直接投资望超万亿元 信息业多个规划正排队待公布

直接投资望超万亿元 信息业多个规划正排队待公布 直接投资望超万亿元 信息业多个规划 正排队待公布 [编者按]多项利好信息化产业的政策有望在年内出台。权威人士透露，包括《信息化推进"十二五"规划》、《工业转型"十二五规划"》、《宽带网"十二五"规划》、《通信业"十二五"规划》在内的多个"十二五"规划，以及针对云计算、三网融合、物联网等产业的产业指导政策，目前都已成型，并上报有关部委，预计在今年的中央经济工作会议后，这些利好政策将逐一出台。 产业动态 信息业多个规划正排队待公布(本页) 信息化产业多项利好政策将出台 电子信息业主业收入十年增五倍 机构研究 国泰君安:计算机行业2012年度投资策略--新兴产业发展空间打开,行业信息化持续推进 民生证券:医疗信息化行业点评报告--医改"十二五"即将出台,长期利好医疗信息化 民生证券:计算机应用行业2012年年度策略--以人力成本的视角重新审视软件行业 个股掘金 16概念股投资价值解析 信息业多个规划正排队待公布 中国证券报记者获悉，《信息化推进"十二五"规划》、《工业转型升级"十二五"规划》、《软件与服务业"十二五"规划》在内的多个"十二五"规划，以及针对云计算、三网融合、物联网等产业的产业指导政策，目前正在排队等待发布通知，业内预计在12月初的中央经济工作会议后将陆续面世。 在政府投资方面，消息人士透露，根据相关规划和产业指导政策，"十二五"期间，国家在信息化产业的直接投资有望超过万亿元，主要投资方向是以新一代移动通讯网络、下一代互联网、下一代数字广播电视网等为代表的网络基础设施，云计算和三网融合，以及信息化和工业化融合等领域。 工业和信息化部副部长杨学山12月1日在"2011年中国IT两会"上表示，中国经济结构调整、实现产业转型升级对信息和通信产业是一个巨大的产业契机，而推进信息化要把握趋势，明确方向;把握需求和时机，开拓创新，实现产学研用结合。 杨学山指出，在信息技术领域，计算机技术、存储技术、显示技术、感知技术都在继续保持着快速发展的势头;在信息技术的应用方面，物联网、云计算等正在变成应用的重要方向。他强调，面对信息技术产业和应用的变化，需要在一系列概念和现象的背后做更多的创新，把握本质，寻找到发展的方向。 信息产业和信息化面临着前所未有的机遇。"工信部电子科技情报研究所" 党委书记葛程远指出，以云计算、物联网、移动互联为代表的新一代技术已经被国家确定为新兴产业。而广泛推动新兴技术，推动传统产业升级和优化也是产业转型的重点，包括健全公共服务的过程中，信息技术和信息化应用也将扮演重要的角色。(中国证券报) 信息化产业多项利好政策将出台 《经济参考报》记者12月1日在成都举行的"IT两会"上获悉，多项利好信息化产业的政策有望在年内出台。权威人士透露，包括《信息化推进"十二五"规划》、《工业转型"十二五规划"》、《宽带网"十二五"规划》、《通信业"十二五"规划》在内的多个"十二五"规划，以及针对云计算、三网融合、物联网等产业的产业指导政策，目前都已成型，并上报有关部委，预计在今年的中央经济工作会议后，这些利好政策将逐一出台。 上述权威人士介绍，根据相关规划和产业指导政策，"十二五"期间，国家在信息化产业的直接投资有望超过2万亿元，主要投资方向将会是，以新一代移动通讯网络、下一代互联网、下一代数字广播电视网等网络为代表的网络基础设施，云计算和三网融合，以及信息化和工业化融合等领域。(经济参考报) 电子信息业主业收入十年增五倍 在今天召开的2011中国信息产业经济年会上，工业和信息化部总经济师周子学介绍，2001-2010年，我国电子信息产业主营业务收入从1.22万亿元增长至7.8万亿元，增长了5.4倍;从业人数从312万人增至近1152万人。"海量的信息流将使电子信息产业考虑向能源集中地区转移，这是产业发展的趋势，也是西部发展新的机遇。"周子学说。(人民日报) 计算机行业2012年度投资策略:新兴产业发展空间打开,行业信息化持续推进 计算机行业 研究机构:国泰君安证券分析师:魏兴耘，袁煜明撰写日期:2011-11-20 我们预计全球IT支出在2012年将保持稳健增长,中国仍将是IT支出增速最快的区域之一。在经济增长方式改变和经济结构战略调整的大背景下,信息化将成为提升经济效率的重要手段。相关产业将迎来良好的发展机遇。 信息技术产业将持续得到国家政策支持,新18号文各项优惠有望逐步得到落实。在十二五规划推进新一代信息技术产业的框架下,各部委和地方政府正出台和落实各项规划与政策,各个细分领域有望获得产业成长新动力。 新兴产业将是我们持续看好的战略性投资方向首先。我们认可物联网、云计算、移动互联、地理信息/北斗等作为新兴产业战略方向的发展空间。物联网在各级政府的大力扶持下,加上成本劣势的逐渐消除,其应用有望在各行业逐步普及;随着网络基础设施的不断完善,各国政府与IT企业的推波助澜,云计算的快速发展已被触发;在用户规模逐渐逼近互联网用户后,移动互联网重要性将不断凸显,将与互联网互为补充;地理信息产业的市场规模与受关注度均日益提高,尤其北斗系统关系国家战略安全,国家将大力投入其建设推广,发展路径确定。 在行业信息化应用中,我们尤其看好金融(支付)、医疗信息化、智能交通、电子政务等重点领域。预计相关领域IT支出将高于行业平均。 目前行业整体动态估值处于历史低部区域,与未来利润增速基本匹配。新兴产业区域有望获得估值溢价能力。 我们继续给予行业增持的评级。蓝筹类组合中,航天信息、用友软件、恒生电子拥有业绩稳健增长特性,东软集团、同方股份具业绩改善机会。互联网组合包括科大迅飞、启明星辰、拓尔斯。金融信息化(支付)组合包括新开普、新国都、银信科技、新北洋。医疗信息化组合包括卫宁软件、万达信息。智能交通组合包括银江股份、易华录。地理信息/北斗组合包括国腾电子、四维图新、华力创通。安防组合包括海康威视、大华股份。 医疗信息化行业点评报告:医改"十二五"即将出台,长期利好医疗信息化 医药生物 研究机构:民生证券分析师:尹沿技，李晶撰写日期:2011-12-01 报告摘要: 李克强要求制定好医改"十二五"规划,把医改持续推向深入 11月29日,李克强主持召开国务院深化医药卫生体制改革领导小组第十次全体会议。