中国企业跨国并购现状与趋势

中国企业跨国并购现状与趋势 EXPERT V I EWS I专家论坛中国企业跨国并购现状与趋势文/北京航空航天大学经济管理学院方虹中国科协发展研究中心刘春平全球来看，国际直接投资的进入模式主要有新建投年英国石油公司和美国阿莫科公司的平等合并，并以英资和跨国并购。多年以来，70%到80%的投资方式是跨国并国石油一一阿莫科公司(BP-Amoco)来命名新公司;跨国购。中国利用外资的主要方式是新建投资，跨国并购在中吸收是指两个公司在合井中， 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 现为一家公司对另一家公国吸引的FDI中占非常低的比例。2004年跨国并购交易额司的兼并，此时存在明显的兼并方和被兼并方，比如19993.3亿美元，占中国吸引外资总额的0.5%02007年跨国并购年沃马特并购ASDA集团。随着世界经济一体化趋势的交易额20.8亿美元，占全国FDI的2.8%02010年并购额32.5加强西方跨国公司通过并购等方式大举进入中国，抢占中亿美元，占总外资额的3.1%。总体趋势看，跨国并购在我国国企业的市场份额，中国企业为了生存和发展，纷纷实施利用外资中处于较低水平，但呈现逐年稳定增长态势。;走出去战略，而跨国并购正日益成为中国企业实现迅速跨国并购(Cross-borderMergers & 发展并获得全球竞争优势的重要途径之二。但这些年来，Acquisitions)的概念是在企业并购概念的基础上发展起中国企业真正成功的跨国并购并不多，各种微观和宏观来的，因为发生在两个或两个以上的国家，所以又有别与因素制约着我国企业的发展壮大。-般的国内并购，它主要是指在某种目的的驱使下，一国企业通过一定的方式或手段，购买另一国企业部分甚至全部的股权或资产，以期获得后者控制权的活动。其中，;一国企业;指主并企业一定的方式或手段;是指直接并购还是间接并购，现金支付还 是其他支付手段另一国企业;指目标企业。跨国并购可以分为跨国兼并(Cross-borderMergers)和跨国收购(Cross-borderAcquisitions)。跨国收购是指收购一家当地企业或者国外子公司的控股股权，一般认为收购10%-49%为少数 股权收购，50%-99%为多数股权收购，100%为全面收购。跨国收购主要表现为四种:(1)收购当地的私人企业，如1999年英国沃达丰收购空中客车接触;(2)收购当地的公众企业，如1998年西班牙投资集团收购telebrass;(3)收购国有化的企业，如2000年Ripplewood收购日本长期信用银行;(4)收购外国子公司，如1997年丰田对泰国丰田汽车的增资扩股收购。跨国兼并是指一国企业的资产或经营活动被融入到一个新的实体当中，最终的结果可能导致两个或两个以上的法人合并为-个法人。跨国兼并可以分为跨国合并和跨国吸收两种。跨国合并是指两个公司通过合并同时消失，并在此基础之上成立新的公司，此时不存在谁兼并 谁，比如1998C H N A V E N T U R E C A P T A L 59 专家论坛IEXPERT VIEWS 升到2.1%;从2003年开始又是新一轮的大幅增长，到2007中国企业海外并购现状及特征20世纪80年代以来，随着经济全球化进程不断加年大交易额并购次数达到了历史最高，总计319次，较2000深，越来越多的企业在全球范围内组织其生产和流通活年增长了近54%，而且在这一时期，大交易额并购金额占总动，从事跨国经营，外商直接投资呈现了所未有的增长势金额的比例平均达到了50%以上。2008年较2007年有所头。跨国并购和新建投资是国际直接投资的两大主要方下降，主要是受全球金融危机影响。但从总体趋势来看，大式。跨国并购在国际直接投资中的比重逐渐增大，而迅速交易额海外并购占总并购的比重正逐渐增加。增长的跨国并购也成为一个引人注目的焦点。跨国并购3.以发达国家为并购主体.