[小学]基于利率决定及影响因素理论的我国利率分析_鲁雅萍

[小学]基于利率决定及影响因素理论的我国利率 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 _鲁雅萍 基于利率决定及影响因素理论的我国利率分析_鲁雅萍 2011年第2期江苏经贸职业技术学院学报总第94期 基于利率决定及影响因素理论的 我国利率分析 ? 鲁雅萍,欧阳芳 (苏州工业职业技术学院 管理工程系,江苏 苏州 215104) 摘 要:利率对国民经济发挥着极其重要的作用,许多因素都与利率息息相关。我国利率目前是部分市场化,政府实行 利率管制,对稳定物价、调节市场、促进经济发展和社会生产起到了 良好作用。 关键词:利率;决定;影响因素;变化 中图分类号:F832 文献标志码:A 文章编号: 1672-2604(2011)02-0014-04 一、利率的决定及影响因素 利率是指一定时期内利息额同贷出资本额之间 的比率,它体现着借贷资本或生息资本增值的程度, 也是衡量利息量的尺度。利率的计算有两种基本方 法:单利法和复利法。按照不同的标准可以划分出 多种多样的利率类别,如长期利率和短期利率,年利 率、月利率和日利率,公定利率和市场利率,固定利 率和浮动利率,基准利率和差别利率,一般利率和优 惠利率,名义利率和实际利率等。 关于利率的决定,有多种理论,西方的利率决定 理论着眼于利率变动取决于供求对比关系,主要有 三种利率决 定理 三点共线定理勾股定理的证明证明勾股定理共线定理面面垂直的性质定理 论:边际生产力利率论、局部均衡利 率论和一般均衡利率论。经济学家曾对此进行过广 泛的论证,如实际利率论、可贷资金论、流动偏好论 等。其中,影响较大的理论有:认为利率由储蓄和投 资的均衡点所决定的IS论;认为利率由货币的供给 和货币需求的均衡点所决定的凯恩斯利率决定理 论;将上两类观点结合的IS-LM论。 马克思的利率决定论建立在对利率来源与本质 分析的基础上,科学地揭示了利率的决定因素,利息 率取决于平均利润率。平均利润率构成了利息率的 最高界限,在平均利润率和零之间,利率的高低取决 于两个因素:一是利润率,二是总利润在借贷双方 之间的分配比率。利率的高低主要取决于总利润在 贷款人和借款人之间进行分配的比例,而这一比例 又主要由资本供求关系及竞争决定。此外,各国的 法律、习惯等也有较大的影响。 市场经济的环境错综复杂,许多因素都与利率 息息相关,而影响利率变化的因素主要有经济因素、 政策因素、 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 因素等。经济因素包括经济周期、通 货膨胀和通货紧缩、税收等;政策因素主要是指国家 的货币政策、财政政策、汇率政策等经济政策的变化 及实施对利率的影响;制度因素主要指利率管制对 利率的影响,也就是利率管理下的情况。 我国利率的决定与影响因素主要有: (1)利润 的平均水平,即决定因素。社会主义市场经济中,利 息仍作为平均利润的一部分,利率也相应受平均利 润率的制约。(2)资金的供求状况,即影响因素。 在我国,利率水平的高低仍然决定资金的供求,当资 金供不应求时,借贷双方的竞争使利率上升;供过于 求时,利率下降。(3)物价的变动幅度和借贷风险, 即经济因素。其制约着名义利率水平的高低。(4) 国际经济环境,即外源性因素。国际资金流动、商品 竞争、外汇储备量及外资政策都会对利率产生影响。 (5)政策性因素,即内源性因素。利率取决于国家 调节经济的需要,是实现经济目标的工具。除以上 诸因素外,习惯和法律传统等因素对利率水平同样 )14) ?收稿日期:2010-12-17 作者简介:鲁雅萍(1957)),女,苏州工业职业技术学院管理工程系副教授; 欧阳芳(1973)),女,苏州工业职业技术学院管理工程系高级工程师,硕士。起着重要的作用。 需要注意的是,目前我国的利率基本上属于管 制利率类型,利率由中国人民银行决定,报国务院批 准后向社会公布,各金融机构依照执行。利率成为 体现国家政策意图、实现经济目标的一种工具,所以 我国利率目前只是部分市场化,总体上来说是非市 场化。 二、我国当前的利率水平 自1997年东南亚金融危机以来,为刺激有效需 求,中央银行先后多次下调利率,目前的利率水平应 该说是改革开放以来最低的。