国际碳金融及衍生品市场发展研究

国际碳金融及衍生品市场发展研究 国际碳金融及衔生品市场发展研究 刘英 (北京大学,北京100871) 摘要:本文从碳排放权经济学人手,深入分析碳金融衍生品交易结构, 对全球主要碳金融衍生品交易体系及 交易所进行了具体介绍,并结合国际碳金融市场的现状,得出构建我 国碳金融市场,提升在碳金融产业链中地位的 启示. 关键词:碳金融;衍生品;发展 Abstract:Thispaperstartswithcarbonemissionrightseconomicsanddeeply analyzesthecarbonfinancetradestructure. Itspecificallyintroducesinternationalcarbonfinancederivativetradesystem .ItanalyzesthepositionofChinaininternational carbonfinancemarketandconcludessomeenlightenmentsofbuildingcarbo nfinancemanetandraiseChina’Sstrengthin carbonindustrychain. KeyWords:carbonfinance,derivativemarket,development 中图分类号:F830文献标识码:A文章编 号:1674—2265(2010)11.0007—06 一 ,碳金融及碳排放权的经济学分析 (一)碳金融定义及源起 碳金融泛指服务于限制温室气体排放的相关金融 活动,碳金融市场包括碳现货,期货,期权等金融及 衍生品市场.碳金融源起《联合国气候变化框架公 约》(UNFCCC)和《京都议定书》. 联合国政府问气候变化委员会(IPCC)的科学 家证明温室气体增加主要来自人类对化石燃料的使 用,为应对全球气候变暖,1992年全球l50个国家 签订UNFCCC,承诺到2050年温室气体减排50%. 2005年《京都议定书》正式生效,要求2012年 底前温室气体排放量较1990年降低5.2%,其中欧盟 削减8%,美国削减7%,日本和加拿大削减6%,并 建立了降低减排成本的三种灵活机制:(1)联合履 约机制(JointImplementation.JI),即发达国家问通 过双边项目级合作转让减排单位.(2)清洁发展机 制(CleanDevelopmentMechanism,CDM),即发达 国家与发展中国家间交易.发达国家提供资金和技术 与发展中国家开展项目级合作实现的”经核证减排 量”.用于发达国家减排,限排.(3)国际排放权交 易(InternationalEmissionTrading,IET),即发达国 家将超额完成的减排量转让给未完成减排的发达国 家. 灵活机制的共同点是境外减排,即不在本国减排 而在全球范围内寻求最低的碳减排成本路径,其经济 学原理是:在世界任何一处产生的碳减排对大气效果 一 样,各国减排成本不同,碳减排比较优势各异,为 碳国际贸易,全球碳减排创造条件.在六种温室气体 中,以CO量为最大,碳排放权市场简称碳市场 (CarbonMarket). (二)碳排放权的经济学分析 传统经济学将温室气体作为自然要素,经济外生 变量,温室气体排放成为经济的外部性问题.马歇 尔,庇古及科斯等经济学家提出外部性问题的解决办 法.1920年庇古提出政府征收庇古税(修正税)拉 平私人与社会成本来解决负外部性.温室气体减排使 收稿日期:2010—9—15 作者简介:刘英,毕业于清华大学经济管理学院,现供职-J=~L京大学, 研究方向:能源金融. 碳排放权成为稀缺资源,存在碳资源优化配置问题. 新古典经济学认为单靠市场机制的资源最优配置无法 达到帕累托最优,提出政策调控和市场机制结合的配 额与税收解决办法.