云天化财务报表分析 总结版.doc

云天化财务报表分析 总结 初级经济法重点总结下载党员个人总结TXt高中句型全总结.doc高中句型全总结.doc理论力学知识点总结pdf 版.doc 云天化财务报表分析 (2007--2009) 小组成员: 1 一、公司资料: 云天化集团有限责任公司的前身云南天然气化工厂，始建于1974年，1977年建成投产，是我国70年代初首批引进国外成套设备建成的13家大型氮肥企业之一，1990年被评为云南省第一家国家一级企业，1996年被国家经贸委确认为全国512户重点企业之一，1997年3月经云南省人民政府批准，整体改制为省政府授权经营的国有独资有限责任公司，2002年被确认为云南省重点培植的10户企业集团之一，集团公司已于2000年8月由水富县搬迁至云南省省会—昆明市。目前，集团已经形成化肥、有机化工、玻璃纤维新材料、盐和盐化工、磷矿采选和磷化工等六大主要产业及系列产品。 云南云天化股份有限公司围绕化肥、有机化工、玻纤、商贸四大产业发展方向，通过资本运作，广泛向高新技术产业和新兴产业发展，先后投资设立了重庆国际复合材料有限公司、天盟农资连锁有限责任公司、云南天驰物流有限公司、云南天安化工有限公司、昭通天合有限责任公司等5个子公司。重庆国际复合材料有限公司位于重庆市大渡口区，年产15万吨无碱玻璃纤维，是全国三大玻纤基地之一，玻纤产能位居全国第二。云南天驰物流有限公司位于昆明市高新区，是以农资连锁物流配送为依托，以货物运输代理、货运中转、物流配送、信息咨询等为经营范围的社会化、专业化的现代物流企业。云南天安化工有限公司位于昆明市安宁，其年产50万吨合成氨项目是国家磷复肥基地的配套项目，预计2007年建成投产;昭通天合有限责任公司位于昭通市昭阳区，年产复混肥10万吨。 以下是公司07-09三年的实际控制关系图和股权结构 07年 中国建设银行 1.83% 3.44% 中国民生银行股 份有限公司 云天化集团有限责1.12% 中国工商银行 任公司 招商银行股份有1.87% 限公司 3.45% 兴业银行股份有1.28% 中国农业银行 限公司 07年股权结构 2 07年公司的股权相对较分散，股东的持股比例都很低。第一大股东是明生银行，但是也没达到控制权的比例。本公司所从事的是化肥、有机化工、玻璃纤维新材料、盐和盐化工、磷矿采选和磷化工等六大主要产业，独立销售，具有独立经营的能力，与股东不存在依赖关系。 08年 云天化集团有限责任公司(公司的最终控制人为法人) 云天化集团有限责任公司 中国民生银行 招商银行股份 中国建设银中国农业银中国银行 股份有限公司 有限公司 行 行 0.47% 0.32% 1.31% 60.81% 云天化集团有限责任公司 3 1.81% 0.89% 08年股权结构 08年公司第一大股东是中国建设银行(1.81%)，第二大股东是中国民生股份有限公司(1.31%);总的来看，公司股东的持股比例都较低，都没能达到控制权的比例。 09年: 同德证券投资基中国工商银行 金 招商银行股份申银万国,汇 有限公司 1.40% 丰 1.27% 1.22% 0.41% 中国银行 云天化集团有1.01% 交通银行 限责任公司 0.47% 0.97% 0.59% 0.94% 全国社保基金一中国建设银行 零二组合 中国光大银行 股份有限公司 09年股权结构 4 09年公司的控股权比较分散，总体来看都没有形成对公司的控制权。具体来看，第一大股东是中国工商银行持股比例仅为1.40%，第二大股东同德证券投资基金为1.27%。 公司近三年分红情况: 关联交易: 07年只有对子公司的担保关联交易。08年既有对控股子公司的担保关联交易，也有和关联方的销货交易但是比例占同种交易类型的比例非常低;09年也是既有对子公司的担保，也有和关联方的与日常经营相关的关联交易，且占同种交易类型金额的比例较大。 二、具体分析 资产负债表: (1)货币资金 2007 5 2008 2009年 2007年公司经营活动产生的现金流量净额比上年同期增长42.21%，主要是本期公司控股子公司CPIC销售收入增加，2008年公司的经营活动产生的现金流量净额，与上年同期相比无大幅变动情况。 2007年投资活动产生的现金流量净额比上年0同期减少33.5%，主要是在建工程项目所支付的资金增加。2008年投资活动产生的现金流量净额无明显变化。2009年公司投资活动产生的现金流量净额比上年同期减少36.02% 2007年筹资活动产生的现金流量净额比去年同期增加116.4%，主要是本期发行10亿分离式可转债所致。2008年筹资活动产生的现金流量净额无明显变化。公司筹资活动产生的现金流量净额比上年同期减少47.65%。 总体来看，公司经营状况良好，在2008年发生金融危机后企业仍能积极面对，以至于在竞争中处于相对有利位置。但是货币资金的大幅度上升主要是因为筹资活动产生，这可以反映两个方面问题。1.