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江财现经管高级财务管理案例[试题].doc

江财现经管高级财务管理案例[试题]

Bert平
2017-12-21 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《江财现经管高级财务管理案例[试题]doc》,可适用于贸易领域

江财现经管高级财务管理案例试题燕京啤酒并购惠泉动因。一是惠泉啤酒本就是上市公司从而成为燕京啤酒资本运作的第三个募集资金的平台二是更好地牵制住青岛啤酒在东南市场的继续抬头以至于影响到燕京啤酒在大西南和华南市场的战略。企业并购的一大动因是股东财富最大化。如何定价分析定价是否合理()一般估值方法。净资产法协议转让()比较合理。以净资产的盈利能力为依据只有净资产收益率等于经济的平均收益率时股票的理论价格才等于净资产值。当净资产的利润率超过社会平均利润率的时候股票价格应当高于净资产值按净资产定价就低估了股票的价值此时需要有一定比例的溢价当净资产的利润率小于社会平均利润率的时候净资产定价就高估了公司的股票价值。只是将每股净资产作为股票定价的一个非常重要的依据。净资产为负的上市公司不适用此办法并购行为对并购方所产生的财务影响企业并购后对财务方面产生的有利影响。这种效益的取得是由于税法、会计处理惯例、企业理财以及证券交易的内在作用而产生。主要表现在:()合理避税。税法一般包含亏损递延条款允许亏损企业免交当年所得税且其亏损可向后递延可以抵消以后年度盈余。企业可利用这些规定通过并购行为及相应的财务处理合理避税。()预期效应。由于预期效应的作用企业并购往往随着强烈的股价波动形成股票投机机会。方正科技两次反收购主要措施。一宣布将股东大会推迟,但股权登记日不变。二坚持要裕兴出具候选人的任职资格证明敌意并购。指并购方不管目标企业的反抗进行的并购或者事先不与目标公司协商而直接突然提出公开出价并购要约的并购行为西方理论上称之为“黑马骑士”公司并购财务性动机:()实现多元化投资组合降低投资风险()改善企业财务状况()取得节税收益。非财务性动机:()提高企业发展速度()实现协同效果:可以扩大企业规模实现规模经济效益可以消除竞争力量扩大企业的控制范围提高企业的经营优势和竞争优势公司并购的方式:横向并购、纵向并购、混合并购善意并购、敌意并购现金购买式并购、承债式并购、股份交换式并购整体并购、部分并购杠杆并购、非杠杆并购。公司兼并收购的基本程序:(一)选择目标企业。这一步主要由公司高级管理人员来完成同时还会根据需要聘请金融机构作为财务顾问。(二)评价并购战略。由于并购活动具有相当大的风险企业首先要从战略上来考虑是否有必要进行并购。(三)目标企业估价。目标企业估价就是根据目标企业当前所拥有的资产、负债及其营运状况和市场价值等指标确定企业的价值。(四)制定并购计划。并购计划可以为并购的实际执行过程提供明确的指导和时间表从而能够和并购的实际完成情况进行比较。(五)实施并购计划。在并购计划获得股东大会和董事会的通过之后企业就可以正式实施并购计划。(六)整合目标企业。并购活动的完成并不意味着并购已经成功因为并购后的管理对整个并购活动也有着重要影响。(七)并购活动的评价。并购活动的事后评价可以为企业提供反馈信息同时为未来的决策积累经验。公司并购的利弊分析优点:()有助于企业整合资源提高规模经济效益()有助于企业以很快的速度扩大生产经营规模确立或者巩固企业在行业中的优势地位()有助于企业消化过剩的生产能力降低生产成本()有助于企业降低资金成本改善财务结构提升企业价值()有助于实现并购双方在人才、技术、财务等方面的优势互补增强研发能力提高管理水平和效率()有助于实现企业的战略目标谋求并购战略价值等。并购可能带来的风险:()营运风险。()融资风险()反收购风险。()安置被收购企业员工风险。()资产不实风险。()政策风险宝安延中收购的原因。首先宝安有足够的经济实力、管理能力和股市运作经验其次延中规模小、股份分散且股份全流通。第三延中实业的章程里没有任何反收购条款。延中反击)经济手段购进其他股既可分散宝安的注意力聚集在延中身上的市场焦点也可能转化。)法律手段即利用宝安收购过程中在法律上的漏洞逼其就范反收购是否得当若延中反收购其在资金上势必负债负债无人偿还。包袱必然压在全体股东身上。即使延中公司反收购成功不能保证别的公司在事件后不控股延中。而其他控股的公司很有可能还不如宝安有更强的能力来提高延中的效益。谨慎地制定收购策略是收购成功的保障首先在收购对象的选择上宝安选择延中是因为其股本小、股权分散、股份全流通。对这样的目标公司收购成本相对较低。其次在收购手段的选择上由于中国长期计划经济的影响政府行为在上市公司的运营过程中同样发挥着重要的作用。最后在收购效果上有效的并购重组对提高上市公司经营业绩具有重大意义这一点是毋庸置疑的。通过收购可以扩大企业经营规模产生规模经济收益宝安集团收购延中的实际利益。础形成后来以工业为基础的局面一收购了延中使它在最短时间内强大了自己的工业基二为后来的并购活动积累了经验三延中每年可以为宝安集团提供稳定的经济效益四在战略布局上使得地处深圳的宝安集团在上海也有了举足轻重的影响五壮大了宝安集团的资产规模能够以较少的投人控制较多的资产六宝安集团通过二级市场获得了比较可观的直接经济效益。七大大提高了宝安集团的市场关注度外延中的反击一从经济手段上看延中也试图寻找白衣骑士对自己实施救援但为时间紧迫一时间无法物色到合适的人选。至于反向收购策略延中实业虽然有几家兄弟企业愿意出资帮助延中反收购宝安的股票但这些企业的资金实力也很薄弱。二从法律手段上看虽延中实业指出宝安集团在收购过程中存在的一些法律漏洞但由于宝安集团以种种理由开脱而未能如愿。而且证监会最终判决宝安收购延中的股票有效。这实际是宣告延中反收购法律手段失败。延中反收购失败的主要原因在于公司章程中没有反收购条款一旦收购发生采取措施措手不及。一方面说明了二级市场收购方式的灵活快速另一方面也反映出我国证券市场形成初期多数上市公司对收购和反收购尤其是反收购问题认识的淡漠。

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