论构建香港人民币离岸金融中心

福建金融 2011年第01期 收稿日期：2010-09-30 作者简介：钟 磊（1980-），男，福建晋江人，硕士，现供职于中国人民银行上海总部。 论构建香港人民币离岸金融中心 □钟 磊 （中国人民银行上海总部， 上海 200120） 摘要：随着我国对外经贸交往的发展和经济实力的增强，人民币的国际地位逐步提高，加快人民币离岸金融中心 建设已成为我国推动人民币国际化，实现以海外投资为核心的“走出去”经济战略，推进国内金融体制改革和发展的必 然选择。综合各方面因素，目前在香港建设人民币离岸金融中心方面更具优势。我国应抓住时机，从完善法律框架、推 进业务开展、提高监管水平、建立协调机制等方面入手,加快推进香港人民币离岸金融中心建设。 关键词：金融中心建设； 离岸金融； 人民币国际化 中图分类号：F830.92 文献标识码：B 文章编号：1002-2740（2011）01-0020-03 作为全球经济一体化和金融自由化的产物，离岸金 融凭借较低的交易成本、便利的交易方式、宽松的监管条 件等优势迅猛发展，成为全球金融体系中不可或缺的重 要组成部分。随着我国经济实力的增强和人民币国际地 位的逐步提高，加快发展人民币离岸金融，建设人民币离 岸金融中心成为我国进一步融入世界经济体系，推进人 民币国际化，实现以海外投资为核心的“走出去”经济战 略，推动我国金融体制改革和发展的必然选择。 一、我国构建人民币离岸金融中心的现实意义 （一）有利于提高我国金融业的综合竞争力。金融机 构通过开展人民币离岸业务能扩大经营范围，增加业务 种类，增强全方位金融服务功能，为境外企业投资内地以 及海外中资企业进入国际市场提供配套的金融服务，同 时也在利用境外资源促进我国经济发展方面提供投资导 向。由于离岸金融业务可享受一定程度的税收减免等优 惠政策并且以批发为主，只要加强内部管理，有效控制风 险，离岸金融业务可以为金融机构带来可观的收入。同 时，离岸金融市场是国际金融创新的前沿领域，国内金融 业参与离岸金融业务，能强化竞争机制，促使国内金融机 构创新业务品种，降低运营成本，提升经营效率，提高服 务水平，增强防范风险能力，推动自身经营管理水平上一 个新台阶。此外，离岸金融市场能够为国内金融机构提供 就近参与国际金融市场活动的机会，学习新的国际金融 业务操作，培养熟悉国际金融业务的专门人才，从而提高 中国金融业的整体素质，增强我国金融业的竞争力。 （二）有利于我国深化人民币利率市场化和汇率形成 机制改革。一国货币的内外价格形成机制的市场化是一 国金融市场发展的重要条件。由于离岸金融市场和在岸 金融市场是在不同的法律环境、监管条件和税收 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 下 进行的，同一货币在两个市场上形成的价格往往是不一 样的。与在岸市场相比，离岸金融市场上的资金价格更能 准确地反映资金的供求关系，也能对在岸市场的价格产 生重大的影响。伦敦离岸市场所形成的伦敦银行同业拆 借利率（LIBOR）至今仍是美元利率形成的重要指标，这 一事实正说明了离岸金融中心能够在本币利率形成中发 挥重要作用。当前，人民币利率和汇率形成机制改革已经 取得了重大进展，但是受制于国内金融体系的完善程度、 经济主体的承受能力和金融监管水平等因素，仍存在一 定程度的行政管制。人民币离岸金融中心的建设将有助 于形成市场化的利率和汇率指标，为内地利率、汇率制度 改革以及中央银行宏观调控提供有效参照，同时把握全 球人民币利率汇率定价的主动权。 （三）有利于我国加快推动人民币国际化进程。从各 主要国际货币发展历史来看，几乎每一种国际货币的形 成和发展都离不开离岸金融中心的支持。当前，人民币已 经在我国与周边国家和地区的经贸往来中充当计价单位 和交易媒介的职能，但仍存在“体外循环”、回流渠道非正 规化、非完全可兑换以及缺乏境外投资和避险工具等问 题。人民币离岸金融中心的建立和发展，一方面能将海外 分散的人民币集中起来，发挥“蓄水池”和“放大器”作用， 通过信用扩张机制扩大海外人民币供应量，拓宽人民币 的境外供给渠道，并满足境外人民币投融资需求；另一方 纵论 金融 FUJIAN FINANCE 金 融 论 衡 20 福建金融 2011年第01期 纵论 金融FUJIAN FINANCE 金 融 论 衡 面能扩大人民币资金的使用范围，满足人民币持有者资 产保值、增值和避险需求，增强人民币对境外主体的吸引 力。