他强调,要制定好医改"十二五"规划,把医改持续推向深入。坚持预防为主、以农村为重点、中西医并重的方针,统筹安排、突出重点、循序推进,推动基本医保由"扩大范围"转向"提升质量",基层医疗卫生机构由"强筋健骨"转向"全面发展",公立医院改革由"局部试点"转向"全面推进",医疗卫生体系建设由"重硬件"转向"重服务",不断筑强城乡居民看病就医的保障网,为实现人人享有基本医疗卫生服务的目标打好基础。 医疗信息化是伴随医改的一个长期持续过程,是明年景气度最高的子行业 医改无法一蹴而就,是一个长期不断推进的过程,信息化也将是一个与之伴随的长期稳定投入。民生是保持社会和谐稳定的基石,明年地方财政将调整支出结构首先投入到与民生密切相关的医疗、社保、交通、教育等领域,我们认为医疗信息化是明年软件板块景气度最高的子行业。预计十二五期间医疗信息化的市场规模约为800亿,2010-2013年的复合增长率将达到21%。 区域卫生信息化有助于实现医疗资源的合理分配,需求确定性强将最先启动 区域医疗平台可以合理调度医疗资源,小病慢病在基层卫生机构中得到治疗,有需要的时候再转入大医院,保证了所有患者都能得到便捷、低成本的医疗卫生服务。 2010年中央财政转移支付地方27亿元专门用于卫生信息化建设,其中3.22亿作为引导资金,支持16个试点城市建立区域卫生信息平台。今年年底中央财政还将下拨新一批资金扩大试点范围。区域医疗由政策强势推动试点,投资来自中央财政和地方配套资金,需求确定性强将最先启动。万达信息掌握电子病历数据 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 ,并在上海市、区两级有成功项目,先发优势明显,有望成为区域医疗的"事实标准"。 符合公立医院改革全面推进的要HIS及CIS在公立医院的应用将持续深化, 求 HIS及CIS的深化应用能够有效提升公立医院的运转效率,以医院为主体的信息化投入将随着政策推进不断产生新需求。HIS及CIS在三级医院的渗透率较高,但仍有持续深化应用的空间,三级医院每年的信息化投入占到收入的5%左右。医改"十二五"强调基层卫生机构全面发展,一级及二级医院信息化基础较为薄弱,将会加大投入呈现高速增长趋势。卫宁软件在手客户达到1000多家,多为一级、二级医院,客户粘性强,内生增长动力充足。同时并购战略明确,外延增长值得期待。 综上,我们首推万达信息、卫宁软件,建议关注东华软件 计算机应用行业2012年年度策略:以人力成本的视角重新审视软件行业 计算机行业 研究机构:民生证券分析师:尹沿技，卢婷，李晶撰写日期:2011-11-15 报告摘要: 明年3季度软件行业净利润增速或将成为业绩拐点 考虑明年CPI下降使得人力成本压力减缓,以及我们策略对全市场利润增速的预期,我们认为: (1)今年3季度将是软件板块的收入增速低点;4季度由于收入确认/增值税返还确认等原因,收入增速将有所回升; (2)在单季度净利润增速连续下滑6个季度后,明年1季度将成为全市场净利润增速阶段性低点,从2季度起净利增速将有所回升。因此,综合判断,我们认为明年3季度软件行业净利润增速或将成为业绩拐点。 长期看好人员复用率高、能较好转嫁成本压力的公司 依据人力成本的视角,我们认为两类公司的人力成本压力相对较小: (1)人员复用率高,成长模式对人员增长依赖程度较低。产品化较好的公司有:用友、恒生、卫宁、远光; (2)议价能力强,人均产值高,能一定程度转嫁成本压力。通过对比我们发现,金融电子在各细分子行业中人均净利润水平最高。我们判断,由于金融客户非常注重产品品质,行业准入门槛较高,企业盈利能力有保障,从长期来看,金融电子企业更能抵御人力成本上升风险。 2012年软件需求仍然较为旺盛 (1)宏观层面:以信息化为主的智慧城市、物联网、云计算建设很有可能成为地方政府继大规模基础设施建设后又一拉动经济增长与产业结构调整的重要切入点。 (2)行业层面:不同行业企业信息化成熟度差异明显,未来深化空间巨大。 (3)微观层面:短期看,新《 劳动合同 劳动合同书模板免费下载企业劳动合同范本下载劳动合同 doc 下载劳动合同法下载劳动合同模板可下载 法》的出台以及通货膨胀高企使得我国劳动力成本逐年上升,进而推升软件需求。 细分子板块:关注医疗信息化/政府民生、GIS、ERP、智能交通、金融电子 从细分领域看,软件方面,根据景气度排序,依次是医疗信息化/政府民生、GIS、ERP、智能交通。硬件方面,主要是金融电子。另一方面, (1)面向金融、电信、电力、政府等行业的公司盈利能力将更有保障; (2)智慧城市、物联网、云计算等主题投资将横跨多个子领域,成为全年关注重点。 政策是软件板块的持续驱动力 从历史数据来看,政策对软件行业市场表现驱动作用十分明显。一方面,增值税返还、营业税免征直接提升相关公司业绩;另一方面,政策利好的频繁出台有利于维持/提升行业估值。我们统计了2010-2011年近11年市场数据,数据表明:在一年中的5月、8月和11月,软件板块跑赢沪深300的比率大于70%;在2月、7月,跑赢沪深300的比率介于50%-70%之间。由于季节性原因,软件行业在4季度确认较多收入/利润,因此传统上4季度软件板块表现较好。综上,我们仍然看好明年的软件行业,全年板块超过沪深300概率较大。结合此前我们对行业的业绩预期,我们认为明年3季度后向好概率更大。 维持行业"推荐"评级 基于以上对细分领域的分析,我们推荐: (1)医疗信息化领域:卫宁软件、万达信息、东华软件; (2)政府民生领域:航天信息、榕基软件、万达信息; (3)ERP领域:用友软件、汉得信息; (4)智能交通领域:银江股份; (5)金融电子领域:恒生电子、新国都、聚龙股份; (6)高端装备制造领域:软控股份。相关行业及公司,请参考我们前期及近期跟踪报告。 个股解析 烽火通信:大股东结构调整强化内部治理 烽火通信600498通信及通信设备 湘财证券分析师:刘飞烨撰写日期:2011-09-21 研究机构: 国有企业效率此前较低 除了刚上市的1999和2000年,以及光通信增长最为火爆的2010年以外,公 。这不是规模通信设备企业应有的表现。 