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长虹公司财务报表分析.ppt

长虹公司财务报表分析

minemylhy
2012-05-05 0人阅读 举报 0 0 暂无简介

简介:本文档为《长虹公司财务报表分析ppt》,可适用于经济金融领域

【案例】四川长虹的应收账款危机案例一、关于四川长虹公司四川长虹电器股份有限公司是年经绵阳市人民政府绵府发号批准进行股份制企业改革试点。同年人民银行绵阳市分行经人行金字第号批准该公司向社会公开发行个人股股票。年月日中国证监会证监发审字号批准长虹()社会公众股,万股在上海证券交易所上市流通。该公司经营范围有视频产品、视听产品、空凋产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、卫星电视广播地面接收设备、摄录一体机、电子医疗产品、电力设备、安防技术产品、机械产品、数码相机、通信及计算机产品、化工产品的制造、销售、公路运输包装产品及技术服务电子产品及零配件的维修、销售房屋租赁转口贸易电子商务高科技风险投资及国家允许的其他投资业务。二、四川长虹应收账款危机始末(一)应收账款危机的发生自年以来四川长虹的应收账款迅速增加从年的,万元增长到年的近亿元应收账款占资产总额的比例从年的上升到年的。年四川长虹计提坏账准备亿美元截至年第一季度四川长虹的应收账款为亿元占资产总额的。四川长虹不仅应收账款大幅度增加而且应收账款周转率逐年下降从年的下降到年一季度的%明显低于其他三家彩电业上市公司的同期应收账款周转率。巨额应收账款大幅度减少了经营活动产生的现金流量净额从年的亿元急剧下降到年的亿元。截至年年底其经营活动产生的现金流量净额为亿元。年月底长虹发布公告称由于计划大额坏账准备该公司今年将面临重大亏损。受专利费、美国对中国彩电反倾销等因素影响长虹的主要客户美国进口商APEX公司出现较大亏损金额支付公司欠款存在较大困难。APEX是四川长虹的最大债务人应收账款欠款达到亿元占应收账款总额的。预计最大计提环账准备金额为亿美元。另外截至年月日四川长虹对南方证券委托国债投资余额为亿元由于南方证券目前资不抵债根据谨慎性原则拟对委托国债投资余额计提全额减值准备。长虹年的净利润为亿人民币以此为标准长虹至少需为此笔债务背上O年的包袱。上市年的首次亏损留下债务年难偿。数日之内长虹的股价跌幅近%总市值损失多亿元。年上半年长虹的净利润只有多万元。APEX欠债长虹是年家电业最大的债务事件。美国APEX公司成立于年是由美国三联公司、香港大洋公司和原镇江江奎公司成立的合资企业季龙粉为公司董事长。从年月开始长虹将其彩电源源不断地发往APEX可产品出去了贷款却没收到!APEX当家人季龙粉在年被美国《时代》杂志评为当年全球最具影响力的企业家但他总是以质量问题或货未收到为借口拒付或拖欠长虹货款。年月日长虹发表的年年度报告披露截至年年末公司应收账款亿元人民币其中APEX的应收账款为亿元。年月日长虹公布的年报显示长虹实现收入亿元实现净利亿元但经营性现金流为亿元这是自要求编制现金流量表以来(年)长虹经营性现金流首次出现负数。截至年底长虹应收账款仍高达亿元其中未收回的APEX的应收账款数额为亿(亿美元)。同时四川长虹年拥有多亿元的存货其中亿元是库存商品亿元是原材料。令人迷惑不解的是尽管APEX欠下如此巨额的款项但是在年年报中无论是监事会报告还是会计师事务所的财务报告均没有对此作出特别提醒。这些数据在长虹年第季度季报出现了变化其中公司的应收账款减少为亿元但存货由年初的亿元增长为亿元并未出现转机。APEX与长虹的交易凡赊销均走保理程序。APEX、保理公司、长虹三家签订协议后保理公司将通知零售商如沃尔玛不得向APEX直接支付货款而是把货款交给保理公司由保理公司将钱按O%和%的比例在APEX和长虹之间分账。APEX公司称对于没有进连锁超市的货APEX向长虹提供支票担保而这部分货数量很小。即长虹的货款回收有两种方式:保理程序和APEX的支票担保。对此在国际贸易中买方的支票担保对于卖方的保护程度与常用的信用证完全不同。支票担保的有效性取决于买方的信用及资金账户状况银行不承担支付责任。从长虹对APEX巨额的应收账款来看长虹出口收入基本是通过APEX实现的。又根据出口万台彩电及出口收入亿元推测长虹出口的彩电应为低端产品。为了防范沃尔玛可能倒闭带来的风险长虹和APEX双方另外向保险公司投保保理公司如果在两个月之内收不到货款保险公司就要赔付。但实际上APEX货款平均回收期绝对不到两个月年度长虹只回收亿美元的货款据报表附注称截至年月日已收回APEX货款万美元另有,万美元票据在托收中。