高级财务管理论文 三一重工并购普茨迈斯特案
南京财经大学2012-2013年度第2学期《高级财务管理》课程考试 姓名: 林熙宇 班级 会计1003 学号 2101100317
龙象共舞—论三一重工收购德国普茨迈斯特案 摘要,2012年1月,三一重工与世界混凝土巨头德国普茨迈斯特,Putzmeister,在德国宣布,两家公司已达成正式协议,将在通过监管部门审核之后正式完成合并。合并后,将显著提升三一重工的技术水平、丰富公司的产品组合、增强公司的综合能力、提高公司的市场占有率,同时我对存在的问题基础了建议。 关键字,三一重工 德国普茨迈斯特 收购
一、 案例背景
,一,三一重工
三一集团有限公司始创于1989年。三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售,产品包括建筑机械、筑路机械、起重机械等25大类120多个品种是全球工程机械制造商50强、全球最大的混凝土机械制造商、中国企业500强、工程机械行业综合效益和竞争力最强企业、福布斯“中国顶尖企业”,中国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、亚洲品牌500强。股票代码600031,
,二,普茨迈斯特
德国普茨迈斯特有限公司成立于1958,在业内有“大象”之美称。主要从事开发、生产和销售各类混凝土输送泵,工业泵及其辅助设备。目前,在全球最高建筑——阿联酋的迪拜塔,普茨迈斯特已经创造了603米的最新的混凝土输送高度世界纪录。
二、 案例内容
,一,概要
2012年1月,三一重工与世界混凝土巨头德国普茨迈斯特,Putzmeister,在德国宣布,两家公司已达成正式协议,将在通过监管部门审核之后正式完成合并。
,二,收购背景
在国家采取的房地产调控措施的大背景下,国内市场对建筑机械的需求减少,在这样的情形下,机械行业必然要寻其他出路,以求更好发展。因此,中国工程机械“三巨头”中联重科、三一重工、徐工机械,都在先后推进海外并购,大力开拓国际市场。经过多年打拼和国际金融危机催化,中国工程机械行业收获了两大机遇,第一,全球重型机械产业重心移到中国,第二,陷入危机的跨国巨头,向中国企业伸出被并购的橄榄枝。
2008年,中联重科收购全球混凝土机械排名第三的意大利CIFA,2011年,徐工集团收购了欧洲两家零部件企业,而此次,三一重工宣布收购普茨迈斯特,联合中信产业基金,共同收购普茨迈斯特100%股权。
,三,收购过程
对大象的整个并购期,应从2011年12月20日,诺伯特?肖毅到长沙拜访梁稳根算起,至1月21日,双方在德国签约为止,历时仅33天。
2012年1月30日,与三一重工“预计2011年度实现归属母公司所有者的净利润与上年同期相比大幅增长”的捷报一并发布的“三一重工第四届董事会第十六次会议决议公告”显示,公司董事会审议通过了《关于收购德国普茨迈斯特公司的议案》。三一重工发布公告,公司控股子公司三一德国有限公司联合中信
产业投资基金,香港,顾问有限公司,以下简称“中信产业基金”,,于2012年1月20日与德国普茨迈斯特公司签署了《转让及购买协议》。
根据协议,三一重工将联合中信产业基金,以现金对价3.6 亿欧元,折合人民币26.54 亿元,共同收购普茨迈斯特100%股权。其中三一重工出资90%,中信产业基金出资10%。这一幕,震动了全球工程机械行业,也打得竞争对手措手不及。
,四,收购结果
整个收购结束后,将显著提升三一重工的技术水平、丰富公司的产品组合,普茨迈斯特50多年建立起来的全球销售网络将成为三一国际化进程中的分水岭。
同时,三一重工2012年第一季度报告显示,公司一季度销售收入146.8亿元,同比增长4.9%,归属于上市公司股东的净利润28.04亿元,同比增长5.3%,均位居国内行业第一。三一重工的市场占有率也同时提高了。
图1 三一重工2008-2012年一季度净利润和营业收入趋势变化图
16000000000
14000000000
12000000000
10000000000六、净利润(万元)8000000000营业收入6000000000
4000000000
2000000000
0
2008/3/31
2009/3/31
三、 案例分析与效果
评价
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2010/3/31
2011/3/31
2012/3/31
,一, 原因分析
1、 法律背景
2009年6月,国家发改委发布了《关于完善境外投资项目管理有关问题的
通知
关于发布提成方案的通知关于xx通知关于成立公司筹建组的通知关于红头文件的使用公开通知关于计发全勤奖的通知
》,进行海外并购必须先拿到国家发改委的“路条”。同时,全部交割条件必须获得中国、欧盟及所投资项目所属国家政府有关主管部门的审批同意。这些法律条件为此次并购提供了有利的法律条件。
2、 经济背景
中国是全球最大、增长最快的混凝土及其他工业设备市场,全球重型机械重心已经移到中国,而且中国的房地产正在面临调控,房地产投资在下降,会降低整个产业链包括混凝土机械的投资,而此时欧债危机使得跨国巨头陷入危机而不得不向中国企业伸出被并购的橄榄枝。因此,打开海外市场的广阔空间,有利于公司国际化发展战略的实施。
3、 技术背景
通过并购,优质零部件可以提升产品质量,低成本的零部件可以降低它的成本,发货协同效应,同时获得研发和技术上的新突破,获得全球领先的混凝土技术,降低研发成本。
