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清科研究中心-2012年一季度中国企业上市研究报告.pdf

清科研究中心-2012年一季度中国企业上市研究报告.pdf

上传者: darkcool 2012-04-26 评分1 评论0 下载15 收藏10 阅读量609 暂无简介 简介 举报

简介:本文档为《清科研究中心-2012年一季度中国企业上市研究报告pdf》,可适用于经济金融领域,主题内容包含 清科研究中心:年一季度中国企业上市研究报告年第一季度在清科研究中心关注的境外个市场和境内个市场上共有家企业上市其中中国企业共有家在境内外市场上市占符等。

1   清科研究中心:2012年一季度中国企业上市研究报告 2012 年第一季度,在清科研究中心关注的境外 13 个市场和境内 3 个市场上,共有 118 家企业上市, 其中中国企业共有 60 家在境内外市场上市,占各国 IPO 总数的 50.8%。中国企业上市融资总额共计 62.07 亿美元,占全球融资总额的 47.8%,平均每家企业融资 1.03 亿美元。 大中华区著名创业投资与私募股权研究机构清科研究中心近日即将发布《2012 年第一季度中国企业 上市研究报告》,其中显示:在清科研究中心关注的境外 13 个市场和境内 3 个市场上,2012 年第一季度 的全球 IPO 从数量上看,本季度全球共有 118 家企业上市,与 2011 年一季度 160 家相比下滑 26.3%; 从融资额度上看,全球总融资额 129.82 亿美元,平均每家企业融资 1.10 亿美元。 全球 IPO 同比大幅下挫,2012 未见“开门红” 本季度全球共有 118 家企业上市,较 2011 年同期的 160 支 IPO 减少了 42 支,同比下降 26.3% ; 全球总融资 129.82 亿美元,平均每家企业融资 1.10 亿美元。随着 2011 年中国沪深两市萎靡不振,海外 上市遇冷受阻,2012 年伊始中国企业境内外上市便已开局不利,尽管 2012 年春节之后,中国股市曾出 现一波小幅上扬,但是随即再次出现下跌,加之证监会监管政策频出,中国企业上市活跃度有所降低。 一季度,中国企业上市数量和融资额同比出现大幅下滑,仅有 60 家中国企业在境内外市场上市,占全球 IPO 总量的 50.8%,;融资总额仅为 62.07 亿美元,平均每家企业融资 1.03 亿美元。非中国企业的表现 则相对平稳,共有 58 家企业上市,与历史同期基本持平,融资额则同样出现下降,仅融资 67.75 亿美元。 表 1 2012 年第一季度全球企业 IPO 统计 企业类型 融资额(US$M) 比例 上市数量 比例 平均融资额(US$M) 中国企业 6,206.58 47.8% 60 50.8% 103.44 非中国企业 6,775.36 52.2% 58 49.2% 116.82 合计 12,981.94 100.0% 118 100.0% 110.02 来源:清科研究中心 2012.03 www.zdbchina.com 海外上市依旧低迷,中概股前景令人担忧 2012 年欧债危机悬而未决,美国经济虽有复苏,但力度依然很弱 ,全球经济依然处于较低水平, 海外市场资本市场一季度连续下跌,投资者投资信心与热情遭到极大打击,因此变得更为理性与谨慎, 资金不断抽离市场。受世界经济缓慢复苏以及 2011 年下半年中概股赴美上市冰冻期持续影响,再加上 2012 年 1 月正值岁末年初假期,2012 年第一季度中国企业海外上市的数量及融资额较 2011 年四季度出 现大幅下滑,11 家中国企业在海外两个市场仅募得 5.47 亿美元,上市数量环比减少 8 家,融资额环比减 少77.8%;同比来看,中国企业海外数量和融资额也大幅减少,其中仅融资额较2011年同期缩水近60.0%。 