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关于金融危机的论文金融危机银行论文:金融动荡下针对中国银行危机和货币危机的前瞻性研究.doc

关于金融危机的论文金融危机银行论文:金融动荡下针对中国银行危机…

上传者: 不甘只安于现状0 2017-10-18 评分 0 0 0 0 0 0 暂无简介 简介 举报

简介:本文档为《关于金融危机的论文金融危机银行论文:金融动荡下针对中国银行危机和货币危机的前瞻性研究doc》,可适用于综合领域,主题内容包含关于金融危机的论文金融危机银行论文:金融动荡下针对中国银行危机和货币危机的前瞻性研究关于金融危机的论文金融危机银行论文:金融动荡下针对中国银行危机和符等。

关于金融危机的论文金融危机银行论文:金融动荡下针对中国银行危机和货币危机的前瞻性研究关于金融危机的论文金融危机银行论文:金融动荡下针对中国银行危机和货币危机的前瞻性研究摘要:中国在当前金融危机中没有发生货币危机的迹象但是如果不采用有效的控制风险的前瞻性措施存在发生银行危机的可能性。关键词:银行危机货币危机前瞻性研究中国作为新兴国家的一员在当前全球金融动荡下主要将面对的是银行危机还是货币危机的研究成为当务之急。本文主要围绕中国与新兴经济体曾经历两次金融危机的典型代表国家韩国和中国与发达国家经济体中的典型代表国家美国两类的比较研究来试图解决以上的问题。(一)模型建立与实证分析历史上共发生了次较大的金融危机分析这些危机可以归纳其主要特点为:()银行危机的持续时间要长于货币危机。银行危机持续时间平均为年货币危机则为年。()银行危机分为危机潜伏期、危机爆发期和危机恢复期。依据历史上数次银行危机的分析银行危机一般会在爆发后经历至少年的经济下滑。()历史上银行危机多于货币危机。房地产和股票是爆发银行危机的主要原因而汇率和外汇是诱发货币危机的主要原因。比较国际上历次银行危机和货币危机的起因和特点采用量化比较模型即外汇市场压力指数和资本市场压力模型来进行实证研究。我们分步来前瞻性地分析未来中国金融市场可能的危机状况。第一步引用国际上通行的银行危机的主要变量:房地产和股票。选取年月~年月的中国ith,fillembankmentbeforebaseandcompletedtheinspectionandacceptanceofworks,beforetherequirementlevelelevationsignlayoutaccordingtothedrawing,everynailonthelevelofacertaindistance,elevationofforkliftpartsaccordingtothedesignrequirementsset,accordingtothesiteconditionsdeterminetheroutesofearthmovingmachinery,vehicles,andpriorchecks,reinforceandwidenifnecessaryandotherpreparatorywork(B)constructionprocessesandmethods,process:beforefilling,andstatisticstotheexistingbuildingsandtrees,thesoilonthecaveoronthesurfaceofroots,trashandotherdebristobecleared,havethesoilinspectionworkSpeciesoffill,size,checkthereisnodebris,andsoilmoisturecontentcontrolwithinthedesignrangeTier,fillcasting:eachlayerthicknessaccordingtosoil,densitytodeterminerequirementsandequipmentperformance,asneededwhenrolling,wheel(RAM)tracklappingeachother,preventleaksRAMleakageAspectishigh,fillingsegmentsEachlayerintoslopeshapedseams,groundtrackaboutoverlappingM,islessthanthedistancefromtheupperandlowerjointsM,filloutthebasesurface,wewilldotheedgecompactionqualityassuranceworkAftertheearthmoving,doesnotrequiretrimmingoftheslopewouldbepreferabletofillingedgefillmwidecalledsloperidesonandshoot,widefillingm,inmachineryconstructionnotrollingthefillingposition,manualbladefilledwithfrogtyperammingmachineordieselhierarchicaldynamiccompactioncompacting,rainduringconstruction:()intherainduringembankmentconstruction,wewillbecompletedassoonaspossibleacontinuousfacedonotseektoolarge,hierarchicalsegmentbyfilmbasis,importantorspecialbackfill,ascompletedbytherain()intherainatthetimeofconstruction,checkalltherain房地产价格指数和股市指数(市值)。并以美国为例将中国的实证结果比较美国(发达国家代表也即银行危机代表)年金融危机和年金融危机的实证结果。预测中国银行危机的相关性。第二步引用国际上通行的货币危机的变量:汇率和外汇。