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第十章 国债.doc

第十章 国债

xuemou1582 2012-03-31 评分 0 浏览量 0 0 0 0 暂无简介 简介 举报

简介:本文档为《第十章 国债doc》,可适用于高等教育领域,主题内容包含第十章国债通过本章的学习掌握国债的起源与发展历程国债的分类国债的功能国债管理外债的功能等内容。本章重点和难点:国债的分类、国债的功能、李嘉图等价定理符等。

第十章国债通过本章的学习掌握国债的起源与发展历程国债的分类国债的功能国债管理外债的功能等内容。本章重点和难点:国债的分类、国债的功能、李嘉图等价定理。第一节国家信用第二节国债的功能、种类与结构第三节国债负担与国债适度规模第四节国债市场第五节外债第一节国家信用一、国家信用的概念国家信用是以国家为主体依据借贷原则筹集和运用财政资金的分配方式反映着以国家为主体的一种借贷关系。二、国债的内涵国债(nationaldebt)指中央政府在国内外发行债券或向外国政府和银行借款所形成的国家债务。内债国家以债务人身份向国内居民、企业、团体等取得的信用收入。外债国家以债务人身份向国外居民、企业、团体和政府等取得的信用收入。(国家主权外债)国债与企业债券的本质区别在于发行的依据或担保物不同。国债的担保物是政府的信誉。国债是“金边债券”国债顺利发行的利率取决于:市场利率、银行利率、政府信用、社会资金余缺的状况国债的特性--同税收相比自愿性有偿性灵活性三、国债的起源与发展国外国债的发展我国国债的历史演进我国国债规模的演变大致可以分为以下阶段。  第一阶段:一年。人民胜利折实公债和经济建设公债  第二阶段:年。  第三阶段:年一年。  第四阶段:年一今。四、国债理论古典的国债理论:负债有害论魁奈“不结果实的货币资产”亚当斯密公债会造成社会劳动和物质财富的非生产性耗费李嘉图等价定理年李嘉图《政治经济学及赋税原理》写到:如果为了一年的战费支出而以发行公债的方式征集到万英镑这就是从国家的生产资本中取去了万英镑。每年为了偿付这种公债利息而征集万镑只不过由付这万镑的人手中转到收这万镑的人手中。实际的开支是那万镑而不是为了那万镑必须支付的利息付不付息都不会使国家增富或者变穷。政府可以通过赋税的方式一次征收万镑在这种情形下就不必每年征收万镑。但这样做并不会改变问题的性质。一个人虽无须每年交付镑却可能必须一次付清镑(注释:假定该国有万人)。对他说来与其从自己资金中一次付清镑倒不如向别人借镑然后每年给债主付息镑为方便。”这段话的含义:国债意味着国民资本被浪费当政府收入不足时应采用税收的方式而不是举债。()税万镑与举借万镑都会使一国的生产资本减少万镑。()因举债引起的利息偿付不改变社会财富总量。()用税收弥补战争支出会使人感到痛苦公债具有隐蔽性。巴罗(Barro)提出“李嘉图等价定理”(RicardianEquivalenceTheorem)世纪与世纪之交经济学论坛围绕“李嘉图等价定理”是否成立展开讨论并由此引申出许多假设分析。李嘉图等价定理的表述:通过发行公债的政府融资仅仅是延迟了的税收。虽然政府以公债的形式融资支持了部分财政支出从而减少了当期征税但由于债务最终由未来征税偿还因而它与现时税收从某种程度上讲是相似的所谓“等价”由此而来。从本质上说李嘉图等价定理是一种中性原理:认为是选择征收一次性总量税还是发行国债为政府支出筹措资金对于居民的消费和资本的形成(国民储蓄)没有任何影响。现代公债理论:公债新哲学论凯恩斯主义赤字财政导致大量增发公债但增发的公债增加了投资与消费反而使社会致富。当代公债理论:主流与非主流关于公债负担在世代间的公平挤出效应“挤出效应”是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的作用多发生在充分就业(或接近充分就业状态)的经济中。由于政府支出增加商品市场上购买产品和劳务的竞争会加剧物价就会上涨在货币名义供给量不变的情况下实际货币供给量会因价格上涨而减少进而使可用于投机目的货币量减少。利率上升进而导致私人投资减少消费随之减少。最终政府支出增加“挤占”了私人投资和消费。第二节国债的功能、种类与结构一、国债的功能functionofnationaldebt(弥补财政赤字筹集建设资金调节经济)具有平衡财政收支促进国家财政履行对社会资金再分配职能的作用国债为财政政策和货币政策的有机衔接提供了较好的结合点是政府实施宏观经济调控的重要手段()适度举债将社会上消费性资金、闲散资金及社会保险基金引导到国家重点建设事业上有助于调节积累资金和消费资金的比例调整投资结构和产业结构。()通过国债发行量、国债期限结构及国债利率的灵活操作使国家财政增强对资金需求及利率的影响力。()中央银行通过公开市场操作实施对货币供给和资本市场的宏观调控。