证券投资学课程论文.doc

证券投资学课程论文.doc 南京银行,601009, 个股分析报告 报告目录 一、南京银行的基本分析............................................................................................................... 3 1.1南京银行的战略部署分析 ........................................................................................ 3 1(2 货币政策分析................................................................................................................. 4 二、南京银行的行业分析 ..................................................................................................... 5 2.1估值水平(市盈率 倍) ..................................................................................................... 6 2.2公司规模............................................................................................................................. 7 三、南京银行的股利政策分析....................................................................................................... 8 3.1南京银行的股利支付方式分析......................................................................................... 8 3.2南京银行收益面分析......................................................................................................... 9 3.3南京银行留存收益比例分析............................................................................................. 9 四.南京银行的管理模式分析....................................................................................................... 10 4.1南京银行经营模式分析.................................................................................................. 10 4.2 南京银行的财务政策分析............................................................................................. 11 4.3 南京银行的产业结构分析............................................................................................. 12 五、南京银行竞争力分析............................................................................................................. 12 5.1南京银行竞争力优势....................................................................................................... 12 5.1.1地方府背景 ............................................................................................................ 12 1 5.1.2长三角天然优势 .................................................................................................... 13 5.1.3业务发展 ................................................................................................................ 13 5.2南京银行竞争力劣势....................................................................................................... 14 5.2.1资本实力和发展实力不足 .................................................................................... 