公司的信用很好，能够大量聚集资金，到达缓解自己资金链的问题。2.公司大量占用他人资金，可以达到银行存款利息增加，这是公司的纯收入。所以企业在整个经济活动中处于相对有利地位。 (2)应收账款 2007年 2008年 6 2009年没有应收账款。 分析账龄可以看出，2007年公司的应收账款主要在1年以内，证明公司资金回笼没多大问题，但是2008年的应收账款在一年以上的比例增大了，但仍然为0.3%，所以公司的应收账款在短期内回笼没问题。状况良好。 ).应收票据 (3 2007年 2008年 2009年 7 首先应收票据比应收账款好，特别是银行承兑的，因为有强大的信用支柱，而近三年基本上都是银行承兑汇票。而且分析近3年的应收票据可知，资金回笼时间不超过一年，而且回笼金额能够得到保证，所以应收票据这一块处于较好的状态。但是，相比于应收账款，应收票据的比例比较小，所以公司在资金回笼问题上并非十分有利。 ).预付账款 (4 2007年 2008年 2009年 8 从预付账款看出，公司主要是因为购买土地使用证和改善改善生产状况，所以这个账款会在以后各期消耗掉，所以此项资产的质量不高。 (5).其他应收款 2007年 9 2008年 2009年 就其他应收款来看，款项的90%以上都能在2年内收回，所提的坏账准备大概1%，在公司合理的坏账准备范围内。但是可以看出这么多资金被他人无偿占用，对我公司不利，而且这些账款主要是赊销商品所得，所以在市场上公司应该改变营销策略。 (6)存货 2007年 10 从存货的明细情况可以看出本期库存商品产、销适度，存货的增加主要源于其子公司为扩大生产而原材料采购增多，而且物资采购、委托加工物资大量减少，转入原材料。而且其子公司的市场前景较好，该存货结构式合理而明智的。 2008年 存货变动 11 该年物资采购、委托加工物资完全收回，原材料持有持续增多，其库存商品账面价值也增加40%左右。但库存积压、计提存货跌价准备不能说明该企业产品不具有市场优势。由于 企业产能加大，继续购入原材料(即使委托加工物资和物资采购全部转入原材料，原材料账面价值仍有的幅度上涨)是合理的。 2009年 12 2009年 2008年 与2008年相比，存货账面价值虽然是呈下降趋势，反映了存货的大量卖出，但是其实际经营业绩下降了，减少了产品的生产也是存货账面价值减少的原因。联系固定资产的情况，2008年的巨额资金投入并未带来长期的经济利益，2009年销售不仅未进步甚至有所退步，充分说明公司的固定资产投资是盲目的，没有把握好产品的市场潜力。 (7)长期股权投资 2007年 母公司中 用权益法核算的长期股权投资: 13 2008年 母公司中 2009年 母公司中 14 2009年未揭露对各个公司投资的比例变化。 考虑该公司的较大经济规模和较多闲置资金，对外投资及其投资比例比较合理。而且，云天化对其子公司占有绝对控制权，有经营优势。但是从2009年披露的子公司经营成果来看，大多数子公司巨额亏损，作为母公司，云天化的受益率很低，资金回收风险很大。在这种情况下，该公司还未对长期股权投资提减值准备不太合理。 )持有至到期投资 (8 公司从2008年才开始投资持有至到期投资，首年投资4000000.00,在2009年增加到6800000.00。但是从企业的发展情况来看，公司业绩下滑，却继续加大对外投资时不明智的，而且加大了流动性压力。 (9)投资性房地产 2007年 2008年 2009年 15 在这3年里，该公司一直采用成本模式进行后续计量，持有该种资产一直保持两千多万的水平，十分稳定。而且即使账面价值有所增加也是由固定资产转化而来，对企业的流动性几乎不产生压力。 (10)固定资产 时间 2007年 2008年 2009年 期初数 4016056691.28 5125320563.61 11033166819.91 期末数 5099795860.56 11033166819.91 10627703138.56 期初与期末数有较大差异，我估计是资产负债表日后事项较多，公司在资产管理，会计政策与估计方面做得不够好: 固定资产增长率分析 2007年:(5099795860.56-4016056691.28)/4016056691.28*100%=26.99% 同时其主营业务收入增长与固定定资产增长率基本匹配。 2008年:(11033166819.91-5125320563.61)/5125320563.61*100%=115.27% 期初 期末 同时，该公司的主营业务收入上涨，结合存货情况说明公司的生产能力提高。 2009年:(10627703138.56-11033166819.91)/ 11033166819.91*100%=-3.67% 期末 期初 一般来说，企业增加生产设备，生产也应相应地增长，这样才能保证固定资产使用的经济效益。结合公司的营业情况和存货变动情况来看，公司3年的生产能力 16 确实有所增长。