在年的中期报告中针对数额较大的应收税款长虹解释道:“账龄在年以内的应收款项根据公司历年经验一般可在次年收回但是在年年报中长虹披露APEX公司所欠货款账期年以内的为亿元l~年的为亿元。由这个数字引出亿元货款是否属于长虹、APEX、保理公司家签署协议的货款如果是这种货款为什么超过年收不回来。同时由于委托理财出现问题长虹亿元的资金暂时处于冻结状态。事实上年长虹已对APEX超过年期的应收账款提取了,多万元的坏账准备长虹公司主营业务利润亿元做万元的坏账计提无疑大大侵蚀了公司的盈利能力。应收账款和存货总额共计亿元占总资产的%和净资产的%这将影响到公司的资产质量。由于出口美国之路已被堵死长虹原计划出口美国市场的彩电可能大幅贬值。年月日的坏账准备达到,,,元。显然按照长虹近年的盈利水平无力支撑这一高额费用。(二)谋求化解危机长虹受APEX所累早在年月日就有媒体报道APEX和长虹之间的业务往来可能让长虹蒙受巨大损失。可是长虹并未紧急刹车。APEX应收账款事件后不管是绵阳市政府还是接任长虹董事长半年的赵勇都已经决心对长虹进行一场脱胎换骨的“甩包袱”以便O年轻装上阵因此才会一年计提亿元来自APEX应收账款的坏账新管理者不希望这个包袱更持久地影响长虹。后半年来长虹在生死关头曾经谋划收购APEX重新启动国际化战略。而接收APEX的代价就是APEX的亿美元货款。让APEX还款的路径已被证明是行不通的。以亿美元接盘APEX为代价进军北美市场可能是一种胜利也可能是一种无奈之举。接收APEX至少有两个好处一是借助收购APEX之渠道长虹国际化一步登天二是解决APEX遗留欠款问题轻装前进。长虹在印尼已经有类似的经历。长虹早在年就开始对印尼的出口方式是与印尼本地厂商合作印尼厂商进行生产长虹进行贴牌。同时此厂商还进行自有品牌产品的销售。一段时间的合作之后印尼合作伙伴拖欠长虹大笔欠款。当时执政的倪润峰提出能否通过以货抵款印尼厂商的产品全部贴长虹的商标最后的结果是长虹收购印尼合作方拥有印尼合作方在东南亚的销售网络。在强大的销售网络支撑下长虹产品大举进攻印尼。接收APEX之后长虹将在美国借助APEX现有渠道及产业上下游资源销售APEX品牌的产品。这些产品不仅包括长虹自己的产品也可能包括像现在APEX的合作伙伴的产品。一个背景是APEX在低端市场是美国家电领域销量最大的品牌拥有相当大的影响力。收购完成之后就不会产生现在与APEX发生的问题因为长虹面对的是沃尔玛等零售商其即使拖欠长虹货款性质也不会像现在这样严重。收购只是一种设想对于长虹而言如何迫使APEX就范是当时最大的考验。如果成功长虹将顺利渡过这一难关当时长虹没有在美国对APEX提起诉讼就是考虑到一场漫长的跨国诉讼对长虹是更大的风险。因为按照长虹与APEX所签署的协议按照属地原则所有诉讼必须在美国进行而判决的执行也必须在美国执行。年月季龙粉在深圳被四川警方以“涉嫌票据诈骗”刑事拘留意味着长虹对APEX的彻底失望。年月日四川长虹在美国洛杉机高等法院起诉APEX公司以该公司违反债务偿还协议两次逾期不履行分期还款义务为诉求要求被告APEX公司偿还亿美元(约RMB亿元)的货款(连同利息及超期罚款共计亿美元)及律师费、诉讼费等并要求法院发出禁令禁止APEX转移资产及删改、毁坏账本同时允许长虹查明APEX的财务状况通过司法程序核实APEX的财务和经营状况以利于APEX公司欠款问题的进一步解决。双方焦点集中于APEX公司在O年为长虹开具的张支票是否为空头支票这将决定APEX是否涉嫌票据欺诈。但是针对公司的诉讼APEX于年月日在美国洛杉矾高等法院以四川长虹在美国CES展(美国消费电子展览)之前发布的预亏公告、媒体的报道毁损了其商业信誉等为由向长虹提出了反诉并要求子以赔偿。对此反诉四川长虹认为预亏公告是公司按照中国的法律依法作出的且公司并没有向新闻媒体发布有损APEX商业信誉的言辞。由长虹方面、律师、会计和司法部门的有关人员进入APEX开始查询公司有关财务状况和经营状况通过调查长虹方面否决了“收购APEX股权以承接APEX公司资产的方式进行追债”的计划。根据国际资信调查机构邓白氏的资料APEX的净资产数字与其销售额相比小得可怜。而且从其历史记录来看APEX是一个麻烦不断的企业从年至今牵涉多宗商业纠纷包括银行、供货商、运输商和保理机构在内的许多交易对手向APEX发函即要求提供抵押。APEX已抵押了其大量资产个别资产甚至重复抵押。加上在调查过程中发现APEX与合作伙伴大多都有逾期债务长虹担心通过这种方式承接APEX公司的股权后在承接到APEX的资产的同时掉进APEX另一个庞大的或有债务的陷阶同时要为APEX承担无休止的诉讼。