第二章财务管理基本观念

nullnullnull本节内容框架本节内容框架货币时间价值货币时间价值含义 货币时间价值的计算 利率与期间的推算 名义利率 实际利率复利的终值和现值年金终值和现值 1.普通年金 2.预付年金 3.递延年金 4.永续年金null很显然, 是今天的 RMB10,000. 你已经承认了 货币的时间价值!! 今天的RMB10,000 和5年后的 RMB10,000，你将选择哪一个呢？ 思考：null一、货币时间价值的含义 货币时间价值是指货币经历一定时间的 投资和再投资所增加的价值。 从量的规定性来看，货币时间价值是没 有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资 金利润率。null若眼前能取得RMB10000，则我们就有一个用这笔钱去投资的机会，并从投资中获得 利息. 为什么在你的决策中都必须考虑时间价值?WHY TIMEnull复利 不仅借（贷）的本金要支付利息，而且前期的利息在下一期也计息.单利 只就借（贷）的原始金额或本金支付利息。一次性收付款项的终值和现值null I= P0(i)(n) = RMB1,000(.07)(2) = RMB140假设投资者按 7% 的单利把RMB1,000 存入银行 2年. 在第2年年末的利息额是多少?单利 EXAMPLEnull S = P0 + I = RMB1,000 + RMB140 = RMB1,140 终值S 现在的一笔钱或一系列支付款按给定的利率计算所得到的在某个未来时间点的价值. P25例2-1单利 终值 (S) 是多少?单利 (终值S)null P 就是你当初存的RMB1,000 原始金额. 就是今天的价值! 现值P 未来的一笔钱或一系列支付款按给定的利率计算所得到的在现在的价值. P26例2-3 前述问题的现值 (P) 是多少?单利 (现值P)null 1年 10年 20年 30年 10%单利 1100 2000 3000 4000 7%复利 1070 1967.2 3869.7 7612.3 10%复利 1100 2593.7 6727.5 17449.4复利 一笔RMB1,000存款的终值 null终 值复利 null 假设投资者按7%的复利把RMB1,000 存入银行 2 年，那么它的复利终值是多少？ 0 1 2RMB1,000S7%复利终值null S1 = P0 (1+i)1 = RMB1,000 (1.07) = RMB1,070 复利 在第一年年末你得了RMB70的利息. 这与单利利息相等.复利 公式 小学单位换算公式大全免费下载公式下载行测公式大全下载excel公式下载逻辑回归公式下载 nullS1 = P0 (1+i)1 = RMB1,000 (1.07) = RMB1,070 S2 = S1 (1+i)1 = P0 (1+i)(1+i) = RMB1,000(1.07)(1.07) = P0 (1+i)2 = RMB1,000(1.07)2 = RMB1,144.90 在第2年你比单利利息多得 RMB4.90. 复利公式null S1 = P0(1+i)1 S2 = P0(1+i)2 S 公式: S n = P0 (1+i)n or S n = P0 (S/P, i, n) -- 见表 I一般终值公式nullS/P, i, n 在书后可以查到.查表Ⅰnull S2 = RMB1,000 (S/P,7%,2) = RMB1,000 (1.145) = RMB1,145 [四舍五入]查表计算null 想知道按 10% 的复利把RMB10,000存入银行， 5年后的终值是多少？ 0 1 2 3 4 5RMB10,000S510%EXAMPLEnull查表 : S5 = RMB10,000 (S/P,10%, 5) = RMB10,000 (1.611) = RMB16,110 [四舍五入]用一般公式: S n = P0 (1+i)n S 5 = RMB10,000 (1+ 0.10)5 = RMB16,105.10解：null我们用 72法则.快捷 方法 快递客服问题件处理详细方法山木方法pdf计算方法pdf华与华方法下载八字理论方法下载 ! RMB5,000 按12%复利，需要多久成为RMB10,000 (近似)?想使你自己的财富倍增吗null近似. N = 72 / i% 72 / 12% = 6 年 [精确计算是 6.12 年]快捷方法! RMB5,000 按12%复利，需要多久成为RMB10,000 (近似.)?72法则null假设 2 年后你需要RMB1,000. 那么现在按 7%复利，你要存多少钱？ 