企业为了保持一定的生产规模和生产能力，必须对设备进行更新是合理的，但如果更新设备只是为了盲目扩大生产，则不合理。从企业前两年不断增多的期末库存商品来看，一味地增加固定资产投资是盲目的。而2009年固定资产略有减少，主营业务收入却下降了22%左右，而且存货又减少了，从分说明固定资产的收益率不高，利用不够充分。 2007年 2008年 2009年 固定资产在资 5099795860.46/12828 11033166819.91/176 10627703138.56/19503 产总额中的比重 317744.46=39.75% 56211904.80=62.49% 968129.58=54.49% 企业的资产盈利能力 一般 强 较强 (11)在建工程 2007年 期末(本期) 期初(上期) 2008年 期末(本期) 期初(上期) 2009年 期末(本期) 期初(上期) 公司资金来源较好，保持了公司的内部长期投资，公司规模迅速扩大，未来盈利能力可观。现金流与资产变动合理匹配。 尽管2008年在建工程账面价值骤减，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金水平保持一定，但当期固定资产账面价值也对应增多。但是公司这几年的市场前景不够好，增加对内的固定资产等投资，未来的收益率得不到保证。 (12)长期待摊费用 2007年 期末 期初 17 2008年 期末 期初 2009年 期末 期初 2007年长期待摊费用摊销较多，2008计提较多，原因是增加了麻子沟垃圾场使用费，2009年长期待摊费用账面价值继续大量增加，主要是又增加了工会大楼的装修费以及会议室等公共区域的维修费。影响以后的利润实现能力。 (13)递延所得税资产 2007年 期末 期初 主要来源于应收账款、其他应收款、存货、固定资产、长期待摊费用造成的暂时性差异。 2008年 期末 期初 主要来源于应收账款、其他应收款、存货、长期待摊费用、可抵扣的亏损、固定资产减值、应付职工薪酬造成的暂时性差异。 2009年 期末 期初 主要来源于资产减值准备、递延收益、存货损失、长期待摊费用、可抵扣的亏损、应付职工薪酬造成的暂时性差异。 递延所得税资产一方面为企业提供了长期的无息贷款，在企业资产流动性不强的情况下，减轻了企业的流动性压力;另一方面会转化为以后期间的费用，抵减以后期间的利润。 (14)短期借款 2007年 18 ，主要是由于公司CPIC及天盟公司、天安公 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 期末，短期借款增加100.09% 司、天勤公司根据生产经营需要，新增短期借款尚未偿还。在短期借款中信用借款占了99.6%，剩下的极少部分由抵押借款组成。因此07年企业的资信比较高，在同业中比较受人信任。 2008年 2008年报告期末，短期借款比期初增加134.13%，主要是CPIC 产能扩大及天安公司建成投产，用于原材料采购的流动资金借款相应增加所致。由此可见，企业生产的产品市场反应好，有发展前景。期末时，短期借款中信用借款所占的比例为94.7%，较期初有所下降，收到了08金融危机的一定影响。 2009年 短期借款项目年末余额为1,354,400,191.94 元，比年初余额减少50.58%， 其主要原因是:本期归还短期借款。说明企业偿付短期借款的能力强，现金流量充裕，没有现金压力。 (15)应付票据与应付账款 2007年 19 应付票据与应付账款之比为34.9% 2008年 应付票据与应付账款之比为46.8% 2009年 应付票据与应付账款之比为34.8% 总体来看，应付票据明显小于应付账款，这表明企业的信誉良好，企业在上下游的资金链的周转过程中处于优势地位，面临的资金占用压力较小。08年应付票据与应付账款的比例下降的原因，据执笔者猜测，主要是受到了金融危机的影响。 (16)应付票据 2007年 2007年期末，应付票据比期初增加88.90%，主要是报告期公司控股子公司天盟公司商贸业务扩大，为降低资金使用成本，大量使用银行承兑汇票结算而尚未到期偿还所致。 2008年 2008年报告期末，应付票据比2007年增加108.00%，主要是CPIC 产能扩大，原材料采购增加、天盟公司商贸收入增加及公司加大票据使用所致。 2009年 2009年应付票据项目，比年初余额减少37.41%，其主要原因是:本期存货采购减少导致应付票据结算减少。进一步分析可以看出，应付票据减少的原因可能是因为产品滞销，长期的产品积压，导致企业的生产策略作了相应的调整，由生产低附加值、高能耗和高污染的产品向生产高附加值的新兴产业转型。 (17)应付账款 2007年 20 2008年 2009年 2007年账龄在一年以内的应付账款所占比例为92.55%,;2008年为98.40%;2009年为85.03%，一年以上所占比例迅速下跌，公司占用下游企业的资金比例较小。