新兴市场日益崛起每年快速的增长率表明跨国公司正在通过这种方式迅速在上个世纪发生的五次并购浪潮中，由于发达国家的进行扩张，1986-1990年期间，跨国并购平均每年增长经济的迅速发展，跨国并购的主体一直是发达国家，这些26.6%，1996年-2000年增长水平高达51.5%，而在2005国家的国内企业借助跨国并购壮大起来，成为了全球大型年跨国并购的增长率突破了60%，达到了64.2%。如此快的跨国公司。据世界投资报 告数据显示，在2003至2008速的增长率也使得其在FDl中的比重从1996年的40%止升年跨国并购在发达国家的投资额在整个跨国并购投资额到了1999年的80%。通过近几年的世界投资 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 分析，可的比例一直在80%以上。在最近发生的第六次并购浪潮以看出目前海外并购的几个特点.中，拉美和亚洲等新兴市场的崛起成了这次并购浪潮的1.海外并购规模不断地大特点，由于经济的复苏和新资源的开发使得一些从未发自2003年以来，跨国并购交易额迅速上升。在这期生过跨国并购的地区开始活跃，而中国是亚洲地区的代间，海外并购出现了两次大幅增加:第一次是2005年，跨表，近几年我国企业的海外并购活动不断，尤其是资源型国并购交易额比2003年380988百万美元翻了近两番;第并购，众多已经成为世界瞩目的焦点。二次是2007年，1637107百万美元的交易额使得跨国并购4.第三产业在跨国并购中的比重加大达到了历史的顶峰，是2005年近2倍。2008年由于全球金第三产业跨国并购额占总并购总金额的比重位于三融危机的影响，跨国并购受到了很大冲击，并购总额较次产业之首，其次是第二产业，第三产业所占比重最小。2007年的高峰迅速下降。但随着全球经济复苏的发展，随着世界各国产业的发展，尤其是;服务;概念的突出，2009年的跨国并购额会有所提高。随着跨国并购交易规使得第三产业在跨国并购投资额中的比例越来越大，从模的增加，其在FDl中的比重在不断增加。2003年跨国并2003年的61%增加到2007年的69%，这些都充分表明第三购在FDl流入中所占比例超过了60%，而2005年这一比例产业并购已经主导了世界并购。更是达到T90%以上，除了2008年比例较低外，从2003年5.并购的交易方式多样化至2007年跨国并购在FDl流入中的比例都在50%以上，说尽管现金在中国企业跨国收购活动中仍是主要的支明跨国并购已经成为FDl的主要方式。付方式，但近期的交易显示，股票和其它证券的使用也2.大交易额并购的比重增加日亦见长。例如，联想收购IBM个人电脑业务的总代价为世界投资报告一般把交易额在10亿美元以上的跨国12.5亿美元，而联想、实际支付的现金仅为6.5亿美元，另并购称为大交易额的并购。 近几年，大交易额的跨国并购外的6亿美元是以股份的形式支付的，~p交易完成后IBM不论是次数和规模者IS迅速增长，成为推动跨国并购投资拥有联想、18.9%股权。秦川发展先出资50万美元收购了总额迅速攀升的主导因素。1987年至2008年期间大交易UAI公司的部分股权，再以145万美元对UAI进行增资，最额跨国并购的数量和规模以及在整个跨国并购数量和投终以60%比例控股。随着中国企业海外并购经验的增加，资总额中的比例。资产入股、股票互换等更多的金融安排将越来越多地出10亿美元以上的跨国并购大致有三次增长高峰期，第现在中国企业的海外并购中。一次是在1990年，并购次数48较1987年翻了近两番;第二次是在2000年，并购次数为207，是1990年的高峰期是并购我国企业跨国并购存在的问题次数的4倍，大交易额并购次数占总并购次数比例从1.4%止1、对海外市场评估不足.盲目技资。我国企业的一些60 C H N A V E N T U R E C A P T A L EXPERT VI E WS I专家论坛大型跨国并购往往还是出于政治层面的考虑，跨国并购定都极大地限制了境内外的资本流动，对国内企业实施跨成为一种国家战略，这给企业自由发挥的空间很少。