15 5.2.2高校贷款比重较大定位模糊 ................................................................................ 16 六、南京银行的财务状况分析..................................................................................................... 16 6.1公司的获利能力............................................................................................................... 17 6.1.1利润状况分析 ........................................................................................................ 17 6.1.2市盈率分析.......................................................................................................... 18 6.1.3净资产收益率分析.............................................................................................. 18 6.1.4总资产收益率 ........................................................................................................ 19 6.2偿债能力分析 ................................................................................................................. 20 6.2.1股东权益比率...................................................................................................... 20 6.2.2资产负债率.......................................................................................................... 21 6.3发展能力 ......................................................................................................................... 22 6.3.1主营业务收入增长率 .......................................................................................... 22 6.3.2净利率增长率...................................................................................................... 22 6.3(3资产增长率........................................................................................................ 23 七、南京银行的技术面分析......................................................................................................... 24 7.1价、量、时、空 ............................................................................................................. 24 7.1.1关于价和量的分析.............................................................................................. 24 7.1.2时空和价格的分析.............................................................................................. 25 7.2 K线理论 ......................................................................................................................... 26 7.2.1强弩之末.............................................................................................................. 26 7.2.2鲸吞性.................................................................................................................. 27 7.2.3十字线.................................................................................................................. 27 7.3、形态理论 ...................................................................................................................... 