司净资产收益率从来没有超过10% 海外市场开拓进展缓慢 截止目前其海外市场收入占比基本没有超过10%。这和华为中兴大踏步的开拓海外市场的发展轨迹完全不同。而光通信虽然在近2年国内市场有一个较好的增长,但预期在2014年以后,国内需求将进入平稳状态。如果不能及时开拓海外市场,支撑目前25倍的动态估值(或者此前的30倍)是有困难的。 股权调整意义大 这次的股权调整看似左手换右手,但是我们觉得这次股权的改变比之前的增发甚至股权激励都来的有意义。说明公司真正在进一步推动企业内部调整,优化主业结构,增强企业竞争力。我们积极看待这次调整,对上文中的各种问题的解决将起到重要作用,但公司发展真正获得突破,需观察其在开拓海外市场方面获得成功。 结论: 在目前估值水平下,给予公司"增持"评级。 中兴通讯:中兴通讯,价值几何? 中兴通讯000063通信及通信设备 研究机构:光大证券分析师:周励谦撰写日期:2011-09-26 市场环境向好,中兴通讯将确定性进入全球前三根据权威预测机构Gartner的数据,全球电信业投资额已在2010年探底回升,未来五年将步入温和上涨阶段,复合增速约4.5%。而近几年的发展成果显示,中兴通讯已成为全球第五大通信设备商,有线、无线、终端、服务等业务均步入世界前列,未来凭借成本优势、市场快速反应能力和融资优势"三大法宝",将确定性进入全球前三。 数据爆发大背景下,LTE、企业网成为行业新热点在全球数据业务爆发式增长的大前提下,行业新热点不断涌现。终端带来的行业洗牌已让苹果、HTC等企业脱颖而出;企业网千亿级的市场规模将吸引更多的行业参与者;LTE商用进程的加速及对下一轮投资的拉动或将成为通信设备业的又一场盛宴。 公司在传统通信领域的地位已无可争辩,下一轮跨越式增长的驱动力正来自上述新业务的拓展。我们认为,内外因素主导下,终端业务的爆发式增长即将来临,如果中国未来能走出全球一流的终端企业,那中兴必将是其中之一。此外,华为通过把握3G良机,从国内领先成长为国际领先。而中兴定能抓住4G带来的机遇,成为当前同类企业中的最大受益者。 长短期看,公司都将迎来价值重估企业的价值不应受短期业绩的波动发生巨大影响。通过对财务报表的深入分析,我们看到公司海外毛利率较国内低4个百分点左右,而销售费用率高于国内7-8个点,明显处于拓展阶段,因此采用国内外分开估值更为合理。 我们认为,随着海外市场毛利率的回升及销售费用率的下降,其整体估值将不断提升,公司股价存在70%的上涨空间。 近期谷歌对摩托移动的收购及接连不断的专利战使得知识产权的价值更为明显。继2010年新增专利数位居全球第二后,WIPO公布的2011年第一季度的 中兴凭借974件PCT申请量占据全球公司首位。考虑到未来专利重要性日数据, 益提升,公司的整体估值还应享受更高的溢价。 公司估值处于历史地位,维持"买入"评级据测算,公司未来三年收入和利润的复合增长率分别达22.3%和32.1%。公司在行业地位、市场开拓、知识产权等方面存在显著的"护城河",且当前估值处于历史底部,综合考虑,我们判断中兴通讯的合理市值至少应在1100亿以上,对应目标价32元,维持"买入"评级。 日海通讯:志向远大不满足于ODN 日海通讯002313通信及通信设备 研究机构:华泰联合证券分析师:姚宏光撰写日期:2011-09-19 与陈洋先生事件日海通讯子公司日海设备出资2475万元,出资比例为99%,设立控股子公司日海傲迈光测技术有限公司,经营范围为光线路测量监测、光学传感监测、光学分析检测、光电器件、仪器仪表、光通信产品及相关管理系统的研发、销售、咨询和技术服务。 点评公司积极进入光通信测试设备这个壁垒高且被海外厂商瓜分的市场,我们认为公司将依靠在光通信行业的长期积累,以性价比优势进行进口替代。预计此项业务2012年开始贡献收入。 至此,日海已经具有围绕ODN配线业务,上游拓展至芯片生产,下游至工程服务的ODN完整产业链.同时,公司眼光长远,不仅仅满足于ODN。新开展的光通信测试设备业务将从明年开始带来新的利润增长点。 投资建议我们预计公司2011-2013年EPS为1.55、2.30、2.99元,对应的PE值为28x、19x、15x。给予'买入'评级。未来六个月,我们认为公司合理的价格区间应该在57-62元。 风险提示运营商FTTH投资低于预期武汉基地技术研发风险光通信测试技术研发风险 光迅科技:大股东变更意为旗下资产优化,不影响公司经营 光迅科技002281电子行业 研究机构:国泰君安证券分析师:杨昊帆撰写日期:2011-09-20 股权转让后,实际控制主体不变。烽火科技成立于2011年9月6日,注册资本人民币1亿元。武汉邮科院持有烽火科技100%的股权,系烽火科技的控股股东和实际控制人。此次上市公司股权转让,公司实际控制主体并无实质变化。 转让后,原大股东旗下优质资产将统一管理。据我们了解,此次武邮院资产转让,不但包括光迅科技、烽火通信两家上市公司,同时也包括电信器件有限公司(WTD)、武汉虹信通信技术有限责任公司等其他非上市优质资产。武邮院整体规划思路为,依托烽火科技有限公司平台,对优质资产进行统一规划管理。 优化资产管理平台,便利今后企业管理与资本运作。武邮院虽属央企,但由于历史原因,并不是公司制企业结构。因此一些公司制企业的行为,如收购兼并等活动限制较多。如今,武邮院将旗下优质公司(资产)均转入公司制法人烽火科技旗下,今后在企业管理方面更加规范有效。另外,今后大股东烽火科技在引入战略投资者、银行贷款、兼并收购和资产注入等方面行为将更加便利。 公司实际业务不受影响,下半年随行业投资回升,表现更加期待。由于实际控制人不变,公司业务不会受到影响。在上半年行业投资基本持平的情况下,公司实现收入与净利润增长分别为10.9%、22%。下半年预计行业投资增速将达到13%,公司经营将更加趋好。据我们了解,公司现阶段月均收入已超1亿,预计3Q收入同比增长将达到35%左右。 控股权变化对资产注入预期没有负面影响。光迅科技先前拟注入的WTD公司现今与光讯仍为同一大股东,因此注入预期没有负面影响。而实际上,正如先前所说的,当下大股东为公司制法人,其资产运作会更加便利。我们预计WTD注入将增厚光讯2012EPS(考虑股本摊薄)31%-34%。