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私募债发行人资质
① 企业准入资质：符合宏观政策、产业政策和环保政策等政策
导向，生产经营合法合规的企业（目前多是高信用等级的大
型国企为主，资质较高。一般采用定向中期票据的形式，期
限短，1 年~3 年，单笔发信规模从 10 亿元、20 亿元、70~80
亿元不等）；
② 净资产 40%的发债空间已满的企业。
③ 信息披露有难度的企业。如具有大量商业秘密、或者信息涉
及国家机密的企业；
④ 对融资效率要求较高的企业。
私募债适合的投资人
① 委托银行间市场清算所股份有限公司（简称“上海清算所”）
进行登记、托管、清算；
② 投资人包括国有银行、股份制银行、证券公司等协会会员，
而且主要是上海清算所开户的会员；基金公司、保险公司尚
未获准在上海清算所开立账户，无法参加投资交易。
③ 根据监管要求，基金公司、保险公司暂不能投资私募发行的
企业信用债券。
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公开发行与私募发行的方式对比
要素 公开发行 私募发行
品种 短融、中票、企业债、
公司债、金融债
私募债、金融机构次
级债
发行市场 银行间债券市场、证
券交易所
银行间债券市场
投资人构成 银行间债券市场全
部投资者
200 家以内的银行间
市场投资者，均为已
经在上海清算所开
立账户的合规机构
投资者（未来将实行
名单制）
信息披露 公开披露信息。按照
《信息披露规则》要
求披露。包括定期财
务数据披露、不定期
重大事项披露、跟踪
评级披露
对特定投资者披露，
披露程度和频率以
《发行
协议
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》中约定
为准，可仅限于财务
报告
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监管单位 人民银行、交易商协
会、证监会、发改委、
银监会
交易商协会
评级 每次发行须外部评 无强制评级要求
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级
审批程序 注册制、审批制、核
准制
注册制。侧重审查发
行人文件是否满足
于投资人的协议要
求
发行价格 协会发布的发行价
格指导下限
比照协会公布的同
期限同信用等级的
发行价格指导下限
+20BP
托管交易 中央结算公司集中
托管，公开市场交易
上海清算所集中托
管，在约定的投资者
范围内交易
注册文件 《募集说明书》《评
级报告》《法律意见
书》《注册报告》等
20 余份文件
以《发行协议》为核
心，是否需要《募集
说明书》、《评级报
告》和《法律意见书》
等文件，由发行人与
投资人协商确定
融资成本构成 发行成本、承销费、
评级费、律师费、登
记托管及兑付费
发行成本、承销费、
登记托管及兑付费
浙公网安备 33021202002483