国内铝价逐步震荡筑底 - 金瑞期货 - 中国十佳期货公司

国内铝价逐步震荡筑底 - 金瑞期货 - 中国十佳期货公司 国内铝市短期底部已经出现 金瑞期货 符彬 受到欧元区主权债务危机以及国内调控房地产市场的影响，国内外铝价从4月中旬以来大幅下滑。其中LME价格从最高时的2494美元/吨一度下跌至1828美元/吨，跌幅达到26.7%。尽管出现一定的反弹，当前价格依然较最高点下滑了22%。而国内沪铝 表 关于同志近三年现实表现材料材料类招标技术评分表图表与交易pdf视力表打印pdf用图表说话 pdf 现相对抗跌，截至到6月22日，沪铝1009合约下跌至14775元/吨，跌幅为13.2%。后期影响铝价的因素将发生什么变化?铝价将何去何从, 中国经济高速增长或难持续 一直以来，中国经济的高速增长给金属价格带来明显的动力。而近期国内宏观经济数据显示，中国经济增长的速度可能出现下滑。5月份，我国规模以上工业增加值同比增长16.5%，较4月份的17.8%下降了1.3个百分点。在工业增加值增长放缓的同时，工业企业产品销售率从上个月的98.4%下降至97.6%。工业企业产品销售率的下滑意味着部分工业增加值的增长是以存货的形式存在的。这意味着实际的工业增加值增长速度比16.5%还低。而1-5月份城镇固定资产投资同比增长25.9%，比1-4月份回落了0.2个百分点。从施工和新开工项目看，1-5月份新开工项目同比减少了5788个，在1-4月份同比减少1224个的基础上继续下滑。这些数据显示当前我国经济增长速度已经开始出现放缓。而从当前政策来看，国家调控房地产行业的决心较强。房价的下跌必然将影响后期房地产企业开发的积极性。从而对我国房地产投资带来不利影响。同时，近期政策的陆续出台将使得国内出口面临更大的压力。一方面，国内人民币汇率改革重新启动使得人民币升值已经成为现实。而升值预期的存在使得升值将是未来一段时间的主基调。另一方面，财政部宣布从7月15日起取消包括钢铁、玻璃、有色金属制品等406项产品的出口退税。在投资和出口均面临不利影响的情况下，国内经济增长速度将出现进一步的回落。对于以铝代表的有色金属消费来说，这将是一个不利的信号。 房市调控政策短期影响有限 4月中旬以来，我国政府出台了一系列的房地产调控政策以抑制当前房价的过快上涨。房地产调控政策的出台给股票市场和大宗商品市场带来明显的压力。这也使得国内各地房屋市场成交量出现明显萎缩。5月份当月，我国商品房销售面积比上月减少了1274万平方米，下降了15.8%。然而，从目前的情况来看，主要城市的一手房价格并没有出现明显的下滑，而更多的体现为涨势逐步趋缓。根据中国统计局公布的数据，5月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨12.4%，涨幅比4月份缩小0.4个百分点，环比上涨0.2%，涨幅比4月份缩小了1.2个百分点。在房屋价格并不出现明显下滑的背景下，当前房地产企业投资的积极性并没有出现明显的下滑。同时，调控政策的滞后效应使得当前的房屋新开工面积依然处于高位。1-5月份，全国房屋新开工面积为6.15亿平方米，同比增长72.4%。对于4、5月份数据，我们可以看出5月份当月房屋新开工面积为1.58亿平方米，相比4月份增长了17.9%。房屋新开工面积的增长在很大程度上是由于2009年房地产市场销售的火爆使得国内房地产企业库存普遍处于低位，房地产企业存在补库的需求。同时，新开工面积的增长也意味着未来几个月施工面积仍将处于高位。房地产开发处于高位也将使得短期内我国建筑行业对铝的消费将出现增长。而随着房地产调控政策的影响进一步体现，房地产企业投资的积极性可能会出现下降。而其是否会对房屋建设带来不利影响仍需进一步评估。 国内现货市场压力逐步减弱 在国内房地产建设处于高位的带动下，今年以来国内铝消费情况增长强劲。1-5月份，国内铝材产量达到773.16万吨，同比增长25%。然而在消费高速增长的同时，以电解铝生产为主要来源的国内铝供应增速更加明显。1-5月份，国内电解铝产量达到679.99万吨，同比2009年增长了49%。虽然超高的增长率在一定程度上是由于2009年同期基数相对较低，但无可否认，利润的存在使得经历过金融危机以来的国内电解铝企业生产积极性高涨。国内电解铝产能利用率逐步提高。