期货交易理论与实务实验
报告
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期货交易理论与实务实验报告
焦炭 投资策略
分析
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姓 名: 吴婵凤 学 院: 经济与管理学院 专 业: 农林经济与管理 班 级: 0901 学 号: 20091304 指导教师: 孙兆明
期货交易理论与实务实验报告2011
期货交易理论与实务实验报告
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撰写该实验报告的要求:
1. 对基本分析方法、技术分析方法和相关分析软件了解并熟练运用。
2. 可选择任意上市期货品种进行研究，字数在1500-3000字。
3. 格式应规范。一级标题为黑体四号，二级标题为宋体小四号加粗，正文为宋体小四号。
段落首行缩进2字符，行间距设为1.5倍行距。后面附有示例，以供参考。 4. 将实验报告打印后按时上交。
摘要: 焦炭期货于2011年4月15日在大连商品交易所成功上市，历经8个多月总体呈单边下滑之势。二季度前期焦炭需求难有大幅增加，仍缺乏反弹动能，弱势震荡或成主旋律。
一、2011 年行情回顾
焦炭期货于2011年4月15日在大连商品交易所成功上市，可以说曾一度成为市场的焦点，首个交易日成交量达到2万，但是之后依旧无法摆脱大合约的魔咒，持仓量难以破万。历经8个多月总体呈现单边下滑之势，此期间应可分为三个阶段，第一阶段上半年;上市初期放量走出新高后伴随一路的弱势震荡。第二阶段8月初期到10月末期，欧美各国主权债务评级下调及欧债危机的加深影响，大宗商品出现急速下滑态势，焦炭期价从2200附近一路下滑至1900左右。第三阶段，随着下游冬储支撑及临近交割时节的换月节奏，期价连续两次探底之后形成底部区间震荡。以下对各阶段简述。
图1:焦炭指数K线图
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第一阶段:期现价格整体平稳
4月15日~8月7日市场总体较为平稳，开市初期新品种炒作情绪较高，开盘第二日期价便放量拉升100多点，自5月6日再度受资金青睐拉升至年内高点2443，伴随成交量的极度萎缩下，期价呈现一个多月的阴跌走势，随后在2300一带逐步企稳呈震荡走势。而此阶段的现货市场也基本呈弱势盘整局面，一季度焦炭价格大涨主要得益于原料炼焦煤的上涨及下游钢厂库存下降采购积极性提高，推升各地焦炭价格累计上涨100元/吨左右，而进入3月份钢材市场行情开始回落，采购相对谨慎，焦炭库存维持较低水平，导致焦化厂库存积压销售压力剧增，此时国内焦炭市场普遍价格下跌50-100元/吨。后期焦炭市场趋于平稳涨跌互现，总体以盘整为主。
第二阶段:系统性风险主导市场
8月8日-10月20日，此阶段前期不能完全说明由系统行风险打压回落，初期回落最多起到助推作用。焦炭自身定价属性及合约性质导致成交量不是很活跃，不同于其他品种换月移仓滞后性较大，进入8月主力1109合约才开始缓慢移仓，而此时期价基本维持在2300附近，同时天津港连云港一级冶金焦含税报价基本维持在2160-2200，山西地区一级冶金焦维持在2000，临近一个月即将进入交割时节期价有明显回靠现货的需求，月初伴随美国主权债务评级下调引发的全球金融动荡，加速引导了焦炭下跌进程。
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9月焦炭指数基本恢复平稳阶段。冲击较为明显的还是在9月末期，系统性风险的连贯性贯穿整个市场，初期美国主权债务评级下调引发的金融动荡未能缓神，欧债危机进入频繁高峰期，以基本金属为首的工业品剧烈下跌，快速传导整个市场，焦炭期价一路下滑开创年内低点。
第三阶段:底部区间震荡
10月20日至年底，此阶段市场整体还处于欧债阴影中，外围形势动荡不安令投资者情绪持续低迷，外围因素及下游终端需求低迷一直是期价弱势的核心因素，但随着下游冬储来临及马上进入交割时节所带来的短期支撑，期价形成宽幅震荡的局面。
二、2012年度焦炭行情展望:期焦或陷持续低迷
由于下游需求的疲弱，加上焦炭行业自身缺乏定价权，造成煤炭行业整合政策加速进行。但是是否会对焦炭价格起到有效的提振作用还有待观察。
而对于焦炭期货自身而言，考虑到交割品级的影响，如果期货价格上行过猛，即便扣除交割费用、运费、税费等等，仍会遭到焦炭企业的猛烈抛压，预计在2300元上方将逐渐出现焦企抛售期货打压价格的情形。
通过分析，2012年也将走出一个阶段性的行情，第一阶段、第二阶段情况已经明朗，第一阶段:2月以来，煤-焦-钢产业链全线回调，期货市场缺乏支撑，这是焦炭期价连创新低的罪魁祸首。第二阶段:4月中旬以来，焦炭期市经历了多轮破位下行走势，期间出现的短暂盘整，甚至小幅反弹仅是酝酿新一轮下跌行情的前奏。如此走势，将焦炭市场熊市特征
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现得淋漓尽致。
第三阶段:在没有任何政策因素影响的情况下第三季度是钢材普遍的价格上涨季节，"金九银十"的季节，生产商会逐渐平仓空头头寸而加工商会逐渐加仓多头头寸，这时焦炭价格便有望突破2100达到2150至2200的价格区间，可以说今年下半年的焦炭行情没有太大的上涨空间。
第四阶段:在今年的四季度依旧是生产企业加大空头头寸的同时加速焦炭期货价格下跌。但是可以说宏观面的影响也将会是焦炭行情的重要影响因素，在政
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策的影响下也许价格会有偏离的时刻。这时就需要我们投资者针对不同的政策采取相应的应对措施。
三、策略分析
由于经济增速放缓带来的需求端疲软,全国各地区钢坯跌幅均在100元/吨,动力煤和炼焦煤均出现了价格下跌库存攀升。其中直供电厂煤库存天数攀升至24天,创09年以来的新高。
疲软的下游需求使得钢厂一方面继续对焦炭价格进行施压,另一方面严格控制焦炭采购量;国内焦化企业焦炭库存整体呈上升趋势,为降低亏损焦企方面继续加大限产力度。即将进入升温的二季度末,南钢,韶钢等钢企已经宣布了检修计划。而钢铁行业的亏损可能加快以检修为名的限产力度,上有焦化企业由于严重亏损也将进一步限产,产业链恶性循环有逐步加深的迹象。虽然5月中旬重点钢企日均粗钢产量旬环比下降0.35%至169.21小幅回落,但在内忧外困,欧债危机持续发酵,大宗商品普遍承压,国内固定资产和房地产增速放缓,信贷收紧的现状下,煤焦钢产业链仍有较大下行风险。
从期货上来看,美元指数持续创新高增强了投资者对系统性大跌的预期,但国内经济刺激政策的不断酝酿和推出,可能放缓挤泡沫的过程。焦炭1209合约连续创新低至1850元/吨,更多体现的是金融属性,随着新会员入场持仓量增加,将加剧螺纹1210合约反弹的印象。建议波段操作,跌破1850后少量买入,反弹至1950可做抛空,关注量能变化,在低位操作控制好仓位。
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浙公网安备 33021202002483