这间接表明在一定程度上 云天化公司在销售这一环节并没有占据作为一个大型企业的有利地位。而执笔者通过相关资料的查询和分析得知:云南云天化集团销售产业链的构建存在比较严重的问题。因而我们 建议 关于小区增设电动车充电建议给教师的建议PDF智慧城市建议书pdf给教师的36条建议下载税则修订调整建议表下载 投资者，在购买云天化集团的股票时，对此要引起足够的重视。 (18)预收款项 2007年 2008年 21 2009年 2007年末账龄在一年以内(含一年)的预收款项所占比例为99.64%;2008年末为99.85%;2009年末为97.69%，总体上看来，近三年来云天化集团的短期预收账款数额较为稳定，并无过大变化。而与此同时，我们可以看到，预收款项账龄在一年以内(含一年)所占的比例占了绝大部分，说明企业生产的一些产品的销售前景还是比较良好的，该类产品正处于成长阶段，因而，我们可以作出相应的预测:未来这些产品对应的营业收入会有大幅度提升。 (19)应付职工薪酬: 年份 期末数 期初数 2007年 74,857,478.89 84,889,494.92 2008年 83,863,983.76 74,857,478.89 2009年 50,790,066.71 83,863,983.76 应付职工薪酬是指企业为获得职工提供的服务而给予的各种形式的报酬以及其他相关支出。前两年一直保持相对稳定，2009年公司应付职工薪酬锐减，极可能的原因是公司出现了较大幅度的裁员，侧面反映了该公司经营上出现了比较严重的问题，投资应给予足够重视。 (20)长期借款: (1)长期借款 年度 期初余额 期末余额 2007年度 3,089,794,332..83 2,167,208,670.63 2008年度 5,413,952,672,.61 3,089,749,332,83 2009年度 7,973,706,577.48 5,413,952,627.61 07年长期借款分类情况并未给出。 08年长期借款: 22 09年长期借款 长期借款分类 借款类别 年末数 年初数 抵押借款 63,000,000.00 60,000,000.00 保证借款 4,245,284,617.48 2,303,069,607.61 信用借款 3,665,421,960.00 3,050,883,020.00 合计 7,973,706,577.48 5,413,952,627.61 由以上 表格 关于规范使用各类表格的通知入职表格免费下载关于主播时间做一个表格详细英语字母大小写表格下载简历表格模板下载 中的数据可知，云天化公司07、08、09三年的长期借款逐年递增，这三年中的长期借款中保证借款和信用借款所占的比例较大，这表明公司为开信用证所占用的资金相应较多，且日后形成较大量资金流出的可能性很大。但从借款的期限来看，借款期限较长，企业一方面现在拥有较好的资金运转，但为此付出的代价是较大的利息待摊费用，会降低企业的利润率，间接表明企业的信用较好，融资方面处于有利的地位。 (21)应付债券: 应付债券 年度 年初数 年末数 2007年度 892,179,606.63 ------- 2008年度 911,851,982.96 892,179,606.93 2009年度 932,222,728.37 911,851,982.96 07年度应付债券只有分离交易的可转换公司债券，本期增加额就是期末余额，为892,179,606.93。 08年度应付债券: 09年度应付债券:本年度并未增发新的债券。 由以上表格数据及云天化公布的财务报表可知，每年度应付债券的数据都会有小幅增加，这主要是因为市场情况的变化，云天化公司依据相关文件规定修正并确定了新的实际利率，从而导致利息调整金额的增加，形成超出原计划的待摊费用，长远看来，这会在一定冲减企业的利润，从而公司分配的利润会相应减少。 23 (22)长期应付款: 长期应付债券 年度 年末数 年初数 2007年度 539,072,763.89 534,762,313.74 2008年度 509,822,544.51 538,623,208.81 2009年度 500,641,530.98 509,822,544.51 总的看来，云天化公司的长期应付款处于稳定状态，07年度的长期应付款由财务报告中的数据，我们知道，集团公司企业债券转债形成的长期应付款占总的比 ，08年度因为公司采取超额累退方式按《高危行业企业安全生产费用财例约86% 务管理暂行办法》的规定，使得长期应付款年初减少了约44万，而并非是由企业正常的偿付减少的，相当于国家间接给其四十多万元的信贷支持。但从09年的财务报告中，我们知道，云南云天化分公司云天化集团根据募集资金投向分配给公司45,000 万元，云南云天化公司的长期应付款是由云天化集团向其输入的资金，且期限分别长达3年、15年，利率远远低于银行的同期贷款利率，站在云南云天化公司的角度，它以较低的融资成本获得了巨大的信贷支持，从母公司的角度看，它向子公司输入大量的长期贷款，形成了长期股权投资，这直接导致母公司处于长期“贫血”的状态。