陈浩《筹码分布》

鬼狐论坛每天一点新体会,一点新收获!我们的炒股原则是：简单、实用、准确。网址：鬼狐投资wwwguihuorg筹码分布陈浩前言　　在中国股市诞生之前当然也是在本人开始炒股之前本人有个业余爱好：下棋。除了围棋等雅致的棋类之外还下各种通俗的棋比如那种少年儿童才喜欢的军棋。军棋布"暗阵"即玩的时候各自布阵却看不到对方的阵两个子碰到一块儿才"亮棋"由裁判比大小并且小的被吃掉。如军长吃师长、师长吃旅长之类司令通吃但大小军官碰到炸弹一律完蛋。一位棋友棋艺高超在他面前我几乎没有赢棋的历史。尤其让我恼火的是只要我的司令军长一出动碰到的总是他的炸弹。弄得我简直要怀疑自己的智商。　　很久以后棋友终于向我坦白了一个秘密：那副军棋被他做过记号军长上面有个黑点炸弹的颜色比其他棋要浅一些没记号的均是无足轻重的小子。原来如此！人家的阵地是军事秘密而你干什么事都在人家眼皮子底下怎么可能赢？我说你作弊赢棋赢了也没什么可骄傲的他说不看你气急败坏的样子我非常开心。　　我忽然明白赢与输才是问题的本质而怎么赢与怎么输仅是技巧或者最多是棋品问题。然而棋局只认赢家。输棋的人永远无话可讲。而股市的道理大概与此有共通之处。在我开始炒股生涯之后对此越来越体会深刻。　　本人后来曾就职中国科学院同杨新宇博士共同研究心理学原先是业余炒一炒股。有输也有赢快乐与懊恼便在一起更替交织渐渐体味到一些妙处。于是横竖看着股市也象一盘棋博弈的双方就是庄家与散户。而这局棋中散户很被动象是被做了手脚的棋散户做什么庄家清清楚楚庄家却总在云里雾里。杨博士为此还写了一部万字的大作《股市博弈论》。由此立论股市不再是股市了不过是个棋局大家来股市下棋的时候是赢了有奖输了赔钱。　　把证券业定义为娱乐业很有意思起码这个提法很轻松也令人愉快。虽然证券市场中有些由来已久的争论比如正统的学术观点认为股市是一个投资场所应该培养公众投资者建立崇尚业绩的投资理念注重证券市场的规范和长期发展而也有观点认为现实的股市中赢家的利润主要来自于输家的亏损投资者应倾向于获取股价上涨的资本利得而不是上市公司的分红回报等等但无论如何博弈是客观存在我们可以不必在众说纷纭中迷失先在股市的棋局中博一把也可。　　我喜欢博弈这个举重若轻的说法。博弈的主要的决策依据是技术分析这种分析同上市公司的基本面无关分析的对象是股价未来的趋势及大资金主力的行为。作为现在的投资者我的切身感受是：对于中国股市经典的基本面分析几乎毫无价值其主要原因是上市公司的普遍垃圾化。中国有个奇怪的现象上市公司的员工一般不买自己公司的股票尤其是公司的财务人员。在效果上这叫斑窥全豹。但是咱不能因为股市没有投资价值就不来投资或者说咱就不是来投资的就是为了在股市的棋局中博弈才来的但是这局棋里到处是人家的记号庄家没几句话是真的难道就不玩了？那也太小家子气了咱可以开动脑筋顺其道、反其道、绕其道而行之也就乐在其中了。　　其实在股市的博弈之中主力资金具有至关重要的作用。没有主力的"辛勤劳动"很难想象某只股价可以上涨一倍以上即使是绩优股也需要主力机构去发掘。散户没有能力到上市公司去调研不信我们可以打电话给任何一家公司的董秘他绝对不会告诉你什么有价值的东西。主力机构看好一只股票是要布阵的有时甚至要放个"炸弹"通吃流通盘。而这恰巧给了我们机会。只要能够想办法侦察出主力的建仓行为甚至能估算主力的仓位和持仓成本那等于我们有了一双X光眼可以看清主力的司令摆在哪里炸弹又在何方这棋岂不是下得有点意思？　　筹码分布的技术分析指标就这样诞生了。　　年月本人与杨新宇博士一起研究出了成本均线一年以后的年月我们发现需要进一步知道市场投资者持仓成本的详细状况于是设计了一个仿真算法模拟市场投资者的买卖行为。最终估算出了一只股票在各个价位上的持股量这就是筹码分布代号CYQ。这是个全新的技术分析工具其作用在于监测市场成本以及筹码的转换。进一步研究的结果大家找到了估算主力成本与持仓量的技术方法。这样一来散户与主力就可以互相翻看对方的棋了股市的博弈一下子改了阵势庄家试图捉住散户散户也想围剿庄家股市终于成了游乐场大家都玩得很投入。　　即然已经有人要在棋子上做记号那么我们也不得不想办法看懂棋子的背面除非大家都遵守游戏规则。第一章筹码分布的基础知识　　“筹码分布”的准确的学术名称应该叫“流通股票持仓成本分布”在指南针证券分析软件中它的英文名字叫“CYQ”。　　其实“筹码分布”是一个很中国化的名字因为在世界范围内可能只有中国人管股票叫筹码或许也只有中国人把投资股票叫“炒股”。而股票一加上“炒”字就有了更多的人为操作的味道有了更多的博弈的味道。而如果把股票的仓位叫做“筹码”那就无异于把股市当成了赌场。这多多少少是对股市的不尊敬但我们的股市有着浓厚的博弈色彩却是事实。在股市的这场博弈中人们要做的是用自己的资金换取别人的筹码再用自己的筹码换取别人的资金于是乎就赚了别人的钱。所以对任何一个炒股的人理解和运用筹码及筹码分布是极其重要的。　　或许“筹码分布”和“CYQ”的称谓应该有一个更贴切的名字但这个说法大家已经用了几年成了一种习惯想改也比较麻烦所以就约定俗成暂且如此称谓吧。　　“筹码分布”的市场含义可以这样理解：它反映的是在不同价位上投资者的持仓数量。如果光凭文字来叙述“筹码分布”可能要颇费周章为方便起见我们建立并分析了一个微型的筹码分布模型使读者更准确地理解它的含义。．筹码分布及计算原理　　我们先做这样一个假设：　　某公司有股股票这股被个不同的投资者持有。