(短期国债券是中央银行进行公开市场操作从而调节货币需求和供给的重要手段)内债:由本国公民持有的政府债券。外债:由外国公民持有的本国政府的债券短期国债:指偿还期在年或年以内的国债,短期国债的常见形式是国库券,旨在弥补当年财政赤字,或解决临时资金周转不灵问题,或为了使国债期限结构合理化中期国债:指偿还期限在年~年(或年~年)的国债主要目的是为弥补财政赤字或筹措经济建设资金。长期国债:偿还期限在年(或年)以上的国债但一般按预先确定的利率逐年支付利息主要是为了筹措经济建设资金。永久国债:没有偿还期限的国债永不归还本金只是按期支付利息。不过这种国债一般可以上市交易随时变现。可流通债券(marketablesecurities):投资者在市场上可以买卖的国债券这些债券的价格由市场供求决定就像竞争性市场中的商品价格一样。例如记账式国债不可流通债券(nonmarketablesecurities):不可流通的债务工具不能在市场上买卖但可以办理提前兑取、质押贷款等、例如储蓄国债。中央国债:中央政府发行的国债。地方公债:地方政府发行的公债。三、国债的结构国债结构是一个国家各种性质债务的互相搭配以及各类债券收入来源的有机组合。包括期限结构、利率结构、持有者结构。期限结构国债期限指国债发行到偿还的时间间隔。我国国债期限结构相对比较单调以三年期和五年期的中期国债为主短期国债比例很小。利率结构我国国债利率水平的参考依据是银行同期储蓄存款利率。持有者结构个人和机构投资者之间持有比例资料:中国国债结构管理第三节国债负担与国债适度规模一、国债的负担国债的发行应考虑国家的偿债能力和居民的应债能力。二、国债的适度规模国债适度规模的理论分析国债的适度规模是使国债净效应最大化时的国债规模。衡量国债适度规模的主要指标对我国国债规模是否适度的探讨世界银行专家哈纳波拉科瓦(HanaPolackova)把政府承担的所有债务分为直接债务和或有债务两类。从债务风险的角度可将政府债务分为显性债务和隐性债务两类政府直接隐性债务和或有债务Directrecessiveliabilitiesandcontingentliabilities三、国债余额管理*自年恢复发行国债以来中国一直采取逐年审批年度发行额的方式管理国债。自年起中国参照国际通行做法采取国债余额管理方式管理国债发行活动。国债余额管理是指立法机关不具体限定中央政府当年国债发行额度而是通过限定一个年末不得突破的国债余额上限以达到科学管理国债规模的方式。实行余额管理以后,财政部可以在一年的期间内,根据赤字和金融市场等实际情况,灵活地制定发行国债的期限和频率。尤其值得关注的特征是,实施国债余额管理后,当前市场上较为缺乏的短期国债发行将大大增加,丰富和完善国债的期限结构。第四节国债市场Thenationaldebtmarket根据国债交易的层次或阶段国债市场通常分为国债发行市场和国债流通市场。国债发行市场又称为国债一级市场是国债交易的初始环节。一般在政府与证券承销机构和银行、金融机构和证券经纪人之间的交易。国债流通市场又称为国债二级市场是国债交易的第二阶段一般是国债承销机构与认购者之间的交易。又分为证券交易所交易和场外交易。国债的发行和偿付国债发行方式*固定收益出售方式在金融市场上按预先确定的发行条件发行国债的方式特点是认购期较短发行条件固定主要适用可转让的中长期债券的发行。公募拍卖方式(竞价投标方式)在金融市场上通过公开招标发行国债的方式。通过竞标确立出售价格以及国债利率等。连续经销方式发行机构(经纪人)受托在金融市场上设专门柜台经销特点是经销期限、发行条件不定随行就市。主要适用不可转让国债。直接推销方式由财政部门直接与认购者举行一对一谈判出售国债的发行方式。认购者主要是机构投资者适用于某些特殊类型的政府债券的推销。综合方式综合以上各种方式如公募拍卖法和连续经销方式。二、国债流通市场P国债交易是国债券在其偿还期内在市场上进行买卖的转让行为。国债交易的基本方式现货交易期货交易垫头交易(信用交易)第五节外债一、外债定义中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构向境外政府、企业、个人以及在我国境内的非居民借用尚未偿还的用外国货币表现的具有契约性偿还义务的全部债务。国家主权外债只是外债的一部分。二、外债的功能平衡政府的国际收支筹集建设资金(举借外债购入本国短缺的原材料、设备、引进先进的科学技术)调节经济(增加国内资金调节社会需求以及经济结构)我国外债衡量指标的变动轨迹本章复习思考题国债的定义。简述国债的功能。国债的分类。国债发行时影响发行利率的因素。衡量国债负担和限度常见指标的定义及警戒线值。什么是挤出效应。理解李嘉图等价定理的含义。

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