首页 > > > 基于因子分析和向量自回归模型的我国价格波动影响因素实证分析_上_.pdf

基于因子分析和向量自回归模型的我国价格波动影响因素实证分析_上_.pdf

基于因子分析和向量自回归模型的我国价格波动影响因素实证分析_上…

上传者: 追求蓝色天空 2012-06-19 评分1 评论0 下载15 收藏10 阅读量487 暂无简介 简介 举报

简介:本文档为《基于因子分析和向量自回归模型的我国价格波动影响因素实证分析_上_pdf》,可适用于经济金融领域,主题内容包含基于因子分析和向量自回归模型的我国价格波动影响因素实证分析(上)国家统计局上海调查总队课题组*(国家统计局上海调查总队)内容摘要:本文首先运用比较分符等。

基于因子分析和向量自回归模型的我国价格波动影响因素实证分析(上)国家统计局上海调查总队课题组*(国家统计局上海调查总队,200003)内容摘要:本文首先运用比较分析手段,将近年价格形势与历史时期进行对比,发现“十一五”时期价格波动新特征。然后运用近十年的数据进行实证分析,运用因子分析法和向量自回归(VAR)模型的方差分解法研究各因素对价格波动的影响程度。通过模型研究和现实因素分析判断:目前我国价格波动的源动力已从需求拉动型逐渐演变为成本、资金共同推动型,且受国际市场传导影响加深。初步判断,“十二五”时期我国价格上升压力进一步加大,抗通胀形势不容乐观。因此建议:一是建立完善农产品供需信息平台和产供销体系;二是战略性地谋划基础资源产业,稳步推进资源产品价格改革;三是疏导全社会过于敏感的通胀预期;四是加大保障民生持续改善的制度和运作机制体系建设力度。关键词:价格波动因子分析方差分解通胀中图分类号:F726.7文献标识码:A文章编号:1005-1309(2011)11-0003-013收稿日期:2011-10-18*课题组长:刘稚南;成员:祁也萍、沈俊、熊玲、刘慧、陆钰华。居民消费价格指数(CPI)是反映一定时期内居民所消费商品及服务项目的价格水平变动趋势和变动程度。工业品出厂价格指数(PPI)是反映一定时期内工业产品出售时的出厂价格变化趋势和变动程度。引言价格作为宏观经济的重要指标,既是反映市场冷热的“晴雨表”,也是调配市场资源的“指示器”。经济学把稳定物价并列为政府宏观经济政策的四大目标之一。在我国,党的“十六大”报告正式提出“把促进增长、增加就业,稳定物价、保持国际收支平衡作为宏观调控的主要目标”。可见保持价格合理运行对国家发展意义之重大。改革开放以来,我国价格体系有了根本性的改变,伴随我国经济持续快速增长,价格出现了多次特征性鲜明的波动,80、90年代发生的通货膨胀以及20世纪末、21世纪初发生的通货紧缩均对我国经济健康发展产生较大影响。“十一五”时期,价格在市场化、国际化的进程中再度面临上升压力和挑战,国内价格走势明显升温,国际不确定因素影响加深。在这样的新形势下,研究市场价格的形成机制和波动的动力源泉显得尤为重要。本文以我国居民消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)两大价格指数作为主要研究对象,结合运用我国现有的各种价格指数,在比较分析“十一五”时期和之前各历—3—2011年第11期上海经济研究史时期走势的基础上,剖析影响我国价格波动的各种因素,建立相关数量模型来解析价格影响因素的作用机理,对后期价格形势作出预判并就保持价格平稳运行提出相关建议。第一部分我国价格历史波动轨迹及“十一五”变动特征一、改革开放以来我国价格变动情况回顾改革开放之前,我国定价机制僵化,几乎全部由计划调控,且长期不做调整。1978年,经济体制改革拉开序幕,价格改革也相应展开。30多年来,随着体制的转变、经济的腾飞,我国价格走势一改长期“凝固”局面,经历了大小不等、特征不同的几轮波动周期(见图1)。图11978-2010年我国CPI、PPI变动情况1.1978年-1984年:政策主导型价格波动。期间,国家重点调整长期扭曲的市场价格,大幅度提高主要农副产品收购价格,调整部分重工业品价格和交通运输价格等。放开价格管制使得长期“凝固”的物价格局被打破,价格体制市场化改革“试水”成功。七年间,CPI年均上涨2.8%,1980年峰值涨幅为7.5%。2.1985年-1989年:消费拉动型价格波动。期间,居民收入迅速提高,城镇居民家庭人均可支配收入年均增长16.1%,长期压抑的消费需求积聚膨胀,致使商品供不应求现象十分严重,“排浪式”消费引起的经济短缺矛盾致使我国出现改革开放以来的第一次严重通货膨胀。五年间,CPI年均上涨10.6%,1989年峰值涨幅为18%;PPI年均上涨10.8%,1989年峰值涨幅为18.6%。3.1990年-1996年:总需求拉动型价格波动。