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中国钢铁行业并未见底

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中国钢铁行业并未见底中国钢铁行业并未见底 中国经济持续高速发展时期形成的钢铁行业产能大泡沫,在目前全球金融危机和国内经济增长放缓的情况下,矛盾集中爆发。一季度中国的钢铁行业经营形势一度有所好转,但非常短暂,一季度末又重新开始下滑,行业深层次的矛盾远未得到解决。 一、钢铁行业一季度经营形势一度有所好转 (一)经营成本明显下降 1、焦炭价格处于相对低位(图1)。上海焦炭现货价格去年七八月最高达3150元/吨,一季度介于1550-2100元/吨之间,与去年同期基本持平。 2、铁矿石价格同比大幅下跌。去年一季度,青岛港铁矿石现货价最...

中国钢铁行业并未见底
中国钢铁行业并未见底 中国经济持续高速发展时期形成的钢铁行业产能大泡沫,在目前全球金融危机和国内经济增长放缓的情况下,矛盾集中爆发。一季度中国的钢铁行业经营形势一度有所好转,但非常短暂,一季度末又重新开始下滑,行业深层次的矛盾远未得到解决。 一、钢铁行业一季度经营形势一度有所好转 (一)经营成本明显下降 1、焦炭价格处于相对低位(图1)。上海焦炭现货价格去年七八月最高达3150元/吨,一季度介于1550-2100元/吨之间,与去年同期基本持平。 2、铁矿石价格同比大幅下跌。去年一季度,青岛港铁矿石现货价最高是1580元/吨,而今年一季度的最高价仅690元/吨,价格下跌一半以上(图2)。 3、海运费用大幅下跌(图3)。波罗的海干散货指数去年最高达11600点,而一季度介于773-2225之间,国内钢铁企业进口铁矿石的运费大幅下降。 另外银行利率的下调,也降低了钢铁企业的财务成本。一季度大中型钢铁企业的财务成本同比下降了9.19%。 (二)钢材价格小幅上涨 去年末全球经济形势急转直下,中国也大受影响,钢材需求骤减,价格连续大跌,以25毫米螺纹钢为例,去年5月至10月,最大跌幅近37%。钢铁企业去年10月开始纷纷减产后库存下降,加上四川灾区重建及国家4万亿投资计划的推进,钢材需求有所回升,因此钢材价格从去年11月中旬开始持续了小幅上涨,涨势维持到了今年2月上旬。但由于整体需求仍然不足,钢铁企业纷纷复产后,钢价又持续下跌,并创了新低(图4、图5)。一季度产量回升,价格下跌的一个重要原因是大钢厂采购的铁矿石 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 价格远高于现货价格,而小钢厂采购的铁矿石多以现货价格结算,因此生产成本低于大钢厂,盈亏平均点相对较低,此当价格涨至小钢厂的盈亏平衡点之上,小钢厂就复工生产。 二、钢铁行业整体经营形势依然严峻 一季度中国钢铁行业经营仍处于困境之中,主要体现在以下几个方面: 1、出口大幅下滑。受国际经济形势恶化的影响,全球钢材需求大幅下滑。以欧洲为例,受全球经济衰退的冲击,汽车、机械、家电、建筑等部门钢材需求大幅减少,欧洲钢铁联盟预测上半年欧盟表观钢需求将下降50%,全年需求将下降30%。与此同时,全球贸易保护主义抬头,人民币汇率相对全球绝大多数货币升值,一季度中国出口钢材量下降一半以上(表1)。中国钢材出口的价格优势也不再明显,一季度综合平均离、到岸价格价差为12.15%,同比大幅缩小15.26个百分点。预期全年中国钢铁出口量都将大幅下滑。 表1中国钢铁出口 钢材累计出口(万吨)累计同比(%)去年同期累计同比(%) 1月191-53.80-5.40 1-2月347-52.00-17.20 1-3月514-54.90-19.30 2、钢材与铁矿石库存大幅回升。由于钢铁企业的经营思维仍然停留在钢铁行业上升周期内,对4万亿投资计划与钢铁行业振兴规划过于乐观,以及钢铁价格去年11月以来的持续回升,钢铁企业开工率上升。然而需求并未明显回升,导致钢材与铁矿石库存急剧回升(图6、图7)。2月末,全国26个大中城市5类钢材库存合计达1148万吨,比1月末增加444万吨,增长63.1%。 3、企业开工率不足。2008年底,中国粗钢产能已达6.6亿吨,而一季度中国粗钢产量仅有12744万吨,折合的年产量相当于产能利用率为77%。一季度粗钢产量同比小幅仅上升1.39%,远远低于2002-2008年均增长18.68%的增速。 表2中国粗钢产量 粗钢累计产量(万吨)累计同比(%)去年同期累计同比(%) 1月4119.240.045.80 1-2月8161.482.396.40 1-3月12744.331.398.60 2008年下半年,随着钢铁价格持续下跌,粗钢产量也逐渐下滑,当价格于去年 10月企稳并持续上涨后,粗钢产量环比明显回升(图8)。