《财务风险研究》

云南大学滇池学院学年论文 目 录 1摘 要 1Abstract 2绪 论 2一、什么是财务风险 2二、财务风险的定义和基本类型 2（一）筹资风险 3（二）投资风险 3（三）经营风险 3（四）存货管理风险 3（五）流动性风险 4三、企业财务风险的成因分析 4（一）资本结构不合理 4（二）企业财务管理的宏观环境因素复杂多变 4（三）管理人员对财务风险的客观性认识不足 5（四）财务决策缺乏科学性 5（五）企业内部关系混乱 5四、化解财务风险的主要措施 5（一）化解筹资风险的主要措施 5（二）化解投资风险的主要措施 5（三）化解汇率风险的主要措施 6（四）化解流动性风险的主要措施 6（五）化解经营风险的主要措施 7五、金融危机下企业财务风险的表现 7（一）收支性筹资风险加剧 7（二）现金流量风险加剧 8（三）投资风险加剧 8（四）衍生金融工具运作风险加剧 8六、金融危机下企业财务风险的防范控制 8（一）建立财务预警系统管理机制 9（二）优化资本结构，控制资产负债率 9（三）强化现金流量管理，提高应收账款流动性 10（四）保证足够现金流，谨慎投资 10（五）加强衍生金融工具的内部控制 11结 论 11参考文献 摘 要 随着经济全球化和高新技术的发展，财务管理在企业的各种管理中处于战略核心地位。其中对财务风险的认识、防范和控制的研究已成为当今企业所面临的重要课题。要防范和控制财务风险，就必须树立风险意识，建立有效的风险防范机制；理顺企业内部财务关系，做到责、权、利相统一；提高财务决策的科学化水平；建立健全激励和约束机制。 关键词：财务风险；成因；防范对策 Abstract With the globalization of economy and the development of new high technology,financial management in enterprise various management in a strategy to the core status. Among the financial risk of knowledge, prevent and control the research has become such an important problem facing enterprises. To prevent and control financial risks, we must establish risk awareness, establish an effective risk management mechanism; Straighten out the enterprise internal financial relationship, do the responsibility, right and interest of unity; Improving financial decision-making scientific level; Establish and perfect the incentive and restraint mechanisms. Keywords: financial risk causes countermeasures 绪 论 财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。文章通过对企业财务风险类型分析，从中找出不同财务风险产生的具体原因，并试图探索出解决各类财务风险的有效方法。 当今世界上因财务风险而倒闭破产的公司，甚至是特大公司也不为少见，如2002年世界500强的安然就是一例。因此，忽视财务风险将给我们带来的后果是严重的。 一、什么是财务风险 财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。 财务风险有广义的定义和狭义的定义，决策理论学家把风险定义为损失的不确定性，这是风险的狭义定义。日本学者龟井利明认为，风险不只是指损失的不确定性，而且还包括盈利的不确定性。这种观点认为风险就是不确定性，它既可能给活动主体带来威胁，也可能带来机会，这就是广义风险的概念。 二、财务风险的定义和基本类型 财务风险是指企业在各项财务活动中由于各种难以预料和无法控制的因素，使企业在一定时期、一定范围内所获取的最终财务成果与预期的经营目标发生偏差，从而形成的使企业蒙受经济损失或更大收益的可能性。企业的财务活动贯穿于生产经营的整个过程中，筹措资金、长短期投资、分配利润等都可能产生风险。 根据风险的来源可以将财务风险划分为： （一）筹资风险 筹资风险指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。