28 7.4市场的动量指标 ............................................................................................................. 28 八、南京银行的投资分析............................................................................................................. 29 8.1 南京银行上半年经营状况............................................................................................. 29 8.2 南京银行的核心竞争力分析......................................................................................... 29 8.3 对未来的投资分析......................................................................................................... 30 2 南京银行(601009)个股分析报告 一、南京银行的基本分析 1.1南京银行的战略部署分析 南京银行将采用新设机构、并购、参股等方式，坚持地缘性发展原则，走稳健扩张之路。南京银行的股份制工作前后用了14年时间，到上市之初，总股本18亿股左右，还包含着相当的水分。 南京银行将分三步实现区域经营:第一步:走出南京，在江苏省内经济发达或成长性较好的地级市及县(市)设立分支机构。第二步: 3 走出江苏，在长三角地区通过新设分支机构、并购、参股等经营手段，使本行成为具有一定规模和影响力的区域性上市银行。第三步:在全国大中城市范围内甄选目标，走稳健扩张之路，逐步将本行建设成为现代商业银行。 上市之前，南京银行已经开始了跨区域经营的战略布署。2006年，南京银行参股山东日照市商业银行，以18%的股权成为该行的第一大股东，开始跨区经营的有益尝试。2007年2月，南京银行泰州分行顺利开业，成为继上海银行、北京银行之后第三家设立异地分支机构的城市商业银行。 据南京银行预披露的招股书显示，截至2006年年末，南京银行资产总额579.23亿元，比年初增长19.26%，净资产26.11亿元，资产规模和经营效益在国内城市商业银行中均居前列。2006年度实现净利润5.95亿元，比2005年的3.67亿元增长高达62.13%，用“暴增”二字形容并不为过。 据了解，如此之高的净利润增长率是在拨备覆盖率上升12.82个百分点以及覆盖率达到107.25%的基础上实现的，这不能不说是一个城市商业银行完全通过自我消化不良资产、实现高速增长的奇迹。 同时招股书也显示，南京银行2006年总营业收入15.09亿元，比上一年度12.19亿元增长23.8%。而营业支出仅从2005年的7.21亿元增长至7.32亿元，每股收益达到0.49元。良好的成本控制使南京银行在收入稳定增长的基础上，实现净利润的高速增长。 1(2 货币政策分析 4 货币政策方面，央行先后六次上调存款准备金率，三次加息，同时通过公开市场操作不断收紧市场流动性，银行体系内流动性不足的问题逐渐呈现，中小银行流动性管理的挑战尤为严峻。监管方面，银监会监管要求日趋严格，出台了一系列监管新规，如公布《关于中国银行业实施新监管 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 的指导意见》,重新修《资本充足率管理办法》,出台 规范 编程规范下载gsp规范下载钢格栅规范下载警徽规范下载建设厅规范下载 银行理财业务管理办法,强调严格防范地方政府融资平台贷款风险和房地产贷款风险等政策,法规的变化给银行业的业务经营和盈利能力带来挑战，公司通过调整资产负债配置，合理分布债券投资,票据等高流动性资产,积极参与债券市场,货币市场和票据市场运作,在确保流动性的同时努力提高盈利性.积极推动业务转型,加快转变发展方式,重点发展小企业业务,加快小企业发展模式改革,启动科技支行建设;加强个人业务人才队伍建设,打造个人业务亮点;充分发挥金融市场和投行业务的比较优势,加强优势业务与传统业务的联动。在信贷政策方面,一是加大了对小企业和个人贷款的投放力度,将有限的信贷资源向小企业和个人倾斜;二是深入推进政府融资平台贷款的风险防控,做好融资平台贷款的清理规范工作,牢牢把握科学补正贷款合同还本付息条款和补充合法有效抵质押物这两个关键;三是严格落实“三办法一指引”, 严格审查并持续跟踪贷款用途;四是进一步加强房地产信贷风险防控,严格执行开发企业“名单制"”管理。健全合理的 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 是企业得以长久发展的基石，正是科学合理的政策加快了南京银行的发展速度。 二、南京银行的行业分析 作为首批引进海外战略投资者的中资商业银行之一，南京银行与外资的合作由来已久。南京银行于2005年底与巴黎银行下属全资子 5 公司CETELEM签署联盟合作 协议 离婚协议模板下载合伙人协议 下载渠道分销协议免费下载敬业协议下载授课协议下载 ，共同开展包括信用卡在内的个人消费信贷领域的业务合作。CETELEM在欧洲市场影响力居前，信用卡业务占其总业务份额的1/3强。他在全球20多个国家设有分支机构。 