目前钢价再次下滑并创新低,预期未来几个月粗钢产量会持续下降。 4、钢材价格持续下跌。一季度末的钢材价格普遍比去年同期下跌近三分之一(表3),中国钢铁工业协会会长指出:目前钢材价格已低于1994年的水平。 表3 1季度末国内钢材价格 品种09年3月末价格 (元/吨)08年3月末价格 (元/吨)同比涨跌 (%) 普线Φ6.5mm 32704993-34.51 螺纹钢Φ12-25 mm 34295002-31.45 中厚板6 mm 40486312-35.87 热轧薄板1 mm 41205766-28.55 热轧板卷2.75-3 mm 35915505-34.77 冷轧薄板0.5 mm 46136740-31.56 5、钢铁企业总体仍然亏损。中钢协纳入统计的72户大中型钢铁企业,今年一季度销售收入同比下降21.74%;实现利税123.63亿元,同比下降83.07%;整体亏损33.08亿元,相对于去年四季度,亏损大幅减少(表4)。一季度大中型钢铁企业中有25户企业亏损,亏损面达34.72%,比上年同期提高23.61个百分点。 表4大中型钢铁企业销售收入与利润 销售收入(亿元)利润(亿元) 2008年第一季度5899.06440.57 2008年第二季度7374.77541.89 2008年第三季度7708.2303.77 2008年第四季度4668.06-479.87 2009年第一季度4499.5-33.08 三、钢铁行业恐怕恐将陷入长期经营困境 (一)中国钢铁产能过剩的原因 上文提到的中国钢铁业库存的回升、成本的降低及经营亏损都是次要的,产能严重过剩是才中国钢铁业的根本问题。据《钢铁产业调整和振兴规划》的介绍,中国粗钢产量连续13年世界第一,2008年产量达5亿吨,占全球产量的38%,而产能达到6.6亿吨。固然中国经济高速发展,但按每万美元GDP对应的钢产量这个指标来衡量,中国分别是日本、美国、俄罗斯、印度的23.41倍、7.16倍、2.56倍和2.84倍。十五期间,中国钢铁全行业完成固定资产投资6800亿元,是2000年之前中国钢铁工业48年(1953-2000年)总投资的1.3 图9)主要有4个原因: 倍~自2001年以来,中国钢铁业产能快速增加( 1、房地产投资的持续快速增长。2007年,中国建筑用钢占中国钢产量近一半(图10)。中国自1998年房改以来,房地产投资持续快速增长(图11)。中国商品房投资额从2000年的4901亿元增长到2008年的30579亿元,增长了5.24倍;商品房 施工 文明施工目标施工进度表下载283施工进度表下载施工现场晴雨表下载施工日志模板免费下载 面积从2000年的6.35亿平方米增长到2008年的27.41亿平方米,增长了3.32倍。可见,房地产市场的大发展是中国钢铁产能迅猛增长的第一推动力。 2、中国固定资产投资的持续高增长。由1999年开始的经济上升周期内,中央政府持续多年的积极的财政政策、城市化的推进、加入世贸组织带动的各行业产能扩张等因素共同推动了固定资产投资高位增长(图12),由此产生的对钢铁的旺盛需求,推动了钢铁产能的扩张。 3、中国出口的持续快速增长。自中国加入世贸组织后,相对于内需过剩的中国物美价廉的产品找到了新的市场,出口持续高增长,出口占GDP的比例也明显提高(图13)。相关产品,包括钢材本身的出口(图14),推动了钢铁产能的扩张。 4、机械、汽车等耗钢产业的发展。受惠于中国经济的持续高增长,机械、汽车、造船、集装箱、电力、石油化工、煤炭等行业产量增长较快,对钢材需求旺盛。这7个行业消耗的钢材占全国钢铁产量的29%(图10)。 (二)钢铁产能过剩短期内无法改变 钢铁企业将国内经济过热时期,钢材不正常的旺盛需求当成了常态。面临全球百年一遇的金融危机,国内钢企普遍盲目乐观,这种乐观在全球独树一帜, 米塔尔为例,该企全球钢铁企业纷纷在减产,以全球最大的钢铁生产商安赛乐- 业4月8日宣布,将大幅减产45%。按其目前1.15亿吨钢铁产能计算,此次减产将达5000万吨左右。而中国的粗钢产量占全球产量的比例在2月份猛增到48.21%。一季度,中国黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资额虽然同比下滑6.4%,但仍高达422.67亿元。可见国内钢企仍认为目前的需求不足是暂时性的,未认识到形势的严重性。 钢铁需求与经济形势密切相关,从经济周期的角度分析,中国处于三大经济周期的波峰,中国钢铁业产能将长期过剩: 1、中国去库存化并未完成。去年末以来,受需求骤然下降的影响,企业开工率下降,中国生产资料和产成品库存一度减少,但一季度企业开工率上升后,库存再度上升,企业清库存的周期并未完成(图15、图16)。在外需疲软、内需不足的情况下,只有企业的库存显著降低后,相关企业对钢铁产品的需求才会回升。