期间,我国掀起新一轮经济建设热潮,1992年-1994年,GDP年均增长13.8%;全社会固定资产投资年均增长45.5%;外贸进出口年均增长43.5%;货币供应量(M2)年均增长34.4%。投资过热致使我国出现改革开放以来的第二次,且更为严重的通货膨胀。七年间,CPI年均上涨11%,1994年峰值涨幅为24.1%;PPI年均上涨11.2%,1993年峰值涨幅为24%。4.1997年-2003年:轻度紧缩型价格波动。期间,经过改革开放20多年的飞速发展,我国供给能力大幅提高,消费市场供求格局由卖方市场转变为买方市场。同时,1997年亚洲金融危机爆发,国际性通货紧缩形势不断加剧和蔓延。国内产能过剩、国际紧缩压力加大,使得我国物价水平一直在低位徘徊。七年间,CPI年均上涨0.3%,1999年更是跌入谷底,下降1.4%;PPI年均下降—4—2011年第11期上海经济研究1985年,国家统计局试编工业品出厂价格指数,1986年正式对外提供指数资料。从2011年起,工业品出厂价格指数正式更名为工业生产者出厂价格指数。0.7%,1998年降幅达到最大为4.1%。5.2004年-2010年:资源约束和国际传导型价格波动。期间,我国经济粗放式发展模式的各种矛盾不断积累,国内价格受生产要素、上游原料的成本约束愈发明显。同时,我国受国际因素的影响的程度、深度和广度都在不断加剧。2008年,国际金融危机爆发,我国经济增长势头明显受挫,政府启动“四万亿”投资计划对抗冲击。资源成本约束凸显及国际输入型影响加深,使得物价较前一时期明显升温,且波动性加强。七年间,CPI年均上涨2.9%,2008年峰值涨幅为5.9%;PPI年均上涨3.4%,2008年峰值涨幅为6.9%。二、“十一五”时期我国价格走势及变动特征进入“十一五”时期,随着前期经济运行“高增长、低通胀”带来的各种滞后效应和累积矛盾的逐步显现,加之同期国际宏观环境日益错综复杂,我国价格波动明显增强,价格形势逐显严峻。CPI、PPI各月同比指数(以上年同月为100)波动的阶段性特征十分明显(见图2)。图2“十一五”时期我国CPI、PPI变动情况(1)温和运行期。承接“十五”时期态势,国内外经济形势稳定,市场供求状况平衡,在我国经济持续高速增长的同时,物价水平保持低位平稳运行。2006年,CPI同比上升1.5%,是“十一五”各年的最低水平;PPI平稳期更长,2006年1月至2007年9月,各月升幅介于2.5%-3.5%之间。(2)大幅攀升期。国内农产品领域出现局部供给偏紧、养殖成本高企等问题,猪肉价格在一年时间内飙升近七成,并逐步蔓延至整个食品领域。与此同时,国内房地产领域也快速升温。由此,前期物价低位平稳运行的态势被打破,CPI进入快速攀升阶段,同比升幅从2007年1月的2.2%一路攀升至2008年2月的8.7%,达到了十年来的最高点。原油等基础性资源产品价格持续上涨,国内进出口和固定资产投资增速高位运行等因素共同推动下,PPI自2007年10份起呈现快速攀升态势,一路攀升至2008年8月份的最高点10.1%。(3)快速回调期(2008年7月-2009年12月)。随着国家为“防通胀、稳物价”的目标而加大宏观调控力度发挥效用,以及席卷全球的金融危机所触发的世界经济衰退,国内物价止住连续上升的势头,进入快速回调期。期间,CPI出现少见的持续下降走势,2008年10-12月及2009年3-6月,环比连续下降;同比在2009年7月份下降1.8%,为“十一五”的最低点。国际市场大宗商品价格大幅下挫,国内外贸出口订单大幅萎缩,致使PPI同比升幅从2008年10月份的6.6%一路下探至7月份的-8.2%。(4)温和上扬期(2010年1-12月)。全球经济复苏势头明显,输入型压力增大,国内成本抬升、资金充裕对流通领域价格冲击愈发明显,市场物价开始稳步上扬。粮食、肉禽蛋、食用油、水产—5—2011年第11期上海经济研究品、蔬菜、水果等食品价格几乎全线上扬。此外,成本资金推动纺织品、烟酒、能源、药材、劳务、租房等领域价格纷纷走高。2010年,CPI同比上升3.3%,PPI同比上升5.5%。第二部分“十一五”时期我国价格波动成因剖析通过前文可以清晰的看出“十一五”时期价格总水平的鲜明特征,特点一:与80、90年代相比,价格波动尚属平稳和温和;特点二:与“十五”时期相比,价格上升态势则更为明显。为何会出现这些新情况,影响价格波动的机制和动力有何新特征,都值得深入研究和疏理。一、“十一五”时期我国价格总体温和的原因分析改革开放以来,我国价格经历了多轮波动周期,其中上世纪80年代末期和90年代初中期的物价上涨尤为猛烈,期间CPI和PPI均攀至15%-25%的区间内,因此,这两个时期均可归为严重的通货膨胀时期。