筹资风险主要包括利率风险、再融资风险、财务杠杆效应、汇率风险、购买力风险等。利率风险是指由于金融市场金融资产的波动而导致筹资成本的变动；再融资风险是指由于金融市场上金融工具品种、融资方式的变动，导致企业再次融资产生不确定性，或企业本身筹资结构的不合理导致再融资产生困难；财务杠杆效应是指由于企业使用杠杆融资给利益相关者的利益带来不确定性；汇率风险是指由于汇率变动引起的企业外汇业务成果的不确定性；购买力风险是指由于币值的变动给筹资带来的影响。 （二）投资风险 投资风险指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。企业对外投资主要有直接投资和证券投资两种形式。在我国，根据公司法的规定，股东拥有企业股权的25%以上应该视为直接投资。证券投资主要有股票投资和债券投资两种形式。股票投资是风险共担，利益共享的投资形式；债券投资与被投资企业的财务活动没有直接关系，只是定期收取固定的利息，所面临的是被投资者无力偿还债务的风险。投资风险主要包括利率风险、再投资风险、汇率风险、通货膨胀风险、金融衍生工具风险、道德风险、违约风险等。 （三）经营风险 经营风险又称营业风险，是指在企业的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞，产生企业价值的变动。经营风险主要包括采购风险、生产风险、存货变现风险、应收账款变现风险等。采购风险是指由于原材料市场供应商的变动而产生的供应不足的可能，以及由于信用条件与付款方式的变动而导致实际付款期限与平均付款期的偏离；生产风险是指由于信息、能源、技术及人员的变动而导致生产工艺流程的变化，以及由于库存不足所导致的停工待料或销售迟滞的可能；存货变现风险是指由于产品市场变动而导致产品销售受阻的可能；应收账款变现风险是指由于赊销业务过多导致应收账款管理成本增大的可能性，以及由于赊销政策的改变导致实际回收期与预期回收的偏离等。 （四）存货管理风险 企业保持一定量的存货对于其进行正常生产来说是至关重要的，但如何确定最优库存量是一个比较棘手的问题，存货太多会导致产品积压，占用企业资金，风险较高；存货太少又可能导致原料供应不及时，影响企业的正常生产，严重时可能造成对客户的违约，影响企业的信誉。 （五）流动性风险 流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移现金，或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。从这个意义上来说，可以把企业的流动性风险从企业的变现力和偿付能力两方面分析与评价。由于企业支付能力和偿债能力发生的问题，称为现金不足及现金不能清偿风险。由于企业资产不能确定性地转移为现金而发生的问题则称为变现力风险。 三、企业财务风险的成因分析 在企业财务管理工作中，只有充分了解财务风险的产生原因，才能采取针对性措施防范和化解。归纳起来。企业财务风险主要具有以下形成原因： （一）资本结构不合理 资本结构不合理是产生财务风险的根本原因。根据资产负债表可以把财务状况分为三种类型：一类是流动资产的购置大部分由流动负债筹集，小部分由长期负债筹集；固定资产由长期自有资金和大部分长期负债筹集，也就是流动负债全部用来筹集流动资产，自有资本全部用来筹措固定资产，这是正常的资本结构型。二类是资产负债表中累计结余是红字，表明一部分自有资本被亏损吃掉，从而总资本中自有资本比重下降， 说明 关于失联党员情况说明岗位说明总经理岗位说明书会计岗位说明书行政主管岗位说明书 出现财务危机。三类是亏损侵蚀了全部自有资本，而且也吃掉了负债一部分，这种情况属于资不抵债，必须采取措施。 （二）企业财务管理的宏观环境因素复杂多变 财务管理的宏观环境复杂多变是产生财务风险的外部原因。众所周知，持续的通货膨胀，将使企业资金供给持续发生短缺，货币性资金持续贬值，实物性资金相对升值，资金成本持续升高。例如，世界原油价格上涨导致成品油价格上涨，使企业增加了运营成本，减少了利润，无法实现预期的收益。而利率的变动必然会产生利率风险，包括支付的利息过多的风险、产生利息的投资发生亏损的风险和不能履行偿债义务的风险。 （三）管理人员对财务风险的客观性认识不足 在现实工作中，我国许多企业财务管理人员风险意识淡薄，是财务风险产生的重要原因之一。由于我国市场已成为买方市场，企业普遍存在产品滞销现象。一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售产品，企业应收账款大量增加。同时，由于企业在赊销过程中，对客户的信用等级了解欠缺，缺乏控制，盲目赊销，造成应收账款失控。