2001年12月，经过国务院特批，世界银行旗下IFC出资2.19亿元入股南京市商业银行(现南京银行)15%的股权。2005年10月，该行又与法国巴黎银行签署入股协议，由IFC和其他中资股东分别转让10%和9.2%的股份，巴黎银行出资7.04亿人民币持有该行19.2%的股份，位列第二大股东。 IFC入股南京银行后派出了董事参与该行经营决策监督，帮助其进行股份制改革。在公司治理和风险管理方面给南京银行很大帮助。IFC还为南京银行搭建与国际金融机构交流、合作的平台，在2002年安排南京银行信贷人员分批参加花旗银行主办的中国银行业信贷业务培训班，吸收了解国际银行较为成熟的信贷业务模式。 在IFC的协调下，2003年南京银行从意大利政府获得35万美元的专项资金，由意大利联合商业银行无偿提供历时1年多的技术培训。2005年，IFC又聘请麦肯锡咨询公司开发了针对银行董事与高级管理人员的培训项目，提升董事会的决策水平。此外还派出专家向南京银行提供压力测试技术，并使南京银行掌握了这一有价值的风险管理工具。 2.1估值水平(市盈率 倍) 6 银行 中信银行 兴业银行 交通银行 民生银行 北京银行 南京银行 估值水平 5.41 5.43 5.5 5.65 5.8 8.81 行业排名 1 2 3 4 5 16 南京银行市盈率较大，市盈率如果定的过高，投资者可能会选择谨慎观望，这样的话融资额度可能会有所限制，市盈率太低是投资者所喜欢的，但对于企业来说，融资效果就差了很多。 2.2公司规模 市场表现 公司规模 1.48万亿 1.19万亿 8380亿 8235亿 2816亿 276亿 行业排名 1 2 3 4 5 15 银行 工商银行 建设银行 农业银行 中国银行 交通银行 南京银行 公司股本在所有银行股中较小，我们认为不排除高送转的可能; 7 公司规模需继续扩大。 三、南京银行的股利政策分析 股利政策是关于公司是否发放股利，发放多少股利以及股利发放形式等方面的方针和策略。南京银行的股利政策的主要特征是:持续兼顾高比例留存与高资本回报。 2008年至2011年南京银行股利政策 会计/年 每股分红每股送股每股转每股收狭义股利广义股利 /(股) /(股) 股/(股) 益/(股) 支付率支付率 (%) (%) 2011 0.20 0.00 0.00 0.54 37.04 37.04 2010 0.10 0.30 0.00 0.90 11.11 44.44 2009 0.30 0.00 0.00 0.84 35.71 35.71 2008 0.30 0.00 0.00 0.79 37.79 37.97 平均 0.225 0.075 0.00 0.77 30.46 38.79 广义股利支付率=(每股现金分红+每股送股数量*1)/每股收益 =狭义股利支付率+(每股送股数量*1)/每股收益 3.1南京银行的股利支付方式分析 南京银行的(组合)支付方式多样。上市公司的利润分配有三种主要方式:一是以上市公司当年利润派发现金;二是以公司当年利润派发股本;三是以公司盈余公积转增股本。南京银行于2007年7月19日在上海证券交易所上市，并成为上市公司，总股本达到296893.32万股。自上市以来，南京银行同样也以以上方式进行利润分配。从表 8 中可以看出，南京银行从2008年到2011年的四年间，每一年都实施现金分红，而且还有送股形式。从具体支付形式的组合来看，该行2011年.2009年和2008年均以分红方式分配，而2010年以“分红+送股”的方式进行分配。 3.2南京银行收益面分析 持续高资本回报。南京银行自上市以来每年都实施分红。南京银行没有转增股本形式，若不考虑送股，即从狭义来看，2008年的狭义股利支付率为37.79%， 2009年的狭义股利支付率为35.71%，2010年的狭义股利支付率为11.11%，2011年的狭义股利支付率为37.04%。而且最近四年来年均狭义股利支付率为30.46%。若考虑送股，也就是说，从广义来看，2008年的广义股利支付率为37.79%，2009年的广义股利支付率为35.71%，2010年因实行“分红+送股”形式，广义股利支付率为44.44%，2011年的广义股利支付率为37.04%。而且最近四年来的年均广义股利支付率为38.79%。有以上数据可以看出，南京银行是一家高度重视资本回报的上市公司。并且，在16家上市银行中，南京银行也是发展较快，盈利能力较强的公司。 3.3南京银行留存收益比例分析 2008年至2011年南京银行留存收益表 会计/年 每股分红/每股送股/每股收益/股利支付留存收益/年均留存 (股) (股) (股) 率/(%) (股) 每股收益/ (股) 2011 0.20 0.00 0.54 37.04 62.96 0.34 2010 0.10 0.30 0.90 11.11 88.89 0.80 9 2009 0.30 0.00 0.84 35.71 64.29 0.54 2008 0.30 0.00 0.79 37.97 62.03 0.49 平均 0.225 0.075 0.77 30.46 69.54 0.54 留存收益=1-股利支付率=1-30.46%=69.54% 年均留存每股收益=0.77*69.54%=0.54(元/股)。 南京银行持续高比例留存。2008年的留存收益为62.03%，年均留存每股收益为0.49元/股、2009年的留存收益为64.29%，年均留存每股收益为0.54元/股、2010年的留存收益为88.89%，年均留存每股收益为0.8元/股、2011年的留存收益为62.96%，年均留存每股收益为0.34元/股。而且，四年来年均净利留存率高达69.54%。四年来平均每股收益为0.77元/股，年均留存每股收益为0.54元/股。很明显，我们可以看出，南京银行同时存在着高比例留存和高资本回报。而且这两点在南京银行达到了持续的均衡和统一。 四.南京银行的管理模式分析 4.1南京银行经营模式分析 南京银行顺应国家经济金融形势和监管政策的变化，着力加快各项业务发展，取得了较好的成效，全行业务规模增长较快，内部管理逐步规范，更进一步加强资金资产在经营中的分析，使资产质量不断改善，盈利能力持续增强，综合竞争力显著提升，实现了规模、质量、效益的全面协调发展，为股东创造了良好的回报～ 区域性布局初步形成。