股东A曾在元价位上买过股而后又在元价位上买了股而股东B则在元的持仓成本上买进了股股东C在元上买了股在元上持有股。把这位股民的股票加起来正好是股。　　我们来做一张图。　　在这张图上我们就把股票换成像麻将牌一样的筹码在图的右边我们先把价位标清楚从元一直标到元共个价位然后我们把这些筹码按照当时股东们买它的成本堆放到它相应的价位上于是就形成了图的样子：图：一个简单的筹码分布模型　　从这张图上我们可以清楚的看到：这只股票在元价位上投资者的筹码比较重一些元至元次之元以上筹码量就不多了。此外除了上面所说的股东A、B、C以外曾经还有一位投资者D在元左右买过这只股票后来又以元转卖给了股东A于是D先生提出了一个问题“我元钱的历史交易怎么没有在这张筹码分布图上得到反映？”其实这个问题不难讲清楚大家注意到图上的筹码总共只有股而这只股票的流通盘也是股筹码分布只去表现这一天所有在册股东的建仓成本由于D已经卖掉了自己的股票所以他的筹码在筹码分布上就看不见了。这是筹码分布的一个重要特征：既它反映一只股票的全体投资者在全部流通盘上的建仓成本和持仓量它所表明的是盘面上最真实的仓位状况。　　随着交易的继续筹码会在投资者之间进行流动因而筹码分布也不是一成不变的。假定随后发生了一个交易：股东B把他的元价位建仓的股股票卖掉了股成交价是元由股东D承接于是筹码分布就成为了图的那个样子：图：筹码在投资者之间发生转移　　事实上筹码分布并不关心盘面中的筹码到底是属于股东A的还是股东B的上面的两张模拟图之所以标注股东的持股状态仅仅是为了让大家看得更清楚一些。　　如果换成真正的上市公司那么一个公司的流通盘最少也有万股其价位分布是相当广阔的。图是一张真正的筹码分布图它被放在K线图的右边在价位上它和K线图使用同一个坐标系。当大量的筹码堆积在一起的时候筹码分布看上去像一个侧置的群山图案。这些山峰实际上是由一条条自右向左的线堆积而成每个价位区间拥有一条代表持仓量的横线。持仓量越大则线越长这些长短不一的线堆在一起就形成了高矮不齐的山峰状态也就形成了筹码分布的形态。　　从图中可以看出年月日的深宝安A有两个不同的建仓密集区。换句话说在筹码分布图上我们可以看到两个非常明显的密集峰：一个位于块多钱的价位附近另一个位于块多钱的价位区间。图：深宝安A日的筹码分布　　由于证券交易所不向公众提供投资者的帐目信息所以各类软件中的筹码分布状况均是通过历史交易计算出来的近似值。假定筹码的抛出概率与浮动盈利及持股时间有关可以在一定数量的投资群体中进行抽样检测以获得这个抛出概率的函数然后再根据这个抛出概率认定每日交易中哪些原先的老筹码被冲销并由现在的新筹码来代替。　　我们把问题说得再简单一点：根据相当多的投资者的获利了结的习惯尤其就散户而言在获利至之间最容易把股票卖掉而对主力而言很难在盈利以下时卖出他的大部分仓位。那么获利的获利盘对当日成交的贡献就比获利要大一些。这是较为精确的计算筹码分布的方法有时候出于计算量的考虑也可以用相等的抛出概率来代替真实的抛出概率统计这样会引发一定的误差不过这个误差是可以承受的。因为在实际的投资分析中某个价位的筹码量多一些或少一些不会影响最终的结论。　　在“指南针”的CYQ推出后几乎所有的国内软件厂家都模仿了一个筹码分布图有一些做得还是很不错的但有一些算法误差过大建议这些软件厂商予以修改。这类不准确的算法是把历史成交按时间加权时间越久占筹码分布的比重越低这样做表面上似乎也可以得到一个很像筹码分布的东西但实际上是不能用的。因为各股的活跃程度差异很大人为的确定历史筹码的挥发速度很难反映这个差异。　　由于涉及商业机密“指南针”筹码分布的算法暂时还不能予以公开这里也仅仅可以讲一些原理性的东西还望广大读者朋友们见谅。．筹码分布的基本形态　　为了研究的便利起见我们需要对筹码分布的形态进行若干定义。这样做的好处是：将来谈论一只股票的筹码状态的时候大家能有一个通用的共同语言。另外我们在本书的其后章节中将用“CYQ”来代表“筹码分布”这四个汉字。一、CYQ的密集与发散形态　　如果一只股票在某一个价位附近横盘了很长的时间就会造成横盘区上方和下方的筹码向这个横盘区集中甚至会形成在左右的价格空间内聚集了该只股票几乎所有的筹码这种状态称之为CYQ的密集状态。反之如果一只股票的筹码分布在比较广阔的价格空间之内我们就称其为CYQ的发散状态。图是深保安A（）年月日的筹码分布状态而这种筹码分布的情况就是筹码的发散状态。图：CYQ的发散状态　　在图的K线图上我们可以看到数条横向标出的虚线每条线左边有一个价位。这是一种坐标线每两条水平线的价格差是这种坐标线也叫等比坐标线。K线图使用的坐标是对数坐标使用这种坐标的好处是：我们在图上看到的同样长的K线其涨幅也是同样的。从图上可以看到筹码分布的范围覆盖了个也就是我们常说的个涨停板这是个非常宽广的价格空间。这种筹码的广泛分布叫做筹码发散。筹码发散的市场含义是股价正处在大幅度的上升或下降的之中。图同时还告诉大家在股价的下跌过程中投资者在不同的价位上被大面积套牢最深的套牢盘被套了个跌停板。当然这种状况不会永远持续下去随着时间的推移总有一些套牢盘割肉换股接下来我们看图在经历了个多月的交易之后深保安A（）筹码发生了向下的转移。图:CYQ的密集形态　　同样是深宝安A此时高价位的筹码已经剩的不多了而在低价位区形成了一个非常明显的密集峰。这个密集峰的宽度大约是的价格空间。