科斯认为产权是财产所有者的行 为权力,产权 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 能保障资产排他性和资产有效运 行,产权明晰并允许自由交易,可达到帕累托最优. 科斯定理提出了产权和政府干预来解决外部性的新参 照体系. 碳金融市场实质是通过政府确定碳排放配额和市 场机制来解决碳排放的负外部性,在全球范围内优化 配置资源,将外部成本内部化,进而实现温室气体减 排.碳排放权不仅是为解决环境资源问题而 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 的产 权.更是一种有效的制度安排.其对超过规定排放额 的碳排放有明确的处罚制裁措施,碳排放额的卖方可 以通过转让碳配额并控制相应数量碳排放,获得补偿 收益:而买方则通过支付对价获得碳排放额,拥有相 应数量的环境资源量,进行正常碳排放生产经营,获 取收益以弥补环境资源耗费.碳排放权成为商品,通 过政府和市场机制来优化配置环境资源. 发达国家的碳减排成本数倍于发展中国家,是碳 排放权交易兴起和发展的内在动力.其现实表现为发 达国家通过CDM项目向发展中国家输出设备和技 术,发展中国家的企业从事CDM项目获得碳减排 量,并通过卖出减排指标获得补偿收益,减排指标进 入发达国家市场,在二级市场上投机商又可用价差来 获利. 二,国际碳金融市场交易体系及价格影响因素 (一)交易体系 碳市场分为配额交易市场(RegulatedMarket)和 自愿交易市场(VoluntaryMarket)两大类.配额交易 市场是为满足减排目标而设立;自愿交易市场是自愿 进行碳减排交易(为社会责任,品牌).配额交易市 场又分为基于配额的市场(Allowance—basedMarkets) 和基于项目的市场(Project.basedMarkets)两类. 1.基于配额的交易市场.即”总量管制与交易制 度(Cap—and.Trade)”,管理者制定排放配额并负责分 配,参与者买卖由管理者制定,分配(或拍卖)的减 排配额,如从Us一《京都议定书》分配数量单位, EUAs一欧盟排放交易体系(EUETS)配额及自愿交 易机制. 2.基于项目的交易市场.即”基准管制与交易制 度(BaselineandTrade)”,卖方以低于基准排放水平 项目经过认证后可获得碳减排单位,买方向该项目购 买减排额.最典型的是清洁发展机制及联合履行机制 下产生的CER(核证减排量),ERU(减排单位)及 RMU(碳汇产生的减排单位),CER多由发展中国家 CDM项目产生. 自愿交易市场分为碳汇 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 和无碳标准两种自 愿市场碳汇基于配额的交易产品有芝加哥气候交易所 开发的碳金融_丁具CFI:基于项目的主要包括自愿减 排量VER.自愿市场的无碳标准是在《无碳议定书》 下通过碳抵消实现无碳目标. (二)碳排放权市场的主要交易类型 碳现货主要分为配额市场中碳排放配额和项目市 场中核证碳减排量. 碳排放配额主要有EUA和AAU.EUA(Euro— peanUnionAllowances)即欧盟碳排放配额,即欧盟 许可的碳排放量.EUETS交易的核心是EUA.AAU (AssignedAmountUnits)是UNFCCC附件I缔约方 国家问协商确定的排放配额.碳核证减排量主要有 CER和ERU.CER(CertifiedEmissionReduction)即 核证减排量.是附件I国家以提供资金和技术方式与 非附件I国家开展项目级合作.CER是碳配额市场中 最重要的基于项目可交易碳汇.ERU(EmissionRe. ductionUnits)是联合履行允许附件I国家投资项目从 另一附件I国家获得减排量. 