同期,世界各国利率 普遍持续走低,相当一部分学者认为:中国不应效仿 其他国家,采取低利率政策,目前的利率水平是人为 地过度压低的。 一个国家利率水平的高低及其变动情况,受特 定的社会经济条件的制约。在社会主义市场经济 中,当产品供大于求时,利率持续下降与经济增长成 鲜明对比,股份制银行也极可能提高存款利率,所以 利率管制只是一种过渡手段。利率市场化,是指通 过市场和价值规律机制,在某一时点由供求关系决 定的利率运行机制。在利率决定中,市场因素起主 导作用,故能真实地反映资金成本与供求关系,利于 利率灵活有效地发挥经济杠杆作用,是社会主义市 场经济及金融经济发展的要求与重要内容。我国应 从实际出发,实行渐进式的利率改革,逐步实现利率 市场化。目前的利率水平基本反映了供求关系。 从我国现阶段的实际来看,市场化的利率是最 真实、最有效率的,但由于目前我国利率基本上属于 管制利率类型,只是部分市场化,因此,考虑其决定 和影响的主要因素,判断目前的利率高低就需要从 以下三个方面来进行具体分析。 (一)产业资本的平均利润率,即决定因素 如果将国民经济比作一艘巨轮,那么产业资本 就是它的发动机,只有实业投资才能真正为社会创 造财富,因此利率变化的区间为: 0<利率<平均利 润率。由于我国是一个大多数产品均处于过度竞争 的国家,作为实业投资,成本优势已成为许多企业的 核心竞争力,利润变得越来越薄。我们可以从以下 两个方面佐证产业资本利润率的下降:第一,对国有 工业企业经营情况的统计分析表明,其利润率下滑 而且低于平均水平,说明竞争导致原来在计划经济 体制下超额利润率的耗散。第二,从中国证监会对 上市配股条件的变化来看, 1999年,证监会规定上 市公司连续3年平均净资产收益率不低于10%; 2004年规定对农业、能源等国家重点支持的行业, 净资产收益率可以平均低到9%; 2009年,证监会又 下调了上市公司配股资格的标准,规定公司最近三 个会计年度加权平均的净资产收益率不低于6%。 上市公司一般是行业内规模和业绩均为上乘的企 业, 6%的净资产利润率应该说不算低。 国有企业利润率下降,而社会平均利润率一直 稳定在8%左右,从中可以看出,以民营性质为主的 中小企业在近几年异军突起。随着国有经济逐渐退 出竞争性行业,中小企业得到了较大的发展,由于它 们完全是市场经济的产物,利润率普遍高于国有企 业,在总体上抑制了社会平均利润率下滑。 另外,就实业与金融的关系来说,金融资本的利 率越高,越不利于产业资本的发展,因为产业资本的 利润绝大部分会被金融资本所吞噬,这样不利于鼓 励实业投资,进而影响经济发展。从这个角度说,目 前6. 8%左右的一年期贷款利率不算是低利率了, 纯利润在8% ~10%的企业不敢贸然贷款。 (二)资金供求关系,即影响因素 无论是马克思的利息理论还是西方的经济学 说,都不否认资金的供求状况决定利率的总水平,经 济学中的利率决定理论虽然在不同的发展阶段出现 了不同的观点,但有一点是一致的,即供求关系是决 定利率水平的最重要因素。因为,在市场经济条件 下,作为金融市场上的商品的/价格0)))利率,与 其他商品的价格一样受供求规律的制约。在我国市 场经济体制下,利率是资金的价格,利率水平的高低 仍然决定资金的供求,当资金供不应求时,利率上 升,否则反之。 专家说,目前的中国已经脱离了资金匮乏的时 代,进入了资金相对宽裕的时期。第一,银行存贷款 差额保持强劲增长态势。我国已经在相当一段时间 里国民储蓄率接近40%,这种势头还将持续。从 1997年至2002年,银行的存贷差由7478. 72亿元 增加到39623. 47亿元; 2003)2005年的5中国货币 政策执行 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 6统计数据表明,目前金融机构特别 是国有独资商业银行头寸十分充裕。第二,货币发 行增长量远远大于经济增长率和通货膨胀率,流通 中货币量充足。第三,从完全利率市场化的银行间 同业拆借利率、国债回购利率和各种国债中标利率 来看,利率持续走低,表明市场资金供求关系较为宽 松。2007年全年银行间市场人民币同业拆借和债 券回购交易的月加权平均利率为2. 15%和2. 07%, )15)分别比上年下降0. 33、0. 