0 1 2RMB1,0007%P1P0复利现值null P0 = S2 / (1+i)2 = RMB1,000 / (1.07)2 = S2 / (1+i)2 = RMB873.44 0 1 2RMB1,0007%P0现值公式null P0 = S1 / (1+i)1 P0 = S2 / (1+i)2 P 公式: P0 = S n / (1+i)n or P0 = S n (P/S, i, n) -- 见表 II一般公式nullP/S, i, n 在书后的表中可查到.查表Ⅱnull P2 = RMB1,000 (P/S,7%,2) = RMB1,000 (.873) = RMB873 [四舍五入]查现值表null 想知道如果按10% 的复利，5 年后的 RMB10,000 的现值是多少？ 0 1 2 3 4 5RMB10,000P010%EXAMPLEnull 用公式: P0 = Sn / (1+i)n = RMB10,000 / (1+ 0.10)5 = RMB6,209.21 查表: P0 = RMB10,000 (P/S,10%, 5) = RMB10,000 (.621) = RMB6,210.00 [四舍五入]解：null (一)含义 1.实际(年)利率r:一年复利一次的年利率 2.名义利率i:一年复利若干次的年利率 3.期间利率i/m:一个计息期的实际利率 (二)关系 1. 名义利率与实际(年)利率 名义利率与实际利率相互推算的前提是，假设r和i计算终值相等:名义利率、实际利率与期间利率null 【例2－1】 本金1000元,投资5年,年利率8%,每季复利一次,求5年后的本利和。 方法一: 每季度利率=8%÷4=2% 复利次数=5×4=20 S=1000×(1+2%)20=1486（元） 方法二: 先由名义利率r求出实际利率i,再求本利和。 i=(1+8%/4)4-1=8.25% S=1000×(1+8.25%)5=1486（元）null 【例2－2】某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定投资, 希望每个季度能收入2000元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为( ) 。 A．2％ B．8％ C．8.24％ D.10.04% null 【答案】C 【解析】根据题意，希望每个季度能收入2000元，季度利率，故名义报酬率为8%，则实际报酬率与名义报酬率的关系为： i=(1+8％／4)4―l，即i=8.24%。 null2.名义利率与期间利率 名义利率=期间利率×年内复利次数 3. 实际(年)利率与期间利率 实际(年)利率=(1+期间利率) 年内复利次数-1null1.某企业购入国债2500手，每手面值1000元，买入价格1008元，该国债期限为5年，年利率为6.5%（单利），则到期企业可获得本利和共为多少元？ 2.某债券还有3年到期，到期的本利和为153.76元，该债券的年利率为8%（单利），则目前的价格为多少元？ null3.企业投资某基金项目，投入金额为1，280，000元，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？ 4.某企业需要在4年后有1，500，000元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元？ （二）年金终值和现值（二）年金终值和现值年金案例 学生贷款偿还 汽车贷款偿还 保险金 抵押贷款偿还 养老储蓄null例：某人现年45岁，希望在60岁退休后20年内（从61岁初开始）每年年初能从银行得到3000元，他现在必须每年年末（从46岁开始）存入银行多少钱才行？设年利率为12%。 某人从银行贷款8万买房，年利率为4%，若在5年内还清，那么他每个月必须还多少钱才行？ null 年金概念：等额、定期的系列收支。 年金种类：普通年金、预付年金、递延年金、永续年金 普通年金(普通年金)和预付年金(预付年金) 是年金基本形式,都是从第一期开始发生等额收付,区别是前者等额收付发生在期末,后者等额收付发生在期初。 递延年金和永续年金是派生出来的年金。递延年金等额收付从第二期或第二期以后才发生,而永续年金等额收付有无穷多个。 年金null注意点： （1）这里的年金收付间隔的时间不一定是一年，可以是半年，一个月等。 （2）这里年金收付的起始时间可以是从任何时点开始，如一年的间隔期，不一定从1月1日至12月31日，可以是从7月1日至第二年的6月30日等。null【例4－3】某人从现在起每年年末存1000元,银行利率为5%,共3年,问第3年末本利和是多少?