WTD更受益接入网建设,发展预计快于光迅科技。而整合将催生国内20亿以上收入规模光器件巨头,新公司未来发展更有想象空间。 我们坚定推荐光讯科技,不仅是因为短期并购题材,更是看重行业发展和新公司未来在行业的表现。我们预计光迅科技今年EPS为1.01元,WTD并购后备考EPS1.29元。2012年新公司将取得更快发展,预计备考EPS为1.71元(保守估计)。现股价对应合并后EPS的PE值分别为27x、21x。考虑到公司的产业链地位与整合后发展情况,我们认为公司现阶段估值具有很强的安全边际,维持公司增持评级,和51.33元目标价。 数码视讯:期权激励,奠定长期增长的基石 数码视讯300079通信及通信设备 研究机构:国信证券分析师:陈财茂撰写日期:2011-08-23 维持"推荐"评级 因股权激励 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 还需要证监会备案、股东大会批准,我们暂时维持公司的盈利预测,即2011-13年EPS分别为0.94元、1.13元和1.33元,对应的PE分别为27、23、19倍,目前账上净现金为16.1亿元,折成每股为7.2元,占到了市价的28%,扣除净现金,对应2011-13年的PE分别为19/16/14倍,价值仍被低估,维持"推荐"评级。12个月目标价32元(核心业务价值24.8,相当于11年26倍PE,每股净现金7.2元)。股价表现的催化剂为: (1)业绩超出预期; (2)获得区域性的大客户和订单; (3)超光网业务取得订单; (4)海外市场获得更大的增长,目前仅收入的4.2%; (5)增值税退税有望增厚业绩10-15%; (6)利用超募资金进行收购。而投资风险在于:数字化整转对业绩支撑的时间期限可能低于预期(预期支撑到2015年)。 电广传媒2011年中报及参股新疆广电网络点评:创投业务功不可没关注有线网络的区域整合 电广传媒000917传播与文化 研究机构:联讯证券分析师:联讯证券研究所撰写日期:2011-09-061、事件:(1)电广传媒发布2011年中报:报告期内,实现营业收入11.8亿元,同比减少62.1%;实现归属于母公司股东净利润4.08亿元,同比增长1936%,EPS为1元,符合市场预期。(2)公司公告控股子公司华丰达有线网络控股有限公司(以下简称"华丰达")以7111.11万元增资新疆广电网络有限责任公司(简称"新疆广电网络"),增资扩股完成后华丰达将持有其10%股权。 2、主要观点:业绩符合市场预期,上半年营收同比下降源于放弃续签广告独家代理,净利润大幅增长源于创投项目减持节奏加快使得投资收益同比增长701.2%。公司2011上半年营业收入同比大幅下降62%,主要原因是因为不再独家代理湖南电视台广告,去年同期湖南电视台广告收入达22亿元。由于代理湖南广播电视台广告业务的利润率非常低,剔除此块业务对公司业绩影响不大。从收入构成来看,创投业务实现管理费2703万元,艺术品投资3039万元,成为新的盈利增长点。报告期内减持圣农发展(002299)等股权获利大幅增加,实现投资收益5.72亿元,较上年同期同比增长701.23%。若剔除投资收益变动的影响(假设投资收益与去年同期持平),业绩改善尚需时间。受到2011上半年人工及原材料成本上涨因素的影响,有线电视业务毛利率下降2.46个百分点至51.51%,广告业务毛利率下降3.64个百分点至8.29%。 省内有线网络整合带来用户数增加使报告期内公司的有线网络业务收入同比增长19.8%。报告期内,公司有线网络收入7.06亿元,同比增长19.8%,其中有线用户数同比增长14.3%,ARPU值同比增长5.5%。公司借助"三网融合"的契机,通过资产重组,实现湖南省除中信国安四市一县外,湖南全省有线电视网络的整合,截至2011年6月30日,公司拥有有线网络客户数400万户,其中已发放双向机顶盒370万台,完成双向网改200万户。数字整转后基本收视费由16.5元提升到24.5元,是ARPU值上升的主要原因。目前公司已经发放双向机顶盒370万台,估测目前有线用户数字化率已经超过85%,未来ARPU值的增加将主要依靠增值业务的发展。 增值业务持续高增长是亮点,或将带动ARPU值持续提升。增值业务收入从2008年3000万、2009年6000万发展到2010年的13900万元。增值业务继续保持高增长,2011年上半年实现9113万元收入,同比增长51.03%,尤其是湖南有线长沙公司的增值业务收入已经超过了基本收视业务收入,全年增值业务收入有望达到2.5~3.0亿元。目前增值业务收入主要来自有线宽带和付费频道,互动点播尚在免费推广阶段。目前公司已发放双向机顶盒370万台,双向网改已完成覆盖客户200万户,11年底将达到楼栋全覆盖并使接入率达到50%,高清和互动点播等多种形态的增值业务有望持续高增长。 省内乡镇网络整合与省外跨区域扩张将带动有线用户数持续增长,提高有线电视业务毛利率。公司的有线电视网络业务主要分为省内和省外两块。省内以 98家股东单位搭建了湖南省有线集团,负责省内用户运营;省外以华丰达控股公司为主要平台,通过跨区域参股、并购、合作、资本运作等方式,实现公司网络业务的战略发展目标:三个"1000万"--"省内发展1000万用户、跨区域收购1000万用户、跨区域业务输出1000万用户"。跨区域有线电视收购是公司对外输出有线电视管理能力和运营模式,公司将演变为应用与服务提供商(SP),这有助于提升公司有线电视业务的毛利率水平。 参股新疆广电网络获10%股权,公司未来跨区域收购预期强烈。继公司收购保定、西宁有线电视网络资产及用户后,公司以7111.11万元参股新疆广电网络获10%股权,收购价格为528元/户,大幅低于此前收购价格(保定为964元/户,西宁为1039元/户),用户价值明显低估。同时参股的还有金石投资、荣鼎投资、华数、百视通等4家机构。新疆广电网络整体质量优良,预计在2011年底前完成双向化改造工作,市场对于收购后需要承担高额网络改造成本的担忧可以缓解。