2   图1 Q1'10-Q1'12中国企业海外IPO环比统计 12,852.26 2,596.68 5,936.82 2,045.90 17,046.52 1,367.181,350.06 2,461.51 547.24 11 261819 66 16 24 16 19 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20 10 Q1 20 10 Q2 20 10 Q3 20 10 Q4 20 11 Q1 20 11 Q2 20 11 Q3 20 11 Q4 20 12 Q1 0 10 20 30 40 50 60 70 融资额(US$M) 上市数量 来源:清科研究中心 2012.03 www.zdbchina.com 市场分布方面,2012 年第一季度中国企业海外 IPO 上市地点十分集中,11 家中国企业在香港主板 及纽约证券交易所两个市场合计融资 5.47 亿美元。具体来看,香港主板仍然是中国企业海外上市首选市 场,有 10 家中国企业都选择在香港主板上市。值得注意的是,伴随着唯品会 2012 年 3 月登陆纽约证券 交易所,中概股终于在经历了长达半年多的赴美上市冰冻期后,赴美 IPO 窗口再次打开,但是唯品会上 市首日便遭破发以及股价持续下跌,中概股前景仍令人担忧。 表 2 2012 年第一季度中国企业海外 IPO 市场统计 上市地点 筹资额(US$M) 比例 上市数量 比例 平均融资额 (US$M) 香港主板 475.71 86.9% 10 90.9% 47.57 纽约证券交易所 71.53 13.1% 1 9.1% 71.53 合计 547.24 100.0% 11 100.0% 49.75 来源:清科研究中心 2012.03 www.zdbchina.com 本季度的中国企业海外上市行业分布较为分散,能源及矿产、房地产、汽车、建筑/工程、生物技术/ 医疗健康、食品&饮料、机械制造、互联网、金融九大行业上市企业吸引到 5.47 亿美元投资。能源及矿 产行业有 3 家中国企业上市,以 2.38 亿融资额居各行业榜首,其中,仅力量能源募集资金过亿;其余八 大行业均各有一家中国企业上市,融资金额均相对较小,未超过 1.00 亿美元。 3   表 3 2012 年第一季度中国企业海外 IPO 融资额行业分布统计 行业 融资额(US$M) 比例 上市数量 比例 平均融资额 (US$M) 能源及矿产 237.63 43.4% 3 27.3% 79.21 互联网 71.53 13.1% 1 9.1% 71.53 食品&饮料 51.55 9.4% 1 9.1% 51.55 金融 44.78 8.2% 1 9.1% 44.78 机械制造 38.66 7.1% 1 9.1% 38.66 汽车 36.08 6.6% 1 9.1% 36.08 生物技术/医疗 健康 28.35 5.2% 1 9.1% 28.35 建筑工程 21.26 3.9% 1 9.1% 21.26 房地产 17.40 3.2% 1 9.1% 17.40 合计 547.24 100.0% 11 100.0% 49.75 来源:清科研究中心 2012.03 www.zdbchina.com 境内 IPO 数量持续低迷,融资额缩水明显 2012 年第一季度,国内宏观经济增速继续放缓,证监会一系列新股发行制度改革措施效应逐步显现, 境内资本市场仍然低迷。境内沪深两市上市企业数量大体与 2011 年第四季度持平,虽然仅中国交建一家 企业便募得 7.95 亿,但其余企业募集金额较低,49 家企业总融资额仅为 56.59 亿美元,环比回落 33.8%。 同比来看,境内两市上市企业数量较 2011 年第一季度 89 家企业融资 158.37 亿美元的水平分别减少 44.9%和 64.3%。本季度中国企业境内上市依旧超越海外市场,上市数量比海外市场多 38 家,融资额高 出 51.13 亿美元。 图2 Q1'10-Q1'12中国企业境内IPO环比统计 10,639.31 8,694.63 5,659.34 8,548.38 14,293.57 15,837.01 16,258.0917,306.74 24,200.87 48 66 78 89 87 91 84 85 49 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 20 10 Q1 20 10 Q2 20 10 Q3 20 10 Q4 20 11 Q1 20 11 Q2 20 11 Q3 20 11 Q4 20 12 Q1 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 融资额(US$M) 上市数量 来源:清科研究中心 2012.03 www.zdbchina.com 4   本季度,境内上市企业仍以深圳创业板和中小板为主要目的地。