普通年金终值null A(1+i)n-20 1 2 …… n-1 n A A …… A A A(1+i) A(1+i)n-1……求普通年金终值的一般形式如下：nullnull 【例4－4】 某单位3年后归还一笔借款100万元,利率为5%,如果该单位每年年末等额存入银行多少钱时,刚好偿还到期债务? A=F(A/F，i，n)=100(A/F，5%，3) 结论: 1.偿债基金是普通年金终值的逆运算 2.偿债基金系数是普通年金终值系数的倒数偿债基金null 【例4－5】 某人年初出国3年,请你代付房租,每年年末付租金10000元,设银行存款利率10%,问他应当现在给你在银行存入多少钱?10000普通年金现值null 请思考如下问题: 如果这个人出国时,在你银行存款账户上存入30000元,3年后存款账户上的余额是多少? 3年后存款帐户上的余额为: (30000-24868)×(S/P,10%,3) =3855.6716（元）null求普通年金现值的一般形式如下：nullnull 【例4－6】某投资项目一次性投资1000万元，在未来5年内每年末有一个相等的现金净流量，如果该项目投资额系银行借款，利率为10%，问每年取得的现金净流量为多少时才不赔本？ A=P（A/P，i，n）=1000×(A/P，10%，5) 结论: 1.是普通年金现值的逆运算; 2.资本回收额系数是普通年金现值系数的倒 数。投资回收额null注意点: 1.套用普通年金的终值公式得出来的数值是最后一期期末的数值，即最后一个收付款项的这一时点上的数值； 2.套用普通年金的现值得出来的数值应是第一期期初的数值，即第一个收付款项的前一期的数值。 3.了解这一点非常重要。因为计算预付年金及递延年金的终值和现值将会用到这些重要的结论。:null(三)预付年金的终值和现值 预付年金求终值和现值的思路：现将预付年金终值和现值问题转换为普通年金的终值和现值问题，再进行调整，得到要求的预付年金终值和现值。 null 【例4－7】某付款 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 要求每期期初付款10000元，共5年，利率为5%。 问： （1）相当于5年末一次性付款多少？ （2）相当于现在一次性付款多少？ 本例中，第一个问题是求预付年金的终值，第二个问题是求预付年金的现值。null 求预付年金的终值有两种方法： 方法一： n期预付年金与n期普通年金的付款次数相同，但由于付款的时期不同，n期预付年金终值比n期普通年金终值多计算一期利息。所以，可先计算n期普通年金终值，再乘以（1+i）便可求出n期预付年金终值。 F=A（F/A，i，n）(1+i)预付年金终值null 方法二： 先把预付年金转换成普通年金，转换的方法是，求终值时，假设最后一期期末有一个等额的收付，这样就转换为普通年金的终值问题，计算期数为n+1期的普通年金的终值，再把多算的终值位置上的这个等额的收付A减掉，就得出预付年金终值。 预付年金的终值系数比普通年金期数+1，而系数-1。 F=A[（F/A，i，n+1）-1]null求预付年金的现值也有两种方法： 方法一： n期预付年金现值与n期普通年金现值的付款期相同，但由于付款的时期不同，n期普通年金现值比n期预付年金现值多贴现一期。所以，可先计算n期普通年金现值，再乘以（1+i）便可求出n期预付年金现值。 P=A（[P/A，i，n](1+i)预付年金现值null 方法二： 先把预付年金转换成普通年金，转换的方法是，求现值时，假设0期没有等额的收付，这样就转化为普通年金的现值问题，计算期数为n-1期的普通年金的现值，再把未算的0期位置上的这个等额的收付A加上，就得出预付年金现值。 预付年金的现值系数比普通年金期数-1，而系数+1。 P=A[（P/A，i，n-1）+1]递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。图示如下：递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。图示如下：递延年金null 求递延年金的终值和求普通年金的 终值没有什么差别，不过要注意期数。递 延年金终值与递延期无关。 如上图中，求递延年金的终值为： F=A（F/A，i，n）递延年金终值null 方法一：把递延期每期期末都当作有等额的收付，把递延期和以后各期看成是一个普通年金，可以计算这个普通年金的现值，再把递延期多算的年金现值减去即可。