新疆广电网络公司目前控制的有线电视用户数为134.71万户,其中:实际拥有用户数为98.05万户,包括数字电视用户96.31万户,模拟电视用户1.74万户;另外受托经营管理的11家网络分公司用户数为36.66万户,相关收购手续正在审批,近期将完成。公司尚有10多个大型投资项目正在积极商洽推进之中,公司跨区域收购预期强烈。 创投业务运营模式逐渐稳健。报告期内,达晨创投适时新募集设立了恒泰基金、常德财鑫基金和佛山创银基金等3只新基金,新增基金规模39.07亿元,同时美元基金在上半年扩募了1200万美元,达晨创投管理的资产规模已超过100亿元,并在上半年实现投资管理收入2702.65万元。报告期内完成了40个项目的投资,共计完成投资额15.54亿元,至2011年6月底累计投资项目134个。报告期内,共完成恒泰艾普、拓尔思、恒大高新的成功挂牌上市,另有东方精工也已通过中国证监会的审核,并将于近期挂牌。截止6月底,深圳达晨创投累计已有18个项目成功上市。公司的创投业务模式已经从传统的投资股权逐步转向做文化产业基金,运营模式逐渐稳健,未来这部分收入有望持续稳健增长。 艺术品投资获利丰厚。公司目前已初步建立了国内一流的艺术品收藏平台,并且通过与中国嘉德、北京保利、北京翰海等公司达成 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 ,获得了购买佣金的优惠,以降低艺术品投资成本。报告期内,公司艺术品投资实现收入、销售毛利分别为3039万元、2279万元,占公司收入、毛利润的2.6%、4.3%。近年来,由 于艺术品的稀缺性和鉴赏收藏价值,成为重要的投资领域,艺术品拍卖价格屡创新高,公司已收藏齐白石、徐悲鸿等名家作品,升值潜力巨大。 3、投资建议:公司的收入结构已经发生变化,网络传输服务仍是公司的收入与毛利主要来源,有线网络省内业务经营及省外跨区域整合扩张仍是关注重点,创投业务有望成为未来公司业绩增长的重要支柱。后期推动公司股价走高的催化因素包括:业绩继续超预期、跨区域有线电视网络收购项目落地、创投项目成功IPO等。按照总股本45,885万股计算,预计公司2011-13年摊薄后EPS分别为1.44/1.64/1.82元,对应9月5日收盘价27.39元PE分别为19、16和15倍,维持对公司的"增持"评级。 4、风险提示:1、大盘系统性风险;2、行业政策管制风险;3、换股吸收合并尚需股东大会及政府主管部门批准;4、有线电视业务盈利未能达到整合预期;5、创投项目收益存在不确定性,减持股权套现受制于资本市场波动。 天威视讯:关外注入箭在弦上,省网整合渐行渐近 天威视讯002238传播与文化 研究机构:华泰联合证券分析师:姚宏光撰写日期:2011-08-30 随着天威视讯100%收购深圳光明新区和盐田区的有线电视运营商天明公司公告的推出,市场长达3年的对天威视讯整合深圳全市有线电视网络的预期有望在近期兑现,我们预计由于业务规模、股权结构等方面的原因,对在宝安区经营的天宝公司和在龙岗区、坪山新区经营的天隆公司的收购将稍后以定向增发的方式开展,收购完成后,天威视讯的用户规模将翻倍达到225万户。 深圳市"一市一网"的完成是广东省实现"一省一网"的一个重要环节。 根据广电总局要求和广东省网工作安排,广东一省一网的目标将在2012年底实现,目前尚未纳入广东省网的地市仅剩深圳市。预计在2011年底,广东省网与天威视讯的大股东深广电集团将就整合问题展开正式的接洽。 无论对深圳关外有线网络资产的收购还是未来潜在有可能利用天威视讯的上市公司平台实现的一省一网,天威视讯的每股合理价值都取决于注入时的资产 价格和注入后市场对资产价值的评价,它们皆以每用户价值为基准,而每用户价值则与每用户目前或潜在的盈利能力密切相关。根据目前深圳关外有线网络和广东省网的运行情况,关外资产的注入不会立即大幅提升天威视讯的每股合理价值,广东省网若因每用户盈利能力较差而注入价格较低,则会对天威视讯每股合理价值有明显促进。 从中长期看,关外的网络资产和广东省网的盈利能力提升均有明显空间,这来源于以下方面:集中管理后的效率提升;整合后的规模效应;占比较大的业务模式落后区域的双向和互动业务的开展。若天威视讯能够顺利完成深圳网络整合甚至成为广东省网整合的平台,那么未来关外和省网盈利能力的上升将会大幅提升天威视讯的每股合理价值。 我们预计天威视讯2011年和2012年的收入分别为8.33亿元和8.62亿元,归属母公司净利润分别为1.68亿元和1.76亿元,对应的EPS分别为0.52元和0.55元,由于存在潜在的深圳关外及省网整合可能、且其一旦实现将中长期推升天威视讯每股合理价值,我们维持"增持"评级。 风险提示:关外网络将进一步的改造投入;关外及省网整合存在不确定性。 亨通光电:中报业绩不理想,但全年增长无忧 亨通光电600487通信及通信设备 研究机构:中信建投证券分析师:戴春荣撰写日期:2011-08-17 公司上半年收购重组多家公司,财务费用增长较快;以及部分产品毛利率下降导致公司上半年净利润低于去年同期。我们看好公司长期发展趋势,主要原因为:1,随着大规模收购重组完成,公司明后年财务费用率将明显下降。2,募投项目进展顺利,投产后的规模效应将使公司相应产品毛利率提升。3,公司光纤光缆产品表现良好,经历去年光纤价格下降走势后,今年光纤价格逐渐回升,目前公司订单饱满,下半年业绩将明显好于上半年。4,ODN,海缆等其他产品将成为公司未来新的利润增长点。我们预测今年公司净利润增长率为76.87%(与2010年公司未包含新注入资产的净利润之比),2011-2013年公司EPS分别为1.39元、1.76元和2.12元,对应PE为19.63、15.52和12.88倍,公司未来发展前景良好,目 前股价低于公司 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 实行的增发价29.39元/股,且相对估值较低,我们认为目前是较好的介入时点。继续给予"增持"评级,6个月目标价32元(23倍PE)。 新海宜:软件业务进展迅速,投资收益超预期 新海宜002089通信及通信设备 研究机构:华宝证券分析师:吴炳华撰写日期:2011-08-23 一、公司配线业务继续受益于光网络的大力部署,配线业务毛利有保障。 