消费和供应的对比意味着今年以来我国电解铝市场持续处于供过于求的状态。这从上海金属网公布的国内电解铝库存中可以看出。2009年底，国内电解铝库存仅为62.6万吨。2010年以来，国内电解铝库存开始了单边上扬的走势。2010年5月20日，国内电解铝库存最高时一度上升至111.4万吨，相比2009年底增加了78%。持续增加的电解铝库存使得国内价格表现疲弱。截至到4月16日，LME铝价从2009年末的2245美元/吨上涨至2494美元/吨，涨幅为11%。而同期沪铝指数在1月初创下了18086元/吨的高点之后便无力进一步推高。2010年4月16日，沪铝指数报收于16970元/吨，较2009年底下跌了1.8%。 而从目前的情况来看，库存给价格带来的压力将逐步减弱。一方面，2010年5月20日之后国内电解铝库存已经开始出现下降。6月10日，国内电解铝库存已经下降至106.2万吨。虽然下降幅度跟总库存相比依然处于低位，但库存已经连续3周出现下降。后期库存继续下降的可能性较大。第二、国内铝消费的季节性因素将进一步减弱国内供应过剩的压力。对2004年以来国内铝材产量进行分析，我们可以发现我国以铝材产量为代表的铝消费存在较为明显的季节性特征。国内铝消费的低点一般出现在4月份。而从5月份开始，铝材产量将出现明显的增长。这种增长的势头在下半年都将延续。在受到金融危机打击的2008年，下半年铝材产量为上半年产量的1.16倍。2009年，这个比例为1.275。而在其他年份，这个比例更高。相对铝消费，国内电解铝产量的季节性特征则不明显。正常生产年度，上下半年电解铝产量差距要明显小于铝材产量。这意味着从5月份开始，国内电解铝供求关系将逐步得到改善。 图1、国内电解铝库存增长放缓 数据来源:上海有色网、金瑞期货 价格逐步接近企业边际成本 一直以来，我国电解铝行业就以高成本著称。4月中旬以来价格的连续下跌使得企业盈利持续下滑。而电力价格的上涨使得电解铝生产成本难以出现明显下滑。国家发改委等部门联合发布通知，称将全面清理对高耗能企业用电价格优惠。此外，国家发改委还宣布自6月1日起将限制类企业执行的电价加价 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 由之前的0.05元/千瓦时提高到0.1元/千瓦时，而淘汰类企业执行的电价加价标准由之前的0.2元/千瓦时提高到0.3元/千瓦时。对于处于限制类的大部分铝冶炼企业来说，电价加价标准的上调意味着生产成本将增加700元/吨左右。而当前氧化铝价格虽然已经随着铝价出现一定程度的下滑，但总体生产成本依然没有出现明显的下降。根据我们对现货市场的了解，当前大部分电解铝企业的生产成本应该在15000元/吨以上。这意味着按照现在的电解铝价格，大部分企业销售是亏损的。这将使得新增产能增长趋缓。而对于已经运行的电解铝产能来说，跌破生产成本并不意味着企业将进行减产。当价格处于生产成本和边际成本之间时，企业的理性选择应该是加大而不是减少产量。然而，由于当前我国电解铝行业的产能利用率已经处于相对高位，电解铝产量大幅增加的可能性不大。根据当前电解铝生产的各项原料的成本推算，当前国内电解铝行业的边际成本将在14000元/吨附近。从企业减产的角度考虑，边际成本将对价格构成明显的支撑。然而，氧化铝价格的不确定性使得铝企业的边际成本可能会出现一定的下滑。但下滑幅度预计有限。所以，从成本的角度来考虑，国内电解铝价格继续下滑的空间已经不大。 图2、氧化铝价格表现强劲 数据来源:上海有色网、金瑞期货 小结:从以上分析可以看出，当前影响我国铝价的因素多空交织。中国经济增长速度可能趋缓给价格带来一定压力。而房屋开工的强劲增长预示着我国电解铝消费仍将处于高位。同时，铝消费的季节性特征预示着从6月份开始的铝消费将表现得更加强劲。而电解铝的生产却难以出现明显的增长。这意味着国内电解铝市场的供求关系将出现逐步改善。这从当前国内电解铝库存中也可以看出。而当前价格的下跌使得部分企业生产已经面临亏损。同时，企业生产的边际成本已经距离当前价格不远。这意味着成本将对价格构成明显支撑。从而，综合宏 观面和基本面等各方面因素考虑，从短期来看，国内铝市场的底部已经探明。价格再次跌破 前期低点的可能性不大。然而宏观经济的不利因素使得短期价格依然不具备大幅上涨的动 能。近期价格波动区间将在14000-15500元/吨。