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公司流动性管理中银行授信额度的使用:实证研究评论.doc

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上传者: lwiang 2012-06-14 评分1 评论0 下载15 收藏10 阅读量529 暂无简介 简介 举报

简介:本文档为《公司流动性管理中银行授信额度的使用:实证研究评论doc》,可适用于财会税务领域,主题内容包含公司流动性管理中银行授信额度的使用:实证研究评论韦能亮(北京工商大学北京)摘要:本文回顾了公司在流动性管理中关于银行授信额度使用的经验证据。授信额度符等。

1 公司流动性管理中银行授信额度的使用:实证研究评论 韦能亮 (北京工商大学,北京100048) 摘要: 本文回顾了公司在流动性管理中关于银行授信额度使用的经验证据。授信额度的传统 解释是为公司预防流动性冲击提供的保险,类似于储备现金的方式。然而,最近的国内外实 证研究表明,授信额度的最终变现是取决于借款人的信用质量( 包括偿债能力、政治背景等 以及贷款人的财务状况。这些结果表明,与现金相比,授信额度并不是作为企业流动资金来 源的完美替代。 关键词: 流动性管理、银行授信额度、现金 作者简介: 韦能亮,男,北京工商大学商学院财务系硕士研究生。 中图分类号: F830.9 文献标识码: A 一、前言 企业需要流动资金以履行合同义务和进行有价值的投资项目,当他们发生时 Keynes,1936 )。虽然大型上市公司在需要的时候可以提高资本市场的流动性,但大多数 企业有很高的交易成本和进入资本​ 市场的信息不对称成本,因此有必要保留某种形式的流动 性。 直到最近,企业流动资金管理的实证研究都一直专注于现金作为流动资金之源在资本市 场摩擦的存在( Opleretal.,1999;Almeidaetal.,2004;Faulkenderand Wang,2006 )。从这些文献中得出的众所周知的结论是那些有外部融资约束的公司往往从现 金流量中保留更多现金,尤其是当现金流不足时很可能出现投资机会( Acharyaet al.,2007 )。 虽然持有现金提供了财务上的灵活性,但经理可能倾向于使用他们公司的现金储备且牺 牲公司股东的利益而非保存现金持有直到有价值的项目的到来。例如, Dittmar,Mahrt Smith(2007) Harford,Mansi,Maxwell(2008) 发现证据表明拥有企业实际控制权的管 理层( entrenchedmanagers )很有可能构建多余现金余额,但是花费多余现金也很快。 还有, Harford 1999 )发现现金充裕的公司很有可能发生收购,而且他们收购的价值更 可能被减少。同样, KalchevaandLins(2007) 发现国有外部股东( country-levelexternal shareholderprotection )保护薄弱,当控制管理人员持有更多的现金时,公司价值较低。

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