否考虑了货币时间价值因素分:非贴现和贴现 1. 非贴现的分析评价方法 指在评价投资项目的经济效益时，不考虑货币时间价值因素，直接按投资项目形成的现金流量进行的计算方法 (1) 回收期法(越短越好) 回收期即投资返本年限，指项目从建设开始之日起，到用项目每年所获得的净收益抵偿全部投资所需要的时间(用年来表示)——反映项目投资回收能力 上年累计净现金流量的绝对值 ?投资回报率=累计净现金流量出现正值的年份数-1+当年净现金流量?当有关方案各年现金流量相等时 投资回收期=原始投资额?每年现金净流量 缺点:没有考虑货币时间价值 没有考虑回收期满后的现金流量情况，不能完全反映投资的盈利程度 (2) 平均报酬率法(越高越好) 指项目达到设计生产能力后年平均净收益额与项目总额投资的比率 平均报酬率=年平均净收益?项目总投资x100% (反映每一块钱投资所带来的回报) 缺点:没有考虑货币时间价值，忽略了现金流动时间分布，以净收益为计算基础，不是以现金流量为基础，难以正确反映出投资项目的真实效益 2. 贴现的分析评价方法 指对投资项目形成的现金流量考虑货币时间价值因素而进行计算的方法 (1) 净现值NPV(越大越好) 按企业要求的贴现率将各年的现金流量折现到零年现值之和 nnCIFtCOFtVPV= ,,,tt(1，i)(1，i),0,0tt i表示预定的贴现率 n表示投资涉及的年限 CIFt 表示t年的现金流入量 COFt表示t年的现金流出量 缺点:净现值指标是一个绝对额，没有揭示投资方案的实际报酬率，不适合互斥方案 (2) 获利指数法PI (指数大于等于1，且越大越好) 获利指数是未来现金流入量现值金流出量现值的比率 nnCIFtCOFtPI=/ ,,tt(1，r)(1，r),0,0tt 反映了投资的效率，没有揭示投资方案的实际报酬率 (3) 内含报酬率法IRR(内部收益率) nnCIFtCOFtIRR=,=0 ,,tt(1，r)(1，r),0,0tt r表示内含报酬率 甲方案未来各期现金流量均为70000元，可食同年金，原始投资为200000元，可视同年金现值，效用期5年，则年金利率(即内含报酬率)为多少 IRR=r1+(r2-r1)?) 第十一章 筹资决策 筹集资金是企业财务管理的一项最原始和基本的职能(首要任务) 一( 筹资概述 企业筹集资金，是指企业根据自身生成经营，对外投资和调整投资结构需要，经过科 学的预测和决策，选用合适的筹资渠道和方式，向企业的投资者及债权人筹集资金的一 项财务活动。 1.企业筹资的动机 ?创业筹资动机 ? 维持经营筹资动机 ? 扩张筹资动机 ? 偿债筹资动机 2.筹集资金的原则 ?合理性原则 ?效益型原则 ?合法性原则 ?及时性原则 3.企业筹集渠道(企业取得资金的来源) ?国家资金(产权归国家所有) ?银行信贷资金 ?非银行金融机构资金 ?其他企业资金 ?民间资金 ?企业内部资金 ?境外资金 4.企业筹资方式 ?投入资本 ?发行股票 ?银行借款(企业负债筹资的主要来源) ?商业信用(应收账款、应付票据和预收账款) ?发行债券 ?租贷(经营租贷和融资租贷) 二( 负责资本筹资(权益性资本和负债性资本) 1.负债资本(债权债务关系) 债务资本称借入资本，是企业依法取得并依约运用，按期偿还的资本 (银行借款、应付票据、应付债券等) 1) 属性:?体现企业与债权人的债务债权关系 ?企业债权人有权按期索取债权本息，但无权参与企业的经营管理和利润分 配，对企业的其他负债不承担责任 ?企业对持有债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期付息还本的 义务 2) 长期借款筹资 企业向银行或非银行金融机构借入的，期限在一年以上的资金，主要用于构建固 定资产和满足长期资金占用的需要 种类:按提供货款的机构:政策性银行、商业性银行、其他金融机构贷款 按有无抵押品作为担保:抵押贷款和信用贷款 优点:借款筹资速度快、成本低、弹性大、发挥财务杆杠作用 缺点:筹资风险高 3) 发行债券筹资(转让、抵押、继承) 优点:其利息费可以享受扣减所得税的优惠 发挥财务杆杠作用 保障企业所有者的控制权 3.权益资本筹资(最基本) 企业依法取得，并长期拥有，自主调配运用的资本 组成:实收资本(股本)、资本公积、盈余公积、未分配利润 (1) 属性:权益资本所有权归属于公司的所有者 企业对权益资本依法享有经营权 (2) 股票筹资 特征:流动性、营利性和风险性 普通股筹资的优点:?