APEX有约名工作人员产品遍及北美的两万个零售点。在美国站稳脚跟的一个标志是它已经建立了稳固的销售渠道。另一方面APEX在美国已经具有相当高的知名度。但是APEX公司最近几年在美国市场上异军突起靠的就是大量从中国进口DVD彩电等家电产品然后以具有相当竞争力的价格转售给美国知名的连锁超市。而这两部分已经是APEX最后最值钱的东西了。长虹在预亏公告中预计可收回账款在亿美元极有可能是基于对APEX包括品牌在内资产价值的总体估计。长虹公司的一个主要任务就是尽可能地追讨货款。而在另一方面赵勇并没有停止其在C产业布局方面的筹划。年月日赵勇亲赴北京与中国电信集团公司副总经理冷荣泉一起签署了一份战略合作备忘录声称双方将在C领域展开从终端到渠道的全方位合作合作领域可能涉及到信息终端产品、网络电视解决方案甚至渠道领域。年月日四川省绵阳市市长蒋仁富在中国绵阳科技城投资合作洽谈会暨电子信息产业投资合作论坛新闻发布会上透露长虹已经从APEX追回近亿美元。年月日在香港上市已经停牌多日的中华数据广播公告控股股东APEX和季龙粉根据证券及期货条例作出最新利益申明:分别将持有中华数据广播亿股(控股)和,万股(参股)质押给长虹作为长虹对APEX应收货款的担保。APEX主要业务范围在美国季龙粉是其原创人控股APEX中华数据广播则为季龙粉的香港上市公司APEX控股季龙粉本人参股。香港联交所资料显示中华数据广播法定股数亿股发行股数亿股。票面价值港元市值亿港元。但是中华数据广播的资产净值仅有万港元盈利更是只有余万港元每股盈利港元。以此计算APEX和季龙粉在中华数据广播公司享有分别为约亿元和亿元的市值两项合计仅为亿港元。而若以资产净值计这两项的抵押仅值多万港元与长虹近O亿元人民币的应收账款相去甚远。年月双方达成协议APEX向长虹提供三部分资产抵押作为其部分欠款亿美元的担保。APEX抵押的三部分资产:一是APEX公司的不动产抵押担保二是APEX及其总裁季龙粉持有的香港创业板上市公司“中华数据广播控股有限公司”股权担保三是APEX商标担保三部分资产的抵押登记手续当月办理完毕。年月日四川长虹公布了年半年度财务报告公司实现主营业务收入亿元同比增长%实现利润总额亿元同比增长%实现净利润亿元同比增长%每股收益为元。业绩大幅增长一方面是因为销售增长但出售上海长虹大厦也是导致收入猛增的重要原因。长虹同时表示正努力与APEX通过和谈的方式就双方的商业纠纷进行和解双方同意暂时停上在美国的诉讼与反诉讼并就下一步商业纠纷的解决进行磋商。年月长虹董事会公告显示在对APEX亿美元的欠款中长虹可能从APEX收回的欠款只有亿美元这意味着还有亿美元(近亿元人民币)的欠款面临无法收回的境地。这一数字高于自年年间长虹的利润之和。由于长虹大笔应收账款难以收回而且在长虹既往的亿元净资产中存货就有将近亿元这样的财务状况长虹的后续发展令人担心。年初四川省农业银行等金融机构施以援手。农业银行为四川长虹集团提供亿元综合投信额度长虹在年已经获得工商银行、中国银行、建设银行等总共亿元的投信支持。这也表明了当地政府挽救长虹的信心。案例分析点评应收账款是反映上市公司经营管理能力和盈利真实状态的重要指标之一。应收账款有促进销售、扩大盈利、增强企业的竞争力和减少存货的功能。但应收账款也存在成本主要包括:机会成本、管理成本、坏账成本和现金折扣。在当前我国上市公司治理方面还比较薄弱的情况下不少上市公司的账面盈利与实际纳入囊中的盈利往往存在较大的差异尤其是一旦应收账款中出现坏账、事先又计提不足当年的实际盈利常会因此出现大幅波动。应收账款管理中存在隐忧的有三类上市公司一是应收账款数额较大且事先没有足额计提坏账准备的上市公司二是年期其他应收账款数额大且坏账准备计提不足的上市公司三是应收账款占主营业务收入比例过高的上市公司。上市公司应收账款引发的投资风险往往让投资者措手不及。长虹公司对美国突如其来的彩电反倾销、其他外国公司征收高额专利费的影响以及对APEX的应收账款可能影响产生的风险难以估计。长虹公司董事会决定按更为谨慎的个别认定法对该项应收账款计提坏账准备按会计估计变更进行相应的会计处理。长虹在年月的公告中表示准备对APEX应收账款按亿美元计提坏账准备。长虹的应收账款危机案例表明财务人员应该对应收账款进行风险等级分析预测应收账款的违约概率据此制定应收账款的处理方案如积极催收应收账款或作应收账款保理。该案例对中国企业为在海外拓展销售额甘冒赊账风险进行低价销售有着十分重要的警示作用。

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