且如果一旦子公司经营不善，母公司就会面临“大量失血”的局面，因此，投资者在此处要引起足够重视。 (23)专项应付款分析: 专项应付款 年度 年末数 年初数 2007年度 123,000,000.00 142,915,259.19 2008年度 6,000,000.00 2009年度 0 0 根据以上表格中关于公司07至09年的数据可知，该公司专项应付款的数额在这三年中呈锐减状态，云天化公司对此的解释为:公司于2004 年收到国家发改委、财政部关于企业技术进步和产业升级国债项目资金拨款，08年，主要因为公司归还信息化技改贴息贷款资金，专项应付款比期初减少约600 万元，这从侧面反映国家对于云天化集团的信贷支持逐渐收紧。通过查询云天化集团的资料可知，云南云天化股份有限公司围绕化肥、有机化工、玻纤新材料、商贸四大产业发展方向，通过资本运作，广泛向高新技术产业和新兴产业发展，因为云天化集团从最初从事的高能耗、高污染、低附加值的产业，转向高新技术产业和新兴产业，执笔者通过查阅相关云天化的经营资料后认为，云天化集团对市场的反应和把握握的灵敏程度并不是非常理想，因此，投资者在购买云天化集团的股票时，要注意考虑这方面的问题。 (24)递延所得税负债分析: 递延所得税负债 年度 年末数 年初数 2007年度 4,818,532.57 3,876,212.91 2008年度 0 544,757.71 2009年度 490,215.61 根据表格中的数据可知，递延所得税负债基本保持稳定，这主要是因为企业所采取的摊销方式所决定的。但此处我们要细细看一下云天化集团在其财务报告中对于其09年度递延所得税的解释:预计未来期间子公司能够产生足够的应纳税所 24 得额来弥补本期亏损，因而形成的递延所得税资产增加。但其并未提供充足的数据表明其子公司具备这样的能力，对此，我们持怀疑态度。 (25)其他非流动负债分析: 年度 年末数 年初数 2007年度 21,655,240.62 0 2008年度 8,117,178.57 1,491,071.43 2009年度 100,172,476.19 8,117,178.57 根据表格中的数据可知，云天化集团的其他非流动负债近三年来一直呈稳步增长趋势，07年的其他非流动负债增加的两千多万主要是由于聚甲醛项目技改的完成，因而将该资产有关的政府补助转入递延收益，形成长期非流动负债。08年主要是CPIC 收到政府研发补助形成递延收益所致。09年收到政府补助同比增加。由此我们可以从某种程度得知，云天化集团与当地政府的关系近些年来处于健康发展阶段，政府对其的成长与转型给予了大力支持，因而企业的外部发展环境是比较良好的，这对于企业的长远发展十分有利。 (26)股本分析: 年度 年末数 年初数 2007年度 536,350，269.00 536,350，269.00 2008年度 536,350，269.00 536,350，269.00 2009年度 590,121,281.00 536,350,269.00 09年云南云天化公司第四届董事会第七次会议决议通过并经2008 年第一次临时股东大会审议《关于自筹资金61200 万元参与呼伦贝尔金新化工有限公司增资扩股的议案》，公司自筹资金61,200 万元参与呼伦贝尔金新化工增资扩股，因而出现了表格中数据的变动现象。对于新增的股本，公司主要将其主要资金注入合成氨、尿素项目的建设，并未投入新型产业，所以，对其转型的实质，执笔者认为有待进一步确认。 (27)资本公积分析: 资本公积 年度 年末数 年初数 2007年度 1,020,161,707.48 951,840,748.58 2008年度 932,008,267.48 1,110,961,707.48 2009年度 1,823,717,131.44 932,008,267.48 资本公积主要有两大效用:一、用于弥补亏损;二、可用来转增资本。从表中的数据我们可以得知:07年云天化集团的资本公积形成了7%的增长，08年资本公积金的增长率为-16..03%，而09年的增长率为49%，远远超出该企业以前年度的增速，这在一定程度上表明企业未来抗风险能力较好，但过于迅速的资本公积增长速率，导致企业现行的资金运作存在较大压力。 (28)盈余公积分析: 盈余公积 年度 年末数 年初数 2007年度 916,936,183,.74 447,658,287.94 2008年度 954,371,423.09 917,275,585.33 25 2009年度 982,877,062.64 954,300,885.30 由表中数据可知，云天化集团的盈余公积07年增长了104%，08年增长了4%，09年盈余公积金的增长率为2.9%。