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\股票大全\巴菲特选股原则.pdf

\股票大全\巴菲特选股原则

blackassa
2008-01-15 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《\股票大全\巴菲特选股原则pdf》,可适用于经济金融领域

巴菲特選股原則在台灣股市的應用實例精華投資人資訊股份有限公司著作權聲明此講座資料著作權係屬精華投資人資訊股份有限公司所有。本公司為推廣價值投資的觀念特別免費提供給予個人學習使用。但未經本公司書面許可禁止以任何方式轉做商業用途。如個人需要引用其中資訊請註明資料來源。免責聲明本講座所用的財務資料與圖表皆取自股市精華導覽雖已經過仔細求證但並不保證毫無錯誤。凡涉及評論、意見、認為、建議、預估、估計、可能、應該等文字或類似的敘述或數字雖力求嚴謹客觀但仍屬推測或主觀認定只供參考。使用者應自行判斷後再做投資決策本公司不負任何投資盈虧責任。講座內容與時間•巴菲特的投資原則(分鐘)•巴菲特的選股方法(分鐘)•選股實例演練(兩支上市櫃股票)(分鐘)•問題與回答(分鐘)知識性情資訊投資績效巴菲特的投資基本理念•以企業主的心態投資–把投資當做一種企業來經營•獨立思考•徹底了解價值與價格巴菲特的投資原則•價值投資與安全邊際(MarginofSafety)•價格與價值(PricevsValue)•內含價值(IntrinsicValue)•風險與確定性(RiskvsCertainty)•集中與分散(FocusvsDiversified)•能力範圍(CircleofCompetence)•可持續的競爭優勢•買賣時機與價格價值投資與安全邊際•價值投資=用遠低於應有價值的價格買進Î用五毛買一塊•安全邊際=應有價值─買進價格•安全邊際可用來抵銷大部份人為錯誤、壞運氣、或景氣波動價值投資與安全邊際實例之一安全邊際安全區域價值投資價值價格價值投資與安全邊際實例之二安全邊際安全區域價值投資價值與價格•投資的核心:價值ÍÎ價格•價格是你付出的價值是你獲得的、認知的•企業價值可被合理概估價格卻由市場決定(MrMarket)•Buffett:投資其實就只是弄懂兩件事:如何估算價值與如何看待價格價值與價格實例如何估算價值如何看待價格內含價值(IntrinsicValue)•公司的內含價值=所有自由現金流量折現後的總合•自由現金流量≒稅後盈餘折舊費用資本支出風險與確定性•風險:損失的可能性•風險≠波動性•確定性高Î風險低•Buffett:最大的風險來自於你不知道自己在做什麼風險與確定性實例之一最大的風險來自於你不知道自己在做什麼風險與確定性實例之二風險價值投資波動性≠最大的風險來自於你不知道自己在做什麼集中與分散降低風險•限制條件:每個人的時間、精力、能力都有限•對公司瞭解愈深風險愈低•集中於能力範圍內(CircleofCompetence)•分散投資以避免孤注一擲•長期投資以抵消短期波動•支股票、持有至少年Î集中與分散的平衡–Buyalotoffew降低風險之一:持股分散總風險系統風險股票數目個股風險降低風險之二:長期投資年年年年年年美國普通股年報酬範圍持股期間降低風險之二:長期投資長期風險Î低短期波動Î大能力範圍自認為自己知道的知道自己不知道的知道自己知道的過於自信能力範圍之一能力範圍之二最大的風險來自於你不知道自己在做什麼可持續的競爭優勢•可持續的競爭優勢Î可預測性高、確定性高Î風險低•需要企業分析能力非僅證券分析•這樣的公司很少買賣時機與價格•價值可合理概估•價格由市場決定無法預測•守株待兔Î耐心等待是美德•Buffett:Wedonottimethemarket,wepricethemarket買賣時機與價格實例之一PricetheMarket>安全邊際耐心等待買賣時機與價格實例之二PricetheMarket耐心等待巴菲特選股原則企業性質•業務簡單易懂•過去的經營穩定未來確定性高•持續的競爭優勢•遠景看好•資料來源:經營階層•盈餘分配符合股東利益–配合企業生命週期–維持最大股東權益報酬率•經營者的誠信–財報透明度–公司值多少錢?未來潛力?目前營運狀況?•是否盲從財務原則•看股東權益報酬率(ROE)而非每股盈餘(EPS)•看股東盈餘(Owner’sEarnings)而非現金流量–等於自由現金流量–評估資本支出效益•相對高毛利率的公司•每一元保留盈餘至少增加一元市值建議的選股程序選出好公司然後做長期追蹤:簡單易懂上市至少兩年ROE≧且大致穩定經營者誠信可持續競爭優勢財務穩健可預測性高找出目前PE、PB相對偏低的個股(但注意景氣循環股)或股價低於BVS線很多的個股深入了解公司經營情況(股市精華導覽財報其他)估算合理股價(實例演練)估算安全邊際決定買進、賣出或不動合理股價概略估算方法每股淨值法(BVS)•假設條件:ROE大致穩定、配息率大致穩定、前景可預測性高、沒有增資•BVSg=ROEx盈餘保留率•BVSn=BVSnx(BVSg)•EPSn=BVSnxROE•Pricen=EPSnxPE每股淨值法(BVS)大統益()•過去~年的平均ROE=(,剃除,,的異常值)•BVS=(估計值)•BVSg=(估計每股淨值未來~年長期成長率)•BVS=x()()()=(的BVS)•EPS=*=(的估計EPS)•PE=~(的估計平均本益比合理範圍)•合理股價=~元(的估計合理範圍)每股淨值法(BVS)中華電()•過去~年的平均ROE=()•BVS=(估計值)•BVSg=(估計每股淨值未來~年長期成長率)•BVS=x()()()=(的BVS)•EPS=*=(的估計EPS)•PE=(的估計平均本益比)•合理股價=元(的估計合理範圍)選股實例演練•家公司資料•選股演練工作表•第一次選股(分鐘):講師示範•第二次選股(分鐘):小組討論、小組自行評論、講師評論安全邊際股市精華導覽資料檢視項目估計的年投資報酬率現在股價估算三年後的合理價格日常營運能力是否良好?財務結構是否穩健?是否需要大量資本支出?未來產業前景如何?是否有持續的競爭優勢?是否有相對較高的毛利率?經營者誠信如何?透明度?對我而言企業是否簡單易懂?過去五年穩定的平均ROE使用手冊複利終值表ROEÆBVSÆEPSÆPEÆPrice應收款天數、存貨天數、管銷費用率長期負債比率、總負債比率CFS每股資本支出、每股折舊每股資本支出、FCFEPS公司簡介、分析師評論公司簡介、分析師評論、長期毛利率分析師評論、員工分紅配股比公司簡介長期股東權益報酬率選股演練工作表總結•如果有簡單易懂的企業就別挑複雜難懂的公司。•如果有簡單有用的選股方式就不要用複雜難學的。•如果有簡單有效的價值估算方法就不要用複雜艱深的。•如果有垂手可得的高品質資訊就不要自己花時間、精力去搜尋整理了。

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