这样的CYQ状态就叫筹码的密集。自然这个密集峰的形成要依赖于上方套牢盘的不断割肉从而将上方的筹码不断地换到下方。也许大家会提出一个问题：那些在元左右被套牢的投资者为什么肯在、元的价位上抛出CYQ上所显示的筹码的大规模向下转移是否合理？换言之它的转移有什么内在依据？　　事实上虽然深宝安A在年的下半年仅仅做了一个约的温和上扬到了年的月该股又重新调头向下股价回落至年月初的水平但是与此同时沪、深股市正在展开着一轮巨大的行情这轮行情就是大家熟悉的年的“”行情。　　这轮行情的龙头板块是网络股其中不少网络股的涨幅在一倍以上。像东方明珠、广电股份等等。这样的市场背景对深宝安A的持股者来说是一个巨大的折磨因为这只股票几乎没涨多少。而这种折磨使得一部分投资者放弃持有寻求资金的转移腾挪。尤其是该股的套牢盘更是试图通过追随龙头板块以达到扭亏为盈的目的。年月以后“”行情暂告一个段落大盘风险开始显示出一定的杀伤力而深宝安A的走势由慢牛转为慢熊这又促成了另一群投资者的落井下石最终就形成了我们在图中看到的样子：该股上方的套牢盘已经所剩无几了。　　筹码的密集状态和发散状态是CYQ的两个最基本的形态它们的市场含义是截然不同的。CYQ的密集往往是一轮新的多空之战的前奏而筹码的发散则是表明了战役的现在进行时。就好像一次大的战役之前士兵们会在某一些地区高度集中而当战役打响之后这些士兵或会采取迂回包抄的战术或会向某个即定的目标袭击和冲锋总之随着战线的拉开筹码就呈现出发散的状态而当一个城市被攻克之后大举入城的士兵又会形成新的筹码密集。　　我们接着看深宝安A图是深宝安A年月日的CYQ状态：图：年月日深宝安A筹码向上发散　　我们已注意到图深宝安A的股价已经比图时的上涨了个。大家应该记得图是该股筹码向下转移的过程也就是说深宝安A的众多套牢盘不堪忍受这只股票的长期低迷最终将大部分的套牢盘割在了元左右的价位上但这些投资者万万没有想到年的上半年是风水轮流转深宝安A又成了一只大牛股。它的股价自元左右的密集区向上突破。随着股价的上涨一部分低位筹码获利了结筹码向高位转移。这种筹码发散的过程我们称之为“筹码向上发散”。　　分久必合合久必分。筹码的发散状态也是动态的不可能永远维持现在我们看到深宝安A的筹码已经在一个新的位置上重新聚集。如图：图：深宝安A的筹码密集　　虽然我们举了深宝安A这只个股来说明筹码的密集与发散状态之间的转换过程但这种筹码的转换活动却几乎发生在每一只个股之中。在每只个股筹码的每一次的“密集发散再密集”的循环完成之后投资者的财富也发生了一次转移。就像方才我们看到过的深宝安A图低价位区的密集筹码转移到了图的高价位区这意味着市场中某些低位入场的投资者获得了一倍以上的利润。而在图高位建仓的筹码其后的结局又如何呢？到本书截稿时（年月）止该股股价已向下破位一个新的CYQ向下发散过程正在展开全部筹码悉数被套。二、筹码的低位密集　　我们继续探讨筹码的密集形态。如果筹码是在低价位区实现密集我们就把它称之为筹码的低位密集而如果筹码是在高价位区实现密集它就应该被称之为筹码的高位密集。当然这里的高和低是个相对的概念。股价的高位和低位并不是指股价的绝对值几元钱的不一定是低几十元钱的也并不一定是高。因此筹码的低位密集是指股价自某个价位深幅下跌之后在相对的低价位区形成的新的集中。就如图这个低位密集的筹码来自于图中的各个相对高位的筹码。我们可以给筹码的低位密集做一个比较精确的定义：当筹码自高位流向低位并且在相对低位的狭窄价格空间实现聚集就叫“筹码的低位密集”。　　当筹码形成低位密集之后这只股票的投资者就发生了一次大规模的换位：早先的高位套牢盘认赔出局。那么到底是谁割肉离场了呢？图的低位密集区的平均价格约为元而这些筹码大部分来自于早期在元附近的套牢盘这些套牢盘承受了个跌停板的损失。我们很难想象股市的投资机构比如说券商、基金会在这么巨额的亏损上认赔离场。他们是市场上的投资主力由于他们掌握足够多的资金所以他们没有投降的必要实际上这些割肉盘几乎都是散户所为。我们可以有这样的结论一旦CYQ上发生低位密集那么割肉的一方一定是散户。　　那么又是谁承接了这些割肉盘呢？令人遗憾的是在解析这个问题的时候我们发现又是散户落入了以往的操作窠臼。　　因为几乎所有的低位密集的个股在股市中都缺乏吸引力于是散户们想：这些股票长时间盘恒于某个价位区肯定是没有消息面上的让人兴奋的题材所以它连个上涨的迹象也没有。他们不看好这样的个股不理睬这样的个股。于是我们完全可以把CYQ的低位密集现象理解为主力的缓慢吸筹。股市上除了散户就是庄家散户和庄家的行为几乎总是相反的散户们在割肉庄家们就可能在进货。　　读者可能立刻会产生一个想法：如果我们在发现了CYQ的低位密集之后跟进入场那么就可能实现跟庄的目的。事情却没那么简单。主力的吸筹是个漫长的过程当CYQ进入低位密集时主力未必掌握了足够的筹码就是说主力需要在这些股票的低位密集区蛰伏很长时间目的是为下一轮行情做准备。就象图的深宝安A这个低位密集的过程发生于年第三季度而其股价开始大规模的上涨则是年月以后的事。很显然如果有投资者在年月份买入深宝安A那就还要忍受近个月的底部整理。对于一般的散户而言这需要长远的目光和极大的耐心。因而简单的买进低位密集并不是最佳的选择。那么如果有投资者参透了低位密集的筹码性质应该在什么样的情况下买进呢？　　其实低位密集个股最佳的买入条件只有两个：一是确认了主力的高度控盘二是确认大盘的中级行情已经开始。