下载

2下载券

加入VIP
  • 专属下载特权
  • 现金文档折扣购买
  • VIP免费专区
  • 千万文档免费下载

上传资料

关闭

关闭

关闭

封号提示

内容

首页 发行可转换债

发行可转换债.doc

发行可转换债

shmily0828
2012-06-24 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《发行可转换债doc》,可适用于考试题库领域

绪论可转换债券是债券的一种它可以转换为债券发行公司的股票通常具有较低的票面利率。从本质上讲可转换债券是在发行公司债券的基础上附加了一份期权并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票可转换性是可转换债券的重要标志债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。如果债券持有人不想转换则可以继续持有债券直到偿还期满时收取本金和利息或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力在宽限期之后可以行使转换权按照预定转换价格将债券转换成为股票发债公司不得拒绝。正因为具有可转换性可转换债券利率一般低于普通公司债券利率企业发行可转换债券可以降低筹资成本随着经济体制转型的不断深入,我国资本市场在短短的时间内获得了较大的成长,并在资源配置中发挥了相当重要的作用。可转换公司债券,这种在国外相当成熟、相当普遍的金融工具,在中国资本市场上却是比较陌生的筹资工具。随着中国入世,大量国际资本不断涌入国内资本市场,企业为了寻求较低的资本成本,近几年来我国可转换公司债券开始出现。年月日,国务院证券委发布了《可转换公司债券管理暂行办法》,由中国证监会组织可转换公司债券的试点工作。笔者认为,发行可转换债券对促进当前国有企业的改革和发展,尤其是对解决国企普遍存在的资本金不足、资产负债比例过高等问题有一定的积极作用发行可转换债券的原因可转换债券(ConvertibleBond)是一种兼具股权性和债权性的组合金融工具,它除了承诺在规定的日期支付一定的利息及到期偿还本金外,还赋予持有者在债券发行后一段时间内(转换期限),可以按照约定的条件(转换价格或转换比率)将其持有的债券转换成一定数量的发行公司的股票的权利。低靡市道中,发行可转换债券被认为是公司融资的上佳选择,其原因主要有四点:第一,由于股价处于相对低位,公司管理层一般不希望再以折让价格配股或增发新股第二,尽管目前银行利率已处于历史最低时期,但可转换债券利息较之银行存款利息还要低,比之银行贷款利率和任何一种企业债券的利息均低,因此可以说是目前成本最低的一种融资方式,这给发行公司提供了较低的筹资成本,有利于改善公司的财务负担,提高企业的盈利水平和股东收益水平,从而增强公司的竞争力。第三,新的上市公司配股增发条件相继抬高了配股、增发门槛,与发行可转换债券已处于相同的起跑线。第四,从企业自身的融资选择和实际投资决策而言,发行可转换债券可以解决企业现金流入与现金流出在时间上的不匹配。在许多情况下,基建等大的项目的投资回收期超出了企业可能的发行债券的期限范围。债券到期时又要进行再次融资,增加了融资费用。发行可转换债券可以降低筹资成本和筹资风险,保证企业的安全运行。当企业要进行两个阶段的融资并且未来项目的投资收益不确定时,发行可转换债券可以节省二期融资费用并控制企业的过度投资。考虑企业先后有两个项目要进行融资,当前项目的融资期限和收益都是确定的,而第二个项目的各项要素暂时不能确定。若进行两阶段直接债券融资,一期投资的收益留在公司内部并帮助向二期项目融资若事实证明第二个项目投资价值不理想,可以少融资或取消第二阶段的融资。两期单独的债券融资通过迫使管理者还给市场资金来给第二个项目融资,可以避免过度投资问题但如果第二个项目是可获利的,公司必须承担额外的全部发行费用可转换债券的要素有效期限和转换期限。就可转换债券而言其有效期限与一般债券相同指债券从发行之日起至偿清本息之日止的存续期间。转换期限是指可转换债券转换为普通股票的起始日至结束日的期间。大多数情况下发行人都规定一个特定的转换期限在该期限内允许可转换债券的持有人按转换比例或转换价格转换成发行人的股票。我国《上市公司证券发行管理办法》规定可转换公司债券的期限最短为年最长为年自发行结束之日起个月方可转换为公司股票股票利率或股息率。