相较之下,“十一五”时期,CPI年均涨幅为2.9%,PPI年均涨幅为2.6%,接近温和的通货膨胀。前文已经简单介绍了我国严重通胀时期的历史背景情况,通过比较可以发现以下几个“十一五”时期价格保持温和运行的原因。1.未出现市场体制的巨大变革。上世纪80年代末期和90年代初中期的两次严重通胀,均发生在我国社会主义市场经济体制改革的关键转折时期。期间价格改革、企业改革纷纷迈出较大步伐,农产品、工业品价格全面放开,服务项目价格台阶式调整,企业在“放权让利”的刺激下,以短期利益为主,进入价格-工资快速轮涨期(见表1)。市场经济体制变革成为通胀的“导火索”。表1两次通胀时期各类价格指标年均涨幅单位:%1985-1989年1992-1996年“十一五”时期农产品收购价格13.016.27.9农业生产资料价格9.615.06.0工业品出厂价格10.813.62.6消费品价格:食品类14.216.97.4衣着类7.79.6-1.1医疗及个人用品11.310.12.1娱乐文化用品6.75.3-0.5服务项目价格12.320.60.6而“十一五”时期,我国市场经济体制已基本稳定并日趋完善,“市场为主、政府为辅”的价格管理机制已形成,除极少数关系国计民生的商品和服务价格由政府管理外,95%的商品和服务价格已由市场调节,政府主导型的价格大调整已难再现。期间,无论是国有企业还是民营企业均已适应市场化竞争并趋于成熟,定价策略和定价机制更趋理性与市场化。2.未出现供需关系的严重失衡。前两次严重通胀均是我国供求失衡的长期矛盾被激化后的爆发。在计划经济时代,商品供给有限,国家常常通过“凭票供应”的形式限制消费,供求关系长期处于失衡状态。随着80年代末、90年代初消费市场的逐步放开,居民收入大幅提高,国内消费需—6—2011年第11期上海经济研究2002年后全国农产品收购价格指数由农产品生产价格指数替代。1985-1993年数据为全国零售物价指数中相应的分类指数,1994-2010年数据为全国居民消费价格指数中相应的分类指数。2001年起,我国居民消费价格指数分类进行调整,原服务项目价格不再单独列为一类,故用上海相应数据替代。求短期内急剧膨胀,价格大幅上涨在所难免。下面运用GDP产出缺口数据来刻画这一情况。将1978年-2010年我国GDP年度数据进行HP滤波,模拟出潜在GDP数据,由此计算出我国历史通胀时期的产出缺口(见图3),其中正向缺口代表需求大于供给。考虑产出缺口压力对价格传导有一定滞后,各正向缺口所对应的时期,即1987-1988年以及1992-1994年,与两次严重通胀时期相符。可见,短缺经济是通胀的“主动力”。图31986-2010年我国GDP产出缺口变动情况单位:%“十一五”时期,经过改革开放30年来的发展,我国物质基础已相当丰厚,供求格局也发生了根本性转变,由短缺经济形成的卖方市场演变为结构性产能过剩形成的买方市场。从产出缺口看(见图3),1997-2009年基本以负向缺口为主,即供大于求。因此,供给不足引发严重通胀的可能性已逐渐消失。3.未出现过度恐慌引发的大范围抢购现象。前两次严重通胀均触动民众面对开放市场价格大幅波动时的恐慌神经。1988年7月,国家统计局公布CPI上涨幅度为19.3%,创改革开放以来的最高纪录,一下子催生了一场席卷全国的抢购风潮,日用品、家电甚至基建物资都成为抢购对象,1988年8月,扣除物价上涨因素,商品零售总额单月增长13%;1992年底,抢购风潮再度掀起,这次的对象变成了耐用商品、奢侈品以及工业原料等。通胀引发的恐慌又反过来加剧通胀形势,抢购风后的1989年、1993年物价继续攀升至高峰。可见,心理恐慌是通胀的“助推器”。“十一五”时期,经历市场开放几十年的风风雨雨,随着消费结构的转变、消费层次的提升,我国民众的消费心理已趋成熟和理性,应对价格的短期波动也更显从容。2007-2008年猪肉价格的飞涨,2010年粮食价格的快升,虽都引发了强烈的通胀预期,但排队、抢购等恐慌行为仅为个别和小范围发生,未出现蔓延,也在很大程度上抑制价格进一步上扬。4.多元化市场展现出强大的货币吸纳和承载能力。前两次严重通胀均伴随着货币供应量的急剧增长。期间,为弥补较大财政赤字,给企业低价格进行货币补贴,以及满足社会固定资产投资增长要求和资金短缺问题,央行超量发行基础货币,导致流动性过剩。1984-1986年,我国货币供应量(M2)年均增幅达29.8%,1992-1994年的年均增幅更高达34.4%。—7—2011年第11期上海经济研究当经济总体总需求超出生产能力上限时,会出现正的需求压力,反之,则会出现负的需求压力,这个需求差别即产出缺口,可以用GDP增长缺口来表示,计算公式为:GDP缺口=实际GDP-潜在GDP。