24个百分点。2009年以 上几种利率水平继续呈现逐月回落的态势。第四, 上市公司热衷于委托理财的现象表明,/投资饥渴 症0的局面已经得到根本改观。 (三)国际资本利率水平,即外源性因素 近几年来,无论美国、日本还是欧洲国家,为了 维持宽松的货币环境以刺激经济增长,各国的利率 均呈现下跌态势,有的甚至是零利率。在世界经济 一片低迷的状态下,低利率时代已经成为全球货币 政策的主流。目前有争议的是,尽管世界经济一片 萧条,但国内经济仍然一枝独秀,经济增长率一直保 持在8% ~9%。在这种情况下,我国不应追随世界 低利率的潮流。 因此,在这里还需要研究利率与经济增长之间 的关系问题,利率同经济增长的关系是通过与物价 的关系得以体现的。经济学家阿兰#盖尔伯1996 年为世界银行提供的一份关于亚、非、拉34个发展 中国家经验 分析报告 成本分析报告下载顾客满意度调查结果及分析报告员工思想动态分析报告期中考试质量分析报告高一期中考试质量分析报告 表明:维持正的实际利率的国 家有着相对较高的经济增长率,实际存款利率与 GDP增长率之间存在严格的正相关关系。在东南 亚金融危机之前,我国经济增长、通货膨胀和利率三 者之间存在着明显的正相关关系。但是1997年以 后,大多数产品严重供大于求,商品和货币开始脱 离,市场资金开始过剩,实际利率已被高估,经济增 长率与利率的关系发生了质的变化,利率的持续下 降与经济的快速增长形成鲜明的对比。 入世后中国的利率受到开放经济因素的影响越 来越大。在全球化的进程中,固定汇率机制逐渐被 浮动汇率机制所替代,跨国投资与商务活动增多,一 国货币政策的主动性越来越小,无论是利率调整还 是货币金融制度的变动,都不能再无视国际经济形 势的影响和他国的反应,尤其是随着跨国金融结构 在中国境内的陆续增多及其业务范围与业务量的日 益扩展,货币政策的选择受国际经济金融因素的影 响和制约程度会越来越大。 三、我国利率的变化趋势 全面推进利率市场化,是我国在国际利率走势 背景下的政策选择之一。2000年中国人民银行行 长戴相龙曾宣布:中国将用三年左右时间实现利率 市场化的目标,逐步建立以中央银行利率为基础、货 币市场利率为中介,由市场供求决定金融机构存贷 款利率水平的市场利率体系。 经过几年的讨论和探索,当前金融界对推进利 率市场化的主要思路已达成共识,只是对实施的具 体细节存在分歧。社科院该课题组专家指出:积极 推进利率市场化,目前利率市场化的重点在于为其 创造条件。对于利率市场化的进一步改革,中国社 会科学院金融研究中心主任李扬表示,利率市场化 改革棋分五步:第一,要增加金融市场中可交易品 种,使社会金融资产多样化,逐步降低企业对银行贷 款的依赖;第二,要促进非存贷款利率市场化,巩固 现有成果;第三,通过非存贷款利率的市场化,形成 与银行存贷款利率的竞争;第四,在完善利率浮动 制、扩大利率浮动范围的前提下,逐步过渡到控制存 款利率上限、贷款利率下限的格局;第五,最终放开 贷款利率,进而放开存款利率,形成市场利率体系。 利率市场化也就是利率自由化,往往与金融深 化联系在一起。利率市场化制度的建立,使得社会 资本的积累速度加快,资本的使用效率提高,经济运 行的活力增强。利率市场化后,中央银行再贴现率 将突显示范效应,然而,各种存、贷款利率的确定则 由商业银行根据各自的销售战略、成本、费用及客户 的信誉和实力来自行确定。 (一)关于存款利率 对储蓄存款利率,有统计数据和研究表明,收入 增加对居民储蓄的影响明显大于利率变化的影响。 因此,只要经济增长保持较快的速度,居民收入稳步 增长,银行储蓄就会高速增长,利率市场化后商业银 行的理性行为是维持或适当下调存款利率。在不良 贷款处于较高水平,而且市场占有率处于绝对优势、 存差较大的情况下,四大国有银行用提高利率的方 式揽储的可能性不大。但对于股份制银行,例如招 商银行、民生银行等,为扩大市场占有率,极可能提 高存款利率以吸收更多的储蓄。如果银行间市场占 有份额出现明显变化,相信四大国有银行也会采取 对策,调整存款利率水平与之竞争。 关于经营性结算户存款,西方国家对这部分存 款是不付利息的,在我国也有不少人认为应该取消 这部分利息。如果这项政策出台了,利率市场化将 对此无弹性。但是正是由于没有利息,企业将降低 这个账户上的存款额,而将多余部分转入金融市场 去逐利。