碳排放原生品为碳金融衍生品提供基本框架,以 碳排放权为基础形成碳远期,期货,期权,掉期等金 融衍生品最初在柜台交易,后发展出交易所内交 易.碳金融衍生品市场分为交易所市场和交易所外市 场或柜台交易(OTC).交易所市场交易的是 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 标 准化的碳期货或期权合约,OTC交易的是买卖双方 针对碳产品的价格,时间,地点等经过谈判达成协 议,如掉期(SWAP)碳金融衍生品. 碳远期,期货,期权,掉期等金融衍生品形态各 异,但具备碳信用,套保和价值发现功能.交易形式 上.EUA由交易所结算,分为场内和场外两种交易 方式:CER更多被场外交易所采用.产品形态上, EUA多为碳期货,期权合约,CER多是远期合约. 碳金融衍生品多样化的交易组合活跃着市场,满足着 不同需要. 碳金融市场提供跨市场,跨商品和跨期交易三种 投机套利方式.因碳减排单位一致,认证标准及配额 管理体制相同,而价格,时期,地点等不同,价格预 期不同,存在价差产生套利空间.EUA,CER和 ERU间套利较普遍,如CER与EUA,CER与ERU 间的掉期/互换(SWAP);CER和EUA的价差期权 (SpreadOption). (三)碳交易市场价格的影响因素 首先.碳价格主要由碳供求关系决定.碳配额市 场是排放权价值发现的基础.碳减排额的提供及配给 管制企业的配额量构成市场供给量.工业实际减排 量,惩罚力度大小则决定市场需求量,市场供求关系 决定着碳排放权价值.而由政府管制所产生的约束要 比市场自身产生的约束更为严格,受管制配额市场的 排放权价格会更高,交易规模大于自愿交易市场.碳 排放权价格准确反映供需状况,是碳排放交易体系有 效配置资源的重要前提条件.由于第一阶段欧盟派发 配额超出实际排放量4%,使碳排放权价格走低,第 二阶段欧盟配额比2005年减低6%,一定程度上拉升 了碳排放权的价格. 其次,碳价格与能源市场价格关联性强.在碳金 融衍生品市场上,可以看出碳价格与石油,煤炭以及 天然气的能源价格紧密关联.据统计,欧洲的电力价 格与碳价格有很强的关联性.而碳价格与石油价格关 联性更为密切.经研究发现,碳排放权价格逐渐与钢 铁,电力,造纸等行业产品产量存在显着正相关关 系.此外,影响碳价格走势的基本因素还有,延续 《京都议定书》减少温室气体排放的政策承诺,美国 参与温室气体排放的程度.而对冬夏冷暖的预期,也 会影响碳价格走势. 目前反映碳稀缺性的碳价格机制已初步形成.这 不但准确反映了碳排放权的供求状况.而且已影响企 业决策,不采取减排措施或降低产量就会增加企业的 减排成本.市场机制这只看不见的手内在地自动优化 配置碳资源.当碳排放权交易价格高于各种减排单位 的价格时.市场主体就会从二级市场上购人已发行的 碳减排单位或参与CDM或JI交易以套利.这增加了 各种减排单位的需求,进而促进碳减排的新技术项目 的开发与应用 (四)碳金融市场参与主体及交易链 按照交易目的不同,碳金融市场参与主体可分为 三类.第一类是在排放权体制下有减排任务的企业. 电力等行业拥有EUETS超过一半的碳排放额,由于 长期从事能源商品贸易,与现货市场买卖呼应,通过 期货来规避风险和套期保值.第二类是投机者.投机 者买卖碳期货产品来赚取差价,通过对碳市场价格的 准确判断来投机获利,在碳金融产品的价格涨跌中做 空或做多并伺机对冲,通常不会平仓而产生实物交 割,如国际大银行等金融机构.第三类是期货公司. 其碳交易一般采取会员制,期货公司作为中介代表公 司或投资机构进场交易.此外,还有保障碳市场规范 运行的监管主体,如UNFCCC,欧盟,自愿减排标准 制定者等. 