自2007年设立第一家异地分行---泰州分行以来，南京银行跨区域经营不断推进，先后设立了泰州、上海、无锡、北京、南通、杭州。扬州7家分行，苏州银行已经获得批建，南京银行在长三角的机构布局初步形成，并为未来在全国的战略布局奠定了基础。南京银行作为一家商业银行要获得经营优势，就必须审时度势，了解自身的特点，对现有业务进行有机的整合，有扬有弃。整 10 合和扬弃的过程，实际上就是对资源重新组合的过程，也是选择的结果。资源的合理配置和有效利用，是关系企业经营效果的重大问题。 多元化经营初见成效。南京银行自2006年参股日照银行，成为日照银行第一大股东以来，近两年抓住机遇，又发起设立了宜兴阳羡、昆山鹿城两家村镇银行，入股江苏金融租赁有限公司、芜湖津盛农村合作银行，在探索多元化经营的道路上又迈进了一步。 在经营管理模式上，南京银行在金融市场上还打造了以同业营销、外汇交易和创新产品交易为主的前台营销部门，真正实现各个部门的优势互补;在条件成熟的环境下设立同业管理部门，实现货币市场业务的精细化管理。 4.2 南京银行的财务政策分析 为了继续保持地产业务的增长，南京银行对原有的，被视为成熟的政策进行调整。采取更为积极的财务政策，这几年，南京银行建立了财务结算中心，集中统一资金调度，对于提高资金利用效率发挥了积极的作用。在新的发展阶段，南京银行面临更多的机遇和挑战，南京银行积极应对形势变化，捕捉市场机遇，加快发展方式，特别是对财务政策的调整，推进业务转型和战略转型，不断提升核心竞争力;同时，加快体制改革，务实管理基础，不断探索“差异化、特色化、精细化”的发展道路。南京银行财务效率方面仍有很大的提升空间，就内部来说，可以进一步压缩管理成本;就外部来说，可以改变过去较为谨慎的做法，积极拓展外部融资空间。 在发展业务时要注意风险的控制。风险的管理是银行经营的生命线，银行是经营风险的金融企业，关键是如何有效地把控风险。南京银行上市以来，尤其是这两年，随着“三办法一指引”的落地执行、防控地方政府融资平台贷款风险和房地产贷款风险工作的全面展开，南京银行持续完善全面风险管理模式，建立较完善的内部控制体系，制定信用风险、流动性风险、市场风险、操作风险等风险在内的七大风险管理政策，并配置了相应的内部控制制度、流程及程序，各项财务政策相互配套、相互制衡。 推行财务风险的量化管理。南京银行实行了主要风险的限额量化管理，积极开展对主要风险的压力测试工作，提升风险管理标准化水平。根据风险业务的不同风险指数和各机构的风险控制能力，给予差异化的授权，实现风险的有效控制。同时内部审计部门和风险管理部门通过定期出具内部控制自我评估报告和风险 检测 工程第三方检测合同工程防雷检测合同植筋拉拔检测方案传感器技术课后答案检测机构通用要求培训 报告，查找风险在财务方面的薄弱环节。 11 4.3 南京银行的产业结构分析 各家银行都注重发展小企业业务，南京银行的定位一直是“服务中小企业”的银行，南京银行作为一家中小商业银行，与小企业有着天然的血缘关系，与“服务中小企业”的银行定位相吻合。南京银行把小企业业务提升到业务转型和结构调整的战略高度，在组织结构、业务流程、产品定价、渠道建设和考评机制等方面的产业结构调整。截止今年三季末，南京银行小企业贷款余额150多亿元，较年初增长65%，小企业的贷款幅度高于全行贷款的增幅，较好地支持小企业的发展。 在完善小企业结构运行上，设立了小企业金融服务的专营机构—小企业金融部。出台了一系列促进小企业金融业务发展的政策和措施，不断完善组织架构、加强人员队伍建设、优化资源配置，实施专业化管理，取得了积极成效。初步建立了针对小企业的金融产品体系。为了适应小企业贷款“短、频、快”得特点，目前已经推出了“金梅花‘易’路同行?小企业成长伴侣”等品牌，这些品牌基本能够覆盖不同发展阶段和各种类型小企业的融资需求。尤其是创新推出的动产抵押、应收账款融资、知识产权质押等贷款业务，受到了小企业的好评。 五、南京银行竞争力分析 5.1南京银行竞争力优势 全球金融危机爆发以来，国际国内的经济形势发生了深刻变化，南京银行密切追踪经济形势的变化，深入分析外部形势变化对银行业的影响，高度关注未来经济走势和政策动态，紧紧把握好有利因素，规避不利影响，顺势而为。 5.1.1地方府背景 南京银行的核心竞争力优势,简言之,是在“政府主导”色彩浓烈的经济区域,拥有深厚的地方背景,从而能以较优的价格获得更多的客户。江苏地区大中小企业众多聚集着优于全国平均水平很多的人力资 12 源和财力资源,其中相当一批经国有企业改制而来,其实质仍是国有企业。江苏地区中小企业所有制上的“公有制主导”性质,决定了南京银行这样一家地方府背景深厚的银行在客户资源获取上稳固的优势地位。这是南京银行得以在中小企业贷款占比、息差、贷存比、成本收入比以及ROA等指标上优于行业平均水平的最根本因素。 5.1.2长三角天然优势 作为地处长三角地区的城市商业银行，南京银行有着天然的地理优势，但这几年并没有停止跨区域发展的速度。其先后开设了泰州、上海、无锡等分行，北京分行也已经获批筹建中。在跨区域的发展中，南京银行继续自己的“中小企业银行”、“市民银行”的定位，扩张策略也并非急不可待，。如2007年2月，南京银行的泰州分行开业，当年实现盈利3000万元，2008年上半年实现盈利5000万元。不过，由于受到地域性、网点不足等多方面的限制，南京银行在开展中间业务进度上与其它商业银行相比存在较大差距，任重道远。 5.1.3业务发展 南京银行上市时提出“中小企业银行、市民银行、债券市场特色银行等”的市场定位,将未来业务发展的重点确定为“中小企业金融服务”与“资金业务等”,这一定位调整可令公司避开劣势,更有效地发挥即有优势,同时避免资源的浪费。脱媒与利率市场化进程中,公司应享有较高估值 由于中小企业客户所占比重较高,南京银行受脱媒以及利率市场化的直接冲击相对较小。