Hodrick-Prescott滤波(H-P滤波)是经常使用的经济变量趋势分解方法,利用H-P滤波可以将经济变量序列中的长期增长趋势和短期波动成份分离出来。“十一五”时期,随着我国资本市场的发展壮大,企业、民众货币投资需求激增,大量流动性被分流至楼市、股市、债市、期市之中,减轻了对实体经济及生产、流通价格的影响。期间,各资本市场的增长速度远超货币发行速度(见表2),对过量货币的吸收能力明显高于80、90年代。表2我国各大资本市场与货币供应增速对比1998年亿元2010年亿元增长倍数商品房销售额(全年累计)2513.3052500.0020.9股票流通市值(月平均)9654.00155492.0016.1人民币债券发行额(全年累计)5757.5551000.008.9三大商品交易所成交额(月平均)2748.63189154.3968.8股票成交额(月平均)2030.9345496.4622.4M2(全年累计)92211.40725851.797.95.新兴购物渠道对传统市场价格产生抑制作用。我国长期以来一直存在生产-批发-零售各环节加价幅度大的问题。其中,流通中间环节繁多、运输物流成本高昂、商铺租金不断走高是重要原因,这在很大程度上加大了终端消费价格上升压力。“十一五”时期,网络通讯技术的飞速发展,为新兴消费渠道的产生和壮大提供硬件基础,如直销、电视购物、电子商务(俗称网购)等,尤其是网购这个产业正以疯狂速度扩张,2008-2010年连续三年交易额增速超100%,2010年我国网购市场交易额达4926.4亿元,占社会消费品零售总额的3%左右。该产业成本优势突出,交易便捷、价格低廉,吸引着越来越多的消费者,2010年我国网络购物用户已达到1.61亿。随着其规范化、品牌化、百货化的发展,加上支付制度、保障制度的逐步健全,网购必将在我国消费市场占据举足轻重的地位,在很大程度上消化流通领域价格上升压力。综上分析,经济制度保障、供需基本平衡、消费心理成熟、资本市场壮大及新兴市场崛起都是我国“十一五”时期价格保持在适度区间运行的重要原因。二、“十一五”时期我国价格明显升温的原因分析通过前文分析可见,“十一五”时期我国价格运行仍属温和,并未发生严重通胀。但期间CPI年均涨幅为2.9%,比“十五”时期扩大1.5个百分点;PPI年均涨幅为2.6%,比“十五”时期扩大0.6个百分点;CPI于2007年3月-2008年10月持续20个月运行在3%以上,期间峰值涨幅达8.7%,PPI于2007年12月-2008年10月持续11个月运行在5%以上,期间峰值涨幅达10.1%。可见,无论是生产领域还是消费领域,无论是涨幅还是延续时间,“十一五”时期我国价格升温势头十分明显,下面主要通过与前期(主要是“十五”时期)比较发现的一些价格运行新特征以及影响价格的新因素进一步展开分析。1.货币方面:资本汇率货币化进程加速,市场流动性大量积聚。我国近30年来,货币供应的增加主要与两大因素有关,一是随着经济增长而相应增加,这是满足货币的常规需求;二是随着经济货币化进程而超额增加,这是满足货币的超常需求。相较之下,后者是造成我国货币供应大幅波动的主要因素。(1)货币超额需求不断增加,“十一五”资本汇率货币化进程加速。改革开放以来,国内经济体制在计划向市场转轨的过程中陆续出现新货币化部门,带来额外的货币需求。第一阶段:商品、资源产品的货币化。改革开放以前,在传统计划经济条件下,我国商品和资源价格长期“凝固”,且自给自足和物物交换广泛存在。1978年市场化改革拉开序幕,农产品、工业品及资源产品逐步实现自由交易,商品交易的货币化程度不断提高,同时市场价格逐步放开,价格—8—2011年第11期上海经济研究经济货币化进程是指以货币为媒介的经济活动在整个社会经济活动中的比例不断提高的过程。开始向价值靠拢,由此带动国内货币需求迅猛增加,M2/GDP由1978年的0.3一路上升到1994年的0.9。第二阶段:资产、土地货币化。20世纪90年代中期以后,我国经济转型进入新阶段,新的货币化部门随之诞生。1994年,企业产权市场化改革开始,国有企业逐步经历了所有权改革和股份制改革,企业固定资产和无形资产随之得以货币化;也是在1994年,我国实行分税制改革,土地出让金成为地方政府最为重要的财政收入来源,由此计划经济时代免费提供的国有土地使用权开始有偿出让给单位和个人,交易量和交易价格不断升高,1989年至2010年的21年间,全国土地成交价款增长了6732倍。资产、土地的货币化进程使得货币需求得以继续高速增长,M2/GDP由1994年的0.9上升至2002年的1.5。第三阶段:资本、汇率货币化。进入21世纪,国内股票、房产等资本市场迅猛壮大,同时人民币价值重估的要求愈发强烈,资本、汇率货币化进程相继起步,“十一五”时期则有明显加速迹象。