目前全球已形成一条完整的碳金融交易链,包括 提供CDM碳减排企业,拥有碳配额的电力,石油及 工业企业,碳排放交易所,活跃在场外的经纪商和中 介,种类繁多的投资基金等.在交易所(ECX)巾交 易量最多,交易最活跃的当属投机商,其中包括世界 知名国际投资银行.这些投行是多年从事石油,天然 气,黄金,金属,利率和股票期货的专业投资机构, 有着专门的期货和能源商品交易公司或经纪公司.投 机商扩大了市场规模,提高了市场流动性,为风险转 移创造条件,成为碳市场的重要主体. 三,全球主要碳金融衍生品交易体系及交易所 (一)欧盟排放交易体系(EUETS) 欧盟为减排于2005年起实施温室气体排放许可 交易制度,即欧盟排放交易体系(EUETS).该体系 现覆盖欧盟27个国家的12000个排放实体.而这些 实体的排放占欧盟温室气体排放量的一半以上.EU ETS已成为全球最大的排放交易体系. EUETS通过限量和交易计划对各成员国设置限 额,并将减排目标分解到企业.明确减排上限强制减 排.第一阶段从2005.2007年,配额免费.实际排放 量低于配给的配额可进入市场卖掉;反之要购买排放 权,并处罚40美元/吨二氧化碳.第二阶段从 2008.2012年,未完成减排目标处罚100美元/吨二 氧化碳,且不能抵消.配额减少,覆盖航空业.第三 阶段从2013.2020年.减排范围将全面扩展.一是排 放上限的扩展:由于减排成本差异,EUETS已涵盖 行业在2020年要比2005年减排21%,未涵盖行业要 减排10%.二是行业的扩展:除发电,炼油,炼焦, 钢铁,水泥,玻璃,石灰,制砖,陶瓷,纸浆和造纸 十个行业外,扩展至石油化工,氨和铝等.三是分配 层次的扩展:由国家层面分配扩展至整个欧盟.免费 配额在2013年由拍卖代替,并于2020年完全实行拍 卖. EUETS主要交易中心有欧洲气候交易所 (ECX),欧洲能源交易所(EEX),奥地利能源交易 所(EXAA)等多家.EEX,EXAA以现货为主, ECX以期货为主,其期货交易量占EUETS所有经过 交易所结算交割的碳交易总量的82%.欧盟碳交易的 75%通过OTC双边交易实现,50%以上OTC交易是 交易所交割结算. (二)芝加哥气候交易所(CCX) 2003年芝加哥气候交易所(ChicagoClimateEx一 《金融发展_一 表1:芝加哥期货交易所的CFI系列交易产品 CFI产品CFI现货CFI期货CFI期权 合约规模lO0mtC02l0CCXCF1期货lCCFECFI欧式期货合约 最小交易量$0.05=$5.00SO0l=$10.0O$0.Ol=$10.O0 清算交易所CCX中央结算公司中央结算公司 3月,6月,9月和12月连续3月,6月,9月和12月连 合约上市流程的季度标准流程: 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 到续的季度标准流程; 2012年.合同到2012年. CCX注册.CCX的注册表实物交割,CCX的注册表实物交割.合约交易 T+l交易每月到期每月到期 合约交易所CCXCCFECCFE 数据来源:芝加岢气候交易所(CCX) change,CCX)成立.这是世界上首个,北美地区唯 一 自愿参与温室气体减排交易并承担法律约束力的机 构和平台,分布于航空,汽车,电力,环境,交通等 十个行业.CCX实行会员制,目前450个会员中有7 家中国企业.CCX实行”总量控制与交易制度”,承 诺第一阶段从2003—2006年,通过自身减排或购买补 偿项目减排量在基准线基础上减排1%:第二阶段, 从2007.2010年末.将排放水平下降至基准线水平 94%以下. 2004年CCX的欧洲气候交易所分支机构建立. 