浅谈企业并购中财务处理的相关问题

CHN0LO0Y 1NF0RMATION 浅谈企业并购中财务处理的相关问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 郭秋 英 (河北省唐山市眼科医院 河jt唐山 063000) 企 业 管 理 摘 要：随着高新技术不断发展 ，产业热点经常变换 ，企业问并购活动活j目巳起来，这已经成为我国经济生活的常态之一 ，但也存在着财务行 为不规范的问题 ，制约着经济发展。本文就并购活动中的财务问题及其对策谈点 自己的看法。 关键词 ：企业并购 财务问题 对策 中图分类号：F 2 3 9 文献标识码：A 文章编号：l 672—3791(2008)I1(a)一01 54—001 1企业并购的动因 分析 定性数据统计分析pdf销售业绩分析模板建筑结构震害分析销售进度分析表京东商城竞争战略分析 首先 ，企业并购可产生协 同效应 ，即若 A公 司和 B公 司并 购，则两公 司并 购后价 值要高 于并 购前各企业 创造价值 的总和。 (VAB>VA+VB)VAB与 “VA+VB 之差就 是 “协同价值”——协同作用效应所产生 的增量价值。它应是协 同效应所产生的未 来增量现金流量的贴现值。 其次，从企业战略管理角度看，企业并 购有以下驱动因素。一是追求高额利润的 结果。由于一个经挤部门的资本集中总有 一 定的限度，各个经济部 门的利润水平也有 差别 ，资本的本能驱使少数垄断资本 ，千方 百计介入多个经济部门 ，获取更大范 围的垄 断利润，积累更多的资本 ，以谋取更高的利 润 ；二是减少风险 ，减轻由于危机所受的损 失。经济危机对各个经济部门的影响程度 是不同的，各经济部门在危机期 间的利润率 也不同。即使在非危机期间，各经济部门的 经营风险也有差别。因此 ，采取多部门经营 的方法 ，进行多样化经营 ，可在一定程度上 降低经营风险 ，减轻在危机中所受 的损失 。 2企业并购存在的财务问题 2．1信息不对称导致企业价值评估难于做 到非常准确 在 确定 目标 企业 后 ，并 购双方 最关 心 的 问题莫过 于以持续 经营的观 点合理估算 目标企 业的价 值并作 为成交的 底价 ，这是 并购成功的基础 。 目标企业 的估价取决于 并购企业对其未来 自由现金流量和时 间的 预测。对 目标企业 的价值评估 可能 因预测 不当而不够 准确 ，价 值评估取决 于并购企 业 所用信息 的质量 ，而 信息的 质量又取 决 于 下列 因素 ：目标企业 是上市 公司还是非 上 市公司 ；并 购企业是 善意并 购还是恶意 并购 ；准备并购的时间 ；目标企业 审计距 离 并 购的时 间的长 短等 。也就是说 ，目标 企 业价值 的评估风 险根本上取决 于信 息不 对 称程度 的大小 。由于我 国会计 师事 务所 所 提 交的审计 报告水分 较多 ，上 市公 司信 息 披露不充分 ，严重的信息不对称使得并购 企业对 目标 企业 资产价 值和盈 利能力的判 断难于做 到非常准 确 ，在 定价 中可能 接受 高于 目标 企业价 值的收购价 格 ，导 致并购 企业支付更多的资金或更多的股权进行 交 易 。并 购企业可能 由此造成资产负债率过 高 以及 目标企业不能带来预期盈利而陷入 财 务困境。 2 2企业并购占用企业大量的流动性资源。 将导致企业资产的流动性降低 企业 并购后 可能 由于债务 负担过 重 ， 缺 乏短期融资 ，导致 出现 支付 困难 。当企 业 采取现 金收购时 ，企 业首先 考虑 的是资 产的流动性 ，流动资 产和速动资 产的 质量 越 高 ，变现能 力越强企业越 能顺利 、迅速 地获取收购资金。这同时也说明并购活动 占用了企业大量的流动性资源 ，从而降低 了企业 对外部环境 的变化的快速反应和调 节能力 ，增加 了企业 的经营风 险。如果 自 由资金 不多，企业必然采取举债 的方式 ，通 常 目标企业 的资产 负债率过高 ，使得并 购 后 的企业 负债比率和长期 负债都有大幅度 上升 ，资产的安全性 降低 ，若并 购方 的融资 能力较差 ，现金流量安排不当 ，则流动比率 也会大幅度下降 ，影响其短 期偿债能 力，使 并购方资产流动性减 弱。 2．3企业并购需要筹集大量资金，将给企业 带来融资困难 在企 业并 购过程 中 ，企 业需要 按时 足 额地筹集资 金，保证并购的顺利 进行 ，并购 对资金的需要决 定了企业 必须综合考虑各 种融 资渠 道 。