4、 普茨迈斯特方面
2007年销售收入曾达到10亿欧元,但2008年以来,因过度依赖欧美市场,受金融危机影响,业绩开始下滑,2008年,公司年收入仅4.5亿欧元,成立50年来第一次亏损,成为失血但拥有顶尖混凝土泵车技术的“优质病象”。此后,业绩回升也较为缓慢,2011年预计收入仅为历史最高点的57%,净利润约为最高点的1/10。并且它的现金流也出现了不小了漏洞。
,二, SWOT分析
1、 Strengths优势
,1, 三一重工产品结构多元化,能够适应并购后多元化的生产, ,2, 企业管理人性化,人员素质较高,
,3, 具有广阔的中国市场及非洲,东欧等新兴市场,
4, 拥有尖端的技术和强大的技术研发背景, ,
,5, 有强大的经济实力,雄厚的资金。
2、 Weaknesses劣势
,1, 三一重工的总体技术水平偏弱,核心技术有限,影响了产业的高度专
业化,
,2, 海外市场较小且低端,难以发挥自身作用,
,3, 多元化之路并不顺畅,分散了三一重工的资金及技术研发能力。 3、Opportunity机会
,1, 有国家支持的中信产业投资基金与其联手,可分担三一重工的资金压力,
,2, 另外两家公司以往在日本地震中曾有过合作,有着较好的合作默契, ,3, 收购普茨迈斯特100%的股权,得到了行业尖端技术和全球分销网络体系。
4、Threat挑战
,1, 收购所付出的代价太高,现金对价3.6 亿欧元,折合人民币26.54 亿元,,
,2, 预期的回报具有不确定性,
,3, 即将面临更加严峻的挑战,
,4, 国内重工产业竞争激烈。
表1 ,,:,分析表
优势,S, 劣势,W,
1、拥有强大的经济实力 1、技术水平与国际化梦
内部2、产品结构多元化 想不相符合,总体技术水因素 3、具有尖端的技术和强平偏弱,核心技术有限
大的技术研发背景 2、海外市场小且都是低
4、拥有广阔的中国市场端市场
外部因素 及非洲,东欧等新兴市场 3、多元化之路不顺畅
5、有上市公司的优秀管
理机制
机会,O, SO战略 WO战略 1、与中信产业投资基金1、逐步解决普茨迈斯特1、利用普茨迈斯特的技联手,可分担三一重工的资金问题 术提升总体技术水平,打资金压力, 2、与普茨迈斯特进行技造核心技术及研发能力 2、收购普茨迈斯特100%术合作交流,使三一进入2、利用普茨迈斯特的分的股权,得到了行业尖端高端市场进入全球,增强销网络拓展海外市场尤技术和全球分销网络体研发能力 其是欧美等高端市场,包系。 3、利用产品线的互补形括混凝土市场及汽车和
成成套解决
方案
气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载
和全价通信市场
值链,为客户提供全球独3、利用普茨迈斯特的人
特的服务和产品组合 才加强研发能力
4、帮助普茨迈斯特逐渐
完善管理机制
威胁,T, ST战略 WT战略 1、收购普茨迈斯特代价1、利用其资金和市场优1、利用普茨迈斯特尖端高昂 势帮助普茨迈斯特迈出技术和全球分销系统打2、回报具有不确定性 欧债危机恢复盈利 开海外市场,巩固低端市3、三一重工处于扩张时2、产品线互补,丰富普场,以回避竞争并适应进期且生产成本上升,资金茨迈斯特产品线 一步扩张的需要 压力大 3、逐步改革以实现经营、2、利用普茨迈斯特的价4、中国政府的宏观调控管理等文化理念的融合 值推动H股上市,以减轻政策和抑制房地产市场4、利用普茨迈斯特技术三一的资金压力 的发展 提升三一品牌价值及档3、打造在混凝土行业的5、国内市场竞争激烈 次,抵挡竞争 领导者地位,进行多元化6、文化理念难以融合 发展
四、 存在问题
并购实现,可能会造成文化危机,即欧洲企业文化与中国传统制造业工业企业产生冲突,包括经营理念、价值观念、人事
制度
关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载
、
管理制度
档案管理制度下载食品安全管理制度下载三类维修管理制度下载财务管理制度免费下载安全设施管理制度下载
、品牌定位的冲突。同时还可能出现资产结构的不和谐。
五、 结论与建议
,一,结论
1、三一重工的这次并购就是一次符合自身转型升级战略方向的并购。造就了三一重工2012的年净利润同比增长50%-60%达到84亿元-90亿元这么一个历史高位。
2、三一重工这次并购进行了恰当的路径选择。同时联合中信产业这样的基金一起来参与,既有利于拓宽未来发展上筹资的空间也利于壮大投资者的信心。同时在并购完成后,在斯图加特设立一个三一新的总部,保持住普茨迈斯特相对独立的运营、管理团队的稳定,凸显了目前中国企业走出去在精细化思维下的务实。
3、三一重工这次并购选择了正确的时机。普茨迈斯特出现了经济危机,在这种经营状况不佳的情况下,普茨迈斯特这个带有浓厚家族企业性质的德国行业巨头才有了出售的可能性。
,二,建议
1、针对其出现的问题,三一需要进行新的一种转型升级,进一步提升自己的核心竞争力,也就是需要在品牌、管理、技术、利用好国际国内两个市场。
2、对于可能出现的文化危机问题,三一重工应该具体问题具体分析,以人为本,实事求是,取长补短,充分沟通,促进经营,同步合作,努力实现企业文化的融合。
参考文献,
,、《梁稳根和他的三一重工》,,,王伟 电子工业出版社 2012-01-01 ,、《企业并购理论》,,, 范如国 武汉大学出版社 2004-10-01 ,、《大并购-30个世界著名企业并购经典案例》,,,干春晖 上海人民出版社 2006-07-01