2005年与印度商品交易所建立伙伴关系,2006年在 加拿大建立蒙特利尔气候交易所,2008年5月加拿 大推出碳金融衍生品交易,主要有AAU,CER, ERU和RMU及自愿减排碳信用. (三)欧洲气候交易所(ECX) 2004年,欧洲气候交易所(ECX)作为欧洲首 个碳排放权市场成立于荷兰的阿姆斯特丹.ECX的 碳期货运行在英国伦敦国际石油交易所(ICE)的电 子期货交易平台上.作为全球第二大石油期货市场, ICE拥有成熟的期货交易系统,这强有力地支持了 ECX成为欧洲最大碳排放市场,最大的EUA期货交 易市场.除期货和期权合约外,ECX还开通结算 OTCforwards交易. ECX为交易商提供了重要的EUA标准化期货品 种,在ECX交易的三类主要交易商中,拥有排放权 许可的各国大型电力公司和石油公司等手握大量EU. A,这些公司的生产经营或高或低于允许排放量,因 此在ECX适时买卖操作,通过期货,期权来规避风 险和套期保值.而更多投机商参与ECX来投机套利. (四)印度碳交易所(MCX和NCDEX) 印度的多种商品交易所(MCX)和国家商品及 衍生品交易所(NCDEX)已推出碳金融衍生品, MCX推出EUA期货和5种CER期货,而NCDEX 则在2008年4月推出CER期货.MCX由纽交所, CCX,花旗等金融机构投资,印度境内有银行等金融 机构介入碳融资,宽松的环境吸引了大量企业参与, 有力地支持了印度本地CER的产出.印度签发的 CER比我国签发的CER有2.3美元的溢价.一定程 度上与其碳金融体系有关,也提升了印度在国际碳市 场中的地位 四,全球碳金融及衍生品市场交易分析 (一)全球碳金融市场交易规模 全球碳市场飞速发展,从2005年的l00亿美元, 2006年的300亿美元,2007年的630亿美元,增至 2008年的1263亿美元,市场容量增长12倍,碳交易 量和成交额分别年均增长89%和127%.2009年金融 危机导致全球经济下降0.6%,工业经济下滑3.2%, 碳市场却增长13.8%,成交1437亿美元,成交量增 长近100%其中EUETS的交易额发展迅猛,达 l185亿美元.占全球总交易额的83%. 图1:2005.2010年全球碳金融市场交易量变化情况 单位:百万吨(MtCO2) 数据来源:WorldBankStateandTrendsofCarbonMarket (2005-2010). (二)基于项目的碳市场供求结构分析 1.基于项目的碳市场供给结构分析.2010年5 月.全球共有来自64个国家的2172个CDM项目在 联合国注册成立.注册项目预计年减排量3.6亿吨 CO,当量,签发4.1亿吨CERs.CDM项目一级市场 交易量下降,从2008年的65亿美元减至2009年的 27亿美元. 从碳市场的供给方看,在2009年全球已签发的 已签发的CERs占比 图2: 注册CDM的预计年减排量占比CDM的注册项目数量占比 数据来源:联合国CDM网站. CERs中,中国占49%,印度占19%,韩国占13%, 巴西占l0%:从注册CDM的预计年减排量看,中国 占60%,印度占12%,巴西占6%,韩国占4%;从 CDM注册项目量看.中国占38%,印度占23%,巴 西,墨西哥各占8%和6%. 从2002—2009年CDM发展变化来看,CDM项目 主要来自亚洲和南美洲,中国,印度,巴西和墨西哥 的CDM项目数量占全球的75%以上.另外3000多 个项目处于审定和申请注册阶段,这些项目在2010 年以前的预计减排量大约在l4亿吨C0当量.2009 年,中国在CDM和JI碳市场中占据了72%的市场份 额. 碳远期合约定价方式主要有固定和浮动两种方 式.浮动定价是最低保底价基础上附加与配额价格挂 钩的浮动价格.在我国提供的项目中,绝大部分签订 CER远期合同,价格锁定,极少进行期货市场的套期 保值,不做看涨或看跌期权规避风险,在国际市场 CER价格不断上涨过程中,损失了价格上涨的利润. 2.