同时，有助于完善海外人民币回流渠道，将原来游离 在银行体系之外的人民币纳入受到监管且具有一定透明 度的银行体系，从而打击地下非法交易，解决以投资、套 利为目的的人民币地下流通问题；发挥一国本币实现完 全可自由兑换的过渡性安排的功能，推进人民币资本项 目可兑换进程稳妥开展等。 （四）有利于我国金融宏观调控和监管经验的积累。 从宏观层面看，离岸金融为短期国际资本在不同经济体、 不同市场间的投机流动创造了条件，在影响国际金融市 场稳定的同时，也影响了一国货币政策传导，挑战金融宏 观调控的有效性和独立性。从微观层面看，离岸金融容易 造成一国外债规模和国内信贷规模失控，以及本币资产 价格和汇率的波动，增加金融监管的难度。离岸金融业务 的开展首先需要形成符合国际惯例的制度和政策，然后 对具有高度国际化和自由化市场的外汇资金流动、利率 汇率波动等进行监管。在我国尚没有市场国际化和自由 化运作状态下调控监管经验的情况下，建设人民币离岸 金融中心能够提供一个良好的试验场所，使我国能提早 体验开放环境下市场运作所带来的各种风险和压力，完 善金融宏观调控和监管管理手段，为今后人民币自由兑 换、资本账户开放条件下的金融调控和监管积累经验， 从而进一步提升我国金融调控和监管水平。 二、香港是当前我国建设人民币离岸金融中心的最 优选择 在当前条件下，选择在香港构建人民币离岸金融中 心，其可行性和优势突出表现在以下四个方面： （一）完善的制度条件和经济金融环境。凭借高度自 由的经济体制、健全的法律体系、完善的金融基础设施建 设以及有效的金融监管等条件，香港成为全球闻名的国 际金融中心和离岸金融中心。在2007年伦敦市政当局关 于金融中心综合竞争力的评估当中，香港位列“全球金融 中心指数”竞争力排名榜第三位；在2010年“新华—道琼 斯国际金融中心发展指数”排行榜上，香港位列第四。同 时，无论是根据国际清算银行、国际货币基金组织、经合 组织和世界银行运用外部负债综合统计数据的测算结 果，还是根据金融稳定论坛离岸金融中心工作组的实务 性判定标准，香港都被认为是发达的离岸金融中心。开办 离岸人民币金融业务在某种意义上可以看作是在香港现 有制度和技术基础上进行的一次“外延式”的扩张，在积 累较丰富的离岸交易和监管经验的基础上，只要相关政 策调整到位，香港发展人民币离岸业务的启动成本和运 营成本都比较低，有望在短期内取得较大发展，这是我国 内地任何一个城市都无法比拟的。 （二）良好的人民币业务基础。目前，香港已成为海外 人民币流通最广、人民币业务开展最全面的地区。2010年 上半年，人民币跨境贸易结算额为706亿元，香港占四分 之三，人民币在香港已成为仅次于港币的第二大交易货 币。当前，香港人民币业务稳步发展,只要不涉及资金回 流内地，香港的银行可以参照目前适用于其他币种的业 务规则来开展各项人民币业务。截至2010年6月末，香港 地区金融机构人民币存款余额达897亿元；人民币贷款业 务开始出现，贷款利率独立于境内贷款利率体系；人民币 债券市场进一步发展，截至2009年10月末，内地机构在港 人民币债券累计发行规模达360亿元；同时，香港以美元 交割的人民币无本金交割远期外汇交易（NDF）和无本金 交割汇率选择权业务（NDO）市场发展迅猛，已成为全球 最大的人民币衍生产品市场之一，其人民币NDF市场行 情成为境内银行制定远期结售汇价格的重要参考。此外， 香港人民币现金回流和清算渠道也逐步建立和完善。 （三）完善的金融基础设施条件。目前，香港已形成了 包括港元、美元、欧元在内的多货币支付结算体系，实现 了外汇交易同步交收和货款对付。同时，香港与内地在跨 境金融基础设施建设方面的合作不断深化，近期在外币 支付系统方面，已正式建立了覆盖多币种的全方位跨境 支付清算合作机制，内地和香港的参与银行可以通过两 地已建立的即时支付系统发起和接收港币、美元和欧元 跨境支付业务；在人民币支付系统方面，将在港元支付系 统和人民币支付系统之间建立即时汇款同时交收的联系 设施。香港和内地的支付系统清算合作将有助于香港成 为人民币境外结算中心，发挥境外人民币蓄水池作用，同 时也有利于内地监测境外人民币流通状况。 （四）强有力的政府支持。