中国电信江苏计划5年投资350亿进行全省的光网络建设"光网及无线宽带 计划,配线业务占光网业务5%份额,公司占整个江苏光配线业务的30%~40%城市" 的市场份额,未来光配线业务大有可为,其中苏州计划200万户光纤到户,目前已做10万户,已有收入,今后三年市场有保障。 目前中国电信在各省的招标主要委托省公司进行,公司在江苏省内配线架招标过程中,一直具有比较优势,未来空间巨大。明年移动招标即将开始,移动电信等运营商在集中采购模式中加大了对设备供应商的资质要求,公司目前卖的光纤连接器和跳线占中移动总采购的份额领先,公司在既往的销售过程中积累了较高的声誉和经验,有助于帮助公司在未来竞争激烈的连接线及配线架招投标中加码加分。 公司目前配线架的产业链齐全,成本控制较好。公司配线架的设计、加工和喷图都是公司自己做,光纤的塑胶也可是自己生产,这些举措都非常有利于公司的成本控制,公司配线业务毛利率今明两年都有保障,预计能够维持在40%左右。 二、软件业务翻番确定性高,已开拓外包新蓝海。 公司软件业务一直是伴随着华为软件业务的大扩张而快速增长,上半年收入增长了143.14%,目前易思博和华为软件的客户关系维系很好,公司已经单独成立了华为事业部和非华为事业部,外包人员随华为不同的软件业务发展而动态调整,外包人员替华为研究所编写软件效率非常之高。华为业务目前占易思博约80%的业务,公司目前正在开拓新兴市场,逐渐摆脱对华为的依赖,预计明年华为业务占公司70%。 子公司易思博去年年底有3000人左右,现有3500人左右,3100人左右正式在岗,其他人员正在培训学习中,年底有4000人,预计明年能够达到5000人左右,软件人员优势有望在明年得到充分发挥。 公司外包业务目前正在积极开拓新市场,如电力系统办公软件,电信运营商资费网页,新型销售公司的电子商务网购网站,公司管理层对未来软件外包行业抱有很大信心,希望在软件外包新蓝海里分一杯羹。三、公司今年投资收益有不俗表现。 公司上半年出售了之前持有的禾盛新材103.76万股,确认了2010.6万元收 目前还持有禾盛新材的106.24万股股票,目前股价为23元左右,公司账面还入, 有浮盈2000多万收益。 除了股票之外,股份公司旗下目前还拥有多家创投公司股份,如持有"元风创投"12%的股份,持有"联创永宣"5%股权,持有"道富元通"8.71%股权,东吴村镇银 的股份,上海联新投资2.12%的股权,还有其他几家有发展潜力的创投股份,行10% 这些创投公司投资的标的,目前已有过会并上市的,有望获得一定收益。 四、LED项目是公司未来方向,新厂房为公司发展奠定良好基础。 公司的LED项目主要是和中科院苏州纳米所的合作,依靠海外技术团队的研发,LED项目偏技术层面,公司主要做芯片和外延片的研发和生产封装。该项目目前分两期投资,第一期为3.4亿元厂房和MOCVD的投资,第二期为加大MOCVD设备的投资,目前LED项目国家扶持力度较大,有利于公司进一步发展。 LED项目所在厂区为美商半导体搬迁后的厂房,面积巨大,预计LED项目在后年才能正式有所产出,且政府对工业园区企业有一定税收优惠,对公司长期发展有利。 五、赢利预测 根据公司新的成本控制与在光配线业务上的竞争力,预计下半年配线业务毛利率有望继续维持在40%左右,而公司软件业务由于华为提价6%,而公司人力成本提升15%,相应华为部分毛利为25%左右,非华为部分毛利在40%左右,预计软 件部分全年毛利在25%左右,综合毛利在34%左右。未来公司软件和综合毛利率有望稳步上升。 用友软件:渠道提升业绩,服务提升价值 用友软件600588计算机行业 研究机构:湘财证券分析师:朱程辉撰写日期:2011-09-23 投资要点:强者恒强,龙头地位稳固,产品系列齐全:ERP市场壁垒较高,强者恒强,近几年竞争格局没有大的变化,公司连续九年市场份额第一,并在多个细分领域市场份额第一,公司形成了覆盖大中小型企业的产品系列,能提供多个行业的解决方案。ERP市场高景气有望持续:中高端ERP的景气恢复需时较长,目前仅是景气恢复的开端,还有望持续。中国ERP投资水平远远落后发达国家,有较大提升空间。集团化管控需求和企业管理进步带来的系统升级和完善的需求将推动ERP市场继续保持景气。 渠道提升业绩:从09年下半年开始的大规模渠道投入开始提升业绩。"补小鱼用细网",公司要服务好中国4000万的中小企业和个体工商户,必须采用下沉的渠道进行贴身的服务。中国4000万的中小企业和个体工商户为公司未来快速成长提供了肥沃土壤。 服务提升价值:公司确立了"软件+服务"的战略,目前实施服务收入占比提升明显,是公司向高端化发展的一个标志。经营客户,深挖客户潜力,公司的服务收入提升空间很大。行业化经营,服务更加专业,公司着力投入医疗、汽车等行业的信息化前景较好。 云计算提升空间:公司借力云计算发力小企业信息化市场,旺铺助手、畅捷支付等小企业应用初见端倪。公司试水伟库Pass平台建设,尝试面向企业的碎片式应用平台,提升了公司未来的发展空间。 费用控制初见成效:2011年中报中显示一直为市场关注的费用控制问题取得了一定的成效,两费合计费用率下降12个百分点。一方面由于去年费率较高,另一方面由于公司今年加大了费用控制力度,采取了转化考核方式、控制人员增速等措施。 估值与投资建议:我们估计11-13年EPS分别为0.69,0.94,1.29元,维持"买入"评级,6-12个月目标价26.22元。 重点关注事项股价催化剂(正面):重大合同中标。风险提示(负面):U9推广不力;费用控制不力;行业景气下滑。 超图软件:标杆+基地抢占西部GIS建设大潮先机 超图软件300036计算机行业 研究机构:国金证券分析师:易欢欢撰写日期:2011-09-27 事件 超图软件于2011年9月26日晚发布公告:公司拟使用超募资金2305.9万元垫资建设西安数字城市管理项目和4152.5万建设成都技术中心。 评论 国内最大的数字西安数字城市管理项目将成为行业标杆案例,预示超图从卖工具走向行业空间十倍的应用之路成功转型:1、西安数字城市管理项目投资共3,495.93万元,其中自有GIS软件及实施、后续运维服务将为公司带来至少1200万的收入;2、该项目是目前国内最大的数字城市管理项目,项目的成功建设将为公司设立良好的标杆效应,西部基础地理信息库完成的情况下,我们预计超图未来有望通过改模式的复制与更高级别主管单位实现深度或者;3、超图单项目从百万级逐渐增加到几千万,未来将成为趋势。 