总体看来，盈余公积保持了相对稳定的增长，盈余公积是利润分配的结果，它主要分为法定盈余公积和任意盈余公积金:法定盈余公积主要用途为弥补亏损、转增资本，任意盈余公积金主要用于集体福利设施的支出，从而我们可以得出云天化集团应对风险的能力随着其经营的扩大，逐渐增强，且相应的公司内部的福利水平也有所提高。 (29)归属于母公司所有者权益合计和少数股东权益合计分析: 归属于母公司所有者权益合计 年度 年末数 年初数 2007年度 3,320,565,476.40 2,803,423,694.57 2008年度 3,673,971,815.04 3,410,263,941.48 2009年度 4,460,671,999.76 3,673,971,815.04 少数股东权益合计 年度 年末数 年初数 2007年度 1,600,805,26157 1,182,030,719.51 2008年度 1,757,454,162.61 1,640,805,261.57 2009年度 1,643,810,479.80 1,757,454,162.61 由表中数据我们可知，07年，少数股东权益占据所有者权益的约四分之一，08年，少数股东权益占据所有者权益的约40%，09年，少数股东权益所占比例与08年基本保持持平。企业的少数股东权益指控股合并形式下，子公司权益中未被母公司持有部分。在母公司只拥有子公司净资产的部分产权时，子公司股东权益的一部分属于母公司所有，即多数股权，其余一仍属外界其他股东所有，由于后者在子公司全部股权中不足半数，对子公司没有控制能力，故被称为少数股东权益。而近三年的数据表明，少数股东权益略呈上升趋势。但这并未影响到母公司云南云天化集团对其子公司的实际控制权。 (30)负债与所有者权益总计分析: 通过以上对所有者权益项目的细致分析，不难看出云天化集团的所有者权益分配较为合理，资本公积，盈余公积等都保持着较好的增长势头，尤其是资本公积的增长;但这同时透露出一种问题，股本在增长，资本公积金、盈余公积金的的数额也在迅速增加，然而，股本的增速远远不及公积金的增速，虽然企业未来的抗风险能力有所增强，但直接后果就是，企业短期可支配的资金受到限制，现行情况下，企业会面临着较大的资金周转压力。 利润表 项目 销售财务管理主营业所得税投资收营业营业成销售 费用费用费用务主营费用年益年增收入本年增费用 年增年增年增业务成增长率长率年增长率占主 长率长率长率本与收(%) (%) 长率(%) 营业年度 (%) (%) (%) 入比(%) (%) 务收 26 入比 率(%) 07年 7.7 39.55 20.6 59.5 -49.49 262.33 33.2 39.4 08年 38.7 90.49 15.8 76.6 74.21 -87.35 28.3 31 2.4 09年 -12.7 38.9 25 82.7 -64.19 -68.39 -21.8 -16.1 2.7 项销售财务管理营业营业营业营业成 目 费用费用费用收入成本收入本占合 年增年增年增年增年增占合并数比 年度 长率长率长率长率长率并数率(%) (%) (%) (%) (%) (%) 的比 率(%) 07 6.7 9 6.3 6，35 30.5 24.3 08 33.9 57.4 -1.86 7.2 9.6 25 20 09 -27.7 9.4 16.6 -8 4.2 30 25 08年 公司证券行政投资收益占了公司总投资收益29.8%;产业型投资收益占了70.2%。可知，公司的投资利润较稳定。 09年 营业外支出本期金额为4,430,046.87 元，比上期金额减少69.68%，其主要原因是:上期向汶川灾区等的公益性捐赠支出较多及本期固定资产报废损失减少所致。 将公司这三年的利润情况进行比较得知: 1:由主营业务主营业务成本与收入比得知，公司的增值能力从07到09年都处于较差状态，并且呈现逐年增值能力下降趋势。 2.09年营业外收入是利润总额的1.17倍，主要是由公司对联营企业和合营企业的投资收益为负的金额较大从而营业利润为负所导致。07年营业外收入本期发生额较上期发生额增加1106.44%主要原因是因为公司及控股子公司的固定资产处置利得以及政府补助大幅增加。08年营业外收入本年发生额比上一年增加151.10%，主要是本年收到与收益相关政府补助所致。09年营业外收入相比去年增长37%，其主要原因是:本期因收到的政府补助确认的收入同比增加。说明公司利润的稳定性相比去年较弱。但是总体来说这一部分占收入的比重一直较小。所以得知，就公司利润的稳定性总体来看，三年稳定性都较好，但是稳定性每年在下降。 27 3(07年财务费用本期发生额较上期增加39.55%，财务费用08年合并报表中比去年增长90.49%，财务费用增长38.9%，整体来说可以看到，公司的财务费用较多，主要是借款利息生成。 4. 企业所处的政策环境一直都较良好，08年和09年政府都给予了补贴，而且07年政府在公司所得税费用方面给予一定的抵免优惠。