其中的分析技术将在以后的章节中详细讲解。　　最后讨论低位的幅度问题。有一些股票的股价自高位密集区下跌了左右再次形成密集这种密集不叫低位密集因为的下跌太少我们这里所讲的低位有一定标准即筹码的转移最少要有个跌停板的空间。之所以这样定位低位密集是因为我们需要通过筹码的低位密集寻找潜力个股。没有足够深的跌幅我们则不敢确认这些低位的筹码就是主力的吸筹。为什么必须是个以上的跌停板呢？因为主力的吸筹往往需要左右的震荡空间而主力的出货同样也需要至少左右的震荡空间。如果仅仅是个跌停板那么在主力的进货箱体之上就是主力的出货箱体。主力的一出一进其盈利非常有限如果获利数目比这个数目还要少主力就会认为没有什么做庄的价值了。毕竟主力处心积虑又老谋深算地操作了许多时间没有一个象点样的回报行吗？三、筹码的高位密集　　年月日本人曾在指南针证券信息网的资讯中在“操作解析”栏目里发表了一篇文章：《从申奥概念股看庄家的博弈思路》。这篇文章的主题是有点“逆向思维”即在申奥成功的当天在人们一致看好申奥题材的时候我们非常看坏北方五环（）等一批申奥概念股。据来自各方面的消息国际奥委会投票决定北京主办权的这一天北京胜出的概率相当大。按照通常的理解如果北京申奥成功对于北方五环这类股票来说无疑是重大利好而我们为什么反而要看坏该股呢？本人的依据就是筹码的形态北方五环这只股票在奥申的前夜居然是筹码的高位密集这是一个比较危险的筹码形态。　　请看图这张图传达给我们一个信息：在申奥投票的前两、三周内北方五环这只股票在较高的价位上发生了大量的筹码转移。从月日那天的筹码分布图上看近的筹码被抛到了高价位上。在指南针软件中CYQ的高位密集被显示成红色这是一种警戒色意思是说低位筹码在大量的向高位转移并提醒投资者去分析一下这个转移的性质。与筹码的低位密集相反筹码的高位密集很有可能是主力出货的迹象。这些高位的筹码是低位筹码向上转移的形态说明在市场上发生或正在发生大量的获利了结的行为。图：北京申奥当日的北方五环　　我们再看图这是北方五环一个月前的筹码状态。在此图中我们可以清楚的看出这些低位筹码在此次大规模的向上转移当中它们的持有者至少平均盈利了接下来的问题是：谁把这些筹码抛上了云端？图：北京申奥前一个月的北方五环　　为了说明这个问题完全有必要回顾一下当时的市场状况。市场关注这只股票大概是从月日开始的。自那一天开始这只股票才发生强劲上扬成交量迅速放大一时成为股市中的热点。在月日之后的高位横盘中这只股票一直处在交投活跃的状态。申奥概念无疑为这只股票制造了巨大的广告效应使得这一板块的股票受到了各路投资者的密切关注。当然有人看就有人买就好像百货市场之中某一个商品被大量的顾客围观总有人会掏钱买单而且高位换手的买方之中必然含有相当多的中小投资者而拉抬股价的却一定是庄家。否则这只股票在申奥之前不会突然发力上涨。因为散户们对北京申奥没有那么高的信心人们搞不清楚巴黎和多伦多对北京到底有多少威胁也拿不准国际奥委会对北京会怎样评价。实际上在月日投票之前什么结果都有可能发生。主力拉抬这只股票则需要下决心需要有点孤注一掷的勇气。因为他明确地向市场传递了一个信号：申奥成功的可能性非常之大。这个信号感染了各路股评也感染了各路投资者。但此举很有风险。如果申奥不成功主力的成本就太大了甚至也有可能付诸东流。可是天随人愿中国争得了年奥运会的主办权随着“北京赢了”的欢呼声北方五环的主力大大地松了一口气因为他尚未全部卖出的筹码也有着落了。　　或许投资者会问：既然申奥赢了主力为什么不借这个机会大炒特炒一把？答案在筹码分布上。月日的筹码高位密集显示出了主力明确的出货行为主力这样做是可以理解的因为他无法承受万一申奥失败则满盘皆输的后果因而不管申奥成与不成他都要获利了结这叫控制投资风险。当然北京赢了但主力已经没有机会再拿回抛出的筹码了因为此时谁都想去抢这块香饽饽了。所以我们有理由认为：申奥前出货是主力的一个既定计划如果我是庄我也这么干。图：北京赢了北方五环不可思议的暴跌　　总之CYQ的高位密集是个相当危险的个股技术特征。高位密集的市场含义是低位获利盘大规模在高位获利了结。股价之所以迅速涨高一定是主力拉抬的结果而主力之所以肯拉抬这些股票一定是他拥有大量的低位筹码而此时这些低位的筹码在高位的消失显示了主力正在大规模的出货。可以说筹码的高位密集在大多数情况下意味着前期主力的离场。　　老庄家正在出售股票承接这些股票的可能是散户也可能是新庄家。反正有卖的就有买的这是一个不变的市场法则。我们很难判断买方是谁。统计结果表明大部分高位密集的个股的后来走势是暴跌但确实也有一部分个股在呈现高位密集之后又形成了新一轮的上涨这可能是新庄入场做了一把接力炒做。但从投资的安全性考虑我们建议投资者不要买进高位密集的个股因为一旦在主力出货时入场以后解套的机会往往非常渺茫。北方五环伴随着市场热点和各路股评的反复吹捧主力在高位抛出筹码可以说找到了最佳的出货机会。北京赢了之后主力又得以把剩余筹码顺势做了个完整的了断形成了北方五环不可思议的暴跌（图）。所以基本面和庄家到底哪个更能主宰股市的沉浮？投资者应该明白了。四、筹码的低位锁定　　下面图所显示的股票是烟台万华（）时间是年月日。我们看图上的筹码状态：筹码密集的部分在低位但它不是筹码的低位密集。筹码的低位密集是一只股票的筹码自上向下堆积而这只股票此时正在上涨的过程中。