西部国土200万平方国土勘探以及1:5基础地理信息库完成后,将成为GI建设的最旺盛区域,成都技术中心将成为公司未来把握西部建设大潮的桥头堡:1、公司目前销售网络建立了覆盖一线城市的7个分公司和覆盖二线城市的13个办事处,但公司的技术力量主要在北京,通过建立成都技术中心,将使得公司的区域技术力量提升,快速抢占西部区域市场;2、GIS是知识密集型行业,成都是开设GIS专业高校较多的城市,设立技术中心利于吸引当地人才;3、工资是公司最大的成本支出,技术类人员占公司总员工的53%,未来新增技术人员如果能部分转 移到成都,则会降低费用;4、西部国土勘探完成给GIS应用提供详实数据,区域行业机会即将爆发。 鼓励政策即将出台,受益于千元智能机普及,移动互联网领域最典型地图应用将迎来大机遇:据国家测绘地理信息局副局长李朋德透露,地理信息发展指导意见已经报送国务院审批,预计近期就能够批准发布,新政策激励政策涉及投资、税收、资源共享、产业科技创新方面都已涵盖;随着千元智能机的进一步推进,在移动互联网应用上最为广泛、增值模式最为多元,可复制性最高就是基于地图的应用。 五大成长路预示超图有望成为国际性的大软件公司:超图从卖工具、到卖应用软件、到卖运营服务、到云平台深入基层提供服务、到走出海外参与全球竞争;1、行业政策支持力度较大,地理信息建设大潮即将拉开;2、平台技术不逊老外,创新领先半年,硬实力国产替代;3、从平台走向行业应用,市场空间增大十倍;4、新推出的云平台,给"数字中国"、行业应用向更基层渗透带来机会,从卖软件走向运营服务;5、走出海外,分享海外GIS市场机会。 投资建议 维持"买入"评级,我们预计公司11-13年EPS分别为0.54元、0.82元、1.20元,给予公司未来8-12个月30.00元目标价位,对应36x12PE。 浪潮信息:浪潮之巅,漫步云端 浪潮信息000977计算机行业 研究机构:国金证券分析师:陈运红撰写日期:2011-03-09 投资逻辑 我们认为浪潮信息将是政府、军队私有云的主要受益者:其一,云计算架构弱化了软硬件平台差异,这缩小了本土厂商与跨国企业在底层软件和高端硬件的差距,技术门槛的降低使得浪潮信息完全有可能以自主创新为主的方式实现云计算本土化的过程。其二,我们认为云计算在我国的首批投资主体主要是运营商、政府和军队,运营商推广的是公共云,强调是的网络容错性和业务稳定性,技术领 先是拿单关键,外资厂商占据优势;而军队和政府首要强调的是信息安全的自主可控,在保证系统可靠运营的前提下,本土厂商具备先入优势,而浪潮信息凭借国资背景、多年的政府和军队资源优势、以及蝉联15年国产服务器龙头地位,将奠定它将是政府、军队私有云的主要受益者。 未来业绩增长点:短期取决于服务器销量的增长以及高端服务器比例提升带来毛利率提升;中长期取决于募投项目的成功推进,不但从技术层面实现从单纯服务器制造商到云计算综合解决方案提供商的升级与转变,更是盈利模式的重大转折,实现从卖硬件到卖方案、卖服务的质变,将开启公司未来发展的广阔空间。 业绩预测与估值 基于募投项目成功投产的前提下,我们预计2011-2013年公司实现收入分别 增17.72%)、16.59亿元(30.34%)、22.95亿元(38.31%)。对应为12.73亿元( 的EPS分别为2011年0.30元(134.36%),2012年0.50元(69.59%),2013年 (83.40%)。 0.92元 采用APV估值方法,假设资金成本为9.43%,净利润后续增长率为4%,公司的每股价值为32.45元。首次给予"买入"评级。 风险 如果募投项目没能如期推进,不排除2013年公司实际业绩将大幅低于预期的可能性。 华胜天成:并购谋扩张,备战云计算 华胜天成600410计算机行业 研究机构:第一创业证券分析师:任文杰撰写日期:2011-08-24 事件:华胜天成发布2011年半年报,2011年上半年,公司实现营业收入23.24亿元,同比增长20.2%;归属于上市公司股东净利润为0.88亿元,同比增长5.29%;2011年上半年实现EPS0.1746元/股。点评:利润增长低于收入增长14.9PCT2011年上半年,公司归属于母公司股东净利润增长率较收入增长率低 14.9PCT,主要由于销售毛利率下降和管理费用率上升造成。由于公司硬件及集成服务销售毛利率由2010H1的13.6%下降至2011H1的11.4%,以及软件业务销售毛利率同比下降2.2PCT,导致公司2011H1综合毛利率下降1.3PCT,从而影响 7.9PCT,后期随着公司专业服务与软件业务所占比重提升,以公司净利润增长率- 及软件规模化、产品化程度提高,公司销售毛利率有望逐步提升;管理费用同比增长27.57%,影响净利润增长率-7.9PCT,管理费用的大幅增加主要由于人工成本的大幅增长所致。 业务转型得力专业服务与软件已成公司主要利润来源2011年上半年,公司向软件与服务转型的战略得到进一步的贯彻实施。2011年上半年,硬件及集成服务收入增速为23%,高于公司专业服务15%、软件18%的增速,但是硬件及集成服务占总收入的比重为59.9%,仍然处于近几年来较低的水平;但公司硬件及集成服务销售毛利仅为11.4%,远低于专业服务35%、软件21.1%的销售毛利,公司专业服务与软件销售毛利所占比重逐年攀升,已经高达62%,业已成为公司主要利润来源。 并购谋扩张备战"云计算"2009年以来,华胜天成先后完成了5次收购:收购ASL(香港)、摩卡软件、磐天集团、I-SprintInnovationsPteLtd.(新加坡)、广 并新设两家子公司:北京永亚网安科技有限公司、北京中科通图信息技州石竹, 术有限公司。通过高频率的并购与新设子公司,华胜天成不仅实现了产品的区域扩张,如通过收购ASL进入香港、东南亚市场,还实现了行业扩张,通过历次收购,公司加强了在邮政、社保、税务及相关政府行业的竞争力,并将竞争力延伸至交通、制造等行业。