总体来看，政府很支持该公司。 5. 管理费用08年合并报表中同期相比增长比例是15.8%，母公司减少比例为1.86%;其主要原因是公司生产经营所需资金增加，新项目建成投产时间较短，项目贷款尚未偿还，导致借款利息支出增加;母公司相比去年增长57.4%。 6 .销售费用所占主营业务收入的比例都很低，说明公司所处市场的竞争并不激烈。 7. 三年的营业收入增长比例都比营业成本的增长比例小，可知，公司的毛利逐年减少。 现金流量表 各年经营活动产生的现金流量 各年经营活动产生的现金流量占总现金流量的比例 2007年 : 1,035,343,069.31/1,351,168,929.56*100%=76.63% 2008年 :961,313,172.34/1,995,396,987.78*100%=48.18% 2009年: 1,228,063,551.93/2,636,803,616.74*100%=46.58% 各年经营活动产生的现金流量占总现金流量的比例逐年下降，说明公司资金的运用存在一些不合理的问题，云天化集团陷入“血液”充足，但“造血功能”存在机能障碍的怪圈。 三、财务比率分析 一、 盈利能力分析 (一) 净资产收益率(ROE) ROE=净利润/股东权益平均占有额 =499 472 961.57/0.5(2 649 607 667.12+2 273 989 738.56)=20.29% (07年) =374 812 675.77/0.5(2 839 578 700.37+2 679 306 132.20)=13.58% (08年) =285 761 773.42/0.5(3 834 707 712.09+2 839 578 700.37)=8.56% (09年) 净资产收益率(股东权益回报率)07、08年比较高，09年略低，逐年递 减说明股东的收益水平在逐年下降。 (二)毛利率 毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入×100% 28 =(1 830 751 131.12-1 099 893 810.88)/1 830 751 131.12=39.92% (07年) =(1 961 841 740.38-1 204 676 799.64)/1 961 841 740.38=38.59% (08年) =(1 804 289 195.20-1 255 034 301.78)/1 804 289 195.20=30.44% (09年) 虽说09年外部经营环境由于国际金融危机的影响发生了较大的变化，硫磺 等原材料和磷肥产成品的价格发生较大波动，使得拟收购资产的盈利预测 审核工作增加了较大难度，相关工作的完成时间尚不能确定，从而导致09 年毛利率下降了一定幅度，但总体来说一直比较稳定，一直在30%以上， 说明企业有较强的盈利能力。 (三)销售净利率 销售净利率=净利润/营业收入×100% =499 472 961.57/1 830 751 131.12=27.28%(07年) =374 812 675.77/1 961 841 740.38=19.11%(08年) =285 761 773.42/1 804 289 195.20=15.84%(09年) 二、 资产管理效率分析 经营性营运资本管理效率 (一) 1.存货周转率=营业成本/平均存货 =1 099 893 810.88/0.5(263 080 483.79+184 001 279.33)=4.92 年) (07 =1 204 676 799.64/0.5(245 143 024.13+263 080 483.79)=4.74(08年) =1 255 034 301.78/0.5(153 346 355.89+245 143 024.13)=6.30(09年) 即:每年存货周转4.92、4.74、6.30次，每次周转约73、77、58天，表 明积压较少。 2.总资产周转率 总资产周转率=营业收入/平均总资产 =1 830 751 131.12/0.5(4 967 172 960.97+3 847 973 139.13)=0.4154(07年) =1 961 841 740.38/0.5(6 139 223 133.07+4 976 257 701.78)=0.3530(08年) =1 804 289 195.20/0.5(6 911 276 073.62+6 139 223 133.07)=0.2765(09年) 总资产周转率逐年递减且都不超过一次，表明企业资产可以创造销售收 入的能力很低，资产的使用效率较低。 3.