企业国并购设置了障碍，增加了企业进行海外并购成本、降低了特别是大型国企的领导人在进行并购交易时往往从战略企业的并购竞争力，加大了企业并购的风险。高度和产业地位影响力方面考虑得比较多，特别是带上了国家经济安全的光环后，并购的成功成为重要指标，而价我国企业跨国并购的发展趋势格、技术和管理整合上则变成次要的因素。金融危机的效应仍在影响全球市场的跨国收购兼并2、缺乏自身的晶牌优势。中国企业的通病是在国际活动。交易活动的数量下降，但是这种低迷的趋势在2010市场上没有影响力的品牌，这是企业缺乏国际竞争力的表年得到一定的扭转。许多大公司认为，一部分陷入困境的现，也是企业做大做强的一大障碍。目前中国企业生产的公司由于较差的财务绩效而被低估3不过它们正是之后业产品大多是贴上 国外的知名品牌借以提高价格。但是这务扩张的主要标的公司。根据近几年我国企业跨国并购并不是长久之计。要想获得国际竞争力，中国企业必须拥的现状和特点，以此来判断今后我国企业跨国并购会呈有自己的品牌优势、彻底从低成本价格扩张模式向品牌竞现出的发展趋势。争模式转变。1.跨国并购的规模会越来越大。随着中国经济实力3.遭遇与东道国的文化融合挑战。能力较弱企业跨正在增强，这足以支持更大规模的跨国并购，20世纪90国并购面临的另一个巨大挑战就是与东道国文化如何融年代以来，巨额外资的持续流人，使得我国外汇储蓄激合的问题。而能否与当地的文化体系相融合是企业跨国增。据国家外汇管理局的最新统计，截至2006年6月底，我并购成功的关键。然而，与国外企业相比，中国企业对文国外汇储备余额已达到4706亿美元。据统计资料显示，截化层面的重视程度不够。国外一些大公司在制定并购战至2004年7月底，我国居民储蓄存款余额高达12万亿元。略时，往往聘请一些研究当地文化的学者参加，以适应因此，强大的资金储备为我国企业实施;走出去;战略，那里的文化。而国内的企业在这方面研究不多，意识也不参与跨国并购提供了有力的资金保障。够，考虑更多的是经济层面。《世界投资报告》将金额达到10亿美元的并购交易列4、宏观 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 安排缺位和政策支持的不健全。首先，对为大型并购。在1980年之前的全球企业并购浪潮中，超过外投资项目审批制度僵硬，缺乏有效监管按现行规定，凡10亿美元的并购交易还非常罕见。在20世纪80年代的全球跨国投资超过一定规模的项目，都要上报国家有关部门审并购浪潮中，虽然出现了一些大型并购交易，但极少有突破批，涉及不同行业的还要进行会审会，既费时又无事，增加百亿美元的超大型并购。近年来，我国企业跨国并购金额了企业开展跨国并购的难度，导致决策效率低下，很不利于越来越大，还出现了大型和超大型并购。根据外经贸部的企业迅速捕捉跨国并购的良好机遇，增加了大型企业发展统计，我国企业2001年实施跨国并购的累计金额仅为12亿跨国经营的难度。其次，金融体系不健全，突出表现在:一美元，而到了2004年，仅联想集团以12.5亿美 元收购IBM是跨国并购的融资平台缺乏，能够为企业在国际市场上提全球PC业务一项收购业务，就已超过了2001年的全年并供融资服务的金融该机构很少。二是离岸金融业务未能全购总额。2005年，更是出现了中海础以19><>85亿美元巨额收购面地发展起来，还出于起步阶段，解决企业特别是中小企美国尤尼科公司的超大型收购，尽管此次收购最终没有实业的融资困境迫在眉睫。融资支持很难满足企业需求，企现，但这预示着中国企业跨国并购的步伐将越来越大。业并购需要本国有一个发达完善的金融服务休系。第三，资2.更多的民营企业将加入跨国并购的大潮中。跨国本项目尚未完全放开，存在资本管制。虽然国家外汇管理局并购对于并购方的产权清晰一直都有明确的规定，而这已经取消了经常项目下的外汇管制，实现了人民币在经常项一产权规则阻碍了我国国有企业参与跨国并购，对国有企目下的可自由兑换，但是中国还实施着比较严格的资本管业来说是-个巨大的障碍。相反，中国的民营企业产权一制。