没有固定的股利负担，风险小 ?不需要偿还股本 ?增加企业的信誉 缺点:?资本成本高 ?引起股权稀释 ?发行新股票，使股票股价下跌 ?增加公司对外公布财务状况成本 优先股筹资的优点:?不用偿还本金 ?股利支付既固定，又有一定的弹性 ?不回削弱原股东在公司的控制权 缺点:?成本高于公司债券 ?对优先股筹集控制较多 ?成为财务负担 3. 资本成本:企业为取得和使用资金而支付或负担的各种付费用 年资本使用费用 资本成本= 筹资总额(?1-筹资费用率) 资金筹集费和资金占用费 (个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本) 作用:?选择资金来源，拟定筹资方案的依据 ?评价投资项目可行性主要经济标准 ?评价企业经营成果的依据 (1) 个别资本成本 债务资本成本:长期借款成本、债券成本 权益资本成本:普通股成本、留存收益成本 ? 债务资本成本的计算 企业债务资本的实际成本=利息?(1-所得税税率) 1) 长期借款资本成本(借款利息和筹资费用) 企业实际得到的资金=长期借款总额?(1-筹资费用率) I(1,T)资本成本KL=*100% L(?1-F) I为长期借款年利息 T企业使用的所得税税率 L借款本金 F筹资费用率 R(1,T)KL=*100% 1,F R表示长期借款年利率 例题:南方股份公司向银行借款1000万元，年利率为9%，期限为3年，每年支付一次利息，到期一次还本，筹资费用率为0.4%，公司所得税税率为25%。则该项长期接口的资本成本为: 2) 债务资本成本(债务利息和筹资费用) I(1,T)KB=*100% B(?1-F) 如果平价发行: R(1,T)KB=*100% 1,F 例题:南方股份公司发行总面额为1000万元的5年期债券，票面利率为15%。每 年支付一次利息，发行费用占发行价格的5%。公司所得税税率为25%。则该债券 的资本成本为: 若该公司按溢价发行，总价为1200万元，则债券资本成本为: 若该公司的债券按折价发行，总价为950万元，则债券资本成本为: ? 权益资本成本的计算 1) 优先股资本成本 DpKp=*100% P(?1-F) Dp表示优先股年股利 P表示优先股筹资额，按发行价格确定 F表示优先股筹资费用率 某公司按面值发行优先股股票，面值为1000万元，筹资费用率为3%，股息率为6%， 则该优先股资本成本为: 2) 普通股资本成本 A. 股利折现模型 nDPo= ,1，K,1t 普通股资本成本公式: D则Kc= P(?1-F) 例题:南方股份有限公司发行普通股股票，股票面值为10000万元，发行价为30000万元，每年的股利率为12%，筹资费用率为5%。则该普通股资本成本为: 在股利固定增长的情况下，采用股利折现模型计算普通股资本成本公式为: DKc=*100%+G P(?1-F) G表示普通股股利预计每年增长率 例题:南方股份公司发行普通股股票，股票面值为10000万元，发行价为30000万元，第2年的股利率为12%，筹资费用率为5%，股利预期增长率为6%，则该普通股资本成本为: B. 资本资产定价模型 R=Rrf+β?(Rm-Rrf) R表示股票的必要收益率 Rrf表示无风险收益率 Rm市场组合收益率 β某公司股票收益率相对于市场投资组合收益率的变动幅度 例题:南方股份公司普通股股票的β值为2，证券市场所有股票的平均收益率为11%，无风 险利率为6%。则按资本资产定价模型计算的该公司普通股的资本成本为: C(无风险收益率加风险溢酬法 普通股资本成本=无风险收益率+风险溢酬 3) 留存收益资本成本 在普通股股利不断增长的情况下，留存收益资本的计算公式 DKR= *100%+G P 在普通股股利固定的情况下，留存收益资本成本的计算公式为: DKR= *100% P (3)综合资本成本 综合资本成本WACC又称加权平均资本成本:指企业全部长期资本的总成本。 n WACCKi*Wi ,i,1 1) 以各类资本的账面价值为基础计算企业综合资本成本 2) 以各类资本的市场价值为基础计算企业综合资本成本 3) 按目标资本结构中各类的比重计算企业综合资本成本 六( 杆杠原理 1. 经营杠杆 说明企业在生成经营过程中，由于固定成本的存在，当业务量发生较小变动时，企业的利润 产生比较大的变动。 ?息税前利润EBIT EBIT=(P-VC)?Q-FC P表示单位售价 Q表示产销量 VC表示单位变动成本 FC表示固定成本总额 ?