应付账款周转率 应付账款周转率=营业成本/应付账款平均余额 =1 099 893 810.88/0.5(32 945 100.02+70 407 915.02)=21.28(07年) =1 204 676 799.64/0.5(62 463 761.25+32 945 100.02)=25.25(08年) =1 255 034 301.78/0.5(138 776 800.86+62 463 761.25)=12.47 29 (09年) 应付账款周转天数分别约为17、15、29天，0反映本公司07、08年免费 使用供货公司资本的能力不高，没有充分运用这样一笔流动资本，09 年有所提高。 三、 偿债能力分析 (一)流动性比率 1.流动比率 流动比率 = 流动资产/流动负债 =1 413 468 134.47/809 157 149.41=1.747(07年) =1 166 291 348.92/1 389 285 976.66=0.8395(08年) =1 386 155 069.85/777 115 016.45=1.784(09年) 一般情况下流动比率为2:1 理想。该企业08比07年流动比率过小，所 以容易发生短期偿债困难，公司的短期偿债能力较弱，但是该企业09 年12 月的流动比率为1.784，所以，和上一年比较，公司在短期偿债 能力上，还是有一定的进步。 2.速动比率 速动比率 =(流动资产-存货)/流动负债 1 413 468 134.47-263 080 483.79)/809 157 149.41=1.4217 =( (07年) =(1 166 291 348.92-245 143 024.13)/1 389 285 976.66=0.6630 年) (08 =(1 386 155 069.85-153 346 355.89)/777 115 016.45=1.5864 (09年) 一般情况下速动比率1:1 较为理想。但该企业由于流动资产较少，现 对而言，存货并不是太多，而且07,09年速动比率较高，所以，该企 业的即期负债能力还是有一定的保障的。 (二) 财务杠杆比率 1.资产负债率 资产负债率=负债总额/资产总额×100% =2 317 565 293.85/4 967 172 960.97=46.66%(07年) =3,299,644,432.70/6,139,223,133.07=53.75%(08年) =3,076,568,361.53/6,911,276,073.62=44.52%(09年) 正常较稳定 2.利息保障倍数 利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(总利润+财务费用)/财务费用 =(531 765 044.61+56 644 600.13)/56 644 600.13=10.39(07年) =(439 951 445.63+89 158 170)/89 158 170=5.935(08年) =(314 977 790.33+97 532 697.14)/97 532 697.14=4.229(09年) 三年的利息保障倍数都较低，而且逐年递减，说明该企业在一定盈利水 平下支付债务利息的能力较低且一年不如一年，企业的利润难以为支付 利息提供充分保障，可能会使企业失去对债权人的吸引力。 四、现金流量比率 1(现金与负债总额比率 30 现金与负债总额比率=经营活动现金净流量/负债总额 =546 462 329.98/2 317 565 293.85=0.2360(07年) =489,185,812.34/3,299,644,432.70=0.1483(08年) =389 495 581.53/3 076 568 361.53=0.1266(09年) 三年的比率都不高，反应该企业偿付负债的能力有些欠缺，08,09年更是下降 了50%，低于0.17，说明该企业可能出现支付危机。 2(盈利现金比率 经营活动现金净流量/净利润 盈利现金比率= =546 462 329.98/499 472 961.57=1.094(07年) =489,185,812.34/374,812,675.77=1.305(08年) =389,495,581.53/285,761,773.42=1.363(09年) 三年公司的盈利质量不高，现金紧缺。 四、总体评价 (1)云天化集团的所有者权益分配较为合理，资本公积，盈余公积等都保持着较好的增长势头，虽然企业未来的抗风险能力有所增强，企业短期可支配的资金受到限制，现行情况下，企业会面临着较大的资金周转压力。 (2)云天化集团的货币资金流动性维持在一种比较好的状态。公司的应收应付账款比较多，而应收应付票据比较少，该公司在市场交易过程中并未处于作为一个大公司应有的规模优势。 (3)云天化集团08年之后耗用了大量以前的库存商品，收入增速小于成本增速。 (4)云天化集团09年的投资出现了亏损，产品销路不是很好，收入增速小于成本增速。 (5)当地政府对云南云天化在给予了较大规模的信贷支持外，还进行了大量的补贴，所以较长一段时期内，偿付债款的能力并不存在十分严重的问题，且因为这一层关系，短期内，云天化集团的发展前景会比较好。 31