在境内上市的 49 家上市企业中,仅 5 家企业在上海交易所上市,其余 44 家企业均选择在深圳交易所上市,其中在深圳中小板上市的企业有 19 家,创业板上市的企业 25 家。 表 4 2012 年第一季度中国企业境内 IPO 市场统计 上市地点 筹资额(US$M) 比例 上市 数量 比例 平均融资额 (US$M) 深圳创业板 2,338.31 41.3% 25 51.0% 93.53 深圳中小板 2,191.73 38.7% 19 38.8% 115.35 上海证券交易所 1,129.30 20.0% 5 10.2% 225.86 合计 5,659.34 100.0% 49 100.0% 115.50 来源:清科研究中心 2012.03 www.zdbchina.com 行业分布方面,依旧是传统巨头机械制造业以 10 家上市数量居于榜首,融资 12.20 亿美元;建筑/ 工程业以 11.93 亿美元的融资额位列第二;此外,再无其他行业融资额超过 10.00 亿美元。IT 与电子及 光电设备业均以 7 家上市数量位居上市数量第二。 表 5 2012 年第一季度中国企业境内 IPO 融资额前五行业分布统计 行业 融资额(US$M) 比例 上市 数量 比例 平均融资额 (US$M) 机械制造 1,220.19 21.6% 10 20.4% 122.02 建筑工程 1,192.73 21.1% 4 8.2% 298.18 IT 714.80 12.6% 7 14.3% 102.11 电子及光电 设备 634.96 11.2% 7 14.3% 90.71 生物技术/ 医疗健康 433.58 7.7% 4 8.2% 108.40 合计 4,196.26 74.1% 32 65.3% 131.13 来源:清科研究中心 2012.03 www.zdbchina.com VC/PE 机构账面投资回报下滑,“上市=暴利”的时代已经过去 由于 2012 年第一季度 IPO 总量下降,当季度 VC/PE 支持的中国企业上市数量和融资额同步减少, 仅 32 家具有创投和私募股权投资支持的中国企业在境内外市场上市,融资金额为 32.32 亿美元,与 2011 年第一季度相比上市企业数量减少 15 家,融资额减少 65.9%。从境内市场平均发行市盈率来看,自 2011 年以来,境内市场上市企业平均发行市盈率整体呈下滑趋势,年内深圳中小企业板发行市盈率由 1 月的 67.80 倍跌倒 12 月的 37.87 倍,上海证券交易所由 1 月的 71.14 倍跌至 12 月的 32.08 倍,深圳创业板 则由 1 月的 87.35 倍跌至 12 月的 37.72 倍,在三个市场中跌幅最大。 5   图 3 Q1’09-Q1’12 VC/PE 支持中国企业境内外 IPO 环比统计 表 6 Q1'12 各市场 VC/PE 支持上市中国企业平均账面投资回报统计 行业 上市地点 平均账面投资回报(倍) 境内市场 上海证券交易所 5.95 深圳创业板 5.02 深圳中小板 3.96 平均 4.48 海外市场 纽约证券交易所 1.90 香港主板 1.38 平均 1.83 平均 4.24 来源:清科研究中心 2012.03 www.zdbchina.com 随着二级市场估值的回归,VC/PE 境内 IPO 退出账面回报倍数也呈现下滑,32 家 VC/PE 支持的上 市企业为其背后的 75 支 VC/PE 投资基金仅带来 4.24 倍的平均账面投资回报。境内上市的企业为 VC/PE 带来平均账面投资回报为 4.48 倍,其中,上海证券交易所平均账面投资回报为 5.95 倍,深圳创业板和深 圳中小板分别为投资者带来 5.02 倍和 3.89 倍的投资回报。海外方面,上市的企业为投资者带来的平均账 面投资回报为 1.83 倍。而此前,在 2011 年上半年及 2010 年,月平均 7.00-8.00 倍甚至动辄上 10.00 倍 的回报水平也屡见不鲜。 