在一般情况下股价的强劲上扬会带来筹码的向上发散但烟台万华的筹码并没有转移到上面绝大部分筹码依然沉淀在低位不动这种CYQ状态叫做筹码的“低位锁定”。图：烟台万华筹码的低位锁定　　单就CYQ的形态而言筹码的低位密集和低位锁定看上去是几乎是相差无几的所不同的是要从CYQ的股价趋势来看：筹码的低位密集呈现出的是股价深幅下跌之后的横盘或是股价深幅下跌之后的低位震荡而筹码的低位锁定其股价趋势的走向应该是股价的上扬就是说低位锁定的股价一般应正处于主力拉升的过程之中。　　要解释这个问题必须探讨一下是什么原因造成了如此多的筹码被锁定到了低位。　　本人曾经在股市的中小投资者之间进行了一轮广泛的调查。我问大家：诸位的操作习惯是不是要等获利很多之后才了结比如说大家是不是经常在获利了以上才肯卖出自己手中的股票？大部分中小投资者都回答说：“不”。本人曾是股市中的散户。我炒股时就有这样一个感觉一旦一只股票的获利超过了心态上是非常兴奋、紧张甚至是恐惧的这来的不容易我们特别怕这到手的钱又被别人拿走了。对中小股民来说如果浮动盈利达到还只是心神不定的话那么一旦浮动盈利达到几乎就肯定是拿不住了。反观烟台万华这只股票大量的筹码获利了之多却不见任何人抛出是谁有这么好的定力呢？答案只有一个：是庄家。对于你我来说都是个大数对于庄家来说却是太少了。的价格空间可能并不是主力想要获利了结的目标位。所以烟台万华筹码的低位锁定显示了这只股票的一个重要的信息庄家的高度持仓。图：年月日烟台万华股市最耀眼明星　　既然是主力的高度持仓那么的上涨空间是不能满足其胃口的。很显然如果哪位投资者是在这只股票没有上涨之前就持有了这只股票那么他现在获得了的浮动盈利卖还是不卖呢？当然还是不卖为好。因为在一个月以后这只股票又涨了见图。有意思的是这只股票至此已经涨了一倍多了筹码依然是低位锁定的状态可见主力持仓量之大大得怎样想象也不过分。　　或许有的读者会问这样一个问题：月日还能不能再买烟台万华了？既然主力持有了那么多的筹码想必一、两天也出不去不见得就那么容易被高位套住。本人的意见是：此一时彼一时也。月日的烟台万华可以概括为：主力高度持仓但主力并没有挣多少钱而月日股价已经翻倍主力已经稳操胜券具有了出货条件。而出货与否就要看主力的胃口大小雄心几何了。曾经确有几只股票股价翻了一倍之后还能再翻几倍但这并非普遍现象。我们又不是操盘手的老板股价能炒到多高是很难估准的。月日之后股价继续上涨或许是情理之中的事但月日之后股价能否继续再涨就没有那么多的必然了。炒股做的是硬道理不能凭侥幸心理去押宝。本人是不主张在主力巨幅赢利的情况下买进该股的因为这样做就等于把头放在了别人的铡刀下。　　本人曾经在我周围的投资者中做过一个小范围的投资调查发现相当多的朋友买过这只股票毕竟我们是一个紧密的研究团体选股思路是很接近的。但是大家在这只股票上挣的钱远低于该股的涨幅在获利左右就把捉到的“黑马”给丢了这不能不说是一个遗憾。五、筹码的双峰形态　　有一种筹码形态很有味道那就是如图所呈现的筹码的双峰形态。图：东方明珠年月日的CYQ双峰峡谷　　图展现的是东方明珠（）最后交易日是年月日。这一天东方明珠的CYQ呈现出了两个密集峰我们把这种CYQ形态叫做双峰形态。上面的叫“高位峰”下面的叫“低位峰”而两个峰之间的低谷称之为“双峰峡谷”。　　东方明珠的这两个相临近的密集峰并不是在同一时间形成的。早在年的月初高位峰就已经形成了随后该股股价向下连跌了几个月在年月以后进入了低位震荡这时形成了低位峰。在年月日该股的股价自下向上走到了一个非常特别的位置即CYQ双峰的峡谷区域。如图所示此时低位峰的所有筹码都已经获利而高位峰的历史套牢盘其套牢深度大约为。在这个位置上股价会受到来自两个方向的巨大抛压。　　首先是低位峰的获利盘这些筹码投资者持股时间不长短期内获得了左右的收益其获利了结的愿望是可以理解的而高位峰的历史套牢盘其套牢幅度已经明显减轻。让深度套牢的投资者割肉是不容易的但深度套牢的筹码一旦等到股价有效反弹投资者由深套减为浅套就会有一部分的投资者会选择暂时离场。这些割肉的投资者试图等股价回落后再次抄回以降低持股成本。　　于是乎当股价自下上两个方向来到双峰峡谷的位置时会引发市场上来自下方获利盘和上方割肉盘的双重抛压。这个抛压又可以称为“夹板抛压”。在大部分情况下这只股票会受阻于这个“夹板抛压”而暂时停止上涨。在这种情况下我们更关心股价受阻之后的表现。如果股价受阻回落我们认为这是正常的现象不需要予以重视但假若在这种强大的抛压之下这只股票的股价没有回落而是形成在阻力区之内的横盘这里面就有故事了。因为股价能够在这个并不太低的相对高位站住而且又是在面临市场抛售的情况下那么一定有一笔大资金是它在承接着双峰峡谷中的夹板抛压。散户总是顺势而为的因此有能力又肯出面托盘的只能是主力。　　接下来看图东方明珠在随后的行情中非常有力度地完成了一个双峰峡谷内的强势横盘。与此同时原先的双峰逐渐消失峡谷被填平原来的双峰变成了单峰原先的谷底又变成了新的峰顶。这个过程被称之为“双峰填谷”。图：双峰峡谷被填满　　双峰填谷也是一种重要特征它所表达的概念是主力的吸筹。不仅如此它还是主力高效率吸筹的一种方式因为在这个双峰峡谷内想卖股票的人很多主力获取大量的筹码是比较容易的尤其是在大盘也呈现弱势的情况下。年月日的大盘大家应该还记得那时候市场信心尽失股指阴跌不止市场是一片黎明前的黑暗。可想而知这个时候不可能有哪个散户挺身而出去一个相对高位接别人的获利盘倒是主力乘人之危巧取豪夺了大家的筹码。　　