首家PE系公募解构九泰基金一二级市场联动初现-21世纪经济报道
本报记者 柳灯 北京报道
随着PE/VC机构纷纷发起设立公募基金公司，一二级市场联动初成型。
今年7月，九泰基金管理有限公司(下称“九泰基金”)，作为首家PE控股型公募基金公司成立。另一家PE系公募基金公司-——红土创新基金管理有限公司(下称“红土创新基金”)，也已开业。
两家公司初期都在探索专户产品，九泰基金的首只混合型公募基金产品也即将发行。这和大多数新基金公司探索货币基金的做法不同，为后期成立的更多PE系公募提供参照。
这些公司的团队，也打上了PE的烙印。
今年9月，吴刚辞去九泰基金董事长职务，吴强接任，二人均为九鼎投资创始合伙人。再如，红土创新20%的骨干力量来自于PE股东单位。这都为一二级市场联动，创造了条件。
来自PE母公司的九泰基金产业投资部总经理郑立昌介绍，其所在部门的定位是产业深入研究，利用做一级市场的投研方法、
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化要求等，来指导二级市场投资，特别是抓住系统性机会。
作为公募基金，投资经理纷纷“奔私”的人才流失问题，同样需要考
量。据21世纪经济报道了解，九泰基金事业部制探索已经开始，员工持股方案也在制定中。
产品布局逻辑:混合、专户先行
固定收益类产品一般被认为是新基金公司的“敲门砖”。由于投研团队筹建尚需一段时间，新基金公司较少会首发股票型基金。
今年初，几家新成立的基金公司纷纷发行了首只产品，其中华润元大、中加、鑫元、国寿安保、上银、永赢等均选择了货币基金，道富、国开泰富、中信建投等选择了债券型基金。
九泰基金的首只公募产品则为混合型基金，即九泰天宝灵活配置混合型基金，已获证监会批准，目前正在筹备发行。
郑立昌解释，混合型基金既有积极投资的特点，又有很好的防御性，所以首设混合型基金，“具体的正式发行时间，会看市场时机”。
专户产品系列也同步推出。其中，九泰基金-光大银行-智胜定增对冲混合型分级1号资产管理
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已于11月25日成立。对此，郑立昌介绍，因为投资经理在专户方面有相对成熟的投资策略，验证投资逻辑、历史业绩
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现等后，推出了专户产品。
早在九泰基金设立之初，就有九鼎投资内部人士告诉21世纪经济报道，对PE系公募基金初期的业务拓展，PE机构的高净值客户资源，具备开展专户业务的先天性优势。
这似乎也是PE系公募基金的普遍选择。
深创投华北区总经理刘纲此前告诉本报记者，深创投本身有众多的高净值LP，发起公募基金方面，可优先重点考虑发展大客户理财、专户理财、定向投资等特殊品种。
对于初创公司，投资策略跟着市场走，也成为选择之一。
去年以来定增市场如火如荼，相应产品纷纷面世。据本报了解，九
泰基金的定增产品亦在发行流程中。
不过去年来规模迅速扩大的货币基金，九泰基金却暂未考虑。
“货币基金需要很好的销售渠道，民营系的新公募基金目前并没有优势。”郑立昌认为。
和大部分公募基金销售渠道类似，九泰基金在拓宽银行渠道，也在搭建直销团队。专户产品就是这两个渠道同时募资。
对于整体的产品线布局，郑立昌指出，股票投资是公司未来一个重点发展方向，债券型基金也会同步发展，“根据自身的投研能力、未来发展规划等，擅长哪类投资才发行对应产品”。
PE与公募协同
打造综合性资产管理平台，特别是实现一二级市场联动，是众多PE/VC机构发起公募基金公司的愿景。
作为一级半市场的定增，在合规前提下，成为PE与公募基金探索联动的“试金石”。郑立昌认为，定增在本质上和PE投资比较类似。
一个合作的案例是，九鼎投资有两个定向增发项目，在寻找出资人时，九泰基金也帮忙寻找客户，居间做撮合。
一家大型VC机构的董事总经理也告诉本报，以往高风险承受能力、高投资门槛、投资期限长的PE客户，实际上也有配置股票型基金、货币基金等产品的需求，实现资产组合配置。
九泰基金设立了产业投资部，进行产业深度研究。包括郑立昌在内的部分人员，正是来自于九鼎投资。
“成立公募基金时，就考虑将PE母公司多年积累的投资方法、理念等，移植到基金公司，用深度研究形成二级市场投资支持，所以成立了产业投资部。”郑立昌说。不过，最终效果如何，仍有待时间来检验。
上述大型VC董事总经理指出，PE与二级市场证券投资还是存在一
定区别，而且相关的合规、隔离措施等也要做好，“随着多家PE系公募基金公司的成立，未来一二级市场人才的流动也会加大”。
试水谈判式事业部制
作为PE系公募，九泰基金也将合伙人文化，引入公募基金公司中。
“成立之初，我们就考虑到探索事业部制。目前，主要集中在投研团队，未来销售团队可能也会考虑。”郑立昌说，对事业部负责人的要求比较高，需要有过往的业绩验证、较强的投资管理能力。
事业部待负责人确定后，将搭建团队，在符合公司整体要求的前提下，拥有一定人事自主权。同时，在公司统一的风控、合规要求下，具有相当程度的投资决策自主权。
目前，以黄敬东为核心的公司首个事业部已进入实际运作，负责九泰天宝投资管理工作。
实际上，作为中小型基金公司的
制度
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突围之举，目前，前海开源、中欧、国金通用均在试水事业部制改革，但实际效果尚不明显。比如，事业部制仍在深入的中欧基金，固定收益事业部临时负责人聂曙光跳槽至上投摩根基金。
“事业部制重在激励。”郑立昌认为，绩效激励主要与事业部制创收挂钩，而挂钩的比例多少是公司、事业部团队双方市场化谈判的结果，相当于谈判性的事业部制。
员工持股计划也是不少中小型基金公司的制度创新探索之一。天弘、中欧、永赢等多家基金公司均在探索股权激励计划。不过，中欧基金已有两名基金经理辞职，永赢基金在推出全员持股计划后不久，彼时唯一一只基金的基金经理李广云却挂靴离去。
即便是九泰基金，除了董事长调整外，九泰基金原总经理王彦斌和原督察长王学明职位互换，王成为新的总经理、法定代表人，变动并不算小。
“股权激励做好的话，会起到正向作用，但做不好就可能起到负向的作用。”郑立昌介绍，目前九泰基金的员工持股方案正在制定，除了投研团队核心人员，也会包括后台、销售等部门。
目前，九泰团队已有120余人，按目前公募基金的标配，分投研、销售、后台IT、行政等多个板块。其中，投研团队30多人，分战略投资部、投资支持部、产业投资部等。(编辑 付玉)
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