本季度境内资本市场的平均账面回报全线下降,其中创业板本季度 5.02 倍的回报更可谓令市场跌破 眼镜。自 2009 年底开闸以来,创业板一路高歌猛进,不仅市盈率处于较高水平,而且其丰厚的平均账面 投资回报也令投资者收益颇丰。2009 年、2010 年和 2011 年的创业板平均账面投资回报分别为 7.48 倍、 6,844.30 7,641.01 6,183.05 18,843.93 9,598.64 7,171.18 6,251.04 6,521.01 3,231.93 39 44 47 91 48 47 43 33 32 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 图3 Q1'10-Q1'12VC/PE支持中国企业境内外IPO环比统计 融资额(US$M) 上市数量 来源:清科研究中心 2012.03 www.zdbchina.com 6   10.90 倍和 7.81 倍,相比之下,本季度的回报水平成为创业板两年来的最差水平。清科研究中心认为, 二级市场低迷,监管日益趋紧,创业板为 VC/PE 机构、投资者,乃至整个资本市场所编织的“美丽童话” 行将落幕。面临 IPO 窘境,清科研究中心为 VC/PE 机构提出以下两点建议:第一,及时调整退出策略, 对并购、股权转让等其他退出方式兼容并蓄;第二,优化投资组合,控制投资成本,适度减少对中后期 以及 pre-IPO 的项目的依赖,注重企业内在投资价值的发掘和培养。 注:从 2009 年第一季度开始,清科研究中心《中国企业上市研究报告》系列中的海外研究市场范 围由原十一个扩大到十三个:包括 NASDAQ、纽约证券交易所、伦敦证券交易所主板和 AIM、香港主板、 香港创业板、新加坡主板、凯利板(原新加坡创业板)、东京证券交易所主板、东京证券交易所创业板、 韩国交易所主板和创业板、法兰克福证券交易所,其中伦敦证券交易所主板和韩国交易所主板为新增加 的市场。 ―――――――― 关于清科 清科集团成立于 1999 年,是中国领先的创业投资与私募股权投资领域综合服务及投资机构,主要业务涉 及:领域内的信息资讯、研究咨询、会议论坛、投资银行服务及直接投资。 服务介绍: 清科研究中心于 2001 年创立,研究范围涉及创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购以及 TMT、传 统行业、清洁技术、生技健康等行业市场研究。目前,清科研究中心已成为中国最专业权威的研究机构 之一。清科研究中心旗下产品清科数据库(Zdatabase)是一款覆盖中国创业投资及私募股权投资领域最 为全面、精准、及时的数据库,为众多有限合伙人、VC/PE 投资机构、政府机构等提供专业的信息服务。 清科互动平台是目前国内影响力最大的投资人及企业家交流平台,每年参会人数总和逾万人次,拥有国 内最强的投资人关系网络。旗下会议论坛品牌包括中国创业投资暨私募股权投资论坛、中国有限合伙人 峰会、中国高成长企业家峰会及创业投资俱乐部。 清科资本是清科集团旗下的投资银行业务,为中国高成长企业提供全方位融资、并购和重组方案,每年 协助 20 多家企业完成资金募集和并购,交易金额超过 2 亿美元。行业涵盖互联网、通信、教育、健康医 疗、消费、零售及服务业等方面。 清科创投是清科集团于 2006 年募集成立的创业投资基金,专注于投资具有高增长潜质的中国企业,主要 采取联合投资的方式和国内外著名创投机构投资于中后期企业,以领投或联合领投的方式投资于早期的 创业企业。 清科投资是清科集团旗下专注于母基金(FoF)的管理平台,是一支专注投资中国市场上优秀的创业投资 (VC)和私募股权基金(PE)基金的母基金。于 2011 年成立,首期募集目标 20 亿元,总募集规模为 50 亿元。 投资界是清科集团旗下领先的中国私募股权投资行业门户网站。以强大的投资人关系网络为基础,致力 于为业界人士提供最及时、准确、深入的市场报道,并整合清科集团十余年的行业研究资源,倾力打造 7   具备丰富数据及深入分析的专业化网站。 更多详情请咨询 400-600-9460

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