几天之后中国股市爆发了“”行情东方明珠成为了市场龙头其股价自元左右向上突破到了年的月日股价已摸高到了元前后仅用了个交易日！　　还有另一类的筹码双峰也是值得重视的这种筹码双峰叫“大双峰”我们看图：图：大双峰主力仓位与散户仓位泾渭分明　　与图的小双峰相比它们的区别不仅仅是在双峰的宽度上。图的小双峰两个峰加在一起的价格空间尚不到而图的大双峰两个峰之间的距离有个涨停板之多所以我们称之为“大”另一方面大双峰的高位峰与低位峰的形成次序与图主力吸筹时的小双峰是不一样的。图的东方明珠先形成的是高位峰后才有低位峰而图的燃气股份（）其低位峰很早以前就形成了这是主力吸筹留下的遗迹随后股价持续上扬在达到一定高度之后股价进入横盘高位峰因此而形成。图中的交易日是年月日在此之前燃气股份还经历了一个自高位向下的急速下跌此时的股价已跌入大双峰的双峰峡谷之中。很显然这里有问题发生了。　　年月日的燃气股份它的庄家正面临着有史以来最大的尴尬：庄家早期进货的平均成本约为元也就是低位峰的峰顶位置。随后主力把股价做高了倍。主力认为他已经有出货空间了于是他进行了一定程度的出货形成了我们所见到的大双峰的高位峰。但随后却出现了一个戏剧性的转折：大盘没有“配合”主力的离场而呈现出熊市特征进而造成了燃气股份迅速跳水跌到了大双峰峡谷的谷底附近。　　至少半数的筹码仍然滞留在低价位区。由于这些筹码是主力的是他们没有找到出货机会而砸在手里的所以此时股价下跌的势头可以轻易的跌穿这个低位峰当然如果真这样的话主力将面临被套。显然这对主力极为不利因此该股的主力在自家的前沿阵地上组织了一次有效的护盘。图：主力在大双峰峡谷中护盘　　由此我们可以体会到双峰峡谷对股价的作用它似乎总是在对抗当前股价的“现在进行时”。当股价上升时双峰峡谷是阻力带而当股价下跌时这个峡谷又呈现出了支撑作用。尤其在大双峰峡谷时表现尤为突出。这种处在大双峰峡谷之中的庄股我们也称其为“受伤庄股”。此类股票的操作在本书以后的章节中会专门讨论而这种利用主力自救从中渔利的跟庄方式我们叫它袭击受伤庄股并且给了它一个俗名“豺狼出击”。六、筹码的颜色　　在指南针软件中CYQ有很多种不同的颜色这些颜色用于区分不同的筹码状态也使软件中的筹码具有一定的智能成分。　　CYQ的低位密集被绘成了紫色低位锁定状态下的筹码也被绘制成为紫色。因为电脑在判断筹码的低位密集的时候使用了一个简单的判断条件：即在指南针软件中如果CYQ的价格下方的空间聚集了以上的筹码电脑就会自动将筹码描绘成紫色以表示这是低位密集或低位锁定状态。　　什么叫CYQ的价格空间呢？这是一个相对概念。尽管一只股票历史上的交易价格可能是非常宽广的但不见得这些曾经发生过的成交价都有筹码留在盘面上。有些早期交易后来又被卖掉的筹码CYQ就将不予显示在盘面上也就看不见它们了。总有一个价位是我们能够看到的筹码的最低价位同时也有一个当前筹码的最高建仓成本而这两个价位之间的空间就叫做“CYQ价格空间”。只有在这个最低价和最高价之间是有筹码的在其之外找不到任何筹码。图：用紫色绘制CYQ的低位密集　　我们把CYQ的价格空间分成份把其中低价区的份称为低位高价位区的另外份称为高位这样电脑在确定筹码是位于低位还是位于高位时就有了一个相对的标准。　　当然计算机毕竟是一台机器它的模式是被数码限定的并不能根据市场情况的变化而变化。比如：某些股票的筹码变为紫色之后股价依然在低位密集区内继续横盘并最终把高价位区的筹码全部换位到了低位这种情况叫“CYQ的完全低位密集”意思是说高位筹码已经全部消失但这时电脑呈现出的筹码颜色反而不是紫色了这是电脑的算法“模式化”的缘故。由于高位筹码消失之后计算机搞不清楚哪里是高位哪里是低位于是就拒绝去判断和表现筹码的低位密集了。当然我们改进一下计算机的算法也比较容易只是必要性不大因为这种完全低位密集用肉眼一眼就可以看出来股价处在历史低位筹码高度集中。　　CYQ的另外两种颜色是黄色和蓝色这也是它在正常状态下的颜色。其中蓝色代表套牢筹码黄色代表获利筹码。　　CYQ的警戒色是红色。红色的筹码大家已经见过电脑的判断标准是：CYQ价格空间在高位的区间内聚集了以上的筹码量。之所以称为“警戒”是因为它往往是主力出货的前兆。这在前面已经谈过这里不再赘述。图：用黄色和蓝色分别代表获利盘和套牢盘七、筹码的标注　　在CYQ窗口中的上方和下方分别标注了套牢盘和获利盘的比例它们的数值是套牢盘或获利盘占流通盘的百分比。例如：CYQ下方所标注的获利盘为：意思就是这个交易日有的流通盘处在获利的状态。　　在套牢盘及获利盘的文字标注的右边还各有一个数字这个数字随K线窗口的光标上下移动和变化这两个数字一个表示光标上方的筹码量它被写在套牢盘的旁边另一个表示光标下方的筹码量它被写到获利盘的旁边。光标的水平线上还有一个数字它是指光标所在的那个价位上有多少筹码我们一般用它来测量密集峰的高度。图：筹码的标注　　另外CYQ窗口的最上方指南针软件标明了这张筹码分布图所对应的交易日如：星期三。这项提示很重要因为您所看到的筹码并不一定是今天的筹码分布在正常状态下软件的设计是把光标指向哪一根K线筹码窗口中显示的筹码就是那一天的这个设计带来了一个很大的方便您可以把光标在K线图上来回移动去观察筹码的流动和转移。　　本节介绍了筹码分布的基本形态。