经营杆杠的计量 经营杆杠系数是息税前利润变动率与销售量变动率的比值 (P,V*Q经营杆杠系数DOL= (P,V)*Q,FC 经营杆杠系数=边际贡献/息税前利润 例题:假设某企业生成的产品单位售价为2元，单位变动成本为1.4元，固定成本20000元，计算企业销售量为120000件和80000件时的经营杆杠系数。 经营风险是指企业因生成经营方面的原因导致利润变动的风险 2. 财务杆杠 财务杠杆说明企业在筹资过程中，由于固定财务费用的存在，长期债务的运用对每股收益变动的影响效应。 财务杆杠的计量 财务杠杆系数DFL是指税后利润额或每股收益的变动对息税前利润变动的反映程度 财务杠杆系数=税后利润(每股收益)变动率?息税前利润变动率 DFL= 项目 计划期数字 息税前利润提高 息税后利润降低 (20%) (10%) 息税前利润 8000 9600 7200 利息 200 200 200 税前利润 7800 9400 7000 所得税(25%) 1950 7050 1750 税后利润 5858 7050 5250 EAT变动率(A) 20.51% -10.26% EBIT变动率(B) 20% -10% 1.026 1.026 DFL(A/B) 3. 综合杆杠(经营杆杠和财务杆杠) 综合杆杠系数DTL=每股收益变动率?销售量变动率 项目 2006年 2007年 销售收入 1500000 1800000 固定成本 600000 600000 变动成本 500000 600000 息税前利润 400000 600000 利息 120000 120000 税前利润 28000 480000 所得税(25%) 84000 144000 税后利润 196000 336000 股票数量 10000 10000 每股收益 19.60 33.60 第十二章 股利决策 股利分配是指公司制企业依法定条件和程序从其可分配利润中向股东分派股 利。 一( 利润分配 支付股利是对税后净利润的一向分配，但不是利润分配的全部 公司利润分配包括:法定公积金和股利 1. 利润分配顺序: ? 公司发生的年度经营亏损，依照税法的规定弥补 ? 公司年度净利润，除法律、行政法规另有规定外，按照以下顺序 (1) 弥补以前年度亏损 (2) 提取10%法定公积金 (3) 提取任意公积金 (4) 向股东分配股利 ? 公司弥补以前年度亏损和提取盈余公积金后，当年没有可供分配的利润时，不得向 投资者分配利润，但法律、行政法规另有规定的除外 2. 股利支付的程序 股份有限公司分配股利必须遵循法定的程序，先由董事会提出分配预案，然后交股东大 会决议。 (1) 股利宣告日 (2) 股权登记日 (3) 除息日 (4) 股利支付日 3. 股利支付方式 (1) 现金股利 (2) 股票股利 (3) 财产股利 (4) 负债股利 二( 股利政策 股利政策是指股份制企业在确定股利及股利有关的是事项上所采取的方针和策略。 1.政策类型: 1) 剩余股利政策 2) 固定股利或稳定增长股利政策 3) 固定股利支付率政策 4) 低正常股利加额外股利政策 2.影响股利政策的主要因素 1)法律因素:资本保全、企业积累、偿债能力 2)企业自身因素:支付能力、投资机会、筹资能力与资本结构、盈利的稳定性 3)股东因素:控制权的稀释、稳定的收入、税负的考虑 4)其他因素:债务契约约束、通货膨胀 三( 股票分割和股票回购 1. 股票分割又称股票拆细，是指公司将面额较高的股票转换面额较低的股票的行为。 作用:1)股票分割可以促进股票的流通和交易 2)可以向投资者传递公司发展前景良好的信息 3)可以为公司发行新股做准备 4)有助于公司并购政策的实施 5)带来股票流通性的提高和股东数量的增加 2.股票回购是指上市公司出资将其发行的流通在外的股票以一定价格购买回来予以注 销或作为库藏股的一种资本运作方式。 (1)回收本公司股份:减少公司注册资本;与持有本公司股份的其他公司合并;将股 份奖励给本公司职工;股东因对股东大会做出的公司合并、分立决议持异议，要求公司 收购其股份 (2)股票回购方式:公开市场回购、要约回购、 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 回购 (3)股票回购动机:代替现金股利 提高每股收益; 改善公司的资本结构; 传递公司的信息以稳定或提高公司的股价; 巩固公司既定控制权或转移公司控制权; 防止敌意收购; 满足公司兼并与收购的需要 (4)股票回购的影响 对上市公司 对股东 第十三章 营运资本管理 营运资本是企业在流动资产上的总投资 广义的是指毛营运官资本——企业流动资产总额 狭义的是净营运资本——企业的流动资产减去流动负债后的余额 一(营运资本 1.