图示如下：P=A×(P/A，i，n+m)-A×(P/A，i，m) 式中：m—递延期 n—递延期后的支付次数递延年金现值null 方法二：把递延期以后的年金套用普通年金求现值，这时求出来的现值是第一个等额收付前一期的数值，再往前推递延期期数就得出了递延年间的现值。图示如下：P=A ×(P／A，i，n)×(P／s，i，m)null 【例4－8】某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案： (1)从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元； (2)从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。 假设该公司的资本成本率(即最低报酬率)为10％，你认为该公司应选择哪个方案?null 【答案及解析】 (1)P0=20×[(P／A，10％，9)+1] =20×(5.759+1) =20×6.759 =135.18(万元) 或P0=20×(P／A，10％，10) ×(1+10％) =135.18(万元) null (2)P3=25×(P／A，10％，10) =25×6.145 =153.63(万元) P0=153.63×(P／S，10％，3) =153.63×0.751 =115.38(万元) 或P0=25×[(P／A，10％，13)-(P／A，10％，3)] =115.38(万元) 该公司应选择第二方案。（五）永续年金（五）永续年金 无限期支付的年金称为永续年金，永 续年金没有终止时间，也就没有终值。永 续年金的现值可以通过普通年金的计算公 式推导得出。在普通年金的现值公式中， 令n→∞，得出永续年金的现值： P=A/i null 但如果给定的是一个以预付年金表示的永续年金,这其现值为:P=A+A/i. 这是因为永续年金的现值公式是假定永续年金是普通年金形式的基础上推出来的，如果是预付年金的形式，可以把第一期期初的等额的收付A单独考虑，第一期期初A不考虑，就是一个普通年金形式表示的永续年金。第一期期初的A本身就是现值，再加上以普通年金表示的永续年金的现值A/i，两者的和就是以预付年金形式表示的永续年金的现值。(六)系数之间和终值与现值之间的关系(六)系数之间和终值与现值之间的关系1、复利终值系数和复利现值系数互为倒数 2、普通年金的终值系数和偿债基金系数互为倒数；普通年金的现值系数和投资回收系数互为倒数 3、预付年金终值系数与普通年金终值系数相比，期数+1，系数-1；预付年金现值系数与普通年金现值系数相比，期数-1，系数+1。null4、当已知i和n时，可以直接代入公式计算各种终值系数和现值系数。也可以已知某一个系数来推算另外的一个系数。如已知复利的终值系数（1+i）n 推算复利的现值系数（1+i）-n ，也可以用来推算普通年金终值系数 和普通年金的现值系数 ，也可以反过来推算。 5、终值和现值可以用复利公式相互推算，如知道普通年金终值，要求其现值，只要在终值的基础上乘复利的现值系数，得出的就是普通年金的现值系数。预付年金和递延年金也一样。（七）折现率、期间推算和内插法的应用（七）折现率、期间推算和内插法的应用已知货币的时间价值的终值和现值公式四个变量中的其中三个，就可以推出第四个。 例如利用普通年金现值公式，已知P、A、n，求i或者已知P、A、i求n。 对于这类推算折现率和期间的问题，解题时首先根据已知条件，确定符合哪个终值或现值公式，再用内插法求解。null【例4－9】某公司每年年初借款10万元，共5年，第5年末一次性还本付息65万元，问这项借款利率是多少？ 解题思路：符合预付年金终值公式： 65=10×[（F/A,i,6）-1] 得（F/A，i，6）=7.5 查表：（F/A，8%，6）=7.3359 （F/A，9%，6）=7.5233null利率 系数 8% 7.3359 i 7.5 9% 7.5233 i=8.88%null【例4－10】某人存入银行1000元，假设银行按每期10%的复利计息，每年末取出200元，则最后一次能够足够 （200元）提款的时间是第7年末。（ ） 【答案】√ 【解析】本题可以套用普通年金的现值公式。 1000=200（P/A，10%，n）， （P/A，10%，n）=5 查表可知： （P/A，10%，7）=4.8684 大于5年 （P/A，10%，8）=5.3349 大于5年 所以，该答案应是第7年末。null 【例4－11】若使复利终值经过4年后变为本金的2倍，每半年计息一次，则年利率应为18.10%。（ ） 【答案】√ 【解析】根据条件，设本金为P，则复利的终值为2P，又因为本年付利一次，复利次数4年共8次，则有2P=P×（1+i/2)4×2. 