基于项目的碳市场需求结构分析.2009年原 始CDM和JI市场需求方主要来自欧洲和日本等国. 其中,英国占比37%.荷兰和其他欧洲国家占比 22%,德国,瑞典和其他波罗的海国家占比20%,El 本占比13%,西班牙,葡萄牙和意大利占比7%.各 国的需求量所占市场份额在不同时期各异.从2002 年至2009年,在碳排放市场的买方中,以英国,日 本,西班牙,葡萄牙,意大利,德国,瑞典和其他波 罗的海国家为主 (三)基于配额的碳金融衍生品市场结构分析 1.碳现货与期货,期权金融衍生品交易结构分 析.碳现货有配额型和项目型交易.现货主要有EU— A,CER和EUA/CER差价现货等.项目类型主要包 括一级,二级CDM和JI项目交易.通常碳现货交易 量占比很小.期货交易占主流.2007.2008年日均成 交量中,EUA期货是其现货的8.6倍,CER期货是 其现货的l4.6倍.受金融危机影响碳市场流动性紧 张,企业通过变现EUA补充现金流.从交易数据上 看现货明显增多,现货从2008年上半年的占比1%升 至4季度的占比19%(12月为36%).2009年现货交 易额大幅增长450%. 2007年ECX刚推出CER期货一个月就成交 1600万吨CO2.2007年,2008年EUA和CER期货 期权金融衍生品交易额分别大幅增长了124%和 169%尽管受危机影响现货大幅增长,但2009年 EUETS总额达1185亿美元的碳交易当中,碳期货仍 占到73%.期货交易在2009年全球碳交易中占比 85%2005年ECX推出EUA期权,受金融危机影响 及避险需要,碳期权市场快速发展.2009年EUETS 碳期权市场成交额超过107亿美金.EUA期权价格 高于CER,且EUA流动性更好.2009年EUA期权 成交89亿美金,占比83%,CER期权成交18亿美 金.碳期权市场原由银行主导,后随基金,能源交易 公司及工业企业加人,功能性,流动性和复杂性逐步 增强,碳期权市场更趋完善. 在看涨和看跌期权交易结构中,由于CER价格 不断攀高.卖方常发现卖出CER时受损.为管理价 格风险.交易商越来越多购买CER看涨期权,使得 从2008年以来看涨期权购买比例不断提高,2009年 CER看涨期权占期权总量的56%.与此同时,EUA 看涨期权的购买比例却有所下滑,但从历史数据来 看,EUA看涨期权的购买比例仍始终超过看跌期权. EUA看涨期权在期权总额中的市场份额,从2006年 的89%跌至2009年的59%.2010年1季度,看涨期 权的市场份额跌至54%.在EUETS第二阶段的政策 确定之前,由于参与方都在管理价格走低风险,看跌 期权的市场份额还会持续上扬. 2.碳现货与期货,期权金融衍生品价格影响因素 分析.碳期货具有碳价格发现功能,碳期权又以期货 为基础资产,碳期权价格受期货价格及其供求关系影 响.EUA价格高于CER,而CER的价格约为EUA 的85%.EUA市场价格波动剧烈.2006年5月前, EUA价格上涨很快,一度涨到30欧元.但第一阶段 大量配额剩余且无法继续使用导致2007年年初价格 骤降至0.1欧元.进入2008.2012年第二阶段后EU ETS的EUA碳期货价格一路走高,2008年7月反弹 至28.7欧元,受金融危机影响2009年初跌至8欧元, 涨跌幅超过75%. 2008年,CER交易额达245亿美元.在经历了 高增长后,二级市场的CER交易量在2009年下降至 一 百万吨.2009年,受金融危机影响金融机构去杠 杆化,将资产配置转向风险小的投资项目.CER的原 始和二级市场的价差缩小,CER价格不再与金融机 构的资产表风险相对应.二级市场CER的价格大跌 引起整个市场价值下降超过30%至175亿美元.CER 平均价格下降32%,市场价值降至166亿美元. 