大量比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账。资产长期被债务人无偿占用，严重影响企业资产的流动性及安全性，给企业带来巨大的财务风险。 （四）财务决策缺乏科学性 财务决策缺乏科学性导致决策失误，财务决策失误是产生财务风险的又一重要原因。避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。目前，我国企业的财务决策普遍存在着经验决策和主观决策现象，由此导致决策失误经常发生，从而产生财务风险。 （五）企业内部关系混乱 企业内部财务关系混乱是我国企业产生财务风险的又一重要原因，企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明，管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保障。 四、化解财务风险的主要措施 企业财务风险是客观存在的，因此安全消除财务风险是不可能的，也是不现实的，对于企业财务风险，只能采取尽可能的措施，将其影响降低到最低的程度。 （一）化解筹资风险的主要措施 当企业的经营业务发生资金不足的困难时，可以采取发行股票、发行债券或银行借款等方式来筹集所需资本。 （二）化解投资风险的主要措施 从风险防范的角度来看，投资风险主要应该通过控制投资期限、投资品种来降低。一般来说，投资期越长，风险就大，因此企业应该尽量选择短期投资。而在进行证券投资的时候，应该采取分散投资的策略，选择若干种股票组成投资组合，通过组合中风险的相互抵消来降低风险。在对股票投资进行风险分析中，可以采用β系数的分析方法或资本资产定价模型来确定不同证券组合的风险。β系数小于1，说明它的风险小于整个市场的平均风险，因而是风险较小的投资对象。 （三）化解汇率风险的主要措施 1、选择恰当 合同 劳动合同范本免费下载装修合同范本免费下载租赁合同免费下载房屋买卖合同下载劳务合同范本下载 货币。在有关对外贸易和借贷等经济交易中，选择何种货币作为计价货币直接关系到交易主体是否将承担汇率风险。为了避免汇率风险，企业应该争取使用本国货币作为合同货币，在出品、资本输出时使用硬通货，而在进口、资本输入时使用软通货。同时在合同中加列保值条款等措施。 2、通过在金融市场进行保值操作。主要方法有现汇交易、期货交易、期汇交易、期权交易、借款与投资、利率—货币互换、外币票据贴现等。 3、对于经济主体在资产负债表会计处理过程中产生的折算风险，一般是实行资产负债表保值来化解。这种方法要求在资产负债表上以各种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，从而使其折算风险头寸为零，只有这样，汇率变动才不致带来折算上的损失。 4、经营多样化。即在国际范围内分散其销售、生产地及原材料来源地，通过国际经营的多样化，当汇率出现变化时，管理部门可以通过比较不同地区生产、销售和成本的变化趋利避害，增加在汇率变化有利的分支机构的生产，而减少汇率变化不利的分支机构的生产。 5、财务多样化。即在多个金融市场以多种货币寻求资金的来源和资金去向，实行筹资多样化和投资多样化，这样在有的外币贬值，有的外币升值的情况下，公司就可以使绝大部分的外汇风险相互抵消，从而达到防范风险的目的。 （四）化解流动性风险的主要措施 企业的流动性较强的资产主要包括现金、存货、应收账款等项目。防范流动性风险的目的是在保持资产流动性的前提下，实现利益的最大化。因此应该确定最优的现金持有量、最佳的库存量以及加快应收账款的回收等。我们都很清楚持有现金有一个时间成本的问题，手中持有现金过多，显然会由于较高的资金占用而失去其他的获利机会，而持有现金太少，又会面临资金不能满足流动性需要的风险。因此企业应该确定一个最优的现金持有量，从而在防范流动性风险的前提下实现利益的最大化。 （五）化解经营风险的主要措施 在其他因素不变的情况下，市场对企业产品的需求越稳定，企业未来的经营收益就越确定，经营风险也就越小。因此企业在确定生产何种产品时，应先对产品市场做好调研，要生产适销对路的产品，销售价格是产品销售收入的决定因素之一，销售价格越稳定，销售收入就越稳定，企业未来的经营收益就越稳定，经营风险也就越小。 五、金融危机下企业财务风险的表现 （一）收支性筹资风险加剧 收支性筹资风险是指企业在收不抵支的情况下出现的到期无力偿还债务本息的风险。由于全球性的金融危机，国外支付能力普遍下降，国外需求明显减弱，企业出口必然减速，部分产品不得不由出口转为内销，而国内需求无法迅速拉升，企业必然面临激烈的国内市场竞争，从而直接或间接导致企业销售额急剧下降、收入减少，而原材料、人力资源等成本增加，企业净资产总量相应减少，债权人及所有者的权益均受到极大威胁，如果条件得不到改善，风险进一步延伸，最终导致企业破产。 （二）现金流量风险加剧 现金流量风险是指企业在特定时点现金流出与现金流入在时间和金额上不匹配，现金净流量出现负数所形成的风险。此种风险产生的根本原因在于企业理财不当所致，表现为现金预算的安排不当或执行不力所造成的支付危机。 　　1.利率风险 利率风险是指企业由于利率波动而引起的对未来收益、资产或债务价值的不确定性所可能导致的损失。为应对金融危机，各国政府纷纷动用利率这一法宝，我国自2008年9月以来，百日内降息五次，可见其波动的剧烈性。有降便有升，无论升降，利率波动必然加大企业现金流的不确定性，如利率下降，可能导致前期（高利率）贷款利息负担变得相对沉重；而利率上调往往会导致企业债务融资成本增加以及固定收益证券资产价值下降。 　　2.应收账款风险 目前我国企业应收账款总量有6万亿元人民币，约占企业总资产的30%，而中小企业更是深陷应收账款之困，其资产价值的60%以上是应收账款。应收账款增加了企业资金压力及坏账风险。随着全球金融危机的蔓延和影响深化，一方面收账期的拖延加剧了企业资金链压力，盘活应收账款的“造血”需求越加迫切；另一方面全球企业普遍面临经营困难也将加大收款风险，导致坏账损失。 　　3.金融风险 金融风险是指一定量金融资产在未来时期内预期收入遭受损失的可能性。金融危机使市场环境千变万化，股指跌宕起伏，致使企业交易性金融资产、可供出售金融资产不能及时或不能按预期收益变现。 此外原材料及产品价格、外汇汇率的变动更为频繁及难以预见，企业短期融资能力减弱，如赊购、票据贴现等相对变得更为困难，加上其他一些突发因素都将增大企业对现金流量的控制难度，从而使现金流量风险加剧。 （三）投资风险加剧 投资风险是指企业进行财务投资后，因资本市场变化造成的在未来时期内收益获取及本金收回的不确定性所可能导致的损失。投资风险主要表现在运营风险上，最终反映在财务风险上。金融危机爆发以来，全球包括房产市场、证券市场、国际原油市场以及各种金融衍生品交易市场在内的众多投资市场都受到不同程度的负面影响，如中国平安收购比利时富通集团部分股权出现巨亏、中铝力拓英国上市公司约12%的股份巨亏等事件频频出现。企业金融资产投资、房产投资等公允价值频繁变动，公司盈亏也随之起伏，随着金融危机的不断加剧，投资环境变化莫测、投资风险将日益增大。 （四）衍生金融工具运作风险加剧 衍生金融工具运作风险是指企业运用期货、期权、互换、远期等衍生金融工具进行投机或套期保值而产生的风险。衍生金融工具具有参与方多、交易环节复杂、流动性低、二级市场不发达、信息透明度低、更多依靠模型定价等特征，由此衍生出许多新的风险因素。 金融危机导致市场行情剧烈波动，迫使企业避险意识增强、保值行为增多。数据显示，金融危机使期货市场的避险功能得到空前关注，2008年10月，我国期货交易量同比增长逾一倍。套期保值有很好的防范风险作用，但也不排除企业有可能因操作不当而导致损失。东方航空航油套保损失62亿元、中信泰富因澳元套保损失约186亿港元、深南电因操作石油衍生品合约导致巨亏、中国国航燃油套保合约损失21亿元、中国远洋购入远期运费协议(FFA)导致亏损近40亿元。仅这几家上市公司就因套保不当损失超过300亿元。 六、金融危机下企业财务风险的防范控制 （一）建立财务预警系统管理机制 财务预警系统是以企业信息化为基础，对企业在经营管理活动中的潜在风险进行实时监控的系统，它贯穿于企业经营活动的全过程。从宏观角度风析，金融危机主要表现为货币危机；从微观角度分析，危机形成的基础是企业过度负债，财务结构不稳定，抗风险的现金支付能力极差，即企业的现金流量和现金支付能力的危机。财务风险无时无处不在，对企业财务的监测与预警，非常必要且十分迫切。建立对现金及其流量的监测和控制的财务预警系统，从方法、识别分析等程序建立起适合企业内部财务管理的预警系统管理是企业防范财务风险的有效途径。 （二）优化资本结构，控制资产负债率 负债是一把双刃剑，可以通过高的负债比率提高企业净资产收益率或每股收益。但一旦企业息税前利润低于某个临界点，则每股收益会加速降低。因此，资产负债率过高往往意味着更高的财务风险。若企业资产负债率长期居高不下，且不具备良好的盈利能力，银行或其他债权人对企业举债的限制以及硬约束的执行力将成为企业无法规避的筹资风险。因此，企业应根据宏观经济环境与市场情况，结合行业特点、企业自身发展所处的阶段及经验数据测算出资产负债率安全边界，作为风险控制的底线。同时适时优化资本结构，即在投入资本回报率下降时，降低负债比率，降低财务杠杆系数，从而降低债务风险;而在投入资本回报率上升的条件下，提高负债比率，提高杠杆系数，从而提高权益资金回报率。 （三）强化现金流量管理，提高应收账款流动性 　　1、提高现金流量管理意识 现金流量管理是围绕企业经营活动、筹资活动及投资活动等构筑的管理体系，是对当前或未来一定时期内的现金流动在数量和时间安排方面所作的预测与 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 、执行与控制、报告以及分析与评价。在现代企业财务管理中，现金流量被视为衡量企业财务状况最重要的指标之一。而在金融危机时期，企业更要坚持“现金为王”，高度警惕现金的流向、流量和周转率，以免资金链断裂。企业管理层及员工均应树立现金流量意识，充分认识到现金流量对企业的特殊意义，在处理日常经营业务时应考虑对现金流量造成的影响。 2、加强现金流量管理 首先企业应定期编制现金预算，实现并保持已确定的最佳现金水平。其次企业应建立现金流量内部控制系统，并通过控制对企业债务风险、营运资金周转风险以及企业的流动性风险等进行有效的财务预警，同时安排现金流量上在时间和数量符合企业财务管理需要，最大限度地提高资金的使用效率，最终达到防范与控制现金流量风险的目的。 3、提高应收账款流动性 货款的回收是企业的生命线。金融危机时期，整个市场销路受阻，货款回收难度大，再加上外部环境变化快，很多企业都面临着资金困境，货款的回收显得尤其重要。企业应适时改变货款结算方式，减少信用期，最好采用预收货款或预先获取部分定金的结算方式。而出口企业更应注意保持信息畅通，随时关注金融危机最新动态和海外客户资信变化，除选择安全的结算方式外，还须重视出口信用保险，提高出口信用保险投入，以防范收汇风险。对于已经形成而且收回难度较大的应收账款可采用应收账款抵押或通过国际保理来实现融资，以提高应收账款的流动性。 （四）保证足够现金流，谨慎投资 当前整个经济形势还处于进一步下跌通道，而且短期内没有扭转局面的可能，因此投资的风险大于机遇。企业为了生存，等待发展机遇远比保持高增长要重要得多。企业应严格地以处于安全区内的可供资金量和对资金使用效益的谨慎评估作为决定企业规模扩张和发展速度的前提。做到现金流入和流出在时间、金额方面的匹配。严格限制短贷长用，避免将大量的短期债务资金用于大规模的长期资产购建，将债务流动性风险控制在合理的范围内。一般企业的基本财务策略应当是收缩战线、压缩投资，减缓扩张步伐，确保主业不受影响，防止过度经营带来资金链紧绷。对于上市公司，可以提高转增和送股比例，满足股东回报的要求，这样有助于企业将资金留存企业，发挥权益资本的资本杠杆作用。 （五）加强衍生金融工具的内部控制 企业应当健全以权力机构和执行机构为主体的公司治理组织架构，明确不同级别人员在衍生金融工具业务操作方面的权限和职责。制定清晰可行的衍生金融工具内部控制和风险 管理制度 档案管理制度下载食品安全管理制度下载三类维修管理制度下载财务管理制度免费下载安全设施管理制度下载 。明确企业运用衍生金融工具的目标、允许交易的业务品种，单笔、累计最大交易限额等；明确衍生产品交易中管理层及具体操作人员的职责并实行严格的问责制；明确衍生业务的授权、执行、监控和报告程序；严格实行衍生工具交易的权限分离制度并切实加强衍生工具风险的评估、计量和监测。最终做到资金额度授权、风险 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 与控制政策制定、具体运作和审计监督四分离，以防范并控制衍生金融工具操作风险。 结 论 总之，对财务风险的防范和控制的措施要作为企业管理的一个重要方面切实实行，不仅在管理制度上要有保障，而且在组织机构，激励约束，以及监督检查和预警机制方面也要配套，形成贯穿企业经营、管理全过程的管理体系，这样才能切实加强财务风险管理，提高企业经济运行质量，增强企业的竞争能力。 企业的财务风险是客观存在的，但是它在一定程度上也是可以预见和进行控制的。企业只有在对财务风险有了一定认识，在制定决策时考虑到财务风险，定期对企业各类财务信息加以对比分析，找出企业潜在的风险因素，建立起财务风险防范体系之后，才能够使企业最大限度地避免财务风险，实现最终的目标，获取更多的收益，健康持续地发展。 参考文献 (1)《MBA智库百科》。 (2) 李艳华：《魅力中国》，2010年8月第2期。 (3)宋明哲：《风险管理》，纺织出版社，2007年。 (4)汪平：《财务理论》，北京经济管理出版社，2006年。 (5)杨有红：《危机检验财务风险》，《首席执行官》，2009年1月。 (6)刘凤娥：《不可忽视的现金流量管理》，《会计之友》，2008年12月。 (7)苏哲：《金融衍生工具的财务风险与内部控制》，《中国审计》，2008年5月。 PAGE 1