香港一直是我国对外开放 的重要窗口和桥梁。香港回归后，中央政府相继出台了一 系列“挺港”、“惠港”政策，确保香港经济社会持续繁荣稳 定发展。近年来，中央政府在香港陆续推出的各项人民币 业务和政策，为香港发展成为人民币离岸金融中心创造 了条件。而香港成为人民币离岸金融中心将进一步加深 内地与香港金融体系的互助、互补和互动关系，既有助于 巩固和提升香港国际金融中心地位，为香港经济发展注 入新的动力，又能在一定程度上隔离人民币国际化对内 地经济发展的不利冲击。香港特区政府也一直在推动香 港成为人民币离岸金融中心，全力配合中央政府做好香 21 福建金融 2011年第01期 纵论 金融 FUJIAN FINANCE 金 融 论 衡 港人民币业务和跨境贸易人民币结算工作，做好各项制 度和技术准备。来自中央和香港特区政府的强有力政策 扶持为香港建设人民币离岸金融中心扫清了障碍，有助 于加快香港人民币离岸金融中心的建设步伐。 三、构建香港人民币离岸金融中心的基本设想 （一）香港人民币离岸金融中心建设可采用由严格分 离向分离渗透过渡的渐进模式。按职能划分，离岸金融中 心分为内外一体型、内外分离型、分离渗透型和避税港型 四种。首先，避税港模式不符合香港国际金融中心的定位 和人民币国际化的总体目标，一旦操作不当则可能成为 滋生逃税、洗钱等金融犯罪的“温床”。其次，内外分离模 式有利于隔离防范风险，但作为海外人民币流通最广、业 务开展最全的地区，香港的居民是人民币资金最重要的 供给方和需求方。如果采用严格的内外分离模式，将这部 分居民排除在人民币离岸金融业务之外或增加其参与成 本，将不利于香港人民币离岸金融中心的长远发展。因 此，在发展初期应采取严格分离模式，随着市场的完善、 监管水平的提高逐渐转向分离渗漏模式，一方面可以在 一定程度上防范人民币离岸金融业务可能对内地以及香 港经济运行带来的不利冲击，另一方面也可以吸收香港 地区的居民积极参与离岸金融中心建设，扩大市场参与 主体和资金来源渠道，促进离岸资金向在岸市场有序流 动，有利于香港离岸金融中心的长远发展。 （二）加快完善香港人民币离岸金融中心的制度设计 1.出台相关法律法规。离岸金融市场一般不受货币 发行国和市场所在地法律法规的限制，但并不等于无法 可依。相反，绝大多数离岸金融中心都建立了十分完善的 法律法规体系。当前，香港并不存在专门针对人民币离岸 金融业务的法律法规，内地有关离岸金融业务的法律框 架也远未完善。因此，应根据香港人民币业务的发展模式 和经营特点，抓紧制定有关离岸公司、银行、保险、证券、 税收法律法规，对金融市场的准入、业务经营、税务安排 和保密义务等内容进行明确规定。 2.明确市场准入制度。鉴于香港的银行体系实行分 级银行制，把存款机构分为持牌银行、有限制牌照银行和 接受存款公司，香港人民币离岸金融中心的市场准入可 采取执照式准入模式。监管当局可根据申请机构的资产 规模、声誉、资本金规模、业务能力、公司治理和风险管理 水平等多种因素分三种不同类型的牌照：全面牌照（可以 经营离岸、在岸业务）、限制性牌照（可以经营有限的在岸 金融业务）和离岸牌照（只能经营离岸业务），对持不同牌 照的金融机构进行分类管理。特别是在发展初期，必须坚 持高标准、严要求，适度控制开展人民币离岸金融业务的 机构数量，选择具有较强实力和管理完善的国际大型金 融机构参与，以达到市场稳健运行与最大限度控制风险 的目的。 3.稳步推进业务开展。可逐步扩大人民币业务经营 对象范围，有序发展各类存款工具，并就吸收存款的来 源、最低限额和期限针对不同牌照离岸金融机构作出不 同的规定。逐步放开离岸人民币同业拆借业务，不断扩大 人民币债券的发行主体，并允许更大范围的投资者参与 人民币债券市场，培育多元化投资者队伍。适时开办人民 币离岸贷款业务，优先发展具有真实贸易背景的融资活 动，在业务开展初期对贷款的投向和规模进行必要的限 制和监控，随着监管水平的提高，不断放宽对经营主体和 放贷对象的要求，灵活调整和适度提高贷款额度，并可通 过发展离岸银团贷款业务有效分散风险。稳步发展离岸 股票、保险、基金等业务，不断丰富人民币资产的类型和 品种，在严格控制风险的基础上，有序发展人民币金融衍 生产品，丰富和完善市场参与主体规避人民币利率和汇 率风险的工具和手段。 4.逐步放松金融管制。