如;境外机构的对外投资须得主管部门的批准未般较为清晰、经营机制较为灵活，加上近几年来政府相关经国家外汇管理局批准，境内工贸企业和金融金构不得在政策的扶持，我国民营企业的实力正在不断壮大，现在已境外购买外国公司的股票和进行境外债券投资;。这些规经成为中国企业参与跨国并购的一股主要力量。民营企61 C H N A V E N T U R E C A P T A L 专家论坛IEXPERT VIEWS 业因产权清晰、资产流动性强等特点，在当今国际并购浪发达的信息技术，正在使其在地理上分散的分支机构和不潮中，在国际资本市场上更具有生机与活力，必将在今后完整的生产体系转向全球性的一体化生产与营销网络。的经济领域发展中继续发挥其重要作用。4.跨国并购将以技术导向为主。我国有大量适用的3.跨国并购是企业进行海外直接投资的重要方式。成熟技术，非常适合那些市场容量较少、转让成本较低、企业进行海外高楼投资可以采用基本方式，即在东道国创技术 要求 对教师党员的评价套管和固井爆破片与爆破装置仓库管理基本要求三甲医院都需要复审吗 层次低、就业压力较大的发展中国家 和地区。而立一个新的企业、合资合作和并购当地企业。在世界经济这些发展中国家和地区，由于自身经济发展水平以及接受史中，从来没有一种经济现象，像当今的企业并购风潮一技术的能力有限，因而我国的成熟、适用的技术对他们很样，冲击世人的眼球，震撼世人的神经，牵动着越来越多有吸引力。因此，通过跨国并购，将我国的成熟技术转到人的身心。联想、以17.5亿美元收购IBM的个人电脑业务;中国外，不仅在国外获得了更好的发展，也为解决国内生产国天然气集团公司出资41.8亿美元收购哈萨克斯坦石油公能力过剩问题，实现产业结构的调整和产业素质的提高司。这种大规模的并购，在上世纪90年代以前的世界经济提供了契机。我国企业在技术水平上与发达国家的跨国公史上，绝无仅有，连超过10亿美元的兼并案都非常少见。而司存在较大差距，我国绝大多数的企业都未能掌握本行今，100亿美元以上的兼并案比比皆是。而且，这些并购的业的核心技术。而跨国并购国外企业，特别是发达国家的动机也不再是单纯的降低风险、企业联合等，而是提高核拥有先进技术的企业，不失为获取核心技术的一条捷径。心竞争力，是战略驱动型的并购。战略并购规模的不断扩以跟踪先进技术为目标的对外投资关系主要集中在发达大，使战略并购在国际直接投资中的地位越来越重要.据国家和地区，且与企业技术引进的合作伙伴有重要关系。统计，跨国战略并购已占全球直接投资的<>85%以上，战略我国企业应与国外企业保持长久的技术合作，并待对方并购己成为国际资本流动的主要形式。在我国，2004年实经营不善或发生债务危机时乘机将其并购，快速掌握核际吸收外资的近40%，就是由外资跨国并购项目提供的。心技术，这是许多国外企业惯用的手法，也是我国企业跨随着这一新趋势，跨国公司的传统全球生产体系发生新变国并购的未来趋向之一。化，全球资源的流动也相应而变。跨国公司利用现代日益5.跨国并购将更多地依托资本市场来运行。近年来，中国企业在跨国并购过程中已逐渐将国际化战略与资本运营战略结合起来。通过在国外资本市场收购上市公司的方式进行融资，这样可以充分利用当地的资金，降低资金成本，为企业的扩 张奠定基础。例如，联想收购IBM介入电脑业务有6亿美元是以股份的形式支付的，即交易完成后IBM拥有联想18.9%股权。随着中国企业海外并购经验的增加，资产入股、股票互换等更多的金融安排将越来越多地出现在中国企业的海外并购中。6.掌握并购控制权。谁掌握了企业的控股权，谁就可以左右企业的命运。没有控股权就丧失了在企业中的决定权，而一个对自己的品牌没有决定权的企业是不可能有效地保护自己的品牌的。所以，我国企业在并购中表现出力争持有合资企业的控股权.以便为本方品牌日后的发展做好铺垫。在并购中，中方企业往往是以厂房、设备和品牌作价人股，但品牌这项无形资产的价值却会因所用品牌评估体系不健全、不科学而难以准确评估。因此，在并购中，我国企业必须采用先进的品牌价值评估休系来评估其品牌价值，以免品牌资产流失。62 C H N A V E N T U R E C A P T A L