另一方面,由于市场竞争的存 13 在,在中小企业市场已占据优势的商业银行也会面临利差收窄与市场份额降低两方面的威胁。而南京银行由于拥有稳固的客户资源,只要其定价与其他银行大致相当,便不致于面临客户流失的巨大压力。 在债券交易这个细分领域，南京银行是个巨人，所以有着“债券银行”的美称。其全年债券代理结算量排名市场前列，这也给南京银行的理财业务带来优势。也正是因为南京银行的优势所在，其理财产品线相对比较单一，集中在低风险的理财产品上，以金梅花品牌著称。 当然，在跨区域的发展中，南京银行在零售银行方面的经验并不丰富但也得益于战略投资者巴黎银行的经验。据悉，2005年，南京银行引入巴黎银行作为战略投资者，占股19.20,。2007年，南京银行在A股市场发行新股后，巴黎银行持股比例被摊薄至12.60,，但仍为公司的第二大股东。此前，巴黎银行也曾公开表示，有意在南京银行完成上市后增持该行股权，维持其持股比例。南京银行与巴黎银行也已在零售银行、消费信贷、风险管理等8个领域逐步启动业务合作。 综述:南京银行虽然规模上与中国工商银行，中国建设银行等大盘上市银行有一定的差距。但是南京银行选择另辟蹊径，走上了一条与其他大多数商业银行截然不同的道路。发展特色经济，取得了一定的成就。 5.2南京银行竞争力劣势 14 目前在中国大陆境内上市的16 家商业银行中，南京银行的净利润增值率排名14，总资产排名15，处于相对落后的位置，对于银行今后的长远发展不利。只有充分了解自身的劣势才能提高竞争力。在经济仍然处于困难时期的当下，面对大型银行在资金规模、服务网点以及技术等方面的优势，如何克服自身不足获得发展，成为众多区域性中小银行不得不面对的课题。 5.2.1资本实力和发展实力不足 南京银行作为城市商业银行发展主要依靠南京政府的扶持，发行总股本为29.7亿，在上市银行中处于中小盘地位，银行在国内的经济影响力远不如中国工商银行等大盘银行。政府对其提供的经济支援也有一定的限额，仅依靠当地政府的支援是其在发展上受到一定的限 15 制，虽然目前南京银行取得了好的成效但是银行一旦对外扩张发展是否还能取得成功就不能确定。政府的扶持在一方面也给银行起到一定的宣传作用，提高了银行的信用指标给其业务发展起到了积极的作用。 5.2.2高校贷款比重较大定位模糊 南京银行主要客户定位是中小型企业但在银行十大主要贷款客户中出现了许多高校名称。南京银行历史上高校贷款的比重较高，近年来全国范围内一些高校的财务状况不佳的情况也引起一定关注，对此公司表示目前公司的高校贷款客户都是优质客户，公司给的基本都是信用贷款，目前为止没有一家出现问题，公司的原则是只做公立高校，不做民办高校，高校的还款来源主要包括三个渠道:学费、财政补贴以及老校区土地和新校区土地置换的所得。即使南京银行对高校贷款有一定的限制条件用以保证贷款回收的安全性，但搞笑的非盈利性也给贷款回收带来一定影响。贷款额回收的不确定性得银行发展带来很大的影响，提高贷款为额回收率是南京银行急需改进的地方。 综述:南京银行是城市商业银行中发展比较好的银行之一，作为城市商业银行发展的局限性识其不可避免的显著性特点，在得到当定政府一定的政策性保护的前提之下带上了很重的地域气息，这为银行今后的扩张发展带来了不小得麻烦。所以对于中小型城市商业银行来讲准确定位，发张特色业务才是其重中之重。 六、南京银行的财务状况分析 16 6.1公司的获利能力 公司利润的高低、利润额的大小，是其有无活力、管理效能优劣的标志。作为投资者，购买股票时，当然首先是考虑利润丰厚的公司进行投资。南京银行作为一个上市公司，在对其进行财务分时，固然要看其获利能力。 6.1.1利润状况分析 企业的价值主要取决于企业的经营能力的，从而最终反映在企业的利润状况上。下面对2007年到2011年前三个季度的利润状况进 综合分析。 从第一个图表，我们可以看出:不管是企业的主营业务收入还是营业利润。都呈现出逐年上升的情况，这一因素决定了2007至2009年的净利润和基本每股收益呈现上升的态势。图中所反映的四个指标 17 均为正指标，数值越大，说明企业发展状况越好。显然，就自身状况而言，南京银行的利润状况近年来呈现利好状态，稳步向前。 6.1.2市盈率分析 市盈率是反映普通股的市场价格与当每个收益之间的比例，该指标在一个企业内的数值能够能够表明盈利能力的稳定性可在一定程度上反映企业管理部门的经营能力和盈利能力及潜在的成长能力。 从图表可知，2007至2010年南京银行的市盈率真题水平处于下降趋势，这表明投资者对每股利润所愿支付的价格在下降，该股票所具有的吸引力也在降低。 项目 2007 2008 2009 2010 市盈率 30.81 10.62 20.04 11.04 市盈率 40 20系列1 市盈率 0 2007200820092010 年份 6.1.3净资产收益率分析 净资产收益率是反映企业盈利能能力的核心指标因为企业的根本目的是所有者权益或企业价值最大化，而净资产收益率可以直接反映资本的增值能力，又影响企业股东价值的大小该指标越高，反映企业的盈利能力越好。从南京银行2007至2010年的净资产收益率图表 18 变化状况分析，除2008年的净资产收益率比上年有所增长以外，2009、2010年的净资产收益率均有所下降，从公司年报上看，2008年全球经济危机对我国金融行业带来了或多或少的冲击，这一负面信号理应引起管理层的注意，调整公司策略。从公司的下降幅度来看，在经济萧条期，南京银行能够控制其净资产收益率以较小的幅度下降，说明其状况还是可观的。 项目 2007 2008 2009 2010 净资产收益率(%) 9.15 12.89 12.82 12.27 净资产收益率 15 10系列25 0净资产收益率 2007200820092010 年份 6.1.4总资产收益率 总资产收益率是衡量企业收益能力的又一个指标。，在考核企业利润目标的实际情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报酬实现效果，并经常结合每股收益及净资产收益率等指标来进行判断。实际上，总资产收益率是一个更为有效的指标。 