选取年月~年月中国汇率和外汇数据进行实证分析并比较韩国(新兴经济代表也即货币危机代表)年的亚洲金融危机和年金融危机的实证结果。预测中国货币危机的相关性。第三步比较中国的货币和银行危机的实证结果运用格兰特检验分析两者的相关性研究当前最关注或最接近哪种危机。指标选择()外汇市场压力指数。Eichengreen等()将汇率处于压力状态定义为当所构造的指数值超过一定临界值。这里的指数是由名义汇率、国际储备以及利率个变量相对变化的加权和构成。Kaminsky等()以及Kaminsky和Reinhart()对货币危机的定义与Eichengreen等人的非常类似但在他们所构造的指数中不包括利率变化因为在他们所研究的样本国家中利率受到了中央银行的严格控制。考虑到现代货币危机的本质同时由于市场化的利率数据在许多新兴市场国家中都无法获得我们认为采用Kaminsky和Reinhart的定义作为计算外汇市场压力的基准点是合理的。换言之外汇市场压力(EMP)被定义为:EMP=汇率it,stdit外汇储备it,stdit()这里stdit和stdit分别代表国家i在时间t时汇率百分比和外汇储备百分比变化的标准偏差。需要强调的是由ith,fillembankmentbeforebaseandcompletedtheinspectionandacceptanceofworks,beforetherequirementlevelelevationsignlayoutaccordingtothedrawing,everynailonthelevelofacertaindistance,elevationofforkliftpartsaccordingtothedesignrequirementsset,accordingtothesiteconditionsdeterminetheroutesofearthmovingmachinery,vehicles,andpriorchecks,reinforceandwidenifnecessaryandotherpreparatorywork(B)constructionprocessesandmethods,process:beforefilling,andstatisticstotheexistingbuildingsandtrees,thesoilonthecaveoronthesurfaceofroots,trashandotherdebristobecleared,havethesoilinspectionworkSpeciesoffill,size,checkthereisnodebris,andsoilmoisturecontentcontrolwithinthedesignrangeTier,fillcasting:eachlayerthicknessaccordingtosoil,densitytodeterminerequirementsandequipmentperformance,asneededwhenrolling,wheel(RAM)tracklappingeachother,preventleaksRAMleakageAspectishigh,fillingsegmentsEachlayerintoslopeshapedseams,groundtrackaboutoverlappingM,islessthanthedistancefromtheupperandlowerjointsM,filloutthebasesurface,wewilldotheedgecompactionqualityassuranceworkAftertheearthmoving,doesnotrequiretrimmingoftheslopewouldbepreferabletofillingedgefillmwidecalledsloperidesonandshoot,widefillingm,inmachineryconstructionnotrollingthefillingposition,manualbladefilledwithfrogtyperammingmachineordieselhierarchicaldynamiccompactioncompacting,rainduringconstruction:()intherainduringembankmentconstruction,wewillbecompletedassoonaspossibleacontinuousfacedonotseektoolarge,hierarchicalsegmentbyfilmbasis,importantorspecialbackfill,ascompletedbytherain()intherainatthetimeofconstruction,checkalltherain于数据可获得性的原因这里的标准偏差分别指一年中的月度汇率波动率与月度外汇储备波动率的标准差。这里假定与汇率压力相关的名义汇率的变化应当影响本币的购买力换言之名义汇率的变化应当导致实际汇率的变化(至少在短期)。这一条件排除了在高通货膨胀时期所发生的一些急剧贬值现象但同时保留了在通货膨胀较为温和的时期所发生的大幅贬值。在确定是否发生危机时一些研究者采用外生性的贬值临界值另一些研究者则根据各国的不同情况来确定具体的贬值临界值。本文将汇率压力的大幅变动明确为所定义的外汇市场压力指数变化超过同时超出均值个标准差这里的均值和标准差是根据各国的具体情况来设定的。()资本市场压力指数。这里依据外汇市场压力指数的推导方法可以计算出资本市场压力指数(CMP)(推导过程略)即:CMP=股市增长率it,stdit房地产价格指数增长率it,stdit()由于危机期间这两个数据一般取负数所以这里我们将使用增长率的相反数进行计算。(实证分析()货币危机中韩对比。年亚洲金融危机波及韩国韩国爆发典型的货币危机。我们选取韩国年月~年月的汇率与外汇储备数据计算出外汇市场压力指数。自年月~年月韩国外汇市场压力指数急剧变化变化率都高于超过了的判定水平。