从股票市场看,2010年月均流通市值已达2005年的14倍;从房产市场看,2010年商品房累计销售额是2005年的3倍。从外汇市场看,2010年我国外汇储备较2005年增长347.7%,人民币兑美元升值幅度达20%以上。可见,“十一五”时期我国处于资本、汇率货币化进程加速阶段,货币需求再度明显升温。2010年,M2/GDP已升至1.8,货币存量逐步接近GDP总量的2倍规模。(2)货币供应持续高速增长,“十一五”市场流动性大量积聚。在经济高速增长以及超额货币需求不断增加的共同推动下,我国基础货币投放不断增长,货币乘数大幅增加,国内货币供应量持续快速上升。近30年来(1979-2010年)国内M2年均增速高达22.5%,可见,货币的高速发行在我国已是图41979-2010年我国CPI、PPI和M2走势比较(上年同期为100)常态。通过M2与CPI、PPI历年走势对比(见图4)可以发现,三者波动存在一定的滞后相关性,经测算,M2与CPI当期相关系数为53.6,若M2滞后一期,与CPI相关系数升至72.7。M2与PPI当期相关系数为55.3,若M2滞后一期,与PPI相关系数升至64.8。当M2增速大幅高于历年均值时,后期发生通胀的可能性很大,历史上两次严重通胀的前几年M2均出现过30%以上的增速。由此可见,货币供应量对价格有着长期正向影响,M2的大幅波动会对后几年CPI和PPI的走势产生很大作用。“十一五”时期,我国金融体系出现较大波动。国内货币政策经历“紧-松-紧”的不断调整,导致我国货币供应量(M2)波动较前期明显加大,且在2009年一度出现近30%的月度同比增速。外汇市场,大量国际“热钱”不断涌入国内资本市场,在我国强结汇制度下,外汇占款增多导致基础货币投放的相应增加,国内流动性加速积聚。—9—2011年第11期上海经济研究由于外汇储备规模变动与国内流动性密切相关,可以从外汇储备角度研究货币对价格影响情况。通过比较外汇储备、CPI、PPI及房产价格近10年的走势(见图5)可以发现,四者较为相近,尤其是2007年后的波动一致性很高。由此可见,近十年外汇储备与CPI及房价关联度较高,滞后性较小,可见货币流动性在短期内对价格影响较大。图51998-2010年我国外汇储备、CPI、PPI和房价走势比较(上年同期为100)此外,房产价格几次波动幅度都超过CPI,可见近年来高涨的房产等资本市场对吸收流动性产生一定作用,也在很大程度上平抑了流动性对消费价格的影响,这与前文所述的我国存在吸收过量货币的市场载体论断相符。综上分析,“十一五”时期,资本汇率货币化进程加速,货币超额需求不断增加,流动性的不断积聚对价格产生较大上升压力,而货币供应量大幅波动,特别是2009年接近30%的增幅,对后期价格产生明显影响。2.国际方面:全球经济“先扬后抑再复苏”,宏观环境不稳定性大幅增加。从各国发展的历史经验可以发现,经济高速增长时期,物价上涨;经济增速放缓或者衰退时期,物价下滑。所以说,物价的起伏与宏观经济的盛衰相伴相生。“十一五”时期,全球经济分别以美国次贷危机和各国政府刺激政策为转折点,经历了先扬后抑再复苏的过程。从2002年年底到2007年10月,在新兴市场经济迅猛增长和全球货币流动性过剩的双轮驱动下,全球主要资本市场、大宗商品和房地产市场上演了一轮历史上罕见的长达五年的大牛市。包括中国、印度、俄罗斯、巴西,以及中东和非洲的资源出口国在内的新兴市场经济增速最快,引领全球经济增长。随着美国次贷危机爆发,并演变成为席卷全球的金融危机,世界经济严重衰退。2009年一季度,美国GDP环比折年率下降6.4%,日本GDP环比下降3.2%,欧盟下降2.4%。受此影响,我国经济从2009年一季度同比增速回落到6.1%,自2007年2季度以来连续第7个季度下滑,创造了1997年以来的季度最低增速。全球金融危机爆发后,美欧日等发达国家以及包括我国在内的新兴经济体展开了规模庞大的救市行动。美欧日各国在维持低利率的同时,还相继实施了“定量宽松”货币政策,直接向市场增加资金供应。2010年,全球经济复苏的波动性和复杂性超过预期。总体看,亚洲和拉美新兴市场—01—2011年第11期上海经济研究房产价格使用我国房屋销售价格指数,为季度同比数据。增势强劲,面临通胀压力;美国和欧盟温和增长,物价低迷运行;日本复苏速度较快,但内生动力不足,陷入通缩困境。图6中国、美国和日本等三国经济和价格指数对比3.产业方面:部分行业对外依存度增加,输入型价格上升压力日益凸显。我国2001年底加入WTO,随着五年过渡期在2006年的结束,从传统贸易到服务贸易,从贸易领域到金融领域,国内市场对外开放已到达前所未有的广度和深度,生产要素和生产资源在国内外的流动愈发自由,国内价格受国际上游价格传导也愈发明显。(1)资源约束矛盾激化,基础原料价格受国际因素影响加剧。