如果 企 业并 购 只是 暂 时持 有 ，待适 当改造后重新出售 ，这就需要投入 相当数 量的短期 资金 才能达到 目的。这 是 可以选择 资本成本较 低的短期 借款方式 ， 但还本付 息的负担较 重 ，企业若 届时安 排 不当 ，就会陷入财务危机 。 3解决企业并购财务问题的相应对策 3．1改善信息不对称状况 ，采用恰 当的收购 估价模型 ，合理确定目标公司的价值 由于并 购双 方信息不对称状况是 产生 目标企业 的评估风 险的根本 原因 ，因此并 购应该尽 量避免 恶意收购 ，在并购 前对 目 标企业进行详细的审查和评价 。并购方可 聘请投资银行根据企业的发展战略进行全 面策 划 ，审定 目标企 业并对 目标企业 的产 业环境 、财务状况和经营能力进行全面分 析 ，从而 对 目标企业 的未来 自由现 金流 量 做 出合理的预测。在比基础上的估价较接 近 目标企 业的真实价值 。 3．2合理安排资金支付方式、时间和数量， 降低 融资成本 并 购企业在确定 了并 购资 金的需要量 以后 ，就应着手筹措资金。资金的筹措方 式及数量的大小与并购方采用的支付方式 有 关 ，而并购支 付方式有现 金支 付、股票 支付和混合支 付三种 ，其 中现 金支付方式 资金 的筹措压 力最大 并 购企业可以结合 自身 能获 得的 流动 性资 源 、每 股收 益摊 薄、股价的不稳定性、股权结构的变动、 目 标 企业的税 收筹措情 况 ，对并 购支付方式 进 行结 构 设计 领导形象设计圆作业设计ao工艺污水处理厂设计附属工程施工组织设计清扫机器人结构设计 ，将支 付方 式安 排成 现金 、 债务与股 权方式 的各种组 合 ，以满足 收购 双 方的需要来取其 长短 。 54 科技资讯 SCIENCE ＆ TECHNOLOGY INFORMATION 3．3加强收购方的风险防范．政府、企业、银 行合作，防止逃废银行债务 其一 ，聘请权 威的 中介机 构对 目标 公 司进行全面审计。不采用承债方式收购 目 标公司，而是采取合资的方式。这样就可 以避免承担目标公司的或有债务。 其二，对于企业并购中出现的逃废银行 债务 问题 ，需要各地政 府从大局 出发 ，严格 按照国家法律规定处理并购中的银行债务。 银行应处理好与地方政府和企业 的关系，用 法律手段维护银行权益 ，对于政府鼓励企业 通过并购逃废银行债务的 ，银行可将该在区 设为高风险区 ，停止对该地 区企 业的 贷款 。 3 4化解制约并购活动 中的财务问题 首 先 ，建立 价值评 估体 系 。对 国内上 市公 司，中介机 构在提供 财务顾 问服 务的 过程 中 ，应该运 用不同的价 值评估方 法进 行评估 ，中介机 构必须加 强在这方面 的能 力与经验 ，熟悉 和运 用净现值法 。 其次 ，明晰企 业产权 。通过 新建 的方 式成立 新公 司，上新项 目则可以避免 产权 不明晰的缺陷。出于 国有企业深化改革的 需要 ，在减持 国有股 、调 整国有 经济产业 结构 的过 程 中，利用外资 参与收购上 市公 司的国家股与 国家法人股 ，让 外资并购也 要符 合国家 的产业政策 。 当然 ，对于关 系 到 国计 民生 、国防安全 的行业和 国家重 点 企业 ，国家应该保持一定 的控制权 。 最后 ，规 范并 购 中的财务 行 为。 为了 回应 收购 公司的对策 ，作为 目标 公 司的国 内企 业在被并 购的过程 中 ，也须 加强对 收 购公司的尽职 调查 ，这就需要 中介机 构在 担任财务顾 问的过程 中强化这一方面 的工 作 ，并根据 自己的 经验为客 户企 业提供 专 家建议 ，在 并购程序 中引入和 强调尽职 调 查程 序 ，并 规范经营 、杜绝不 良的财 务行 为 ，依法缴税纳税 。 参考文献 【l】[英]Gerry Tohnson．公司战略 教程 人力资源管理pdf成真迷上我教程下载西门子数控教程protel99se入门教程fi6130z安装使用教程 [M]． 北京 ：华夏 出版 社 ，l998． 【2 J兹维 ·博迪，罗伯特 一C·莫顿．金融学 【M]．北京：中国人民大学出版社，2000。 【3】企业兼并有关财务问题暂行规定．财工 字[20011224号 ． 【4】冯薪如．浅谈如何履行财务总监职责 [J1．新疆农垦经济 ，2004(4)． [5】陈文艺 ，张勇 ．上市公 司盈余管理现象 剖析【J】．新疆农垦经济，2004(3)． 【6】李慧玲，谢炜．2003年度上市公司高派 现统计分析[J】．新疆农垦经济 ，2005(2)． Administrator 高亮