或许去库存化还应考虑订单库存,以造船业为例:一季度中国民用钢质船舶产量同比大幅增加30.08%,但这是老订单的生产。一季度国内重点监测的造船企业承接新船订单仅有44万载重吨,比上年同期下降95.6%。 2、中国的固定资产投资周期(朱格拉周期)仍处于高位,未来将持续下滑。中国从1981年至2009年,有三个固定资产投资的低点,周期平均在十年左右,最近两次低点分别出现在1989年和1999年(图17)。美国1947-2008年的设备投资,也存在波长为9-10年的波动周期。而自2003年中国固定资产投资增速到达高点后,始终维持在高位。 固定资产投资的推动力是产品的需求。1998年,近四分之三的商品供需平衡,四分之一的商品供大于求,没有供不应求的商品(图18),而这一年正是中 国国有企业经营相当困难的一年。到1999下半年,有近五分之四的商品供大于求,少数供需平衡。这一年是中国固定资产投资的波谷。从2002年开始,中国商品供大于求的状况有所缓解(但始终在70%左右),这主要是因为中国加入世贸组织,过剩的产能找到了消化的新市场。外贸的发展又带动了新的产能的建设,因此在中国外贸大发展的那几年,中国的固定资产投资处于高位。但在这个过程中,中国的产能相对内需,过剩更加严重。以钢铁消耗大户的家电业为例,2007年,中国彩电、空调产量分别占全球45%、70%,冰箱和洗衣机产量占全球总产量的1/3。再看汽车业,发改委副主任张国宝在2007年预测2008年中国汽车产能达到1500万辆,而去年中国汽车产量仅有934.51万辆。今年一季度,中国汽车产量在减税及汽车下乡计划的刺激下,增长率仍明显下滑(图19),今年一季度汽车产量同比仅增长1.91%,远远低于2003-2008年年均增长19.40%的速度。 2008年中国出口额为14283亿美元,以去年末6.8346的汇率折算为9.76万亿元,同年中国GDP为30万亿元,则出口占中国GDP的比例高达32.54%。今年一季度中国出口在出口退税增长29.7%的情况下,出口大幅下滑20.9%。在发达国家经济衰退,房产和股票的财富大量蒸发,失业率上升的情况下,消费信心与消费能力下降的情况下,中国的出口将持续疲软。这种情况下,尽管有国家财政政策的刺激,固定资产投资也会从高位持续回落,对钢铁的需求也将持续萎缩。 3、中国的房地产周期远未见底。中国的房地产市场经过近10年的大发展,房价泡沫较大,房价收入比高于美国数倍(美国房价最高时房价收入比仅4.6倍),2008年末中国商品房空置面积达1.64亿平方米,普通居民无力消化。 罗伊.温茨利克和克拉伦斯.朗分别对1795-1973年和1868-1935年美国房地产市场的研究分别发现,美国的房地产周期为18.33年和18年。中国房地产需求强有力的推动力主要有:住房政策的改革使得多年的储蓄集中在商品房市场上释放、个人购房贷款在低利率情况下从无到有的大发展、经济高增长导致的收入增长、城市化的推进、中国传统文化对房产的偏爱…但正因这些因素导致房价泡沫,未来必然迎来漫长调整。而2007年中国房地产投资增速就已达到顶点,即使一季度房地产销售明显回暖,然而今年一季度新开工面积增速回落更加明显(图20),同比减少16.22%。日本和香港房地产泡沫破灭后房屋新开工 面积都持续下滑(图21、图22)。因此中国房地产投资进入下滑周期,是中国钢铁业的最大利空。 钢铁行业经营形势的恶化,对中国经济的影响主要体现在以下几个方面: 1、拖累全国固定资产投资的增长。2008年,中国黑色金属冶炼及压延加工业的固定资产投资为3240亿元,同比增长23.80%,占全社会固定资产投资的2.19%。今年一季度黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资同比减少6.4%。2008年前10个月,黑色金属冶炼及压延加工业的用电量占全社会用电量的11.4%。2008年,中国焦炭产量为32359万吨,占原煤产量的12.34%(不考虑二者的转换比例)。因此钢铁产量的下降,也将影响电力、煤炭等相关行业的固定资产投资的增长。 2、财政收入将减收。钢铁行业是缴税大户,产量与利润的下降,将造成增值税、所得税的下滑,影响财政收入。 3、降低相关行业的成本。钢铁价格大幅下跌之后,对汽车、造船、机械、房地产开发等钢材成本占较大比例的产业来说是个利好,可降低成本压力。 4、影响就业与消费。2007年直接从事钢铁生产的就业人数为358万,加上焦炭生产、钢铁运输、贸易、国内铁矿石开采等行业,钢铁行业直接和间接的就业人员数量庞大。钢铁行业未来产量持续的下滑,将影响大量人员的就业与消费。
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