特点 (1)其周转具有短期性 (2)其实物形态具有变现性 (3)其数量具有波动性 (4)其实物形态具有变动性 (5)其来源具有灵活多样性 2.营运资本周转:是指企业的营运资本从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。 现金的周转过程:(1)存货周转期——原材料转化为成品并出售所需的时间 (2)应收账款周转期——应收账款转换为现金所需的时间 (3)应付账款周转期——从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用 的时间 3营运资本管理模式:流动资产投资政策和流动资产筹资政策 ?流动资产投资政策是指企业应该投资多少的流动资产，使企业无论是个别的流动资产还 是流动资产总额，都能维持在合适的水平上，以提高资金运用的效 率 (正常需要量和保险储备量) 政策为:保守、适中的和激进的流动资产投资政策 (1) 保守的是指企业在安排流动资产数量时，在正常生产经营需要量和正常保 险储备量的基础上，加上一步额外的储备量，以降低企业的风险 (2) 适中的是指保证正常需要的情况下，再适当保留一定的保险储备，以防不 测。 (3) 激进的是指企业在安排流动资产数量时，只安排正常生产经营需要而不安 排或很少安排的保险储备量。 ?流动资产筹资政策主要是如何安排临时流动资产和永久性流动资产的资金而言 临时性流动资产是指受季节性或周期性影响的流动资产 永久性流动资产是指为了满足企业长期稳定的资金的需要。 (1) 保守的流动资产筹资政策是指企业不仅长期资金融通永久性资产，而且还用长期资 金满足由于季节性或周期性波动而产生的部分或全部临时性的资金需求 (2) 适中的:指临时流动资产，用短期资金解决，而对永久性资产，则用长期资金解决， 以使资金的使用期间和资金来源的到期期限相互配合 (3) 激进的:用长期资金满足部分永久性资产的需要，而余下的永久性资产和临时资产 则用短期资金来满足 二、现金和有价证券管理 1.现金管理 (1)企业持有现金的动机:支付动机、预防动机、投机动机 (2)现金的成本:持有成本、交易成本和短缺成本 2.最佳现金持有量的确定 就是能使现金持有总成本最低的现金余额。 确定现金持有量的模式:成本分析模式和存货模式 (1)成本分析模式:通过成本分析，预测总成本最低时的现金持有量 (2)存货模式(鲍曼模型) 2T*FQ= K Q表示最佳现金持有量 T一个周期内的现金总需求量 F每次转换有价证券的固定成本 3.现金的日常管理 (1) 力争现金流量同步 (2) 加速收款:邮政信箱法、银行业务集中法 (3) 控制支出 (4) 利用现金浮游量 (5) 适当进行短期投资 4.短期有价证券管理 (1)持有短期有价证券的原因:作为现金的替代品、作为短期投资(满足季节性经营的需要，满足企业未来的筹资和投资需求) (2)短期证券投资应考虑的因素:违约风险、利率风险、通货膨胀风险、流动性风险、证券的投资报酬率 (3)短期有价证券的投资策略:确定投资政策、对证券进行分析、选择合理的证券投资组合 三(应收账款管理 应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等应向购货单位或接受劳务单位收取的款项。 1. 应收账款的功能:增加销售、减少存货 2. 应收账款的成本:机会成本、管理成本、坏账损失成本 3. 应收账款管理的目标:扩大销售、增加利润 4. 应收账款政策:信用标准、信用期限、现金折扣 5. 应收账款的收账措施:应收账款回收情况的监督、收账政策 四、存货管理 1.存货的功能:防止停工待料、适应市场变化、降低进货成本、维持均衡生成 2.存货的成本:进货成本、存储成本、缺货成本 3.存货的控制方法:ABC分类管理和经济订货批量基本模型 经济订货批量EOQ是指既能满足生产经营对存货的正常需要，又能使存货总成本最低的订货批量 存货总成本=进货费用+存储成本 单位存货 =全年进货量?每次进货批量*每次进货费用+每次进货批量?2* 年存储成本 2K*D*经济订货批量:Q= Kc D某种存货全年需要量 K表示平均每次进货费用 Kc表示但那位存货年存储成本