香港未来汇率
制度
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选择分析
专业:经济学F1001 姓名: 学号:201046910128 香港自上世纪80年代初开始实行与美元挂钩的联系汇率,这一制度使得香港在过去30多年来得以依靠富强的美国,抵挡了不少市场风雨,也成为香港未在亚洲金融危机中倒下的一个重要支撑因素。但是,联系汇率制度对香港来说是一把双刃剑,有其时代赋予下的优势,也有当下的不适合之处。而且从目前的形势看,香港与美国的经济联系程度早在上个世纪已经趋于零,相比之下香港于中国大陆的经济联系程度在不断的加深,香港于中国大陆的经济联系越来越紧密,也越来越依赖于中国大陆,所以,从长远来看,香港的汇率制度将选择与人民币一体化,实行浮动汇率制度。
一、香港汇率制度的现状
在联系汇率制度下,货币管理当局不能推行独立的货币政策,运用汇率变化作为经济调节机制,与实施自由浮动汇率制度的情况比较,香港面临竞争对手的货币大幅贬值或出口市场经济衰退等情况时,香港的产品面临竞争力下降的局面;还有就是香港要跟随美国的货币政策,但由于香港与美国的经济周期却可能不一致,香港的利率水平可能会不大适应本地的宏观经济形式,港元利率短暂偏离美元利率,产生利率差,而利率差波动有时可能会影响货币稳定,甚至被投机者操控以图利;港元在货币上继续与美元挂钩,同时香港经济和金融市场却受内地经济的影响越来越大,香港现行货币政策愈加不能适应经济发展需求的不协调性,像热钱涌入,息口差距扩大正是这种不协调性的集中表现。
二、汇率制度未来长期选择的因素分析
1.香港的经济特征
香港经济汇率不稳定也会影响其与上海竞争中国金融中心的地位, 甚至连其作为华南商贸金融中心的地位都可能受到广州和深圳的挑战。香港现在的经济过度依赖于内地在发展过程中制度缺席的套利, 一旦内地机构壮大之后, 香港的产业结构将会受到挑战, 若再转型恐怕会为时已晚。中国政府出于其它非经济考虑给了香港很多经济上的优惠, 而香港特区政府也希望通过要政策来减轻其
它政治上的压力。但香港经济若不利用这种短期的政策优惠转化为机构与制度上的优势, 而在经济上得过且过, 可能会坐失长期发展的良机, 付出沉重的经济代价。由于设计上的问题, 香港联系汇率制无法从根本上摆脱受美国经济波动过大而使货币无法调节经济功能的困境。
2.香港于中国的经济合作情况
随着内地的崛起, 香港与内地的关系已经超过了香港与美国的关系, 并将越来越密切,并且越来越依赖于内地, 也就相应地需要与内地之间减小商业成本。从长远来讲, 香港经济的出路在于成为中国经济的一部分, 除了作为对外桥梁之外, 更要成为中国内部经济与金融中心之一,因此, 彻底解决香港汇率制度的根本措施是放弃港元采用人民币。
从政治上看, 香港是中华人民共和国的一个特别行政区, 人民币化是香港汇率改革的最终目标。从经济上看, 内地经济经历了长期的强劲增长, 经济规模已跃居世界前列, 人民币已成为周边国家和地区广泛接受和使用的硬通货。两地货币统一后,内部的贸易和投资将不再涉及货币兑换过程, 从而节省了一大笔交易费用, 并且可以节省用于套期保值的风险管理成本。这些费用的节约将使两地与其他国家和地区竞争时拥有成本上的优势,对于整个出口竞争力的提高非常有利,对两地金融市场的稳定和效率的提高, 其经济利益不可估量。
3.美国经济和环境对香港的制约
货币政策受制于美国, 丧失了货币政策的独立性经济学家克鲁格曼指出, 国际货币体系中存在“三元悖论”,就香港而言, 选择了汇率的稳定性和资本的流动性, 联系汇率制就要求港元利率随美元的变动而变动, 从而加深了对美国经济的依赖性, 就必然放弃货币政策的独立性。即香港没有执行宏观稳定政策进行反周期调节的能力, 不能通过利率和汇率自主调节经济, 只能被迫追随美国的货币政策。当香港经济发展与美国经济节奏相反时, 例如20 世纪90 年代, 香港经济过热本应该提高利率, 却为保持联系汇率而跟随美国利率政策, 使香港付出了很大牺牲, 过早进入不该进入的调整时期。
随着2008年金融危机爆发以来美国经济开始转弱,美联储为刺激经济推行了两轮量化宽松货币政策,第一次是2009年3月至2010年3月,第二次是 2010年8月底至2012年6月,导致美元兑人民币持续贬值,和美元挂钩的港币对人
民币汇率也随之直线下滑。直至2012年9月15日美联储推出了第三次量化宽松的货币政策,与前两轮行动不同,美联储的第三轮定量宽松举措没有明确限制,将一直持续至就业市场复苏,QE3将导致港币进一步贬值。
三、香港汇率制度未来长期的选择
从香港的经济、政治因素以及宏观经济目标可以
总结
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出港币将与人民币一体化,走向统一货币,实行浮动汇率制度。
参考文献
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