“十一五”时期,国际大宗商品价格呈现“N”型走势,CRB价格指数震荡走高,但整体水平明显高于1997年—2005年的水平(见图7)。图71997-2010年CRB价格指数走势从主要的国际大宗商品看,国际市场原油价格(WTI)从2005年的60美元/桶震荡攀升至2010年的100美元/桶附近。伦敦金属交易所(LME)铜价从2005年初的5000美元/吨上升至2010年末的9000美元/吨。我国进口铁矿石整体平均到岸价格从2006年63.8美元/吨攀升至2010年的约127美元/吨。随着我国工业化进程的不断推进,国内对原油、铁矿石等基础性资料的消耗越来越大,进口依存度亦日趋明显。“十一五”时期,我国的原油进口量占国内消费量的比重由2003年的36%提升至2008年50.4%;铁矿石进口量占国内铁矿石原矿产量比重由2000年的31%提升至2009年的71%;铜的净进口量占国内消费量的比重从2006年的15.4%提升至2009年的55.6%。—11—2011年第11期上海经济研究由美国商品调查局(CommodityResearchBureau)依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格编制的一种期货价格指数,通常简称为CRB指数。中钢协77户大中型钢铁企业进口铁矿石平均到岸价格。资源对外依存度的提高,以及国内企业对定价话语权的日趋减弱,使得国际大宗价格对我国造成输入性成本压力,带动国内相关产品价格“水涨船高”。“十一五”时期,我国燃料、动力类产品购进价格年均上升7.8%,其中,有色金属和电线类产品购进价格年均上升7.3%;黑色金属材料类产品购进价格年均上升2.4%。我国工业品出厂价格年均上升2.6%,其中,石油加工、炼焦及核燃料加工业产品价格年均上升9.9%;煤炭开采和洗选业产品价格年均上升9.5%;有色金属矿采选业价格年均上升9%;有色金属冶炼及压延加工业产品价格年均上升5.7%。(2)国内生产供应结构性失衡,部分农产品价格受国际冲击增强。“十一五”时期,我国农产品生产形势面临越来越严峻的挑战,长期以来自给自足的供应格局在部分领域被打破,农产品价格受国际输入型影响加深。一方面,我国农业生产投入在降低,产业结构的升级、城市区域的扩张以及土地价格的攀升使耕地不断减少,2009年我国耕地面积约为18.26亿亩,已逼近18亿亩红线,比1997年的19.49亿亩减少1.23亿亩;同时农业生产比价效益低下,农民“弃农务工”趋势愈发明显,2010年我国农村居民50%以上收入来自工资性收入。另一方面,农业生产成本在增加,受石油、金属等上游原料价格影响,农业生产资料,如化肥、农药、农机用油、手工及机械农具等价格纷纷冲高。我国农业生产资料价格五年间累计上涨32.2%。投入降低、成本上升,加之需求的刚性增加,致使我国农产品生产供应出现结构性矛盾,国内大豆、玉米、棉花、白糖库存持续处于低位,自给率的降低必然导致国际相关价格冲击影响加大。近年来,国际农产品受产量下降、能源替代需求上升,金融投机属性增强等因素影响,价格大幅攀升,据国际粮农组织(FAO)公布的数据,2010年全球食品价格比2005年上涨44.1%。国际价格向我国传导主要通过进口和期货市场两个途径:从进口看,2010年,我国大豆进口量5480万吨,创历史新高,比2005年提高206%;玉米进口量157.32万吨,较上年激增1762%;从期货市场看,美国芝加哥期货交易所(CBOT)粮食价格是我国进口大豆的定价基准,同时也对国内交易所农产品期货价格产生着重要影响。综上分析,我国农产品领域供应矛盾最突出且受国际价格传导最明显的是大豆、玉米、豆粕等价格,大豆直接影响食用油价格,而玉米、豆粕则通过饲料成本影响着肉禽、水产品等价格,通过比价效应影响着其他农产品价格。此外,国际粮价飞速攀升所形成的国内外价差,也对我国粮食价格产生较大的上升压力。以下是我国农产品受国际价格传导的路径:通过对比国内外农产品价格走势可以发现(见第13页图8),两者几乎同步波动,相关系数高达0.9左右,可见,国内外农产品价格的关联度相当高。但国内价格波幅明显低于国际价格,表明我国农产品总体供应稳定,政府调控得力,国际价格冲击尚局限在部分领域。4.要素方面:生产要素价格普遍上涨,企业生产经营成本猛增。生产要素价格属于基础性价格、战略性价格。它们的变动直接关系着生产成本、产出品价格、国家财政状况以及整个国民经济—21—2011年第11期上海经济研究国际农产品价格使用粮农组织(FAO)的食品价格指数,国内农产品价格使用农产品生产价格指数。两者都是2006-2010年季度同比数据。图8“十一五”时期国内外农产品价格走势比较(上年同期为100)的发展。