在碳期权交易结构中,CER卖方在大宗碳交易中 购买看涨期权来对冲价格上涨风险,而看涨期权卖方 则在碳期货价格疲弱时获益;预计碳期货价格走弱 时,项目开发者为锁定碳减排协议价格.中介为锁定 利润和碳资产价格,一些欧盟机构购买看跌期权,通 过看涨,看跌期权投资组合,达到规避风险和锁定利 润的目的. 五,我国碳金融及衍生品市场的构建 (一)我国在全球碳金融市场中的地位 随着全球碳金融市场的蓬勃发展.部分欧洲国家 开始征收进口碳税,虽然我囝在CDM项目市场份额 最大,拥有庞大的碳排放市场,但70%的核心减排技 术还要进口,没有发言权和定价权.在国际碳金融买 家通过碳金融及衍生品市场获取高额收益的同时.国 内企业只能提供大量低价碳初级产品,处于碳金融低 端.我国目前的环境能源交易所市场割据,参与度不 足,碳金融衍生品匮乏,如何发展碳金融产品,延伸 碳金融产业链构建发展碳金融市场体系成为当务之 急. -)国家政策规划与法律框架 作为制造业大国,全球第二大经济体.我国政府 决定到2020年单位GDP的CO2排放比2005年下降 4O%.45%.并作为约束性指标纳入国民经济和社会发 展中长期规划当中.到2020年我国非化石能源占到 一 次能源消费的15%,森林面积比2005年增加4000 万公顷,森林蓄积量增加l3亿立方米.这是根据国 情的自主行动,是我国为应对全球气候变化做出的承 诺和巨大努力. 我国在碳交易方面已具备初步的法律保障框架体 系,政府相继出台了《清洁发展机制项目运行管理办 法》,《中国应对气候变化国家法案》,《中国应对气 候变化的政策与行动》等.CDM项目为我国发展碳 交易奠定了良好基础;北京,天津,上海等环境能源 交易所初具规模;碳交易市场在培育当中;节能减排 及考核体系已有章可循,碳金融中地位提升,我国碳 金融体系构建已箭在弦上. (j)我国碳金融创新体系之构建 我国构建碳金融市场体系可借鉴EUETS等成功 经验,由高能耗行业企业(电力,钢铁,水泥等), 碳排放权企业(风电,可再生能源等),商业银行, 投资银行,能源审计等机构参与,在政府监管下构建 包括碳金融交易所,交易所外市场.从发展碳现货到 逐步建立远期,期货,期权和掉期等碳金融衍生品市 场体系. 我国目前开展CDM的重点领域在提高能效,开 发利用新能源和可再生能源及回收利用甲烷和煤层气 上.在此基础上,可以通过碳金融市场来优化配置碳 环境资源,利用市场内在利益机制驱动节能减排.大 幅度降低减排成本,有效控制高耗能高污染行业发 展,进而促进我国经济结构调整和发展方式的转变. 总之,构建我国碳金融市场,发展碳金融及衍生 品,对于我国调整能源结构,应对气候变化,控制两 高一剩行业,促进节能减排,发展新能源等战略性新 兴产业,转变经济增长方式.优化和调整经济结构. 实现经济社会可持续发展,都具有重要的现实和长远 意义. 参考文献: [1]SoniaLaba~,王震,王宇译.CarbonFinance[M].石 油工业出版社,2009年. [2】陈柳钦.低碳经济发展的金融支持研究[J].金融发 展研究.2010,(7). [3]刘春航.建设节能减排金融服务的长效机制[J].中 国金融,2008,(4). 【4]AlexandreKossoyPhilippeAmbrosiStateand TrendsoftheCarbonmarket(2010)WorldBank. [5]周宏春.世界碳交易市场的发展与启示[J].中国软 科学.2009,(12). [6]郑炎.碳市场经济分析[J]_中国能源,2007,(12). 【7]冯巍.全球碳交易市场架构与展望[J].发展研究, 2009,(5). [8]曾刚,万志宏.国际碳交易市场:机制,现状与前景 ?.中国金融,2009,(24). 『9]WWF(世界自然基金会)气候变化项目背景材料. 『10]联合国CDM网站. (特约编辑王馨)