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2012年国泰君安中期策略.pdf

2012年国泰君安中期策略.pdf

上传者: shuishui329 2012-06-13 评分 4.5 0 61 8 278 暂无简介 简介 举报

简介:本文档为《2012年国泰君安中期策略pdf》,可适用于经济金融领域,主题内容包含年月日上海证券公司国泰君安证券年中期投资策略研讨会在西安召开。会议详细解读全球及国内宏观经济形势并与广大投资者探讨了年下半年股票市场与债券市场投资策符等。

年月日上海证券公司国泰君安证券年中期投资策略研讨会在西安召开。会议详细解读全球及国内宏观经济形势并与广大投资者探讨了年下半年股票市场与债券市场投资策略。自年初以来上海证券公司http:shgtjacom国泰君安坚定认为货币政策将从货币宽松过渡到信贷宽松在此过程中中国经济的下滑将逐步企稳股票市场将迎来小牛市行情并重点推荐了地产、券商、有色金属、电子等行业而债券中的信用产品也将步入牛市。半年来形势的发展大多确如年初判断。年上半年中国经济走势动荡月工业增速更是加速下滑经济何时见底依然是资本市场关注的核心问题。国泰君安证券认为政策等外生变量是影响经济走势的重要因素未来出口、财政和信贷三大外生变量或都将向好带动中国经济在季见底回升。预测全年GDP增速为未来季增速分别为、、。预测全年通胀为季度降至%以下通胀继续回落有利于货币政策保持实际宽松。央行去年底以来通过“央票、正逆回购和准备金率”等工具引导货币利率持续下行。预计年内还有两次降准季度或启动降息推动信贷宽松逐步展开。目前财政政策已转积极基建投资增速开始回升下半年或将对增长产生积极贡献。年上半年海外经济走势同样动荡但下半年美国经济稳步复苏欧债危机风险可控新兴市场经济探底。欧元区政策或转为财政适度紧缩与货币积极宽松的组合。奥朗德等左翼上位后财政过度紧缩局面将改观。欧央行仍有降息空间第三轮LTRO将适时推出。希腊退出在诸方面弊远大于利欧盟必将规避最差结局。资本市场方面国泰君安证券认为随着可能的降息和降准长期利率会稳步下降稳增长政策推出贷款需求将改善流动性支撑市场估值改善。从盈利看经济转型下局部资产负债表收缩市场会担忧出现类似年的盈利调整是对年初提出的“经济不好不坏流动性相对宽松制度创新”小牛市格局的最大考验。随着稳增长政策实施下游消费服务业绩稳定增长的同时中游业绩也会慢慢恢复。整体来看下半年在深刻理解转型期逻辑的基础上能够看到流动性改善下的估值修复也能看到稳增长政策带来的盈利拐点。伴随经济转型逐见成效股市更具备了长期向上的基础国泰君安证券对下半年仍持较为乐观的判断并认为市场波动区间在。在整体指数优化配置的基础上重点推荐房地产、券商、机械、电子和医药主题关注节能环保和大流通。此外国泰君安证券还特别指出债券市场同样将在下半年迎来转折点从“牛陡”转向“熊陡”时间点取决于货币财政政策的力度。整体上季度“牛陡”应能继续较低的经济增长以及下行的通货膨胀有利于长债利率维持在低位加之宽松货币推动短端利率走低。而“牛陡”后将迎来“熊陡”本轮熊陡可能始于季度长端利率的上行压力来自经济企稳复苏通胀触底回升。利率债空间有限风险加大相对而言金融债安全边际较高税收利差保护足。信用债则更具优势资金成本下行将推动信用利差收窄。操作上季度可保持较长久期注重组合流动性中高等级品种可选年低等级品种需控制久期。季度应转向防守策略降低久期中低等级短融或为最佳配置。转债同具债券和权益双重属性应是债市机会向权益市场切换的风向标且质押回购成行显著增加转债杠杆价值。随着政策逐步推进海外经济趋于稳定未来经济将有望从底部恢复企业盈利也将逐步改善上海证券公司资本市场在下半年仍将充满希望。此文摘自:http:shgtjacom

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