查表并用内插法求解i/2=9.05%，i=18.10% 这里，i是名义利率或者说是报价利率，i/2为周期利率或者说是与每次复利的时间对应的利率。null1. 全面阅读问题 2. 决定是PV 还是FV 3. 画一条时间轴 4. 将现金流的箭头标示在时间轴上 5. 决定问题是单个的现金流、年金或混合现金流 6. 年金的现值不等于项目的现值（记不变的东西） 7. 解决问题解决货币时间价值的步骤null【例4－12】已知（F/A，10%，9）＝13.579，（F/A，10%，11）＝18.531，10年期，利率为10%的即付年金终值系数值为（ ）。 A.17.531 B.15.937 C.14.579 D.12.579 练习null【例4－13】某公司拟于5年后一次还清所欠债务100 000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（　）。 A.16379.75　　B.26379.66 　　C.379080　　 D.610510 null【例4－14】下列各项中，其数值等于即付年金终值系数的有（　）。 A．（P/A，i，n）（1+i） B．{（P/A，i，n-1）+1} C．（F/A，i，n）（1+i） D．{（F/A，i，n+1）-1} null本节内容框架本节内容框架风险价值风险的种类 系统风险 非系统风险单项资产风险价值的计量 1.概率分布 2.期望值 3.方差与 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 差 4.风险收益率 组合资产风险价值的计量 1.协方差好相关系数 2.组合资产的风险种类 3.组合资产的风险和收益 一、风险概念一、风险概念最简单的定义是风险是发生财务损失的可能性。 风险不仅可能带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益。 财务管理中所说的风险是与收益相关的风险。二、风险的种类二、风险的种类从投资主体的角度 市场风险 公司特有风险 从公司本身角度 经营风险 财务风险市场风险和公司特有风险市场风险和公司特有风险市场风险，是指那些影响所有公司的因素引起的风险。例如，战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等发生意外的、非预期的变动，对许多资产都会有影响。 这种风险不可能通过投资多样化来抵消，所以，又称“不可分散风险”。由于系统风险是影响整个市场的风险，所以又称“市场风险”。null公司特有风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。例如，一家公司工人罢工，新产品开发失败、失去重要的销售 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 、诉讼失败，或者宣告发现新矿藏、取得一个重要合同等等。 由于非系统风险是个别公司或个别资产所特有的，因此也称“特殊风险”或“特有风险”。由于非系统风险可以通过投资多样化分散掉，因此也称“可分散风险”。经营风险和财务风险经营风险和财务风险经营风险指企业未使用债务时经营内在风险。 经营风险表现在资产收益率的变动上。 影响经营风险的因素包括： 产品需求（Q）、产品售价（P）、产品成本（V、F）、调整价格的能力、固定成本的比重。null财务风险是指全部资本中的债务资本比率的变化带来的风险，财务风险是企业融资决策的直接后果。 财务风险表现为普通股收益率的变动上。 二、单项资产风险价值的计算 二、单项资产风险价值的计算 null null风险收益率 RR= b×V RR---风险收益率 b---风险价值系数 V---标准离差率 三、组合资产风险价值的计算 1. 证券组合报酬率的标准差计算公式 式中： m—组合内证券种类总数； Aj—第j种证券在投资总额中的比例； A k—第k种证券在投资总额中的比例； σjk—是j第种证券与第k种证券报酬率的协方差。 三、组合资产风险价值的计算null上式根号里的双重Σ的含义是：将证券组合中所有可能两种证券之间的协方差σjk用该两种证券的投资比例乘积进行加权平均。 例如证券组合中有证券1、证券2，协方差有四个：σ11，、σ12、σ21、σ22 ，两种证券投资比率乘积分别为A1A1 、A1A2、A2A1、A2A2 ，使用两种证券的投资比例的乘积作为权数对这些协方 差进行加权平均后再开方就是这两种证券组合的标准差。 即：null 从协方差的公式可以看出，一种证券和自身 的协方差就是这种证券的方差，即 ， 。第一种证券对第二种证券的协方差σ1 与第二种对第一种证券的协方差σ21相等。 