各种生产要素价格都不是孤立的,它们相互交织形成一种体系,互相联系、互相制约。国内资源产品价格改革不断推进,国家陆续上调水、燃气以及用电价格,公用事业品价格大幅上调,对CPI和PPI的上涨将起到较大的推动作用。“十一五”时期,我国电力、热力的生产和供应业产品价格累计上升11.7%;水生产和供应业产品价格累计上升24.9%;燃气的生产和供应业产品价格累计上升25.5%。2009年,我国正式启动了新的成品油定价机制,国内成品油价格挂钩国际三大油价指数同步波动。国内93号汽油指导价由2006年3月份的4.65元/升上升至2010年12月份的7.45元/升,升幅高达60.2%。与此同时,我国劳动力,尤其是农村劳动力价格在“十一五”时期呈现较快增长。近几年广东、福建、上海等地相继出现“用工荒”,低廉劳动力的时代已接近尾声。2010年我国农村居民的工资性收入人均2431元,比2005年增长1.1倍,年均增长15.7%,年均增速比“十五”期间快4.8个百分点。其中,外出务工收入人均1015元,比2005年增长1.2倍,年均增长17.2%。最后,土地价格也随国内经济发展不断上升。我国土地交易价格同比指数从2006年的105.8快速上升至2010年的119.9,价格环比累计上升64.3%。可见重要生产要素价格的不断上升,对生产领域形成一定成本压力,尤其是劳动密集型企业生产运营成本不断加大。5.心理方面:价格预期更趋敏感,卖方频搭“通胀顺风车”。价格波动与预期心理密切相关。经济学理论表明,从消费者角度看,若预期未来价格将上升,则增加即期需求,致使价格上升;从生产者角度看,若预期未来价格将上升,则减少即期供给,同样使价格上升。因此,价格预期由价格趋势形成,又会反过来影响价格走势。“十一五”时期,经历了之前长达六、七年的物价平稳期后,面对价格形势的明显变化,价格对心理的影响也愈发明显,从舆论媒体的大肆渲染,到CPI、PPI成为热门词汇,再到股市涨跌与CPI相挂钩现象,都映射出全社会对价格的预期心理再度变得敏感和强烈。然而与历史时期不同的是,“十一五”时期的价格预期对买方的消费行为并未产生较大影响,消费结构的稳定、消费心理的成熟,加上我国总供给的充分保障,都使买方在价格预期下的行为趋—31—2011年第11期上海经济研究于理性化,甚至出现“逆向选择”。据中国消费者信心调查显示,2010年四季度,83%的消费者认为未来12个月内价格总水平会上升,仅有30%的消费者认为目前是购买自己所需物品的好时机,比三季度显著下降11个百分点(见图9),可见价格上升预期反而抑制了买方的即期消费意愿。图9价格预期与消费意愿变动关系单位:%相较之下,价格预期对卖方行为的影响逐步增大。在成本高企、流动性充裕的大背景下,生产方捂货惜售、销售方囤积炒作现象愈演愈烈,导致消费领域轮番出现价格异常波动。从“蒜你狠”、“豆你玩”到“姜你军”,再从“糖高宗”、“油你涨”到“苹什么”,从农产品到中药材,从茶叶到纺织品,越来越多的行业加入了搭乘“通胀顺风车”的队伍,大蒜、绿豆、生姜、白糖等产品的市场价格短期内成倍上涨。可以说,这些价格波动不是市场正常供求关系的体现,而是卖方利用通胀预期进行的一场“价格心理战”。因此,“十一五”时期,全社会对价格预期的敏感程度明显上升,并从买方主导型预期演变成卖方主导型预期,价格的局部波动风险加大。参考文献:1.陈贝、杨姝琴,2008:《CPI和PPI相互关系的实证分析》,《特区经济》第8期,第270–271页。2.陈黎明、吴伟、徐海云,2010:《PPI和CPI传导效应实证分析》,《统计与信息论坛》第25卷第7期,第42–46页。3.金三林,2010:《国际粮食价格对我国CPI的影响及对策》,《中国物价》第7期,第34–37页。4.潘文荣、宋迎迎,2010:《货币供应量对CPI和GDP影响探析》,《现代商贸工业》第1期,第153–154页。5.周荣荣,2008:《农产品生产价格上涨对CPI传导影响的剖析》,《现代经济探讨》第7期,第34–36页。6.唐志新,2010:《通货膨胀预期自我实现的影响因素及对策研究》,《金融纵横》第2期,第7–11页。7.匡王番、史佳卉,2011:《我国CPI波动的源泉及其走势预测———基于结构模型的实证研究》,《当代经济管理》第33卷第1期,第46–49页。8.刘锐、李宗键,2010:《我国经济刺激下的通胀预期问题———对巨额流动性没能在CPI上反映的思考》,《中国经贸导刊》第1期,第56页。—41—2011年第11期上海经济研究中国消费者信心调查由中国经济景气监测中心和尼尔森公司联合开展,编制的消费者信心指数是反映消费者信心强弱的指标,它综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态的主观感受,是预测经济走势和消费趋向的一个先行指标。