一是取消外汇和利率管制，但 其进度则不尽相同。从各主要离岸金融市场的发展过程 来看，取消外汇管制是一个渐进的过程。因此，香港人民 币离岸金融中心对人民币外汇管制的取消也不能冒进， 在初期可以实行一定的管制，随着市场的不断完善最终 取消管制；而取消利率管制应尽量做到一步到位，让市场 供求来决定离岸人民币利率水平。二是逐步减免存款准 备金。在发展初期可先设定较低比例的存款准备金，这 样既可减少香港积存的人民币可能给内地带来的不利 冲击，避免人民币大规模跨境流动，又可以帮助监管当局 掌握人民币供求状况，并作相应政策协调。随着市场的成 熟，存款准备金比率逐步降低，直至完全取消，与香港目 前在岸市场的制度相衔接。此外，放松香港人民币离岸金 融中心的税收管制，既保证离岸业务的税率低于国内同 类业务的税率，又要保证离岸市场的税负不高于周边国 家和地区离岸金融市场的税负水平。 5.完善金融监管。最关键的是要健全香港与内地的 监管合作机制。一是健全政策协调机制，对重大政策事项 进行充分有效沟通的同时，建立预警系统指标体系，强化 监管信息交流，以便香港以及内地监管当局都能够及时 掌控人民币离岸业务的进展情况。二是完善应急管理，制 定应急 预案 社区应急预案下载社区应急预案下载社区应急预案下载应急救援预案下载应急救援预案下载 。特别是当香港市场出现囤积人民币并出现 恶性攻击情况时，人民银行可安排通过香港金管局对市 22 福建金融 2011年第01期 实务 金融FUJIAN FINANCE 专题笔谈———构建农村金融合作共赢机制 场进行及时干预。此外，要借鉴和吸收国际组织制定的有 关离岸金融市场监管的原则 措施 《全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观全国民用建筑工程设计技术措施》规划•建筑•景观软件质量保证措施下载工地伤害及预防措施下载关于贯彻落实的具体措施 ，并与国际组织开展多 层次的合作交流，积极参与国际反洗钱以及改善离岸金 融市场透明度等工作。 参考文献： [1]巴曙松 .香港：人民币离岸金融中心 [J].改革与理论， 2002，（7）. 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[11]朱孟楠，陈晞，张乔.香港：从人民币离岸债券到人民 币离岸中心[J].上海金融，2009，（8）. （责任编辑：杨秀萍） （责任校对：杨秀萍 王 勉） 由于农村金融体系不完善、经营 体制机制不健全、金融机构功能不完 备、金融基础设施不配套等现实状况， 致使农村金融成为整个金融体系的瓶 颈和短板，难以满足农村经济发展的 需要和农村日益增长的多元化、多层 次的金融服务需求。 银行卡由于具有安全 、高效 、便 捷、灵活等特点，已成为百姓经济生活 中最为频繁使用的非现金支付工具， 截至2009年末，福建省银行卡消费在 社会消费品零售总额的占比已超过 50%。银行卡支付作为农村支付体系 的重要组成部分，对于加快农村地区 资金流转速度，提高农村资金使用效 益，推进城乡一体化，建设社会主义新 农村至关重要，有望成为撬动“三农” 金融服务的支点。 一、当前“三农”金融服务存在的 主要问题 （一）金融资源匮乏，基础设施不 配套。农村基础金融服务一般由金融 机构营业网点集中供给，金融机构根 据“成本收益对称”的原则，按照经营 银行卡———撬动“三农”金融服务的支点 □课题组 （中国银联股份有限公司福建分公司， 福建 福州 350003） 摘要：农村支付体系建设作为改进农村金融服务的一个重要组成部分，对于加快农村地区资金流转速度,提高农 村资金使用效益, 推进城乡一体化，建设社会主义新农村至关重要。本文在对福建省农村金融环境深入调查的基 础上，分析当前“三农”金融服务存在的主要问题，探究银行卡在促进“三农”金融服务中发挥的作用，并对加快农村地 区银行卡业务发展提出建议。 关键词：中国银联； 银行卡； 金融服务； “三农” 中图分类号：F830．46 文献标识码：A 文章编号：1002-2740(2011)01-0023-04 收稿日期：2010-10-25 课题组组长：朴 郁 课题组成员：张宏祥 钟孝生 王晓岩 黄颖佳 ：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：： 23