事实上筹码分布是最复杂的技术图线其形态千差万别并且将随着证券市场的发展被更多的研究者逐步丰富和完善同时也使筹码分布的市场含义为最广大的投资者所知就象大家熟悉的K线形态那样。但本人不得不指出：作为一个市场事实筹码分布是个现实的存在是个技术分析的最重要的工具但我们却不应把筹码分布的形态当做单纯的技术信号简单的理解为“低位密集买进高位密集卖出”这样做挣不来大钱。而是应该根据筹码的演化以及当时的股市背景思考市场上投资者持仓状况的组合和变化确定我们应该做什么。筹码分布的衍生指标　　在很长一段时间内人们都把“筹码分布”称作“技术分析指标”其实这种说法有欠准确。从严格意义上说筹码分布和K线图是同一类的技术工具它们都可以称为技术图形。由筹码分布衍生的博弈K线也是技术图形但为了使用方便指南针软件也把它放到了指标窗口中去展示。我们需要用一些数学的方法进一步提取筹码分布的特征从而使它形成真正意义上的技术分析指标。比如活动筹码（ASR）、成本重心（CKDW）等。这些围绕筹码分布的技术指标即我们将要谈到的筹码分布的衍生指标是从若干个侧面定量描述筹码的状态它能使我们从技术层面上分析个股因此具有一定的参考价值。一、博弈K线　　年初杨新宇博士设计出了一种新的K线这种K线被命名为“博弈K线”其英文简称为“CYQK”。杨新宇博士对“博弈K线”做了如下的解释：　　“观察CYQ筹码分布可以看出市场筹码分布就像股价运行的地形在筹码分布密的地方股价涨跌就费力如同走山路在筹码分布稀的地方股价涨跌阻力小如同走平原。由此产生一个概念同样幅度的涨跌在不同价位的含义是不同的冲破密集区涨跌和在成交稀疏地的涨跌的意义应该是不同的。怎样把股价涨跌的这种不同市场意义用一个指标表达出来呢？于是产生了博弈K线。”图：国投原宜（）画面下方的K线图为博弈K线　　大家可以从图中看到博弈K线。它被画到K线窗口下方的指标栏可以使用调用一个分析指标的方法将其显示在窗口中。从图上我们可以看到博弈K线的走势和K线的走势表面上差别不大但实际上却有着本质的不同。　　博弈K线与普通K线的区别在于：K线的开盘、收盘、最高、最低都是相对应于股价而博弈K线的开盘、收盘、最高、最低指的是获利盘。例如在图中年月日博弈K线开盘于收盘于它的意思是：这只股票在这天开盘时的获利盘为而到了收盘时其获利盘为。说得更清楚些这只股票早上的时候只有约三分之一的筹码是获利的而到了晚间其获利的筹码就增加至为流通盘的约三分之二了。于是在这一天之内有占流通盘的的筹码获得了解套。但在这一天股价仅仅是上涨了所以从图上看普通K线与博弈K线的长度存在着非常明显的差异博弈K线要比普通K线长的多这反映了投资者获利状况的变化比其股价的变化要大得多的多。　　我们把图最后一个交易日的博弈K线称为博弈K线的长阳线简称“博弈K线长阳”或记做“CYQK长阳”。它的市场含义是这个交易日有大量的筹码解套与之相反有时候我们也可以在博弈K线上看到较长的大阴线那么市场上一定有很多筹码在当天由获利状态变成了套牢状态。　　如果再看一下图我们可以发现博弈K线长阳出现时股价往往向上穿越了筹码密集区正是由于这种股价的向上穿越导致了大量套牢筹码转为了获利筹码所以才引发了博弈K线的长阳。　　在实战中博弈K线长阳的换手率是我们应该关心的问题。因为股价穿越筹码密集区时势必遭到一定程度的解套抛压。抛压量的大小跟主力的持仓量关系极大。假若是散户巨量持仓则会引发大量的解套抛盘相应的换手率也会很高但如果是主力巨量持仓则这只股票的抛压会轻得多。这是因为：一旦主力开抛多半会引发股价的下挫所以主力出不了多少货就会将自己再度套牢。所以主力要想解套出局他们一般是把股价做得再高一些往往不会刚打个平手就走。　　这样分析下来我们就会明白博弈K线的无量长阳应该是主力高度控盘的标志。如果这个无量长阳发生于股价的相对低位则说明主力的建仓已经完毕那么这只个股的中线上扬不过是启动时间的早晚问题只要有耐心就能等得到。　　博弈K线的背后是股票的获利盘其技术指标是获利盘最低为（满盘被套）最高为（满盘获利）所以博弈K线的运动轨迹是在“”与“”之间进行震荡。当一只股票在实现了满盘获利之后依然继续上涨那么博弈K线会在高位钝化它会在这个数字附近保持高位的横盘见图。图：马钢股份（）博弈K线高位钝化　　与此相反如果一只股票所有的筹码被套以后仍然持续下跌这时博弈K线会在附近低位钝化如我们在图上看到的情形。图中的个股四川长虹（）屡创新低博弈K线被压在地板上长时间抬不起头来。这种博弈K线的低位钝化是股价正处于下降趋势的表现虽然这时股价的位置已经很低但是“逢低买入”的观点对它而言并不一定合适。图：博弈K线的低位钝化　　那么如果不能买博弈K线低位钝化的股票是不是可以买博弈K线高位钝化的股票？本人做了一个小小的测试结果是买入这类股票有的情况是先获利而的情形是先下跌再说因而此类上升趋势的个股也不能盲目去追。统计发现：在熊市中的牛股反而可以持续上涨。就是说如果您想跟风买入一只在高位持续上涨的强势牛股必须关注一下大盘的状况。如果大盘不错买上升趋势的个股要特别慎重因为这个时候主力有出货条件但是熊市就不同了熊市的牛股没人敢跟主力也不可能顺利出场。此时您如果大着胆子追一把没准会有意想不到的收获。因此在熊市中的博弈K线高位钝化值得关注。　　简言之选股与大盘的状况有着对立统一的辨证关系每一种类型的个股都有相辅相成的大盘条件。就博弈K线低位的无量长阳来说它比较喜欢的大盘背景是大盘的牛市。