9.陈碧琼、何燕,2009:《我国外汇储备与CPI波动动态传导机制研究》,《国际金融》第25卷第5期,第69–74页。10.邓永亮、李薇,2009:《我国外汇储备增长对价格水平影响的实证研究———兼论CPI与PPI之间的关系》,《当代财经》第12期,第55–60页。11.董玫汐,2009:《广义货币供应量与物价波动关系的实证研究》,《经济研究导刊》第5期,第122–123页。12.乔笙,2005:《货币M1、投资、工资与物价波动关系实证分析》,《中国物价》第8期,第20–23页。13.卢孔标,2007:《开放条件下我国物价波动中的国际因素》,《广西金融研究》第9期,第55–59页。14.中国经济增长与宏观稳定课题组,2008:《外部冲击与中国的通货膨胀》,《经济研究》第5期,第4–18页。15.崔玉平,2008:《外汇储备增长对我国物价波动的影响》,《学习与实践》第1期,第45–50页。16.高铁梅、李颖、陈飞、南兰,2008:《我国物价波动特征和成因的实证分析》,《经济学动态》第1期,第14–20页。TheEmpiricalAnalysisofFatorsAffectChina’sPriceFluctuationBasedOnFactoranalysis,AndVAR,Method(PartⅠ)(TheResearchGroupOfSurveyOfficeOfTheNationalBureauOfStatisticsInShanghai200003)Abstract:Inthispaper,wefoundoutthenewfeaturesofpricevolatilityinthe“EleventhFive-Year”period,bythecomparisonbetweenthepricemovementinrecentyearswiththatinthehistoricalperiodThenwemadeempiricalanalysiswiththedatainnearlyadecade,toresearchthedegreeofthepricefluctuationsthroughvariousfactorsbyfactoranalysisandvectorautoregression(VAR)model.Throughtheresearchandanalysis,wefoundthat:China'scurrentpowersourceofpricefluctuationsevolvedfromthedemand-pulltothecost&capital-driven,andwasdeepenedbytheimpactoftheinternationalmarketconduct.Ourpreliminaryjudgmentis:inthe“TwelveFive-Year”period,thepressureonourpricerisingwillfurtherincrease,andwecannotbeoptimisticoftheinflation.Thereforewerecommend:firstly,toestablishandimprovethesupplyanddemandplatformofagriculturalproductionandinformationsystem;secondly,toplantheconstructionofbasicresourceindustriesstrategically,andsteadilyreformtheresourcepricingmechanism;thirdly,toeasethesensitiveexpectationofthehighinflationinthewholesociety;fourthly,toincreasetheeffortsonprotectionsystemandoperationmechanismofpeople'slivelihoodcontinuousimprovement.Keywords:Pricefluetuation;Factoranalysis;Variancedecomposition;Inflation—51—2011年第11期上海经济研究

该用户的其他资料

  • 名称/格式
  • 评分
  • 下载次数
  • 资料大小
  • 上传时间

用户评论

0/200
    暂无评论
上传我的资料
资料评价:

/ 0
所需积分:2 立即下载
返回
顶部
举报
资料
关闭

温馨提示

感谢您对爱问共享资料的支持,精彩活动将尽快为您呈现,敬请期待!