总资产收益率的高低直接反映公司的竞争能力和发展能力。从2008年至2009年各个季度的发展情况来看，南京银行的总资产收益率处于逐年递减情况，这是一个不利信号。此外，南京银行的总资产 19 收益率与金融行业整体水平相比，存在一定差距，这些说明了南京银行的竞争实力和发展能力较低。 第1季 第2季 第3季 第4季 2011 0.33 0.31 0.29 -- 2010 0.34 0.31 0.32 0.22 2009 0.37 0.30 0.29 0.21 2008 0.47 0.42 0.45 0.26 总资产收益率 0.6 第1季0.4 第2季0.2 第3季总资产收益率0 (%)第4季2011201020092008 年份 6.2偿债能力分析 6.2.1股东权益比率 股东权益比率是所有者权益同资产总额的比率，反映企业全部资产中有多少是投资人投资所形成的。它是表示长期偿债能力保障程度的重要指标，该指标越高，说明企业资产中由投资人投资所形成的资产越多，偿还债务的保障越大。2008年至2011年南京银行的股东权益比率逐步下降，整体在10%左右，说明公司资产的90%左右是通过各种负债融通的，只要公司资产价值下跌10%以上，债权人就不能全额收回其债权。可见，债权人的利益保障程度较低。 20 股东权益比率 第1季 中期 前3季 年度 2011 8.14 7.49 7.76 -- 2010 7.31 6.67 6.91 8.50 2009 10.38 8.81 8.00 8.05 2008 11.97 11.31 11.32 12.05 股东权益比率 15 第1季 10 中期 5股东权益率前3季 (%)0年度 2011201020092008 年份 6.2.2资产负债率 资产负债率是综合反映企业偿债能力的重要指标，它是通负债与资产的对比，反映在企业的总资产中，有多少是通过举债获得的。该指标越大，说明企业的债务负担越重;反之，说明企业的债务负担越清。从2007年至2011 资产负债率的变化的趋势可知，南京银行的债务负担存在加重的倾向。近年来，南京银行的资产负债率在90%左右，该指标说明公司负债较重，公司存在较大的财务风险，在我国金融行业中处于中等地位。这种现象出现主要与公司的业务情况有关。 资产负债率 第1季 中期 前3季 年度 2011 91.80 92.45 92.19 -- 2010 92.61 93.26 93.02 91.44 2009 89.58 91.15 91.91 91(86 2008 88.03 88.69 88.68 87.89 21 资产负债率 100 第1季 50中期 资产负债率前3季 0(%)年度 2011201020092008 年度 6.3发展能力 6.3.1主营业务收入增长率 收入增长率是本期营业收入增加额与上期营业收入之比。该指标反映是企业某期整体的业务增长情况。由图中数据可知2008年至2010年这几期的主营业务收入增长率均为正值，说明南京银行的业务规模在扩大，虽然2009年与08年相比，增长幅度有所下降，这主要是08年收入增长过快，基数太大造成的，另外，2010年，南京银行的收入增长幅度上升明显，说明公司业务经营状况发展良好。 主营业务收入增长率(%) 项目 2008 2009 2010 主营业务收入增长率 67.4 12.53 46.25 主营业务收入增长率 100 50系列1 0主营业务收入 200820092010(%) 年份 6.3.2净利率增长率 22 净利润是企业经营业绩的综合结果，净利润的增长是企业成长性的基本表现。净利润增长率是本期净利润的增加额与上期净利润之比。该指标数值为正，表明企业本期净利润增加，值越大，说明企业收益增长越多。从图中数据知，2008年至2010年，南京银行的净利润均为正值，说明其这三年来，南京银行收益一直处于增长阶段，整体发展状况较好。 净利率增长率(%) 项目 2008 2009 2010 净利润增长率 60.1 6.02 49.7 净利润增长率 100 系列150 净利润增长率0 (%)123 年份 6.3(3资产增长率 资产增长率是用来考核企业资产投入增长幅度的财务指标。资产增长率为正数，则说明企业本期资产规模增加，资产增长率越大，则说明资产规模增加的幅度越大;资产增长率为负数，则说明企业本期资产规模缩减，资产出现负增长。从南京银行2008年至2010年的财务数据可知，该公司的总资产规模在增加，幅度较为明显，2010年与2008、2009年相比，净资产增长幅度尤为显著。这些数据说明南京银行是一个健康的处于成长期企业。 2008 2009 2010 净资产增长率 14.11 7.25 55.9 23 总资产增长率 23.9 59.61 48.09 资产增长率 100 净资产增长率 50总资产增长率 增长率(%)0 200720082010 年份 综合以上指标分析，南京银行的整体财务状况良好，融资能力较强，能够给投资者带来稳定增长的投资收益，具有良好的发展前景。 七、南京银行的技术面分析 技术分析是预测价格未来走向的研究行为，依赖的是过去和现在的市场行为。正确运用技术分析，在某种程度上能够增加股票投资者预见未来和对当前形势正确判断能力，在投资者进行股票买入卖出决策时，提供有益的参考意见。 7.1价、量、时、空 7.1.1关于价和量的分析 24 (1) (2) 价涨量增 在上涨趋势初期，若成交量随股价上涨而放大，则涨势已成， 投资者可跟进;若股价经过一段大涨之后，突然出现极大的成交 量，价格却未能进一步上涨，这一般表示多头转弱，行情随时可 能逆转。图(1) 价涨量缩 呈背离现象，意味着股价偏高，跟进意愿不强，此时要对日 后成交量变化加以观察。若继续上涨且量增，则量缩属于惜售现 象;反之，则应减仓，以免高位套牢。图(2) 价涨量平 若在涨势初期，极可能是昙花一现，不宜跟进。 价稳量增 若在涨势初期，显示有主力介入，股价随时可能变化，可跟 进。 价稳量缩 说明投资者仍在观望。若在跌势中，表示在逐渐筑底，可逐 步建仓。 