一般来说：大牛市买小牛股小牛市买大牛股行情火爆买冷门股行情低迷买热门股大盘低位买高位个股大盘高位买低位个股……在股市的逻辑中始终充满了辩证法。二、活动筹码ASR　　活动筹码ASR的计算方法是这样的：以当日收盘价为基准统计在该价位上下的区间内的筹码总量这个筹码量就是活动筹码代号ASR。　　在一般的情况下浮动盈利在到之间是筹码最不稳定的区域。如果筹码的套牢幅度很深远大于这时投资者便认为自己被套死了割肉是个不得已的痛苦选择同时巨幅赢利的筹码常常是主力持有没有足够的理由主力也不会无缘无故的进进出出制造成交量。所以ASR涉及的筹码通常是短线投资者活动的区域它总是处于活动状态这就是这个指标名称的由来。　　也可以这样理解ASR：当ASR值很高时说明股价位于筹码密集区反之如果ASR非常小则说明股价位于无筹码的“真空地带”。　　这个指标可用于在“无庄超跌股”中进行选股。因为依照超跌股的反弹理论那些上方套牢阻力弱的个股比较容易反弹当然也就比较容易得到获利的机会。关于超跌股的其它知识我们有专门的章节详细论述在这里就不做赘述了。　　分析软件发展到了今天大家普遍希望电脑能帮助我们快速的遴选个股而电脑选股必须依赖技术分析指标。由于ASR可以用来标定筹码的密集与稀疏的程度因而在各种电脑自动选股的方案中这个指标经常使用。三、相对价位CKDP　　股价的高与低是股市永恒的话题但如果真的从理论上论述高与低的问题却不是用一种简单的定式可以说清的。现实的股价高低是个相对概念。从这个相对概念出发可以这样表述如某股票的股价自每股元跌到了每股元大家就会说它的股价正位于低位而并不是指元就是绝对低位。　　既然高和低是相对的那么相对于什么就很有说法了。其实KDJ（随机指标）从本质上说就是个相对价位该指标的市场含义是：股价在日内最高与最低之间的平均相对位置。还有一个指标叫RPY（年相对价位）它定义为：股价在循环年度中的最高与最低之间的相对位置。CKDP也是这样一类指标它所相对的最高价是持仓成本最高的那些筹码的价位而最低价则是最低持仓成本所在的价位。我们把最高价与最低价之间的空间分成份价位最低的那一份为CKDP的位置在CKDP为的状态下当前股价等于最低持仓价。而CKDP处于的时候则表明当前股价是最高持仓价。通常情况下CKDP的数值位于到之间。　　比如说某只股票目前的最低持股成本为元最高持股成本为元当前股价是元则现在的CKDP的值为。过两天它涨到元则CKDP就变为了我们就可以把CKDP的算法写成公式即：CKDP=（当前价最低成本价）（最高成本价最低成本价）×　　这个指标很实用。如果投资者希望买一些相对低位的个股那么就在CKDP“”附近去找如果想找高价位的就在CKDP“”左右去找不过请别乱买。或许大家认为买入低位个股总比买入高位个股安全事情并没有这么简单。买CKDP为的低位个股需要一个中级大底来配合否则股价低了还可能再低虽然买的便宜但同样可能惨遭套牢。当行情刚刚由熊市转为牛市时可以买一些相对高位的个股这些股票可能是市场的龙头股但在牛市的中后期则需要换股为相对低位的个股。四、成本重心CKDW　　CKDW这个指标不关心当前股价在什么地方它所关心的是市场平均成本的相对位置其算法和CKDP很类似只是“当前价”被替换为“平均成本价”即：　　CKDW=（平均成本价最低成本价）（最高成本价最低成本价）×　　CKDW给我们的提示是：它可以用来判断股价的高位密集和低位密集。CKDW的数值越高个股的高位密集程度越大反过来CKDW数值就很小筹码分布就呈现出低位密集状态。事实上筹码的高位密集和筹码的低位密集用肉眼很容易识别因而CKDW是为电脑自动选股而设计的因为电脑的图形识别能力比人要差的多它更喜欢使用技术指标。五、成本带宽CBW　　至此我们进一步解释成本带宽CBW就比较容易了这个指标关心的是最高成本价与最低成本价的价格差通俗的说CBW被定义为：最高成本价相对于最低成本价的涨幅即：　　CBW=（最高成本价最低成本价）最低成本价×　　通过CBW的涨落我们可以知道一只股票的筹码分布是处在密集过程中还是在发散过程中。无论筹码是向上发散还是向下发散CBW的值一定会从小变大如果CBW变大的同时CKDP处在高位这种情况就是向上发散而筹码向下发散时CKDP处在低位CBW同样也是由小变大。同样这个指标也是为电脑自动选股设计的它的使用方法需要在软件的指标评价平台上进行优化（指南针鬼域平台）这部分内容需要在本丛书的另外一册加以详细讨论。图：筹码分布的几个衍生指标的相对关系　　以上我们介绍了有关筹码分布的几个衍生指标它们的相对关系见图。因为这些指标不是本书的主要内容因此这里仅仅是作一些基本的介绍。第二章用筹码分布分析主力行为　　筹码分布的一个重要作用是用来侦察和判断主力的行为。可以说从诞生之日起筹码分布的各种技术指标就是为了捉庄而设计的这使得它们非常切近现实。　　在我们的股市中庄家和散户是不平等的。庄家拥有资金优势、信息优势以及人才优势庄家看散户的牌非常容易而散户想知道庄家有多少筹码却极其困难。公众投资者获知主力行为的方法历来是打探消息。殊不知股市上绝大多数的消息都是庄家炮制的具有极大的虚假成分。事实上中国股市呈现出的是个很不公平很不合理的格局：庄家炒股的目的是从散户身上挣钱而散户却不断的从庄家手中获取信息和操作建议这可以用得到一个成语与虎谋皮。　　这真是个恐怖的格局。　　或许这就是我们研究筹码分布并最终使它产生的内在动力和原因因为筹码分布的出现彻底改变了这一状况