则上式可表示为：2、协方差null 3、相关系数 从协方差的公式中可以看出，协方差的正负号显示了两种证券报酬率变动方向是否一致： 当协方差为正值时，表示两种证券的报酬率成同方向变化； 当协方差为负值时，表示两种证券的报酬率成反方向变化。 从直观上看，两种证券报酬率成反向变动，则抵消的风险就较多。但协方差是一个绝对数，不能直接用来比较两个变量间相关性的强弱，而相关系数可以解决这个问题。null相关系数与协方差正负符号相同。 相关系数为正值时，表示两种证券报酬呈相同方向变化； 相关系数为负值时，表示两种证券报酬呈相反方向变化。 相关系数介于 -1与+1之间，即 -1≤r≤1。 相关系数=0，表示两种证券的报酬率是独立的或不相关的； 相关系数=-1，表示两种证券报酬率完全负相关； 相关系数=1，表示两种证券报酬率完全正相关。null 相关性对风险的影响 1.两种证券报酬率之间相关系数越小，分散化效应越明显： 2.当相关系数= -1时，风险分散化效应最强，当相关系数=1时，不存在风散化效应。 投资组合风险与收益的关系资产的风险可以用标准差计量。标准差是用来衡量整体风险的。整体风险可以分为系统风险和非系统风险。由于非系统风险可以通过分散化消除，因此一个充分的投资组合几乎没有非系统风险。 下图反映了证券组合中证券的数量与证券组合风险之间的关系。投资组合风险与收益的关系null可分散风险证券组合的风险总风险不可分散风险证券组合构成数量null证券组合的总风险可以用标准差来衡量，在证券组合的标准差中已抵消了部分非系统性风险。 非系统性风险的抵消程度与证券组合中的证券数量和证券之间的相关性有关： 如果证券数量足够多，证券组合几乎可以抵消所有的非系统性风险； 如果证券组合中的数量有限又不是完全负相关，只能抵消部分非系统性风险。 系统性风险无法通过证券组合抵消，它是用贝他系数来衡量。图示如下：null总风险 （用标 准差衡量）非系统性 风险 系统性风险特点：该种风险可分散 分散方式：多角化投资 分散情况组合中证券数量足够多： ——抵消全部非系统性风险 组合中证券数量不够多： ——抵消部分非系统性风险 特点：该种风险不可分散 衡量指标：贝他系数null资本资产定价模型的研究对象，是充分组合情况下系统风险与要求的收益率之间的均衡关系。主要解决两个问题： 一是系统风险如何度量； 二是为了补偿某一特定程度的系统风险，投资者应获得多大的收益率。null（一）系统风险的度量 度量某种证券系统风险的指标是贝他系数，用希腊字母β表示。贝他系数被定义为某各种证券的收益率与市场组合之间的相关性。 β系数是单个证券的风险量度。证券j的β系数，用βj 表示，其计算公式如下： 其中kj是第j种证券的收益率，Km是市场证券组合的收益率。这样β系数度量的就是证券j和整个市场的共同走势。null根据上式可以看出，一种股票的β值的大小取决于： 该股票与整个股票市场的相关性； 它自身的标准差； 整个市场的标准差。贝他系数的计算方法贝他系数的计算方法一种方法是根据定义，根据证券收益率与股票指数收益率的相关系数、股票指数收益率的标准差和股票收益率的标准差的资料，直接利用公式计算 null另一种是使用回归直线法。β系数可以通过同一时期内资产收益率和市场组合收益率的历史数据，使用线性回归方程预测出来。β系数就是该线性回归方程的回归系数。 其计算公式为： 显然，每个观察期的可能性相同，上述两种计算方法结果应相同。市场组合的β系数市场组合的β系数市场组合的β系数是多少呢？在前面我们曾学过，某种证券同它自身的协方差就是它的方差。因此，市场组合的β系数应等于1。这是因为：null 投资组合βP等于被组合各证券β值的加权平均数； （二）投资组合的贝他系数 （三）证券市场线 （三）证券市场线证券市场线： Ki = Rf+β(Km-Rf) 式中：Ki是第i个证券或第i个证券组合的要求收益率；Rf是无风险收益率（通常以国库券的收益率作为无风险收益率）；Km是平均股票的要求收益率（指β=1的股票要求的收益率，也是指包括所有股票的组合即市场组合要求的收益率）。 在均衡状态下，(Km-Rf)是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价格。 nullnull 某公司购买某种股票，其β系数为0.8，平均风险股票的必要收益率为10%；无风险收益率为8 %。试求该投资的预计收益率。null 某公司的投资组合中有五种股票，所占比例分别为30%，20%，20%，15%，15%；其β系数分别为0.8，1，1.4，1.5，1.7；平均风险股票的必要收益率为10%；无风险收益率为8 %。试求该投资组合的预计收益率和综合β系数。