价稳量平 多空势均力敌，将继续呈盘整状态 价跌量增 在连跌一段后，价微跌量剧增，这可视为底部，可介入;若 在跌势初期，则日后将形成跌势;在持续涨势中，则为反转为跌 势的讯号。 价跌量缩 若在跌势初期，表示跌势不改;若在长期下跌后，则表示行 情可能将止跌回稳。 价跌量平 表示股价开始下跌，减仓;若已跌了一段时间，底部可能出 现，密切注意后市发展。 7.1.2时空和价格的分析 25 图中是时间和价的对比图形，从图中可以看出，潜伏时间长的股票，一旦开始上升，其上升的幅度也是可管的。 7.2 K线理论 7.2.1强弩之末 如图可以看出，前两天的长阳线创出了新高，其后是小阳线。因为是小实体，这说明不确定性有阻止向上移动的必要。强弩之末展示了上升的弱化，不适合长期持有，应适时卖出。 26 7.2.2鲸吞性 对熊市鲸吞性，上升趋势处在只有小得成交量配合的小阳线实体发生的地方。第二天，开盘价出现新高，之后是迅速地卖出狂潮，并有大成交量支持，最后的收盘价低于前一天的开盘价，上升的趋势已经被破坏。如果第三天的价格仍然保持较低的位置，那么上升的反转就已经发生，这时应适时买入。这在上图南京银行的盘面上得到印证。 7.2.3十字线 27 此种,线出现在股价低档时，且次日收盘价高于当日收盘价，表示买方力道较强，股价可能上扬。 7.3、形态理论 这是压力线和支撑线都朝上的楔形，是看跌的形态，投资者应该在第三个峰出现有反转向下趋势时，也就是C点迅速抛出自己手中的股票。 7.4市场的动量指标 28 当5日线从下穿透10日、60日均线，10日线自下向上穿透60日均线时，投资者应该适当的买入股票。 八、南京银行的投资分析 8.1 南京银行上半年经营状况 2011年，南京银行积极开拓市场，推动转型发展，优化业务结构，加快创新步伐，提升管理水平，严守风险底线，各项业务取得了平稳较快增长，业务结构不断改善，盈利水平进一步提升，资产质量保持稳定，经营管理呈现较好的发展态势。截止到2011年中期，公司资产总额2637.39亿元，较年初增长422.47亿元，增幅19.08%;存款余额1651.92亿元，较年初增长254.67亿元，增幅18.22%，贷款余额939.07亿元，较年初增长100.15亿元，增幅11.93%。 南京银行能在各方面数据表现良好的原因如下:(一)、实行区域化发展和多元化发展。(二)、建立健全财务中心，加强业务风险控制，实现资源的优化配置。(三)、完善小企业结构运行，设立了小企业金融服务的专营机构—小企业金融部。(四)、加强人员队伍建设，实施专业化管理。 8.2 南京银行的核心竞争力分析 盈利方针政策明确，盈利水平进一步提高。报告期内，公司利润总额19.47亿元，同比上升34.13%;归属于公司股东的净利润总额15.89亿元,比去年同期增长32.77%。 资产质量保持稳定。截至报告期末，公司不良贷款余额8.02亿元，较年初减少0.09亿元，不良贷款率0.85%，较年初下降0.12个百分点，实现“双降”。 各项监管指标良好。截至报告期末,公司资本充足率为12.43%，核心资本充足率为11.63%，存贷比为56.18%，成本收入比为29.76%， 29 人民币资产流动性比例为42.17%，准备金覆盖率为270.03%，最大单户贷款比例为3.08%，均符合监管指标。 贷款结构进一步优化。公司在严格把握信贷投放总量和节奏的前提下，将有限的信贷资源优先投向小企业和个人业务，节能减排等绿色信贷项目以及综合收益较高的企业，同时严格控制政府平台，房地产及“两高一资”行业的新增投放。 各项业务全面推进。报告期内，作为公司战略业务发展的小企业和个人业务均取得较快发展，其中小企业业务部积极探索业务发展的经营管理模式，提高贷后管理能力，创新小企业金融服务与产品，塑造品牌优势;个人业务结构逐步优化，市场份额稳步提升，基金产品和保险产品销售量再创新高，中高端客户存量快速增长。在战略业务持续提升的基础上，其他多项业务发展也取得较好成绩。 8.3 对未来的投资分析 公司对公业务整体取得较快发展，对公存款稳定增长，对公贷款有序投放，贷款结构不断优化。 截至报告期末，公司对公存款余额为1399.07亿元，比年初增长187.32亿元，增幅为15.46%，在各项存款中占比为84.69%。其中公司对公活期存款为630.82亿元，在公司对公存款中占比为45.09%。公司对公贷款总额为787.18亿元，比年初增加73.05亿元，增幅为10.23%，对公款占全部贷款的83.83%。其中,小企业业务快速增长,贷款余额(不含贴现,转贴等)为226.35亿元，较年初增加48.97亿元，增幅27.61%，占公司全部贷款的24.10%，较年初上升3.11个百分点。合理的资产结构，是南京银行有足够的流动资金。有机会发展其他方面的业务，增加公司的净利润。让股东得到尽可能多的收益。 就主营业务收入、营业利润，净利润和每股收益来讲，如图下 30 图，从2007年到2011年南京银行主营业务和营业利润呈现逐步增长的趋势，且增长幅度较大，特别是主营业务，这说明公司业务发展方向明确，如果投资该股票会给投资者带来较大的收益。同时净利润在2008-2009年缓慢增长，主要是受金融危机的影响，但是2009-2010年净利润增长相对较快，在同行业中处于领先地位，2010年—到2011年，由于央行先后六次上调存款准备金率，三次加息，使金融行业流动资金减少，但是就大方向来看南京银行每股收益还是在稳健增长，值得投资。可以适量买入南京银行股票。在2011年11月30号晚上，央行下调法定存款准备金率，这又为南京银行的发展提供了较好的宏观环境。 图(一) 图(二) 未来经济发展更强调结构转型和产业优化。十二五规划提出转变发展方式以促进经济社会全面发展,重点发展战略性新产业,如新能源,生物产业等,同时通过扩大内需,实现居民收入和经济发展同步。在“十二五”规划的影响下,预计零售市场和民营企业发展将成为下一轮经济热点;在收入增加,财富积累和消费水平提高的驱动下,零售银行将保持高速发展,特别是在财富管理及消费金融领域,为中小银行发展提供了广阔的市场空间。所以在投资时候可以买入适量的南京银行的股票。 31