可转换公司债券的票面利率(或可转换优先股票的股息率)是指可转换债券作为一种债券是的票面利率(或优先股股息率)发行人根据当前市场利率水平、公司债券资信等级和发行条款确定一般低于相同条件的不可转换债券(或不可转换优先股票)。可转换公司债券应半年或年付息次到期后个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后期利息转换比例或转换价格。转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股票的股数赎回条款与回售条款。赎回是指发行人在发行一段时间后可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。转换价格修正条款。转换价格修正是指发行公司在发行可转换债券后由于公司尚未送股、配股、增发股票、分立、合并、拆细及其他原因导致发行人股份发生变动引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所做的必要调整可转换公司债券对投资者的益处可转换公司债券具有股票和债券的双重属性,对投资者来说是“有保证本金的股票”。可转换公司债券对投资者具有强大的市场吸引力,其有利之处在于:•可转换公司债券使投资者获得最低收益权。可转换公司债券与股票最大的不同就是它具有债券的特性,即便当它失去转换意义后,作为一种低息债券,它仍然会有固定的利息收入这时投资者以债权人的身份,可以获得固定的本金与利息收益。如果实现转换,则会获得出售普通股的收入或获得股息收入。可转换公司债券对投资者具有“上不封顶,下可保底”的优点,当股价上涨时,投资者可将债券转为股票,享受股价上涨带来的盈利当股价下跌时,则可不实施转换而享受每年的固定利息收入,待期满时偿还本金。可转换公司债券当期收益较普通股红利高,投资者在持有可转换公司债券期间,可以取得定期的利息收入,通常情况下,可转换公司债券当期收益较普通股红利高,如果不是这样,可转换公司债券将很快被转换成股票。可转换公司债券比股票有优先偿还的要求权。可转换公司债券属于次等信用债券,在清偿顺序上,同普通公司债券、长期负债(银行贷款)等具有同等追索权利,但排在一般公司债券之后,同可转换优先股,优先股和普通股相比,可得到优先清偿的地位又变成了公司的资本,所以它为发行公司提供了进行股权和债权比重调节的工具。在一个有效的证券市场中,股价是随机游走的,没有人能预测股价。因此,无法比较可转换债券是优于还是劣于纯粹债券,也无法比较可转换债券是优于还是劣于股票。主要优势从发行者的角度看用可转换债券融资的主要优势在于可以减少利息费用但如果债券被转换公司股东的股权将被稀释。由于可转换债券可转换成股票它可弥补利率低的不足。如果股票的市价在转券的可转换期内超过其转换价格债券的持有者可将债券转换成股票而获得较大的收益。影响可转换债券收益的除了转券的利率外最为关键的就是可转换债券的换股条件也就是通常所称的换股价格即转换成一股股票所需的可转换债券的面值。如宝安转券每张转券的面值为元每张转券才能转换成一股股票转券的换股价格为元而宝安股票的每股净资产最高也未超过元所以宝安转券的转股条件是相当高的。当要转换的股票市价达到或超过转券的换股价格后可转换债券的价格就将与股票的价格联动当股票的价格高于转券的换股价格后由于转券的价格和股票的价格联动在股票上涨时购买转券与投资股票的收益率是一致的但在股票价格下跌时由于转券具有一般债券的保底性质所以转券的风险性比股票又要小得多 参考文献证券发行与承销北京:中国财政经济出版社,国务院证券委可转换公司债券管理暂行办法〔M〕胡援成,翁彦俊可转换债券的估价经济研究〔J〕金融与经济,()廖理,贾超锋http:wwwlunwencom可转换债券的新发展及其示:以亚马逊公司为例〔J〕投资与证券,()PAGE

用户评价(0)

关闭

新课改视野下建构高中语文教学实验成果报告(32KB)

抱歉,积分不足下载失败,请稍后再试!

提示

试读已结束,如需要继续阅读或者下载,敬请购买!

文档小程序码

使用微信“扫一扫”扫码寻找文档

1

打开微信

2

扫描小程序码

3

发布寻找信息

4

等待寻找结果

我知道了
评分:

/5

发行可转换债

VIP

在线
客服

免费
邮箱

爱问共享资料服务号

扫描关注领取更多福利