同时年月的EMP值()ith,fillembankmentbeforebaseandcompletedtheinspectionandacceptanceofworks,beforetherequirementlevelelevationsignlayoutaccordingtothedrawing,everynailonthelevelofacertaindistance,elevationofforkliftpartsaccordingtothedesignrequirementsset,accordingtothesiteconditionsdeterminetheroutesofearthmovingmachinery,vehicles,andpriorchecks,reinforceandwidenifnecessaryandotherpreparatorywork(B)constructionprocessesandmethods,process:beforefilling,andstatisticstotheexistingbuildingsandtrees,thesoilonthecaveoronthesurfaceofroots,trashandotherdebristobecleared,havethesoilinspectionworkSpeciesoffill,size,checkthereisnodebris,andsoilmoisturecontentcontrolwithinthedesignrangeTier,fillcasting:eachlayerthicknessaccordingtosoil,densitytodeterminerequirementsandequipmentperformance,asneededwhenrolling,wheel(RAM)tracklappingeachother,preventleaksRAMleakageAspectishigh,fillingsegmentsEachlayerintoslopeshapedseams,groundtrackaboutoverlappingM,islessthanthedistancefromtheupperandlowerjointsM,filloutthebasesurface,wewilldotheedgecompactionqualityassuranceworkAftertheearthmoving,doesnotrequiretrimmingoftheslopewouldbepreferabletofillingedgefillmwidecalledsloperidesonandshoot,widefillingm,inmachineryconstructionnotrollingthefillingposition,manualbladefilledwithfrogtyperammingmachineordieselhierarchicaldynamiccompactioncompacting,rainduringconstruction:()intherainduringembankmentconstruction,wewillbecompletedassoonaspossibleacontinuousfacedonotseektoolarge,hierarchicalsegmentbyfilmbasis,importantorspecialbackfill,ascompletedbytherain()intherainatthetimeofconstruction,checkalltherain超过了标准差的倍()可以判定为出现了货币危机。这与实际相符可以看出这段时间中国的EMP值都在以下表明中国外汇市场压力很小没有理由判定中国出现了货币危机。而韩国EMP在年月份达到远远大于准差的倍()可以判定韩国进入了货币危机。这与实际相符。()银行危机中美对比。从中可以看出从年月开始压力指数迅速上升到月份达到峰值。这个数值远远超过其标准差倍()。显示美国在这个时候发生了银行危机。而历史事实也符合这个结果。中国和美国年月~年月的资本市场压力指数结果。中国的资本市场压力指数自年月开始上扬于年月超过标准差的倍()并在月份再次超过了这一数值达到。根据前面的分析中国可能正进入一次银行危机中。而美国资本市场压力指数在年月之后出现大幅上升在月份达到的高点也超过了一年中标准差的倍()。事实上美国此次金融危机就是典型的银行危机。()检验分析。前面的初步检验结果支持中国进入了金融危机且为银行危机为了进一步检验这一结果我们引入虚拟变量建立如下方程:T=ββEMPβCMPεH:β=β=其中T为虚拟变量金融危机时(即年、、、月)取值为其他时候为。选取从年月~年月的相关数据进行回归分析。如果此次危机存在则方程为显著的并拒绝零假设:β=β=。而如果β的绝对值大于β的绝对值,则表明中国更倾向于ith,fillembankmentbeforebaseandcompletedtheinspectionandacceptanceofworks,beforetherequirementlevelelevationsignlayoutaccordingtothedrawing,everynailonthelevelofacertaindistance,elevationofforkliftpartsaccordingtothedesignrequirementsset,accordingtothesiteconditionsdeterminetheroutesofearthmovingmachinery,vehicles,andpriorchecks,reinforceandwidenifnecessaryandotherpreparatorywork(B)constructionprocessesandmethods,process:beforefilling,andstatisticstotheexistingbuildingsandtrees,thesoilonthecaveoronthesurfaceofroots,trashandotherdebristobecleared,havethesoilinspectionworkSpeciesoffill,size,checkthereisnodebris,andsoilmoisturecontentcontrolwithinthedesignrangeTier,fillcasting:eachlayerthicknessaccordingtosoil,densitytodeterminerequirementsandequipmentperformance,asneededwhenrolling,wheel(RAM)tracklappingeachother,preventleaksRAMleakageAspectishigh,fillingsegmentsEachlayerintoslopeshapedseams,groundtrackaboutoverlappingM,islessthanthedistancefromtheupperandlowerjointsM,filloutthebasesurface,wewilldotheedgecompactionqualityassuranceworkAftertheearthmoving,doesnotrequiretrimmingoftheslopewouldbepreferabletofillingedgefillmwidecalledsloperidesonandshoot,widefillingm,inmachineryconstructionnotrollingthefillingposition,manualbladefilledwithfrogtyperammingmachineordieselhierarchicaldynamiccompactioncompacting,rainduringconstruction:()intherainduringembankmentconstruction,wewillbecompletedassoonaspossibleacontinuousfacedonotseektoolarge,hierarchicalsegmentbyfilmbasis,importantorspecialbackfill,ascompletedbytherain()intherainatthetimeofconstruction,checkalltherain发生银行危机。检验步骤如下。第一由于EMP和CMP都是时间序列数据有可能存在非平稳性问题导致简单的最小二乘回归可能产生伪回归从而有必要对其进行单位根检验。可知变量EMP和CMP都是一阶单整的应该对其一阶差分后进行协整检验。第二协整检验。运用Eviews对变量进行协整。在显著性水平下拒绝r=接受r表明有的把握相信变量间存在一个协整关系协整方程为:DT=DEMPDCMP()()对数似然比:上式符合我们之前的假设。即资本市场压力指数(绝对值)对中国金融市场的影响要大于外汇市场压力指数(绝对值)的影响证明现阶段中国更加倾向于发生银行危机而不是货币危机。第三由于外汇市场和资本市场往往存在着联系有必要对这两个变量进行格兰杰因果关系检验。在显著性水平下没有拒绝原假设即EMP和CMP之间没有因果关系。这可能是由于中国还没有完全开放资本项目下的可自由兑换从而外国资本不是很容易进入中国市场进行投机。可以说这种阻碍在某种程度上切断了中国这两个市场上的联系这也是为什么亚洲金融危机时中国独善其身的原因。(二)结论此次全球金融危机中中国没有发生货币危机的迹象但是存在发生银行危机的可能。ith,fillembankmentbeforebaseandcompletedtheinspectionandacceptanceofworks,beforetherequirementlevelelevationsignlayoutaccordingtothedrawing,everynailonthelevelofacertaindistance,elevationofforkliftpartsaccordingtothedesignrequirementsset,accordingtothesiteconditionsdeterminetheroutesofearthmovingmachinery,vehicles,andpriorchecks,reinforceandwidenifnecessaryandotherpreparatorywork(B)constructionprocessesandmethods,process:beforefilling,andstatisticstotheexistingbuildingsandtrees,thesoilonthecaveoronthesurfaceofroots,trashandotherdebristobecleared,havethesoilinspectionworkSpeciesoffill,size,checkthereisnodebris,andsoilmoisturecontentcontrolwithinthedesignrangeTier,fillcasting:eachlayerthicknessaccordingtosoil,densitytodeterminerequirementsandequipmentperformance,asneededwhenrolling,wheel(RAM)tracklappingeachother,preventleaksRAMleakageAspectishigh,fillingsegmentsEachlayerintoslopeshapedseams,groundtrackaboutoverlappingM,islessthanthedistancefromtheupperandlowerjointsM,filloutthebasesurface,wewilldotheedgecompactionqualityassuranceworkAftertheearthmoving,doesnotrequiretrimmingoftheslopewouldbepreferabletofillingedgefillmwidecalledsloperidesonandshoot,widefillingm,inmachineryconstructionnotrollingthefillingposition,manualbladefilledwithfrogtyperammingmachineordieselhierarchicaldynamiccompactioncompacting,rainduringconstruction:()intherainduringembankmentconstruction,wewillbecompletedassoonaspossibleacontinuousfacedonotseektoolarge,hierarchicalsegmentbyfilmbasis,importantorspecialbackfill,ascompletedbytherain()intherainatthetimeofconstruction,checkalltherain协整检验显示中国资本市场压力指数对中国金融市场的影响大于外汇市场压力指数表明中国近期更倾向于发生银行危机。中国资本市场压力指数和外汇市场压力指数都是非稳定的时间序列其一阶差分变得稳定。二者之间不存在因果关系可能源于中国资本项下的不可自由兑换。(三)对策建议当前根据我国与其他发展中国家的特质不同应该以防范银行危机为主阻断国际金融市场动荡的传导链条。增强危机意识防止经济大起大落。现在宏观调控已进入到当前阶段务必应当强化对经济中新情况的监测保持政策操作的适时适度和充分的灵活性。建立具备高效率的金融监管体系防止国外资本的过大过快地流出和流入。建立一套完整、全面、有效规范金融机构金融创新的措施尤其资产证券化和衍生性金融商品部分。(作者单位:武汉大学经济与管理学院)注释韩国和年的金融危机都表现为韩元的巨幅贬值。参照刘莉亚。由于数据缺乏这里是年月的样本略少于个样本数。参考文献()刘莉亚:《新兴市场国家中货币危机与债务危机联动影响的实证研究》上海财经大学金融学院年。ith,fillembankmentbeforebaseandcompletedtheinspectionandacceptanceofworks,beforetherequirementlevelelevationsignlayoutaccordingtothedrawing,everynailonthelevelofacertaindistance,elevationofforkliftpartsaccordingtothedesignrequirementsset,accordingtothesiteconditionsdeterminetheroutesofearthmovingmachinery,vehicles,andpriorchecks,reinforceandwidenifnecessaryandotherpreparatorywork(B)constructionprocessesandmethods,process:beforefilling,andstatisticstotheexistingbuildingsandtrees,thesoilonthecaveoronthesurfaceofroots,trashandotherdebristobecleared,havethesoilinspectionworkSpeciesoffill,size,checkthereisnodebris,andsoilmoisturecontentcontrolwithinthedesignrangeTier,fillcasting:eachlayerthicknessaccordingtosoil,densitytodeterminerequirementsandequipmentperformance,asneededwhenrolling,wheel(RAM)tracklappingeachother,preventleaksRAMleakageAspectishigh,fillingsegmentsEachlayerintoslopeshapedseams,groundtrackaboutoverlappingM,islessthanthedistancefromtheupperandlowerjointsM,filloutthebasesurface,wewilldotheedgecompactionqualityassuranceworkAftertheearthmoving,doesnotrequiretrimmingoftheslopewouldbepreferabletofillingedgefillmwidecalledsloperidesonandshoot,widefillingm,inmachineryconstructionnotrollingthefillingposition,manualbladefilledwithfrogtyperammingmachineordieselhierarchicaldynamiccompactioncompacting,rainduringconstruction:()intherainduringembankmentconstruction,wewillbecompletedassoonaspossibleacontinuousfacedonotseektoolarge,hierarchicalsegmentbyfilmbasis,importantorspecialbackfill,ascompletedbytherain()intherainatthetimeofconstruction,checkalltherain

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