我国银行应该像美国那样创造出金融创新 的产品来,维护客户的利益。 (二)关于贷款利率 优质客户是银行利润的主要来源,也是各银行 争夺的对象。因此,利率市场化后,除了强化服务意 识外,价格将成为竞争的最有力的武器,对优质客户 )16)的贷款利率预计不升反降。 2008年中央银行规定对中小企业贷款的利率 可以浮动30%, 2009年部分县以下金融机构贷款利 率浮动幅度扩大到100%。如此大的浮动范围,说 明这部分利率基本接近市场化了。目前我国中小企 业已达1000多万家,其融资困难已经成为影响国民 经济发展的大问题。但必须明确的是,中小企业融 资不是总量和利率管制问题,而是结构问题。也就 是说,不是银行资金稀缺,而是中小企业风险较大的 问题;无论市场化程度高的股份制银行还是国有独 资的商业银行,在这个问题上殊途同归)))对中小 企业惜贷,这恰恰是银行管理加强、风险意识增加、 越来越市场化的表现。在利率市场化以后,根据风 险大、利率高的原则,对中小企业的贷款利率肯定上 升。但是,如果中小企业增信机制不完善,利率市场 化也解决不了中小企业融资的难题。按照市场的原 则,资金会越来越多地选择效益好的企业,中小企业 自然会成为贷款的主体。 四、结束语 我国利率水平的调整,相比成熟的市场经济国 家,其参考的指标滞后。利率上调一般会落后于经 济扩张2~3个季度,利率调控的主动性相对较弱。 我国利率调整更多是适应性的,是在经济运行已经 出现问题的条件下的滞后调整。从货币政策操作实 践看,我国的宏观金融调控,主要还是通过货币信贷 数量手段调控实现的,名义利率调整发挥辅助功能。 对于企业扩张行为的控制,首先通过信贷控制,其次 通过利率约束来实现。利率在我国尚没有成为主要 的、最及时的调控工具。 总之,利率市场化不是一蹴而就的。首先,资金 供给充裕是基础,它为利率市场化提供了一个平稳 过渡的条件,在很大程度上可以避免利率的飙升。 其次,需要其他要素的配套改革,例如产权、监管、退 出机制等。目前的利率水平基本反映了供求关系, 而且也符合刺激有效需求的宏观政策。但利率管 制无论如何只是一个过渡阶段,除不能正常反映 资金的真实价格外,它还保护了落后。要充分发挥 利率对社会主义市场经济的作用,应建立市场化利 率机制。 参考文献: [1]乔静.当代中国利率市场化问题理论研究述评[J].渤海 大学学报:哲学社会科学版, 2008, (1): 96-100. [2]李敏.美国的利率变动趋势与市场间的联系[J].世界经 济研究, 2006, (4): 37-40. [3]郭金龙.利率下调对我国宏观经济走势的影响[J].管理 世界, 2000, (3): 150-160. [4]王蒙.我国利率市场化改革探析[J].经济师, 2004, (4): 36-37. [5]孙凤.预防性储蓄理论与中国居民消费行为[J].南开经 济研究, 2001, (1): 54-58. [责任编辑:王东霞] Analysis of the InterestRate Changes in China Based on the Principles of InterestRate Decisions and Influence Factors LU Ya-ping, OUYANG Fang (ManagementEngineeringDepartment, Suzhou Institute ofIndustrialTechnology, Suzhou215104, Jiangsu, China) Abstract:Interestrate plays a vital role in nationaleconomy. Currently, domestic interestrates aremarketoriented only in some fields. Through the controlof interestrates, the state is capable ofstabilizing the price andmarketand improving industrial and agricultural production. Key words:interest rate; decision; factor; changes )17)