最为重要的是,通过并购,增加自有技术储备,完善了产品线,现已形成基本覆盖"云计算"端到端主要环节的产品布局,能提供关于"云计算"集成解决方案,为公司迎接"云计算"产业的爆发做好技术与产品储备。如公司于7月发布公告,收购广州石竹计算机有限公司,通过此次收购,公司获得商业智能应用和专业数据治理领域相关技术与自主产品的产品,将使公司端到端服务能力更加完善。 IT融资租赁市场广阔公司竞争优势明显2011年7月30日,公司公告投资2000万美元成立华胜天成融资租赁有限公司。通过提供专业的金融服务解决客户IT建设一次性投资过大、预算不足等问题,同时,该项服务将成为华胜天成差异化竞争优势,有助于公司开拓新客户。IT融资租赁市场广阔,美国融资租赁业 务在IT市场渗透率在30%以上,我国提供相关业务的企业并不多、规模较小,华胜天成融资租赁业务将公司IT产品销售与融资租赁金融服务有效结合,在IT融资租赁细分行业具备显著的产业竞争优势,将成为公司新的业务增长点。 定向增发已获得证监会核准公司7月16日公告,公司非公开发行股票申请已获得证监会核准。此次非公开发行股票不超过4416万股,募集资金主要投向"云计算"环境下的信息融合服务平台建设及市场推广项目、面向"服务型城市"的新一代信息整合解决方案等5个项目。这些项目的启动,将进一步完善公司IT服务业务体系,丰富公司产品线,为公司创造新的盈利增长点。 "审慎推荐"评级预计2011-2013年EPS分别为0.47元、0.58元、和0.84元,按照最新股价13.12元,对应的PE分别为29.x倍、22.x倍和15.x倍,给予"审慎推荐"评级。 风险提示研发员工人工成本上升,硬件及集成服务采购成本上升。 华东电脑 投资亮点 1.公司大力发展系统集成和网络集成为特色的优势业务,形成了以IT服务为主业,系统集成和网络工程为龙头,以存储网络产品和软件开发为新的业务增长点的业务体系。 2.上海的云计算龙头企业,将全面受益于上海的"云海计划":华东电脑牵头的"华云计划"投资5个亿,为上海近期将重点发展六项重大工程之一。子公司华东电脑存储网络系统有限公司承担了基于云计算框架的网络设备和关键技术开发。 东华软件:业绩稳健增长金融保险医保业增长最快 东华软件002065计算机行业 研究机构:国泰君安证券分析师:魏兴耘,袁煜明撰写日期:2011-08-25 本报告导读:公司上半年营收与净利润分别增长28%与32%。来自金融保险医保行业的收入增速最高为45%,占营收的41%;公司预计前三季度将增长30-50%,保持稳健增长的态势。 投资要点:公司上半年完成营业收入10.96亿元,同比增长28%;营业利润1.67亿元,同比增长27%;实现净利润1.72亿元,同比增长32%,对应EPS0.32元;实现扣非净利润1.61亿元,同比增长25%。 分行业来看,公司金融保险医保行业收入增长最快,增速为45%,占到整体营 来自通信、电力水利铁路交通行业的收入分别增长31%和23%,分别占收的41%; 到营收的16%与19%。 分产品来看,技术服务收入增长68%,且毛利率上升10个点至69%,毛利占比 系统集成业务收入增长32%,自制及定制软件收入下降1%,毛利占比分别达32%; 为40%与28%。 子公司中,首次并入报表的神州新桥取得净利润944万,占到整体净利润的6%,根据神州新桥原股东的承诺,2011年净利润将不低于4608万,预计季节性因素将使得神州新桥下半年净利润大幅增加;联银通取得1082万净利润同比下降26%,占整体净利润的6%。 公司整体毛利率上升2个点至29%,管理费用增长30%,公司承接的合同增加以及神州新桥合并报表,使得销售费用增长87%,合计占营收比重上升2个点至13%。 公司下半年度将稳步发展现有业务,并继续追求外延式扩张,选择在行业细分市场具有领先地位的公司进行战略合作或者购并。公司预计1-9月净利润增幅为30-50%,将保持稳健增长的态势。 我们预期公司2011-2013年销售收入分别为22.89亿元、27.71亿元、33.37亿元;净利润分别为4.12亿元、5.22亿元、6.51亿元;对应EPS分别为0.78元、0.98元、1.23元。 东软集团:仍处于投入期,短期利空释放提供长线配置时点 东软集团600718计算机行业 研究机构:海通证券分析师:陈美风撰写日期:2011-08-29 事件: (星期六)公布2011年半年报:1H2011公司实现营业收入公司8月27日 23.15亿元,同比增19.0%;营业利润同比增2.1%;归属于母公司净利润为1.52亿元,同比下降9.8%,EPS为0.12元;扣非后净利同比下降14.1%,EPS为0.08元。 从Q2单季来看,营业收入同比增18.9%;归属于母公司净利润同比下降9.1%,EPS为0.10元。 点评: 等待业务转型显成效,长期角度维持"买入"评级。基于更低的营收增速假设 我们调低公司2011~2013年EPS分别至0.39元、0.47元和0.63和毛利率假设, 元。我们的盈利预测不考虑若业务转型成功可能带来的业绩向上弹性。公司将健康服务、汽车电子和移动终端作为实现模式转变的战略领域。尽管公司在这些领域已经做了有益的尝试且也有一些进展,我们判断这些业务短期对公司的盈利贡献是非常有限的。公司在新领域的投入比较坚决,但目前没有证据可以让投资者对公司转型能够成功抱有很大的信心。由于短期业绩不佳,公司股价已经经过了充分的调整。无论是从P/S的角度,还是人员规模的角度,亦或是就其在中国软件市场的地位而言,公司目前股价有足够的安全边际。我们对公司业务能够转型成功仍持乐观态度,但同时不否认不确定性仍较大。从长期角度,我们维持"买入"的投资评级,目标价值区间为11.75~14.10元,对应约25~30倍的2012年市盈率。鉴于短期业绩利空已释放,对于长期投资者而言,公司股票已经进入配置时机,但我们判断更佳的配置时点可能在今年四季度或者明年。公司股价可能的催化剂包括后续定期报告显示业绩恢复增长和新模式业务取得重大进展。 主要不确定性。新模式业务进展有很大不确定性;公司释放业绩动力不足。 特别声明: 1:资料来源于互联网，版权归属原作者 2 :资料内容属于网络意见，与本账号立场无关 3:如有侵权，请告知，立即删除。